宏觀經濟學：第14章 產品市場和貨幣市場的一般均衡

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1、本章知識點本章知識點v第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定v第二節(jié)第二節(jié) IS曲線（產品市場均衡）曲線（產品市場均衡）v第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定v第四節(jié)第四節(jié) LM曲線曲線(貨幣市場均衡貨幣市場均衡)v第五節(jié)第五節(jié) IS-LM分析分析v第六節(jié)第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的基本理論框架v 凱恩斯主義的全部理論涉及四個市場：產品市場、貨幣市場凱恩斯主義的全部理論涉及四個市場：產品市場、貨幣市場、勞動市場和國際市場。、勞動市場和國際市場。 僅包括產品市場的國民收入決定理論被稱為簡單國民收入決僅包括產品市場的國民收入決定理論被稱為簡單國民收入決定理論。定理論。 在簡單國民收入決定理論這一

2、章，均衡的國民收入決定于在簡單國民收入決定理論這一章，均衡的國民收入決定于消消費、投資、政府支出和凈出口費、投資、政府支出和凈出口，即，即y=c+i+g+(x-m),此時此時i為為外生變量。但在現(xiàn)實生活中，外生變量。但在現(xiàn)實生活中，投資需求要受到利率影響，利投資需求要受到利率影響，利率則由貨幣市場供求情況決定率則由貨幣市場供求情況決定，因此，貨幣市場要影響產品，因此，貨幣市場要影響產品市場。市場。v 另外，利率取決于貨幣需求和貨幣供給，市場利率在貨幣需另外，利率取決于貨幣需求和貨幣供給，市場利率在貨幣需求求=貨幣供給時達到。產品市場上所決定的國民收入會影響貨幣供給時達到。產品市場上所決定的國民

3、收入會影響貨幣需求，從而影響利率，這是產品市場對貨幣市場的影響貨幣需求，從而影響利率，這是產品市場對貨幣市場的影響v IS-LM模型模型 IS-LM(y,r)，是一個描述產品市場與貨幣市場相互聯(lián)系的理，是一個描述產品市場與貨幣市場相互聯(lián)系的理論結構，而論結構，而收入和利率收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系相互作用中才也只有在這種相互聯(lián)系相互作用中才能決定。能決定。第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定v投資投資InvestmentInvestment購買土地、證券和其他財產購買土地、證券和其他財產不是投資。不是投資。v經濟學中的投資經濟學中的投資v總投資總投資= =凈投資凈投資+ +重置投資重置投資v

4、重置投資重置投資為補償資本折舊而進行的投資。為補償資本折舊而進行的投資。v凈投資凈投資追加資本的投資。追加資本的投資。決定投資的因素：決定投資的因素：v實際利率水平實際利率水平 實際利率實際利率=名義利率（貨幣利率）通貨膨脹率名義利率（貨幣利率）通貨膨脹率v預期收益，指一個投資項目在未來各個時期估預期收益，指一個投資項目在未來各個時期估計可得到的收益。計可得到的收益。 預期收益率既定，投資取決于利率的高低；利率既定預期收益率既定，投資取決于利率的高低；利率既定，投資則取決于投資的預期收益率。，投資則取決于投資的預期收益率。v投資風險投資風險 投資總有風險，并且高投資收益往往是伴隨著高的投投資總

5、有風險，并且高投資收益往往是伴隨著高的投資風險。一般來說，經濟趨于繁榮時，企業(yè)會認為投資風資風險。一般來說，經濟趨于繁榮時，企業(yè)會認為投資風險下；經濟呈下降趨勢時，企業(yè)會感到投資風險大。險下；經濟呈下降趨勢時，企業(yè)會感到投資風險大。v投資前提：投資前提： 預期利潤率預期利潤率利率（實際上就是投資的成本）利率（實際上就是投資的成本）v在投資的預期利潤率既定的情況下，在投資的預期利潤率既定的情況下， 利率利率，投資需求量，投資需求量 ； 利率利率 ，投資需求量，投資需求量。v凱恩斯認為，投資是凱恩斯認為，投資是 實際利率實際利率的的減減函數(shù)函數(shù): i=i (r) =e dr d：投資對利率的敏感度

6、投資對利率的敏感度一、實際利率與投資一、實際利率與投資二、資本邊際效率二、資本邊際效率v資本邊際效率資本邊際效率Marginal Efficiency of Capital, MEC 是一種貼現(xiàn)率是一種貼現(xiàn)率Discount Rate，這種，這種貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 正好使一項資本物品的使用期內各正好使一項資本物品的使用期內各預期收益預期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。即重置成本。即凈現(xiàn)值為零。凈現(xiàn)值為零。v什么是現(xiàn)值和貼現(xiàn)率？什么是現(xiàn)值和貼現(xiàn)率？投資需求曲線，又稱投資的邊際效率曲線，投資的邊投資需求曲線，又稱投資的邊際效率曲線，投資的邊際效率

7、是從資本的邊際效率這一概念引申而來的。際效率是從資本的邊際效率這一概念引申而來的。假定本金為假定本金為100美元，年利率為美元，年利率為5%，則：，則：第第1 1年的本利和為：年的本利和為：100100（1+ 5%1+ 5%）=105=105第第2 2年：年：105105（1+ 5%1+ 5%） = 100= 100（1+ 5%1+ 5%） 2 2 =110.25 =110.25 R1=R0(1+r) R2=R1(1+r) =R0 (1 +r)2R3=R2(1+r) =R0(1+r)3 Rn=R0(1+r) n0(1)nnRRr=+已知利率及本利和，求本金已知利率及本利和，求本金在利率為在利率

