財務管理形成性考核冊答案2016年秋新版.doc

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1、財務管理作業(yè)1計算題1、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？答：計息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%2、某公司擬于5年后一次還清所欠債務100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為A=F/（F/A,10%,5）=100000/6.105116379.75（元）3、有一項年金，前2年無流入，后5年每年年末流入500萬元。假設年利率為10%，該年金的現(xiàn)值是多少？(F/

2、A，10%，5)=6.1051 (P/F，10%，7)=0.5132 答：500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =1566.543萬元 4.已知A證券收益率的標準差為0.2，B證券收益率的標準差為0.5，A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0.06,則A、B兩者之間收益率的相關系數(shù)是多少？5、構成投資組合的證券A和證券B，其標準差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數(shù)為1，該組合的標準差為10%；如果兩種證券的相關系數(shù)為-1，則該組合的標準差為2%當相關系數(shù)=1時，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2

3、 1/2 =10%當相關系數(shù)=-1時，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。6、假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。求出表中“？”位置的數(shù)字（請將結果寫在給定的表格中，并列出計算過程）。證券名稱必要報酬率標準差與市場組合的相關貝塔值無風險資產(chǎn)？0.025？0？0？0市場組合？0.1750.1？1？1A股票0.22？0.20.651.3B股票0.160.15？0.60.9解：某股票的期望報酬率=無風險報酬率+該股票的貝塔值*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率）某股票的期望報酬率的標準差=該股票的貝塔值*市

4、場組合期望報酬率的標準差/該股票和市場組合的相關系數(shù)某股票和市場組合的相關系數(shù)=改過的貝塔值*市場組合期望報酬率的標準差/該股票的期望報酬率的標準差因此，A股票的期望報酬率標準差=1.3*10%/0.65=20%。B股票與市場組合的相關系數(shù)=0.9*10%/15%=0.6.22%=無風險報酬率+1.3*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率）；16=無風險報酬率+0.9*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率）得出：市場組合的期望報酬率=17.5%，無風險報酬率=2.5%標準差和貝塔值都是用來衡量風險的，而無風險資產(chǎn)沒有風險，即無風險資產(chǎn)的風險為0，所以，無風險資產(chǎn)的標準差和貝塔值均為0.【解析】

5、本題主要考查系數(shù)的計算公式“某股票的系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)該股票收益率的標準差/市場組合的標準差”和資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+(Rm-Rf)計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù)1.3=0.65A股票的標準差/10%可知：A股票的標準差=1.310%/0.65=0.2根據(jù)0.9=B股票與市場組合的相關系數(shù)15%/10%可知：B股票與市場組合的相關系數(shù)=0.910%/15%=0.6利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率：根據(jù)22%=Rf+1.3(Rm-Rf)16%=Rf+0.9(Rmm-Rf

6、)可知：(22%-16%)=0.4(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%代人22%-Rf+1.3(Rm-Rf)得：Rf=2.5%，Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。市場組合系數(shù)為1，市場組合與自身的相關系數(shù)為1，無風險資產(chǎn)報酬率的標準差和系數(shù)均為0，無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關，因此它們的相關系數(shù)為0。7、C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10，于每年12月31日付息，到期時一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9，該債券的發(fā)行價應定為多少?發(fā)行價=100010(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=

7、10038897+100006499=38897+64990=103887(元)8某投資人準備投資于A公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股）,2016年的有關數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行A股票市價為15元/股。已知目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，A股票的貝塔值系數(shù)為0.98元，該投資人是否應以當時市場價購入A股票？解：A股票投資的必要報酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%權益凈利率=1/10=10%利潤留存率=1-0.4/1=60%可持續(xù)增長率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%A股票的價值=0.4*（1+6.38%）/8

8、.95-6.38%=16.89由于股票價值高于市價15元，所以可以以當時市價收入二、案例分析A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。某機構投資者擬購買A公司股票并對其進行估值。已知：該機構投資者預期A公司未來5年內收益率將增長12%（g1）且預期5年后的收益增長率調低為6%（g2）。根據(jù)A公司年報，該公司現(xiàn)時（D0）的每股現(xiàn)金股利頠2元。如果該機構投資者要求的收益率為15%（Ke），請分別根據(jù)下述步驟測算A公司股票的價值。要求按順序：1、 測算該公司前5年的股利現(xiàn)值（填列下表中“？”部分）年度（t）每年股利現(xiàn)值系數(shù)（PVIF1

