中級會計師考試 財務(wù)管理 沖刺總結(jié)

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1、2012年中級會計師考試 財務(wù)管理 沖刺總結(jié)第一章 總論1、財務(wù)管理目標（一）財務(wù)管理目標理論（1）利潤最大化；（2）股東財富最大化；（3）企業(yè)價值最大化；（4）相關(guān)者利益最大化（二）利益沖突的協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者之間的利用沖突的協(xié)調(diào)方法：解聘、接受、激勵所有者與債權(quán)人之間的利益沖突的協(xié)調(diào)方法：限制性借款、收回借款或停止借款2、財務(wù)管理環(huán)節(jié)和體制（一）財務(wù)管理環(huán)節(jié)（1）計劃與控制（2）決策與控制（3）分析與考核（二）財務(wù)管理體制企業(yè)財務(wù)管理體制的類型：集權(quán)型、分權(quán)型、集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型3、財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境包括：技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境 第二章 預(yù)算管理一、預(yù)算概述及其編制方

2、法（一）預(yù)算的特征、作用特征：企業(yè)在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃。預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略和目標保持一致。數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征。作用：1、預(yù)算通過個引導(dǎo)和控制經(jīng)濟活動，使企業(yè)經(jīng)營達到預(yù)期目標；2、預(yù)算可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)；3、預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標準。（二）預(yù)算的分類和體系1、分類內(nèi)容不同：業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財務(wù)預(yù)算指標覆蓋的時間長短：長期預(yù)算和短期預(yù)算2、體系業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財務(wù)預(yù)算組成預(yù)算體系，又稱為全面預(yù)算體系。（三）預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層（四）預(yù)算的編制方法1

3、.固定預(yù)算編制方法和彈性預(yù)算編制方法2.增量預(yù)算編制方法和零基預(yù)算編制方法3.定期預(yù)算編制方法和滾動預(yù)算編制方法二、預(yù)算的編制、執(zhí)行與考核（一）目標利潤預(yù)算方法1、量本利分析法公式：目標利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量*（單位產(chǎn)品售價-單位產(chǎn)品變動成本）-固定成本費用2、比例預(yù)算法（1）銷售收入利潤率法公式：目標利潤=預(yù)計銷售收入*預(yù)算的銷售利潤率（2）成本利潤率法公式：目標利潤=預(yù)計營業(yè)成本費用*核定的成本費用利潤率（3）投資資本回報率法公式：預(yù)計投資資本平均總額*核定的投資資本回報率（4）利潤增長百分比法公式：目標利潤=上期利潤總額*（1+利潤增長百分比）3、上加法公式：凈利潤=本年新增留存收益/1

4、-股利分配比率 =本年新增留存收益+股利分配額目標利潤=凈利潤/1-所得稅稅率（二）業(yè)務(wù)預(yù)算包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、單位生產(chǎn)成本預(yù)算、銷售及管理費用預(yù)算（三）專門決策預(yù)算（四）現(xiàn)金預(yù)算編制的依據(jù)：業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算關(guān)系式：某期現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入-經(jīng)營現(xiàn)金支出-資本性現(xiàn)金支出期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+投、融資凈流入（五）預(yù)計利潤表（六）預(yù)計資產(chǎn)負債表第三章 籌資管理主要考點一.企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的分類標志類型說明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。股權(quán)資本也稱權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。是企業(yè)依法長期擁有、能夠自

5、主調(diào)配運用的資本。債務(wù)籌資債券籌資形成債務(wù)資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。其他籌資（衍生工具籌資）衍生工具籌資是以股權(quán)或債權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的新的融資方式，如我國上市公司目前最常見的可轉(zhuǎn)換債券融資、認股權(quán)證融資。是否借助于中介直接籌資是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。間接籌資是企業(yè)通過銀行和非銀行金融機構(gòu)而籌集資金。間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等。資金的來源范圍內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）。外部籌資是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源。所籌集資金的使用期限長期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在

6、1年以上的資金籌集活動。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動。二.股權(quán)籌資、債權(quán)籌資與衍生工具籌資股權(quán)籌資：吸收直接投資 、發(fā)行普通股股票、利用留存收益股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（一般情況下）優(yōu)點1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)3.財務(wù)風(fēng)險較小缺點1.資本成本負擔(dān)較重（相對于債務(wù)籌資）2.容易分散公司的控制權(quán)3.信息溝通與披露成本較大債權(quán)籌資：銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃債務(wù)籌資的優(yōu)缺點（一般情況下）優(yōu)點1.籌資速度較快2.籌資彈性大（股權(quán)籌資，企業(yè)要在未來永久性的負擔(dān)資本成本）3.資本成本負擔(dān)較輕4.可以利用財務(wù)杠桿5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)6.信息溝通等代理成本較低缺點