8、為5%時，時，1年后年后105美元的現(xiàn)值是美元的現(xiàn)值是100美元；美元；在利在利率為率為5%時，時，2年后年后110.25美元的現(xiàn)值也是美元的現(xiàn)值也是100美元。美元。 假定某企業(yè)投資假定某企業(yè)投資3000030000美元購買美元購買1 1臺機器，使用期限臺機器，使用期限3 3年，年，扣除各項成本后，各年預期收益是扣除各項成本后，各年預期收益是1100011000美元、美元、1210012100美元美元和和1331013310美元，如果貼現(xiàn)率是美元，如果貼現(xiàn)率是10%10%，那么，那么3 3年內全部預期收年內全部預期收益益3641036410美元的現(xiàn)值正好是美元的現(xiàn)值正好是3000030000

9、美元，即：美元，即：023110001210013310(110%)(110%)(110%)R=+10000100001000030000=+=美元030000300000NPVRCI=-=-= 由于這一貼現(xiàn)率（由于這一貼現(xiàn)率（10%10%）使）使3 3年的預期收益正好年的預期收益正好等于這項資本品的供給價格，因此，等于這項資本品的供給價格，因此，這一貼現(xiàn)率就這一貼現(xiàn)率就是資本邊際效率是資本邊際效率，它表明一個投資項目的收益應按，它表明一個投資項目的收益應按何種比例增長才能達到預期的收益，因此，它也代何種比例增長才能達到預期的收益，因此，它也代表該項目的表該項目的預期利潤率預期利潤率。所以只有

10、所以只有MECMEC利率（投資的機會成本），這種投利率（投資的機會成本），這種投資才是可行的。資才是可行的。投資收益的現(xiàn)值與凈現(xiàn)值投資收益的現(xiàn)值與凈現(xiàn)值v CI投資成本投資成本Costs of an Investmentv Rn/RI預期投資收益預期投資收益Returns of an Investment （各年份投資收益不一定相等）（各年份投資收益不一定相等）v n 使用年限使用年限v J資本品殘值資本品殘值v r年利率年利率Rate of Interestv R0/PV現(xiàn)值現(xiàn)值Present Valuev NPV凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值Net Present Value=PV-CI3120231(1)

11、(1)(1)(1)nnnRRRRJRrrrrr=+練習練習v假設某人準備投資開一個餐館，預計投資成本為假設某人準備投資開一個餐館，預計投資成本為18萬元，并且預期在分別扣除各年的工資開支和萬元，并且預期在分別扣除各年的工資開支和原材料等成本支出后，第原材料等成本支出后，第1年的收益為年的收益為5萬元，第萬元，第2年的收益為年的收益為8萬元，第三年萬元，第三年10萬元，萬元，3年后資本年后資本殘值為殘值為3萬元。打算第四年出國定居。若萬元。打算第四年出國定居。若r=0.1,那那么這個餐館是否值得投資呢？么這個餐館是否值得投資呢？(若若 r=0.2 )233581031(1)(1)(1)Rrrrr

12、=+若若r=0.1 R=20.92萬元，投資預期收益的現(xiàn)值大于萬元，投資預期收益的現(xiàn)值大于18萬元，萬元，應該投資；應該投資；若若r=0.2 R=17.25萬元，投資預期收益的現(xiàn)值小于萬元，投資預期收益的現(xiàn)值小于18萬元，萬元，不該投資；不該投資；資本邊際效率的意義資本邊際效率的意義v如果一項投資的資本邊際效率（或內部收益率）高如果一項投資的資本邊際效率（或內部收益率）高于實際利率，則該項投資是可行的；如果一項投資于實際利率，則該項投資是可行的；如果一項投資的資本邊際效率（或內部收益率）低于實際利率，的資本邊際效率（或內部收益率）低于實際利率，則該項投資是不可行的。則該項投資是不可行的。v如果

13、投資的資本邊際效率（或內部收益率）既定，如果投資的資本邊際效率（或內部收益率）既定，投資與否及社會投資量的大小則取決于利率的高低投資與否及社會投資量的大小則取決于利率的高低，即，即投資與利率反方向變動投資與利率反方向變動。v圖圖14-2三、投資邊際效率三、投資邊際效率v投資邊際效率投資邊際效率 Marginal Efficiency of Investment,MEI 隨投資量的增加而遞減的資本邊際效率或內隨投資量的增加而遞減的資本邊際效率或內部收益率。部收益率。vMEI也能表示利率和投資量之間存在反方向變動也能表示利率和投資量之間存在反方向變動的關系。的關系。vMEC：在資本商品價格不變的前

