財(cái)務(wù)管理第9章 國(guó)民收入的決定：IS-LM模型

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1、引子：本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)引子：本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)2008年，美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)逐漸演化為全球性的年，美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)逐漸演化為全球性的金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)，中國(guó)政府全面實(shí)金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)，中國(guó)政府全面實(shí)施了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃。施了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃。一攬子計(jì)劃包括：一攬子計(jì)劃包括：4萬(wàn)億投資計(jì)劃、適度減稅、擴(kuò)萬(wàn)億投資計(jì)劃、適度減稅、擴(kuò)大消費(fèi)、降低利率、增發(fā)貨幣、降息、降金大消費(fèi)、降低利率、增發(fā)貨幣、降息、降金今年（尤其下半年）以來(lái)，又開(kāi)始加息、提金今年（尤其下半年）以來(lái)，又開(kāi)始加息、提金為什么要這樣做呢？其理論依據(jù)在哪？為什么要這樣做呢？其理論

2、依據(jù)在哪？我國(guó)政府是凱恩斯的忠實(shí)粉絲，理論依據(jù)就是凱恩我國(guó)政府是凱恩斯的忠實(shí)粉絲，理論依據(jù)就是凱恩斯理論，其核心可歸納為斯理論，其核心可歸納為IS-LMIS-LM模型模型1 1廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華第9章 國(guó)民收入的決定：IS-LM模型第一節(jié) 投資的決定第二節(jié) 產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：IS曲線第三節(jié) 貨幣供給與貨幣需求第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)均衡：LM曲線第五節(jié) 兩市場(chǎng)共同均衡時(shí)的國(guó)民收入u投資：為維持、形成和擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力而對(duì)資投資：為維持、形成和擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力而對(duì)資本品的購(gòu)買及組合行為，意味著資本存量的增加。本品的購(gòu)買及組合行為，意味著資本存量的增加。u投資就是資本的形成投資就是資本

3、的形成投資是流量，資本是存量投資是流量，資本是存量u投資類型：投資類型：凈投資：資本總量的變化，改變?cè)匈Y本存量?jī)敉顿Y：資本總量的變化，改變?cè)匈Y本存量 重置投資：用來(lái)補(bǔ)償已耗費(fèi)資本設(shè)備的投資，即折舊重置投資：用來(lái)補(bǔ)償已耗費(fèi)資本設(shè)備的投資，即折舊 總投資：一定時(shí)期發(fā)生的投資總額總投資：一定時(shí)期發(fā)生的投資總額=凈投資凈投資+重置投資重置投資 第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定以下屬于投資的有：以下屬于投資的有：A.某人購(gòu)買國(guó)債某人購(gòu)買國(guó)債1000萬(wàn)元萬(wàn)元B.某家庭購(gòu)買證券基金某家庭購(gòu)買證券基金50萬(wàn)元萬(wàn)元C.我國(guó)政府增持我國(guó)政府增持1億美元美國(guó)國(guó)債億美元美國(guó)國(guó)債D.某企業(yè)投資某企業(yè)投資800萬(wàn)購(gòu)

4、買萬(wàn)購(gòu)買600552股票股票E.某外企新建廠房、購(gòu)置生產(chǎn)線花費(fèi)某外企新建廠房、購(gòu)置生產(chǎn)線花費(fèi)2000萬(wàn)萬(wàn)存量指一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的量，流量是一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生的量存量指一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的量，流量是一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生的量判斷下列概念是流量還是存量：判斷下列概念是流量還是存量：A.人口數(shù)量；人口數(shù)量；B.人口增量；人口增量；C.財(cái)富；財(cái)富；D.收入；收入；E.投資；投資；D.資本。資本。3 3廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華2.投資的決定因素投資的決定因素邊際成本邊際成本=邊際收益邊際收益，普適原則確定最優(yōu)投資量，普適原則確定最優(yōu)投資量對(duì)具體某項(xiàng)投資，企業(yè)要求對(duì)具體某項(xiàng)投資，企業(yè)要求預(yù)期收益大于投資成本預(yù)期收

