《財務(wù)管理形成性考核冊》答案10秋.doc

財務(wù)管理形成性考核測（答案） 財務(wù)管理作業(yè)1 1.某人現(xiàn)在存入銀行1000元，若存款年利率為5% ，且復(fù)利計息，3年后他可以從銀行取回多少錢？ 1000(1+5%)=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。 3 2.某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費，假設(shè)存款年利率為3% ，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金是多少？ x 設(shè)存入銀行的本金為x（1+3%）=8000 4 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入銀行的本金是7108元。 3.某人在3年里，每年年末存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年末可以得到多少本利和？ 3000(1+4%) -1/4%=30003.1216=9364.8元 3 4.某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項，假設(shè)存款年利率為3% ，他每年 年末應(yīng)存入的金額是多少？ 設(shè)每年存入的款項為x 公式：P=x（1-（1+i）-n)/i) nx=（80003%）/ (1+3%)-1 4x=1912.35元 每年末存入1912.35元 5某人存錢的計劃如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率為4% ， 那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 第一年息：2000(1+4%) = 2080元。 第二年息：（2500+2080）(1+4%) = 4763.2元。 第三年息：（4763.2+3000）(1+4%) = 8073.73元。 答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。 1 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 6某人現(xiàn)在想存一筆錢進銀行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以 取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率為5%，那么他現(xiàn)在應(yīng)存多少錢在銀行。 現(xiàn)值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)+1800/(1+5%)+2000/(1+5%)=5798.95元 234那他現(xiàn)在應(yīng)存5799元在銀行。 7某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項，假定存款年利率為3%，他每年 年末應(yīng)存入的金額是多少？ 設(shè)每年存入的款項為X 公式：P=X（1-（1+i）-n)/i) nX=（80003%）/ (1+3%)-1 4X=1912.35元 每年末存入1912.35元 8ABC企業(yè)需要一臺設(shè)備，買價為本16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外， 買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認(rèn)為哪種方案好些？ 如果租用設(shè)備，該設(shè)備現(xiàn)值2000（P/A，6%，9）+1=15603.4(元) 由于15603.416000，所以租用設(shè)備的方案好些。 9假設(shè)某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資，期望5年后能得當(dāng)2.5倍的錢用來對生產(chǎn)設(shè)備進 行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率是多少？ n = 5 S已知Pv = 20000，= 20000 2.5 = 5000 求V n 解: S = Pv (1+i)5 5000 =2000(1+i)= 5 5 2.5 =(1+i)查表得(1+20%)2.488 2.5 =5 (1+25%)3.052 2.5 2.5-2.488x= 3.052-2.48825%-20% 2 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 0.12x= 0.5645% x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投資報酬率必須達(dá)到20.11% 10投資者在尋找一個投資渠道可以使他的錢在5年的時間里成為原來的2倍，問他必須獲得多大的報酬率？以該報酬 率經(jīng)過多長時間可以使他的錢成為原來的3倍？ （P/F，i，5）=2，通過查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，運用查值法計算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%， 報酬率需要14.87%。（1+14.87%）=3.0315，（1+14.87%）=2.6390， 87運用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以該報酬率經(jīng)過7.9年可以使錢成為原來的3倍。 11F公司貝塔系數(shù)為1.8，它給公司的股票投資者帶來14%的投資報酬率，股票的平均報酬率為12%，由于石油供給 危機，專家預(yù)測平均報酬率會由12%跌至8%,估計F公司的新的報酬率為多少？ 投資報酬率=無風(fēng)險利率+（市場平均報酬率-無風(fēng)險利率）*貝塔系數(shù) 設(shè)無風(fēng)險利率為A 原投資報酬率=14%=A+(12%-A) 1.8,得出無風(fēng)險利率A=9.5%； 新投資報酬率=9.5%+（8%-9.5%）1.8=6.8%。 財務(wù)管理作業(yè)2 1假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。 1）若市場利率是12%，計算債券的價值。 100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% /234（1+12%）+1000 /（1+12%）=927.9045元 55 2）如果市場利率為10%，計算債券的價值。 