14、提下，利率與投：在資本商品價格不變的前提下，利率與投資水平的關系。（理論投資）資水平的關系。（理論投資）vMEI：指資本商品價格發(fā)生變化的條件下，利率：指資本商品價格發(fā)生變化的條件下，利率與投資水平的關系。（實際投資）與投資水平的關系。（實際投資）i 當利率下降時，如果每個企業(yè)都增當利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，加投資，資本品的價格會上漲，由于資本品的價格會上漲，由于資本品價格上漲而被縮小了的資本邊資本品價格上漲而被縮小了的資本邊際效率際效率被稱為被稱為投資邊際效率投資邊際效率。 由于投資邊際效率小于資由于投資邊際效率小于資本邊際效率，投資邊際效率曲本邊際效率，投資邊際效率曲線更為陡峭，

15、利率變動對投資線更為陡峭，利率變動對投資的影響較小一些。的影響較小一些。但投資邊際效率曲線更準確地但投資邊際效率曲線更準確地表示投資和利率的關系，即表示投資和利率的關系，即投投資需求曲線。資需求曲線。rr0r10MECMEIi0i1資本邊際效率曲線和投資邊際效率曲線資本邊際效率曲線和投資邊際效率曲線例：利率對投資量的影響例：利率對投資量的影響NPV=5900/（1+12%）+ 5900/（1+12%）2 10000=-28.70投資成本投資成本 投資年限投資年限年投資收益年投資收益 年利率年利率收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值收益凈現(xiàn)值收益凈現(xiàn)值10000259000%￥11,800.00￥1,800.001

16、0000259001%￥11,625.33￥1,625.3310000259002%￥11,455.21￥1,455.2110000259003%￥11,289.47￥1,289.4710000259004%￥11,127.96￥1,127.9610000259005%￥10,970.52￥970.5210000259006%￥10,817.02￥817.0210000259007%￥10,667.31￥667.3110000259008%￥10,521.26￥521.2610000259009%￥10,378.76￥378.76100002590010%￥10,239.67￥239.6710

17、0002590011%￥10,103.89￥103.89100002590012%￥9,971.30￥-28.70一、一、IS曲線的含義及其推導曲線的含義及其推導兩部門經濟產品市場均衡條件：兩部門經濟產品市場均衡條件：i=s投資是利率的遞減函數(shù)：投資是利率的遞減函數(shù)： i=edr儲蓄是收入的遞增函數(shù)：儲蓄是收入的遞增函數(shù)：s=yc=y(a+by)=a+(1b)y第二節(jié)第二節(jié) 產品市場的均衡與產品市場的均衡與IS曲線曲線v i=s 均衡條件均衡條件v i=i(r) 投資函數(shù)投資函數(shù)v s=s(y) 儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)a + e - dr 1b1b da + e dy =r= - y 兩部門經濟產品

18、市場的均衡模型：兩部門經濟產品市場的均衡模型：i(r)=s(y) edr = a+(1b)y舉例：假設投資函數(shù)舉例：假設投資函數(shù)i=1250-250r，消費函數(shù)，消費函數(shù)c=500+0.5y。即儲蓄函數(shù)為。即儲蓄函數(shù)為 s=y-c=-500+0.5y，則：，則：500 12502503500500110.51300022500320004150051000aedrryrbryryryryry+-+-=-=當時，當時，當時，當時，當時，r43210500 1000 15002000 2500ISy(億美元)。IS 曲曲 線線5補充：偏離補充：偏離IS曲線的點的含義曲線的點的含義50 100 15

19、0 200 250 yr43210ISAB1、如圖中的、如圖中的A點點A點表示比較高的利率水平，因點表示比較高的利率水平，因此投資支出水平比較低此投資支出水平比較低（IS），從而總需求支出偏），從而總需求支出偏高，因此是需求過度，供不應高，因此是需求過度，供不應求的點。求的點。01234ri250 500 750 1000 1250投資需求投資需求i=i(r)=i=i(r)=1250-250r(1)投資儲蓄均衡投資儲蓄均衡i = si = s(2)250500 750 1000 1250250500750100012500025050075010001250150025002000儲蓄函數(shù)儲蓄

20、函數(shù)（3）ssiry01234150025002000產品市場均衡產品市場均衡（4）s=s(y) =-500+0.5yi(r)=s(y)ISIS曲曲線線推推導導圖圖yISIS53000小結：小結：IS曲線的含義主要有以下三點：曲線的含義主要有以下三點：v第一，第一，IS曲線表示的是使曲線表示的是使投資等于儲蓄（投資等于儲蓄（I=S）的的產品市場均衡的各種產品市場均衡的各種利率和國民收入利率和國民收入i(r)=s(y) 的的組合。組合。v第二，第二，IS曲線向右下方傾斜，它表明：在產品市曲線向右下方傾斜，它表明：在產品市場的均衡條件下，一個較高的利率水平，將對應場的均衡條件下，一個較高的利率水平

21、，將對應一個較低的國民收入水平；一個較低的利率水平一個較低的國民收入水平；一個較低的利率水平，將對應一個較高的國民收入水平。，將對應一個較高的國民收入水平。v第三，在第三，在IS曲線右邊的任何一點的利率和國民收曲線右邊的任何一點的利率和國民收入的組合，都是投資小于儲蓄的產品市場的非均入的組合，都是投資小于儲蓄的產品市場的非均衡點；在衡點；在IS曲線左邊的任何一點利率和國民收入曲線左邊的任何一點利率和國民收入的組合都是投資大于儲蓄的非均衡點。的組合都是投資大于儲蓄的非均衡點。二、二、IS曲線的斜率曲線的斜率IS曲線的斜率取決于投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)的斜率。曲線的斜率取決于投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)的斜率。在

