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1、1第七章 費用分析2一、費用要素的閱讀與分析一、費用要素的閱讀與分析n1 1、費用的內(nèi)容、費用的內(nèi)容n概念：費用是指企業(yè)在日?；顒又邪l(fā)生的，會導(dǎo)概念：費用是指企業(yè)在日?；顒又邪l(fā)生的，會導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的，與向所有者分配利潤無關(guān)致所有者權(quán)益減少的，與向所有者分配利潤無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流出。的經(jīng)濟利益的總流出。n分類：分類：n生產(chǎn)費用生產(chǎn)費用直接材料、直接人工、燃料和動力、直接材料、直接人工、燃料和動力、制造費用。制造費用。n期間費用期間費用管理費用、銷售費用、財務(wù)費用管理費用、銷售費用、財務(wù)費用3支支出出成成本本已耗已耗成本成本未耗未耗成本成本損損失失費費用用對收入無貢獻(xiàn)對收入無貢獻(xiàn)對收入有貢
2、獻(xiàn)對收入有貢獻(xiàn)利利潤潤表表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表4n2 2、費用支出類項目的閱讀與分析、費用支出類項目的閱讀與分析n3 3、費用的結(jié)構(gòu)分析、費用的結(jié)構(gòu)分析n（1 1）主營業(yè)務(wù)成本比重）主營業(yè)務(wù)成本比重n（2 2）三項期間費用比重）三項期間費用比重n（3 3）研究開發(fā)費用的比重）研究開發(fā)費用的比重5二、利潤要素的閱讀與分析二、利潤要素的閱讀與分析1營業(yè)利潤營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失公允價值變動損益投資收益損失公允價值變動損益投資收益2.利潤總額利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出營業(yè)利潤營
3、業(yè)外收入營業(yè)外支出3凈利潤凈利潤利潤總額所得稅費用利潤總額所得稅費用 4.每股收益每股收益6n經(jīng)營利潤確定過程中會發(fā)生一些經(jīng)營利潤確定過程中會發(fā)生一些“噪音噪音”，這些這些“噪音噪音”會干擾分析者的判斷。會計會干擾分析者的判斷。會計報告中的噪音主要是非經(jīng)營性項目：報告中的噪音主要是非經(jīng)營性項目：n會計變更會計變更n債務(wù)贖回?fù)p益?zhèn)鶆?wù)贖回?fù)p益n所得稅調(diào)整所得稅調(diào)整n資產(chǎn)減值準(zhǔn)備資產(chǎn)減值準(zhǔn)備v資產(chǎn)處置損益資產(chǎn)處置損益v利息資本化利息資本化v其他營業(yè)外收支其他營業(yè)外收支7案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況 8案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況
4、9案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況10案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況11案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況12案例案例徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況徐工科技主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況13費用確認(rèn)的原則n配比原則n穩(wěn)健性原則14費用確認(rèn)的三個標(biāo)準(zhǔn)n(1)與當(dāng)期確認(rèn)的收入有因果關(guān)系的耗用資源 主營業(yè)務(wù)成本,其他業(yè)務(wù)成本n(2)與收入沒有因果關(guān)系但在本期耗用的資源 管理費用n(3)資源的未來預(yù)期收益下降 資產(chǎn)減值損失15費用報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)1:在多個期間提供收益的資源 (1)固定資產(chǎn) 不同的經(jīng)營策略導(dǎo)致不同的
