××年度財務狀況分析

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1、 年 度 財 務 狀 況 分 析 報 表 分 析 目 的n 從 外 部 角 度 利 用 財 務 報 表 對 企 業(yè) 的 財 務狀 況 進 行 分 析 與 評 價 案 例 目 錄n 背 景 介 紹n 財 務 分 析n 總 結 一 、 公 司 背 景 介 紹n 1980年 成 立n 1991年 8月 改 組 為 中 外 公 眾 股 份 制 公 司n 1992年 上 市 一 、 背 景 介 紹n 現(xiàn) 有 資 產 ： 100多 億n 主 營 業(yè) 務 ： 彩 電 、 移 動 電 話 ， 兼 及 DVD、冰 箱 、 洗 衣 機 、 空 調 、 元 器 件 、 包 裝 材料 二 、 財 務 評 價 與 分

2、析一 ） 財 務 報 表 及 附 注 說 明 鉤 稽 關 系 分 析 二 ） 盈 利 能 力 分 析三 ） 償 債 能 力 分 析四 ） 財 務 風 險 分 析五 ） 財 務 質 量 分 析六 ） 非 貨 幣 因 素 一 ） 財 務 報 表 及 附 注 說 明 鉤 稽 關 系 分 析 1、 報 表 未 披 露 事 項1） 母 公 司 財 務 報 表 顯 示 銷 售 收 入 93億 元 ， 附注 說 明 中 提 及 控 股 企 業(yè) 銷 售 收 入 17.89億 元 ，二 者 相 加 為 110.89億 元 ， 而 合 并 財 務 報 表 顯示 銷 售 收 入 101億 元 ， 至 少 有 近 1

3、0億 元 關 聯(lián)交 易 未 披 露 。 1、 報 表 未 披 露 事 項2） 母 公 司 資 產 負 債 表 體 現(xiàn) 應 付 票 據 26億 元 ， 未 披 露 種 類 。若 全 部 為 銀 行 承 兌 匯 票 和 國 內 信 用 證 ， 則 按國 內 一 般 銀 行 規(guī) 定 需 交 納 10%-30%的 保 證 金 ，則 康 佳 將 被 銀 行 鎖 住 3-8億 元 ， 若 無 保 證 金 則需 采 取 抵 押 、 擔 保 等 方 式 ， 對 于 上 述 問 題 康 佳未 做 披 露 。 1、 報 表 未 披 露 事 項3） 利 息 收 入 未 做 披 露母 公 司 現(xiàn) 金 流 量 表 顯

4、示 利 息 支 出 為 6859萬 元 ， 而 利 潤表 顯 示 財 務 費 用 為 1498萬 元 ， 且 附 注 說 明 中 表 示 本 年度 無 資 本 化 利 息 支 出 ， 則 說 明 至 少 有 5361萬 利 息 收 入 ，雖 然 說 明 中 提 示 有 部 分 貸 款 貼 息 收 入 ， 但 1999年 企 業(yè)活 期 存 款 利 率 僅 為 1.44%（ 6月 10日 前 ） 和 0.99%（ 6月10日 后 ） ， 即 使 康 佳 全 年 保 持 存 款 5億 元 ， 利 息 收 入 也只 能 為 5， 6百 萬 元 ， 如 此 高 的 利 息 收 入 說 明 企 業(yè) 存 在

5、通 過 所 謂 “ 銀 行 理 財 ” 行 為 ， 即 有 大 筆 資 金 通 過 銀 行進 入 股 市 或 委 托 貸 款 ， 對 此 未 做 披 露 。 1、 報 表 未 披 露 事 項4） 合 并 資 產 負 債 表 附 注 說 明 存 在 預 提 費 用利 息 費 用 735.9萬 元 ， 但 金 融 機 構 貸 款 利息 均 定 期 從 帳 戶 扣 除 ， 此 子 目 應 無 期 末余 額 。 如 有 余 額 則 說 明 企 業(yè) 存 在 從 非 金融 機 構 融 資 的 可 能 ， 對 此 未 做 披 露 1、 報 表 未 披 露 事 項5） 母 公 司 長 期 股 權 投 資 說