7、1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.財務(wù)風(fēng)險較大3.籌資數(shù)額有限衍生工具籌資：可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證可轉(zhuǎn)換債券籌資特點優(yōu)點1.籌資靈活性（企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了轉(zhuǎn)換期，持有者轉(zhuǎn)換為股票，避免了還本付息之負擔(dān)）2.資本成本較低3.籌資效率高（新股發(fā)行時機不佳，先發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以其將來變相發(fā)行普通股）缺點4.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力5.存在回售的財務(wù)壓力6.股價大幅度上揚風(fēng)險認股權(quán)證籌資特點1.是一種融資促進工具（順利實現(xiàn)融資）2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（管理層及大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權(quán)的可能性，這將損害管理層及其大股東的利益）3.作為激勵機制的

8、認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。三.籌資預(yù)測（重點是銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法）銷售百分比法的解題步驟：1、確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目2、確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系3、確定需要增加的籌資數(shù)量資金習(xí)性預(yù)測法四.杠桿效應(yīng)：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、總杠桿DOL的定義公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷變動率財務(wù)杠桿定義公式：總杠桿定義公式五.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法（重點是每股收益分析法、平均資本成本比較法、公司價值分析法）1、每股收益分析法每股收益無差別點的公式：當(dāng)預(yù)計的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量）大于每股收益無差別點時，財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式較好；反之，當(dāng)

9、預(yù)計的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量）小于每股收益無差別點時，財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式較好。2、平均資本成本比較法思路：決策前先擬定若干個備選方案，分別計算各方案的平均資本成本，并根據(jù)平均資本成本的高低來確定最佳資本結(jié)構(gòu)3、公司價值分析法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)化優(yōu)化分析設(shè)：V表示公司價值，B表示債務(wù)資本價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即： VSB 為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算:且：KsRsRf（RmRf）此時：第四章 投資管理主要考點一、投資的分類與投資決策的影響因素 1、投資的種類

10、分類標準分類含義特點投資行為的介入程度直接投資投資人直接介入投資直接將投資者與投資對象聯(lián)系在一起，形成可供投資者直接使用或支配的生產(chǎn)經(jīng)營能力。間接投資購買各種有價證券資金所有者和資金使用者是分離的。投資者一般只有受益權(quán)，沒有經(jīng)營管理權(quán)（普通股股東除外）；投入的資本由受資者使用。投入領(lǐng)域生產(chǎn)性投資（生產(chǎn)資料投資）將資金投向物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)非生產(chǎn)性投資將資金投向非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會消費或服務(wù)能力。投資方向?qū)?nèi)投資項目投資（從企業(yè)角度）從企業(yè)來看，通過對內(nèi)投資可以使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。對外投資購買有價證券或其他金融產(chǎn)品

11、或向其他企業(yè)注入資金從企業(yè)來看，對外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。投資內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式2、投資的特點 定義是指以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為特點1.投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及到一項固定資產(chǎn)投資）；2.投資數(shù)額多；3.影響時間長（至少一年或一個營業(yè)周期以上）；4.發(fā)生頻率低；5.變現(xiàn)能力差；6.投資風(fēng)險大。3、投資決策及其影響因素一般而言，項目投資決策主要考慮如下因素：4、項目投資的可行性研究二、財務(wù)可行性要素的估算1、財務(wù)可行性要素的特征 概念是指在

12、項目的財務(wù)可行性評價過程中，計算一系列財務(wù)可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟因素的統(tǒng)稱。特征重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性、直接相關(guān)性注意事項盡管相當(dāng)多的要素與財務(wù)會計的指標在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，導(dǎo)致這些要素與財務(wù)會計指標在計算口徑和估算方法方面往往大相徑庭，因此，千萬不能生搬硬套財務(wù)會計的現(xiàn)成結(jié)論。分類投入類要素、產(chǎn)出類要素2、建設(shè)投資的估算第一個投入類要素3、流動資金投資的估算第二個投入類要素流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算。分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項

13、目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法?！咎崾尽勘静糠謨?nèi)容重點掌握以下公式：4、經(jīng)營成本的估算第三個投入類要素不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。經(jīng)營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各年的年末。5、運營期相關(guān)稅金的估算第四個投入類要素在進行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期稅金包括運營期內(nèi)營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。6、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算三、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算與評價指標的計

