因子分析在財務數(shù)據(jù)的研究.doc

多元統(tǒng)計分析作業(yè)基于因子分析法的上市公司財務狀況研究授課教師 學 院 專 業(yè) 學 號 學生姓名 二 一 六 年 五 月基于因子分析法的上市公司財務狀況研究摘要：上市工資財務狀況是上市公司經(jīng)營狀況的貨幣反映，也是評價上市公司股票質(zhì)量的主要依據(jù)。因此，財務狀況的分析時眾多投資者關(guān)注的重點，掌握準確的上市公司的財務資料進行科學合理地分析，關(guān)系到投資者的合理規(guī)避和投資收益的有效保障。財務分析的對象是上市公司定期公布的財務報表，財務報表是公司營運和財務狀況的定量描述。本文使用SPSS 20.0以807家新三板上市公司財務數(shù)據(jù)為樣本進行因子分析。1. 前言自1990年12月上海證券交易所設立以來，隨著我國股權(quán)分置改革的基本完成，證券市場正步入健康、快速、有序的發(fā)展階段1。證券投資方式已逐漸被社會大眾接受，參與證券市場的投資者日益增多，如何通過其上市公司提供的財務數(shù)據(jù)，分析其影響上市公司財務狀況的影響因素，對于做出合理的投資抉擇具有重要意義。因子分析是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把眾多關(guān)系復雜的觀測變量進行結(jié)構(gòu)化處理，并最終歸結(jié)為少數(shù)幾個主因子（不相關(guān)）的高效統(tǒng)計分析方法2。其基本思想是根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組，使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較高，不同組的變量之間相關(guān)性較低。每組變量代表一個基本結(jié)構(gòu)，這個基本結(jié)構(gòu)稱為公共因子或主因子3。本文擬采用動態(tài)監(jiān)測的定量數(shù)據(jù),應用因子分析法對807家新三板上市公司財務數(shù)據(jù)進行評價研究。2. 數(shù)據(jù)指標選取為了更好地研究上市公司的財務狀況，也規(guī)避不同行業(yè)的數(shù)據(jù)的差異性，并達到分析影響因素的目的，本文選取了807家新三板科技類上市公司財務數(shù)據(jù)作為樣本進行研究。對于上市公司財務指標變量方面，綜合考慮對上市公司財務狀況各影響因素，本文選取代碼、名稱、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比例、已獲利息倍數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤率、總營業(yè)收入增速、凈利潤增速、凈利潤19個指標，運用其中的17個數(shù)量指標進行研究。在本文所收集數(shù)據(jù)中，所有數(shù)據(jù)均來源于新浪財經(jīng)網(wǎng)站具體如表1所示。表1上市公司財務數(shù)據(jù)名稱流動比率速動比率現(xiàn)金比率銷售凈利潤率總營業(yè)收入增速凈利潤增速凈利潤三開科技4.37014.36740.5975791.9137157.8819107.108926298.74國芯科技6.26663.95373.5196642.8492-6.3271-74.38123594413光躍科技0.84630.49320.0711937.613196.215597.3667510102318麒聚科技2.51251.46180.445223-34.7061-55.7229-1576.83-1286489金盾科技1.29931.12270.1714114.801814.0093-56.25582072290華泓科技1.71431.52040.03214529.59157.8312272.60241419771厚泰科技1.25221.19610.352126.604773.8804326.09972000799瑞一科技1.97341.0490.00722411.0413-11.8009-38.99993577818寰旗科技0.98530.85090.064972-3.733298.424963.53114-629130雙翼科技1.15880.7810.1465073.155769.7695-19.714116464098正辰科技1.47131.27950.445968-2.509859.218665.24932-612525瑞拓科技4.31643.7932.01555736.091421.681510.7601111038613小小科技0.5030.38730.0931243.21770.2484-14.38042043834雅藝科技0.82830.62740.1258771.457919.4097137.07591161874藍華科技1.23621.13260.0606912.3835104.4809305.7669958751.3軟島科技0.93840.8620.6117225.1913132.1206700.57445587143太陽科技1.10750.95880.031385.7992-34.8567-21.8274198704瑞安科技1.32471.32470.413174-1.386271.854753.26748-178269北鷹科技1.83461.40010.3407087.751113.423488.16045795068金潤科技14.35414.31412.7990957.248314.254860.8431721009202百拓科技2.09812.09231.8633622.777118.7348190.9436598704.8朗銘科技2.41340.96250.0476460.8207-44.2986-92.8678106832.6確安科技4.58734.15181.96020810.5387-0.5542-22.48975193269國基科技2.93222.18410.56450912.702511.288724.4592314113751億創(chuàng)科技35.242835.242819.3840732.82736.8326-6.856044546683永邦科技1.76221.42790.404825-4.056-0.5587-170.31-807736信維科技16.998210.64554.1503392.129-21.1101-62.76671096595彩訊科技3.00181.41770.148585-6.6266-4.3761-1.45771-9118768鼎普科技1.82581.80420.7178318.14922.241-57.95899303872京鵬科技1.53441.36250.4443375.390310.3956-1.9402214010744勝龍科技1.43470.88020.00832928.9863-32.7064113.163220086243. 