6、明 中 提 到 本 年 度減 少 1.4億 ， 但 現(xiàn) 金 流 量 表 顯 示 收 回 投 資金 額 僅 為 36萬 元 ， 此 1.4億 屬 于 非 現(xiàn) 金 交易 ， 具 體 方 式 未 做 披 露 。 2、 數(shù) 據 矛 盾 1） 附 注 說 明 母 公 司 重 大 收 購 事 宜 為 深 圳 華力 包 裝 1.4億 元 ， 深 圳 華 寧 777.75萬 元 ，利 用 募 集 新 股 資 金 投 資 重 康 4992萬 元 ，印 康 671萬 元 ， 合 計 20440.75萬 元 ， 而 母公 司 現(xiàn) 金 流 量 表 為 權 益 性 投 資 為19641.75萬 元 ， 相 差 799萬

7、 元 。 2、 數(shù) 據 矛 盾2） 合 并 現(xiàn) 金 流 量 表 顯 示 權 益 性 投 資 所 支 付的 現(xiàn) 金 為 1.78億 ， 而 合 并 資 產 負 債 表 股權 投 資 僅 為 9900萬 元 。 3、 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量的 疑 問 1） 用 新 股 募 集 資 金 償 還 貸 款 從 現(xiàn) 金 流 量 表 看 到 母 公 司 借 款 流 入 9.35億 ， 支出 11.33億 ， 而 資 產 負 債 表 期 初 短 期 借 款 6.58億 ， 期 末 4.6億 ， 從 周 轉 量 上 可 以 看 出 康 佳 短期 借 款 還 款 方 式 為 貸 新 還 舊

8、 ， 真 正 償 還 金 額 為1.98億 元 。 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量 的疑 問2） 用 新 募 集 資 金 支 付 股 利母 公 司 現(xiàn) 金 流 量 表 顯 示 99年 支 出 1.88億 用 于 98年 分 紅 和 99年 中 期 分 紅 ， 將 經 營 現(xiàn) 金 凈 流 入1.93億 用 光 ， 而 99年 終 分 紅 方 案 為 每 10股 送 1股 ， 派 4元 ， 期 末 股 本 總 數(shù) 為 5.47億 股 ， 應 付股 利 2.19億 元 ， 看 來 只 能 用 新 股 募 集 資 金 來 支付 了 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量 的疑

9、問3） 貨 幣 資 金 量 實 質 上 減 少 了貨 幣 資 金 母 公 司 為 15億 ， 比 98年 9億 高 出 6億 ，但 若 去 除 新 股 資 金 未 用 部 分 7.67億 （ 已 用 為 投資 5663萬 ， 還 貸 1.98億 ， 研 發(fā) 1.78億 ） ， 僅 為7.3億 ， 比 去 年 同 期 下 降 19%。 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量 的疑 問4） 商 業(yè) 信 譽 下 降母 公 司 資 產 負 債 表 顯 示 應 付 款 項 比 去 年 較 大 增加 ， 附 注 說 明 為 業(yè) 務 擴 張 。 但 實 際 分 析 應 付 帳款 規(guī) 模 沒 有 明

10、顯 變 化 ， 而 應 付 票 據 由 16億 增 至26億 ， 說 明 企 業(yè) 在 供 應 商 中 的 信 用 下 降 ， 延 期付 款 必 須 提 供 銀 行 承 兌 匯 票 或 國 內 信 用 證 。 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量 的疑 問5） 母 公 司 股 權 投 資 增 加 投 資 收 益 7000萬 元 ，但 現(xiàn) 金 流 量 表 顯 示 全 年 僅 分 得 股 利 4萬 元 ，說 明 投 資 收 益 無 實 質 現(xiàn) 金 流 入 。 對 資 產 、 收 入 、 現(xiàn) 金 流 質 量 的疑 問6） 盈 利 質 量 差母 公 司 營 業(yè) 利 潤 為 5.2億 ， 而 經

