《項(xiàng)目評(píng)估》PPT課件

資源ID：21023850 資源大?。?span id="zw1leuo" class="font-tahoma">284.61KB 全文頁(yè)數(shù)：43頁(yè)
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《項(xiàng)目評(píng)估》PPT課件

第二節(jié) 投資項(xiàng) 目的財(cái) 務(wù) 效益評(píng) 價(jià)n 一、盈利能力分析n 二、償債能力分析一、盈利能力分析n （一）投資回收期n （二）凈現(xiàn) 值、凈年值n 凈現(xiàn) 值率、內(nèi) 部收益率n （三）投資利潤(rùn) 率、投資利稅率 n 資本金利潤(rùn) 率一、盈利能力分析n （一）投資回收期n 1 靜態(tài) 投資回收期（ Pt）n 2 動(dòng) 態(tài) 投資回收期（ P t ）一、盈利能力分析投資回收期n 1 靜態(tài) 投資回收期（ Pt）n CI 現(xiàn) 金流入量n CO 現(xiàn) 金流出量n t 第 t 年 n Pt = 累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量開(kāi) 始為正值的年份數(shù) tPt tCOCI1 0)(當(dāng) 年凈現(xiàn) 金流量絕對(duì) 值上年累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量的例 7-1：靜態(tài) 投資回收期（ Pt）n 某項(xiàng) 目現(xiàn) 金流量表單位：萬(wàn) 元年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 凈現(xiàn) 金流量 -2000 -3500 650 900 1000 1000 1000 1000 1000 1000 累計(jì) 現(xiàn) 金流量 -2000 -5500 -4850 -3950 -2950 -1950 -950 50 1050 2050)(95.7100095018 年tP 一、盈利能力分析投資回收期n 1 靜態(tài) 投資回收期（ Pt）n 當(dāng) Pt Pt，表明項(xiàng) 目能在規(guī) 定的時(shí) 間內(nèi) 收回可行n 優(yōu) 缺點(diǎn)n 經(jīng) 濟(jì) 意義明確、直觀、計(jì) 算方便n 沒(méi) 有考慮回收期之后的情況，沒(méi) 反映項(xiàng) 目全壽命的盈利水平 n 沒(méi) 有考慮資金的時(shí) 間價(jià) 值，無(wú) 法正確辨認(rèn) 項(xiàng) 目優(yōu) 劣n 一般只作輔助評(píng) 價(jià) 指標(biāo) 一、盈利能力分析投資回收期n 2 動(dòng) 態(tài) 投資回收期（ P t）n ic 基準(zhǔn) 投資收益率或折現(xiàn) 率n P t= 累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量現(xiàn) 值開(kāi) 始為正值的年份數(shù) 1 tPt tct iCOCI1 0)1()( 當(dāng) 年凈現(xiàn) 金流量絕對(duì) 值上年累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量的例 7-2：動(dòng) 態(tài) 投資回收期（ P t）n 某項(xiàng) 目現(xiàn) 金流量表單位：萬(wàn) 元年份 1 2 3 4 5 6 7 凈現(xiàn) 金流量 -2000 -3500 650 900 1000 1000 1000 P/F,10%,n 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 現(xiàn) 金流現(xiàn) 值 -1818.18 -2892.56 488.35 614.71 620.92 564.47 513.16 累計(jì) 現(xiàn) 金流量 -1818.18 -4710.74 -4222.39 -3607.68 -2986.76 -2422.28 -1909.12 8 9 10 11 12 13 14 15 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1500 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 0.3186 0.2897 0.2633 0.2394 466.51 424.10 385.54 350.49 318.63 289.66 263.33 359.09 -1442.62 -1018.52 -632.98 -282.48 36.15 325.81 589.14 948.23tP 12 63.318 48.282 11.89(年 ) NPV NPVRNAVIRR 一、盈利能力分析投資回收期n 2 動(dòng) 態(tài) 投資回收期（ P t）n 當(dāng) P t P t，項(xiàng) 目可接受n 多方案比選時(shí) ， P t愈短，項(xiàng) 目愈優(yōu) ？n 優(yōu) 缺點(diǎn) n 考慮資金的時(shí) 間價(jià) 值， ic為行業(yè) 基準(zhǔn) 折現(xiàn) 率n 不能反映回收以后的情況及其盈利水平n 一般只作輔助評(píng) 價(jià) 指標(biāo) 一、盈利能力分析n （二）凈現(xiàn) 值、凈現(xiàn) 值率、凈年值、內(nèi) 部收益率n 1.