第九章 收益分配管理

第九章第九章 收益分配管理收益分配管理 財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理教研室教研室 李瑞李瑞 利利潤(rùn)潤(rùn)教學(xué)教學(xué)內(nèi)容內(nèi)容一、利潤(rùn)分配的概述二、股利的支付程序和方式三、股利政策和股票理論四、股票股利和股票分割五、股票回購(gòu)第九章第九章 收益分配管理收益分配管理第一節(jié)第一節(jié) 利潤(rùn)利潤(rùn)分配的概述分配的概述一、一、利潤(rùn)的構(gòu)成利潤(rùn)的構(gòu)成二、二、利潤(rùn)分配的原則利潤(rùn)分配的原則三、利潤(rùn)分配的順序及項(xiàng)目三、利潤(rùn)分配的順序及項(xiàng)目本本節(jié)節(jié)內(nèi)內(nèi)容容（一）利潤(rùn)的構(gòu)成要素（一）利潤(rùn)的構(gòu)成要素（二）企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源構(gòu)成及其指標(biāo)（二）企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源構(gòu)成及其指標(biāo)層次層次 1利潤(rùn)的來(lái)源構(gòu)成2企業(yè)利潤(rùn)的指標(biāo)層次（一）利潤(rùn)的構(gòu)成要素（一）利潤(rùn)的構(gòu)成要素利潤(rùn)一般由收益和費(fèi)用兩個(gè)要素所構(gòu)成，其三者之間的利潤(rùn)一般由收益和費(fèi)用兩個(gè)要素所構(gòu)成，其三者之間的關(guān)系，可用公式表示為：關(guān)系，可用公式表示為：利潤(rùn)收入利得成本費(fèi)用損失利潤(rùn)收入利得成本費(fèi)用損失收益收益=收入收入利利得得費(fèi)用費(fèi)用=成本成本+費(fèi)用費(fèi)用+損失損失利潤(rùn)收益費(fèi)用利潤(rùn)收益費(fèi)用收入收入廣義的收入是指企業(yè)在日?；顝V義的收入是指企業(yè)在日常活動(dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、動(dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。流入。企業(yè)收人來(lái)源于下同的渠道：一是企業(yè)收人來(lái)源于下同的渠道：一是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的收入，如與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的收入，如銷售產(chǎn)品或商品；二是與企業(yè)生產(chǎn)銷售產(chǎn)品或商品；二是與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有直接關(guān)系的收人，如罰款經(jīng)營(yíng)沒有直接關(guān)系的收人，如罰款收人；三是投資收入，如股利收人、收人；三是投資收入，如股利收人、投資分得利潤(rùn)等。廣義的企業(yè)收入投資分得利潤(rùn)等。廣義的企業(yè)收入概念包含上述各種類型的收人概念包含上述各種類型的收人狹義的收人概念僅指與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的狹義的收人概念僅指與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的收入，即營(yíng)業(yè)收入。所以，收人是指企收入，即營(yíng)業(yè)收入。所以，收人是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)及他人使用本業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒?dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)濟(jì)利企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒?dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益的凈流入。包括商品銷售收人、勞務(wù)益的凈流入。包括商品銷售收人、勞務(wù)收入、利息收人、使用費(fèi)收入，股利收收入、利息收人、使用費(fèi)收入，股利收人等。人等。利得利得是指會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加，與所有者投入資本或者向所有是指會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加，與所有者投入資本或者向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的所得。者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的所得。損失損失是指會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益發(fā)生減少，與所有者投入資是指會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益發(fā)生減少，與所有者投入資本或者向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的損本或者向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的損失。失。成本成本是按照成本計(jì)是按照成本計(jì)算對(duì)象，對(duì)費(fèi)用進(jìn)行分算對(duì)象，對(duì)費(fèi)用進(jìn)行分配和歸集的結(jié)果配和歸集的結(jié)果。費(fèi)用費(fèi)用廣義的費(fèi)用是指廣義的費(fèi)用是指利益的總流出，它包括成利益的總流出，它包括成本企業(yè)在日常活動(dòng)中發(fā)生本企業(yè)在日?；顒?dòng)中發(fā)生的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利少的、與向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)。潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)。狹義的費(fèi)用，指不計(jì)入生狹義的費(fèi)用，指不計(jì)入生產(chǎn)成本，直接計(jì)入當(dāng)期損產(chǎn)成本，直接計(jì)入當(dāng)期損益的期間費(fèi)用。益的期間費(fèi)用。