調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用

上傳人:冷*** 文檔編號:19382961 上傳時(shí)間:2021-01-09 格式:DOCX 頁數(shù):4 大?。?4.42KB
收藏 版權(quán)申訴 舉報(bào) 下載
調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用_第1頁
第1頁 / 共4頁
調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用_第2頁
第2頁 / 共4頁
調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用_第3頁
第3頁 / 共4頁

下載文檔到電腦,查找使用更方便

15 積分

下載資源

還剩頁未讀,繼續(xù)閱讀

資源描述:

《調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用》由會員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用(4頁珍藏版)》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用 文/鄒璇爾 美聯(lián)儲一年降息多次的時(shí)期,恰好與消費(fèi)者信心指數(shù)向下波動的周期大體一致,反之亦然。本文基于對這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,并以總統(tǒng)任期為節(jié)點(diǎn),分析美聯(lián)儲升息降息與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。美國聯(lián)邦基金利率(Federal Funds Rate)是指美國同業(yè)拆借市場的利率,其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺,美聯(lián)儲瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本,并且將同業(yè)拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業(yè),進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國民經(jīng)濟(jì)。消費(fèi)者信心指數(shù)(Consumer Confidence Index,CCI)是反映消費(fèi)者信心

2、強(qiáng)弱的指標(biāo),是綜合反映并量化消費(fèi)者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢評價(jià)和對經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受,是預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢和消費(fèi)趨向的一個(gè)先行指標(biāo),是監(jiān)測經(jīng)濟(jì)周期變化不可缺少的依據(jù)。本文以該指數(shù)來象征宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。筆者發(fā)現(xiàn),美聯(lián)儲一年降息多次的時(shí)期,恰好與消費(fèi)者信心指數(shù)向下波動的周期大體一致,反之亦然。本文正是基于對這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析,而找出其運(yùn)行規(guī)律,并對美國21世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行回顧與理解。圖1中的數(shù)據(jù)是對某一年每一個(gè)月的消費(fèi)者指數(shù)進(jìn)行加總平均所得(sum/12),大致可以窺見當(dāng)年的消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)形勢的評價(jià)和對經(jīng)濟(jì)前景等的主觀感受。圖2是取某一年年初的聯(lián)邦基金率與該年年末的基金率作為該

3、年的變動趨勢。筆者發(fā)現(xiàn)每年的聯(lián)邦基金率變動方向較為一致(一直升或者一直降),故只需年初與年末的數(shù)據(jù)就可代表該年的基金率變動。由于每次升息與降息變動都為25或50個(gè)基本點(diǎn),故若某一年變化趨勢明顯,則說明該年多次升息或者降息。通過找兩個(gè)圖表數(shù)據(jù)的共同節(jié)點(diǎn),筆者發(fā)現(xiàn)曲線變動趨勢的開始和終結(jié)恰好與執(zhí)政總統(tǒng)任期有關(guān)聯(lián)。如1990—1993年,消費(fèi)者信息指數(shù)與聯(lián)邦基金率共同下跌,正好對應(yīng)布什總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期。在克林頓總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期,1994年起兩個(gè)數(shù)據(jù)同時(shí)開始上升,尤其是消費(fèi)者信心指數(shù)在2000年達(dá)到巔值。雖然在1994—2000年間聯(lián)邦基金率有升有降,但大體維持在5.5左右,可見經(jīng)濟(jì)處

4、于旺盛增長時(shí)期。而2001年,美聯(lián)儲多次降息,消費(fèi)者信心也急轉(zhuǎn)直下。小布什就任總統(tǒng)后,2002—2007年利率處于前期平穩(wěn)后期較快增長狀態(tài),消費(fèi)者信心逐漸回升達(dá)到小高峰。而2007—2008 年,消費(fèi)者信心以及利率雙雙急速下滑,消費(fèi)者信心2008年觸底(自1952年來最低),2009年反彈,而利率卻保持零息15年。考慮到不同的總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與宏觀經(jīng)濟(jì)政策有所不同,故將該動向歸為三個(gè)時(shí)期:(一)布什總統(tǒng)時(shí)期(*—1993)布什總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期,海灣危機(jī)與海灣戰(zhàn)爭相繼上演。從經(jīng)濟(jì)上來說,1990年大量的軍費(fèi)投入以及1991年短短幾十天的對峙及最后一百個(gè)

5、小時(shí)的地面戰(zhàn)爭,美國消耗的財(cái)力是巨大的。1990—1993年美國財(cái)政赤字由*年的1530億美元增加到1990年的2210億美元(海灣危機(jī)),1991年為2690億美元(海灣戰(zhàn)爭),1993年為2900億美元。其次,海灣戰(zhàn)爭使得石油價(jià)格上漲,進(jìn)一步打擊了美國企業(yè)家與消費(fèi)者的信心,消費(fèi)者信心指數(shù)1990—1993年持續(xù)下跌,由81.6跌至77.25,加劇了經(jīng)濟(jì)困難局面。1990年聯(lián)邦基金利率下調(diào)五次,1991年下調(diào)十次,1992年下調(diào)三次。由1990年初的8個(gè)百分點(diǎn)變?yōu)?992年年末的3個(gè)百分點(diǎn)。如此劇烈的下調(diào)體現(xiàn)了國內(nèi)消費(fèi)者以及投資者信心低下,銀行間缺乏流動性,故美聯(lián)儲決

