《物流企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)資料

《《物流企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)資料》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《物流企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)資料（19頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上 第一章 總論 物流企業(yè)的主要功能: 1 基礎(chǔ)性功能:運輸與倉庫—85%收益來自基礎(chǔ)性服務(wù) 2 增值服務(wù)功能—主要指物流企業(yè)的流通加工,配送,產(chǎn)品退貨管理和售后服務(wù)等業(yè)務(wù)功能,目前我們正在發(fā)展階段. 3 物流信息服務(wù)功能 4 還必須要有支持物流的財務(wù)收益 物流業(yè)務(wù)的財務(wù)活動: 以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱. 1籌資活動:(權(quán)益資本,如吸收直接投資/發(fā)行股票/企業(yè)內(nèi)部留存收益+負(fù)債資本,如銀行借款/發(fā)行債券/預(yù)收款項等) 2投資活動: 3資金運營活動 4利潤分配活動 物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系: 1 與投資者之間的關(guān)系: 經(jīng)營權(quán)與所

2、有權(quán)的關(guān)系 2 與被投資者的關(guān)系: 投資與受資的關(guān)系 3 與債權(quán)人之間的關(guān)系: 債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系 4 與債務(wù)人之間的關(guān)系: 債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系 5 與企業(yè)內(nèi)部: 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系6 與職工之間: 職工個人與企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系 7 與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間關(guān)系: 依法納稅與依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系 財務(wù)管理環(huán)境:又稱理財環(huán)境,只要指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件.財務(wù)環(huán)境涉及的范圍很廣,主要有金融市場環(huán)境,法律環(huán)境,經(jīng)濟(jì)環(huán)境. 財務(wù)管理的概念: 指根據(jù)財經(jīng)法律法規(guī),運用特定的量化分析,組織企業(yè)財務(wù)活動,處理財務(wù)活動的一項經(jīng)濟(jì)管理工作,是企業(yè)管

3、理的一個獨立方面.搞好財務(wù)管理對于改善物流企業(yè)的經(jīng)營管理,提高物流企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有獨特的作用. 物流企業(yè)的管理的三個目標(biāo)是: 生存,發(fā)展,獲利. 企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo): 圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目標(biāo),適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境,在資本保值的基礎(chǔ)上實現(xiàn)價值創(chuàng)造,從而取得最大收益.主要有以下形式: ①利潤最大化: 傳統(tǒng)的西方財務(wù)管理目標(biāo),優(yōu)點:只有每個企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化,社會財富才會實現(xiàn)最大化,從而帶來社會的進(jìn)步與發(fā)展. 利潤是補(bǔ)充資本,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉. 缺點: 1沒有考慮貨幣的時間價值，沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間 2 沒有考慮到預(yù)期收益的風(fēng)險與不確定性 3 沒有反映所得利潤與投資成本之間的比例關(guān)系

4、4 如果片面的強(qiáng)調(diào)利潤額的增加,有可能使企業(yè)追求短期利益行為,導(dǎo)致只顧實現(xiàn)短期的利潤最大化,而忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展. ② 每股最大化: 此觀點認(rèn)為應(yīng)該把企業(yè)所得利潤與股東投入資本或股本點數(shù)進(jìn)行比較,這樣確切的說明企業(yè)的盈利水平. 克服了利潤最大化的第三個缺點,但還是存在以下缺點: 1 仍沒有考慮貨幣的時間價值 2 仍然沒有考慮取得利潤時所承擔(dān)的風(fēng)險 3 仍然不能避免最求短期利益的行為 ③ 股東財富最大化: 再委托關(guān)系的代理下,經(jīng)營者需要最大程度上謀求股東或委托人的利潤,讓投入的資本,創(chuàng)造更多的財富. 在股份制公司,增加股東財富主要有兩種方式: 1 支付股利 2市場股票價格的提高, 在任意一點

5、股東財富可以計算如下: a將每期的每股股利*所持有的股份數(shù) b 將當(dāng)期的股票價格*當(dāng)期持有的股票點數(shù) c 將計算的股利額+股票市場價值總和即為股東財富. 其缺點: 1 使用范圍有限,僅僅適合上市公司,對于非上市公司,股東財富無法用股票價格來體現(xiàn),只能通過資產(chǎn)評估或其他方法獲得近似數(shù)據(jù). 2 很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控制范圍之內(nèi),財務(wù)人員不能有效的影響股東財富. 3 它僅僅反映了企業(yè)所有者的利益,而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠,可能導(dǎo)致所有者與其他關(guān)系人的矛盾,不利于公司的發(fā)展. ④ 企業(yè)價值最大化: 指通過對企業(yè)的科學(xué)管理,財務(wù)的合理經(jīng)營,采取最有的財務(wù)政策,充分考慮貨幣的時間價值,風(fēng)險

6、和報酬對企業(yè)的影響,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的前提下使企業(yè)的總價值達(dá)到最大化. 優(yōu)點: 1 適用范圍擴(kuò)大,該目標(biāo)不僅適合于上市公司,也適合于非上市公司 2 企業(yè)價值最大化目標(biāo)兼顧了各個相關(guān)利益集團(tuán)的利益. 3 符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的發(fā)展,有助于增加社會財富. 財務(wù)管理的原則: 指人們對財務(wù)管理活動共同的,理性的認(rèn)識,它是從企業(yè)的理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規(guī)范,其原則有以下: 1 資金優(yōu)化配置原則: a 最優(yōu)總量的確認(rèn) b 最優(yōu)比例的確認(rèn)問題 c多方案的最優(yōu)選擇問題 2 收支平衡原則: 收支動態(tài)平衡公式: 目前現(xiàn)有金額+預(yù)計現(xiàn)金收入-預(yù)計支出現(xiàn)金=預(yù)計現(xiàn)金余額 3 彈性原則: 4

7、 收益與風(fēng)險均衡原則 5 貨幣時間價值原則 補(bǔ)充點: ① 金融市場是指資金融通的場所, 短期證劵市場 貨幣市場(短期資本市場<1年) 短期借貸市場 資金市場 長期證劵市場(又包括發(fā)行市場和流通市場)

8、 資本市場(長期資本市場>1年) 金融市場 長期借貸市場 外匯市場 黃金市場 ② 金融市場由主體,客體,參加人組成,其主體主要有: 1 中國人民銀行 2 商業(yè)銀行(中國工商/中國建設(shè)/中國農(nóng)業(yè)/中國銀行) 3 國家政策銀行(中國進(jìn)出口/國家開發(fā)/農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行) 4 非銀行機(jī)構(gòu)(保險公司/信托公司,信用合作社/郵政儲蓄機(jī)構(gòu)/證劵公司/證劵交易所等) ③ 法律環(huán)境: 企業(yè)財務(wù)管理主要的法律法規(guī)有: 1 企業(yè)組織的法律法規(guī)(公司法/ 全民所有制工業(yè)企業(yè)法/ 外