（二）（二）企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與指標(biāo)層次企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源與指標(biāo)層次 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 可供分配的利潤(rùn)可供分配的利潤(rùn)可供投資者分配的利潤(rùn)可供投資者分配的利潤(rùn)未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)投資凈收益投資凈收益營(yíng)業(yè)外營(yíng)業(yè)外收支凈額收支凈額利潤(rùn)的來(lái)源利潤(rùn)的來(lái)源利潤(rùn)的指標(biāo)層次利潤(rùn)的指標(biāo)層次 可供分配的利潤(rùn)可供分配的利潤(rùn)凈利潤(rùn)年初未凈利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn)其他轉(zhuǎn)分配利潤(rùn)其他轉(zhuǎn)入彌補(bǔ)虧損的利入彌補(bǔ)虧損的利潤(rùn)潤(rùn) ；凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額所得稅所得稅可供投資者分配可供投資者分配的利潤(rùn)的利潤(rùn)可供分配的利可供分配的利潤(rùn)提取法定盈潤(rùn)提取法定盈余公積提取任余公積提取任意盈余公積金意盈余公積金提取其他專項(xiàng)基提取其他專項(xiàng)基金歸還投資的金歸還投資的利潤(rùn)利潤(rùn)未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)可供投資者可供投資者分配的利潤(rùn)分配的利潤(rùn)應(yīng)付優(yōu)先股股應(yīng)付優(yōu)先股股利應(yīng)付普通利應(yīng)付普通股股利轉(zhuǎn)作股股利轉(zhuǎn)作資本資本(或股本或股本)的的普通股股利普通股股利1利潤(rùn)的來(lái)源構(gòu)成此外，以前年度損益調(diào)整也會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。以前年度損益調(diào)整是此外，以前年度損益調(diào)整也會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。以前年度損益調(diào)整是指企業(yè)以前年度已作決算，但在本年度需要調(diào)整損益的會(huì)計(jì)事項(xiàng)。企業(yè)在指企業(yè)以前年度已作決算，但在本年度需要調(diào)整損益的會(huì)計(jì)事項(xiàng)。企業(yè)在年終決算后，如果發(fā)現(xiàn)有遺漏或會(huì)計(jì)處理不妥的事項(xiàng)，就要對(duì)這些會(huì)計(jì)事年終決算后，如果發(fā)現(xiàn)有遺漏或會(huì)計(jì)處理不妥的事項(xiàng)，就要對(duì)這些會(huì)計(jì)事項(xiàng)在本年內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。項(xiàng)在本年內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額投資凈收益補(bǔ)貼收入投資凈收益補(bǔ)貼收入營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加期間費(fèi)用期間費(fèi)用=營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額是一定時(shí)是一定時(shí)期內(nèi)的全部經(jīng)營(yíng)成果，期內(nèi)的全部經(jīng)營(yíng)成果，是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平的一個(gè)最為重要理水平的一個(gè)最為重要的綜合性指標(biāo)。的綜合性指標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指企業(yè)在一定期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指企業(yè)在一定期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的利潤(rùn)，是企業(yè)利潤(rùn)中最為基本、也是最為重要所取得的利潤(rùn)，是企業(yè)利潤(rùn)中最為基本、也是最為重要的組成部分，集中反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)成果。的組成部分，集中反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)成果。它是營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用和各種流轉(zhuǎn)稅及附它是營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅費(fèi)后的數(shù)額；加稅費(fèi)后的數(shù)額；由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，扣除當(dāng)期的期間由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，扣除當(dāng)期的期間費(fèi)用構(gòu)成費(fèi)用構(gòu)成。補(bǔ)貼收人補(bǔ)貼收人是指企業(yè)是指企業(yè)按國(guó)家規(guī)定按國(guó)家規(guī)定從事某種從事某種（商品）經(jīng)（商品）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而得營(yíng)活動(dòng)而得到的補(bǔ)貼。到的補(bǔ)貼。投資凈收投資凈收益益是是指投資收指投資收益與投資益與投資損失相抵損失相抵后的凈額。后的凈額。營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入是相是相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收人而對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收人而言的，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活言的，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直接聯(lián)系的各動(dòng)沒有直接聯(lián)系的各項(xiàng)收人。項(xiàng)收人。營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外支出是相對(duì)是相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)而言的，于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)而言的，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直接聯(lián)系的各項(xiàng)支出。接聯(lián)系的各項(xiàng)支出。企業(yè)企業(yè)利潤(rùn)分配關(guān)系取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系利潤(rùn)分配關(guān)系取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。分配與積累并重分配與積累并重 依法分配依法分配履行企業(yè)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任社會(huì)責(zé)任 兼顧職工兼顧職工經(jīng)濟(jì)利益經(jīng)濟(jì)利益 保護(hù)企業(yè)保護(hù)企業(yè)所有者利益所有者利益 投資與收益對(duì)等投資與收益對(duì)等 利潤(rùn)分配及利潤(rùn)分配及管理的原則管理的原則 二、二、利潤(rùn)分配的原則利潤(rùn)分配的原則（一）利潤(rùn)分配的程序（一）利潤(rùn)分配的程序稅后利潤(rùn)的分配應(yīng)當(dāng)按下列基本程序進(jìn)行：稅后利潤(rùn)的分配應(yīng)當(dāng)按下列基本程序進(jìn)行：1.1.