【股票技術(shù)分析】如何運(yùn)用道氏理論分析市場(chǎng)

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1、 【股票技術(shù)分析】如何運(yùn)用道氏理論分析市場(chǎng) 【核心提示】道氏理論在技術(shù)分析中的地位和弘歷教學(xué)體系對(duì)道氏理論的重視程度是毋容置疑的。在本刊2008年3月的內(nèi)容中，我們也對(duì)道氏理論從不同角度進(jìn)行了闡釋，目的就是讓廣大弘歷網(wǎng)員更深入地理解這一理論對(duì)股票投資的指導(dǎo)意義。 但是，仍然有許多人認(rèn)為，道氏理論的理論性太強(qiáng)，實(shí)用價(jià)值不高，不能夠?qū)善钡馁I賣起到立竿見(jiàn)影的效果，因而更喜歡學(xué)習(xí)K線、指標(biāo)等方面的內(nèi)容。實(shí)際上，當(dāng)您反復(fù)研究道氏理論之后，就會(huì)逐漸明白道氏理論之所以能夠作為股市的投資哲學(xué)，在于它不僅能夠幫助投資者正確地面對(duì)市場(chǎng)，而且能幫助您有效地解決如何正確地進(jìn)行投資決策的問(wèn)題。 本文將從實(shí)

2、戰(zhàn)分析的角度出發(fā)，運(yùn)用道氏理論的基本思想，解決以下幾個(gè)問(wèn)題，以幫助投資者學(xué)習(xí)和掌握道氏理論的分析和思考方法。 1.當(dāng)前市場(chǎng)處于什么性質(zhì)和級(jí)別的運(yùn)動(dòng)當(dāng)中？ 2.當(dāng)前市場(chǎng)是否具備投資或投機(jī)價(jià)值？ 3.市場(chǎng)確切的買入信號(hào)是什么？ 1、本輪市場(chǎng)調(diào)整的特點(diǎn) 關(guān)于本輪市場(chǎng)的調(diào)整，市場(chǎng)早有預(yù)兆。筆者在2007年10月初在《趨勢(shì)的持續(xù)與背離》（參見(jiàn)本刊2007年第5期）一文中指出，大盤的上升趨勢(shì)與成交量、RSI、MACD等多種指標(biāo)形成背離，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在不斷加大，并給出具體的操作策略： 1．當(dāng)趨勢(shì)穩(wěn)步上漲，但僅有趨勢(shì)類指標(biāo)能夠印證趨勢(shì)上漲的有效性，其他指標(biāo)出現(xiàn)背離時(shí)，即使堅(jiān)持看多，也要有所謹(jǐn)慎和保

3、留。畢竟諸多指標(biāo)紛紛發(fā)出背離的警示性信號(hào)是客觀存在的事實(shí)，雖然價(jià)格仍將上漲，但除非指標(biāo)能夠及早修復(fù)，否則持續(xù)的負(fù)面信號(hào)遲早會(huì)對(duì)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)發(fā)生作用。因此，就目前的行情來(lái)說(shuō)，鑒于較多指標(biāo)的背離走勢(shì)，雖然不能看空而應(yīng)繼續(xù)做多，但可以在倉(cāng)位的設(shè)置上采取相對(duì)保守的控制策略，以免市場(chǎng)出現(xiàn)突然變化而措手不及。 2．當(dāng)上升趨勢(shì)出現(xiàn)異常變化時(shí)（明顯加速或延緩），應(yīng)當(dāng)提前做好出局的準(zhǔn)備，即使后期仍然可能繼續(xù)上漲，但空間也會(huì)有限、頂部的形成概率極大，逐漸削減倉(cāng)位直到淡出市場(chǎng)不失為理想的選擇?！? 圖1 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，如圖1，A處為趨勢(shì)與成交量等指標(biāo)發(fā)生背離的地方；B處大盤出現(xiàn)明顯的加速