6、定買券放出貨幣以促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(二)克林頓總統(tǒng)時(shí)期(1993—2001)克林頓總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期有兩個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)政策:其一是削減財(cái)政赤字,其二是迎來了新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。從1994—1995年,美聯(lián)儲不斷加息以收回貨幣市場上的美元,呼應(yīng)緊縮性財(cái)政政策,使得財(cái)政赤字不斷下降,由1993年的2550億美元的赤字縮減為1995年1640億美元。1995—2000 年聯(lián)邦基金利率在4.756.5 之間波動,美國財(cái)政赤字在之后由負(fù)轉(zhuǎn)正,一直持續(xù)到2000年。克林頓政府通過新市場化;改革,發(fā)揮市場作用,注重對信息等新興產(chǎn)業(yè)的扶植,使得硅谷為代表的信息產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展,人們紛紛投資一些

7、價(jià)值被高估的互聯(lián)網(wǎng)公司,并因此孕育了2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。這一段時(shí)期(互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎前期),美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展,低通脹,低失業(yè)率,消費(fèi)者信心與日俱增,并于2000年攀升至巔峰值。2001年,互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎之后,聯(lián)邦基金利率連降11次,由年初的6.0降至年末的1.75;與此同時(shí),消費(fèi)者信心也狂縮了近20個(gè)百分點(diǎn),由巔峰直墜而下。在非理性繁榮;破碎之后,投資者大受打擊,信心萎靡。美聯(lián)儲因此對蕭條的經(jīng)濟(jì)做出反應(yīng),通過寬松的貨幣政策來為市場提供更多的流動性,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(三)小布什總統(tǒng)時(shí)期(2001—2009)第一階段,2001—2006年房市泡沫的形成與破碎1999&

8、mdash;2005年間,房價(jià)瘋狂上漲,人們紛紛通過銀行貸款投資買房。當(dāng)時(shí)銀行放貸門檻低,不管對有無償債能力的人來說,購房難度都很低。而同時(shí)房價(jià)一路飆升,意味著僅僅只是買房然后再賣掉,投資者都可從中賺取一筆利潤。購房狂潮由此興起,但是消費(fèi)者信心指數(shù)算是維持在合理水平,并沒有像新經(jīng)濟(jì)時(shí)期那樣扶搖直上。由此可推測人們從互聯(lián)網(wǎng)泡沫的傷痛中吸取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),投機(jī)的同時(shí)也對市場充滿警惕。好景不長,房價(jià)從2006年開始下跌。在截至2006年6月的兩年時(shí)間里,美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到525%。美聯(lián)儲通過提高聯(lián)邦基金率,減少市場中的美元,而房市中的貨幣需求不斷增加,從而提高了

9、利率,使得無償債能力的購房者只能拋售房屋,進(jìn)而拉低房價(jià)。而這些次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。第二階段,2007—2008年次貸危機(jī)與金融危機(jī)2007年,消費(fèi)者信心從94.94降至85.67,美聯(lián)儲降息3次。2008年消費(fèi)者信心由85.67驟降至63.73,達(dá)到1952年后的最低水平;美聯(lián)儲連續(xù)降息7次,最終降至0—0.25。這兩年美聯(lián)儲降息的力度和速度都前所未有,消費(fèi)者對于經(jīng)濟(jì)前景的絕望感也是前所未有的。由于金融危機(jī)的加深,銀行之間不再相互信任,貨幣市場凍結(jié)。在這樣的情況下,美聯(lián)儲通過大力度的寬松性貨幣政策為市場注入

10、流動性,從而降低資金成本,穩(wěn)定金融市場。由上述數(shù)據(jù)的比較與分析可得出以下結(jié)論:第一,央行在很多情況下都是做出反應(yīng)(react),而非采取行動(act)。在房市出現(xiàn)泡沫后,美聯(lián)儲不斷加息以抑制房市過熱,但同時(shí)又加重了房貸者的償債負(fù)擔(dān),加速了次貸危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)泡沫已經(jīng)破碎,危機(jī)已經(jīng)浮出水面時(shí),美聯(lián)儲就開始進(jìn)行降息。這樣的貨幣政策本身并不能防止危機(jī)的發(fā)生。第二,消費(fèi)者信心(宏觀經(jīng)濟(jì)好壞)與美聯(lián)儲升降息同向移動。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好,消費(fèi)者與投資者活躍的時(shí)候,美聯(lián)儲通過加息,即實(shí)行緊縮性的貨幣政策來阻止經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣,消費(fèi)者與投資者沒有錢,或者不愿投資的時(shí)候,美聯(lián)儲通過減息,即實(shí)行寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境實(shí)在很惡劣,減息也無法帶動投資或者市場活動的時(shí)候,美聯(lián)儲則采取量化寬松,即零利率政策,以及直接向市場注入資金來促進(jìn)市場復(fù)蘇。(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué))

展開閱讀全文
溫馨提示:
1: 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
2: 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
3.本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
5. 裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

相關(guān)資源

更多
正為您匹配相似的精品文檔
關(guān)于我們 - 網(wǎng)站聲明 - 網(wǎng)站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網(wǎng)站客服 - 聯(lián)系我們

copyright@ 2023-2025  zhuangpeitu.com 裝配圖網(wǎng)版權(quán)所有   聯(lián)系電話:18123376007

備案號:ICP2024067431-1 川公網(wǎng)安備51140202000466號


本站為文檔C2C交易模式,即用戶上傳的文檔直接被用戶下載,本站只是中間服務(wù)平臺,本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有。裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對上載內(nèi)容本身不做任何修改或編輯。若文檔所含內(nèi)容侵犯了您的版權(quán)或隱私,請立即通知裝配圖網(wǎng),我們立即給予刪除!