用于彌補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項(xiàng)滯用于彌補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項(xiàng)滯納金和罰款。納金和罰款。2.2.彌補(bǔ)超過用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限、按規(guī)定可用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)的彌補(bǔ)超過用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限、按規(guī)定可用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)的以前年度虧損。以前年度虧損。3.3.計(jì)提公積金。計(jì)提公積金。4.4.計(jì)提其它經(jīng)過經(jīng)公司董事會(huì)確定提取，且國(guó)家法律所不禁止計(jì)提其它經(jīng)過經(jīng)公司董事會(huì)確定提取，且國(guó)家法律所不禁止的專項(xiàng)資金。的專項(xiàng)資金。(公益金制度）公益金制度）5.5.向投資人分配利潤(rùn)。企業(yè)以前年度未分配的利潤(rùn)，可以并入向投資人分配利潤(rùn)。企業(yè)以前年度未分配的利潤(rùn)，可以并入本年度向投資人分配。本年度向投資人分配。在上述利潤(rùn)分配的基本程序中，第一項(xiàng)不屬于企業(yè)的常規(guī)性業(yè)務(wù)。三、利潤(rùn)分配的順序及項(xiàng)目三、利潤(rùn)分配的順序及項(xiàng)目（一）利潤(rùn)分配的程序5.5.向投資人向投資人分配利潤(rùn)分配利潤(rùn).以以前年度未分前年度未分配利潤(rùn)可并配利潤(rùn)可并入分配入分配2.2.彌補(bǔ)以前年度彌補(bǔ)以前年度,超過用稅前利潤(rùn)超過用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限、按規(guī)彌補(bǔ)期限、按規(guī)定可用稅后利潤(rùn)定可用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)的虧損彌補(bǔ)的虧損未分配未分配利潤(rùn)利潤(rùn)可供可供分配分配的的利潤(rùn)利潤(rùn)利利潤(rùn)潤(rùn)總總額額可供向可供向投資者投資者分配的分配的利潤(rùn)利潤(rùn) 4.4.提取其提取其它專項(xiàng)它專項(xiàng)資金資金1.1.彌補(bǔ)被沒收的彌補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付財(cái)物損失，支付各項(xiàng)滯納金和罰各項(xiàng)滯納金和罰款款非常規(guī)業(yè)務(wù)非常規(guī)業(yè)務(wù)交納所交納所得稅得稅3.3.提取提取盈余公盈余公積金積金（二）企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的項(xiàng)目（二）企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的項(xiàng)目4.4.分配給分配給投資者利投資者利潤(rùn)潤(rùn)3.3.提取專項(xiàng)提取專項(xiàng)資金？資金？2.2.提取盈余提取盈余公積金公積金1.1.彌補(bǔ)以彌補(bǔ)以前年度虧前年度虧損損法定盈余法定盈余公積金公積金任意盈余任意盈余公積金公積金專項(xiàng)資金專項(xiàng)資金股股 利利普普通通股股股股 利利優(yōu)優(yōu)先先股股股股 利利利潤(rùn)分配項(xiàng)目利潤(rùn)分配項(xiàng)目 1.1.彌彌補(bǔ)補(bǔ)以以前前年年度度虧虧損損企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的虧損應(yīng)當(dāng)予以彌補(bǔ)。彌補(bǔ)虧損可以劃分為兩種不同情況：稅前彌補(bǔ)和稅后彌補(bǔ)。按照我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年虧損，可以由下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，下一年度稅前利潤(rùn)尚不足以彌補(bǔ)的，可以用以后年度的利潤(rùn)繼續(xù)彌補(bǔ)，但是稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限最長(zhǎng)不得超過5年。稅前利潤(rùn)超過5年仍然沒有彌補(bǔ)的虧損，只能由企業(yè)的稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損的資金主要是未分配利潤(rùn)，如果企業(yè)的虧損數(shù)額較大，用未分配利潤(rùn)尚不足以彌補(bǔ)時(shí)，可以用企業(yè)提存的盈余公積金彌補(bǔ)虧損。但在企業(yè)未清算前，注冊(cè)資本是不能用于彌補(bǔ)虧損的。2.提提取取盈盈余余公公積積金金 盈余盈余公積金是從企業(yè)稅后利潤(rùn)中提取的積累資金，公積金是從企業(yè)稅后利潤(rùn)中提取的積累資金，是企業(yè)用于防范和防御風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充資本的重要資金來(lái)源，是企業(yè)用于防范和防御風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充資本的重要資金來(lái)源，也是維護(hù)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必要措施和手段。也是維護(hù)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必要措施和手段。利潤(rùn)分配中提取的盈余公積金包括法定盈余公積金和任利潤(rùn)分配中提取的盈余公積金包括法定盈余公積金和任意盈余公積金。意盈余公積金。法定盈余公積金是指按國(guó)家法律規(guī)定的比例提取的公法定盈余公積金是指按國(guó)家法律規(guī)定的比例提取的公積金。企業(yè)的稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)彌補(bǔ)被沒收財(cái)物損失、支付積金。企業(yè)的稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)彌補(bǔ)被沒收財(cái)物損失、支付各種稅收的滯納金和罰款、彌補(bǔ)以前年度虧損，其剩余各種稅收的滯納金和罰款、彌補(bǔ)以前年度虧損，其剩余部分才可以用來(lái)計(jì)提盈余公積金。法定盈余公積金就是部分才可以用來(lái)計(jì)提盈余公積金。法定盈余公積金就是以稅后利潤(rùn)作上述扣除以后的以稅后利潤(rùn)作上述扣除以后的1010計(jì)提。當(dāng)法定盈余公計(jì)提。當(dāng)法定盈余公積金己達(dá)到注冊(cè)資本的積金己達(dá)到注冊(cè)資本的5050時(shí)，可不再提取。時(shí)，可不再提取。