11、 營 現(xiàn) 金 凈 流 入僅 1.93億 ， 僅 占 營 業(yè) 利 潤 的 37%。 二 ） 盈 利 能 力 分 析摘 取 康 佳 集 團 1999年 年 終 報 表 中 的 有 關財 務 數(shù) 據 進 行 比 率 分 析 ,并 與 同 期 行 業(yè) 平均 水 平 及 1998年 的 數(shù) 據 進 行 比 較 , 以 考察 它 的 獲 利 能 力 及 發(fā) 展 趨 勢 盈 利 能 力 比 率 分 析企 業(yè) 獲 利 能 力 指 標 (1998) (1999) 指 標 變 化股 東 權 益 報 酬 率 ROSF=稅 前 利 潤 /股 東 權 益 *100% 25.04% 16.76% -33%運 用 資 本

12、報 酬 率 ROCE=利 息 支 出 +稅 前 利 潤 /運 用 資 本 *100% 27.13% 21.97% -19%全 部 資 產 報 酬 率 ROTA=利 息 支 出 +稅 前 利 潤 /平 均 總 資 本 *100% 11.98%營 業(yè) 利 潤 率=利 息 支 出 +稅 前 利 潤 /銷 售 收 入 *100% 10.33% 9.32% -9.8%毛 利 率=毛 利 /銷 售 收 入 *100% 18.80% 16.44% -12.6%總 營 業(yè) 費 用 率 =營 業(yè) 費 用 (銷 售 費 用 +管 理 費 用 )/銷 售 收 入 11.96% 10.94% -8.5%固 定 資 產

13、 周 轉 率=銷 售 收 入 /固 定 資 產 33 28.1 -17.4%存 貨 周 轉 天 數(shù)=平 均 存 貨 /銷 售 成 本 *365 167.16應 收 帳 款 平 均 帳 期=平 均 應 收 帳 款 余 額 /銷 售 收 入 *365 -6.35應 付 帳 款 平 均 帳 期=平 均 應 付 帳 款 /購 貨 成 本 *365 6.71 盈 利 能 力 比 率 分 析(1) 股 東 權 益 報 酬 率 : 由 于 增 發(fā) 8000萬 新 股 , 股 東 權 益 99年比 98年 增 加 40.5%, 而 稅 前 利 潤 相 差 不 多 , 使 得 股 東 權 益報 酬 率 下 降

14、約 33%.(2) 運 用 資 本 報 酬 率 : 同 樣 由 于 利 息 支 出 與 稅 前 利 潤 總 額 與98年 相 當 , 而 增 發(fā) 新 股 使 運 用 資 本 增 加 ， 使 得 運 用 資 本 報酬 率 下 降 19%.(3) 營 業(yè) 利 潤 率 : 下 降(4) 毛 利 率 : 雖 然 ,銷 售 收 入 增 加 37% 但 銷 售 費 用 增 加 41%, 所 以 銷 售 毛 利 率 減 少(5) 總 營 業(yè) 費 用 率 : 略 微 減 少(6) 固 定 資 產 周 轉 率 : 由 于 固 定 資 產 增 加 61%, 比 銷 售 收 入增 加 量 37%, 使 得 固 定

15、資 產 周 轉 率 降 低 18%.本 年 度 內 固 定資 產 投 資 增 加 盈 利 能 力 分 析結 論 ： 康 佳 的 盈 利 能 力 呈 下 降 趨 勢 償 債 能 力 分 析n 償 債 能 力n 1998年流 動 比 率 ； 1.37， 速 動 比 率 ： 0.63 n 1999年流 動 比 率 ： 1.48， 速 動 比 率 ： 0.64 償 債 能 力 分 析n 兩 年 的 流 動 比 率 均 低 于 絕 對 數(shù) 2： 1， 速 動 比 率 遠 小 于 1， 說 明 企 業(yè) 速 動資 產 過 少 ， 存 貨 積 壓 過 多 ， 99年 是 42.37億 ， 占 流 動 資 產