22、二部門的經濟中，均衡收入的代數(shù)表達式為：在二部門的經濟中，均衡收入的代數(shù)表達式為：1edryba+-=-上式可化為：上式可化為：1ebrydda+-=-y 前面的系數(shù)（前面的系數(shù)（1-b)/d就是就是IS曲線的斜率，曲線的斜率，顯然，顯然，IS曲線的斜率既取決于邊際消費傾向曲線的斜率既取決于邊際消費傾向b，也，也取決于投資需求對利率變動的敏感程度取決于投資需求對利率變動的敏感程度d 。ISIS曲線的斜率曲線的斜率：1bkd-= - d: d: 投資需求利率系數(shù)投資需求利率系數(shù)較大較大（投資需求曲線較（投資需求曲線較平坦），平坦），利率的較小變化會引起利率的較小變化會引起投資投資較大的變化，較大

23、的變化，進而引起進而引起收入收入較大的變化。表現(xiàn)為較大的變化。表現(xiàn)為ISIS曲線斜率較曲線斜率較小，較平坦。小，較平坦。 b b：邊際消費傾向較大：邊際消費傾向較大（儲蓄曲線較平坦），（儲蓄曲線較平坦），支出支出乘數(shù)乘數(shù)大，利率變動所引起的投資變動會引起大，利率變動所引起的投資變動會引起收入較大的變動，表現(xiàn)為收入較大的變動，表現(xiàn)為 ISIS曲線斜率較小，較平曲線斜率較小，較平坦。坦。投資函數(shù)：投資函數(shù)：i=e-dr儲蓄函數(shù)：儲蓄函數(shù)：s=-a+(1-b)yr4321025 50 75 100 125 i i=125-25r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25

24、0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 300 50 100 150 200 250 300 r43210s=-50+0.5y(3)儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)(2)投資儲蓄均衡投資儲蓄均衡(1)投資函數(shù)投資函數(shù)(4)產品市場均衡產品市場均衡IS（單位：（單位：10億元）億元）HAGi=200-50r投資函數(shù)：投資函數(shù)：i=e-dr儲蓄函數(shù)：儲蓄函數(shù)：s=-a+(1-b)yr4321025 50 75 100 125 i i=125-25r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 15

25、0 200 250 30050 100 150 200 250 300r43210s=-50+0.5y(3)儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)(2)投資儲蓄均衡投資儲蓄均衡(1)投資函數(shù)投資函數(shù)(4)產品市場均衡產品市場均衡IS（單位：（單位：10億元）億元） F H B A投資函數(shù)：投資函數(shù)：i=e-dr儲蓄函數(shù)：儲蓄函數(shù)：s=-a+(1-b)ys=0.25y思考：三部門經濟中思考：三部門經濟中IS曲線的變動受制于哪些曲線的變動受制于哪些因素？因素？b()()(1)()11ycigcaytiedrggyabytedrgbyaedrgbtaedrgbtybaegbtbrydd=+=+-=-=+-+-+-=+-+

26、-+-+-=-+-=-求定量稅情況下求定量稅情況下IS 曲線的斜率曲線的斜率消費函數(shù)：消費函數(shù)：c= +b(yt) 投資函數(shù)：投資函數(shù)：i=edr稅收函數(shù)：稅收函數(shù)： T=t0 + tky 政府支出：政府支出： g=g0 邊際稅率邊際稅率求比例所得稅情況下求比例所得稅情況下IS 曲線的斜率曲線的斜率000000y()1(1)1(1)1(1);1(1)kkkkkcigyab yttyedrgbtyaedrgbtaedrgbtybtbtdyddrdrbtdyd=+=+-+-+-=+-+-+-+-=-=-p 投資增加投資增加，收入增加，收入增加， ISIS曲線向右移動，曲線向右移動， y= y= i

27、 i k ki ip 儲蓄增加儲蓄增加，收入減少，收入減少， ISIS曲線向左移動曲線向左移動, , y= y= s s k ki ip 政府支出增加政府支出增加, , 收入增加，收入增加， ISIS曲線向右移動，曲線向右移動， y= y= g g k kg gp 政府稅收增加，政府稅收增加，收入減少收入減少, IS, IS曲線向左移動。曲線向左移動。 y= y= T T k kt t三、三、IS曲線的移動曲線的移動(IS曲線斜率不變曲線斜率不變)投資函數(shù)：投資函數(shù)：i=e-dr儲蓄函數(shù)：儲蓄函數(shù)：s=-+(1-b)yy1aedrgbtb+-+-=-r4321025 50 75 100 125

28、 i i=125-25r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-50+0.5y(3)儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)(2)投資儲蓄均衡投資儲蓄均衡(1)投資函數(shù)投資函數(shù)(4)產品市場均衡產品市場均衡ISF（單位：單位：10億元）億元）Gr4321025 50 75 100 125 i i=125-25r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200