任意盈余公積金是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，由董事會(huì)決任意盈余公積金是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，由董事會(huì)決定分配比例后企業(yè)自行提取的公積金。定分配比例后企業(yè)自行提取的公積金。法定盈余公積金和任意盈余公積金可用于彌補(bǔ)虧損、法定盈余公積金和任意盈余公積金可用于彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本金，也可用于分配股利。但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金，也可用于分配股利。但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金后，法定盈余公積金的余額不得低于注冊(cè)資轉(zhuǎn)增資本金后，法定盈余公積金的余額不得低于注冊(cè)資本的本的2525。公司的資本公積金不能用于彌補(bǔ)虧損。公司的資本公積金不能用于彌補(bǔ)虧損。3.計(jì)計(jì)提提其其它它專專項(xiàng)項(xiàng)資資金金 計(jì)計(jì)提其它經(jīng)過經(jīng)公司董事會(huì)確定提取，且國(guó)家法律提其它經(jīng)過經(jīng)公司董事會(huì)確定提取，且國(guó)家法律所不禁止的專項(xiàng)資金。所不禁止的專項(xiàng)資金。我國(guó)從我國(guó)從20062006年年1 1月月1 1日起施行經(jīng)過第三次修訂通過的日起施行經(jīng)過第三次修訂通過的公司公司法法。新。新公司法公司法第第167167條中取消了原條中取消了原公司法公司法有關(guān)有關(guān)從稅后利潤(rùn)中提取用于企業(yè)職工集體福利等方面的公益從稅后利潤(rùn)中提取用于企業(yè)職工集體福利等方面的公益金的規(guī)定。金的規(guī)定。國(guó)家財(cái)政部所發(fā)布的國(guó)家財(cái)政部所發(fā)布的關(guān)于關(guān)于 施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)處理問題的通知?jiǎng)?wù)處理問題的通知明確指出，在新明確指出，在新公司法公司法實(shí)施后實(shí)施后國(guó)有企業(yè)以及其他企業(yè)一并停止實(shí)行公益金制度。在企國(guó)有企業(yè)以及其他企業(yè)一并停止實(shí)行公益金制度。在企業(yè)停止實(shí)行公益金制度以后業(yè)停止實(shí)行公益金制度以后,外商投資企業(yè)經(jīng)董事會(huì)確定外商投資企業(yè)經(jīng)董事會(huì)確定可繼續(xù)提取職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金可繼續(xù)提取職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金,但應(yīng)當(dāng)明確用途、使用但應(yīng)當(dāng)明確用途、使用條件和程序條件和程序,并作為負(fù)債進(jìn)行管理。并作為負(fù)債進(jìn)行管理。4.4.分分配配給給投投資資者者利利潤(rùn)潤(rùn) 分配給投資者的利潤(rùn)，是投資者從企業(yè)獲得的投分配給投資者的利潤(rùn)，是投資者從企業(yè)獲得的投資回報(bào)。資回報(bào)。向投資者分配利潤(rùn)應(yīng)遵循納稅優(yōu)先、企業(yè)積累優(yōu)向投資者分配利潤(rùn)應(yīng)遵循納稅優(yōu)先、企業(yè)積累優(yōu)先、無(wú)盈余就不分利的原則。先、無(wú)盈余就不分利的原則。其分配順序在利潤(rùn)分配的最終階段。企業(yè)在提取其分配順序在利潤(rùn)分配的最終階段。企業(yè)在提取盈余公積金之前，不得向投資者分配利潤(rùn)。這充分體盈余公積金之前，不得向投資者分配利潤(rùn)。這充分體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)的權(quán)利、義務(wù)以及投資者承擔(dān)的風(fēng)現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)的權(quán)利、義務(wù)以及投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。如企業(yè)當(dāng)年無(wú)盈余，一般不得向投資者分配利潤(rùn)如企業(yè)當(dāng)年無(wú)盈余，一般不得向投資者分配利潤(rùn)。其中，股份有限公司當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)時(shí)，原則上不能分。其中，股份有限公司當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)時(shí)，原則上不能分配股利，但是在用盈余公積金彌補(bǔ)虧損后經(jīng)股東大會(huì)配股利，但是在用盈余公積金彌補(bǔ)虧損后經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可按不超過股票面值特別決議，可按不超過股票面值6的比例用盈余公積的比例用盈余公積金分配股利，在分配股利后，企業(yè)法定盈余公積金不金分配股利，在分配股利后，企業(yè)法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的得低于注冊(cè)資本的25。企業(yè)在提取盈余公積金之后向股東支付股利，應(yīng)企業(yè)在提取盈余公積金之后向股東支付股利，應(yīng)以各股東持有股份的股數(shù)為依據(jù)，每一股東取得的股以各股東持有股份的股數(shù)為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份成正比。股利分配應(yīng)遵守利與其持有的股份成正比。股利分配應(yīng)遵守“股權(quán)平股權(quán)平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等，同股同利，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則。的原則。第二節(jié)第二節(jié) 股利支付股利支付的程序和方式的程序和方式一、一、股利支付的程序股利支付的程序二、二、股利支付的方法股利支付的方法本本節(jié)節(jié)內(nèi)內(nèi)容容 股份有限公司股份有限公司向股東分派股利，一般要順序經(jīng)歷以下重要時(shí)向股東分派股利，一般要順序經(jīng)歷以下重要時(shí)點(diǎn)：股利宣告日、除息日、股利登記日和股利支付日。點(diǎn)：股利宣告日、除息日、股利登記日和股利支付日?！纠}例題】S S公司公司20052005年年1111月月2525日發(fā)布公告：日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在本公司董事會(huì)在20052005年年1111月月2525日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股3 3元的現(xiàn)金股利；本元的現(xiàn)金股利；本公司將于公司將于20062006年年1 1月月1010日將上述股利支付給已在日將上述股利支付給已在20052005年年1212月月1515日登日登記為本公司股東的人士記為本公司股東的人士”。