9、資企業(yè)法) 2 稅務(wù)法律法規(guī)(a所得稅的有關(guān)法律法規(guī) b流轉(zhuǎn)稅的法律法規(guī) c行為稅,財產(chǎn)稅和其他地方稅的有關(guān)法律法規(guī) d稅收征收管理的有關(guān)法律法規(guī)) 3 財務(wù)法律法規(guī)( a 企業(yè)財務(wù)通則) 4 其他諸如<<企業(yè)會計制度>>,各種證劵法律法規(guī),結(jié)算法律法規(guī),合同法律法規(guī)以及企業(yè)內(nèi)部自制定的財務(wù)管理辦法. 第二章: 財務(wù)管理的價值觀念: 1 單利:指每期指按照初始本金計算利息,當(dāng)期利息不計入下期本金時所使用的利率,即對借(貸)款的原始金額或本金利息的利率. Expressions: FVn= FVO +(1+i*n) = FVO+I FVn---單利終值 FVO ---單利現(xiàn)值

10、 i---利息率n---計息期數(shù) I---計息額 (1+i*n)=單利終值系數(shù) FVO= FVn/(1+i*n) or = FVn-I 2 復(fù)利是指本金產(chǎn)生的利息,在下一個計息期也要加到本金中,隨同本金一同計息(通常的說法是”利滾利”) 復(fù)利終值:指采用復(fù)利計息時,現(xiàn)在一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下到未來的某個時點時的本利和. Formula: FVn= FVO*(1+i)n = FVO *FVIFi, n FVn---復(fù)利終值 FVO---復(fù)利現(xiàn)值 i—計息率 n---計息期數(shù) (1+i)n = FVIFi, n ---復(fù)利終值系數(shù)

11、 FVO= FVn/(1+i)n or FVn /FVIFi, n = FVn *PVIFi, n o 復(fù)利現(xiàn)值是指采取復(fù)利計息時,未來一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下的現(xiàn)在價值即為了取得未來一定的”本利和”現(xiàn)在所需要的資金. 需要注意的是,假設(shè)計息期短于一年且當(dāng)利息的一年要按復(fù)利計息幾次的時候,給出的年利率叫做名義利率,其期利率和計息期數(shù)應(yīng)按照以下?lián)Q算: r=i/m t=m*n (r為期利率 i為年利率 m為每年的計息次數(shù) n 年數(shù) T為換算后的計息期數(shù). 3 年金:是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項. 其特點為”三同—同距,同額,

12、同向”. 諸如分期付款賒購,分期支付工程款,直線法計提折舊等. 年金按照收付時間的不同分為:后付年金(每期期末),先付年金,遞延年金,永續(xù)年金. ①后付年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項,因生活中比較常見,又名普通年金. ㈠ 后付年金終值:猶如零存整取的本利和,是一定時期內(nèi)每期期末等額收付的復(fù)利終值之和.其公式為: FVAn=A*FVIFA i,n FVAn---年金終值 A---年金額數(shù) FVIFA i,n----年金終值系數(shù) FVIFA i,n=[(1+i)n-1] /i n—計息期數(shù) i---利息率 ㈡ 后付年金現(xiàn)值: 是

13、指在一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和. FVAn=A*FVIFA i,n FVAn---年金終值 A---年金額數(shù) FVIFA i,n----年金現(xiàn)值系數(shù) FVIFA i,n=[(1+i)n-1] /i(1+i)n n—計息期數(shù) i---利息率 ② 先付年金:是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項,又名即付年金或預(yù)付年金. 它同先付年金的不同在于收付款時間的不同. ㈠ 先付年金終值: 是一定時期內(nèi)每期期初等額收付的復(fù)利終值之和. 其formula as below: Vn=A* FVIFA i,n *(I+i) or Vn=A* FVIF

14、A i,n+1- A ㈡ 先付年金現(xiàn)值: 是一定時期內(nèi)每期期初等額收付的復(fù)利現(xiàn)值之和.其expressions as follow: V0=A* PVIFA i, n*(1+i) or V0=A*PVIFA i, n-1+A=A*( PVIFA i, n-1+1) ③ 遞延年金:指最初若干期沒有付款,后面若干期每期期末等額的系列收付款項,為后付年金的特殊方式. 其終值計算可參考后付年金的公式. 現(xiàn)值計算公式如下: V0=A* PVIFA i, n*PVIFA i m or V0=A*( PVIFA i, m+n - PVIFA i m) ④永續(xù)年金:指從第一期期末

15、開始,無限期等額收付的年金,它也是后付年金的一種特殊方式,存本取息可視為永續(xù)年金的例子. 此外,也可將利率較高,持續(xù)期限較長的年金視為永續(xù)年金計算. 永續(xù)年金沒有終值,但是有現(xiàn)值,其公式可從后付年金現(xiàn)值計算公式導(dǎo)出,如下: V0=A* (1／i) 4 貨幣的時間價值: 指資金的投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額,它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額. 5 利息率:是一定時期內(nèi)的利息額與本金的比率,也就是資金增值同投入資金的價值之比. 6 風(fēng)險指某一行動的結(jié)果具有不確定性,主要有以下幾種: 市場風(fēng)險(不可分散風(fēng)險), 利率風(fēng)險,變現(xiàn)能力風(fēng)險, 違約風(fēng)險,通貨膨

16、脹風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險. 7 風(fēng)險報酬有兩種表示方式:風(fēng)險報酬額與風(fēng)險報酬率, 風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬. 而風(fēng)險報酬率是額外報酬與投資總額的比率. 8 確認(rèn)概率,即概率必須符合以下兩個要求: ① 所有的概率Pi都在0和1之間,即0≦Pi≦1 ② 所有概率的和為1。 期望報酬率就是各種方案按其可能的報酬率按其對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值.它是反映集中趨勢的一種量度. 其計算公式如下: 9 計算風(fēng)險報酬率的步驟: ① 確定概率分布(0~1之間切總和為1) ② 計算期望報酬率:是各種方案按其可能的報酬率按期對應(yīng)的概率計算出

