儲蓄、投資和經(jīng)常項目(宏觀經(jīng)濟學-廣西師范大學-張鑫)

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1、本 章 主 要 內(nèi) 容 ： 研 究 經(jīng) 常 項 目 的 定 義 式 和 經(jīng) 常 項 目 的決 定一 、 經(jīng) 常 項 目 的 定 義P270： 經(jīng) 常 項 目 是 進 、 出 口 ， 對 外 服 務 （ 利 息 、 股 息 、 其 他 ） 以 及 對 外 轉(zhuǎn) 移 支 付 的 總 和 。1、 CA B* B* 1 B*的 含 義 B*的 形 式 CA的 含 義 2、 CA S IBi Bi 1 Yi Ci Ii Si Ii B* B* 1 S ICA S I3、 CA Y A （ A C I） S Y C CA S I Y C I Y （ C I） Y A比 較 ： CA S I和 CA Y A

2、附 錄 ： 吸 收 和 需 求 的 區(qū) 別例 ： 經(jīng) 濟 增 長 的 需 求 因 素 構(gòu) 成 （ ）年 份 經(jīng) 濟 增 長 率 最 終 消 費 資 本 形 成 凈 出 口1997 8.6 54.47 24.23 21.31998 7.8 68.79 26.48 4.731999 7.1 95.69 27.74 -23.43 尤 其 是 1997年 以 來 ， 最 終 消 費 對 經(jīng) 濟 增 長 的 貢 獻 率 連 年 提 高 ，1997年 為 5447 ， 1998年 為 6879 ， 1999年 更 是 高 達 9569 。雖 然 有 很 大 一 部 分 原 因 是 由 于 亞 洲 金 融

3、危 機 嚴 重 影 響 我 國 出 口 增長 ， 造 成 凈 出 口 對 經(jīng) 濟 增 長 的 貢 獻 份 額 大 幅 下 降 ， 甚 至 出 現(xiàn) 貢 獻率 為 負 的 情 況 。 但 從 以 上 數(shù) 據(jù) 我 們 仍 然 可 以 看 出 ， 最 終 消 費 需 求的 增 長 對 我 國 經(jīng) 濟 增 長 起 著 舉 足 輕 重 的 作 用 。 4、 CA （ TB） rB*-1 A=Ad+IM Q=Ad+X (TB)=X IM Q Ad IM Q A CA Y A Q rB*-1 A （ TB） rB*-1 所 以 ， 經(jīng) 常 項 目 有 等 價 的 四 個 定 義 。 CA=B*-B*-1 =S

4、-I =Y-A =TB+rB*-1 但 是 ， 對 經(jīng) 常 項 目 的 重 要 性 似 乎 有 所 不同 。 債 權(quán) 的 變 化 是 過 程 的 結(jié) 果 。 減 少 吸 收 、增 加 儲 蓄 就 一 定 能 改 善 國 際 收 支 ？ 核 心 是 貿(mào)易 余 額 。 二 、 經(jīng) 常 項 目 的 決 定1、 封 閉 經(jīng) 濟 ： 由 于 利 息 率 機 制 ， 投 資 等 于 儲 蓄 ， 經(jīng) 常 項 目 為 零 。r S I S,I問 題 :有 無 其 他 機 制 ?這 些 機 制 全 無 ,如 何 ? 產(chǎn) 量 暫 時 增 加 效 應r S SI S,I 預 期 收 入 （ 產(chǎn) 量 ） 增 加 效

5、應r S SII S,I 2、 開 放 經(jīng) 濟 小 國 經(jīng) 常 項 目 的 決 定SI rr S,I CACA盈 余 赤 字 世 界 利 率 幾 點 評 論 ：1、 以 上 分 析 以 儲 蓄 、 投 資 具 有 利 率 彈 性 為 前 提 ，但 有 不 同 的 看 法 ：（ 1） 根 據(jù) 利 率 變 動 的 替 代 效 應 和 收 入 效 應 的 分 析 ， 儲 蓄 未 必 是 利 率 的 增 函 數(shù) 。（ 2） 根 據(jù) 凱 恩 斯 及 其 學 派 的 觀 點 ， 儲 蓄 主 要 受 收 入 的 影 響 。（ 3） 斯 蒂 格 里 茨 認 為 ， 利 率 變 動 對 投 資 影 響 不 顯