根據(jù)公告，該公司的具體股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日和股根據(jù)公告，該公司的具體股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日如下：利支付日如下：（一）股利宣告日（一）股利宣告日是指公司董事會(huì)將股利支是指公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股股利、公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股股權(quán)登記日、除息日和股利支付日等事項(xiàng)。我國(guó)股利支付日等事項(xiàng)。我國(guó)股股份公司通常一年派發(fā)一股份公司通常一年派發(fā)一次股利，也有些公司在年次股利，也有些公司在年中就發(fā)放中期股利。中就發(fā)放中期股利。（三）除權(quán)除息日（三）除權(quán)除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日取股利的權(quán)利；從除息日開始，股利權(quán)與股票相分開始，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)入股票者不能分離，新購(gòu)入股票者不能分享股利。享股利。（二）股權(quán)登記日（二）股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。只有是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日交易結(jié)束前在公司股東名冊(cè)上登記的在股權(quán)登記日交易結(jié)束前在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享股利。證券交易所的中央清算登股東，才有權(quán)分享股利。證券交易所的中央清算登記系統(tǒng)為股權(quán)登記提供了很大方便，一般在營(yíng)業(yè)結(jié)記系統(tǒng)為股權(quán)登記提供了很大方便，一般在營(yíng)業(yè)結(jié)束的當(dāng)天即可打印出股東名冊(cè)。束的當(dāng)天即可打印出股東名冊(cè)。（四）（四）股利股利支付支付日日20052005年年1111月月2525日日1212月月l5 l5日日？1212月月1616日日20062006年年1 1月月1010日日一、一、股利支付的程序股利支付的程序二、二、股利支付的方法股利支付的方法 （一）現(xiàn)金股利（一）現(xiàn)金股利 （四）負(fù)債股利（四）負(fù)債股利 （三）財(cái)產(chǎn)股利（三）財(cái)產(chǎn)股利 （二）股票股利（二）股票股利（三）財(cái)產(chǎn)股利（三）財(cái)產(chǎn)股利 財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付股利，主財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付股利，主要包括實(shí)物股利和證券股利。要包括實(shí)物股利和證券股利。實(shí)物股利就是發(fā)給股東實(shí)物資產(chǎn)或?qū)嵨锂a(chǎn)品，這種實(shí)物股利就是發(fā)給股東實(shí)物資產(chǎn)或?qū)嵨锂a(chǎn)品，這種形式并不增加公司現(xiàn)金流出，是公司現(xiàn)金支付能力較低形式并不增加公司現(xiàn)金流出，是公司現(xiàn)金支付能力較低時(shí)采取的措施。時(shí)采取的措施。證券股利是以其他公司的證券（債券、股票等）代證券股利是以其他公司的證券（債券、股票等）代替現(xiàn)金發(fā)放給股東，這種形式既保持了公司對(duì)其他公司替現(xiàn)金發(fā)放給股東，這種形式既保持了公司對(duì)其他公司的控制權(quán)，又不增加公司目前的現(xiàn)金流出，而且由于證的控制權(quán)，又不增加公司目前的現(xiàn)金流出，而且由于證券的流動(dòng)性較強(qiáng)，也為股東所樂于接受。券的流動(dòng)性較強(qiáng)，也為股東所樂于接受。(四四)負(fù)債股利負(fù)債股利 負(fù)債股利是指以負(fù)債支付股利，通常以公司負(fù)債股利是指以負(fù)債支付股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已的情況下，也可發(fā)的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已的情況下，也可發(fā)行公司債券抵付股利。行公司債券抵付股利。由于負(fù)債均需還本付息，因此對(duì)公司構(gòu)成較由于負(fù)債均需還本付息，因此對(duì)公司構(gòu)成較大的支付壓力，只能作為公司已宣布并需立即支付大的支付壓力，只能作為公司已宣布并需立即支付股利而現(xiàn)金又暫時(shí)不足時(shí)的權(quán)宜之策。股利而現(xiàn)金又暫時(shí)不足時(shí)的權(quán)宜之策。（二）股票股利（二）股票股利 企業(yè)以額外發(fā)行的股票代替現(xiàn)金支付股利，即為股票企業(yè)以額外發(fā)行的股票代替現(xiàn)金支付股利，即為股票股利。股利。股票股利的實(shí)質(zhì)，是盈利的資本化，即把企業(yè)盈利股票股利的實(shí)質(zhì)，是盈利的資本化，即把企業(yè)盈利轉(zhuǎn)化為普通股票，是一種增資行為。因此需要經(jīng)股東大會(huì)轉(zhuǎn)化為普通股票，是一種增資行為。因此需要經(jīng)股東大會(huì)決定，并按法定程序辦理增資手續(xù)。決定，并按法定程序辦理增資手續(xù)。股票股利可以節(jié)約現(xiàn)金支出，常為現(xiàn)全短缺的公司股票股利可以節(jié)約現(xiàn)金支出，常為現(xiàn)全短缺的公司所采用。發(fā)放股票股利并不增加股東財(cái)富，但它會(huì)增加市所采用。發(fā)放股票股利并不增加股東財(cái)富，但它會(huì)增加市場(chǎng)上流通的股票數(shù)目，因而它有肋于企業(yè)把股票市價(jià)控制場(chǎng)上流通的股票數(shù)目，因而它有肋于企業(yè)把股票市價(jià)控制在希望的范圍內(nèi)，避免股價(jià)過高、促進(jìn)其股票在市場(chǎng)上的在希望的范圍內(nèi)，避免股價(jià)過高、促進(jìn)其股票在市場(chǎng)上的交易更為活躍。交易更為活躍。以股票作為股利來(lái)發(fā)放，一般按現(xiàn)有股東持有股份的以股票作為股利來(lái)發(fā)放，一般按現(xiàn)有股東持有股份的比例來(lái)分派。比例來(lái)分派。（一）現(xiàn)金股利（一）現(xiàn)金股利 企業(yè)將股東應(yīng)得的股東收益以現(xiàn)金的形式支付給股企業(yè)將股東應(yīng)得的股東收益以現(xiàn)金的形式支付給股東，即為現(xiàn)金股利。東，即為現(xiàn)金股利。由于投資者一般都希望得到現(xiàn)金股利，而該企業(yè)發(fā)放由于投資者一般都希望得到現(xiàn)金股利，而該企業(yè)發(fā)放股利的多少，直接影響企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，并間接影響股利的多少，直接影響企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，并間接影響企業(yè)的籌資能力。企業(yè)的籌資能力。