9、5%,t）現(xiàn)值Dt12*（1+12%）=2.240.8701.952？2.50880.756？1.903？2.80990.658？1.854？3.14700.572？1.805？3.52470.497？1.75前5年現(xiàn)值加總？9.252.確定第5年末的股票價值（即5年后的未來價值）(2)=1.75*(1+6%)/(15%-6%) =20.613、確定該股票第5年末價值的現(xiàn)在值為多少？(3)20.61*(P/F,15%,5)=10.244、該股票的內在價值為多少？(4)10.24+9.25=19.495.該公司現(xiàn)時股票價格為40元/股，請問該機構投資者是否會考慮購買該股票？ (5)因為19.49

10、40所以不值得購買財務管理作業(yè)21、 E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：表3.E公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù) （單位：萬元）方案T012345ANCFt-1100550500450400350BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450450450450要求：（1） 計算A、B、C三個方案投資回收期指標（2） 計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標解：（1）A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年（2

11、）A方案的凈現(xiàn)值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(萬元)B方案的凈現(xiàn)值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（萬元）C方案的凈現(xiàn)值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（萬元）2.假設某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)

12、品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至80萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為30萬元，而隨設備陳舊，該產(chǎn)品線將從第2年開始逐年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為10%，適用所得稅稅率為40%。要求：計算該項目的預期現(xiàn)金流量解：答案：（1）初始現(xiàn)金流量:投資額: 120萬元(流出)墊支流動資金20萬元(流出)（2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量:每年折舊=(120-20)/5=20萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年=(80-30-2

13、0)*(1-40%)+20=38萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元（3）終結現(xiàn)金流量:殖值20萬元 (流入)墊支流動資金20萬元(流入) 凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值 = 120-20+38*（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%， 4）+26（P/F

14、，10%，5）+40（P/F，10%，5）= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3萬元二、案例分析題1.A公司固定資產(chǎn)項目初始投資為900000元，當年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，按直線法計提折舊，期末無殘值。預計該項目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品30000件，產(chǎn)品銷售價格為50元/件，單位成本為32元/件，其中單位變動成本為20元/件，所得稅稅率為25%，投資人要求的必要報酬率為10%。要求計算該項目：（1）初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第5年年末現(xiàn)金凈流量（2）凈現(xiàn)值（3）非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期

15、解：（1）年營業(yè)收入=50*30000=1500000（元）年折舊=900000/20=45000（元）年付現(xiàn)成本=32*30000-45000=915000（元）初始現(xiàn)金流量=-900000（元）營業(yè)現(xiàn)金流量=NCF（1-5）=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）非折現(xiàn)投資回收期=90/45=2年期數(shù)12345NCF4545454545折現(xiàn)系數(shù)10%0.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)

16、值40.9137.1933.8130.7427.94折現(xiàn)投資回收期=1+11.90/33.81=2.35(年)2、某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元（墊支，期末收回），全部資金用于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年。到期殘值收入10萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。（2）乙方案原始投資額150萬元，其中固定資產(chǎn)120萬元，流動資金投資30萬元（墊支，期末收回），全部資金于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)殘值收入20萬元，到期投產(chǎn)后，年收入100萬元，付現(xiàn)成本60萬元/年。已知

17、固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點收回。已知所得稅稅率為25%，該公司的必要報酬率為10%要求：（1）計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量（2）利用凈現(xiàn)值法作出公司采取何種方案的決策解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791（P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621甲方案每年的折舊額=（100-10）/5=18萬元甲方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限012345現(xiàn)金流量-150（90-50-18）*75%+18=34.534.534.534.534.5+50+10=94.5乙方案每年的折舊額=（120-20）/5=20萬元

18、乙方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限012345現(xiàn)金流量-150（100-60-20）*75%+20=3535353535+30+20=85（2）甲方案的凈現(xiàn)值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（萬元）3.中誠公司現(xiàn)有5個投資項目，公司能夠提供的資產(chǎn)總額為250

19、萬元，有關資料如下：A項目初始的一次投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元；B項目初始的一次投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元；C項目初始的一次投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元；D項目初始的一次投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元；E項目初始的一次投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元；（1） 計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)（2） 選擇公司最有利的投資組合解：（1）A項目的現(xiàn)值指數(shù)=（150+100）/100=1.5B項目的現(xiàn)值指數(shù)=（110+200）/200=1.55C項目的現(xiàn)值指數(shù)=（20+50）/50=1.4D項目的現(xiàn)值指數(shù)=（80+150）/150=1.53E項目的現(xiàn)值指數(shù)=（70+100）/100=1.7（2）