17、來的加權(quán)平均值,也稱期望值,它是集中反映趨勢的一種量度.計算方式為: 期望報酬率 Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率 Pi---第i種可能結(jié)果的概率 n—可能結(jié)果的個數(shù) ③ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差:是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標(biāo),其算式為: δ指期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差, 指期望報酬率, Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率, Pi---第i種可能結(jié)果的概率, n—可能結(jié)果的個數(shù) 其標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險也小,反之,風(fēng)險越大. ④ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù),是指標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率之間的比值.其作用是

18、永相對數(shù)來表示離散程度(即風(fēng)險)的大小.計算公式: 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險越小,反之,亦然. V ---標(biāo)準(zhǔn)離差率 δ—標(biāo)準(zhǔn)離差 指期望報酬率 ⑤計算風(fēng)險報酬率:標(biāo)準(zhǔn)離差雖可以評價投資風(fēng)險的大小,但還不能計算出風(fēng)險報酬率,要計算風(fēng)險報酬率需要借助一個系數(shù)----風(fēng)險報酬系數(shù),其風(fēng)險報酬率,風(fēng)險報酬系數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系為如下: 風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 即RR=b*V (RR指風(fēng)險報酬率, b為風(fēng)險報酬系數(shù), V為標(biāo)準(zhǔn)離差率) 如下推算:投資報酬率=風(fēng)險報酬率+無風(fēng)險報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 K= RF +

19、RR= RF +b +v K為總報酬率, RF為無風(fēng)險報酬率. 其無風(fēng)險報酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值,西方一般把國庫券的報酬率視為無風(fēng)險報酬率. 影響投資報酬率的關(guān)鍵因素有三個: 標(biāo)準(zhǔn)離差率, 無風(fēng)險報酬率,--這兩個都可以通過數(shù)據(jù)計算 而風(fēng)險報酬系數(shù)(是指將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險報酬的一種系數(shù))需要借助以下一些方法: ㈠根據(jù)以往歷史資料加以確定,利用風(fēng)險報酬公式反推 ㈡ 由公司領(lǐng)導(dǎo)層或?qū)＜掖_認(rèn) ㈢由國家有關(guān)部門組織專家確定 10 利息率: 貨幣的時間價值以及投資的風(fēng)險報酬都是以利息率的形式進(jìn)行表現(xiàn),利息率是進(jìn)行財務(wù)決策的基本依據(jù). 其概念為:簡稱利率,是一定時

20、期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價值之比. ①按照利率變動分為:基準(zhǔn)利率和套算利率, ②按投資者取得報酬分為:實際利率(等于時間價值率+風(fēng)險報酬率)和名義利率(包含通貨膨脹貼水利率),一般使用名義利率 K=KP+IP(K為名義利率, KP為實際利率, IP為預(yù)計的通貨膨脹率),. ③按利率在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分類: 固定利率, 浮動利率(浮動利率可減少債權(quán)人因通貨膨脹而造成的損失,但計算復(fù)雜,工作量大) ④ 按市場關(guān)系分為: 市場利率(市場發(fā)達(dá)國家使用), 官定利率(又稱法定利率) 11 未來利率水平的計算: 國庫券的利率由純利率+通貨膨脹率構(gòu)成.純利

21、率通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險證券的利率來代表. ① 純利率(指沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的供求均衡點,它隨資金量的供求變化而變化) 資金利率= ② 通貨膨脹補(bǔ)償率(消弱貨幣實際購買能力,降低投資項目的投資報酬率) 違約風(fēng)險報酬率 ③風(fēng)險報酬率 流動性風(fēng)險報酬率(指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性) 期限風(fēng)險報酬率 利率計算公式為: K=K0+IP+DP+ LP +MP K指利率(名義利率) K0指存利率 IP指通貨膨脹補(bǔ)償率(

22、或稱通貨膨脹貼水) DP指違約風(fēng)險報酬率 LP指流動性風(fēng)險報酬率MP指期限風(fēng)險報酬率 第三章: 籌資管理 1 籌資的概念: 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營,對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要,通過籌資渠道和金融市場,運用籌資方式,經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動. 2 間接籌資和直接投資: 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu),可分為 直接籌資和間接籌資兩種, 直接籌資主要有: 吸收直接投資, 發(fā)行股票,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式. 間接指借用銀行等金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌資,主要有銀行借款, 融資租賃等. 3 籌資的動機(jī),指物流企業(yè)籌資的目的,從根源上講,企業(yè)籌資的基本目的是以

23、合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項目籌措足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展.,其具體的動機(jī)歸納起來有四類: ① 新建籌資動機(jī) ②擴(kuò)張 ③ 償債 ④混合籌資活動(既有擴(kuò)張又為償債) 4 籌資渠道和籌資方式: ① 籌資渠道:指企業(yè)資金的來源,目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金(國企),銀行信貸資金(銀行有商業(yè)銀行,如工商銀行,農(nóng)業(yè)銀行,建設(shè)銀行;政策銀行,如國家開發(fā)銀行,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等)非銀行金融機(jī)構(gòu)(信用社,保險公司,證券公司,租賃公司,信托公司), 其他法人資金, 職工和民間資金, 企業(yè)內(nèi)部資金(提留盈余公積金和保留未分配利潤而形成)以及國外和港澳臺資金.

24、向銀行貸款,發(fā)行公司債券,和融資租賃等 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益 ② 資金的籌措方式: 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益, 權(quán)益資本( 又名股權(quán)資本,自有資本) 負(fù)債資本(債權(quán)資本,借入資本,債務(wù)資本) 按籌資來源:a 吸收國家直接投資 b 吸收非銀行金融機(jī)構(gòu) c 吸收資金 d國外,港澳臺投資者 按照出資形式:a 吸收先進(jìn)投資 b 吸收非現(xiàn)金投資:實物:如設(shè)備,房屋,建筑物 無形資產(chǎn),如專利,

25、商標(biāo)權(quán),商譽和非專利技術(shù)等 (1)確認(rèn)所需直接投資數(shù)量 (2)選擇吸收直接投資的來源 ③ 吸收直接投資 程序 (非股份制主要 (3)簽署決定,合同或協(xié)議等文件 (4)取得資金 來源) (1)屬于權(quán)益資金,與負(fù)債資本對比,它能提高企業(yè)的資信和借款能力 (2)與負(fù)債相比,吸收直接投資所籌的資金不需要歸還,沒有利息負(fù)擔(dān) 優(yōu)點 財務(wù)優(yōu)點風(fēng)險低