29、250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-50+0.5y(3)儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)(2)投資儲蓄均衡投資儲蓄均衡(1)投資函數(shù)投資函數(shù)(4)產品市場均衡產品市場均衡IS（單位：單位：10億元）億元）G F b11egtdyrbba+-=-11yTISTbbbbD=DD-當稅收增加時，國民收入減少量為，即曲線左移11,11gygISgbbDD=DD-政府購買增加時，國民收入增加量為即曲線右移截距截距 自發(fā)性消費自發(fā)性消費a增加、自發(fā)性投資增加、自發(fā)性投資e增加、政府支出增加、政府支出g增加或增加或稅收稅收t減少，減少，IS曲線向右移動；反之則向左移動。曲線向右移動；反之則向

30、左移動。一、利率決定于貨幣的需求和供給一、利率決定于貨幣的需求和供給v 古典經濟學認為，利率是由投資與儲蓄決定的古典經濟學認為，利率是由投資與儲蓄決定的v 凱恩斯認為，利率不是由投資與儲蓄決定的，凱恩斯認為，利率不是由投資與儲蓄決定的，而而是由貨幣的需求和供給決定的是由貨幣的需求和供給決定的。v 貨幣的實際供給量貨幣的實際供給量(m)由政府通過中央銀行控制由政府通過中央銀行控制，是一個外生變量，因而需要分析的主要是貨幣，是一個外生變量，因而需要分析的主要是貨幣的需求。的需求。第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定二、貨幣需求動機二、貨幣需求動機v 交易動機交易動機Transaction Motiv

31、e 指為進行正常交易活動而所需要貨幣量，主要取決于收指為進行正常交易活動而所需要貨幣量，主要取決于收入，與收入成正比入，與收入成正比。v 預防動機預防動機Precautionary Motive 指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，也和收入指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，也和收入成正比。成正比?？杀硎緸椋嚎杀硎緸椋篖1=L1=交易動機預防動機交易動機預防動機= L1= L1（y y）= ky= ky L1 L1交易動機和預防動機所產生的貨幣需求量交易動機和預防動機所產生的貨幣需求量 k k貨幣需求對收入變動的敏感度。貨幣需求對收入變動的敏感度。v 投機動機投機動機Speculati

32、ve Motive 指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的取決于利率，與利率成反比。分貨幣的取決于利率，與利率成反比。 可表示為：可表示為：L2=L2(r）= - hr h貨幣投機需求的利率系數(shù)貨幣投機需求的利率系數(shù)三、流動偏好陷阱三、流動偏好陷阱v流動偏好流動偏好Liquidity Preference 人們寧愿持有貨幣，而不愿持有股票和債券等人們寧愿持有貨幣，而不愿持有股票和債券等能生利但較難變現(xiàn)的資產的欲望。能生利但較難變現(xiàn)的資產的欲望。v流動偏好陷阱流動偏好陷阱Liquidity Trap 凱恩斯認為，當利率降到某種水平

33、時，人們對凱恩斯認為，當利率降到某種水平時，人們對于貨幣的投機需求就會變得有無限彈性，于貨幣的投機需求就會變得有無限彈性，人們不管人們不管有多少貨幣都愿意留在手中，不會再去買有價證券有多少貨幣都愿意留在手中，不會再去買有價證券這種情況稱為這種情況稱為“凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱”或或“流動偏好陷阱流動偏好陷阱”。此時即使貨幣供給增加，利率也不會再下降。此時即使貨幣供給增加，利率也不會再下降。Lr流動偏好流動偏好流動性陷阱流動性陷阱246810L1L2L3L3L5四、貨幣需求函數(shù)四、貨幣需求函數(shù)1212( )( ),L LLL yL rky hr=+=+=-r0L1=L1(y)L2=L2(r)L(m)

34、r0L1=L1(y)L=L1+L2L(m) k k: : 貨幣需求關于收入貨幣需求關于收入變動的系數(shù)；變動的系數(shù)； h h: :貨幣需求關于利率貨幣需求關于利率變動的系數(shù)。變動的系數(shù)。r0L1 L實際貨幣實際貨幣需求量需求量L(m)=L*PL(m)=(ky-hr)*P名義貨幣名義貨幣需求量需求量價格指數(shù)價格指數(shù)r0L(m)r1r2L1 L2 L3 不同收入的貨幣需求曲線不同收入的貨幣需求曲線 貨幣需求量與利率的反向貨幣需求量與利率的反向變動關系變動關系是通過每一條需求是通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜表示曲線都是向右下方傾斜表示的。的。L=ky1-hrL=ky2-hrL=ky3-hr 貨幣需

35、求量與收入的正向貨幣需求量與收入的正向變動關系變動關系是通過貨幣需求曲是通過貨幣需求曲線的移動來表示的。線的移動來表示的。AB貨幣需求量和收入水平的正向關系貨幣需求量和收入水平的正向關系五、貨幣市場的均衡與利率的決定五、貨幣市場的均衡與利率的決定現(xiàn)代貨幣分類：現(xiàn)代貨幣分類：v現(xiàn)金現(xiàn)金Cash = 紙幣紙幣Paper Money + 鑄幣鑄幣Mint v存款貨幣存款貨幣= 商業(yè)銀行活期存款商業(yè)銀行活期存款Demand Deposit v企業(yè)定期存款企業(yè)定期存款Time Deposit和儲蓄存款和儲蓄存款Savingv近似貨幣或準貨幣近似貨幣或準貨幣Near Money包括政府債包括政府債券、券、

