《收益分配管理》PPT課件

MBA財 務(wù) 管 理 課 程 1 第 八 章 收 益 分 配 管 理通 過 本 章 學(xué) 習(xí) ， 應(yīng) 掌 握 收 益 分 配的 程 序 和 收 益 分 配 應(yīng) 考 慮 的 因 素 ； 掌 握 各 種 股利 分 配 政 策 的 基 本 原 理 、 優(yōu) 缺 點 及 適 用 范 圍 ；熟 悉 股 份 公 司 的 股 利 分 配 形 式 ； 了 解 股 票 分 割和 股 票 回 購 的 意 義 ； 了 解 股 份 公 司 股 利 支 付 程序 。 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 2 8.1 收 益 分 配 概 述 企 業(yè) 的 收 益 分 配 有 廣 義 的 收 益 分 配 和 狹 義 的 收益 分 配 兩 種 。 廣 義 的 收 益 分 配 是 指 對 企 業(yè) 收 入 和 收益 總 額 進 行 分 配 的 過 程 ， 狹 義 的 收 益 分 配 則 是 指 對企 業(yè) 凈 收 益 的 分 配 。8.1.1 制 定 收 益 分 配 政 策 應(yīng) 考 慮 的 因 素1. 法 律 方 面2. 股 東 方 面3. 企 業(yè) 方 面 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 3 8.1.2 股 利 分 配 的 實 質(zhì) 股 利 分 配 是 指 公 司 制 企 業(yè) 向 股 東 分 派 股 利 ， 是企 業(yè) 收 益 分 配 的 一 部 分 。 股 利 分 配 的 實 質(zhì) 就 是 在 股票 吸 引 力 與 公 司 財 務(wù) 負 擔(dān) 之 間 尋 求 一 種 合 理 的 均 衡 ，即 探 尋 股 利 與 留 存 收 益 之 間 的 比 例 關(guān) 系 。 它 們 的 基本 關(guān) 系 如 下 ： 稅后利潤-留存收益=股利 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 4 8.1.3 股 利 理 論 股 利 理 論 是 研 究 股 利 分 配 政 策 對 公 司 股 價 或 公司 價 值 有 無 影 響 問 題 的 有 關(guān) 理 論 。 有 關(guān) 股 利 政 策 的理 論 還 不 是 很 成 熟 ， 存 在 不 同 觀 點 ， 主 要 有 ： 1. 股 利 無 關(guān) 論 股 利 無 關(guān) 論 認 為 股 利 分 配 對 公 司 的 市 場 價 值 (或 股 票 價 格 )不 會 產(chǎn) 生 影 響 。 2. 股 利 相 關(guān) 論 股 利 相 關(guān) 論 認 為 公 司 的 股 利 分 配 對 公 司 市 場 價值 有 影 響 。 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 5 8.2 股 利 政 策 8.2.1 常 見 的 股 利 政 策 股 利 政 策 是 指 在 法 律 允 許 的 范 圍 內(nèi) ， 可 供 企 業(yè)管 理 當(dāng) 局 選 擇 的 ， 有 關(guān) 凈 收 益 分 配 事 項 的 方 針 及 對策 。 1. 剩 余 股 利 政 策 （ 1） 股 利 分 配 方 案 的 確 定 （ 2） 固 定 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 6 3. 固 定 股 利 支 付 率 政 策（ 1） 股 利 分 配 方 案 的 確 定（ 2） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 優(yōu) 缺 點4. 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策（ 1） 股 利 分 配 方 案 的 確 定（ 2） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點8.2.2 股 利 政 策 的 選 擇 企 業(yè) 在 進 行 收 益 分 配 時 ， 應(yīng) 充 分 考 慮 上 述 各 種股 利 政 策 的 利 弊 和 企 業(yè) 的 實 際 情 況 ， 選 擇 適 宜 的 股利 分 配 政 策 。 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 7第八章收益分配管理 公司發(fā)展階段特點適用的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險高，有投資需求且融資能力差。剩余股利政策公司快速發(fā)展階段產(chǎn)品銷售急劇上升，投資需求大。低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段產(chǎn)品銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈收益呈上升態(tài)勢。固定股利政策公司成熟階段盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金。固定支付率股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷售收入銳減，公司獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降。剩余股利政策 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 8 8.2.3 目 標 股 利 支 付 比 率 的 確 定確 定 目 標 股 利 支 付 比 率 是 為 公 司 制 定 和 選 擇 股利 政 策 提 供 進 一 步 的 參 照 依 據(jù) 。