26、 優(yōu)缺點 (3) 吸收直接不僅可以籌取現(xiàn)金,還可以籌得設(shè)備和技術(shù),可很快成生產(chǎn)經(jīng)營能力 (1) 通常成本較高. 缺點 (2) 吸收直接投資沒有證券做媒介,因而產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰,不便于產(chǎn)權(quán)交易 (1)對公司有管理權(quán) (2) 股利分配在優(yōu)先 按照股東權(quán)利和義務(wù)分類: 普通股 股之后 (3)破產(chǎn)清算在債權(quán)人和優(yōu)先股后

27、 (4)公司新發(fā)行股票,購買權(quán)在普通股后 優(yōu)先股: (1) 股利分配在前(2) 破產(chǎn)清算在在前 按股票是夠記名: 記名股票(發(fā)起人,投資機(jī)構(gòu),法人)+不記名股票(社會公眾) ④ 發(fā)行普通股票 按投資主體分: 國家股+法人股+個人股+外資股 按幣種和上市地區(qū): A股(境內(nèi):人民幣)B股(國內(nèi),外幣)H股(香港)N(紐約)S(新加

28、坡) 按是否上市:上市股票(證券交易所掛牌)+非上市股票 發(fā)行方式:公募發(fā)行+私募發(fā)行(少數(shù)特定對象) 推銷方式:自銷(節(jié)約成本,發(fā)行風(fēng)險自行承擔(dān)) 委托承銷(包銷和代銷) ⑤ 股票發(fā)行價格:是股份公司發(fā)行股票時,將股票出售給投資者所采用的價格,也就是投資者認(rèn)購股票時所 支付的價格. 股票因素:股票面額,股市行情,以及其他因素 成立時發(fā)起人決定 成立后:股東大會 或董事會決定 股票發(fā)行價格:等價(又名評價發(fā)行), 市價, 中

29、間價 高-溢價發(fā)行 低-折價發(fā)行(不許) (1) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān),公司財務(wù)風(fēng)險小 (2)沒有固定的到期日,不用償還 優(yōu)點: 是永久性資金(3)能提高公司的信譽 ⑥普通股的優(yōu)缺點: (1) 資本成本高,股利在稅后利潤中支付(債務(wù)在稅前),發(fā)行費用也高 缺點 (2)容易分散控制權(quán) (3)雖無財務(wù)風(fēng)險,但也享受不到財務(wù)杠桿帶來的益處. ⑦留存收益:指物流企業(yè)稅后利潤進(jìn)行分配所形成的公積金. 5 長期負(fù)債資本: 與權(quán)益資本比較:具有資金

30、使用上的時間性,需到期償還,無論企業(yè)經(jīng)營效果好壞,均需固定支付債務(wù)利息,從而形成企業(yè)負(fù)擔(dān),但資本成本較權(quán)益資本低,且不會分散企業(yè)的控制權(quán). 長期負(fù)債資本主要通過長期借款,發(fā)行債券,融資租賃等. 長期借款的種類: (1)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分: 政策性銀行貸款,商業(yè)銀行貸款,其他金融機(jī)構(gòu)貸款(信托公司,投資公司,保險公司等,利率一般較高且信用要求及擔(dān)保條件較嚴(yán)格) (2)借款條件:信用貸款(無需抵押,信用優(yōu)良企業(yè)享有),擔(dān)保貸款,票據(jù)貼現(xiàn) (3)借款用途:基本建設(shè)貸款,專項貸款,流動資金貸款 長期借款的信用條件: (1)信貸額度

31、 (2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(支付周轉(zhuǎn)貸款限額內(nèi)未使用部門協(xié)議費,一般為5%) (3)補(bǔ)償性余額:將借款的10%~20%的平均余額留在貸款結(jié)構(gòu),主要是降低貸款風(fēng)險,提高貸款的實際利率.the formula below: 實際利率=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比例) (1)成本比較低(利息在稅前扣,有抵稅作用) (2)籌資速度快 優(yōu) (3)籌資彈性較大 (4)有利于保持股東控制權(quán) 長期借款的優(yōu)缺點: (1)財務(wù)風(fēng)險較高

32、(有固定的期限和固定的利息負(fù)擔(dān)) (2) 限制較多 缺 (3) 籌資數(shù)量有限 發(fā)行債券:股份有限公司,國有獨資企業(yè),2個以上的國有企業(yè)或國有投資的有限責(zé)任公司---公司債券, 其 他企業(yè)發(fā)行的債券稱企業(yè)債券. 債券分類: (1)按照是否記名分: 記名債券,無記名債券. (2)償還方式: 一次性償還債券,分期償還債券,通知償還債券,延期償還債券 (3)有無抵押品:信用債券,抵押債券(有名擔(dān)保債券) (4)利率是否固定:固定利率債券,浮動利率債券

33、 (5)是否參與公司盈余:參與公司債券和非參與公司債券 (6)按是否上市:上市債券,非上市債券 發(fā)行債券程序:(1) 做出發(fā)行債券的決議或決定 (2)提出發(fā)行債券的申請(由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)) (3) 公告?zhèn)技k法 (4)委托證券承銷機(jī)構(gòu)承銷,募集債券款 債券發(fā)行方式: 私募發(fā)行和公募發(fā)行(我國規(guī)定采取公募發(fā)行) 債券銷售方式:自銷(成本較低,無需繳納手續(xù)費,手續(xù)簡單,便于控制,資金收取快,但工作量大,需花費大量人力,物力)和承銷(分包銷和代銷) 債券發(fā)行價格:

34、由兩部分組成:各期利息按發(fā)行時市場的利率折算成年金現(xiàn)值+到期償還本金按發(fā)行時市場利率折現(xiàn)值,the formula follow: 由此可知,主要影響債券發(fā)行價格為 票面利率與市場利率. 平價/折價和溢價發(fā)行 (1) 資本成本較低 (2)可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 優(yōu)點: (3) 有利于保持股東的權(quán)利 (4) 籌資范圍廣 債券的優(yōu)缺點 (1)財務(wù)風(fēng)險較高, 債券需償還本金及支付固定利息 缺點 (2)由

35、于受承銷協(xié)議的限制,發(fā)行債券的限制條件比長期借款,租賃融資多且嚴(yán), 影響發(fā)行公司的籌資能力. 融資租賃:又稱資本租賃,財務(wù)租賃,是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購買設(shè)備,并在契約或合同上規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給租賃企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù).(一般在1年以上) 特點:(1)一般有承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請,由租賃公司購進(jìn)設(shè)備,租給承租企業(yè)使用. (2)租賃合同比較穩(wěn)定,在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方討論,不得中途解約,有利維護(hù)雙方利益. (3)租賃期限較長,大多為設(shè)備使用年限的一半以上.

