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1、年度財務狀況分析報表分析目的n從外部角度利用財務報表對企業(yè)的財務狀況進行分析與評價案例目錄n背景介紹n財務分析n總結(jié)一、公司背景介紹n1980年成立n1991年8月改組為中外公眾股份制公司n1992年上市一、背景介紹n現(xiàn)有資產(chǎn)：100多億n主營業(yè)務：彩電、移動電話，兼及DVD、冰箱、洗衣機、空調(diào)、元器件、包裝材料二、財務評價與分析一）財務報表及附注說明鉤稽關系分析 二）盈利能力分析三）償債能力分析四）財務風險分析五）財務質(zhì)量分析六）非貨幣因素一）財務報表及附注說明鉤稽關系分析 1、報表未披露事項1）母公司財務報表顯示銷售收入93億元，附注說明中提及控股企業(yè)銷售收入17.89億元，二者相加為11
2、0.89億元，而合并財務報表顯示銷售收入101億元，至少有近10億元關聯(lián)交易未披露。1、報表未披露事項2）母公司資產(chǎn)負債表體現(xiàn)應付票據(jù)26億元，未披露種類。若全部為銀行承兌匯票和國內(nèi)信用證，則按國內(nèi)一般銀行規(guī)定需交納10%-30%的保證金，則康佳將被銀行鎖住3-8億元，若無保證金則需采取抵押、擔保等方式，對于上述問題康佳未做披露。1、報表未披露事項3）利息收入未做披露母公司現(xiàn)金流量表顯示利息支出為6859萬元，而利潤表顯示財務費用為1498萬元，且附注說明中表示本年度無資本化利息支出，則說明至少有5361萬利息收入，雖然說明中提示有部分貸款貼息收入，但1999年企業(yè)活期存款利率僅為1.44%（
3、6月10日前）和0.99%（6月10日后），即使康佳全年保持存款5億元，利息收入也只能為5，6百萬元，如此高的利息收入說明企業(yè)存在通過所謂 “銀行理財”行為，即有大筆資金通過銀行進入股市或委托貸款，對此未做披露。1、報表未披露事項4）合并資產(chǎn)負債表附注說明存在預提費用利息費用735.9萬元，但金融機構(gòu)貸款利息均定期從帳戶扣除，此子目應無期末余額。如有余額則說明企業(yè)存在從非金融機構(gòu)融資的可能，對此未做披露 1、報表未披露事項5）母公司長期股權(quán)投資說明中提到本年度減少1.4億，但現(xiàn)金流量表顯示收回投資金額僅為36萬元，此1.4億屬于非現(xiàn)金交易，具體方式未做披露。2、數(shù)據(jù)矛盾 1）附注說明母公司重大
4、收購事宜為深圳華力包裝1.4億元，深圳華寧777.75萬元，利用募集新股資金投資重康4992萬元，印康671萬元，合計20440.75萬元，而母公 司 現(xiàn) 金 流 量 表 為 權(quán) 益 性 投 資 為19641.75萬元，相差799萬元。2、數(shù)據(jù)矛盾2）合并現(xiàn)金流量表顯示權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金為1.78億，而合并資產(chǎn)負債表股權(quán)投資僅為9900萬元。3、對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問 1）用新股募集資金償還貸款 從現(xiàn)金流量表看到母公司借款流入9.35億，支出11.33億，而資產(chǎn)負債表期初短期借款6.58億，期末4.6億，從周轉(zhuǎn)量上可以看出康佳短期借款還款方式為貸新還舊，真正償還金額為1.98億元。
5、 對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問2）用新募集資金支付股利母公司現(xiàn)金流量表顯示99年支出1.88億用于98年分紅和99年中期分紅，將經(jīng)營現(xiàn)金凈流入1.93億用光，而99年終分紅方案為每10股送1股，派4元，期末股本總數(shù)為5.47億股，應付股利2.19億元，看來只能用新股募集資金來支付了 對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問3）貨幣資金量實質(zhì)上減少了貨幣資金母公司為15億，比98年9億高出6億，但若去除新股資金未用部分7.67億（已用為投資5663萬，還貸1.98億，研發(fā)1.78億），僅為7.3億，比去年同期下降19%。對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問4）商業(yè)信譽下降母公司資產(chǎn)負債表顯示應付款項比去年較大
6、增加，附注說明為業(yè)務擴張。但實際分析應付帳款規(guī)模沒有明顯變化，而應付票據(jù)由16億增至26億，說明企業(yè)在供應商中的信用下降，延期付款必須提供銀行承兌匯票或國內(nèi)信用證。對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問5）母公司股權(quán)投資增加投資收益7000萬元，但現(xiàn)金流量表顯示全年僅分得股利4萬元，說明投資收益無實質(zhì)現(xiàn)金流入。 對資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流質(zhì)量的疑問6）盈利質(zhì)量差母公司營業(yè)利潤為5.2億，而經(jīng)營現(xiàn)金凈流入僅1.93億，僅占營業(yè)利潤的37%。二）盈利能力分析摘取康佳集團1999年年終報表中的有關財務數(shù)據(jù)進行比率分析,并與同期行業(yè)平均水平及1998年的數(shù)據(jù)進行比較, 以考察它的獲利能力及發(fā)展趨勢 盈利能力比率分析