3 財務(wù)管理形成性考核測（答案） +100010% /+100010% /+100010% /100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）（1+10%）（1+10%）（1+10%）234+1000 /（1+10%）=1000元（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應(yīng)該是它的票面價值了。） 55 3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。 （3）100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% /234（1+8%）+1000 /（1+8%）=1079.854元 55 2.試計算下列情況下的資本成本（1）10年期債券，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125的5%， 企業(yè)所得稅率外33%；（2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產(chǎn)的帳面價值為15元，上一年度行進股利為每股1.8元， 每股盈利在可預(yù)見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價為每股27.5元，預(yù)計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā) 行成本為發(fā)行收入的5%；（3）優(yōu)先股：面值150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當(dāng)前價格175元的12%。 100011%(1-33%)解：(1)K=6.9% 則10年期債券資本成本是6.9% 1125(1-5%)1.8(1+7%)100%+7% =14.37% 則普通股的資本成本是14.37% (2)K= 27.5(1-5%)1509% =8.77% 則優(yōu)先股的資本成本是8.77% (3)K= 175(1-12%) 3、某公司本年度只經(jīng)營一種產(chǎn)品。稅前利潤總額為30萬元，年銷售數(shù)量為16000臺，單位售價為100元固定成本為 20萬元。債務(wù)籌資的利息費用為20萬元，所得稅為40%，計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù) 息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=30+20=50萬元 經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+固定成本/息稅前利潤=1+20/50=1.4 財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）=50/（50-20）=1.67 總杠桿系數(shù)=1.4*1.67=2.34 4.某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤為60萬元，變動成本率為60%，全部資本為200萬元，負(fù)債比率為40%， 負(fù)債利率為15%。試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 4 財務(wù)管理形成性考核測（答案） Q(P-V)QMCDOL= Q(P-V)-FEBIT解：（1） (210-21060%)=1.4 60EBITDFL= EBIT-I-D/(1-T)（2） 60=1.25 60-20040%15%EBIT+F60+24=1.75=（3）總杠桿系數(shù) EBIT-I600-20040%15% 5某企業(yè)有一投資項目，預(yù)計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元。 請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標(biāo)，應(yīng)如何安排負(fù)債與自有資本的籌資數(shù)額。 解：設(shè)負(fù)債資本為X萬元， 則 (12035%-12%x)(1-40%) =24% 120-x解得X21.43萬元 則自有資本為=12021.4398. 57萬元 答:應(yīng)安排負(fù)債為21.43萬元,自有資本的籌資數(shù)額為98.57萬元。 6某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股 500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預(yù)期股利10%，以后各年增長4%。 試計算機該籌資方案的加權(quán)資本成本。 100010%(1-33%)100%解：債券成本=6.84% 1000(1-2%)5007%100% =7.22% 優(yōu)先股成本 500(1-3%)100010%+4% =14.42% 普通股成本 1000(1-4%)100010005006.84%+14.42%+7.22% 加權(quán)資金成本 2500250025002.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 5 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 答:該籌資方案的加權(quán)資本成本為9.95% 7某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本20%（年利息20萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通 股10萬股，每股面值80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬股， 每股面值80元；全部籌措長期債務(wù)，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計為160萬元， 所得稅率為33%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 (EBIT-20)(1-33%)(EBIT-20-40)(1-33%)解：（1） 1510 EBIT140萬元 (140-60)(1-33%) （2）無差別點的每股收益5.36萬元 10+5 由于追加籌資后預(yù)計息稅前利潤160萬元>140萬元，所以，采用負(fù)債籌資比較有利。 財務(wù)管理作業(yè)3 1. A公司是一個家鋼鐵企業(yè)，擬進入前景良好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資項目，是利用B公司的公司的技術(shù)生產(chǎn) 汽車零件，并將零件出售給B公司。