凈現(xiàn) 值（ NPV ）n 2.凈現(xiàn) 值率（ NPVR ）n 3.凈年值（ NAV ） n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n 1.凈現(xiàn) 值（ NPV）n n 項(xiàng) 目壽命期（包括建設(shè) 期和生產(chǎn) 期）tcnt t iCOCINPV )1()(1 一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn 1.凈現(xiàn) 值（ NPV ）n 兩種計(jì) 算方法：n （）利用現(xiàn) 金流量表（例 7-2 ）n NPV = 948.23（萬(wàn) 元） n （）利用公式例 7-3：凈現(xiàn) 值（ NPV）n NPV = 2000 （ P/F， 10 ， 1） 3500 （ P/F， 10 ， 2）n 650 （ P/F， 10 ， 3） 900 （ P/F， 10 ， 4）n 1000 （ P/A， 10 ， 10）（ P/F， 10 ， 4）n 1500 （ P/F， 10 ， 15）n = 1818.2 2892.40 488.35 614.70 n 1000 6.1446 0.6830 359.1 n = 948.31（萬(wàn) 元）一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn 1.凈現(xiàn) 值（ NPV ）n 當(dāng) NPV 0 時(shí) ,可考慮接受該項(xiàng) 目n 多方案比選時(shí) ， NPV 愈大，項(xiàng) 目可能愈優(yōu)n 優(yōu) 缺點(diǎn) n 考慮了資金的時(shí) 間價(jià) 值n 全面考慮了項(xiàng) 目整個(gè) 壽命期的經(jīng) 營(yíng) 狀況n 直接用貨幣金額表示，經(jīng) 濟(jì) 意義明確n ic難以確定一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn 1.凈現(xiàn) 值（ NPV ）年份 0 1 2 3 4 凈現(xiàn) 金流量 -2000 800 800 800 800 i NPV i NPV i NPV 0 1200 22% 0 50% -761 10% 536 30% -267 -2000 20% 71 40% -521 NPV(i)= - 2000 + 800（ P/A， i,4）一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn 1.凈現(xiàn) 值 NPV ( i ) = - 2000 + 800（ P/A， i,4）n NPVn 1200n 600 n 0n -600 10 20 30 40 50 i(%) 一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn 2 凈現(xiàn) 值率（ NPVR）n Ip 投資現(xiàn) 值 PINPVNPVR 例 7-4：凈現(xiàn) 值率（ NPVR ）n 見(jiàn) 例 7-2 %13.2074.4710 23.948 PINPVNPVR n 2 凈現(xiàn) 值率（ NPVR）n 反映單位投資的獲利能力n 考慮了資金的時(shí) 間價(jià) 值n 全面考慮了項(xiàng) 目整個(gè) 壽命期的經(jīng) 營(yíng) 狀況n NPVR 一般不單獨(dú) 使用，僅作輔助指標(biāo) 用 n 在不同投資額的多方案比選中， NPVR 有其獨(dú) 到的效用一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n 3 凈年值（ NAV ），又稱(chēng) 年度等值n NAV = NPV (A/P,ic,n)一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR 例 7-5：凈年值（ NAV）n 見(jiàn) 例 7-2n NAV = NPV (A/P,ic,n)n = 948.23 (A/P,10%,15)n = 948.23 0.1315 n = 124.69 （萬(wàn) 元） n 3 凈年值（ NAV ），又稱(chēng) 年度等值n 對(duì) 同一項(xiàng) 目的評(píng) 價(jià) ， NAV 與 NPV 的評(píng) 價(jià) 結(jié) 論是一致的n 在不同壽命的多方案比選中， NAV 有其獨(dú) 到的效用一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ），又稱(chēng) 內(nèi) 部報(bào) 酬率n 內(nèi) 部收益率 ,是使項(xiàng) 目在計(jì) 算期內(nèi) ,凈現(xiàn) 值為零時(shí) 的折現(xiàn) 率 ,即：一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR 0)1()(1 t nt t IRRCOCI n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）n 內(nèi) 部收益率（ IRR ）的求法n (1)求解 IRR 的 n次函數(shù) 