4、上漲，但成交量卻并未呈現(xiàn)突出放大，已有趨勢(shì)終結(jié)的跡象；C處的上漲并未創(chuàng)出新高，且成交量急劇萎縮，給出趨勢(shì)終結(jié)的典型信號(hào)。 通過(guò)道氏理論關(guān)于牛市的次級(jí)運(yùn)動(dòng)界定可以得知，牛市出現(xiàn)調(diào)整是正?，F(xiàn)象。但調(diào)整之后的新一輪上漲能否創(chuàng)出新高，才是牛市能否延續(xù)的關(guān)鍵所在。 圖2 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，如圖2，下跌走勢(shì)a是對(duì)前一輪中期上漲的正常調(diào)整，在趨勢(shì)的下降過(guò)程中，成交量也呈萎縮之勢(shì)。上漲走勢(shì)b顯然不是日常反彈，而是一輪中期上升趨勢(shì)。但是，此段走勢(shì)非但成交量沒(méi)有超越前期的上漲，而且更重要的是指數(shù)未能創(chuàng)出新高。因此，當(dāng)股指向下突破低點(diǎn)a的支撐，并且形成新的中期下降走勢(shì)c之后，大趨勢(shì)的性質(zhì)

5、迅即發(fā)生改變，熊市的信號(hào)特征已經(jīng)非常明顯。 圖3 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，如圖3，從價(jià)格回撤的幅度來(lái)看，a點(diǎn)回撤到1/2的位置，在次級(jí)調(diào)整的范圍之內(nèi)，仍然具有牛市的特征。經(jīng)過(guò)b浪反彈之后，c浪已經(jīng)明顯跌破2/3的正?；爻肺恢?。再結(jié)合圖2的分析結(jié)果，足以證明本輪下跌早已經(jīng)超過(guò)了牛市次級(jí)運(yùn) 動(dòng)的范圍。 綜上所述，我們得出一個(gè)非常悲觀的結(jié)論：熊市降臨了，這是確切無(wú)疑的事情。接下來(lái)，我們必須弄清楚的是，這個(gè)熊市到底有多大，難道會(huì)比2001年以來(lái)的熊市更加可怕嗎？要解決這個(gè)問(wèn)題，我們必須將分析的視角放到更大的范圍，才能看清楚市場(chǎng)發(fā)展的大輪廓。 2、小熊市的概念 道氏理論告訴我們

6、，基本運(yùn)動(dòng)持續(xù)的時(shí)間通常在一年以上。如果簡(jiǎn)單的據(jù)此推算，從2007年10月16日開(kāi)始的熊市下降，距今還不到5個(gè)月的時(shí)間，未來(lái)的熊途豈不是還很漫長(zhǎng)？ 漢密爾頓的《股市晴雨表》是對(duì)道氏理論最權(quán)威的闡釋，書(shū)中多次提到了“小熊市”的概念。之所以是“小熊市”，是因?yàn)樵撢厔?shì)的級(jí)別在牛市的次級(jí)運(yùn)動(dòng)和基本熊市之間。 我們知道，次級(jí)運(yùn)動(dòng)的時(shí)間在三周到數(shù)月之間，基本運(yùn)動(dòng)的時(shí)間在一年以上。因此，我們可以推斷，小熊市持續(xù)的時(shí)間在數(shù)月到一年之內(nèi)。而根據(jù)牛市的主要中期上漲走勢(shì)的持續(xù)時(shí)間通常不超過(guò)半年的特點(diǎn)，我們就可以將小熊市的持續(xù)時(shí)間定位在半年左右。不僅如此，一個(gè)完整的小熊市應(yīng)當(dāng)包含次級(jí)反彈走勢(shì)，這一點(diǎn)與我們?cè)谇拔乃?/p>