5、益大于投資成本投資收益往往涉及未來(lái)多年，而貨投資收益往往涉及未來(lái)多年，而貨幣是有時(shí)間價(jià)值的，投資收益測(cè)度幣是有時(shí)間價(jià)值的，投資收益測(cè)度需先需先折算為現(xiàn)值（即貼現(xiàn)）折算為現(xiàn)值（即貼現(xiàn)）。nnvrRP)1(nnrTrRrRrRrRPDVn)1()1(.)1()1(133221企業(yè)作為投資主體，其如何確定最優(yōu)投資數(shù)量呢？企業(yè)作為投資主體，其如何確定最優(yōu)投資數(shù)量呢？4 4廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華練一練練一練假設(shè)某人準(zhǔn)備投資開(kāi)一間小餐館，預(yù)期投資成本假設(shè)某人準(zhǔn)備投資開(kāi)一間小餐館，預(yù)期投資成本18萬(wàn)萬(wàn)元，并且預(yù)期在分別扣除各年工資開(kāi)支和原材料等成元，并且預(yù)期在分別扣除各年工資開(kāi)支和原材料

6、等成本支出后，第本支出后，第1年的收益年的收益5萬(wàn)元，第萬(wàn)元，第2年是年是8萬(wàn)元，第萬(wàn)元，第3年是年是10萬(wàn)元，萬(wàn)元，3年后的資本殘值為年后的資本殘值為3萬(wàn)元，該人打算第萬(wàn)元，該人打算第4年出國(guó)定居，若貼現(xiàn)率為年出國(guó)定居，若貼現(xiàn)率為10%，那么這個(gè)餐館是否，那么這個(gè)餐館是否值得投資呢？貼現(xiàn)率為值得投資呢？貼現(xiàn)率為20%呢？呢？92.20)1.01(3)1.01(10)1.01(81.015332PDV25.17)2.01(3)2.01(10)2.01(82.015332PDV?)1(3)1(10)1(81518332rrrrr內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率5 5廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華

7、3.投資需求曲線投資需求曲線u投資曲線：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系投資曲線：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系uIf（r）（滿足（滿足di/dr 0）投資投資I是利率是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動(dòng)。的減函數(shù)，即投資與利率反向變動(dòng)。投資函數(shù)：投資函數(shù)：Ie-dr i ir%r%投資函數(shù)投資函數(shù)I=e dre e：自主投資，是即使：自主投資，是即使r=0時(shí)也會(huì)有的投資量。時(shí)也會(huì)有的投資量。d：投資系數(shù)，是投資需：投資系數(shù)，是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個(gè)度。表示利率每增減一個(gè)百分點(diǎn)百分點(diǎn)，投資增加的量。，投資增加的量。6 6廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊

8、勇華華我國(guó)投資與利率的反向關(guān)系我國(guó)投資與利率的反向關(guān)系 (來(lái)自上世紀(jì)末本世紀(jì)初的證據(jù)來(lái)自上世紀(jì)末本世紀(jì)初的證據(jù))全社會(huì)固定資產(chǎn)投資全社會(huì)固定資產(chǎn)投資9.36%9.00%7.11%6.66%5.94%5.49%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%1997.10 1998.03 1998.07 1998.12 1999.06 2002.0228406.1729854.7132917.7337213.4943499.9155566.610100002000030000400005000060000199819992000200120022003億元億元 1-3年期貸款利率年

9、期貸款利率7 7廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華第二節(jié)第二節(jié) 產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：IS曲線曲線一、一、ISIS曲線的涵義和推導(dǎo)曲線的涵義和推導(dǎo)即即ISIS曲線上任意一點(diǎn)所代表的利率與國(guó)民收入的各曲線上任意一點(diǎn)所代表的利率與國(guó)民收入的各種組合都會(huì)使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡。種組合都會(huì)使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡。或者說(shuō)，為使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，利率與國(guó)民收入必須或者說(shuō)，為使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，利率與國(guó)民收入必須相互配合。相互配合。ISIS曲線外的點(diǎn)都意味著產(chǎn)品市場(chǎng)非均衡。曲線外的點(diǎn)都意味著產(chǎn)品市場(chǎng)非均衡。8 8廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華 iiyssr%r%y投資需求函數(shù)投資需求函數(shù)i=i(r)儲(chǔ)蓄函