20、按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序： 方案 投資額 現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4 因此，公司最有利的投資組合為ED財務管理作業(yè)31、某公司發(fā)行一種1000元面值為債券,票面利率為8%,期限為4年,每年支付一次利息,問：(1) 若投資者要求的報酬率是15%,則債券的價值是多少?(2) 若投資者要求的報酬率下降到12%,則債券的價值是多少?下降到8%呢?(解：每年息票=1000*8%=80元1）債券發(fā)行時市場利率為15%， 發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值 =80*（P/A，15%，4）+1000 （P/F，15%，4）=80*2.855+1

21、000*0.5718=800.2元（3）債券發(fā)行時市場利率為12%。發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A，12%，4）+1000 （P/F，12%，4）=80*3.0373+1000*0.6355=878.48元3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。答: 債券的價值=80*（P/A，8%，4）+1000 （P/F，8%，4）=80*3.3121+1000*0.735=1000元2.已知某公司2015年的銷售收入為1000萬元，銷售凈利率頠10%，凈利潤的60%分配給投資者。2015年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡 表）如表4-3：表4 資產(chǎn)負債表（簡 表） 2015年12月

22、31日 單位：萬元資產(chǎn)期末余額負債及所有者權益期末余額貨幣資金100應付賬款40應收賬款200應付票據(jù)60存貨300長期借款300固定資產(chǎn)凈值400時候資本400留存收益200資產(chǎn)總計1000負債及所有者權益總計1000該公司2016年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2016年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預測該公司2016年外部融資需求量。解：外部資金需要量F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益其中增加的資產(chǎn)=增量收入*基數(shù)期敏感資產(chǎn)占技術銷售額的百分比=（1000*20%）*（

23、100+200+300）/1000=120（萬元）增加的自然負債=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(萬元)增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（萬元）即：外部資金需要量F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（萬元）3.F公司擬采用配股的方式進行融資。嘉定2015年3月25日為配股除權登記日，現(xiàn)以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值（10元/股）的80%，即配股價格

24、為8元/股。假定在所有股東均參與配股。要求根據(jù)上述計算：（1）配股后每股股價（2）每份配股權價值解：（1）配股后每股價格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股）（2）每份配股權價值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）4、某公司發(fā)行面值為一元的股票1000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4%，已知第一年每股股利為0.4元，以后每年按5%的比率增長。計算該普通股資產(chǎn)成本。解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.41000/6000(1-4%)+5%=11.95%5、某公司發(fā)行期限為5年，面值為20

25、00萬元，利率為12%的債券2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率為25%，計算機該債券的資本成本。解：債券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為25%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權資本成本。解：債券成本100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65%優(yōu)先股成本5007%/500(1

26、-3%)=7.22%普通股成本100010%/1000(1-4%)+4%=14.42%加權資本成本7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析題已知某公司當前資本結構如下：長期債券1000萬元（年利率8%），普通股4500萬元（4500萬股，面值1元），留存收益2000萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴大追加籌資2500萬元，所得稅稅率為25%，不考慮相關的發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選擇：A方案：增發(fā)1000萬股普通股，每股市價2.5元；B方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券25

27、00萬元。要求計算：1. 兩種籌資方案下的息稅前利潤無差異點2. 處于無差異點時A方案的財務杠桿系數(shù)3. 若公司預計息稅前利潤為1200萬元時該采用何種融資方式4. 若公司預計息稅前利潤為1700萬元時該采用何種融資方式解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=EBIT-（1000*8%+2500*10%）*（1-25%）/4500解之得: EBIT=1455(萬元)或：A方案年利息=1000*8%=80（萬元）B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（萬元）（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%

28、）/4500解之得：EBIT=1455(萬元)2.A方案財務杠桿系數(shù)=1455/1000*2.5=0.5823.因為預計息稅前利潤=1200萬元EBIT=1455萬元所以應采用A方案4.因為預計息稅前利潤=1700萬元EBIT=1455萬元所以應采用B方案財務管理作業(yè)四1.某服裝廠工人的工資發(fā)放政策：每月固定工資600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求計算：該服裝廠應支付其多少工資。解：600+10*200=2600（元）2、某小型企業(yè)的財務部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為20萬元；營銷和生產(chǎn)部門測算其所生產(chǎn)的A產(chǎn)品（公司單一產(chǎn)品）單位銷售價格為200元，