這種股利支付方式，會(huì)增加公司的現(xiàn)金流出量，加大這種股利支付方式，會(huì)增加公司的現(xiàn)金流出量，加大公司支付現(xiàn)金的壓力，并有悖于公司留存現(xiàn)金用于投資與公司支付現(xiàn)金的壓力，并有悖于公司留存現(xiàn)金用于投資與發(fā)展的初衷。發(fā)展的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利支付方式時(shí)，公司必須具備兩個(gè)因此，采用現(xiàn)金股利支付方式時(shí)，公司必須具備兩個(gè)基本條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益，二是基本條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益，二是要有足夠的現(xiàn)金。要有足夠的現(xiàn)金。第三節(jié)第三節(jié) 股利政策股利政策 和股利理論和股利理論一、一、股利政策股利政策二、二、股利理論股利理論本本節(jié)節(jié)內(nèi)內(nèi)容容（二）（二）股利政股利政策的基策的基本類型本類型（一）（一）影響股影響股利政策利政策的因素的因素剩余股利政策剩余股利政策固定股利比例政策固定股利比例政策債務(wù)契約因素債務(wù)契約因素公司自身因素公司自身因素法律因素法律因素股東因素股東因素股股利利政政策策 正常股利加額正常股利加額外股利政策外股利政策固定股利政策固定股利政策 （一）影響股利政策的因素（一）影響股利政策的因素股利股利政策政策資本保全資本保全的約束的約束償債能力償債能力的約束的約束企業(yè)利潤(rùn)企業(yè)利潤(rùn)的約束的約束投資投資機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)法律法律因素因素企業(yè)積累企業(yè)積累的約束的約束現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量舉債舉債能力能力股東股東因素因素公司自公司自身因素身因素債務(wù)契約因素：債務(wù)契約因素：1.1.規(guī)定每股股利最高限規(guī)定每股股利最高限額；額；2.2.規(guī)定未來(lái)股息只規(guī)定未來(lái)股息只能用新增收益支付；能用新增收益支付；3.3.規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率低規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利，等配現(xiàn)金股利，等規(guī)避規(guī)避所得稅所得稅大股東對(duì)公司控大股東對(duì)公司控制權(quán)稀釋的考慮制權(quán)稀釋的考慮對(duì)資本利對(duì)資本利得和股利得和股利收人的偏收人的偏好好資金資金成本成本（二）股利政策的基本類型1 1、剩余股利政策、剩余股利政策2 2、固定股利政策、固定股利政策3 3、固定股利比例政策固定股利比例政策4 4、正常股利加額外股利政策、正常股利加額外股利政策 是指在公司有較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要是指在公司有較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，將凈利潤(rùn)首先用于滿足投資所需的權(quán)益資金，然后再將剩求，將凈利潤(rùn)首先用于滿足投資所需的權(quán)益資金，然后再將剩余的凈利潤(rùn)用于股利分配。余的凈利潤(rùn)用于股利分配。在這種股利分配政策下，股利成為公司新的投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，隨投資在這種股利分配政策下，股利成為公司新的投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，隨投資資金需求的變化而變化。只要存在有利的投資機(jī)會(huì)，就應(yīng)當(dāng)首先考慮其資資金需求的變化而變化。只要存在有利的投資機(jī)會(huì)，就應(yīng)當(dāng)首先考慮其資金需求，然后再考慮剩余利潤(rùn)的分配需要。金需求，然后再考慮剩余利潤(rùn)的分配需要。這種政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資成本最低的資金來(lái)源滿足投資機(jī)會(huì)的需這種政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資成本最低的資金來(lái)源滿足投資機(jī)會(huì)的需要，并能保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低化。但是其缺點(diǎn)要，并能保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低化。但是其缺點(diǎn)在于容易導(dǎo)致股利支付不穩(wěn)定，不能滿足希望獲得穩(wěn)定收入股東的要求，在于容易導(dǎo)致股利支付不穩(wěn)定，不能滿足希望獲得穩(wěn)定收入股東的要求，也不利于公司樹立良好的財(cái)務(wù)形象。也不利于公司樹立良好的財(cái)務(wù)形象。剩余股利政策的基本步驟為：（剩余股利政策的基本步驟為：（1）確定公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使得在此結(jié)構(gòu)）確定公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使得在此結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資金成本最低；（下的加權(quán)平均資金成本最低；（2）確定為達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)需要增加的權(quán)）確定為達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)需要增加的權(quán)益資金數(shù)額；（益資金數(shù)額；（3）最大限度地使用凈利潤(rùn)來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資金）最大限度地使用凈利潤(rùn)來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資金數(shù)額；（數(shù)額；（4）將剩余利潤(rùn)作為股利支付。）將剩余利潤(rùn)作為股利支付。某公司某公司2006年提取法定盈余公積金、公益金后的凈利潤(rùn)為年提取法定盈余公積金、公益金后的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，萬(wàn)元，2007年投資計(jì)劃所需資金年投資計(jì)劃所需資金500萬(wàn)元，公司的目萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占70，負(fù)債資本占，負(fù)債資本占30。要求按。要求按照剩余股利政策確定照剩余股利政策確定2006年可向投資者發(fā)放的股利數(shù)額。年可向投資者發(fā)放的股利數(shù)額。解：解：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：70權(quán)益，權(quán)益，30負(fù)債負(fù)債 投資需要增加的權(quán)益資本數(shù)額：投資需要增加的權(quán)益資本數(shù)額：50070350（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)滿足投資需要的最大限頷：凈利潤(rùn)滿足投資需要的最大限頷：350萬(wàn)元萬(wàn)元 可向投資者發(fā)放股利數(shù)額：可向投資者發(fā)放股利數(shù)額：500350150（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）固定股利政策是指公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都支付固定的股利額。