6、著 。 2、 經(jīng) 常 項 目 有 不 同 的 表 達 式 。 表 達 為 儲 蓄減 投 資 ， 利 率 應 起 重 要 的 作 用 。 表 達 為 貿(mào) 易余 額 ， 則 匯 率 、 物 價 、 收 入 將 起 重 要 的 作 用 。不 同 的 說 法 能 否 統(tǒng) 一 ？ 若 不 能 統(tǒng) 一 ， 各 種 因素 按 重 要 性 怎 樣 排 隊 ？ 3、 在 經(jīng) 常 項 目 的 定 義 式 中 ， 儲 蓄 、 投 資 都 是統(tǒng) 計 量 。 而 在 對 經(jīng) 常 項 目 決 定 的 分 析 中 ， 儲 蓄 、投 資 都 是 意 愿 量 。 二 者 是 不 同 的 。 所 以 ，（ 1） 世 界 利 率

7、較 高 ， 意 愿 儲 蓄 大 于 意 愿 投 資 時 ，未 必 會 出 現(xiàn) 經(jīng) 常 項 目 盈 余 。（ 2） 世 界 利 率 較 低 ， 意 愿 投 資 大 于 意 愿 儲 蓄 時 ，未 必 會 出 現(xiàn) 經(jīng) 常 項 目 赤 字 。 投 資 沖 擊r II S S,I赤 字 產(chǎn) 量 暫 時 下 降r S0S,I 產(chǎn) 量 持 久 下 降 I 0I1 SS， IrIS1赤 字 盈 余 貿(mào) 易 條 件 （ TT PX/PM） 沖 擊 TT暫 時 上 升r S SI S,I TT持 久 上 升r I I S S,I盈 余 赤 字 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF） 的 貸 款 原 則 :

8、對 暫 時 沖 擊 融 資 ,對 持 久 沖 擊 調(diào) 整出 口 收 入 暫 時 下 降 的 國 家 出 口 收 入 持 久 下 降 的 國 家r S SI S,I SS II S,Ir 3、 開 放 經(jīng) 濟 大 國 經(jīng) 常 項 目 的 決 定 美 國 其 他 所 有 國 家r rS I S*I * S*,I*S,I 赤 字 盈 余rarw ra* rw SW=IWIW=I(r)+I*(r)SW=S(r)+S*(r)I(r)+I*(r)=S(r)+S*(r) S(r)-I(r)=S*(r)-I*(r)CA(r)=-CA*(r) 世 界 經(jīng) 常 項 目 余 額1980 1981 1982 1983

9、 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 -385 -683-1002-612 -734 -808 -767 -623 -789-1081 -1438 -1224-1224-888 資 料 來 源 ： 克 魯 格 曼 、 奧 伯 斯 法 爾 德 ， 國 際 經(jīng) 濟 學 ， P300， 人 大 版 ， 1998。 三 、 一 國 跨 時 期 預 算 約 束1、 兩 時 期 分 析 B*0 B*2 I2 0 CA1 B*1 B*0 B*1 Q1 C1 I1 CA2 B*2 B*1 Q2 rB*1 C2 I2 C1 （ C2/1+r） （

10、Q1 I1） （ Q2/1 r） 所 以 ， 在 開 放 經(jīng) 濟 中 ， 消 費 的 預 算 約 束 與 對 外凈 債 權(quán) 無 關(guān) ， 與 封 閉 經(jīng) 濟 的 情 況 無 異 。 為 什 么 ？ CA1 CA2 0 TB1 （ TB2/1 r） 0 問 題 ： 為 什 么 經(jīng) 常 項 目 之 和 為 零 、 而 貿(mào) 易 余 額 現(xiàn) 值 之 和 為 零 ？ E FD Q1Q2 C1FC2F C1DC2D 時 期 1時 期 2 時 期 1CA赤 字時 期 1CA盈 余 結(jié) 論 ：（ 1） 若 第 一 期 消 費 大 于 產(chǎn) 出 ， 則 第 二 期 消 費必 須 小 于 產(chǎn) 出 ；（ 2） 第 一