5、折舊方法, (見新加坡航空和德爾塔航空的案例見新加坡航空和德爾塔航空的案例.).) 16 (2)商譽 以前是分期攤銷,計入費用,現(xiàn)在是作為資產(chǎn)減值損失處理 17 (3)研究和開發(fā)支出 已完成研發(fā)和軟件開發(fā)支出資本化和攤銷的會計規(guī)則為管理層提供了在編制財務(wù)報告時實施判斷權(quán)的機會.管理層可以使用這種判斷權(quán)使研發(fā)成本與其所創(chuàng)造的收入相配比,也可以借此進(jìn)行盈余管理. 微軟公司在軟件開發(fā)支出發(fā)生時將其立即費用化,說明微軟在費用確認(rèn)時非常謹(jǐn)慎,其利潤和資產(chǎn)的含金量很高. 18(4)廣告支出 如何評估廣告支出與公司未來收入之間的關(guān)系? 壽險的銷售支出與直接反應(yīng)廣告,美國會計準(zhǔn)則允許公司資本化廣告支出的條件:
6、公司需要證明 (1)顧客對廣告活動作出了直接的反應(yīng); (2)費用產(chǎn)生的未來收益能夠合理確定19n挑戰(zhàn)2:資源的付款時間和金額不確定 (1)退休金和其他退休后福利金 (2)環(huán)境成本 與相對應(yīng)的負(fù)債一樣,未來需要支付的金額帶有很大的不確定性.20n挑戰(zhàn)3:難以確定所耗用資源的價值 (1)銷售成本 存貨發(fā)出的計價方式的選擇 21(2)經(jīng)理人股票期權(quán)報酬 內(nèi)在價值法:報酬費用按照期權(quán)授予日股票市價與股票的行權(quán)價格的差額記錄.當(dāng)兩者相等時記錄的費用為0. 實際上期權(quán)的價值要高于期權(quán)授予日股票市價與股票的行權(quán)價格的差額.22n挑戰(zhàn)4:未來使用資源的價值下降 (1)經(jīng)營資產(chǎn)減損 需要評估資產(chǎn)是否已經(jīng)發(fā)生了減
7、損以及發(fā)生損失的金額是多少. 23(2)金融工具價值變動 從經(jīng)濟角度看,因管理層意圖不同而導(dǎo)致會計處理差別并不恰當(dāng),因此,分析師應(yīng)將已實現(xiàn)和未實現(xiàn)收益都視做與評估管理層業(yè)績相關(guān)的因素.24費用與利潤分析案例25費用分析應(yīng)關(guān)注的問題費用分析應(yīng)關(guān)注的問題n企業(yè)的費用是否與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)：企業(yè)的費用是否與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)： 企業(yè)的銷售費用、管理費用等期間費用，其金額總量的變化按照與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的關(guān)系可以分為變動費用和固定費用。 其中，總額隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的高低成正比例變化的費用為變動費用；總額不隨企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的高低變化而保持固定的費用為固定費用。這就是說，在企業(yè)各
8、個年度可比同類費用的走勢上，其總額應(yīng)該與經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，即一般情況下，企業(yè)的期間費用會隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模的提高而增長，但增長的幅度低于經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模增長的幅度。而在企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模因為競爭加劇的原因而下降的情況下，期間費用的規(guī)模由于參與競爭、需要更多費用投入的原因也不一定會下降。因此，我們應(yīng)該對企業(yè)在年度間費用上升或下降的合理性進(jìn)行分析。26案例案例1：銷售費用的分析：銷售費用的分析n運費結(jié)算方式變化造成銷售費用大幅變化 唐鋼股份位于河北省唐山市，主要產(chǎn)品為小型材、線材和焊管等，用于建筑行業(yè)和大型工程建設(shè)。該公司2001年生產(chǎn)過程中消耗大約623萬噸鐵礦石、231萬噸焦碳及其他輔料，生產(chǎn)鋼材3
