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1、第 5 章 投 資,一、基本概念： 資本 投資（固定投資、存貨投資、建筑投資、 總投資、凈投資） 二、家庭投資決策 1、兩時期決策 Q1-C1=S1=B1+I1 C2=Q2+(1+r)B1 (I1=1) MPK2=1+r I1=K2-K1 I=I(r),2、多時期決策（考慮折舊） 投資凈現(xiàn)值投資成本投資收益的現(xiàn)值 MAX： 的條件： MPK=r+d,三、企業(yè)投資決策 企業(yè)利潤 Pr1=Q1-w1L1 Pr2=Q2-w2L2 MPK=1
2、+r max:V(W) MPK=r+d max:V(W) 宏觀經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)問題,,,四、影響投資的其他因素 1、稅收和補貼（包括投資的稅收減免、加速折 舊安排、利息成本的稅收扣除） (1)總的政策影響 (2)稅收的利用 (3)對財政激勵是否預(yù)期 (4)政策變動（投資稅減免）的持久性 和暫時性,2、產(chǎn)量增加對投資的影響（加速原理） K*=hQ J=K*+1-K =hY+1-hY =h(Y+1-Y) I=h(Y+1-Y)+dK,3、投資中額外損失的影響（逐期調(diào)整模型） 投
3、資未能達到合意水平造成的損失： c1 (K*+1 - K+1)2 投資量過大造成的損失： c 2(K+1- K)2 選擇恰當?shù)腒1可以使總的損失最小， 于是可得投資函數(shù)： K+1- K=c1/c1+c2(K*+1- K),,4.股票市場價值的影響（q理論） q定義為企業(yè)的股票市場價值除以企業(yè)資本的重置成本。q大 于1表示股票交易所每股資本的價格大于資本的實際價格。由于 持有該股可以獲利，企業(yè)發(fā)行新股融資進行實際投資。 簡單的表達：q等于該企業(yè)支付的企業(yè)每一單位資本的未來 紅利的貼現(xiàn)值。 q=MPK-d/1+r+MPK-d/(
4、1+r)2+. 若MPK不變，則上式可簡化為： q(MPK-d)/r 若MPK大于（d+r），則q大于1，這說明K*1K。這種情況 表示企業(yè)進行投資是有利的。,5、信貸配給的影響 信貸配給的兩種情況： 計劃經(jīng)濟：利率被人為壓低； 市場經(jīng)濟：貸款風險的評估成本太大 在信貸配給的情況下，決定投資的主要 因素就不是決定于資本邊際產(chǎn)量和利率的 關(guān)系，而是企業(yè)的留利水平和未來的現(xiàn)金 流量。,例題： 3（P215）在兩時期投資模型中，生產(chǎn)函數(shù)Q=2K1/2,初始 資本存量K181， 利率為11。 （1）如果資本不折舊，最佳投資量是多少？ （2）如果資本每年折舊10，答案會有什么變化？ 5、家庭A和B生產(chǎn)資源完全相同，且面臨相同的利率。 A比B更偏好未來消費。 （1）跨時期最優(yōu)化是否意味著A比B多投資？ （2）若存在信貸配給，將如何？,6、為了增加下一年的投資，或持續(xù)補貼，或明年暫時 補貼。 （1）那種政策效果好？ （2）對今年投資有何影響？ 8、比較加速數(shù)模型、調(diào)整成本模型和q理論。 9、如果企業(yè)受到信貸配給，在公司利潤下降的時候， 是否可以期望投資上升？,
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