29、單位變動成本為100元。根據(jù)市場預測，A產(chǎn)品未來年度銷售為3000件。要求測算：該企業(yè)未來年度的預期利潤是多少？解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）3、某公司在2015年年初為產(chǎn)品G確定的目前利潤是80萬元，已知：A產(chǎn)品市場價格為25元，單位變動成本為10元，其分擔的固定成本為30萬元。要求：根據(jù)上述測定為實現(xiàn)目標利潤所需要完成的銷售量計劃、銷售額計劃解：設銷售量計劃為X件（25-10）*X-3000=80000015X=800000+30000015X=1100000X=73333.33取整數(shù)為73334件銷售額為73334*25=1833350（元）4、

30、A公司2014年的信用條件是30天內付款無現(xiàn)金折扣。預計2015年的銷售利潤與2014年相同，仍保持30%?，F(xiàn)為了擴大銷售，公司財務部門制定了兩個方案。方案一：信用條件為“3/10，N/30”，預計銷售收入將增加4萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為3%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為60%。方案二：信用條件為“2/20，N/30”，預計銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為70%要求：如果應收賬款的機會成本為10%，確定上述哪個方案較優(yōu)（設公司無剩余生產(chǎn)能力）解：方案一：信用條件變化對信用成本前收益的影響=40000*30%

31、=12000（元）信用條件變化對應收賬款機會成本的影響=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用條件變化對壞賬損失的影響=40000*3%=1200（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=40000*60%*3%=720（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響=12000-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用條件變化對信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元）信用條件變化對應收賬款機會成本的影響=50000*（1-30%）*10%=3500（元）信用條件變化對壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=50000*7

32、0%*2%=700（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響=15000-3500-2000-700=8800（元）所以選擇方案二較優(yōu)二、案例分析1.ABC公司于2XX3年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶。該公司每年銷售額為60萬美元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料：表5.生產(chǎn)球棒的基本資料 單元：萬美元項目金額銷售價格36變動成本18固定成本分配6凈利潤12ABC公司的資本成本（稅前）估計為15%。ABC公司計劃擴大銷售，并認為可以通過延長收款期限達到此目的。公司目前的平均收款期為30天。下面是公司3種擴大銷售的方案：項目方案123延長平均收款期限的日數(shù)102030銷售額增加（

33、美元）300004500050000除了考慮對客戶的政策外，ABC公司還在考慮對債務人的政策。在最近幾個月，公司正面臨短期流動性問題，而延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日后10佃付款，供貨商將給予2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后10天付款，供貨商要求于發(fā)票日后30天全額付清。目前，ABC公司一般在發(fā)票日后10天付款，以便享受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或45天。要求：（1）用資料說明公司應該給客戶哪種信用政策？（2）計算延遲付款給供貨商的每個政策的每年內含平均利息成本，并加以說明。(1)增量收益=增量成本-單位邊際貢獻延長10天收款期增量收益=30000

34、/36-(36-18)=14500延長20天收款期增量收益=45000/36-(36-18)=22500延長30天收款期增量收益=50000/36-(36-18)=25500增量成本平均收款期30天的應計利息成本=600000/360*30*18/36*15%=3750延長收款期10天時應計利息成本=630000/360*40*18/36*15%=5250延長收款期20天時應計利息成本=645000/360*50*18/36*15%=6719延長收款期30天時應計利息成本=650000/360*60*18/36*15%=8125比較3種方法最終收益1） 收益期40天時13500-（5259-3

35、750）=130002） 收益期50天時22500-（6719-3750）=195313） 收益期60天時25000-（8125-3750）=20625應采用收款期延長30天（采用60天收款期信用政策）財務管理作業(yè)五一、單選題1、當今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關系最復雜的一種企業(yè)組織形式是（C）A業(yè)主制 B合伙制 C公司制 D企業(yè)制2、每年年底存款5000元，求第5年末的價值，可用（C ）來計算A復利終值系數(shù) B復利現(xiàn)值系數(shù) C年金終值系數(shù)D年金現(xiàn)值系數(shù)3、下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是（D ）A原有固定資產(chǎn)變價收入 B初始墊資的流動資產(chǎn) C與投資相關的職工

