武漢大學(xué)金融工程學(xué)課件-風(fēng)險管理.ppt

2020/7/20,1,風(fēng)險管理,1、風(fēng)險的概念 2、風(fēng)險管理的一般方法 3、市場風(fēng)險及其管理 4、信用風(fēng)險及其管理,2020/7/20,2,1、風(fēng)險的概念,風(fēng)險的定義：所謂風(fēng)險是指未來結(jié)果的不確定性。即未來結(jié)果對預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離有正向偏離和負(fù)向偏離。狹義的風(fēng)險主要指負(fù)向的偏離 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中一般面臨三類風(fēng)險：戰(zhàn)略風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險。 戰(zhàn)略風(fēng)險：由于經(jīng)濟、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動而給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險 業(yè)務(wù)風(fēng)險：與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險 金融風(fēng)險：企業(yè)未來收益的不確定性，它直接與金融市場的波動性相關(guān)。,2020/7/20,3,金融風(fēng)險的類型： 市場風(fēng)險：由于資產(chǎn)的市場價格（含金融資產(chǎn)和商品價格）變化或波動而引起的未來損失的可能性。分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股市風(fēng)險、商品價格風(fēng)險 信用風(fēng)險：交易對手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。它還包括信用級別的遷移而引起的風(fēng)險。 流動性風(fēng)險：一是指產(chǎn)品不能及時變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價格交易；二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時滿足支出的需求而導(dǎo)致企業(yè)違約或發(fā)生財務(wù)損失的可能性。 操作風(fēng)險：由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯誤及操作人員失誤等因素導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 法律風(fēng)險：由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致的損失的可能性。,2020/7/20,4,銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險 信用風(fēng)險 市場風(fēng)險 利率風(fēng)險 流動性風(fēng)險 法律風(fēng)險 操作風(fēng)險 非擔(dān)保風(fēng)險 利率 交易資產(chǎn) 債券或票據(jù) 股指 存款人 衍生工具 匯率 （特指互換）,2020/7/20,5,2、風(fēng)險管理,風(fēng)險管理的四種涵義： 狹義的涵義：僅指風(fēng)險度量（收集相關(guān)數(shù)據(jù)，識別風(fēng)險并使之量化） 廣義的涵義：傾向于風(fēng)險控制，目的在于監(jiān)測公司部門和個人從事業(yè)務(wù)活動所引起的風(fēng)險 其他風(fēng)險控制包括，依據(jù)適用于整個企業(yè)的風(fēng)險管理規(guī)章來監(jiān)督企業(yè)部門行為的正當(dāng)與否，以及采取何種行動以重新正確認(rèn)識風(fēng)險的性質(zhì) 風(fēng)險管理者在綜合考慮業(yè)績、風(fēng)險管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上，設(shè)計企業(yè)內(nèi)部資金配置的規(guī)章制度,2020/7/20,6,金融風(fēng)險管理過程： 風(fēng)險辨識：識別所面臨的金融風(fēng)險的類別，并對風(fēng)險的影響程度作出初步評估。 風(fēng)險測量： 市場風(fēng)險的處理： 風(fēng)險回避 風(fēng)險的轉(zhuǎn)移： a）風(fēng)險分散：總風(fēng)險=系統(tǒng)風(fēng)險+非系統(tǒng)風(fēng)險 b）對沖：用現(xiàn)貨和衍生工具進(jìn)行 c）保險：一般保險、擔(dān)保和期權(quán),2020/7/20,7,風(fēng)險保留：對于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險，企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來吸收和抵御風(fēng)險。 風(fēng)險的防范與控制：采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度，在風(fēng)險發(fā)生之前，防范風(fēng)險，減少風(fēng)險發(fā)生的可能性；在風(fēng)險發(fā)生后，降低風(fēng)險損失的嚴(yán)重性。 評估與調(diào)整：,2020/7/20,8,3、風(fēng)險的度量技術(shù),風(fēng)險狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績和影響業(yè)績的市場因素的價格之間的相互關(guān)系具體制作方法是將銀行業(yè)績標(biāo)在縱軸上，價格或價格的變化程度標(biāo)在橫軸上。 