7、論述的“本輪市場(chǎng)調(diào)整的特點(diǎn)”所闡述的現(xiàn)象吻合。 3、牛市和牛市循環(huán) 本輪下降走勢(shì)是否就是小熊市？或者說(shuō)，小熊市是在什么樣的條件下才會(huì)出現(xiàn)呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們必須引入“牛市循環(huán)”的概念。 道氏理論給我們劃分出來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)規(guī)模只有三個(gè)級(jí)別，即基本運(yùn)動(dòng)、次級(jí)運(yùn)動(dòng)和日常波動(dòng)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，日常波動(dòng)沒(méi)有關(guān)注價(jià)值，基本運(yùn)動(dòng)和次級(jí)運(yùn)動(dòng)才是投資者必須關(guān)注的目標(biāo)。但是，這并不是說(shuō)，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的最高級(jí)別就是基本運(yùn)動(dòng)的形式，如果我們把相同方向的基本運(yùn)動(dòng)連接起來(lái)，就會(huì)看到一個(gè)更高級(jí)別的運(yùn)動(dòng)形式——基本運(yùn)動(dòng)循環(huán)。 圖4 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，如圖4，1996年至2001年即是一個(gè)完整的牛

8、市循環(huán)運(yùn)動(dòng)，其中1996年～1997年為基本牛市；之后市場(chǎng)進(jìn)入大級(jí)別的橫向運(yùn)動(dòng)當(dāng)中（依次為小熊市、小牛市和基本熊市）；1999年5·19之后，市場(chǎng)重新恢復(fù)新的牛市上升運(yùn)動(dòng)，直到2001年7月宣告牛市循環(huán)終結(jié)，市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入一輪與牛市循環(huán)運(yùn)行時(shí)間相當(dāng)?shù)?、長(zhǎng)達(dá)4年的熊市循環(huán)運(yùn)動(dòng)。 通?；具\(yùn)動(dòng)循環(huán)更多地表現(xiàn)為牛市循環(huán)。因?yàn)?，人類的社?huì)經(jīng)濟(jì)通?？偸锹菪较蛏习l(fā)展的。因此，作為股市晴雨表的證券市場(chǎng)，也會(huì)反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體上升趨勢(shì)的基本狀況。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展時(shí)，股市就表現(xiàn)為基本牛市，當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，股市就表現(xiàn)為熊市。因此，道氏理論才會(huì)把基本運(yùn)動(dòng)定義為趨勢(shì)發(fā)展的最高級(jí)別。 但是，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)大發(fā)

9、展的時(shí)代，經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不會(huì)頻繁發(fā)生，而且隨著政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)力度的加大，經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)的時(shí)間也會(huì)大大縮短。在此前提下，當(dāng)一個(gè)基本牛市結(jié)束之后，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)小熊市作為牛市循環(huán)的連接或過(guò)渡。 從我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)根基并未動(dòng)搖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然而且還會(huì)繼續(xù)保持較高速度的發(fā)展，再加上完成人民幣升值還要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間和過(guò)程，因此，從2005年的股改解決阻礙股市發(fā)展的全流通問(wèn)題開(kāi)始，中國(guó)股市實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始具有股市晴雨表的功能并進(jìn)入到牛市循環(huán)的軌道當(dāng)中。 4、小熊市的調(diào)整限度 如果我們把本輪市場(chǎng)下跌定義為小熊市，那么，其調(diào)整的對(duì)象就是整個(gè)基本牛市。根據(jù)道氏理論的基本觀點(diǎn)，小熊市也會(huì)在一

10、定的范圍之內(nèi)運(yùn)動(dòng)，否則就會(huì)演變成基本的熊市運(yùn)動(dòng)。 圖5 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，圖5中的A點(diǎn)為前一輪牛市中期上漲的低點(diǎn)，一旦該位置被突破，將呈現(xiàn)整體頂?shù)滓来蜗陆档淖邉?shì)，基本熊市將難以避免。B點(diǎn)為整個(gè)牛市調(diào)整的1/2位置，該位置一旦被突破，市場(chǎng)投資信心將遭受滅頂打擊，一旦投資信心崩潰，就需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的熊市調(diào)整，才能推倒重來(lái)。 目前的市場(chǎng)處于牛市調(diào)整的1/3區(qū)域，調(diào)整時(shí)間接近5個(gè)月，目前尚未有明顯跡象證明小熊市的調(diào)整已經(jīng)終結(jié)。因此，從整體操作策略來(lái)說(shuō)，不管是基本熊市還是小熊市，都應(yīng)當(dāng)采取空倉(cāng)觀望的策略。也就是說(shuō)，當(dāng)前的市場(chǎng)尚不具備投機(jī)價(jià)值，但從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)說(shuō)，某些具有