14、算四、項目投資決策方法及其應(yīng)用1、凈現(xiàn)值法，選擇所有具備財務(wù)可行性投資方案中的凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案2、凈現(xiàn)值率法，凈現(xiàn)值率大的方案為最優(yōu)方案3、差額投資內(nèi)部收益率法當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標大于或等于行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。4、年等額凈回收額法擇年等額凈回收額最大的方案。首先，計算凈現(xiàn)值；其次，用凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)（注意期數(shù)使用計算期），得出年等額凈回收額；最后，根據(jù)年等額凈回收額進行決策。5、計算期統(tǒng)一法（1）方案重復(fù)法（計算期最小公倍數(shù)法）這種方法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進而調(diào)整有關(guān)指標，并據(jù)此進行多方

15、案決策的一種方法。（2）最短計算期法最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為年等額凈回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標進行多方案比較決策的一種方法。第五章 營運資金管理第一節(jié)營運資金管理概述 一、營運資金的定義及特點營運資金營運資金流動資產(chǎn)流動負債營運資金越少，收益越高，風(fēng)險越大。流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。1.流動資產(chǎn)按照占用形態(tài)不同，分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨。2.按在生產(chǎn)過程中所處的環(huán)節(jié)不同，分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動

16、資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)以及其他領(lǐng)域的流動資產(chǎn)。流動負債流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，具有成本低、償還期短的特點。1.以應(yīng)付金額是否確定為標準，可以分為應(yīng)付金額確定的流動負債和應(yīng)付金額不確定的流動負債。（應(yīng)付賬款、預(yù)計負債）2.以流動負債的形成情況為標準，可以分為自然性流動負債和人為性流動負債。自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的要求等原因而自然形成的流動負債。（商業(yè)信用、應(yīng)付賬款等）人為性流動負債，是指由財務(wù)人員根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負債。（短期借款）3.以是否支付利息為標準，可以分為有息流動負債和無

17、息流動負債。營運資金特點1.來源具有靈活多樣性2.數(shù)量具有波動性3.周轉(zhuǎn)具有短期性4.實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性二、營運資金的管理原則財務(wù)經(jīng)理的大量時間都用于營運資金的管理。企業(yè)進行營運資金管理，應(yīng)遵循以下原則：（1）保證合理的資金需求；（2）提高資金使用效率；（3）節(jié)約資金使用成本 ；（4）保持足夠的短期償債能力。三、營運資金管理戰(zhàn)略（一）流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略注意一個比率：流動資產(chǎn)-銷售收入比率。根據(jù)這一比率的高低，可將流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略分為兩類。緊縮的（受限的）流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持較低的流動資產(chǎn)銷售收入比率（高收益、高風(fēng)險）。緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能是最有利可圖的，只要不可預(yù)見事件沒有損害公

18、司的流動性以至導(dǎo)致嚴重的問題。寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持高水平的流動資產(chǎn)銷售收入比率（低收益、低風(fēng)險）。對流動資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較大的流動性，企業(yè)的運營風(fēng)險較小。影響因素選擇何種流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略取決于該公司對風(fēng)險和收益的權(quán)衡特性，公司債權(quán)人、產(chǎn)業(yè)因素以及決策者對此都有影響。（二）流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略/陳老師的圖解簡單明了1.期限匹配融資戰(zhàn)略【注意】流動資產(chǎn)的分類：永久性流動資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)。 永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負債或權(quán)益）來融資，波動性流動資產(chǎn)采用短期融資方式融資?！咎攸c】收益和風(fēng)險居中2.保守融資戰(zhàn)略長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波

19、動性流動資產(chǎn)。公司試圖以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資?！咎攸c】風(fēng)險低，收益低3.激進融資戰(zhàn)略 公司以長期負債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的波動性流動資產(chǎn)。第二節(jié)現(xiàn)金管理 一、持有現(xiàn)金的動機（一）交易性需求：企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應(yīng)當(dāng)保持一定的現(xiàn)金支付能力。（二）預(yù)防性需求：企業(yè)為應(yīng)付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金。企業(yè)為突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金主要取決于三方面：一是企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；二是企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；三是企業(yè)臨時融資的能力。（三）投機性需求：企業(yè)為抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。

20、除了上述三種基本珠現(xiàn)金需求以外，還有許多企業(yè)是將現(xiàn)金作為補償性余額來持有的。補償性余額是企業(yè)同意保持的賬戶余額，它是企業(yè)對銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種補償。二、目標現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目：1.機會成本現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切有關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越小。2.管理成本現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。例如管理者工資、安全措施費用等。一般認為

