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1、Z.Z.,JCNJU,2011. 1n第 7章 財(cái) 務(wù) 狀 況 綜 合 分析 Z.Z.,JCNJU,2011. 2 本 章 要 點(diǎn) 7.1 杜 邦 分 析 法 7.2 沃 爾 評(píng) 分 法 7.3 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 分 析 7.4 平 衡 計(jì) 分 卡 分 析 Z.Z.,JCNJU,2011. 3 7.1 杜 邦 分 析 法 7.1.1 杜 邦 分 析 體 系 7.1.2 杜 邦 分 析 思 路 7.1.3 杜 邦 分 析 案 例 Z.Z.,JCNJU,2011. 4 7.1.1 杜 邦 分 析 體 系 Z.Z.,JCNJU,2011. 5 Z.Z.,JCNJU,2011. 6 7.1.2 杜
2、邦 分 析 思 路 Z.Z.,JCNJU,2011. 7 7.1.3 杜 邦 分 析 案 例 Z.Z.,JCNJU,2011. 8 7.2 沃 爾 評(píng) 分 法 7.2.1 沃 爾 評(píng) 分 法 的 雛 形 7.2.2 沃 爾 評(píng) 分 法 的 步 驟 7.2.3 沃 爾 評(píng) 分 法 的 應(yīng) 用 Z.Z.,JCNJU,2011. 9 7.2.1 沃 爾 評(píng) 分 法 的 雛形 Z.Z.,JCNJU,2011. 10 7.2.2 沃 爾 評(píng) 分 法 的 步驟1. 選 擇 財(cái) 務(wù) 比 率2. 確 定 各 個(gè) 財(cái) 務(wù) 比 率 的 權(quán) 重3. 確 定 各 個(gè) 財(cái) 務(wù) 比 率 的 標(biāo) 準(zhǔn) 值4. 計(jì) 算 各 個(gè)
3、 財(cái) 務(wù) 比 率 的 實(shí) 際 值 5. 計(jì) 算 各 個(gè) 財(cái) 務(wù) 比 率 的 得 分6. 計(jì) 算 綜 合 得 分 Z.Z.,JCNJU,2011. 11 案 例 ： 四 川 長(zhǎng) 虹 Z.Z.,JCNJU,2011. 12 案 例 ： 深 圳 康 佳 Z.Z.,JCNJU,2011. 13 7.2.3 沃 爾 評(píng) 分 法 的 應(yīng)用 Z.Z.,JCNJU,2011. 14 Z.Z.,JCNJU,2011. 15 7.3 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 分 析 7.3.1 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 分 析 思 路 7.3.2 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 特 點(diǎn) 7.3.3 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 計(jì) 量 7.3.4 經(jīng)
4、 濟(jì) 增 加 值 的 計(jì) 算 步 驟 7.3.5 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 價(jià) 值 驅(qū) 動(dòng) 因 素 分 析 Z.Z.,JCNJU,2011. 16 7.3.1 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 分 析 思路 Z.Z.,JCNJU,2011. 17 7.3.2 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 特點(diǎn)1. 考 慮 了 股 權(quán) 資 本 的 成 本2. EVA是 對(duì) 企 業(yè) 真 實(shí) 經(jīng) 濟(jì) 利 潤(rùn) 的 判 斷 Z.Z.,JCNJU,2011. 18 7.3.3 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 計(jì)量1. NOPAT和 NA的 計(jì) 量 財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 的 調(diào) 整2. 綜 合 資 本 成 本 Kw的 計(jì) 量 Z.Z.,JCNJU,201
5、1. 19 NOPAT和 NA的 計(jì) 量 財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 的 調(diào) 整（ 1） 調(diào) 整 項(xiàng) 目 R& D支 出 戰(zhàn) 略 性 投 資 商 譽(yù) 市 場(chǎng) 營(yíng) 銷(xiāo) 費(fèi) 用 折 舊 各 種 準(zhǔn) 備 遞 延 稅 款 Z.Z.,JCNJU,2011. 20 NOPAT和 NA的 計(jì) 量 財(cái) 務(wù) 數(shù) 據(jù) 的 調(diào) 整（ 2） 調(diào) 整 原 則 可 以 得 到 必 要 的 數(shù) 據(jù) 管 理 人 員 能 夠 理 解 這 項(xiàng) 調(diào) 整 這 項(xiàng) 調(diào) 整 可 以 向 員 工 、 董 事 會(huì) 和 股 東 解 釋 這 項(xiàng) 調(diào) 整 是 確 定 的 ，即 這 項(xiàng) 調(diào) 整 能 夠 被 具 體 化 ， 且 至 少 在 3年 中 不 必 更