11、發(fā)展?jié)撡|(zhì)的上市公司已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的投資價(jià)值。 5、確切的買入信號(hào) 無(wú)論是基本牛市的次級(jí)調(diào)整或是針對(duì)整個(gè)牛市的小熊市的中期下降，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，都沒(méi)有理由持有下降趨勢(shì)中的股票，也沒(méi)有理由選擇目前的時(shí)機(jī)入場(chǎng)操作。道氏理論關(guān)于股票的買賣決策非常明確，即惟有確切的反轉(zhuǎn)信號(hào)才能證明原有趨勢(shì)的終結(jié)。 從操作的角度來(lái)看，買入信號(hào)也應(yīng)該分成三個(gè)級(jí)別，即短期買入信號(hào)、中期買入信號(hào)和長(zhǎng)期買入信號(hào)。短期買入信號(hào)針對(duì)的是中期下降的短期反彈走勢(shì)，其盈利空間較小、操作風(fēng)險(xiǎn)較大。中期買入信號(hào)針對(duì)的是熊市的次級(jí)反彈走勢(shì)，具有一定的盈利操作空間，可以適當(dāng)參與。長(zhǎng)期買入信號(hào)則是牛市的恢復(fù)信號(hào)，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)將回歸到牛市的運(yùn)動(dòng)特征

12、當(dāng)中，可在中期上升走勢(shì)中積極操作。 圖6 在盛世贏家軟件（可百度免費(fèi)下載）中，圖6顯示目前的市場(chǎng)（2008年3月12日）仍然處于中期下降走勢(shì)當(dāng)中。圖中1、3處的低點(diǎn)和2、4處的高點(diǎn)都在依次下降，表明下降趨勢(shì)仍在持續(xù)。A處為短期阻力位置，3處為短期支撐位置，除非短期之內(nèi)向上突破阻力位A處，否則趨勢(shì)仍將向下發(fā)展。即使突破A處的阻力，也不足以證明中期反彈走勢(shì)的成立，阻力位置B處將成為確認(rèn)中期反彈走勢(shì)的依據(jù)。也就是說(shuō)，假設(shè)當(dāng)前走勢(shì)向上發(fā)展并突破B點(diǎn)，才是確切的買入信號(hào)。但如果當(dāng)前走勢(shì)向下突破，則未來(lái)的中期反彈信號(hào)就要重新確定（A點(diǎn)將可能成為下一個(gè)突破確認(rèn)的信號(hào)）。至于小熊市的結(jié)束和牛市上升循環(huán)的恢復(fù)，其信號(hào)標(biāo)志有兩個(gè)：一是市場(chǎng)創(chuàng)出新的高點(diǎn)，即突破C處的阻力位置；另一個(gè)則是經(jīng)過(guò)一輪小熊市的中期反彈之后，市場(chǎng)不再創(chuàng)出新低，并且隨后的中期上漲創(chuàng)出高于上一輪中期反彈的高點(diǎn)。 通過(guò)以上分析，我們不僅能夠客觀認(rèn)識(shí)到當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，明確未來(lái)市場(chǎng)的操作策略，而且對(duì)道氏理論的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用價(jià)值有了更加充分的認(rèn)識(shí)。如果我們能夠把道氏理論作為股市投資的指導(dǎo)思想，相信實(shí)現(xiàn)每一位投資者都想達(dá)到的持續(xù)、穩(wěn)定盈利的炒股目標(biāo)也就并非難事。