實證分析首先，采用計算Z-Score的方法對原始數(shù)據(jù)進行標準化，標準化后的數(shù)據(jù)如表2所示。表2 標準化后的數(shù)據(jù)（部分數(shù)據(jù)）名稱Z流動比率Z速動比率Z現(xiàn)金比率Z銷售凈利潤率Z總營業(yè)收入增速Z凈利潤增速Z凈利潤三開科技0.383610.53972-0.121990.028430.22249-0.07674-0.51185國芯科技0.829680.434301.333220.03610-0.21638-0.09701-0.21785光躍科技-0.44523-0.44750-0.384140.075170.05768-0.077830.31838麒聚科技-0.05332-0.20069-0.19787-0.27185-0.34839-0.26477-0.62002金盾科技-0.33868-0.28709-0.334230.05212-0.16203-0.09498-0.34327華泓科技-0.24107-0.18575-0.403580.255380.22235-0.05826-0.39703厚泰科技-0.34976-0.26839-0.244230.06690-0.00202-0.05229-0.34916瑞一科技-0.18012-0.30587-0.415990.10328-0.23101-0.09306-0.21921寰旗科技-0.41253-0.35635-0.38723-0.017870.06358-0.08161-0.56585雙翼科技-0.37172-0.37417-0.346630.03862-0.01300-0.090900.84257正辰科技-0.29822-0.24714-0.19750-0.00784-0.04120-0.08142-0.56449瑞拓科技0.370970.393350.584170.30869-0.14152-0.087500.39553小小科技-0.52598-0.47449-0.373210.03913-0.19881-0.09031-0.34561雅藝科技-0.44946-0.41331-0.356900.02470-0.14759-0.07340-0.41828藍華科技-0.35352-0.28457-0.389370.032290.07977-0.05456-0.43502軟島科技-0.42357-0.35353-0.114950.055310.15364-0.01048-0.05365太陽科技-0.38379-0.32886-0.403960.06030-0.29263-0.09114-0.16806瑞安科技-0.33270-0.23562-0.213830.00137-0.00743-0.08276-0.52870北鷹科技-0.21277-0.21641-0.249920.07630-0.16359-0.07886-0.03652金潤科技2.731923.074315.954420.48218-0.16137-0.081911.21708百拓科技-0.15079-0.040020.508370.03551-0.14940-0.06738-0.46468朗銘科技-0.07663-0.32792-0.395860.01947-0.31786-0.09907-0.50521確安科技0.434690.484780.556600.09916-0.20095-0.09121-0.08611國基科技0.04540-0.01663-0.138460.11690-0.16930-0.085970.64891億創(chuàng)科技7.645178.407379.233780.28193-0.18121-0.08947-0.13938永邦科技-0.22980-0.20932-0.21798-0.02052-0.20096-0.10772-0.58057信維科技3.353862.139501.647300.03020-0.25589-0.09571-0.42366彩訊科技0.06177-0.21192-0.34559-0.04160-0.21116-0.08887-1.26537鼎普科技-0.21484-0.11343-0.062110.07957-0.19348-0.095170.25259京鵬科技-0.28338-0.22599-0.198310.05694-0.17169-0.088920.64043勝龍科技-0.30683-0.34889-0.415440.25043-0.28688-0.07607-0.34851根據(jù)表2的結(jié)果，本文對所選取得17個數(shù)量指標變量進行KOM和巴特利特球度檢驗，結(jié)果如表3所示。表3KOM和Bartlett的檢驗KMO 和 Bartlett檢驗.726Bartlett 的球形度檢驗近似卡方7215.052自由度136p值.000KOM 統(tǒng)計量是 0.726（大于0.5），Bartlett的球形度檢驗統(tǒng)計量的顯著性水平為0.000（小于0.01），因此本文數(shù)據(jù)適合做因子分析。