9、74萬噸，銷售區(qū)域集中于京津唐和東部沿海地區(qū)。這些原材料和產(chǎn)品均需要通過京山、京秦、大秦等鐵路，京唐港、天津港、秦皇島港等港口及公路運輸。27案例案例1：銷售費用的分析：銷售費用的分析唐鋼股份19992001年度的利潤表主要數(shù)據(jù)對照表（單位：元）1999年2000年2001年主營業(yè)務(wù)收入5 726 211 0246 946 615 6748 083 244 254主營業(yè)務(wù)成本4 709 471 5685 488 824 6376 579 583 557主營業(yè)務(wù)稅金及附加 40 037 909 48 118 676 61 315 008 主營業(yè)務(wù)利潤 976 701 5471 397 375 1
10、011 442 345 689營業(yè)費用 77 991 308 215 427 093 93 246 326占主營業(yè)務(wù)收入比重 1.36% 3.10% 1.15%管理費用 205 138 823 363 496 949 397 780 238財務(wù)費用 120 346 706 121 058 295 131 799 268營業(yè)利潤 587 646 658 712 548 616 828 170 01728n從上表所示公司1999-2001年的利潤表相關(guān)項目的對比中可以看出，1999年該公司的營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入比為1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢復(fù)到1%稍多的水平，
11、如此巨幅的營業(yè)費用占比變化是怎樣產(chǎn)生的？經(jīng)過對公司報表附注相關(guān)披露的查閱，發(fā)現(xiàn)這是因為運輸費用結(jié)算方式變化導(dǎo)致的營業(yè)費用占比的大幅波動。2000年之前，該公司對船運費的結(jié)算是采用代墊代收方式，但2000年公司將這種結(jié)算方式改為將船運費打入銷售收入，同時計入營業(yè)費用，造成當(dāng)年營業(yè)費用較1999年增加1.76倍。但公司在實行這個新政策后，很顯然出現(xiàn)了一個問題，就是由于運費計入銷售收入，從而把價外費用計入增值稅的稅基，增加了稅負(fù)，所以，2001年6月開始，公司又將船運費改回按代墊代收方式結(jié)算，使2001年營業(yè)費用下降為上年的43%。29案例案例2：管理費用的分析：管理費用的分析 高科技公司的研發(fā)費用
12、形成企業(yè)核心競爭力的戰(zhàn)略 中興通訊主要從事數(shù)字程控交換系統(tǒng)、移動通訊系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星及微波通訊系統(tǒng)、計算機軟硬件技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)以及包括承包境內(nèi)外通訊工程和國際招標(biāo)在內(nèi)的各種對內(nèi)、對外經(jīng)濟技術(shù)合作業(yè)務(wù)。該公司是我國為數(shù)不多的立足于自主開發(fā)核心技術(shù)的高科技企業(yè)。該公司擁有強大的研究開發(fā)力量，并且逐年加大研發(fā)費用投入，其每年用于研究開發(fā)的費用都超過公司銷售收入的10%，2001年的研究開發(fā)費用達(dá)到了9.89億元人民幣，占當(dāng)期管理費用總額的57%，占銷售收入的10.6%（見下表）。依托強大的研發(fā)力量，公司在通訊領(lǐng)域形成了國內(nèi)比較領(lǐng)先的綜合實力。30案例案例2：管理
13、費用的分析：管理費用的分析中興通訊19982001年利潤表主要數(shù)據(jù)（單位：元）1998年1999年2000年2001年主營業(yè)務(wù)收入1 968 441 4712 538 907 0654 523 425 8039 332 020 754增長率29%78%106%主營業(yè)務(wù)成本 922 175 9991 284 295 5092 761 011 9985 742 718 055主營業(yè)務(wù)稅金及附加 4 780 822 4 360 426 3 942 647 9 009 103主營業(yè)務(wù)利潤1 041 484 6501 250 251 1301 758 471 1583 580 293 596營業(yè)費用 3