11、期 貿(mào) 易 逆 差 必 須 由 第 二 期 的 貿(mào) 易 順差 彌 補 ；（ 3） 第 一 期 經(jīng) 常 項 目 赤 字 ， 第 二 期 必 須 經(jīng) 常項 目 盈 余 以 償 還 債 務 。 2、 多 時 期 分 析 在 最 終 時 期 （ 所 有 貸 款 全 部 償 還 ） 未 知 的情 況 下 ， 一 個 國 家 能 否 永 遠 借 新 債 還 舊 債 而 無需 擔 心 償 還 ？ 這 是 不 行 的 ， 因 為 貸 方 要 求 他 量 入 為 出 。 龐 茲 計 劃 ： 為 了 增 加 消 費 ， 先 過 分 借 債 ，然 后 計 劃 通 過 再 借 入 償 債 。 C1+(C2/1+r)+

12、 （ 1 r） B*0+(Q1 I1)+(Q2 I2/1+r)+D* B*， TB Q C I，（ 1 r） D*0 TB1 （ TB2/1 r） +凈 資 源 轉(zhuǎn) 移 （ 凈 資 源 流 入 ）NRT （ D* D* 1） rD* 1 龐 茲 計 劃 是 用 新 債 抵 舊 債 ，即 D* （ 1 r） D* 1， 就 是 NRT 0。 所 以 ， 龐 茲 計 劃意 味 著 債 務 國 未 獲 得 資 源 流 入 。 跨 時 期 約 束 條 件 也 可 以 用 凈 資 源 轉(zhuǎn) 移 概 念 表 示 。 CA TB rB*-1 B* B*-1 D* D*-1 TB rB*-1 D* D*-1 T

13、B （ D* D*-1） rD*-1 NRT（ 1 r） D*0 NRT1 （ NRT2/1+r） （ NRT3/（ 1 r） 2） 結(jié) 論 ： 借 、 貸 的 偶 然 性 轉(zhuǎn) 化 為 必 然 性 。 現(xiàn) 實 中 的 借 、 貸 關(guān) 系 ： 四 、 對 外 借 款 和 貸 款 的 限 制 的 效 應1、 資 本 控 制 使 經(jīng) 常 項 目 減 少 、 福 利 水 平 下 降 。r SI S,I 時 期 2 時 期 1U 0U1經(jīng) 常 項 目 盈 余 Q2 Q1 2、 鼓 勵 儲 蓄 的 政 策 的 效 應r S SI S,I 例 題 ： P265 2675、 某 國 是 一 個 凈 債 權(quán) 國

14、 。 國 民 儲 蓄 不 變 ，初 始 經(jīng) 常 項 目 為 零 。 如 果 該 國 國 際 資 產(chǎn) 的價 值 上 升 ， 以 下 變 量 會 發(fā) 生 什 么 變 化 ？（ 1） 凈 國 際 投 資 頭 寸 ；（ 2） 經(jīng) 常 項 目（ 3） 投 資 9、 Q1=100,Q2=150,C1=120,世 界 利 率 為 10 ， 無 投 資 。 利 用 兩 時 期 模 型 計 算 ：（ 1） C2; (2) TB1,TB2; (3) CA1,CA2. 11、 圖 6 11是 兩 個 大 國 第 一 期 的 情 況 。第 二 期 會 有 什 么 變 化 ？ 哪 條 曲 線 移 動使 兩 國 在 跨 時 期 預 算 約 束 的 限 制 下 福 利最 大 化 ？ 圖 6 11（ P255）r r*S I S,I S*I * S*,I*A大 國 赤 字 B大 國盈 余