表4 公因子方差變量名初始提取流動比率1.000.930速動比率1.000.940現(xiàn)金比率1.000.851資產(chǎn)負債率1.000.819產(chǎn)權(quán)比例1.000.482已獲利息倍數(shù)1.000.845應收賬款周轉(zhuǎn)率1.000.486存貨周轉(zhuǎn)率1.000.596總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.000.458經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入1.000.264凈資產(chǎn)收益率1.000.661每股收益1.000.642總資產(chǎn)收益率1.000.932銷售凈利潤率1.000.875總營業(yè)收入增速1.000.630凈利潤增速1.000.596凈利潤1.000.608提取方法：主成份分析。可見大多數(shù)變量的共同度都在60%以上，因此按照默認數(shù)量提取出的這幾個公因子對各變量解釋能力較強。圖1 碎石圖從圖1中可以看出，特征根大于1的為前六個因子，因此至多考慮前六個因子即可。每個因子所解釋的方差和累計方差，如表5所示。表5 解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %13.55720.92520.9253.55720.92520.9253.23619.03719.03722.90717.10138.0262.90717.10138.0262.96517.44236.47931.6719.82747.8531.6719.82747.8531.5889.34345.82241.2167.15555.0091.2167.15555.0091.4958.79654.61851.1696.87461.8821.1696.87461.8821.1917.00461.62261.0946.43868.3201.0946.43868.3201.1396.69968.3207.9855.79474.1148.9215.41779.5309.8354.91284.44210.7794.58389.02511.6143.61192.63612.5092.99395.62913.2361.38797.01614.2101.23698.25215.1881.10599.35616.075.44199.79717.035.203100.000由表可知，前六個主成份的累計貢獻率為68.320%，選定了前六個因子來代替原來的十七個指標變量。表6 成分矩陣變量名成份123456總資產(chǎn)收益率.859.433-.028.018.006.069資產(chǎn)負債率-.840.083.295.091-.105.013已獲利息倍數(shù).766.369-.303.117-.110.074銷售凈利潤率.765.471-.245.041-.019.083速動比率.482-.816.199.044-.031.008流動比率.483-.815.176.032-.032.001現(xiàn)金比率.426-.796.175.044-.048.021凈資產(chǎn)收益率.188.283.712.066-.150-.111每股收益.396.305.578-.097.012-.221總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.101.224.428.243-.184.349凈利潤增速-.004.048.048.591.441-.217存貨周轉(zhuǎn)率.012-.002-.012.560.495-.193凈利潤.213.215.398-.404.292-.331產(chǎn)權(quán)比例-.192.260.195.355-.461-.022經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入-.055.215.120-.309.313-.080總營業(yè)收入增速-.006.078.286.115.229.690應收賬款周轉(zhuǎn)率-.088-.004.106-.231.443.466提取方法 :主成份。a. 已提取了 6 個成份。表7 旋轉(zhuǎn)成份矩陣變量名成份123456銷售凈利潤率.927-.097.056.058.003-.005總資產(chǎn)收益率.922.034.183.212.012.037已獲利息倍數(shù).911-.020.058-.070.003-.078資產(chǎn)負債率-.773-.383.261-.074.006.036速動比率.039.968-.029-.033.002-.008流動比率.046.961-.051-.037-.006-.017現(xiàn)金比率.007.919-.034-.064-.012-.007凈資產(chǎn)收益率.042.042.681.438.016-.036總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.094-.015.614-.047-.010.263產(chǎn)權(quán)比例-.100-.233.557-.233.000-.232凈利潤.077.000.010.775-.015-.018每股收益.247.077.449.608.021-.063經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入-.032-.196-.139.427-.009.148存貨周轉(zhuǎn)率.011.010-.043-.012.770.023凈利潤增速-.002-.022.047.002.770-.014總營業(yè)收入增速.014.004.271-.088.045.740應收賬款周轉(zhuǎn)率-.079-.031-.162.142-.028.657提取方法 :主成份。旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標準化的正交旋轉(zhuǎn)法。a. 旋轉(zhuǎn)在 18 次迭代后收斂。