預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)5年。財會部門估計每年的付現(xiàn) 成本為760萬元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬元。營銷部門估計個娘銷售量均為40000 件，B公司可以接受250元、件的價格。聲場部門不急需要250萬元的凈營運資本投資。假設(shè)所得稅率為40%。估計 項目相關(guān)現(xiàn)金流量。 =(750-50)5=140解：折舊 =1000-760-140-40=60=(25040000-760-140)40%=40所得稅 單利潤 無表格（補） 2.海洋公司擬購進一套新設(shè)備來替換一套尚可使用6年的舊設(shè)備，預(yù)計購買新設(shè)備的投資為400000元，沒有建設(shè)期， 可使用6年。期滿時凈殘值估計有10000元。變賣舊設(shè)備的凈收入160000元，若繼續(xù)使用舊設(shè)備，期滿時凈殘值也是 10000元。使用新設(shè)備可使公司每年的營業(yè)收入從200000元增加至300000元，付現(xiàn)經(jīng)營成本從80000元增加至100000 元。新舊設(shè)備均采用直線法折扣。該公司所得稅稅率為30%。要求計算該方案各年的差額凈現(xiàn)金流量。 時 現(xiàn) 金 0 1 2 3 4 5 6 間 流 量 各 項 目 6 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 投資 -24 營業(yè)收入 10 10 10 10 10 10 付現(xiàn)成本 2 2 2 2 2 2 所得稅 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 營業(yè)現(xiàn)金流量 7.55 7.55 7.55 7.55 7.55 7.55 殘值 1 現(xiàn)金單流量 -24 7.55 7.55 7.55 7.55 7.55 8.55 =40-16=24=(40-1)6=6.5答：折舊 初始投資 3海天公司擬建一套流水生產(chǎn)線，需5年才能建成，預(yù)見計每年末投資454000元。該生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后可用10年， 按直線法折舊，期末無殘值。投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得稅后利潤180000元。試分別用凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和現(xiàn)值指 數(shù)法進行方案的評價。 解：賠現(xiàn)率=10% PVIFA(10%,5)=4540003.791=1721114=454000投資現(xiàn)值 =180000+454000510=180000+227000=407000凈現(xiàn)金流量 PVIFA(10%,10)-1721114=4070006.145-1721114=779901=407000凈現(xiàn)值 =1721114407000=4.229PVIFA(19%,10)=4.339PVIFA(20%,10)=4.192年金現(xiàn)值系數(shù) (x-19%)(20%-19%)=(4.229-4.339)(4.192-4.339) x=19.75%（內(nèi)部收益率） PVIFA(10%,10)1721114=4070006.1451721114=1.45=407000 現(xiàn)值指數(shù) 4某公司借入520000元，年利率為10%，期限5年，5年內(nèi)每年付息一次，到期一次還本。該款用于購入一套設(shè)備， 該設(shè)備可使用10年，預(yù)計殘值20000元。該設(shè)備投產(chǎn)后，每年可新增銷售收入300000元，采用直線法折舊，除折舊 外，該設(shè)備使用的前5年每年總成本費用232000元，后5年每年總成本費用180000元，所得稅率35%。求該項目凈 現(xiàn)值。 7 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 解：假設(shè)年底支付利息，貼現(xiàn)率為10% =52000010%PVIFA(10%,5)+520000PVIF(10%,5)=5200003.791+5200000.621投資現(xiàn)值=520052 =(520000-20000)10=50000=(300000-232000)(1-35%)=4420折舊 前5年解凈利潤 =(300000-180000)(1-35%)=78000后5年解凈利潤 前5年解凈現(xiàn)金流量=44200+50000=94200 后5年解凈現(xiàn)金流量=78000+50000=128000 =94200PVIFA(10%,5)+128000PVIFA(10%,5)PVIF(10%,5)+20000PVIF(10%,10)-520052凈現(xiàn)值 =942003.791+1280003.7910.621+200000.386-520052=146119 5. 大華公司準(zhǔn)備購入以設(shè)備以擴充生產(chǎn)力?，F(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年， 采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資 12000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000 元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費400元，另需墊支營運資金3000元，假設(shè)所得 稅率為40%。要求（1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量。（2）計算兩個方案的回收期。（3）計算兩個方案的平均報酬率。 