股固定股利政策是指公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都支付固定的股利額。股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司預(yù)期未來(lái)盈利將會(huì)有顯著利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司預(yù)期未來(lái)盈利將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)而提高股利發(fā)放額。的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)而提高股利發(fā)放額。在這種股利政策下，當(dāng)公司盈利發(fā)生一般變化時(shí)，并不影響股在這種股利政策下，當(dāng)公司盈利發(fā)生一般變化時(shí)，并不影響股利的支付，股利始終保持在穩(wěn)定的水平上，向投資音傳遞公司經(jīng)營(yíng)利的支付，股利始終保持在穩(wěn)定的水平上，向投資音傳遞公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的信息。因此，盈利比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的信息。因此，盈利比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司多采用這種股利政策。信譽(yù)一般的公司多采用這種股利政策。固定股利政策的優(yōu)點(diǎn)：固定股利政策的優(yōu)點(diǎn)：（1）固定的股利有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定公司）固定的股利有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；（2）固定的股利有利于投資者有規(guī)律地安排收人和支出，特別）固定的股利有利于投資者有規(guī)律地安排收人和支出，特別對(duì)那些較強(qiáng)依賴股利收入的股東更是如此。對(duì)那些較強(qiáng)依賴股利收入的股東更是如此。固定股利政策的缺點(diǎn)固定股利政策的缺點(diǎn):在于股利支付與公司盈利狀況相脫節(jié)，當(dāng)盈利能力較低或現(xiàn)金在于股利支付與公司盈利狀況相脫節(jié)，當(dāng)盈利能力較低或現(xiàn)金緊張時(shí)，仍要保證股利的正常發(fā)放；容易引起公司資金短缺，緊張時(shí)，仍要保證股利的正常發(fā)放；容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)壓力導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)壓力。是指公司每年按是指公司每年按固定的股利支付比例固定的股利支付比例從凈利潤(rùn)中支從凈利潤(rùn)中支付股利。付股利。在這種股利政策下，由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常在這種股利政策下，由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此每年的股利也隨公司盈利的變動(dòng)而變動(dòng)，保變動(dòng)的，因此每年的股利也隨公司盈利的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與盈利間的一定比例關(guān)系。持股利與盈利間的一定比例關(guān)系。固定股利比例政策的優(yōu)點(diǎn)：固定股利比例政策的優(yōu)點(diǎn)：體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原剛，不會(huì)加大體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原剛，不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)壓力。公司的財(cái)務(wù)壓力。這種政策的不足之處在于這種政策的不足之處在于:由于股利波動(dòng)傳遞的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的信息，容易由于股利波動(dòng)傳遞的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的信息，容易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，不利于股票價(jià)格使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲，也不利于樹立公司良好的財(cái)務(wù)形象。的穩(wěn)定與上漲，也不利于樹立公司良好的財(cái)務(wù)形象。是指公司每年按固定的較低數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)是指公司每年按固定的較低數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)公司盈利有較大幅度增加對(duì)，再根據(jù)實(shí)際需要，向股東臨時(shí)發(fā)放公司盈利有較大幅度增加對(duì)，再根據(jù)實(shí)際需要，向股東臨時(shí)發(fā)放一些額外股利。這是一種介于固定股利政策和變動(dòng)股利政策之間一些額外股利。這是一種介于固定股利政策和變動(dòng)股利政策之間的折衷股利政策。的折衷股利政策。該政策的優(yōu)點(diǎn)該政策的優(yōu)點(diǎn):具有較大的靈活性，可給公司較大的彈性。當(dāng)公司盈利較少具有較大的靈活性，可給公司較大的彈性。當(dāng)公司盈利較少或需要將更多凈利潤(rùn)留存下來(lái)以用于再投資時(shí)，仍然可以維或需要將更多凈利潤(rùn)留存下來(lái)以用于再投資時(shí)，仍然可以維持既定的股利發(fā)放水平，又能保證股東穩(wěn)定的股利收入，還持既定的股利發(fā)放水平，又能保證股東穩(wěn)定的股利收入，還可避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)公司盈利增加或擁有充足的現(xiàn)可避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)公司盈利增加或擁有充足的現(xiàn)金時(shí)，可以通過發(fā)放額外股利的方式，將其轉(zhuǎn)移到股東手中，金時(shí)，可以通過發(fā)放額外股利的方式，將其轉(zhuǎn)移到股東手中，同時(shí)也有利于股價(jià)的提高。因此，在公司的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流同時(shí)也有利于股價(jià)的提高。因此，在公司的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時(shí)，采用這種股利政策對(duì)公司和股東都是有利的。