由表7可知，第一公因子為銷售凈利潤率、總資產(chǎn)收益率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負債率；第二公因子為速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率；第三公因子為凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)權(quán)比例；第四公因子為凈收益、每股收益、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入；第五公因子為存貨周轉(zhuǎn)率、凈利潤增速；第六公因子為總營業(yè)收入增速、應收賬款周轉(zhuǎn)率。下圖是各成分的空間圖：表8 成份得分系數(shù)矩陣變量名成份123456流動比率-.023.329.026-.009.000-.005速動比率-.027.333.040-.009.007.002現(xiàn)金比率-.031.317.040-.029-.006.003資產(chǎn)負債率-.240-.084.191-.022.002.001產(chǎn)權(quán)比例-.027-.049.405-.230-.012-.215已獲利息倍數(shù).305-.046.017-.145-.006-.038應收賬款周轉(zhuǎn)率-.011-.011-.146.102-.026.577存貨周轉(zhuǎn)率.001.004-.044.005.648.013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.023.027.410-.142-.026.221經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入-.034-.068-.168.326-.002.112凈資產(chǎn)收益率-.056.059.401.226.005-.071每股收益.001.051.216.364.015-.090總資產(chǎn)收益率.278-.015.062.039.001.047銷售凈利潤率.304-.071-.009-.057-.005.021總營業(yè)收入增速.027.019.172-.139.022.652凈利潤增速-.008-.001.014.005.647-.024凈利潤-.051.009-.102.560-.003-.052提取方法 :主成份。旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標準化的正交旋轉(zhuǎn)法。構(gòu)成得分。按照計算出的綜合因子得分Score，得分最高的前10個上市公司如表9所示：表9 綜合排序的前10個上市公司名稱FAC1_2FAC2_2FAC3_2FAC4_2FAC5_2FAC6_2Score東奇科技-1.8492614.260960.73782-1.99010-0.04934-0.856481.97時光科技1.489620.878684.93212-0.645790.6240013.925541.82景心科技-0.2708910.011980.562200.29869-0.01398-0.099601.77西麥科技0.106130.14206-1.29638-0.3302621.567300.480291.44億創(chuàng)科技-0.182258.302630.01094-0.16462-0.07838-0.112041.39朋萬科技1.044231.340753.785004.528421.485370.044761.29駿創(chuàng)科技-1.474610.8344011.942195.413970.09991-2.706501.28拓捷科技-0.44208-0.594240.82708-0.5268116.86889-0.709290.98銳融科技0.807782.742021.689661.66750-0.045040.076190.94巨網(wǎng)科技0.520660.221105.45314-0.96595-0.047814.735820.88巨網(wǎng)科技0.5206610.2211045.453144-0.96595-0.047814.7358240.915132可見，排名第一的東奇科技第二個公因子得分最高，即該上市公司的速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率較別的上市公司較好；排名第二的時光科技公司的第六個公因子的表現(xiàn)尤為突出，說明該公司在總營業(yè)收入增速、應收賬款周轉(zhuǎn)率等方面水平遠高于同類行業(yè)；排名第三、第四和第五的景心科技、西麥科技和億創(chuàng)科技也是因為某一公因子的表現(xiàn)較同行業(yè)突出，所以綜合排名靠前；排名第六的朋萬科技，各公因子表現(xiàn)雖沒有明顯高于同行業(yè)別的公司，但是個公因子表現(xiàn)均在中等偏上，所以該公司的綜合排名也十分靠前。4. 結(jié)論上市公司伴隨不同發(fā)展會出現(xiàn)不同的經(jīng)濟和財務特征，釋放出大量信息。投資者需要有效利用這些信息預測企業(yè)的財務狀態(tài)，做出正確的投資決策。但是，我們也面臨著一個很嚴峻的問題，大量的數(shù)據(jù)、豐富的信息雖有助于我們研究，同時，這也不可避免的增加了問題的復雜性。目前，缺乏一定的理論和標準來協(xié)助研究者清晰、有效地選出有用信息，這就使得在指標選擇時帶有一定的主觀性，如何利用信息的有效性、充分性和完整性，這是我們今后不得不研究的一個方面。參考文獻1劉子威. 中國股票市場與世界主要股票市場聯(lián)動效應分析D. 西南財經(jīng)大學, 2012.2李振波. 人工神經(jīng)網(wǎng)絡算法改進及其在經(jīng)濟分析中的應用D. 山東大學, 2005.3李圣梅. 因子分析在企業(yè)綜合經(jīng)濟效益評價中的應用J. 金融經(jīng)濟, 2005(4):171-172.