36、 (4)由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險,但無權(quán)自行拆卸改裝. (5)租賃期滿,按事先約定的辦法處置設(shè)備,通常由承租企業(yè)留購. 融資租賃形式: (1) 直接租賃 (2)售后租回 (3)杠桿租賃(國際流行此方式) 融資程序: (1)做出租賃決策(2)選擇租賃物,委托租賃 (3)辦理驗貨,付款,保險 (4)按期繳付租金 (5)租賃期滿,租賃物的處理 (1)限制條件少 (2)籌資速度快(籌資與設(shè)備購買同時進(jìn)行,縮短時間,有利占有市場) 優(yōu)點 (3)設(shè)備淘汰風(fēng)險小(風(fēng)險由出

37、租人承擔(dān)) (4)到期還本負(fù)擔(dān)輕(分期支付) 優(yōu)缺點: 缺點:資本成本高,一般來說,租金比銀行貸款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高的多,在財務(wù)苦難時期,固定租金也會構(gòu)成一項較沉重的負(fù)擔(dān). 混合性籌資: 指既有股權(quán)性資金特征又具有債權(quán)性資金特征的資金形式.常見的有:優(yōu)先股籌資,可轉(zhuǎn)換債 券籌資和認(rèn)沽權(quán)證籌資. (1)按照是否能積累:累積優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股 (2)按是否參與分配企業(yè)盈余:參與優(yōu)先股, 非參與優(yōu)先股 (3)按是否可轉(zhuǎn)普通股:可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股, 不可轉(zhuǎn)優(yōu)先股 (4)按企業(yè)有無權(quán)利收回優(yōu)先股:可收回

38、優(yōu)先股, 不可收回優(yōu)先股 優(yōu)先股 (1) 沒有固定到期日,不用償還本金 優(yōu)點 (2) 股利的支付既固定又有一定的彈性. (3) 發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán). (1)籌資成本高,雖低于普通股,但一般高于債券成本. 缺點: (2) 制約因素多, (3) 財務(wù)負(fù)擔(dān)重,優(yōu)先股需支付固定股利,但是在稅后支付. 可轉(zhuǎn)換債券籌資:是債券持有人在約定的期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券(上市公司和重點國企具資格) 可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換涉及:轉(zhuǎn)換期限,轉(zhuǎn)換價格, 轉(zhuǎn)換比率

39、 優(yōu)點(1)有利于降低資本成本 (2)有利于籌集更多的資金 (3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 缺點:(1)轉(zhuǎn)換后,股東增多,會分散公司原有股東的控制權(quán) (2)若發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的業(yè)績不佳,股價無法達(dá)到促使債券轉(zhuǎn)換的價格水平,會帶來巨大的財務(wù)壓力 (3)轉(zhuǎn)換后,失去低利率籌資的好處. 認(rèn)股權(quán)證籌資: 優(yōu)點(1)有利于吸引投資者(主要優(yōu)點) (2)有利于降低資本成本. 缺點(1)擋認(rèn)股權(quán)行使后,公司股東數(shù)增加,這就會分散原股東對公司的控制權(quán) (2)在認(rèn)股權(quán)行駛時,如股票價格大大高于認(rèn)股權(quán)證約定的價格,會大大加大公司的資本成本,出現(xiàn)籌資損失. 第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第一

40、節(jié) 資本成本:指企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價. 投資者所要求的最低報酬率就是企業(yè)的資本成本. 貨幣的時間價值是資本成本的基礎(chǔ),資本成本包括貨幣的時間價值及投資的風(fēng)險價值. 資本成本從絕對量的構(gòu)成來看,由 資本籌集費用(手續(xù)費等)+資本占用費用(股利,貨款利息等) 個別資本成本:指某種個別的長期資本成本與實際有效籌資額的比率(股票/債券/長期借款/留存收益資本成本) 資本成本 綜合資本成本:又叫加權(quán)平均資本成本,指個別資本成本在各種資本的總資本中的占有比率.一般在資本決策時使用,通過在多個籌資方案中選擇綜合資本成本最低的. 邊際資本成本:指企業(yè)追加長期資本

41、的成本率,追加籌資時使用到. 資本成本對企業(yè)籌資管理,投資管理,乃至整個財務(wù)管理活動和經(jīng)營管理存在重大影響 (1)是選擇籌資方式,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策,確定追加投資方案的依據(jù). 資本成本的作用 (2) 是投資決策的依據(jù) (3)可以用來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績. 個別資本成本計算公式: ① 長期債權(quán)資本成本: 由借款利息和籌資費構(gòu)成,長期借款的利息允許在稅前扣除,具遞減企業(yè)所得稅的作用.因此一次還本,分期付息長期借款的資本成本為: 長期債券資本成本:稅前支付,但其發(fā)

42、行費用較高,應(yīng)做考慮,此外發(fā)行有等價,溢價,折價等. 長期股權(quán)資本成本:稅后支付,沒有抵稅作用. ② (1)優(yōu)先股的資本成本(索償權(quán)次于長期債券,股息率和籌措費 高于長期借款,成本率高于債券,但為自由資金,被企業(yè)長期占有) (2) 普通股資本成本(不抵稅),有三種計算方式: ③ 綜合資本成本(影響因素:個別資本成本+長期資本所占有的比例,即權(quán)數(shù)) 個別資本成本占全部資本的比重,是按賬面價值確定的,但當(dāng)資本地賬面成本與市場價值差別較大時(如債券,股票的市場價格波動比較大),計算結(jié)果指差別較大,從而誤導(dǎo)籌資決策,常見的價值基礎(chǔ)有以下三種

43、: (1) 賬面價值基礎(chǔ):根據(jù)各種長期資本的賬面金額來去確定各自所占的比例.優(yōu)點在于能從資產(chǎn)負(fù)債表中取得這些資料,容易計算.缺陷在于資金的賬面價值可能不符合市場家孩子. (2) 市場價值基礎(chǔ):指股票,債券等有市場價格的資本,根據(jù)市場價格來確定其所占比例.有點是真實客觀,不足在于市場價格波動不定,不易選定,同時市場價值反映的是現(xiàn)在情況,未必適合未來的籌資決策. (3) 目標(biāo)價值基礎(chǔ):指過票,債券以公司預(yù)計的未來目標(biāo)市場價值來確定比例,從而測算綜合資本成本.體現(xiàn)了期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求,能適應(yīng)籌措新資的需要,彌補(bǔ)賬面基礎(chǔ)和市場價值基礎(chǔ)的不足,但是,資本的目標(biāo)價值很難客觀地確定. ④ 邊