36、金融債券金融債券 和商業(yè)票據(jù)等。和商業(yè)票據(jù)等。vM1 = 現(xiàn)金現(xiàn)金 + 商業(yè)銀行活期存款商業(yè)銀行活期存款vM2 = M1 + 定期存款定期存款 + 儲蓄存款儲蓄存款vM3 = M2 +近似貨幣或準貨幣近似貨幣或準貨幣 貨幣供給曲線和貨幣需求曲線貨幣供給曲線和貨幣需求曲線（L L）相交的點）相交的點E E決定了利率的決定了利率的均衡水平均衡水平圖圖14-1014-10貨幣供給與需求的均衡貨幣供給與需求的均衡L(m)L(m)r rLmEr1r0r2Lr1ur r2 2較低，貨幣需求較低，貨幣需求 供給，利率供給，利率上升；直到貨幣供求相等。上升；直到貨幣供求相等。m0Lr2ur r1 1較高較高,

37、 , 貨幣供給貨幣供給 需求。利率需求。利率下降，直到貨幣供求相等。下降，直到貨幣供求相等。貨幣的供給貨幣的供給貨幣供給分為名義供給貨幣供給分為名義供給M與實際供給與實際供給m，m=M/P。貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關。供給曲線垂直于橫坐標軸。無關。供給曲線垂直于橫坐標軸。1、均衡利率（、均衡利率（ L=m時的利率時的利率）r0L(m)r2mEmEr0L 貨幣供給增加，均衡貨幣供給增加，均衡利率下降。利率下降。0rL(m)mLEr0ELr1 貨幣需求增加，均衡貨幣需求增加，均衡利率上升。利率上升。2、均衡利率的變動、均衡利率的

38、變動一、一、LMLM曲線及其推導曲線及其推導貨幣市場均衡條件貨幣市場均衡條件: L=m L= L1(y)+L2(r) L=m= ky h r 滿足貨幣市場均衡條件滿足貨幣市場均衡條件(L=m)(L=m)的收入和利率的收入和利率之間關系的曲線稱為之間關系的曲線稱為LMLM曲線曲線。第四節(jié)第四節(jié) 貨幣市場均衡與貨幣市場均衡與LM曲線曲線,()mhkymyrrkkhh=+=-課本例題：課本例題：L1=0.5y, L2=1000-250r, m=1250 令令L=m, 得：得：1250=0.5y+1000-250r y=500+500rr543210500 1000 1500 2000 2500 yL

39、M當當r=1時，時，y=1000當當r=2時，時，y=1500當當r=3時，時，y=2000 LM LM曲線上任一點都代表一曲線上任一點都代表一定定利率和收入利率和收入的組合，在的組合，在這樣的組合下，貨幣需求這樣的組合下，貨幣需求和供給都是相等的，即和供給都是相等的，即貨貨幣市場是均衡的。幣市場是均衡的。01234rm2250 5007501000 1250投機需求投機需求m2 =L =L2 2（r r）(1)貨幣供給貨幣供給m = = m1 +m2(2)250500 750 1000 1250250500750100012500025050075010001250150025002000交

40、易需求交易需求（3）m1m1m2ry01234150025002000貨幣市場均衡貨幣市場均衡（4）m1 =L =L1 1（y y）m = L = L1 1（y y）+ L+ L2 2（r r）LMLM曲曲線線推推導導圖圖y LM曲線上的點曲線上的點L=m。 LM曲線右下方的點曲線右下方的點Lm，有，有超額貨幣需求超額貨幣需求; Lm曲線左上方的點曲線左上方的點LMLM補充：偏離補充：偏離LM曲線的點的含義曲線的點的含義,()mhkymyrrkkhh=+=-二、二、LMLM曲線的斜率曲線的斜率 LMLM曲線的斜率取決于曲線的斜率取決于貨幣投機需求曲線貨幣投機需求曲線和和貨幣貨幣交易需求曲線交易

41、需求曲線的斜率。的斜率。:drkLMdyh=曲 線 的 斜 率,()mhkymyrrkkhh=+=-h:h:貨幣的投機需求對利率變化的反應貨幣的投機需求對利率變化的反應。k k既定，既定， h h越大越大, , LMLM曲線斜率越小，曲線斜率越小， LMLM曲線越平坦。曲線越平坦。h h越大，利率變動越大，利率變動時投機需求（時投機需求（L L2 2=-hr=-hr）變動較大，交易需求必然變動較）變動較大，交易需求必然變動較大，進而收入變動較大。大，進而收入變動較大。k:k:貨幣的交易需求對國民收入變化的反應貨幣的交易需求對國民收入變化的反應。h h既定，既定，k k越小，越小，LMLM曲線斜

42、率越小，曲線斜率越小， LMLM曲線越平坦；曲線越平坦； k k越小，既越小，既定的交易需求變動所對應的收入變動較多。定的交易需求變動所對應的收入變動較多。 kmryhh=-r4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投機需求投機需求(2) 貨幣供給貨幣供給 m=m1+m2L2=1000-250r(3) 交易需求交易需求L1=o.5y(4) 貨幣市場均衡貨幣市場均衡A LMF（