7、企業(yè)獲利能力指標企業(yè)獲利能力指標(1998)(1999)指標變化股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率ROSF=稅前利潤/股東權(quán)益*100%25.04%16.76%-33%運用資本報酬率運用資本報酬率ROCE=利息支出+稅前利潤/運用資本*100%27.13%21.97%-19%全部資產(chǎn)報酬率全部資產(chǎn)報酬率ROTA=利息支出+稅前利潤/平均總資本*100%11.98%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=利息支出+稅前利潤/銷售收入*100%10.33%9.32%-9.8%毛利率毛利率=毛利/銷售收入*100%18.80%16.44%-12.6%總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率=營業(yè)費用(銷售費用+管理費用)/銷售收入11.9
8、6%10.94%-8.5%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)3328.1-17.4%存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均存貨/銷售成本*365 167.16應收帳款平均帳期應收帳款平均帳期=平均應收帳款余額/銷售收入*365-6.35應付帳款平均帳期應付帳款平均帳期=平均應付帳款/購貨成本*3656.71盈利能力比率分析(1) 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率: : 由于增發(fā)8000萬新股, 股東權(quán)益99年比98年增加40.5%, 而稅前利潤相差不多, 使得股東權(quán)益報酬率下降約33%.(2) 運用資本報酬率運用資本報酬率: : 同樣由于利息支出與稅前利潤總額與98年相當, 而增發(fā)新股使運用
9、資本增加，使得運用資本報酬率下降19%.(3) 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率: : 下降(4) 毛利率毛利率: : 雖然,銷售收入增加 37% 但銷售費用增加41%, 所以銷售毛利率減少(5) 總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率: : 略微減少(6) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率: : 由于固定資產(chǎn)增加 61%, 比銷售收入增加量37%, 使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低18%.本年度內(nèi)固定資產(chǎn)投資增加 盈利能力分析結(jié)論：康佳的盈利能力呈下降趨勢償債能力分析n償債能力n1998年流動比率；1.37，速動比率：0.63 n1999年流動比率：1.48，速動比率：0.64 償債能力分析n兩年的流動比率均低于絕對數(shù)2：1，速動
10、比率遠小于1，說明企業(yè)速動資產(chǎn)過少，存貨積壓過多，99年是42.37億，占流動資產(chǎn)59%，98年29.38億，占流動資產(chǎn)的56%。n結(jié)論：企業(yè)的短期償債能力比較差。結(jié)論：企業(yè)的短期償債能力比較差。98年存貨占流動資產(chǎn)的比例56%1299年存貨占流動資產(chǎn)的比例59%12風險分析n經(jīng)營風險經(jīng)營杠桿 99年DOL=0.45。經(jīng)營杠桿度較小，說明在目前的銷售水平上，銷售收入的變化對利潤的影響比較小。也就是說，固定成本引起的經(jīng)營風險較小。 n其他風險 規(guī)模不經(jīng)濟 不能正確處理規(guī)模于效益之間的關系 多元化不能取得預期效果 風險分析財務風險98年DFL=1.24 99年DFL=1.12 結(jié)論：財務杠桿度較低
11、，而且從98年至99年，DFL有所降低 說明由籌資帶來的風險有些降低 其他財務風險 前面已經(jīng)看到，流動比率，速動比率均比較低，并且二者相差較大，由存貨積壓過多可能導致短期償還能力的不足，從而引起財務風險資產(chǎn)質(zhì)量分析1、貨幣資金貨幣資金康佳的貨幣資金99年較98年（9億，占流動資產(chǎn)的17.3%）大幅增加，高達15億增加的原因主要為：增加的原因主要為：增發(fā)8000萬股A股，募集資金12億。說明：康佳的貨幣資金多用于償還債務和分股利，并沒有真正全部用于投資，意味著康佳可能正在喪失潛在的投資活動。而同時，99年的長期借款與98年絲毫不差，均為4億，增加了康佳的籌資成本。資產(chǎn)質(zhì)量分析2、應收帳款應收帳款