44、際資本成本:指企業(yè)籌措新資金的成本,邊際成本是加權(quán)平均資本成本的一種形式,亦按加權(quán)平均法計算,而且各種資金的權(quán)數(shù)應(yīng)以市場價值為基礎(chǔ)來確定. (1) 當(dāng)追加籌資額一定時,各種籌資的資本成本也就隨之可以確定,此時邊際成本的計算為: 個別資本成本*資本比例 即為邊際資本成本 (2) 當(dāng)企業(yè)追加的金額未定時,則需要測算不同籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本,我們稱之為邊際資本成本規(guī)劃,其步驟為: A 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) B 確定目標(biāo)資本成本 C 計算籌資總額分界點. D 計算邊際資本成本 公司的邊際資本成本隨著追加籌資金額的增加會逐漸上升,一般而言,邊際投資報酬率則會隨投資規(guī)模的上升而逐漸下降,

45、只有當(dāng)邊際資本成本低于邊際投資報酬率時,籌資才是合理的,投資也是有利的. 第二節(jié) 杠桿利益 以較小的力量獲得較大的效果的現(xiàn)象為杠桿作用.財務(wù)管理涉及的杠桿有 營業(yè)杠桿,財務(wù)杠桿和聯(lián)合杠桿.并以對應(yīng)著經(jīng)營風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)總風(fēng)險以及有關(guān)的利益,財務(wù)管理利用杠桿的目標(biāo)是 控制企業(yè)總風(fēng)險的基礎(chǔ)上,以較低的代價獲得較高的收益. ① 營業(yè)杠桿:指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變化幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿反應(yīng),它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系. (2)營業(yè)杠桿利益:指在企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下,單位營業(yè)額的固定成本下降而使物流企業(yè)增加的營業(yè)利潤. 營業(yè)杠桿風(fēng)險分析:

46、企業(yè)營業(yè)額下降時,由于固定成本不變,從而造成利潤下降. (3)營業(yè)杠桿系數(shù)的預(yù)算:營業(yè)杠桿系數(shù)指企業(yè)息稅前利潤變動率對于營業(yè)額變動率的倍數(shù),也叫經(jīng)營杠桿系數(shù),the main formula as below: 杠桿系數(shù)的作用在于: 若系數(shù)為2，表示當(dāng)該企業(yè)營業(yè)額增加1倍時,息稅前利潤增加2倍,反之亦然.一般來講,企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大,其營業(yè)杠桿收益和營業(yè)杠桿風(fēng)險越大,反之亦然. ② 財務(wù)杠桿:指由于債務(wù)的存在,而導(dǎo)致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應(yīng),它放映了息稅前利潤與稅后利潤的關(guān)系. (2)財務(wù)杠桿利益分析: 亦稱融

47、資杠桿利益,是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益. (3) 財務(wù)杠桿風(fēng)險分析:由于債務(wù)利息是固定的,不隨著息前利潤的下降而減少,因此當(dāng)息稅前利潤下降時,稅前利潤負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息上升,會使稅后利潤以更大的比例下滑. (4) 財務(wù)杠桿系數(shù)的測算:是稅后利潤變動率相對息稅前利潤變動率的倍數(shù).,對股份制公司來講,財務(wù)杠桿系數(shù)表現(xiàn)為 普通每股稅后利潤變動率相對于息稅前利率的倍數(shù),公式: 為便于計算,可推算出: ③ 聯(lián)合杠桿: 將營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿結(jié)合在一起,來綜合討論營業(yè)額變動對每股收益的影響,這種營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合叫做聯(lián)合杠桿,又名綜合杠桿,

48、復(fù)合杠桿. 聯(lián)合杠桿的測算: 第三節(jié): 資金結(jié)構(gòu)理論 公司籌資的方式不同,資本成本大小和風(fēng)險高低也就各異,所以資本成本結(jié)構(gòu)成為公司籌資決策中的核心問題.資本結(jié)構(gòu)理論就是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu),公司綜合資本成本與公司價值三者之間的關(guān)系理論.,從其發(fā)展來看,主要有 早期資本結(jié)構(gòu)理論,MM資本結(jié)構(gòu)理論,新的資本結(jié)構(gòu)理論. 特性:按股本凈收益來確定公司的總價值,認(rèn)為負(fù)債籌資可降低公司資本成本,故采用負(fù)債總是有益的. 優(yōu)點:考慮了財務(wù)杠桿利益

49、 凈收益理論 缺點:忽略了財務(wù)風(fēng)險(如果公司負(fù)債過多,債權(quán)資本比例過高,財務(wù)風(fēng)險也 高,公司的加權(quán)平均資本也會上升,對價值反會下降. ① 早期資本 特性:公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),公司凈營業(yè)收入為關(guān)鍵點. 結(jié)構(gòu)理論 凈營業(yè)收益理論 優(yōu)點:認(rèn)識到債權(quán)資本比例的變動會影響公司的財務(wù)風(fēng)險,也可能影響股權(quán)成本. (大衛(wèi)) 缺點:公司的綜合成本不可能是一個常數(shù),如此推論即無最佳投資結(jié)構(gòu).

50、 特性:介于凈收益理論和凈營業(yè)收益理論之間.認(rèn)為 增加債權(quán)資本對提高公司 傳統(tǒng)理論 價值是有利的,但必須適度,如公司負(fù)債過多,綜合資本成本上升,從而公 司價值下降. 首次以嚴(yán)格的理論推導(dǎo)出負(fù)債與公司價值的關(guān)系,推動了財務(wù)管理理論的發(fā)展. 在完善的市場條件下,公司均衡市場價值與它的負(fù)債權(quán)益比是無關(guān)的 MM定理1: 缺:在假設(shè)條件下得出,但在公司籌資實務(wù)中沒有一家公司

51、不關(guān)注資本結(jié)構(gòu). ② MM資本 在完善的市場條件下,有債務(wù)的公司的價值等有相同風(fēng)險但無債務(wù)公司的價 結(jié)構(gòu)理 值加上債務(wù)節(jié)稅利益,這表明公司的價值與公司的舉債量成線性關(guān)系(節(jié)稅). 論(米勒) MM定理2 圍繞:1是評價MM定理的完善市場假設(shè)的正確性, 2 通過收集收據(jù)對MM定理 結(jié)論的正確性進(jìn)行實證研究. 新的 資本 代理成本理論:負(fù)債比率不是越高越好,只有債權(quán)資本比例適度的資本結(jié)構(gòu)才會增加股東財富. 結(jié)構(gòu)