方程n 其實(shí) 數(shù) 解可能是n 無(wú) 解n 唯一解 n n個(gè) 解n 很難求得解析解，可以求其近似解一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）n 內(nèi) 部收益率（ IRR ）的求法n （ 2）求 IRR 的 n次函數(shù) 方程近似解n 即先假定一初始值 i0，求得一 NPV0 ，再逐漸增大或減小 i 的值，直到 NPV 近似為零 n 一般情況下，隨 i 的增大， NPV 會(huì) 逐漸減小一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）n （ 3）求 IRR 的 n次函數(shù) 方程近似解 (插入法 )n 試算 i = i1 ， NPV1 0n 增大 i1值，直至 i = i2，使得試算 NPV2 0n 一般要求 i1- i2 2 5 %（以可查表為宜）一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRIRR 21 1121 )( NPVNPVNPViii n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRIRR 21 1121 )( NPVNPVNPViii NPV0 ii1 i2NPV2 NPV1 IRR 例 7-6：內(nèi) 部收益率（ IRR ） n 當(dāng) i = 10% 時(shí) , NPV = 948.23 （萬(wàn) 元）見(jiàn) 例 7-2n 當(dāng) i = 12% 時(shí) , NPV =n 2000 （ P/F， 12 ， 1） 3500 （ P/F， 12 ， 2）n 650 （ P/F， 12 ， 3） 900 （ P/F， 12 ， 4）n 1000 （ P/A， 12 ， 10）（ P/F， 12 ， 4） n 1500 （ P/F， 12 ， 15） n = 2000 0.8929 3500 0.7972 600 0.7118n 900 0.6355 1000 5.6502 0.6355 1500 0.1827n =287.78 （萬(wàn) 元）例 7-6：內(nèi) 部收益率（ IRR ）n 當(dāng) i = 15% 時(shí) , NPV =n 2000 （ P/F， 15 ， 1） 3500 （ P/F， 15 ， 2）n 650 （ P/F， 15 ， 3） 900 （ P/F， 15 ， 4）n 1000 （ P/A， 15 ， 10）（ P/F， 15 ， 4）n 1500 （ P/F， 15 ， 15） n = 2000 0.8996 3500 0.7561 600 0.6575n 900 0.5718 1000 5.0188 0.5718 1500 0.1229n = 482.33（萬(wàn) 元）例 7-6：內(nèi) 部收益率（ IRR ）n當(dāng) i = 10% 時(shí) , NPV = 984.23（萬(wàn) 元）n當(dāng) i = 12% 時(shí) , NPV = 287.78（萬(wàn) 元）n當(dāng) i = 15% 時(shí) , NPV = 482.33（萬(wàn) 元） IRR 12 （ 15% 12%） 33.48278.287 78.287 13.12% 不能 IRR 10 （ 15% 10%） 33.48223.984 23.984 13.36% n 4.內(nèi) 部收益率（ IRR ）n 當(dāng) IRR ic 時(shí) ,項(xiàng) 目可以接受n 在多方案比選中， IRR 愈高，項(xiàng) 目愈優(yōu) n IRR不能用于多方案比選一、盈利能力分析 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n （三）投資利潤(rùn) 率、投資利稅率、資本金利潤(rùn) 率n 反映項(xiàng) 目獲利能力的指標(biāo)n 靜態(tài) 指標(biāo)一、盈利能力分析 n （三）投資利潤(rùn) 率、投資利稅率、資本金利潤(rùn) 率n 1.投資利潤(rùn) 率n 2.投資利稅率一、盈利能力分析總投資稅前利潤(rùn)平均年投資利潤(rùn) 率 )( 總投資稅后利潤(rùn)平均年投資利潤(rùn) 率 )( n （三）投資利潤(rùn) 率、投資利稅率、資本金利潤(rùn) 率n 3.資本金利潤(rùn) 率n 4.資本金凈利潤(rùn) 率一、盈利能力分析資本金稅前利潤(rùn)平均年資本金利潤(rùn) 率 )( 資本金稅后利潤(rùn)平均年資本金凈利潤(rùn) 率 )( 二、償債能力分析n （一）固定資產(chǎn) 投資借款償還期（ Pd）n 固定資產(chǎn) 投資借款本金和建設(shè) 期利息n （折舊攤銷(xiāo) 凈利潤(rùn) ）n 見(jiàn) 資金來(lái) 源與運(yùn) 用表二、償債能力分析n（二）財(cái) 務(wù) 比率n 1.資產(chǎn) 負(fù) 債率n 2.流動(dòng) 比率（ 2.01.2） n 3.速動(dòng) 比率（ 1.71.0）資產(chǎn)負(fù) 債資產(chǎn) 負(fù) 債率流動(dòng) 負(fù) 債流動(dòng) 資產(chǎn)流動(dòng) 比率流動(dòng) 負(fù) 債存貨流動(dòng) 資產(chǎn)速動(dòng) 比率習(xí) 題 7-2：根據(jù) 綜合習(xí) 題資料計(jì) 算下列內(nèi) 容n 行業(yè) 基準(zhǔn) 投資利潤(rùn) 率為 13%n 行業(yè) 基準(zhǔn) 投資利稅率為 20%n 1.