12、從附注的帳齡分析來看，應收帳款中帳齡為1年以內(nèi)的占絕大多數(shù)，帳齡為2年以上的應收帳款僅占極少部分。僅從此，表明康佳應收帳款的質(zhì)量良好（未給出有關債務人的信息，無從對債務人的還債能力進行分析）。但康佳99年應收帳款金額較大（為10億，占流動資產(chǎn)的14.4%，且較98年有所增加），康佳披露的變動原因為：年底賒銷增加。據(jù)此，康佳有在年底為增加營業(yè)收入而進行大量賒銷的嫌疑，這將導致產(chǎn)生壞帳的可能性增大。根據(jù)披露的信息，未發(fā)現(xiàn)有關聯(lián)方交易。康佳應收帳款周轉(zhuǎn)率為10.2，略高于行業(yè)平均水平。資產(chǎn)質(zhì)量分析3、存貨存貨存貨周轉(zhuǎn)率為2.17（低于行業(yè)平均水平）。存貨中產(chǎn)成品占的比重很大，康佳的解釋為：分支機構(gòu)大
13、規(guī)模擴展，鋪底占用的產(chǎn)成品較多。然而眾所周知，近年來，我國彩電行業(yè)的總體形勢為：彩電行業(yè)整體供大于求，各彩電生產(chǎn)廠家大打價格戰(zhàn)。因而，在這種形勢下，康佳仍然大量購進原材料儲備，大量生產(chǎn)，造成存貨高達42.6億。如此規(guī)模的存貨，占用了企業(yè)的大量資金，勢必對今后康佳的核心競爭力產(chǎn)生不利的影響。同時，需要注意的是：99年較98年存貨大幅增長，而存貨跌價準備的調(diào)整幅度卻不大。資產(chǎn)質(zhì)量分析4、長期投資長期投資其中“長期股權(quán)投資”占“長期投資”的99.7%。附注中披露的投資對象大部分為電子類企業(yè)，從此，可以看到康佳大規(guī)模擴張的企業(yè)經(jīng)營策略。但將利潤表中列出的“投資收益”項（6.6億）與現(xiàn)金流量表中“分得股
14、利或利潤收到的現(xiàn)金”項（僅為4萬元）相對比，兩者相差懸殊，這將在一定程度上影響康佳的貨幣狀況，應對康佳的投資質(zhì)量產(chǎn)生懷疑。且99年投資收益較98年減少3000萬，可以初步判斷康佳投資對象的經(jīng)營狀況有惡化的趨勢。 資產(chǎn)質(zhì)量分析5、固定資產(chǎn)99年占總資產(chǎn)的5.4%，較98年略有增加。同時，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率99年（為28.1）較98年（為33）下降，從一定程度上表明康佳的獲利能力減弱。資產(chǎn)質(zhì)量分析6、無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)據(jù)附注，無形資產(chǎn)主要包括國外商標注冊費，土地使用費和專利及專有技術三種。99年變化不大。由于無形資產(chǎn)所提供經(jīng)濟利益的不確定性，其金額不能反映企業(yè)無形資產(chǎn)的經(jīng)濟價值和潛力。 資產(chǎn)質(zhì)量分析7、
15、其他資產(chǎn)包括開辦費、長期待攤費用，都有不同程度的增長。 資產(chǎn)質(zhì)量分析結(jié)論：結(jié)論：1) 貨幣資金使用情況不好，康佳可能會疲于進行債務周轉(zhuǎn)和不切實際的分紅、配股，而正在喪失潛在的投資活動。2) 應收帳款的質(zhì)量較好3) 存貨規(guī)模大，占用了企業(yè)的大量資金4）投資對象的經(jīng)營狀況有惡化的趨勢。 5）獲利能力減弱。資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析 1、企業(yè)資金成本較高，主要表現(xiàn)在支付股息和配股上全年共派發(fā)普通股股利3.59億元，年末再每10股送紅股1股并派現(xiàn)金股息4元2、從企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本相適 應。3、從財務杠桿上來看，資產(chǎn)負債率: 0.57，尚可。4、控制性股東為華僑城集團公司，但報表沒有對此集團
16、 的任何介紹。5、無或有負債和重大訴訟、仲裁事項6、報告期內(nèi)無收購及出售資產(chǎn)、合并吸收事項補充華僑城資料n由華僑城控股63%的康佳集團是華僑城最主要的產(chǎn)業(yè)集團。n深圳華僑城集團成立于1985年11月，是一家擁有2家上市公司和60余家全資、控股和參股企業(yè)的大型投資控股型國有企業(yè)集團，經(jīng)過十五年的發(fā)展，現(xiàn)已形成了家電、旅游和房地產(chǎn)業(yè)三大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，1999年，華僑城集團員工達3萬余名，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達到228億和96億元，銷售收入達到160億元，銷售收入和利潤分別為成立初期的108倍和186倍，成為深圳市綜合實力最強企業(yè)集團之一。n利潤質(zhì)量分析1、營業(yè)收入營業(yè)收入1）企業(yè)收入構(gòu)成中90為彩電的銷