52、 平衡理論:最佳公司融資結(jié)構(gòu)是在免稅優(yōu)惠帶來的收益和債務(wù)上升帶來的成本之間選擇最佳點. 理論 非對稱信息理論: 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析: 資本結(jié)構(gòu):是指各種資金來源構(gòu)成和比例關(guān)系. 資本結(jié)構(gòu):按照權(quán)益性質(zhì)不同可把資本分為:股權(quán)資本+債權(quán)資本,因此資本結(jié)構(gòu)問題總的來說,是債權(quán)資本的比例安排問題.在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策中,合理利用債權(quán)籌資,科學(xué)地安排債權(quán)資本的比例,是物流企業(yè)籌資管理的核心問題,它對企業(yè)具有重要的意義:1 一定程度的債權(quán)資本有利于降低企業(yè)綜合資本成本 2 合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財務(wù)杠桿作用 3 適度的債券資本比例可增加公司的價值.(一般來說,公司價值=債權(quán)資

53、本的市場價值+股權(quán)資本的市場) 決策在于確定最佳的資本結(jié)構(gòu),所謂最佳資本結(jié)構(gòu)指在一定條件下,是企業(yè)綜合資本成本最低, 企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu). 最佳資本結(jié)構(gòu)的制定是企業(yè)籌資決策的核心問題. 綜合資本成本比較法:缺點在于所擬定的方案有限,可能漏掉最優(yōu)方案,較適用于資本規(guī)模小,資本機(jī)構(gòu)較為簡單的非股份制物流企業(yè). 每股收益分析法:凡能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)都是合理的,反之不合理. 因此方法僅以普通 決策分析 股收益最高做為決策根據(jù),而不考慮財務(wù)風(fēng)險,是片面的.(負(fù)債帶來財務(wù)風(fēng)險,

54、 投資者風(fēng)險加大,股票價格和企業(yè)價值有會有下降趨勢),此決策適合于資本規(guī) 模不大,資本機(jī)構(gòu)不復(fù)雜的股份有限公司. 公司價值比較法: 選擇籌資方案,因當(dāng)使公司價值最大,而不是單純的追求每股利益.此方法在于在充分反映公司財務(wù)風(fēng)險的前提下,以公司的價值大小為標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)過測量確定公司的最佳資本機(jī)構(gòu)的一種方法.與前兩種相對,充分考慮了公司的財務(wù)風(fēng)險和資本成本因素的影響,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價值最大為標(biāo)準(zhǔn). 公司價值比較法關(guān)鍵在于測算公司的總價值和公司的資本結(jié)構(gòu)

55、, 計算:1公司總價值的測算=股票市場價值+債務(wù)市場價值之和(V=B+S) 2 公司資本成本的計算 3 公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 第五章: 投資管理(內(nèi)部投資和外部投資) 第一節(jié):內(nèi)部長期投資 1 概念: 物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上,稱為內(nèi)部長期投資(主要有固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資).對內(nèi)投資和對外投資時物流企業(yè)投資活動的兩種基本類型. (1)變現(xiàn)能力差. (2)資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定 2 特點: (3)資金占用額較大 (4)內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少

56、 (5)收回時間較長 3 決策指標(biāo) 概念:是指評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn),主要可分為:貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo).(現(xiàn)金流量指現(xiàn)金的流入與流出,它是評價投資方案是否可行必須事先考慮,計算的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)) 投資決策中采取現(xiàn)金流量的原因是: a 有利于科學(xué)地考慮貨幣的時間價值 b 采用現(xiàn)金量使投資決策更加客觀. 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量是指不考慮各種貨幣時間價值的各種指標(biāo).主要常見的有:投資回收期和平均報酬率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo):考慮了貨幣的時間價值的指標(biāo).常見的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量主要有:凈現(xiàn)值,內(nèi)部報酬率,獲利指數(shù). A 凈現(xiàn)值:指特定方案未來現(xiàn)

57、金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額.當(dāng)入>出,方案可行,反之. B 內(nèi)部報酬率是指能夠使未了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率. C 獲利指數(shù):指投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之后與初始投資額之比.(考慮貨幣時間價值,并且用相對數(shù)表示,從而有利于在投資規(guī)模不同的各方案中進(jìn)行對比). 總之,在無資本限量的情況下,利用凈現(xiàn)值在所有的投資評價中都能做出正確的決策,而內(nèi)部報酬率金和獲利指數(shù)在是否采某一方案中也能做出正確決策,但在互斥決策中有時做出錯誤的,因而,凈現(xiàn)值是最好的. 第二節(jié): 債券投資 按投資對象可將

58、有價證劵分為:債券投資,股票投資,基金投資. 一 債券是以償還本金和支付利息為條件的一種債券債務(wù)關(guān)系憑證,債券發(fā)行后可轉(zhuǎn)讓和流通. 1 債券的估價模型是:年金現(xiàn)值和到期收到本金的復(fù)利現(xiàn)值之和,基本估價模型為: 2 債券的實際收益 由于債券可以溢價和折價發(fā)行,所以債券實際收益率的本質(zhì)是使未來投資收入的現(xiàn)金流入量等于債券購入價格的折現(xiàn)率.其計算可以由債券的估價模型推算. 二 債券投資風(fēng)險:違約風(fēng)險/利率風(fēng)險/通貨膨脹風(fēng)險/變現(xiàn)能力風(fēng)險/匯率風(fēng)險 債券的創(chuàng)新品種一般是在傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上,根據(jù)增加如下條款所形成的:提前贖回條款,償債基金條款,提前售回條款,轉(zhuǎn)換

59、條款等. 三:債券投資的優(yōu)缺點:(債券債務(wù)關(guān)系) 優(yōu):1 本金安全性高 2 收入穩(wěn)定性強(qiáng) 3 市場流動性好 缺:1通貨膨脹風(fēng)險大 2沒有經(jīng)營權(quán) 第三節(jié):股票投資 股票投資的特點:1 股票投資是股權(quán)性投資 2 股票投資的風(fēng)險大 3 股票投資收益高 4 收益不穩(wěn)定 5價格波動性大 股票的價值:股票價值的評價是指股票內(nèi)在價值的評價.主要是計算其內(nèi)在價值,然后對比市價,或買入賣出或繼續(xù)持有. 1 多年期股利不變的股票股價模型 2 多年期股利固定增長的股票估價模型:只能求近似數(shù) 股票的實際收益:(存在收益不確定性,實際會有所不同)