業(yè)績 業(yè)績 價格 相對當(dāng)前 當(dāng)前價格 價格的變化 (a) 銀行業(yè)績與價格 (b) 銀行業(yè)績與價格變動,2020/7/20,9,例子：一德國銀行擁有一筆30天后到期的價值為500000美元美國國庫券而持有美元多頭頭寸,其風(fēng)險狀況圖為: 期望價格,2020/7/20,10,分散度度量風(fēng)險： 極差： 半極差： 絕對離差： 方差： 標(biāo)準(zhǔn)差：,2020/7/20,11,敏感性度量： 久期： a)Macauly Duration 久期 單筆資產(chǎn)或單筆負(fù)債的久期 ：,修正的久期:,2020/7/20,12,含義：,凈市場價值的變化:,2020/7/20,13,含義：,2020/7/20,14,b)廣義的久期：,其中：,2020/7/20,15,全值法或情景分析法（full valuation or scenario analysis）：給定利率變化，計算債券價值的變化，?？紤]三種情景：50bps、1%、2% 壓力測試（stress testing）:考慮極端情形下的風(fēng)險（1%，2%，3%） 例子：情景分析法：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,16,久期：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,17,凸性： 例子：,2020/7/20,18,組合免疫： 多筆資產(chǎn)（或負(fù)債）形成一個資產(chǎn)（或負(fù)債）組合。如果這筆資產(chǎn)由N筆資產(chǎn)組成，這N筆資產(chǎn)的價值（價格）和久期別為 和 ，組合的價值和久期分別為和： 其中, 為每一筆資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例。,2020/7/20,19,DV01:一個基本點的美元值 DV01是指當(dāng)收益率變動一個基本點時每100美元面值將會變動的數(shù)額。 Step 1:根據(jù)實際收益率求債券的價格 Step 2:將收益率提高一個基本點并計算新的價格 Step 3:計算兩價格之差 YV32：1/32為單位的收益率的價值 YV32是指當(dāng)金融工具的價格變動1/32個百分點時，其收益率變動的基本點的數(shù)目。,2020/7/20,20,VaR方法： VaR是在值風(fēng)險（value at risk）的簡稱，該方法由JP Morgan公司率先提出并于1997公開。當(dāng)時JP Morgan的總裁要求其下屬在每天下午當(dāng)天交易結(jié)束后的4點15分，給他一份一頁紙的報告，說明公司在未來24小時總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求，JP Morgan的風(fēng)險管理人員開發(fā)出了這一技術(shù)。利用這一技術(shù)，風(fēng)險管理人員每天將公司不同交易、不同部門的市場風(fēng)險測量出來，并匯集成一個數(shù)。他使得公司總裁能夠從總體上把握公司在未來24小時內(nèi)的風(fēng)險狀況。,2020/7/20,21,定義：按JP Morgan的定義：“VaR度量的是在給定時間段、以給定的概率，金融工具組合價值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個問題：在給定時段，以概率x%我們可能損失多少。”用公式表示為： 其中， 表示組合價值在長度為時間內(nèi)的變化，表示置信水平（一般選擇置信水平為95%）。 其實質(zhì)是度量一定時間段內(nèi)，以一定的可能性某種風(fēng)險帶來的最大虧損。,2020/7/20,22,VaR的一般計算方法 （1）、計算VaR的一般步驟: Step 1：由盯市確定組合的現(xiàn)期價值，表示為； Step2：定義未來組合價值 ， ， 表示組合的收益率,按連續(xù)復(fù)利計算； Step 3：估計一個交易日組合的收益率的一個界限,表示為 ,使實際收益率小于它的概率低于5%,即: Step 4：用記號 表示組合未來最壞的情形下的價值， ，由此得：,2020/7/20,23,(2)利用VaR進(jìn)行風(fēng)險管理的一般步驟： step1:收集全部交易數(shù)據(jù) step2:匯總交易記錄形成一個與交易類似的組合 step3:把該組合分解為潛在的風(fēng)險因素，即把每種工具都分解成純風(fēng)險成分 step4:用相關(guān)的風(fēng)險因素的現(xiàn)行價格和利率為分解后資產(chǎn)組合定價，并測算出收益 step5:通過運用一套模擬的市場價格和利率對資產(chǎn)組合的重新定價來進(jìn)行風(fēng)險測算。,2020/7/20,24,4、市場風(fēng)險管理,利率風(fēng)險管理： 資產(chǎn)-負(fù)債管理： 利率敏感性缺口管理 久期缺口管理 基于VaR的風(fēng)險管理： 基于度量風(fēng)險暴露程度而選擇適當(dāng)?shù)墓芾泶胧?根據(jù)巴塞爾協(xié)議提取準(zhǔn)備金需求，計算風(fēng)險暴露狀況 利用金融衍生工具的管理： 遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率遠(yuǎn)期和期貨、利率互換、利率期權(quán),2020/7/20,25,匯率風(fēng)險管理： 敞口限額管理 利用金融衍生工具進(jìn)行管理,2020/7/20,26,5、信用風(fēng)險模型簡介,傳統(tǒng)的方法： 專家方法：信貸決策由當(dāng)?shù)氐姆种C構(gòu)的放款負(fù)責(zé)人做出。專家。常見的專家方法是5C方法： 1）品格（character）、2）資本（capital）、3）償付能力（capacity）、4）抵押品(collateral)、5）周期的形勢 (cycle condition) 評級方法：5級分類 信用評分方法：,2020/7/20,27,2020/7/20,28,2020/7/20,29,2020/7/20,30,