量不夠穩(wěn)定時(shí)，采用這種股利政策對(duì)公司和股東都是有利的。上述是幾種常見的股利分配政策，其中，固定股利政策和正常股上述是幾種常見的股利分配政策，其中，固定股利政策和正常股利加額外股利政策為公司所普遍采用，也為廣大投資者所認(rèn)可。利加額外股利政策為公司所普遍采用，也為廣大投資者所認(rèn)可。公司在進(jìn)行股利分配時(shí)，應(yīng)充分考慮各種政策的優(yōu)缺點(diǎn)，同時(shí)結(jié)公司在進(jìn)行股利分配時(shí)，應(yīng)充分考慮各種政策的優(yōu)缺點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合自身實(shí)際情況，選擇適宜的股利分配政策。合自身實(shí)際情況，選擇適宜的股利分配政策。股股利利無(wú)無(wú)關(guān)關(guān)論論假設(shè)前假設(shè)前提提基本基本觀點(diǎn)觀點(diǎn)股利政策不股利政策不會(huì)對(duì)公司的會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值或股票價(jià)格產(chǎn)股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響生任何影響股股利利相相關(guān)關(guān)論論“一鳥一鳥在手在手”論論投資者投資者類別效類別效應(yīng)論應(yīng)論信息效信息效應(yīng)論應(yīng)論稅收效稅收效應(yīng)論應(yīng)論投資者對(duì)股利收益投資者對(duì)股利收益和資本利得收益存和資本利得收益存在偏好在偏好低收人階層更偏好經(jīng)低收人階層更偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股利常性的高額現(xiàn)金股利股利政策所產(chǎn)生的信股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格價(jià)格公司能利用留存收益進(jìn)公司能利用留存收益進(jìn)行有效投資并增加股東行有效投資并增加股東財(cái)富，不發(fā)或少發(fā)股利財(cái)富，不發(fā)或少發(fā)股利對(duì)投資者更為有利對(duì)投資者更為有利股利相關(guān)論股利相關(guān)論“一鳥在手一鳥在手”論論 認(rèn)為投資者對(duì)股利收益和資本利得收益是有偏好的。認(rèn)為投資者對(duì)股利收益和資本利得收益是有偏好的。大部分投資者更偏好股利收益，特別是正常的股利收益，大部分投資者更偏好股利收益，特別是正常的股利收益，因?yàn)檎５墓衫找媸峭顿Y者能夠按時(shí)、按量、有把握取因?yàn)檎５墓衫找媸峭顿Y者能夠按時(shí)、按量、有把握取得的現(xiàn)實(shí)收益。得的現(xiàn)實(shí)收益。股利相關(guān)論股利相關(guān)論投資者類別效應(yīng)論投資者類別效應(yīng)論 認(rèn)為投資者不僅僅是對(duì)資本利得和股利收認(rèn)為投資者不僅僅是對(duì)資本利得和股利收人有偏好，即使是投資者本身，因其類別人有偏好，即使是投資者本身，因其類別不同，對(duì)公司股利政策的偏好也是不同的。不同，對(duì)公司股利政策的偏好也是不同的。低收人階層比較偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股低收人階層比較偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股利。利。股利相關(guān)論股利相關(guān)論信息效應(yīng)論信息效應(yīng)論 認(rèn)為認(rèn)為MMMM理論中關(guān)于經(jīng)營(yíng)者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于理論中關(guān)于經(jīng)營(yíng)者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息這一假設(shè)是不存在的。未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息這一假設(shè)是不存在的。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。股利相關(guān)論股利相關(guān)論稅收效應(yīng)論稅收效應(yīng)論 認(rèn)為認(rèn)為MMMM理論中關(guān)于不存在個(gè)人及公司所得稅這一假設(shè)理論中關(guān)于不存在個(gè)人及公司所得稅這一假設(shè)也是不存在的。也是不存在的。從稅收效應(yīng)來(lái)看，對(duì)那些能夠利用留存收益進(jìn)行有效從稅收效應(yīng)來(lái)看，對(duì)那些能夠利用留存收益進(jìn)行有效投資并增加股東財(cái)富的公司而言，不發(fā)或少發(fā)股利對(duì)投資并增加股東財(cái)富的公司而言，不發(fā)或少發(fā)股利對(duì)投資者更為有利。投資者更為有利。二、股利理論二、股利理論股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論該理論認(rèn)為，股利政策不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)該理論認(rèn)為，股利政策不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)格）產(chǎn)生任何影響。該理論的代表人物是美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家米格）產(chǎn)生任何影響。該理論的代表人物是美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家米勒和莫迪格萊尼，因此又稱勒和莫迪格萊尼，因此又稱MM理論。理論。MM在其著名論文在其著名論文股利政策增長(zhǎng)和股票價(jià)值股利政策增長(zhǎng)和股票價(jià)值中指出，中指出，在滿足一定假設(shè)的情況下，由于投資者并不關(guān)心公司股利在滿足一定假設(shè)的情況下，由于投資者并不關(guān)心公司股利的分配，因而公司的股利的支付比率及股利分配，對(duì)股價(jià)的分配，因而公司的股利的支付比率及股利分配，對(duì)股價(jià)或公司價(jià)值無(wú)任何影響?；蚬緝r(jià)值無(wú)任何影響。股利無(wú)關(guān)論的假設(shè)前提有：股利無(wú)關(guān)論的假設(shè)前提有：1.不存在個(gè)人或公司所得稅；不存在個(gè)人或公司所得稅；2.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）；用）；3.公司的投資決策和股利政策彼此獨(dú)立，即投資決公司的投資決策和股利政策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利政策的影響）；策不受股利政策的影響）；4.公司的投資者和管理者可相公司的投資者和管理者可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。上述前提條件構(gòu)筑了同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。上述前提條件構(gòu)筑了一個(gè)完美無(wú)缺的市場(chǎng)環(huán)境，因此一個(gè)完美無(wú)缺的市場(chǎng)環(huán)境，因此MM理論又稱完全市場(chǎng)理理論又稱完全市場(chǎng)理論。論。