10、數(shù)儲(chǔ)蓄函數(shù)s=y-c(y)均衡條件均衡條件i=s 產(chǎn)品市場(chǎng)均衡產(chǎn)品市場(chǎng)均衡i(r)y-c(y)IS曲線的圖示推導(dǎo)曲線的圖示推導(dǎo)9 9廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華 IS曲線表曲線表示的是投資示的是投資等于儲(chǔ)蓄條等于儲(chǔ)蓄條件下的國(guó)民件下的國(guó)民收入與利率收入與利率的各種組合的各種組合。rISYI=SS=(Y)I=(r)ISIS曲線曲線r1I1S1Y1r2I2S2Y2IS曲線的圖示推導(dǎo)曲線的圖示推導(dǎo)21010廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華ISIS曲線的代數(shù)推導(dǎo)曲線的代數(shù)推導(dǎo)u兩部門經(jīng)濟(jì)中均衡條件是總供給總需求兩部門經(jīng)濟(jì)中均衡條件是總供給總需求,I=S,I=SuS SY YC

11、C，所以，所以Y=C+I,Y=C+I,而而C=a+bY.C=a+bY.p求解得均衡求解得均衡國(guó)民收入：國(guó)民收入：Y=(a+I)/1-bY=(a+I)/1-bydbdear1uI=e-dr I=e-dr u得到得到ISIS方程：方程：1111廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華ISIS曲線及其斜率曲線及其斜率uISIS斜率斜率db1斜率斜率含義：國(guó)民收入對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。含義：國(guó)民收入對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越大，國(guó)民收入對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。斜率越大，國(guó)民收入對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。ydbdear1 y yIS曲線曲線r%r%1212廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華三部

12、門經(jīng)濟(jì)中三部門經(jīng)濟(jì)中 IS曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)三部門經(jīng)濟(jì)中，均衡國(guó)民收入為：三部門經(jīng)濟(jì)中，均衡國(guó)民收入為：消費(fèi)函數(shù)為：消費(fèi)函數(shù)為：投資函數(shù)為：投資函數(shù)為：聯(lián)立三方程，用聯(lián)立三方程，用Y表示表示r，可得，可得IS曲線：曲線：GICY)1(0TRTYtbaCdreIYdtbdGeTTRbar)1(1)(01313廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華四部門經(jīng)濟(jì)中四部門經(jīng)濟(jì)中 IS曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)同理，四部門經(jīng)濟(jì)中：同理，四部門經(jīng)濟(jì)中：NXGICY)1(0TRTYtbaCdreIYdmtbdMXGeTTRbar)1(1)(00mYMX0N1414廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華二、

13、二、IS曲線的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵曲線的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵產(chǎn)品市場(chǎng)均衡即產(chǎn)品市場(chǎng)均衡即i=si=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系均衡國(guó)民收入與利率之間存在反向變化均衡國(guó)民收入與利率之間存在反向變化利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。ISIS曲線上任何點(diǎn)都表示曲線上任何點(diǎn)都表示i=si=s意味著實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，總需求等于總產(chǎn)出意味著實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，總需求等于總產(chǎn)出不處于不處于ISIS曲線上的點(diǎn)都意味著產(chǎn)品市場(chǎng)非均衡曲線上的點(diǎn)都意味著產(chǎn)品市場(chǎng)非均衡1515廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華y yr%r%y1相同收入，相同收入，但利率高，但利率

14、高，isisis區(qū)域區(qū)域yyIS曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義y3IS1616廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華一個(gè)簡(jiǎn)單例題一個(gè)簡(jiǎn)單例題l已知兩部門消費(fèi)函數(shù)已知兩部門消費(fèi)函數(shù)c=200+0.8yc=200+0.8y，投資函數(shù)，投資函數(shù)i=i=300-5r300-5r；求；求ISIS曲線的方程及曲線的方程及r=5r=5時(shí)均衡國(guó)民收入。時(shí)均衡國(guó)民收入。lISIS曲線的方程為：曲線的方程為：l r=100-0.04y r=100-0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8 e0.8 e300 d300 d5 5ydbdear1lr=5r=5時(shí)均衡國(guó)民收入時(shí)均衡國(guó)民收入l y=