14、09 660 028 434 769 139 571 144 669 969 998 605管理費用 319 726 429 567 826 857 733 085 6411 730 623 977其中：研究開發(fā)費用 989 000 000管理費用增長率78%29%136%財務(wù)費用 79 635 833 53 591 553 112 065 233 202 393 013營業(yè)利潤 332 713 376 180 700 383 331 639 440 682 520 519凈利潤 313 793 340 211 471 963 354 152 434 570 268 94131案例案例3：財務(wù)
15、費用的分析：財務(wù)費用的分析n財務(wù)費用的波動改變對企業(yè)盈利能力的認(rèn)識n廈門路橋1999年2月在招股說明書中向投資者披露了公司當(dāng)時主要的收入來源及募集資金的投向。該公司1999年的主營業(yè)務(wù)收入來自廈門大橋的過橋費收入，同時從事海滄大橋的投資建設(shè)。n廈門海滄大橋橫跨廈門島西部與海滄臺商投資開發(fā)區(qū)，為特大型三跨吊鋼箱梁懸索橋，全長5 926米，工程總投資人民幣287 400萬元，是廈門有史以來投資最大的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。32n根據(jù)招股說明書披露，海滄大橋項目的總投資為287 400萬元，項目資金按安排情況為：日本輸出入銀行貸款13 000萬美元，折合人民幣107 900萬元，利率為浮動利率，即6個
16、月的LIBOR（倫敦同業(yè)拆放利率）加0.25%和轉(zhuǎn)貸手續(xù)費0.6%，期限15年；國家開發(fā)銀行貸款30 000萬元，年利率為12.42%，期限12年；交通部安排車購費26 900萬元；廈門市財政局貼息借款30 000萬元；IPO（首次公開招股）募股資金投入49 617萬元；其余42 983萬元資金缺口已通過廈門大橋過橋費收入補充、財政預(yù)算安排、有關(guān)金融機構(gòu)承諾貸款等方式大部分已予以落實。33案例案例3：財務(wù)費用的分析：財務(wù)費用的分析n在1999年2月廈門路橋IPO招股的時候海滄大橋已經(jīng)進(jìn)入施工期，該橋于1999年12月30日舉行了通車典禮，股份公司于2000年1月3日起開始征收海滄大橋通行費。n
17、從海滄大橋通車后的2000年廈門路橋的利潤情況來看，實現(xiàn)營業(yè)利潤4 685萬元，比1999年的10 549萬元下降了55.6%(見下表)，其中財務(wù)費用上升約8 000萬元是較為主要的一個減利因素。公司的負(fù)債規(guī)模并沒有較大改變，卻出現(xiàn)了財務(wù)費用的異常變化，核心原因是海滄大橋的竣工使得利息支出不能再進(jìn)行資本化。34案例案例3：財務(wù)費用的分析：財務(wù)費用的分析廈門路橋19992001年度利潤表主要數(shù)據(jù)(單位：元)1999年2000年2001年主營業(yè)務(wù)收入136 978 449230 175 574254 428 433主營業(yè)務(wù)利潤114 819 787133 811 378129 657 753營業(yè)費
18、用 3 881 629 3 288 399 4 342 254管理費用 15 249 858 22 502 986 24 530 601財務(wù)費用8 301 596 72 337 066 69 653 708營業(yè)利潤105 491 295 46 851 599 37 975 895營業(yè)利潤率77%20%15%35n海滄大橋1999年對應(yīng)的貸款利息只計入在建工程費用，而2000年海滄大橋運營后，該項目的貸款利息已計入了公司財務(wù)費用。在投入的28億多元資金中，貸款約13億元，由此，每年會增加財務(wù)費用8 000多萬元。從利用會計分析評價企業(yè)盈利能力的角度，廈門路橋1999年度的營業(yè)利潤率是77%，但我
19、們不能就此認(rèn)為這是企業(yè)的正常盈利水平，相反，只有自2000年海滄大橋建成通車收費后，廈門路橋的真實盈利能力才在報表中得到了反映，所以，我們看到2000年、2001年的營業(yè)利潤率降到了20%以下，當(dāng)然，一旦企業(yè)還貸周期結(jié)束，或是尋找到其他特殊還貸政策，則企業(yè)的盈利水平又將是另外一番景象。36案例4云南興龍實業(yè)有限公司是東方金鈺（600086） 的母公司 ，承諾在公司股權(quán)分置改革方案實施后，若其通過資產(chǎn)置換進(jìn)入上市公司的兩家珠寶類公司即云南興龍珠寶有限公司和深圳市東方金鈺珠寶實業(yè)有限公司的經(jīng)營業(yè)績無法達(dá)到設(shè)定目標(biāo)：（1）根據(jù)經(jīng)審計的年度財務(wù)報告，上述兩家公司在2006年、2007年、2008年任一