在 確 定 目 標 股 利 支 付 率 時 ， 除 了 需 要 考 慮 上 文所 提 到 的 影 響 利 潤 分 配 的 相 關(guān) 因 素 外 ， 應(yīng) 能 夠 大 致規(guī) 定 公 司 可 以 支 付 股 利 的 法 定 界 限 和 其 它 界 限 ， 提出 一 個 合 理 的 股 利 支 付 比 率 的 范 圍 ， 即 確 定 一 個 符合 本 公 司 狀 況 的 目 標 股 利 支 付 比 率 。 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 9 8.3 收 益 分 配 的 程 序 和 方 案 8.3.1公 司 制 企 業(yè) 的 收 益 分 配 程 序公 司 收 益 分 配 應(yīng) 按 照 一 定 的 順 序 進 行 : 1.彌 補 企 業(yè) 以 前 年 度 虧 損 2.提 取 法 定 盈 余 公 積 金 3.提 取 任 意 盈 余 公 積 金 4.向 股 東 (投 資 者 )分 配 股 利 (利 潤 ) 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 10 8.3.2 股 利 支 付 形 式股 利 支 付 基 本 形 式 有 多 種 ， 常 見 有 以 下 幾 種 ：1. 現(xiàn) 金 股 利 形 式 3. 負 債 股 利2. 財 產(chǎn) 股 利 形 式 4. 股 票 股 利8.3.3 股 利 發(fā) 放 日 期公 司 向 股 東 支 付 股 利 ， 要 經(jīng) 歷 一 定 的 流 程 ， 這一 流 程 是 用 一 些 特 定 的 日 期 來 表 示 的 。 制 定 股 利 政策 時 必 須 明 確 這 些 日 期 界 限 。1. 股 利 宣 告 日 3. 除 息 日2. 股 權(quán) 登 記 日 4. 股 利 支 付 日 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 11 8.4 股 票 股 利 與 股 票 分 割 和 回 購 8.4.1 股 票 股 利 1. 股 票 股 利 的 意 義 股 票 股 利 是 指 公 司 以 增 加 發(fā) 行 一 定 數(shù) 量 的 股 票作 為 股 利 的 支 付 方 式 。2. 股 票 股 利 對 股 東 的 意 義3. 股 票 股 利 對 公 司 的 意 義4. 發(fā) 放 股 票 股 利 的 消 極 作 用 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 12 8.4.2 股 票 分 割 1. 股 票 分 割 的 概 念股 票 分 割 又 稱 拆 股 ， 是 公 司 管 理 當(dāng) 局 將 其 股 票分 割 或 拆 細 的 行 為 ， 即 將 面 額 較 高 的 股 票 分 割 成 面額 較 低 的 股 票 的 行 為 。 2. 股 票 分 割 對 公 司 的 意 義實 行 股 票 分 割 ， 雖 然 不 能 增 加 公 司 的 價 值 ， 但采 用 股 票 分 割 對 公 司 有 著 重 要 的 作 用 。3. 股 票 分 割 對 股 東 的 意 義實 行 股 票 分 割 ， 雖 然 不 能 增 加 股 東 財 富 ,只 要股 票 分 割 后 每 股 現(xiàn) 金 股 利 的 下 降 幅 度 小 于 股 票 分 割幅 度 ， 股 東 仍 能 多 獲 現(xiàn) 金 股 利 。 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 13 8.4.3 股 票 回 購 1. 股 票 回 購 的 含 義 與 方 式股 票 回 購 是 指 股 份 公 司 出 資 將 其 發(fā) 行 流 通 在 外的 股 票 以 一 定 價 格 購 回 予 以 注 銷 或 作 為 庫 藏 股 的 一種 資 本 運 作 方 式 。 2. 庫 藏 股 和 股 票 回 購 的 方 式 股 票 回 購 的 方 式 有 三 種 ： （ 1） 在 證 券 市 場 上 購 回 （ 2） 投 標 出 價 購 買（ 3） 與 大 股 東 協(xié) 商 回 購 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 14 3. 股 票 回 購 的 作 用（ 1） 提 高 財 務(wù) 杠 桿 比 例 ， 改 善 企 業(yè) 資 本 結(jié) 構(gòu)（ 2） 滿 足 企 業(yè) 兼 并 與 收 購 的 需 要（ 3） 分 配 企 業(yè) 超 額 現(xiàn) 金（ 4） 滿 足 認 股 權(quán) 的 行 使（ 5） 在 股 票 價 值 被 低 估 時 可 提 高 其 市 場 價 值（ 6） 可 減 少 股 東 稅 金 支 出4. 股 票 回 購 的 負 效 應(yīng)（ 1） 資 產(chǎn) 流 動 性 變 差（ 2） 影 響 公 司 長 遠 發(fā) 展（ 3） 容 易 導(dǎo) 致 內(nèi) 部 操 縱 股 價 第八章收益分配管理 MBA財 務(wù) 管 理 課 程 15 1. 影 響 收 益 分 配 政 策 的 因 素 有 哪 些 ？2. 簡 述 股 份 有 限 公 司 的 收 益 分 配 程 序 以 及 股 利 支付 形 式 。3. 股 利 政 策 有 哪 幾 種 ？ 各 有 什 么 特 點 ？ 其 適 用 條件 是 什 么 ？4. 股 票 分 割 是 什 么 含 義 ？ 它 與 股 票 股 利 有 什 么 區(qū)別 和 聯(lián) 系 ？5. 西 方 學(xué) 術(shù) 界 在 股 利 理 論 上 有 哪 些 流 派 ？ 他 們 各自 的 主 要 論 點 是 什 么 ？ 第八章收益分配管理