21、這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。3.短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失?，F(xiàn)金短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負相關(guān)。成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其計算公式為：最佳現(xiàn)金持有量min（管理成本機會成本短缺成本）管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負相關(guān)成本。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為

22、最佳現(xiàn)金持有量。（二）隨機模型（米勒奧爾模型）新增重點隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。1.基本原理兩條控制線，一條回歸線企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。 2.兩條控制線和一條回歸線的確定（1）最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因

23、素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標準差i以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。（3）最高控制線的確定 H3R2L【注意】該公式可以變形為：HR2（RL） 以下根據(jù)例題多做幾篇，熟練運用公式 設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定L值應(yīng)為10 000元，估計公司現(xiàn)金流量標準差為1 000元，持有現(xiàn)金的年機會成本為15%，換算為i值是0.00039，b150元。根據(jù)該模型，可求得：16 607（元）H316 6072100

24、0029 821（元）三、現(xiàn)金管理模式（一）收支兩條線的管理模式1.企業(yè)實行支兩條線管理模式的目的企業(yè)作為追求價值最大化的營利組織，實施“收支兩條線”主要出于兩個目的：第一，對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；第二，以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業(yè)效益。2.收支兩條線資金管理模式的構(gòu)建構(gòu)建企業(yè)“收支兩條線”資金管理模式，可從規(guī)范資金的流向、流量和流程三個方面入手。（二）集團企業(yè)資金集中管理模式1.資金集中管理模式的概念資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其它信息技術(shù)手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的

25、資金集中到總部，由總部統(tǒng)調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。主要包括的內(nèi)容有：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等，其中資金集中是基礎(chǔ)。2.集團企業(yè)資金集中管理的模式現(xiàn)行的資金集中管理模式可以分為以下幾種：統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式。四、現(xiàn)金收支管理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金收支管理的目的就是減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期其中：存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款每天的購貨成本減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（3）延長應(yīng)付

26、賬款周轉(zhuǎn)期（二）收款管理（盡早收款）收款浮動期：從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。收款浮動期是指從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。收款浮動期主要是紙基支付工具導(dǎo)致的，有三種類型：郵寄浮動期、處理浮動期和結(jié)算浮動期三種類型。（三）付款管理（合理推遲付款）現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。當(dāng)然，這種延緩必須是合理合法的。主要包括以下方法：使用現(xiàn)金浮游量；推遲應(yīng)付款的支付；匯票代替支票；改進員工工資支付模式；透支（透支的限額，由銀行和企業(yè)共同商定）；爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步；使用零余額賬戶?，F(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上

27、的企業(yè)存款余額之間的差額。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的功能主要有以下兩方面：1.增加銷售功能2.減少存貨功能二、應(yīng)收賬款的成本1.應(yīng)收賬款的機會成本應(yīng)收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投入于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益，例如投資債券獲得利息收入。這種因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機會成本。2.應(yīng)收賬款的管理成本主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等。3.應(yīng)收賬款的壞賬成本三、應(yīng)收賬款信用政策（一）信用標準信用認可標準代表企業(yè)愿意承擔(dān)的最大的付款風(fēng)險的金額。如果企業(yè)執(zhí)行的信用

28、標準過于嚴格，可能會降低對符合可接受信用風(fēng)險標準客戶的賒銷額，因此會限制企業(yè)的銷售機會；如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準過于寬松，可能會對不符合可接受信用風(fēng)險標準的客戶提供賒銷，因此會增加隨后還款的風(fēng)險并增加壞賬費用。2.5C系統(tǒng)評價系統(tǒng)信用評價取決于可以獲得的信息類型、信用評價的成本與收益。傳統(tǒng)的信用評價主要考慮以下五個因素：（1）品質(zhì)；（2）能力；（3）資本；（4）抵押；（5）條件。3.信用的定量分析進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務(wù)報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務(wù)狀況。（二）信用條件信用條件是指銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限和現(xiàn)金折扣兩個要素組成。規(guī)定信用條

29、件包括設(shè)計銷售合同或協(xié)議來明確規(guī)定在什么情形下可以給予信用。（三）信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。信用期的確定，主要求是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。如果縮短信用期，情況與此相反。（四）折扣條件現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款?？s短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴

30、大銷售量。1.計算收益的增加收益的增加增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻銷售量的增加單位邊際貢獻單位邊際貢獻單價單位變動成本單位邊際貢獻單價單位變動成本邊際貢獻銷售收入變動成本（單價單位變動成本）銷售量單位邊際貢獻銷售量2.計算實施新信用政策后成本費用的增加：第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息應(yīng)收賬款應(yīng)計利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動成本率應(yīng)收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本變動成本率單位變動成本/單價變動成本/銷售收入邊際貢獻率單位邊際貢獻/單價邊際貢獻/銷售收入

31、變動成本率邊際貢獻率1當(dāng)題中給出已知條件時，要靈活運用變形公式求解，反復(fù)熟練應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計利息原信用政策占用資金的應(yīng)計利息（2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加存貨占用資金應(yīng)計利息增加存貨增加量單位變動成本資金成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加資金成本第二：計算收賬費用和壞賬損失增加收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。第三：計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折

32、扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率3.計算改變信用期增加的稅前損益稅前損益增加收益增加成本費用增加如果改變信用期的增加稅前損益大于0，則可以改變。信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款（即無現(xiàn)金折扣）的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為60天。 30天60天全年銷售量（件）100000120000全年銷售額（元）（單價5元）500000600000全年銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固

33、定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）500090001.計算收益的增加收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻（120 000100 000）（54）20000（元）2.計算應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加30天信用期應(yīng)計利息（500000360）30（400000500000）15%5000（元）60天信用期應(yīng)計利息（600000360）60（480000600000）15%12000（元）應(yīng)計利息增加1200050007000（元）3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加400030001000（元）壞賬損失增

34、加900050004000（元）4.改變信用期的稅前損益改變信用期間的稅前損益收益增加成本費用增加20000（700010004000）8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。 四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)（二）賬齡分析表賬齡分析表，將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，這是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的另外一種方法。賬齡分析表比計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更能揭示應(yīng)收賬款變化趨勢，因為賬齡分析表給出了應(yīng)收賬款分布的模式，而不僅僅是一個平均

35、數(shù)。（三）應(yīng)收賬款賬戶余額的模式應(yīng)收賬款賬戶余額的模式，反映了一定期間（如一個月）的賒銷額在發(fā)生賒銷的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比（余額）。公司收款的歷史決定了其正常的應(yīng)收賬款余額的模式。企業(yè)管理部門通過將當(dāng)前的模式和過去的模式進行對比來衡量應(yīng)收賬款的收賬效率。公司還可以運用應(yīng)收賬款賬戶余額的模式來進行應(yīng)收賬款金額水平的計劃，以及預(yù)測未來的現(xiàn)金流。（四）ABC分析法又稱”重點管理法”.ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點、照顧一般”的管理方法，又稱重點管理法。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進行分類排隊，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。對這三類不同的客戶，應(yīng)采取

36、不同的收款策略。例如，對A類客戶，可以發(fā)出措辭較為嚴厲的信件催收，或派專人催收，或委托收款代理機構(gòu)處理，甚至可通過法律解決：對B類客戶則可以多發(fā)幾封信函催收，或打電話催收；對C類客戶只需要發(fā)出通知其付款的信函即可。五、應(yīng)收賬款日常管理（一）調(diào)查客戶信用信用調(diào)查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料的工作，是企業(yè)應(yīng)收賬款日常管理的基礎(chǔ)，是正確評價客戶信用的前提條件。兩種方法：直接調(diào)查調(diào)查人員通過與被調(diào)查單位進行直接接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀看等方式獲取信用資料的一種方法。間接調(diào)查是以被調(diào)查單位以及其他單位保存的有關(guān)原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得被調(diào)查單位信用資料的一種方法。資料來

37、源：財務(wù)報表、信用評級機構(gòu)、銀行、其他途徑。（二）評估客戶信用（三）收賬的日常管理（四）應(yīng)收賬款保理含義企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商（商業(yè)銀行），以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。有追索權(quán)保理供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金。無追索權(quán)保理保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險明保理保理商和供應(yīng)商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應(yīng)商、購貨商之間的三方合同。暗保理供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情

38、況通知客戶，貨款到期時仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%90%。到期保理保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。作用1.融資功能2.減輕企業(yè)應(yīng)收賬款管理負擔(dān)3.減少壞賬損失，降低經(jīng)營風(fēng)險。4.改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)（應(yīng)收賬款與貨幣資金的置換）第四節(jié)存貨管理 【財管考點練習(xí)*做題有獎】17 一、存貨的功能1.保證生產(chǎn)正常進行2.有利于銷售3.便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本（季節(jié)性產(chǎn)品或需求波動較大的產(chǎn)品）。4.降低存貨取得成