16、59%， 98年29.38億 ， 占 流 動 資 產 的 56%。 n 結 論 ： 企 業(yè) 的 短 期 償 債 能 力 比 較 差 。98年存 貨占 流動 資產 的比 例 56% 12 99年 存 貨 占 流 動 資 產 的 比 例 59% 12 風 險 分 析n 經 營 風 險 經 營 杠 桿 99年 DOL=0.45。 經 營 杠 桿 度 較 小 ， 說 明 在 目前 的 銷 售 水 平 上 ， 銷 售 收 入 的 變 化 對 利 潤 的影 響 比 較 小 。 也 就 是 說 ， 固 定 成 本 引 起 的 經營 風 險 較 小 。 n 其 他 風 險 規(guī) 模 不 經 濟 不 能 正 確

17、處 理 規(guī) 模于 效 益 之 間 的 關 系 多 元 化 不 能 取 得 預 期 效 果 風 險 分 析財 務 風 險98年 DFL=1.24 99年 DFL=1.12 結 論 ：財 務 杠 桿 度 較 低 ， 而 且 從 98年 至 99年 ， DFL有 所降 低 說 明 由 籌 資 帶 來 的 風 險 有 些 降 低 其 他 財 務 風 險 前 面 已 經 看 到 ， 流 動 比 率 ， 速 動比 率 均 比 較 低 ， 并 且 二 者 相 差 較 大 ， 由 存 貨 積 壓過 多 可 能 導 致 短 期 償 還 能 力 的 不 足 ， 從 而 引 起 財務 風 險 資 產 質 量 分 析

18、1、 貨 幣 資 金康 佳 的 貨 幣 資 金 99年 較 98年 （ 9億 ， 占 流 動 資 產 的17.3%） 大 幅 增 加 ， 高 達 15億增 加 的 原 因 主 要 為 ： 增 發(fā) 8000萬 股 A股 ， 募 集 資 金 12億 。說 明 ： 康 佳 的 貨 幣 資 金 多 用 于 償 還 債 務 和 分 股 利 ， 并沒 有 真 正 全 部 用 于 投 資 ， 意 味 著 康 佳 可 能 正 在 喪 失 潛在 的 投 資 活 動 。而 同 時 ， 99年 的 長 期 借 款 與 98年 絲 毫 不 差 ， 均 為 4億 ，增 加 了 康 佳 的 籌 資 成 本 。 資 產 質

19、 量 分 析2、 應 收 帳 款從 附 注 的 帳 齡 分 析 來 看 ， 應 收 帳 款 中 帳 齡 為 1年 以 內 的占 絕 大 多 數(shù) ， 帳 齡 為 2年 以 上 的 應 收 帳 款 僅 占 極 少 部 分 。僅 從 此 ， 表 明 康 佳 應 收 帳 款 的 質 量 良 好 （ 未 給 出 有 關債 務 人 的 信 息 ， 無 從 對 債 務 人 的 還 債 能 力 進 行 分 析 ） 。但 康 佳 99年 應 收 帳 款 金 額 較 大 （ 為 10億 ， 占 流 動 資 產的 14.4%， 且 較 98年 有 所 增 加 ） ， 康 佳 披 露 的 變 動 原 因為 ： 年 底

20、 賒 銷 增 加 。 據 此 ， 康 佳 有 在 年 底 為 增 加 營 業(yè)收 入 而 進 行 大 量 賒 銷 的 嫌 疑 ， 這 將 導 致 產 生 壞 帳 的 可能 性 增 大 。根 據 披 露 的 信 息 ， 未 發(fā) 現(xiàn) 有 關 聯(lián) 方 交 易 。康 佳 應 收 帳 款 周 轉 率 為 10.2， 略 高 于 行 業(yè) 平 均 水 平 。 資 產 質 量 分 析3、 存 貨存 貨 周 轉 率 為 2.17（ 低 于 行 業(yè) 平 均 水 平 ） 。存 貨 中 產 成 品 占 的 比 重 很 大 ， 康 佳 的 解 釋 為 ： 分 支 機 構大 規(guī) 模 擴 展 ， 鋪 底 占 用 的 產 成