17、售，而其中90為國內(nèi)銷售，收入構(gòu)成比較合理2) 區(qū)域構(gòu)成均衡3）關聯(lián)交易和行政方面的補貼等對收入的影響不大利潤質(zhì)量分析2、投資收益質(zhì)量差投資收益質(zhì)量差從母公司投資收益來源上看，絕大多數(shù)來自期末調(diào)整的被投資公司所有者權(quán)益凈增減的金額，收回現(xiàn)金的可能很小。利潤質(zhì)量分析3、營業(yè)成本，營業(yè)費用，管理費用與營業(yè)收入基本匹配，看不出有什么特別的問題4、財務費用與98年比減少了約7400萬。而其貸款規(guī)模，貸款利率，貸款期限均無明顯變化，財務費用的減少值得懷疑利潤質(zhì)量分析5、預付帳款：98年 19萬元99年 678萬元有推遲將資產(chǎn)轉(zhuǎn)為費用的嫌疑利潤質(zhì)量分析6、待攤費用共增加待攤費用共增加34003400萬萬有
18、推遲轉(zhuǎn)為當期費用的嫌疑利潤質(zhì)量分析結(jié)論：1）康佳公司投資收益質(zhì)量較差2）財務費用減少，值得懷疑3）預付帳款，待攤費用方面有推遲轉(zhuǎn)換為費用的嫌疑現(xiàn)金流量分析1999年（元）1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額193 779 650.72現(xiàn)金流入小計11 079 692 571.74現(xiàn)金流出小計10 885 912 921.022、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-333 769 335.18現(xiàn)金流入小計743 969.88現(xiàn)金流出小計334 513 305.063、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額737 489 083.78現(xiàn)金流入小計2 137 403 241.15現(xiàn)金流出小計1 399 914 157.374
19、、變動對現(xiàn)金的影響10 075.075、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物（減少）增加額597 509 474.39現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流足以補償非現(xiàn)金消耗性成本 計提的壞帳準備（16 627 092.33）+固定資產(chǎn)折舊（34 322 430.36）+無形資產(chǎn)及長期待攤費用（3450287.38）=54399810.07。企業(yè)的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，表明企業(yè)經(jīng)營活動發(fā)展和企業(yè)擴張的內(nèi)在需要。大量的資金閑置，沒有被用于對外擴張或為正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動購建資產(chǎn)，這樣的企業(yè)發(fā)展沒有后勁。合并報表n從合并報表對比母公司報表，可以看出關聯(lián)方交易并不明顯非財務因素 1行業(yè)性虧損。行業(yè)平均實現(xiàn)凈利潤水平和每股收益均出現(xiàn)了
20、暴跌。2長期以來沒有處理好規(guī)模和效益的關系。3戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司剛開始向高科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)務整合正在進行，手機作為第二主導產(chǎn)業(yè)，上半年雖然銷量增長迅速，但由于規(guī)模較小，其貢獻尚不足以抵消彩電產(chǎn)品的虧損，而其它新興產(chǎn)品和項目還處于起步階段，獲利能力依然不足。4產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隨著家電企業(yè)在整個國民經(jīng)濟中地位的減弱，家電企業(yè)為求得生存發(fā)展必須轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變投資方向，尋找新的利潤增長點。研制像高清晰數(shù)字電視等高附加值產(chǎn)品。康佳公司財務報表評價1、報表披露不盡詳實2、三張報表中有矛盾之處3、貨幣資金使用不當4、商譽下降5、獲利能力下降6、短期償債能力較差7、投資收益差資產(chǎn)質(zhì)量不好8、融資成本高三、總結(jié)n康佳公司的財務狀況不佳，到2000年、2001年時更甚；又處在呈夕陽之式彩電產(chǎn)業(yè)中，如不大量投入，及時轉(zhuǎn)型，公司情況不容樂觀。四、案例追蹤n根據(jù)康佳2001年中報，康佳今年首度出現(xiàn)虧損上半年告虧2個億，每股收益 -0.317元 n原因 一、惡性價格戰(zhàn) 二、規(guī)模與效益之關系 三、多元化未取得預期效果 謝 謝！
215215財務狀況分析