20、年實現(xiàn)凈利潤，按公司權(quán)益計算分別低于3,500萬元，3,850萬元、4,235萬元；或者（2）上述兩家公司任一年度財務(wù)報告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。興龍實業(yè)將追送股份，按照現(xiàn)有流通股股份每10股送2股。 （2006年股改承諾）37東方金鈺2006年、2007年報，發(fā)現(xiàn)該公司連續(xù)三年完成股改業(yè)績承諾，已經(jīng)不需要追加股改對價：38n2008年云南興龍珠寶有限公司和深圳市東方金鈺珠寶實業(yè)有限公司向上市公司貢獻(xiàn)凈利潤4574.20萬元，符合承諾要求.3940n東方金鈺母公司基本停業(yè)，但賬面上仍有巨額的財務(wù)費用及管理費用，導(dǎo)致母公司每年都有2、3千萬元的虧損。母公司虧損主要原因是財務(wù)費用高企，并有一些管理
21、費用。母公司已停業(yè)（只有幾十萬元的房租收入），為何每年都有600萬元左右的管理費用41母公司銀行債務(wù)情況： 42n疑點： 母公司停業(yè)已久，可是每年的財務(wù)費用都在增長，從2006年的016億元增加至2008年的031億元 東方金鈺近三年銀行借款從2006年初的193億元增加至2008年末的313億元，這是導(dǎo)致財務(wù)費用不斷增加根本原因，那么增長的銀行借款資金又流向哪里？很明顯，大部分資金都流向這兩家珠寶公司，08年末余額是145億元，08年初是17億元，這1個多億占款，子公司至少也得向母公司支付資金占用費用（按同期銀行貸款利息計算）01億元左右可是我們從上表看到子公司財務(wù)費用一共只有011億元，可
22、是子公司本身也有18億元銀行借款，這18億元銀行借款年利息也差不多是011億元，這說明子公司根本沒有支付占用母公司資金利息43由于是2008年度子公司承諾業(yè)績貢獻(xiàn)是4235萬元，實際實現(xiàn)4574萬元，只超額完成339萬元，如果子公司占用母公司利息計算進(jìn)去，則子公司根本就沒有完成2008年業(yè)績承諾，2007年度也沒有完成，亦即早在2007年報公布時，云南興龍就必須履行按照現(xiàn)有流通股股份每10股送2股的股改承諾 44利潤分析利潤分析n利得、損失、所得稅費用項目n利潤分析應(yīng)關(guān)注的問題45利潤分析應(yīng)關(guān)注的問題利潤分析應(yīng)關(guān)注的問題n利潤的分析與管理的目標(biāo)主要如下：n（一）企業(yè)具有一定的盈利能力：（一）企
23、業(yè)具有一定的盈利能力：企業(yè)具有一定的盈利能力是指企業(yè)在會計政策保持一貫性的條件下，在絕對額上，企業(yè)具有大于零的營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤，且金額不斷增長；在獲利能力比率上，其銷售利潤率、銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標(biāo)在同行業(yè)中處于平均水平以上。有關(guān)指標(biāo)的計算如下： 銷售利潤率利潤總額營業(yè)收入銷售利潤率利潤總額營業(yè)收入100%； 銷售凈利率凈利潤營業(yè)收入銷售凈利率凈利潤營業(yè)收入100%； 總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤全部資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤全部資產(chǎn)平均余額100%； 凈資產(chǎn)收益率凈利潤凈資產(chǎn)平均余額凈資產(chǎn)收益率凈利潤凈資產(chǎn)平均余額100%； 每股收益（凈利潤優(yōu)先股
24、股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股收益（凈利潤優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)46 （二）利潤結(jié)構(gòu)基本合理：（二）利潤結(jié)構(gòu)基本合理： 1企業(yè)的營業(yè)利潤、利潤總額的結(jié)構(gòu)基本合理。所謂營業(yè)利潤、利潤總額的結(jié)構(gòu)基本合理，是指企業(yè)的利潤總額主要是由營業(yè)利潤帶來的，而不是由營業(yè)外收入帶來的。 2企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。在企業(yè)的息稅前利潤的構(gòu)成中，投資收益與“息稅前利潤減去投資收益以后剩余的其他利潤”（以下簡稱“其他利潤”）之間的數(shù)量結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)總額中的對外投資與“資產(chǎn)總額減去對外投資以后剩余的其他資產(chǎn)”（以下簡稱“其他資產(chǎn)”）之間的數(shù)量結(jié)構(gòu)相匹配。我們的基本思路是：企業(yè)的資產(chǎn)總額帶來了息稅前利潤，