39、本5.防止意外事件發(fā)生二、存貨的持有成本研究存貨成本，是為存貨決策奠定基礎(chǔ)的。這里所謂的存貨決策，就是確定最佳的進貨批量，即經(jīng)濟訂貨量。經(jīng)濟訂貨量，是指使存貨的總成本最低的訂貨量。確定經(jīng)濟訂貨量，涉及到的成本有取得成本、儲存成本和缺貨成本。（一）取得成本取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。其又分為訂貨成本和購置成本。1.訂貨成本訂貨成本是指取得訂單的成本。如辦公費、差旅費、郵費、電報電話費等。按照其與訂貨次數(shù)的關(guān)系，可以分為變動性訂貨成本（差旅費等）和固定性訂貨成本（采購機構(gòu)的基本開支，用F1表示）。D存貨年需要量Q每次進貨量K每次訂貨的變動成本 2.購置成本購置成本是指

40、為購買存貨本身所支出的成本，即指存貨本身的價值。購置成本等于采購單價（用U表示）乘以數(shù)量D，即購置成本為DU。（1）在一定時期進貨總量既定的條件下，無論企業(yè)采購次數(shù)如何變動，存貨的購置成本通常保持相對穩(wěn)定（假定物價不變且無采購數(shù)量折扣），因而屬于決策的無關(guān)成本。（2）訂貨成本加購置成本，就等于存貨的取得成本。 （二）儲存成本儲存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失，等等，通常用TCc來表示。儲存成本也分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等，常用F2表示。變動成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨

41、資金的應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等，單位成本用Kc來表示。用公式表達的儲存成本為： 儲存成本儲存固定成本儲存變動成本 （三）缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失及造成的商譽損失等；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本。缺貨成本用TCs表示。如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為： 三、最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟訂貨批量）的確定經(jīng)濟訂貨批量的概念：能夠使存貨的相關(guān)總成本達到最低點的進貨數(shù)量。（一）經(jīng)濟訂貨模型 1.經(jīng)濟訂貨模型的假設(shè)

42、：（1）存貨總需求量是已知常數(shù)（2）訂貨提前期是常數(shù)（3）貨物是一次性入庫（4）單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣（5）庫存持有成本與庫存水平呈線性關(guān)系（6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響。這里還應(yīng)該補充一個假設(shè)條件：不允許缺貨。 2.相關(guān)成本在上述假定條件下，由于存貨單價不變（不存在數(shù)量折扣），購置成本無關(guān)；不允許存在缺貨，缺貨成本無關(guān)。這樣，相關(guān)成本只有變動性訂貨成本和變動性儲存成本。Min（存貨總成本）min（變動訂貨成本變動儲存成本）變動訂貨成本年訂貨次數(shù)每次訂貨成本（D/Q）K變動儲存成本年平均庫存單位儲存成本（Q/2）Kc3.經(jīng)濟訂貨批量的計算公式由于變動訂貨成本與訂貨量是

43、反方向變化，變動儲存成本與訂貨量是正方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)濟訂貨量的基本公式。 這里的最小存貨成本，應(yīng)理解為最小的相關(guān)存貨成本，不包括不相關(guān)成本。（二）保險儲備（1）保險儲備的含義按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。（2）考慮保險儲備的再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備=交貨時間平均日需求量+保險儲備（3）保險儲備確定的方法：使保險儲備的持有成本與缺貨損失之和最小保險儲備的持有成本保險儲備單位持有成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失相關(guān)總成

44、本保險儲備的持有成本+缺貨損失比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險儲備。四、存貨的控制系統(tǒng)（一）ABC控制系統(tǒng)ABC控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程序、價值大小或者資金占用等標準分為三大類：A類高價值庫存，品種數(shù)量約占整個庫存的10%至15%，但價值約占全部庫存的50%至70%；B類中等價值庫存，品種數(shù)量約占全部庫存的20%至25%，價值約占全部庫存的15%至20%；C類低價值庫存，品種數(shù)量多，約占整個庫存的60%至70%，價值約占全部庫存的10%至35%。針對不同類別的庫存分別采用不同的管理A類庫存應(yīng)作為管理的重點，實行重點控制、嚴格管理；而對B類和C類庫存的