21、品 較 多 。 然 而 眾 所 周 知 ，近 年 來 ， 我 國 彩 電 行 業(yè) 的 總 體 形 勢 為 ： 彩 電 行 業(yè) 整 體 供大 于 求 ， 各 彩 電 生 產 廠 家 大 打 價 格 戰(zhàn) 。 因 而 ， 在 這 種 形勢 下 ， 康 佳 仍 然 大 量 購 進 原 材 料 儲 備 ， 大 量 生 產 ， 造 成存 貨 高 達 42.6億 。 如 此 規(guī) 模 的 存 貨 ， 占 用 了 企 業(yè) 的 大 量資 金 ， 勢 必 對 今 后 康 佳 的 核 心 競 爭 力 產 生 不 利 的 影 響 。同 時 ， 需 要 注 意 的 是 ： 99年 較 98年 存 貨 大 幅 增 長 ，

22、而 存貨 跌 價 準 備 的 調 整 幅 度 卻 不 大 。 資 產 質 量 分 析4、 長 期 投 資其 中 “ 長 期 股 權 投 資 ” 占 “ 長 期 投 資 ” 的 99.7%。 附 注中 披 露 的 投 資 對 象 大 部 分 為 電 子 類 企 業(yè) ， 從 此 ， 可 以看 到 康 佳 大 規(guī) 模 擴 張 的 企 業(yè) 經 營 策 略 。但 將 利 潤 表 中 列 出 的 “ 投 資 收 益 ” 項 （ 6.6億 ） 與 現(xiàn) 金流 量 表 中 “ 分 得 股 利 或 利 潤 收 到 的 現(xiàn) 金 ” 項 （ 僅 為 4萬元 ） 相 對 比 ， 兩 者 相 差 懸 殊 ， 這 將 在

23、一 定 程 度 上 影 響康 佳 的 貨 幣 狀 況 ， 應 對 康 佳 的 投 資 質 量 產 生 懷 疑 。 且99年 投 資 收 益 較 98年 減 少 3000萬 ， 可 以 初 步 判 斷 康 佳投 資 對 象 的 經 營 狀 況 有 惡 化 的 趨 勢 。 資 產 質 量 分 析5、 固 定 資 產99年 占 總 資 產 的 5.4%， 較 98年 略 有 增 加 。 同 時 ，固 定 資 產 周 轉 率 99年 （ 為 28.1） 較 98年 （ 為 33）下 降 ， 從 一 定 程 度 上 表 明 康 佳 的 獲 利 能 力 減 弱 。 資 產 質 量 分 析6、 無 形 資

24、產據 附 注 ， 無 形 資 產 主 要 包 括 國 外 商 標 注 冊 費 ，土 地 使 用 費 和 專 利 及 專 有 技 術 三 種 。 99年 變 化不 大 。 由 于 無 形 資 產 所 提 供 經 濟 利 益 的 不 確 定性 ， 其 金 額 不 能 反 映 企 業(yè) 無 形 資 產 的 經 濟 價 值和 潛 力 。 資 產 質 量 分 析7、 其 他 資 產包 括 開 辦 費 、 長 期 待 攤 費 用 ， 都 有 不 同程 度 的 增 長 。 資 產 質 量 分 析結 論 ：1) 貨 幣 資 金 使 用 情 況 不 好 ， 康 佳 可 能 會 疲 于 進 行債 務 周 轉 和 不

25、 切 實 際 的 分 紅 、 配 股 ， 而 正 在 喪失 潛 在 的 投 資 活 動 。2) 應 收 帳 款 的 質 量 較 好3) 存 貨 規(guī) 模 大 ， 占 用 了 企 業(yè) 的 大 量 資 金4） 投 資 對 象 的 經 營 狀 況 有 惡 化 的 趨 勢 。 5） 獲 利 能 力 減 弱 。 資 本 結 構 質 量 分 析 1、 企 業(yè) 資 金 成 本 較 高 ， 主 要 表 現(xiàn) 在 支 付 股 息 和 配 股 上全 年 共 派 發(fā) 普 通 股 股 利 3.59億 元 ， 年 末 再 每 10股 送 紅 股 1股 并 派 現(xiàn) 金 股 息 4元2、 從 企 業(yè) 資 金 來 源 的 期 限