15、2375 y=23751717廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華三、三、IS曲線的平移曲線的平移u利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，致總產(chǎn)出增加，ISIS水平右移水平右移u利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，致總產(chǎn)出減少，ISIS水平左移水平左移u如增加總需求的膨脹性如增加總需求的膨脹性宏觀調(diào)控政策：宏觀調(diào)控政策：u增加政府購(gòu)買性支出增加政府購(gòu)買性支出u減稅，增加居民支出減稅，增加居民支出l減少總需求的緊縮性宏觀調(diào)減少總需求的緊縮性宏觀調(diào)控政策：控政策：增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使消投資，增

16、加居民負(fù)擔(dān)，使消費(fèi)減少。費(fèi)減少。減少政府支出。減少政府支出。y yr%r%IS曲線的水平移動(dòng)曲線的水平移動(dòng)產(chǎn)出產(chǎn)出減少減少產(chǎn)出產(chǎn)出增加增加1818廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華 y yIS曲線曲線r%r%YdmtbdMXGeTTRbar)1(1)(00以下措施會(huì)使以下措施會(huì)使IS曲線如何移動(dòng)呢？曲線如何移動(dòng)呢？A.政府投資增加政府投資增加4萬(wàn)億萬(wàn)億B.增加對(duì)老邊窮地區(qū)的政府支援增加對(duì)老邊窮地區(qū)的政府支援C.提高個(gè)稅起征點(diǎn)提高個(gè)稅起征點(diǎn)D.提高出口退稅率提高出口退稅率E.提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1919廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華四、四、IS曲線

17、的旋轉(zhuǎn)曲線的旋轉(zhuǎn)d是投資對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度是投資對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度d較大，對(duì)于利率的變化敏感，較大，對(duì)于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。斜率就小，平緩。變動(dòng)幅度越大，變動(dòng)幅度越大，IS曲線越平緩。曲線越平緩。反之，反之，d0時(shí)，時(shí)，IS垂直。垂直。b大，大，IS曲線的斜率就小。曲線的斜率就小。b大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。IS曲線平緩。曲線平緩。ydbdear12020廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華 小小 結(jié)結(jié)投資是資本的形成，是有效需求的重要組成部分投資是資本的形成，是有效

18、需求的重要組成部分投資是利率的函數(shù)，與利率負(fù)相關(guān)投資是利率的函數(shù)，與利率負(fù)相關(guān) I=e-drIS曲線代表產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)的收入與利率組合曲線代表產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)的收入與利率組合外部沖擊會(huì)導(dǎo)致外部沖擊會(huì)導(dǎo)致IS曲線平行移動(dòng)，即利率不變時(shí)均曲線平行移動(dòng)，即利率不變時(shí)均衡國(guó)民收入可以發(fā)生變化衡國(guó)民收入可以發(fā)生變化利率利率r r在決定投資進(jìn)而均衡收入的整個(gè)過(guò)程中起到在決定投資進(jìn)而均衡收入的整個(gè)過(guò)程中起到至關(guān)重要的作用，然而利率至關(guān)重要的作用，然而利率r r自身如何決定呢？自身如何決定呢？利率作為貨幣或資本的價(jià)格，取決于貨幣需求和供利率作為貨幣或資本的價(jià)格，取決于貨幣需求和供給，這就要涉及到貨幣市場(chǎng)均衡，即

19、給，這就要涉及到貨幣市場(chǎng)均衡，即LMLM模型。模型。2121廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華第三節(jié)第三節(jié) 貨幣供給與貨幣需求貨幣供給與貨幣需求一、貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)一、貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)（1 1）交易動(dòng)機(jī)：）交易動(dòng)機(jī)：消費(fèi)和生產(chǎn)等交易所需貨幣。消費(fèi)和生產(chǎn)等交易所需貨幣。（2 2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：為應(yīng)付突發(fā)事件、意：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。外支出而持有的貨幣。u兩個(gè)動(dòng)機(jī)為：兩個(gè)動(dòng)機(jī)為：L1=L1（y）=k y，隨國(guó)民收入變化隨國(guó)民收入變化（3 3）投機(jī)動(dòng)機(jī)）投機(jī)動(dòng)機(jī)：為了抓住有利時(shí)機(jī)，買賣證券而持：為了抓住有利時(shí)機(jī)，買賣證券而持有的貨幣。有的貨