45、重視程度可依次降低，采取一般管理。（二）適時制庫存控制系統(tǒng)制造企業(yè)事先與供應(yīng)商和客戶協(xié)調(diào)好，只有當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時，供應(yīng)商才會將原料或零件送來；而每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走。目前，已有越來越多的公司利用適時制庫存控制系統(tǒng)減少甚至消除對庫存的需求即實行零庫存管理。第五節(jié)流動負債管理 流動負債主要有三個來源（籌資方式）：短期借款、短期融資券和商業(yè)信用。一、短期借款短期借款，是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在1年（含1年）以下的各種借款。銀行借款所附帶的信用條件主要有：（一）信貸額度信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。信貸額

46、度的有限期限通常為1年。一般情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須全部信貸數(shù)額的義務(wù)。如果企業(yè)信譽惡化，即使在信貸限額內(nèi)，企業(yè)也可能得不到借款。此時，銀行不會承擔(dān)法律責(zé)任。（二）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)要享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費用。 （三）補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定比例計算的最低存款余額。對于借款企業(yè)來講，補償性余額提高了借款的實

47、際利率。 （四）貼現(xiàn)法付息貼現(xiàn)法，是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，從而提高了貸款的實際利率。二、短期融資券 短期融資券（簡稱融資券），是由企業(yè)依法發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。一、特征（一）按發(fā)行人分類短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。在我國，目前發(fā)行和交易的是非金融企業(yè)的融資券。（二）按發(fā)行方式分類短期融資券分為經(jīng)紀人承銷的融資券和直接銷售的融資券。非金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用間接承銷方式進行，金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用直接發(fā)行方式進行。（二）短期融資券的

48、發(fā)行條件（1）發(fā)行人為非金融企業(yè)（2）發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不同社會公眾發(fā)行和交易。（3）融資券的發(fā)行由符合條件的金融機構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。（4）對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（5）融資券采用實名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱中央結(jié)算公司）登記托管，中央結(jié)算公司負責(zé)提供有關(guān)服務(wù)。（6）融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。（三）短期融資券的發(fā)行程序（四）發(fā)行短期融資券籌資的特點（1）短期融資券的籌資成本較低（2）短

49、期融資券籌資數(shù)額比較大。（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格。三、商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè)短期資金的重要來源。商業(yè)信用產(chǎn)生于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的商品、勞務(wù)交易之中，是一種“自動性籌資”。（一）商業(yè)信用的形式1.應(yīng)付賬款（1）放棄現(xiàn)金折扣的信用成本1.放棄現(xiàn)金折扣的信用成本重要公式公司采購一批材料，供應(yīng)商報價為10000元，付款條件為：3/10，2.5/30，1.8/50，N/90.目前企業(yè)用于支付賬款的資金在第90天才能周轉(zhuǎn)回來，在第90天內(nèi)付款只能通過銀行借款解決。如果銀行借款利率12%，確定

50、公司材料采購款的付款時間和價格?！敬鸢浮?.計算放棄折扣信用成本率（1）第10天付款放棄折扣的成本率（此時，信用條件相等于3/10，N/90）（2）第30天付款放棄折扣的成本率（3）第50天付款放棄折扣成本率由于放棄折扣的成本率均高于短期借款的利率，因此應(yīng)借入銀行借款償還貨款。2.確定付款時間和價格（1）10天付款方案：得折扣300元，用資9700元，借款時間80天，利息=9700（12%/360）80=258.67元，凈收益=300-258.67=41.33元。（2）30天付款方案得折扣250元，用資9750元，借款時間60天，利息=9750（12%/360）60=195元，凈收益=250-

51、195=55元。（3）50天付款方案得折扣180元，用資9820元，借款時間40天，利息=9820（12%/360）40=130.93元，凈收益=180-130.93=49.07元。結(jié)論：第30天付款是最佳方案。支付貨款9750元。（二）應(yīng)計未付款應(yīng)計未付款，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配過程中，已經(jīng)計提但尚未以貨幣支付的款項。主要包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅金等。3.預(yù)收貨款（二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點（1）商業(yè)信用容易獲得（2）企業(yè)有較大的機動權(quán)（3）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保。（4）及時回籠獎金、節(jié)約收賬成本。2.商業(yè)信用籌資的缺點（1）商業(yè)信用籌資成本高（2）容易惡化企業(yè)的信用