26、 構 成 與 企 業(yè) 資 產 結 構 基 本 相 適 應 。3、 從 財 務 杠 桿 上 來 看 ， 資 產 負 債 率 : 0.57， 尚 可 。4、 控 制 性 股 東 為 華 僑 城 集 團 公 司 ， 但 報 表 沒 有 對 此 集 團 的任 何 介 紹 。5、 無 或 有 負 債 和 重 大 訴 訟 、 仲 裁 事 項6、 報 告 期 內 無 收 購 及 出 售 資 產 、 合 并 吸 收 事 項 補 充 華 僑 城 資 料n 由 華 僑 城 控 股 63%的 康 佳 集 團 是 華 僑 城 最主 要 的 產 業(yè) 集 團 。n 深 圳 華 僑 城 集 團 成 立 于 1985年 11

27、月 ， 是一 家 擁 有 2家 上 市 公 司 和 60余 家 全 資 、 控 股和 參 股 企 業(yè) 的 大 型 投 資 控 股 型 國 有 企 業(yè) 集 團 ，經 過 十 五 年 的 發(fā) 展 ， 現(xiàn) 已 形 成 了 家 電 、 旅 游和 房 地 產 業(yè) 三 大 優(yōu) 勢 產 業(yè) ， 1999年 ， 華 僑 城集 團 員 工 達 3萬 余 名 ， 總 資 產 、 凈 資 產 分 別達 到 228億 和 96億 元 ， 銷 售 收 入 達 到 160億 元 ，銷 售 收 入 和 利 潤 分 別 為 成 立 初 期 的 108倍 和 186倍 ， 成 為 深 圳 市 綜 合 實 力 最 強 企 業(yè) 集

28、 團 之 一 。 n 利 潤 質 量 分 析1、 營 業(yè) 收 入1） 企 業(yè) 收 入 構 成 中 90 為 彩 電 的 銷 售 ， 而 其 中 90為 國 內 銷 售 ， 收 入 構 成 比 較 合 理2) 區(qū) 域 構 成 均 衡3） 關 聯(lián) 交 易 和 行 政 方 面 的 補 貼 等 對 收 入 的 影 響 不 大 利 潤 質 量 分 析2、 投 資 收 益 質 量 差從 母 公 司 投 資 收 益 來 源 上 看 ， 絕 大 多 數(shù) 來 自 期 末 調 整的 被 投 資 公 司 所 有 者 權 益 凈 增 減 的 金 額 ， 收 回 現(xiàn) 金 的可 能 很 小 。 利 潤 質 量 分 析3、

29、 營 業(yè) 成 本 ， 營 業(yè) 費 用 ， 管 理 費 用 與 營 業(yè) 收入 基 本 匹 配 ， 看 不 出 有 什 么 特 別 的 問 題4、 財 務 費 用 與 98年 比 減 少 了 約 7400萬 。 而 其貸 款 規(guī) 模 ， 貸 款 利 率 ， 貸 款 期 限 均 無 明 顯變 化 ， 財 務 費 用 的 減 少 值 得 懷 疑 利 潤 質 量 分 析5、 預 付 帳 款 ：98年 19萬 元99年 678萬 元有 推 遲 將 資 產 轉 為 費 用 的 嫌 疑 利 潤 質 量 分 析6、 待 攤 費 用 共 增 加 3400萬有 推 遲 轉 為 當 期 費 用 的 嫌 疑 利 潤 質

30、 量 分 析結 論 ：1） 康 佳 公 司 投 資 收 益 質 量 較 差2） 財 務 費 用 減 少 ， 值 得 懷 疑3） 預 付 帳 款 ， 待 攤 費 用 方 面 有 推 遲 轉 換 為 費用 的 嫌 疑 現(xiàn) 金 流 量 分 析1999年 （ 元 ）1、 經 營 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 193 779 650.72現(xiàn) 金 流 入 小 計 11 079 692 571.74現(xiàn) 金 流 出 小 計 10 885 912 921.022、 投 資 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 -333 769 335.18現(xiàn) 金 流 入 小 計 743 969.88現(xiàn) 金