20、幣。是為了準(zhǔn)備購(gòu)買證券而持有的貨幣。是為了準(zhǔn)備購(gòu)買證券而持有的貨幣。uL2=L2（r）=whr，隨利率變化，隨利率變化（r指百分點(diǎn)）指百分點(diǎn)）u為了計(jì)算方便，經(jīng)常被簡(jiǎn)化為：為了計(jì)算方便，經(jīng)常被簡(jiǎn)化為：L2=hr2222廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華投機(jī)需求的情況投機(jī)需求的情況n利率越高，證券價(jià)格越低。人們就會(huì)拿貨幣去買證利率越高，證券價(jià)格越低。人們就會(huì)拿貨幣去買證券券低價(jià)買進(jìn)，將來(lái)價(jià)格升高后賣出獲利。低價(jià)買進(jìn)，將來(lái)價(jià)格升高后賣出獲利。n利率越高，貨幣投機(jī)需求（持貨為了投機(jī)）越少。利率越高，貨幣投機(jī)需求（持貨為了投機(jī)）越少。u證券價(jià)格隨利率變化而變化。證券價(jià)格隨利率變化而變化。p當(dāng)當(dāng)

21、認(rèn)為認(rèn)為利率利率高到高到不再上升、證券價(jià)格不再上升、證券價(jià)格不再不再下降時(shí)，下降時(shí)，p會(huì)會(huì)將所有貨幣換成證券。貨幣投機(jī)需求為將所有貨幣換成證券。貨幣投機(jī)需求為0。2323廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華二、流動(dòng)偏好陷阱二、流動(dòng)偏好陷阱（凱恩斯陷阱）（凱恩斯陷阱）u反之，利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不可能再降低反之，利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不可能再降低證券價(jià)格不再上升，而會(huì)跌落。證券價(jià)格不再上升，而會(huì)跌落。流動(dòng)偏好陷阱：流動(dòng)偏好陷阱：n利率極低時(shí)，流動(dòng)性偏好趨向于無(wú)窮大；利率極低時(shí)，流動(dòng)性偏好趨向于無(wú)窮大；n不管有多少貨幣，都愿意持有在手中；不管有多少貨幣，都愿意持有在手中；n國(guó)家增加貨幣

22、供給，不會(huì)促使利率再下降的現(xiàn)象。國(guó)家增加貨幣供給，不會(huì)促使利率再下降的現(xiàn)象。流動(dòng)偏好：人們持有貨幣的偏好。流動(dòng)偏好：人們持有貨幣的偏好。貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。2424廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華三、貨幣需求函數(shù)三、貨幣需求函數(shù)n實(shí)際貨幣總需求實(shí)際貨幣總需求nL=LL=L1 1+L+L2 2 =kyhr =kyhrn名義貨幣量?jī)H計(jì)算名義貨幣量?jī)H計(jì)算票面價(jià)值，用價(jià)格票面價(jià)值，用價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整。指數(shù)加以調(diào)整。n名義貨幣需求名義貨幣需求nL L(ky-hr)P(ky-h

23、r)Pn以后再談以后再談L(m)L(m)r r貨幣需求曲線貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r rL L1 1=L=L1 1(y)(y)L L2 2=L=L2 2(r)(r)凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱2525廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華L(m)L(m)r r加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r r凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱u貨幣交易、貨幣交易、投機(jī)動(dòng)機(jī)等投機(jī)動(dòng)機(jī)等增加時(shí)，