6、改 。 Z.Z.,JCNJU,2011. 21 綜 合 資 本 成 本 Kw的 計(jì) 量 Z.Z.,JCNJU,2011. 22 (1) 債 務(wù) 資 本 成 本n 債 務(wù) 資 本 成 本= 稅 前 債 務(wù) 資 本 成 本 （ 1-所 得 稅 稅 率 ）= K D(1-T) Z.Z.,JCNJU,2011. 23 (2) 股 權(quán) 資 本 成 本n 股 權(quán) 資 本 成 本= 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 + 市 場(chǎng) 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 溢 價(jià) Z.Z.,JCNJU,2011. 24 7.3.4 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 計(jì) 算 步驟n 1. 計(jì) 算 資 本 總 額n 2. 計(jì) 算 稅 后 凈 營(yíng) 業(yè) 利 潤(rùn)
7、n 3. 計(jì) 算 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 n 4. 計(jì) 算 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 Z.Z.,JCNJU,2011. 25 7.3.5 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的價(jià) 值 驅(qū) 動(dòng) 因 素 分 析n EVA= (資 本 回 報(bào) 率 資 本 成 本 率 ) 資 本 = (銷(xiāo) 售 利 潤(rùn) 率 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 資 本 成 本 率 ) 資 本 Z.Z.,JCNJU,2011. 26 n 1. 提 高 銷(xiāo) 售 利 潤(rùn) 率 ， 降 低 生 產(chǎn) 成 本n 2. 提 高 資 本 周 轉(zhuǎn) 率n 3. 降 低 資 本 成 本 率n 4. 擴(kuò) 張 資 本 規(guī) 模 Z.Z.,JCNJU,2011. 27 7.4 平
8、衡 計(jì) 分 卡 分 析 7.4.1 平 衡 計(jì) 分 卡 的 分 析 思 路 7.4.2 平 衡 計(jì) 分 卡 指 標(biāo) 的 平 衡 關(guān) 系 7.4.3 用 平 衡 計(jì) 分 卡 支 撐 戰(zhàn) 略 7.4.4 建 立 平 衡 計(jì) 分 卡 的 步 驟 7.4.5 平 衡 計(jì) 分 卡 系 統(tǒng) 分 析 Z.Z.,JCNJU,2011. 28 7.4.1 平 衡 計(jì) 分 卡 的 分 析 思路n 1. 財(cái) 務(wù) 角 度n 2. 顧 客 角 度n 3. 內(nèi) 部 業(yè) 務(wù) 角 度 n 4. 學(xué) 習(xí) 和 創(chuàng) 新 角 度 Z.Z.,JCNJU,2011. 29 Z.Z.,JCNJU,2011. 30 7.4.2 平 衡 計(jì)
9、分 卡指 標(biāo) 的 平 衡 關(guān) 系n 1. 結(jié) 果 指 標(biāo) 與 動(dòng) 因 指 標(biāo) 的 平 衡n 2. 日 常 指 標(biāo) 和 戰(zhàn) 略 指 標(biāo) 的 平 衡n 3. 利 益 相 關(guān) 者 之 間 的 平 衡 Z.Z.,JCNJU,2011. 31 7.4.3 用 平 衡 計(jì) 分 卡 支 撐 戰(zhàn)略n 1. 說(shuō) 明 遠(yuǎn) 景n 2. 溝 通 和 聯(lián) 系n 3. 業(yè) 務(wù) 規(guī) 劃 n 4. 反 饋 與 學(xué) 習(xí) Z.Z.,JCNJU,2011. 32 7.4.4 建 立 平 衡 計(jì) 分 卡 的 步驟n 1. 確 定 平 衡 計(jì) 分 卡 項(xiàng) 目 的 目 標(biāo)n 2. 選 擇 適 當(dāng) 的 業(yè) 務(wù) 部 門(mén)n 3. 就 該 部
10、門(mén) 的 戰(zhàn) 略 目 標(biāo) 達(dá) 成 共 識(shí)n 4. 選 擇 和 設(shè) 計(jì) 評(píng) 估 手 段 n 5. 指 定 實(shí) 施 計(jì) 劃n 6. 通 過(guò) 最 終 的 實(shí) 施 計(jì) 劃 ， 把 平 衡 計(jì) 分 卡 融 入 企 業(yè) 的管 理 制 度 并 發(fā) 揮 作 用 Z.Z.,JCNJU,2011. 33 附 注 ： 不 同 企 業(yè) 間 進(jìn) 行 比 較 分析 時(shí) 應(yīng) 注 意 的 問(wèn) 題（ 一 ） 同 類(lèi) 企 業(yè) 的 確 認(rèn)（ 1） 最 終 產(chǎn) 品 相 同（ 2） 內(nèi) 部 生 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 相 同（ 3） 股 份 特 性 相 同（ 4） 規(guī) 模 相 近（ 二 ） 會(huì) 計(jì) 政 策 的 差 異 問(wèn) 題（ 三 ） 非 貨 幣 性 信 息 的 使 用 Z.Z.,JCNJU,2011. 34 本 章 回 顧 7.1 杜 邦 分 析 法 7.2 沃 爾 評(píng) 分 法 7.3 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 分 析 7.4 平 衡 計(jì) 分 卡 分 析
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