43、單位：（單位：10億美元）億美元）r4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投機需求投機需求(2) 貨幣供給貨幣供給 m=m1+m2L2=1000-250r(3) 交易需求交易需求L1=o.5y(4) 貨幣市場均衡貨幣市場均衡LMH（單位：（單位：10億美元）億美元）凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域r rr r3 3r r2 2r r1 10 0y yy ymm2 2mm2 20 0mm

44、1 1mm1 1r r0 00 0古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域中間區(qū)域LM凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域在流動偏好在流動偏好陷阱陷阱h= ,h= ,L L2 2為水平線，為水平線，LMLM也為水平也為水平線。稱為線。稱為“凱恩斯區(qū)凱恩斯區(qū)域域”。在利率較在利率較高水平，高水平，h = h = 0, L20, L2為與縱為與縱軸重合的垂軸重合的垂線線, LM , LM 也為也為垂線。稱為垂線。稱為“古典區(qū)古典區(qū)域域”。貨幣政策無效區(qū)域，積極貨幣政策無效區(qū)域，積極財政政策，財政政策，IS曲線右移曲線右移財幣政策無效區(qū)域，積極財幣政策無效區(qū)域，積極貨幣政政策，貨幣政政策，lm曲線右移曲線右移I

45、S1IS2ISlm2三、三、LMLM曲線的移動曲線的移動1 1、名義名義貨幣供給量變動使貨幣供給量變動使LMLM曲線發(fā)生同方向變動曲線發(fā)生同方向變動。因為在貨幣需求不變時，貨幣供給增加使利率下降，利率因為在貨幣需求不變時，貨幣供給增加使利率下降，利率下降又刺激投資和消費，從而使國民收入增加，使下降又刺激投資和消費，從而使國民收入增加，使LMLM曲線曲線向右移動。向右移動。2 2、價格水平的價格水平的變動。變動。價格水平上升，實際貨幣供給量減少，價格水平上升，實際貨幣供給量減少， LMLM曲線向左上方移曲線向左上方移動；反之，價格水平下降，實際貨幣供給量增加，動；反之，價格水平下降，實際貨幣供給

46、量增加， LMLM曲線曲線向右下方移動。向右下方移動。kmryhh=-（實際貨幣供給量（實際貨幣供給量m在變動）在變動）（設（設LM斜率不變，即斜率不變，即k，h都不變）都不變）m=MPr4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 150 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投機需求投機需求(2) 貨幣供給貨幣供給 m=m1+m2=1250 m=m1+m2=1500L2=1000-250r(3) 交易需求交易需求L

47、1=o.5y(4) 貨幣市場均衡貨幣市場均衡LMAB（單位：（單位：10億美元）億美元）一、兩個市場同時均衡的收入和利率一、兩個市場同時均衡的收入和利率p ISIS曲線上的收入和利率組合實現(xiàn)了產品市場均衡曲線上的收入和利率組合實現(xiàn)了產品市場均衡(I=S)(I=S)，LMLM曲線上的收入和利率組合實現(xiàn)了貨幣市場均衡曲線上的收入和利率組合實現(xiàn)了貨幣市場均衡(L=M)(L=M)。pISIS曲線和曲線和LMLM曲線曲線交點交點上的收入和利率組合實現(xiàn)了上的收入和利率組合實現(xiàn)了產品市場產品市場和貨幣市場的同時均衡。和貨幣市場的同時均衡。mhyrkk=+第五節(jié)第五節(jié) ISISLMLM分析分析I = S：L=

48、M：對這兩個聯(lián)立方程對這兩個聯(lián)立方程求解，解出求解，解出Y和和r，得，得到產品市場和貨幣市場到產品市場和貨幣市場同時達到均衡時的均衡同時達到均衡時的均衡收入和均衡利率。收入和均衡利率。1edryab+-=-例：例： 已知已知 i=1250-250r, s=-500+0.5y, i=1250-250r, s=-500+0.5y, M=m=1250, L=0.5y+1000-250rM=m=1250, L=0.5y+1000-250r求產品市場和貨幣市場同時均衡的收入和利率。求產品市場和貨幣市場同時均衡的收入和利率。解：解：ISIS方程：令方程：令i=s, y=3500-500ri=s, y=35

49、00-500r LM LM方程：方程：L=m, y=500+500rL=m, y=500+500r 解解ISIS和和LMLM聯(lián)立方程：聯(lián)立方程：y=3500-500r y=3500-500r y=500+500ry=500+500r得得: :r=3%, r=3%, y=2000y=2000r0yIS FAy0 GBy1ISF F點在點在ISIS點左下方點左下方，利率低，利率低，IS, IS, 總需求偏大，供給總需求偏大，供給需求，需求，會使會使收入增加，利率上升，趨收入增加，利率上升，趨向向IS曲線。曲線。ISIS曲線右上方曲線右上方GG點點，IS,IS,存存在超額產品供給，在超額產品供給，收

50、入減少，收入減少，利率下降，趨向利率下降，趨向IS曲線。曲線。r r0 0y yLMLMHHy y0 0 K Ky y1 1LMLMLM LMLM曲線左上方曲線左上方HH點，點，LM,LM,LM,存在存在超額貨幣需求超額貨幣需求，會使利率上升會使利率上升,收入減少，收入減少，趨向趨向LM曲線。曲線。會使利率下降會使利率下降, ,收入增加，收入增加，趨向趨向LMLM曲線。曲線。貨幣市場均衡的實現(xiàn)貨幣市場均衡的實現(xiàn)r0yISLMiSiSiSLMLMLM區(qū)域區(qū)域 產品市場產品市場貨幣市場貨幣市場is超額產品供給超額產品供給LM超額貨幣供給超額貨幣供給iM超額貨幣需求超額貨幣需求is超額產品需求超額產