24、貨增加時(shí)，貨幣需求曲線幣需求曲線右移；右移；u反之左移。反之左移。2626廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華四、貨幣供給四、貨幣供給l貨幣供給是一個(gè)存量概念：貨幣供給是一個(gè)存量概念：l主要是狹義貨幣主要是狹義貨幣M1M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。：硬幣、紙幣和銀行活期存款。貨幣供給曲線貨幣供給曲線m mr r貨幣供給曲線貨幣供給曲線m mm m1 1 m m0 0 m m2 2n貨幣供給是一國(guó)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣。n是外生變量，不受利率影響，主要由國(guó)家政策調(diào)節(jié)。2727廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華ur r1 1較高較高,貨幣供給貨幣供給 需求。利率

25、下降，直到貨幣供求相等。需求。利率下降，直到貨幣供求相等。五、貨幣供求均衡五、貨幣供求均衡古典貨幣理論中，利率是貨幣的價(jià)格。古典貨幣理論中，利率是貨幣的價(jià)格。貨幣需求與供給的均衡貨幣需求與供給的均衡L(m)L(m)r rLmEr1r0r2m1ur r2 2較低，貨幣需求較低，貨幣需求 供給，利率供給，利率上揚(yáng)；直到貨幣供求相等。上揚(yáng)；直到貨幣供求相等。m0m2或者：貨幣供給或者：貨幣供給 需求，需求，感覺(jué)手中的感覺(jué)手中的貨幣太多，用多余貨幣購(gòu)進(jìn)證券。貨幣太多，用多余貨幣購(gòu)進(jìn)證券。證券價(jià)格上升，利率下降。證券價(jià)格上升，利率下降。n利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。

26、趨于均衡。n均衡利率均衡利率r r0 0,保證貨幣供求均衡。保證貨幣供求均衡。2828廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華六、六、貨幣供給與需求曲線的變動(dòng)貨幣供給與需求曲線的變動(dòng)l貨幣交易、投機(jī)動(dòng)機(jī)等變動(dòng)貨幣交易、投機(jī)動(dòng)機(jī)等變動(dòng)時(shí)，貨幣需求曲線平移。時(shí)，貨幣需求曲線平移。貨幣需求曲線的變動(dòng)貨幣需求曲線的變動(dòng)L(m)L(m)r rL2mr r1r r2m0u利率決定于貨幣需求和供給利率決定于貨幣需求和供給凱恩斯認(rèn)為，分析利率變凱恩斯認(rèn)為，分析利率變動(dòng)主要看貨幣需求的變動(dòng)。動(dòng)主要看貨幣需求的變動(dòng)。L0L1r r0u貨幣供給貨幣供給m m由國(guó)家控制，是外由國(guó)家控制，是外生變量，與利率無(wú)關(guān)。生變

27、量，與利率無(wú)關(guān)。（1 1）貨幣需求曲線平移）貨幣需求曲線平移2929廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華（2）貨幣供給曲線的平移）貨幣供給曲線的平移u政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。u當(dāng)貨幣供給由當(dāng)貨幣供給由m m0 0擴(kuò)大至擴(kuò)大至m m1 1時(shí)，利率則由時(shí)，利率則由r r0 0降至降至r r1 1。在貨幣需求的水平階段，貨幣供在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機(jī)制失效。給降低利率的機(jī)制失效。貨幣供給曲線的變動(dòng)貨幣供給曲線的變動(dòng)L(m)L(m)r rLmr1m0 m1m2r0貨幣供給由貨幣供給由m m1 1繼續(xù)擴(kuò)大至繼續(xù)擴(kuò)大至m m2 2利率維持在利率維持在r r1 1水平不再下降。水平不再下降。貨幣需求處于貨幣需求處于“流動(dòng)陷阱流動(dòng)陷阱”。此時(shí)，投機(jī)性貨幣需求無(wú)限擴(kuò)張，此時(shí)，投機(jī)性貨幣需求無(wú)限擴(kuò)張，增發(fā)的貨幣將被增發(fā)的貨幣將被“流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱”全部吸納，阻止了市場(chǎng)利率的進(jìn)全部吸納，阻止了市場(chǎng)利率的進(jìn)一步降低。一步降低。3030廣州大學(xué)商學(xué)院廣州大學(xué)商學(xué)院 楊勇楊勇華華