60、 1 不考慮時間因素的長期股票投資收益率 2 考慮時間因素的長期股票投資收益率 股票投資的優(yōu)缺點: 優(yōu):投資收益高 2 購買力風(fēng)險低 3 擁有經(jīng)營權(quán) 缺:1 投資安全差 2 股票價格不穩(wěn)定 3 投資收益不穩(wěn)定 第三節(jié):證券投資組合 通過科學(xué)有效的進(jìn)行證券投資組合,可以利用經(jīng)濟(jì)活動中相互依賴和此消彼長的經(jīng)濟(jì)關(guān)系消減證券風(fēng)險,達(dá)到降低風(fēng)險的目的. 證券組合的總風(fēng)險分為兩部分:非系統(tǒng)性風(fēng)險+系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險,是指那些隨著投資項目增加而最終可被消除的風(fēng)險. 系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險,是指

61、由某些因素的存在給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險.如宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控,國家稅法變化,國家貨幣政策和財政政策的變化. 證券投資組合的策略:1 保守型的投資組合策略 2冒險性的投資組合策略 3 適中型的投資組合策略 具體方法有:1 投資組合的三分法:即風(fēng)險高,風(fēng)險適中,風(fēng)險低的證券組合各1/3。 2 按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資組合 3 選擇不同的行業(yè),區(qū)域和市場的證券進(jìn)行投資組合 4 選擇不同期限的證券投資組合 第六章 運營資金管理 第一節(jié):運營資金的概念:廣義是指企業(yè)流動資產(chǎn),狹義如下: 運營資金又稱運營成本,是指流動資產(chǎn) 減去流動負(fù)債 后的余額.流動資產(chǎn)主要指

62、可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn),主要包括現(xiàn)金,應(yīng)收賬款和存貨等,流動負(fù)債是指一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須償清的債務(wù),包括銀行存款,應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等. 運營資金管理師指企業(yè)在運營資金政策指導(dǎo)下實施的對運營資金的管理,又稱短期財務(wù)管理. 運營資金的管理目標(biāo):1 實現(xiàn)企業(yè)價值最大化(基本目標(biāo)就是最大限度的服務(wù)于企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃,圍繞經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化) 2 保持充足的流動性 3 使財務(wù)風(fēng)險最小化 運營資金的特點:1 周轉(zhuǎn)期短 2 實物形態(tài)有易變現(xiàn)性 3 數(shù)量具有波動性 4 來源具有靈活多樣性 運營資金的籌資組合策略:

63、主要解決流動資產(chǎn)和短期資金(流動負(fù)債)之間的配合問題.一般有三種籌資策略: 1 正常的籌資組合 2 冒險的籌資組合 3保守的籌資組合 運營資金的持有政策:1 適中的運營資金持有政策(正常需要量+保險儲備量) 特點是收益和風(fēng)險平衡. 2 冒險的運營資金持有政策 (只安排正常的需要量或較少的保險儲備量),特點是收益大,風(fēng)險大,所以物流企業(yè)能非常準(zhǔn)且預(yù)測未來的情況下,可采用該政策. 3 保守的運營資金持有政策(正常需要量+正常保險儲備量+額外的儲備量)特點是收益小,風(fēng)險小. 第二節(jié):現(xiàn)金管理 持有現(xiàn)金的動機(jī):1 交易動機(jī) 2 預(yù)防動機(jī) 3 投機(jī)動機(jī),現(xiàn)金管理的目標(biāo)是在

64、現(xiàn)金的流動性和收益性之間做出抉擇,力求做到既保證企業(yè)交易對現(xiàn)金的需要,以降低風(fēng)險,有不使企業(yè)有過多的閑置現(xiàn)金,提高現(xiàn)金使用效率,獲取最大的長期效益. 持有現(xiàn)金的最佳量:確定最佳現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的主要任務(wù). 確定最佳現(xiàn)金持有量的模型主要有:存貨模型,成本分析模型,因素分析模型 現(xiàn)金的收支管理: 1 加速現(xiàn)金收款:減少客戶付款的匯款時間+減少企業(yè)收到客戶開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間+加速資金存入企業(yè)往來銀行的時間,其措施有:集中銀行+鎖箱系統(tǒng)+其它程序 2 控制現(xiàn)金支出:盡可能的延緩現(xiàn)金的支出時間+推遲應(yīng)付賬款的支付+采用匯票計算方式付款 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理: 客戶的資信

65、成都的高低通常取決于五個方面即:客戶的信用品質(zhì)(character),償付能力(capacity)資本(capital),抵押品(collateral)和經(jīng)濟(jì)條件(conditions),簡稱5S系統(tǒng). 信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒賬的條件,包括信用期限,折扣期限和現(xiàn)金折扣. 第四節(jié) 存貨管理 進(jìn)行存貨的根本目的是:控制存貨水平,在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上,降低存貨成本. 存貨的功能表現(xiàn)有:1儲存必要的原材料和在產(chǎn)品,可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行. 2 儲備必要的產(chǎn)成品,有利于銷售 3 適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品,便于組織均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本 4 各種存貨的保險儲備,可以防止意外事件造

66、成的損失. 存貨的成本:采購成本+訂貨成本+儲存成本 經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制:主要有經(jīng)濟(jì)訂貨批量法+ABC控制法 經(jīng)濟(jì)訂貨批量試指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量.存貨控制的目的,就是尋找這兩種成本合計數(shù)最低的訂購數(shù)量,即經(jīng)濟(jì)訂購批量.公式如下: A-全年存貨需要量 Q-每批訂購量 F-每批訂購成本 C-單位年儲存成本, 則: 訂貨點控制 訂貨點是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量,確定訂貨點,必須考慮一下因素: 1 平均每天的消耗量,用 n表示 2 預(yù)計每天的最大消耗量,用m表示 3 提前時間,指從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間,用t表示 4 預(yù)計最長提前時間,用r表示 5 保險儲備,是指為防止消用量突然增加或交貨延期等進(jìn)行的儲備,用s表示. 保險儲備公式計算:S=(MR-NT)/2 訂貨點R計算公式: R=NT+S 或 =(MR+NT)/2 ABC控制法 第七章 股利分配 第一節(jié) 利潤分配一般原理 分配原則: 依法分配原則, 分配和積累并重原則, 各方利益兼顧原則, 投資與收益對等原則 利潤分配程序(首