52、水平（3）受外部環(huán)境影響較大。四、流動負債籌資的利弊（一）流動負債的經(jīng)營優(yōu)勢：容易獲得，具有靈活性，有有效地為季節(jié)性信貸需要融資的能力。另外，短期借款一般比長期借款具有更少的約束性條件。（二）經(jīng)營劣勢：需要持續(xù)地重新談判或滾動安排負債。第六章 收益與分配管理第一節(jié)概述 一、收益與分配管理概述企業(yè)的收益分配有廣義和狹義兩種。廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入和凈利潤進行分配的過程，包含兩個層次的內(nèi)容：第一層次是對企業(yè)收入的分配，是對成本費用的補償，是一種初次分配；第二層次是對企業(yè)凈利潤的分配，是一種再分配；狹義的收益分配則僅僅是指對企業(yè)凈利潤的分配。本章所指的收益分配采用廣義的收益分配概念，即對企業(yè)

53、收入和凈利潤的分配。二、收益分配的原則企業(yè)在進行收益分配時，應(yīng)遵循以下基本原則：（1）依法分配原則；（2）分配與積累并重原則；（3）兼顧各方面利益原則；（4）投資與收益對等原則。三、收益與分配管理的內(nèi)容收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為：收入成本費用利潤（一）收入管理銷售收入的制約因素主要是銷量與價格。一般來說，價格與銷售量呈反向變動關(guān)系。企業(yè)可以通過不同的價格制定方法與運用策略來調(diào)節(jié)產(chǎn)品的銷售量，進而作用于銷售收入。所以，銷售預(yù)測分析與銷售定價管理構(gòu)成了收入管理的主要內(nèi)容。（二）成本費用管理主要的成本費用管理模式包括成本歸口分級管理、成本性態(tài)分析、標準成本管理、作業(yè)成本管理、責(zé)

54、任成本管理等。（三）利潤分配管理利潤是收入彌補成本費用后的余額。若成本費用不包括利息和所得稅，則利潤表現(xiàn)為息稅前利潤；若成本費用包括利息而不包括所得稅，則利潤表現(xiàn)為利潤總額；若成本費用包括了利息和所得稅，則利潤表現(xiàn)為凈利潤。公司稅后利潤分配程序通常包括以下步驟：1.彌補以前年度虧損；2.提取法定盈余公積金；3.提取任意盈余公積金；4.向股東（投資者）分配利潤或股利。第二節(jié)收入管理 一、銷售預(yù)測分析銷售預(yù)測的方法有很多種，主要包括定性分析法和定量分析法。（一）銷售預(yù)測的定性分析法定性分析法，即非數(shù)量分析法，是指由專業(yè)人員根據(jù)實際經(jīng)驗，對預(yù)測對象的未來情況及發(fā)展趨勢作出預(yù)測的一種分析方法。它一般適

55、用于預(yù)測對象的歷史資料不完備或無法進行定量分析，主要包括推銷員判斷法、專家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。（二）銷售預(yù)測的定量分析法定量分析法，也稱數(shù)量分析法，是指在預(yù)測對象有關(guān)資料完備的基礎(chǔ)上，運用一定的數(shù)學(xué)方法，建立預(yù)測模型，作出預(yù)測。它一般包括趨勢預(yù)測分析法和因果預(yù)測分析法兩大類。1.趨勢預(yù)測分析法趨勢預(yù)測分析法主要包括算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、移動平均法、指數(shù)平滑法等。（1）算術(shù)平均法將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出算術(shù)平均值，并將該平均值作為下期銷售量的預(yù)測值。該法適用于每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測。（2）加權(quán)平均法將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本，將各個

56、樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。【權(quán)數(shù)的確定】按照“近大遠小”原則確定。加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，因而在實踐中應(yīng)用較多。（3）移動平均法是從n期的時間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且mn/2）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測其平均值，以最后一個m期的平均數(shù)作為未來第n+1期銷售預(yù)測值的一種方法。為了能使預(yù)測值更能反映銷售量變化的趨勢，可以對上述結(jié)果按趨勢值進行修正，其計算公式為：移動平均法只選用了n期數(shù)據(jù)中的最后m期作為計算依據(jù)，故而代表性較差。此法適用于銷售量略有波動的產(chǎn)品預(yù)測。（4）指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑系數(shù)及（1-）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。計算公式為：【平滑系數(shù)的確定】一般的，平滑系數(shù)通常在0.3-0.7之間。在銷售量波動較大或進行短期預(yù)測時，可選取較大的平滑系數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時，可選擇較小的平滑系數(shù)。2.因果預(yù)測分析法因果預(yù)測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。因果預(yù)測分析法最常用的是回歸分析法，本章主要介紹回歸直線法。待求出a、b后，代入y=a+bx，結(jié)合自變量x的取值