甲方案： 時 現(xiàn) 金 0 1 2 3 4 5 間 流 量 各 項 目 投資 -10000 營業(yè)收入 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 2000 2000 2000 2000 2000 所得稅 800 800 800 800 800 營業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 3200 3200 殘值 現(xiàn)金單流量 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 =100005=2000折舊 原始投資額：10000 回收期：3.125（年）解營業(yè)現(xiàn)金流量：3200 平均報酬率=平均現(xiàn)金余額原始投資額=320010000=32% 8 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 乙方案： 時 現(xiàn) 金 0 1 2 3 4 5 間 流 量 各 項 目 投資 -12000 營運收入 -3000 3000 營業(yè)收入 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 3000 3400 3800 4200 4600 所得稅 1200 1040 880 720 560 營業(yè)現(xiàn)金流量 3800 3560 3320 3080 2840 殘值 2000 現(xiàn)金單流量 -15000 3800 3560 3320 3080 4840 年末尚未回收的投資 12000 8200 4640 1320 折舊=（12000-2000）5=2000 回收期=3+13203080=3.43 )512000=27.70%=(3800+3560+3320+3080+2840 平均報酬率 6某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2000萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支500萬元 營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)每年增加營業(yè)收入3600萬元，每年增加付現(xiàn)成本1200萬元，假設(shè)該 企業(yè)的所得稅率為30%，資本成本率為10%，固定資產(chǎn)無殘值。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。 解：年折舊=60005=1200（萬） 營業(yè)現(xiàn)金流量=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（萬元） NPV=2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8) -2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，3) =（20403.7908O.7513+5000.4665）-（2000+20001.7355+500O.7513）=196.58(萬元) 9 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 財務(wù)管理作業(yè)4 1.江南股份有限公司預(yù)計下月現(xiàn)金需要總量為16萬元，有價證券每次變現(xiàn)的交易費用為0.04萬元，有價證券月報酬率 為0.9%。要求：計算機最佳現(xiàn)金斥有量和有價證券的變現(xiàn)次數(shù)。 2AF2160.04解：最佳現(xiàn)金持有量Q 11.93（萬元） R0.9%A16有價證券變現(xiàn)次數(shù)n 1.34（次）答:最佳現(xiàn)金持有量為11.93萬元,有價證券的變現(xiàn)次數(shù)為1.34次 11.93Q 2.某企業(yè)自制零部件用于生產(chǎn)其他產(chǎn)品，估計年零件需要量4000件，生產(chǎn)零件的固定成本為1000元；每個零件年儲存 成本為10元，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)狀況穩(wěn)定，按次生產(chǎn)零件，每次的生產(chǎn)準(zhǔn)備費用為800元，試計算每次生產(chǎn)多少最適合， 并計算年度生產(chǎn)成本總額。 2AF24000800解：每次生產(chǎn)零件個數(shù)Q 800（件） R10 2400080010年度生產(chǎn)成本總額10000+ 18000（元） 答:每次生產(chǎn)800件零件最合適,年度成本總額為18000元 3.某公司是一個高速發(fā)展的公司，預(yù)計未來3年股利年增長率為10%。之后固定股利年增長率為5%，公司剛發(fā)放了上 1年的普通股股利，每股2元，假設(shè)投資者要求的收益率為15%。計算該普通股的價值。 232(1+100%)=2.422(1+100%)=2.6622(1+10%)=2.2解：未來3年的股利分別為：； 232.421.15=1.832.6621.15=1.752.21.15=1.91未來3年股利的現(xiàn)值分別為：； =2.662(1+10%)(15%-5%)=29.28第3年底的普通股價值 =29.28+1.91+1.83+1.75=34.77普通股的現(xiàn)值 4有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2008年5月1日發(fā)行，2013年5月1日到期， 每年計息1次，投資的必要報酬率為10%，債券的市場價格為1080，問該債券是否值得投資。 =100080%=80解：利息 共5年 =80PVIFA(10%,5)+1000PVIF(10%,5)=803.791+10000.621=924.28 債券所值 10 財務(wù)管理形成性考核測（答案） 5.甲投資者擬投資購買A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根據(jù)有關(guān)信息，投資者估計A公司年股利增 長率可達(dá)10%。A公司股票的貝塔系數(shù)為2，證劵市場所股票的平均收益率為15%，現(xiàn)行國庫券利率為8%。 要求：（1）計算該股票的預(yù)期收益率；（2）計算該股票的內(nèi)在價值。 =80%+2(15%-80%)=22%解：股票預(yù)期報酬率 =1(1+10%)(22%-10%)=9.17 股票內(nèi)在所值 6.某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末 速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。一年按360天計算。要求： （1）計算該公司流動負(fù)債年余額；（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額；（3）計算公司本年主營業(yè)務(wù)總成本； （4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。 =2703=90=270-90150=135解：（1）流動負(fù)債年末余額（萬元） （2）存貨年末余額（萬元） 存=1404=560=(145+135)2=140貨年平均余額（萬元） （3）本年主營業(yè)務(wù)總成本（萬元） =270-135=135=(135+125)2=130（4）應(yīng)收賬款年末余額（萬元） 應(yīng)收賬款平均余額（萬元） =130360960=48.25應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 11