31、流 出 小 計 334 513 305.063、 籌 資 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 737 489 083.78現(xiàn) 金 流 入 小 計 2 137 403 241.15現(xiàn) 金 流 出 小 計 1 399 914 157.374、 變 動 對 現(xiàn) 金 的 影 響 10 075.075、 現(xiàn) 金 及 現(xiàn) 金 等 價 物 （ 減 少 ） 增 加 額 597 509 474.39 現(xiàn) 金 流 量 分 析現(xiàn) 金 流 足 以 補 償 非 現(xiàn) 金 消 耗 性 成 本 計 提 的 壞 帳 準 備 （ 16 627 092.33） +固 定 資 產 折舊 （ 34 322 430.36） +無

32、 形 資 產 及 長 期 待 攤 費 用（ 3450287.38） =54399810.07。企 業(yè) 的 投 資 活 動 產 生 的 現(xiàn) 金 流 量 小 于 零 ， 表 明 企業(yè) 經 營 活 動 發(fā) 展 和 企 業(yè) 擴 張 的 內 在 需 要 。大 量 的 資 金 閑 置 ， 沒 有 被 用 于 對 外 擴 張 或為 正 常 的 生 產 經 營 活 動 購 建 資 產 ， 這 樣 的 企 業(yè) 發(fā)展 沒 有 后 勁 。 合 并 報 表n 從 合 并 報 表 對 比 母 公 司 報 表 ， 可 以 看 出關 聯(lián) 方 交 易 并 不 明 顯 非 財 務 因 素 1 行 業(yè) 性 虧 損 。行 業(yè) 平

33、均 實 現(xiàn) 凈 利 潤 水 平 和 每 股 收 益 均 出 現(xiàn) 了 暴 跌 。2 長 期 以 來 沒 有 處 理 好 規(guī) 模 和 效 益 的 關 系 。3 戰(zhàn) 略 轉 型 。公 司 剛 開 始 向 高 科 技 企 業(yè) 轉 型 ， 戰(zhàn) 略 調 整 、 業(yè) 務 整 合 正 在 進 行 ， 手 機 作為 第 二 主 導 產 業(yè) ， 上 半 年 雖 然 銷 量 增 長 迅 速 ， 但 由 于 規(guī) 模 較 小 ， 其 貢 獻尚 不 足 以 抵 消 彩 電 產 品 的 虧 損 ， 而 其 它 新 興 產 品 和 項 目 還 處 于 起 步 階 段 ，獲 利 能 力 依 然 不 足 。4 產 品 結 構 性

34、 調 整 。隨 著 家 電 企 業(yè) 在 整 個 國 民 經 濟 中 地 位 的 減 弱 ， 家 電 企 業(yè) 為 求 得 生 存 發(fā) 展必 須 轉 換 產 業(yè) 結 構 ， 改 變 投 資 方 向 ， 尋 找 新 的 利 潤 增 長 點 。 研 制 像 高 清 晰 數(shù) 字 電 視 等 高 附 加 值 產 品 。 康 佳 公 司 財 務 報 表 評 價1、 報 表 披 露 不 盡 詳 實2、 三 張 報 表 中 有 矛 盾 之 處3、 貨 幣 資 金 使 用 不 當4、 商 譽 下 降5、 獲 利 能 力 下 降6、 短 期 償 債 能 力 較 差7、 投 資 收 益 差 資 產 質 量 不 好8、 融 資 成 本 高 三 、 總 結n 康 佳 公 司 的 財 務 狀 況 不 佳 ， 到 2000年 、2001年 時 更 甚 ； 又 處 在 呈 夕 陽 之 式 彩 電產 業(yè) 中 ， 如 不 大 量 投 入 ， 及 時 轉 型 ， 公司 情 況 不 容 樂 觀 。 四 、 案 例 追 蹤n 根 據 康 佳 2001年 中 報 ， 康 佳 今 年 首 度 出現(xiàn) 虧 損 上 半 年 告 虧 2個 億 ， 每 股 收 益 -0.317元 n 原 因 一 、 惡 性 價 格 戰(zhàn) 二 、 規(guī) 模 與 效 益 之 關 系 三 、 多 元 化 未 取 得 預 期 效 果 謝 謝 ！