25、其中，對外投資帶來了投資收益，其他資產(chǎn)帶來了其他利潤。因此，利潤結(jié)構(gòu)應(yīng)該與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。47 （三）企業(yè)的利潤有較強的獲取現(xiàn)金的能力：（三）企業(yè)的利潤有較強的獲取現(xiàn)金的能力： 1營業(yè)利潤（或營業(yè)利潤（或“同口徑營業(yè)利潤同口徑營業(yè)利潤”）與）與“經(jīng)營活動產(chǎn)生經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的現(xiàn)金流量凈額”基本一致?；疽恢隆Ｔ谶@里，之所以出現(xiàn)“同口徑營業(yè)利潤”的概念，主要是因為利潤表中的營業(yè)利潤與現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”口徑并不完全一致。利潤表中的營業(yè)利潤減去了在現(xiàn)金流量表中作為籌資活動處理的“財務(wù)費用”，但沒有減去在現(xiàn)金流量表中作為經(jīng)營活動處理的“所得稅費用”。同時，利潤表中的
26、營業(yè)利潤減去了并不引起現(xiàn)金流出的折舊與無形資產(chǎn)攤銷等內(nèi)容。因此，利潤表與現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”口徑基本一致的“同口徑營業(yè)利潤”可以近似地表現(xiàn)為：“同口徑營業(yè)利潤同口徑營業(yè)利潤”營業(yè)利潤財務(wù)費用折舊無形資營業(yè)利潤財務(wù)費用折舊無形資產(chǎn)攤銷所得稅費用產(chǎn)攤銷所得稅費用 從長期來看，在企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展時期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)當(dāng)與同口徑營業(yè)利潤（或營業(yè)利潤）盡可能接近，兩者的差異越大，利潤的質(zhì)量越有可能存在問題。48 2投資收益應(yīng)該對應(yīng)一定規(guī)模的現(xiàn)金回收。投資收益應(yīng)該對應(yīng)一定規(guī)模的現(xiàn)金回收。我們知道，企業(yè)的投資收益，主要有下列幾個來源渠道：（1）交易性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益；（2）持有至到期投資的投資收益；（3）權(quán)益法確認(rèn)的長期股權(quán)投資收益；（4）成本法確認(rèn)的長期股權(quán)投資收益。企業(yè)投資收益質(zhì)量較差、難以對應(yīng)現(xiàn)金回收的主要是權(quán)益法確認(rèn)的投資收益。為此，在分析投資收益的現(xiàn)金可收回性時，應(yīng)注意與現(xiàn)金流量表中“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”相比較。 49 利潤表分析的重點利潤表分析的重點 1.營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量。 2.毛利率。 3.銷售費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降。 4.財務(wù)費用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)。 5.投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量。 6.營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量。 7.企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入。 8.銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率。 50THE END
財務(wù)報表分析與估價 (8) 費用分析課件