計(jì) 算投資利潤(rùn) 率、投資利稅率n 資本金利潤(rùn) 率、資本金凈利潤(rùn) 率 n 2.計(jì) 算資產(chǎn) 負(fù) 債率、流動(dòng) 比率、速動(dòng) 比率（每年）n 3.用分析計(jì) 算結(jié) 果，說(shuō) 明該項(xiàng) 目是否值得投資建設(shè) 習(xí) 題 7-3：根據(jù) 綜合習(xí) 題資料計(jì) 算下列內(nèi) 容n 行業(yè) 基準(zhǔn) 投資收益率為 15%n 1.計(jì) 算 Pt 、 P tn （項(xiàng) 目）和（資本金）n 2.計(jì) 算 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR n （項(xiàng) 目）和（資本金）n 3.用分析計(jì) 算結(jié) 果，說(shuō) 明該項(xiàng) 目是否值得投資建設(shè) 習(xí) 題 7-3答案（項(xiàng) 目）n 1.計(jì) 算 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR 習(xí) 題 7-3答案（資本金）n 2.計(jì) 算 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR 1 2生產(chǎn) 負(fù) 荷（ %）合計(jì)1 現(xiàn) 金流入 120,994 - - 1.1 產(chǎn) 品銷(xiāo) 售收入 118,800 1.2 回收固定資產(chǎn) 余值 1,194 1.3 回收流動(dòng) 資金 1,000 2 現(xiàn) 金流出 112,643 2,000 - 2.1 自有資金 2,000 2,000 2.2 借款本金償還 4,126 2.3 借款利息支付 984 2.4 經(jīng) 營(yíng) 成本 99,400 2.5 銷(xiāo) 售稅金及附加 2,020 2.6 所得稅 4,113 3 凈現(xiàn) 金流量 8,351 -2,000 - 4 累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量 -2,000 -2,000 5 折現(xiàn) 系數(shù) 0.1500 0.8696 0.75616 凈現(xiàn) 金流量現(xiàn) 值 -1,739 - 7 累計(jì) 凈現(xiàn) 金流量現(xiàn) 值 -1,739 -1,739 序號(hào) 項(xiàng) 目年份建設(shè) 期習(xí) 題 7-3答案（資本金）n 2.計(jì) 算 NPV、 NPVR、 NAV、 IRR 投產(chǎn) 期3 4 5 6 7 90 100 100 100 10010,800 12,000 12,000 12,000 12,000 10,800 12,000 12,000 12,000 12,000 10,559 11,380 11,390 11,400 11,411 566 594 624 655 687 206 178 148 117 84 9,400 10,000 10,000 10,000 10,000 184 204 204 204 204 204 404 414 424 435 241 620 610 600 589 -1,759 -1,140 -530 70 659 0.6575 0.5718 0.4972 0.4323 0.3759158 354 303 259 222 -1,581 -1,227 -923 -664 -443 達(dá) 到設(shè) 計(jì) 生產(chǎn) 能力期習(xí) 題 7-3答案（資本金）n 2.計(jì) 算 NPV、 RNPV、 NAV、 IRR 8 9 10 11 12100 100 100 100 100 12,000 12,000 12,000 12,000 14,194 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 1,194 1,000 10,700 10,700 10,700 10,700 11,700 1,000 50 50 50 50 50 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 204 204 204 204 204 446 446 446 446 446 1,300 1,300 1,300 1,300 2,493 1,959 3,258 4,558 5,857 8,351 0.3269 0.2843 0.2472 0.2149 0.1869 425 369 321 279 466 -18 352 673 952 1,418 達(dá) 到設(shè) 計(jì) 生產(chǎn) 能力期習(xí) 題 7-3答案（資本金）n 2.計(jì) 算 NPV、 NPVR、 NAV、 IRRn NPV (ic=15%) = 1,418(萬(wàn) 元 )n NPVR(ic=15%) = 1,418 1,739 = 81.54 %n NAV (ic=15%) = 1,418 0.1845 = 261.62(萬(wàn) 元 ) n IRR = 25.89 %

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