51、品需求LM超額貨幣需求超額貨幣需求Ls超額產品需求超額產品需求r r0 0y yISISLMLME E4 43 32 21 120002000E E E E A A E E 點點, is, is，會使收入增加，會使收入增加，利率上升，趨向于均衡點。利率上升，趨向于均衡點。 E E 點點, Lm, Lm，會使利率上升，會使利率上升，收入減少，趨向于均衡點收入減少，趨向于均衡點 A A點點, is, Lm, is, Lm。isis，會，會使收入增加，利率上升；同時，使收入增加，利率上升；同時，LmLm，會使利率上升，收入，會使利率上升，收入減少。減少。 收入增加和收入減少相互抵收入增加和收入減少相

52、互抵消消, 利率上升，最終趨向于均利率上升，最終趨向于均衡點。衡點。r0yISLMr0y0Er0yISLMr0y0E三、三、 均衡收入和利率的變動均衡收入和利率的變動IS E y1r1r2LM E E y2 LMLM曲線不變曲線不變,IS,IS曲線向右上方曲線向右上方移動時移動時, ,收入提高收入提高, ,利率上升。利率上升。 ISIS曲線不變曲線不變,LM,LM曲線向右上方曲線向右上方移動時移動時, ,收入提高收入提高, ,利率下降。利率下降。r r0 0y yISISLMLMr r0 0y y0 0E EISIS E E y y1 1r r1 1 y y2 2E E LMLM 如果如果IS

53、IS曲線和曲線和LMLM曲線同時曲線同時向右移動向右移動, , 收入和利率會怎樣收入和利率會怎樣變動？變動？ 若若 ISIS曲線移動的幅度大于曲線移動的幅度大于LMLM曲線移動的幅度曲線移動的幅度, , 則利率上則利率上升升; ; 若若LMLM曲線移動的幅度大于曲線移動的幅度大于ISIS曲線移動的幅度曲線移動的幅度, , 則利率下則利率下降降; ; 若若 ISIS曲線移動的幅度等于曲線移動的幅度等于LMLM曲線移動的幅度，曲線移動的幅度，則利率則利率不變不變。均衡收入和均衡利率的變動均衡收入和均衡利率的變動第六節(jié)第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的基本理論框架收入決定理論收入決定理論凱恩斯的國

54、民凱恩斯的國民消費消費(c)消費傾向消費傾向平均消費傾向平均消費傾向邊際消費傾向邊際消費傾向投資乘數(shù)投資乘數(shù)收入收入投資投資(i)利率利率(r)資本邊際效率資本邊際效率(MEC)流動偏好流動偏好(L)交易動機交易動機謹慎動機謹慎動機投機動機投機動機 L2(r)貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量(m=m1+m2)預期收益預期收益(R)重置成本或資產的供給價格重置成本或資產的供給價格APC=CyMPC=cy1-MPCk=1L1(y)凱恩斯的經濟理論綱要凱恩斯的經濟理論綱要國民收入國民收入( (兩部門經濟兩部門經濟) )決定于消費和投資。決定于消費和投資。Y=c+iY=c+i消費由消費傾向和收入決定，消費由消費傾向和

55、收入決定，邊際消費傾向遞邊際消費傾向遞減。減。C=a+byC=a+by國民收入波動主要來自投資的變動，國民收入波動主要來自投資的變動，投資乘數(shù)投資乘數(shù)大于大于1 1。投資由利率和資本邊際效率決定，投資由利率和資本邊際效率決定，投資與利率投資與利率反向變動，與資本邊際效率同向變動。反向變動，與資本邊際效率同向變動。利率決定于流動偏好和貨幣數(shù)量。利率決定于流動偏好和貨幣數(shù)量。資本邊際效率資本邊際效率由預期收益和資本品的供給價格由預期收益和資本品的供給價格決定。決定。 凱恩斯認為，凱恩斯認為，資本主義經濟蕭條的根源在于總需資本主義經濟蕭條的根源在于總需求不足，求不足，消費需求不足是由于邊際消費傾向小

56、于消費需求不足是由于邊際消費傾向小于1 1，投資需求不足來自資本邊際效率在長期內遞減。投資需求不足來自資本邊際效率在長期內遞減。 凱恩斯提出為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府凱恩斯提出為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，作用，用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。 財政政策就是用財政政策就是用增加政府支出或減少稅收增加政府支出或減少稅收以增加以增加總需求，通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加?？傂枨螅ㄟ^乘數(shù)原理引起收入多倍增加。 貨幣政策是用貨幣政策是用增加貨幣供給量增加貨幣供給量以降低利率，刺激以降低利率，刺激投資從而增加收入。但由于存在投資從而增加收入。但由于存在“流動偏好陷阱流動偏好陷阱”，貨幣政策效果有限，增加收入主要靠財政政策。貨幣政策效果有限，增加收入主要靠財政政策。凱恩斯理論凱恩斯理論