36、培訓費 D營業(yè)現(xiàn)金凈流量4、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權是指（ C）A優(yōu)先表決權 B優(yōu)先購股權 C優(yōu)先分配股利權 D優(yōu)先查賬權5、某公司發(fā)行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行率為2%，所得稅為25%，則該債券的資本成本為（ D）A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12%債券的資本成本為=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88%6、定額股利政策的“定額”是指（B ）A公司股利支付率固定 B公司每年股利發(fā)放額固定 C公司剩余股利額固定 D公司向股東增發(fā)的額外股利固定7、某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10，2/20，n/30”

37、，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶石集支付的貸款是（ A ）A、9800 B、9900 C、1000 D、9500分析：12天付款，符合第二個條件2/20，意思是20天內付款可享有2%的優(yōu)惠，實際付款額為：10000*（1-2%）=9800元。8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標。下列途徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是（C ）A加強銷售管理、提高銷售凈利率 B加強負債管理、提高權益乘數(shù) C加強負債管理、降低資產(chǎn)負債率 D加強資產(chǎn)管理、提高其利用率和周轉率二、多選題1、財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營而展開的，具體包括（AD ）A投

38、資活動 B融資活動 C日常財務活動 D利潤分配活動2、由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率的因素有（ABCD ）A無風險資產(chǎn)報酬率 B風險報酬率 C該資產(chǎn)的風險系數(shù) D市場平均報酬率3、確定一個投資方案可行的必要條件是（BCD ）A內含報酬率大于1 B凈現(xiàn)值大于0 C現(xiàn)值指數(shù)大于 1 D內含報酬率不低于貼現(xiàn)率4、企業(yè)的籌資種類有（ ABCD ）A銀行貸款資金 B國家資金 C居民個人資金 D企業(yè)自留資金5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD ）A資本結構 B個別資本成本的高低 C籌資費用的多少 D所得稅稅率（當存在債務籌資時）6、股利政策的影響因素有（ CBD ）A現(xiàn)金流及資

39、產(chǎn)變現(xiàn)能力 B未來投資機會 C公司成長性及融資能力 D盈利持續(xù)性7、公司持有先進的主要動機是（ABC ）A交易性 B預防性 C投機性 D需要性8、常用的財務分析方法主要有（BCD ）A比較分析法 B比率分析法 C趨勢分析法 D 因素分析法三、計算題1、A公司股票的貝塔系數(shù)為2，無風險利率為5%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）該公司股票的預期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，且預計今后無限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價值是多少？（3）若該股票為固定增長股票，增長率為5%，預計一年后的股利為1.5，則該股票的價值為多少？解：（1）預期收益率=5%+2*(10%-5%)

40、=15%（2）該股票的價值為：1.5/15%=10元（3）1.5/(15%-5%)=15元2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同?；I資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）個別資本成本（%）籌資額（萬元）個別資本成本（%）長期借款1207.0407.5公司債券808.51108.0普通股票30014.035014.0合計500500要求：（1）計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本（2）根據(jù)計算結果選擇籌資方案解：甲方案的平均資本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0%=1.68%+1.

41、36%+8.4%=11.44%乙方案的平均資本=40/500*7.5%+110/500*8.0%+350/500*14.0%=0.6%+1.76%+9.8%=12.16%因11.44%12.16%，所以選擇甲方案四、案例分析題表7、8的數(shù)據(jù)是根據(jù)A上市公司2015年的年報簡化整理而得。表7 A公司資產(chǎn)負債表（2015年12月31日） 單位：萬元資產(chǎn)負債和所有者權益貨幣資金2200短期借款18000交易性金融資產(chǎn)3800應付賬款17000應收賬款12000長期借款24500存貨35000長期應付款4000固定資產(chǎn)（凈額）42000負債合計63500股本6000資本公積6500盈余公積3000未分

42、配利潤16000所有者權益合計31500資產(chǎn)總計5000負債和所有者權益總計95000表8 A公司利潤表（2015年） 單位：萬元項目金額營業(yè)收入160000營業(yè)成本108000銷售費用4000管理費用7000財務費用（利息）8000利潤總額33000所得稅費用8250凈利潤24750其他資料：1. 該公司的股票價格為12元/股；2. 發(fā)行在外的普通股股數(shù)為6000萬股；3. 年初應收賬款金額為10000元，年初存貨金額為35000元，年初資產(chǎn)總額為98000元，年初所有者權益為28500元。根據(jù)上述資料，要求：1、 計算以下指標：（1） 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=53000/35000=

43、1.51 P(254)（2） 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債=(53000-35000)/35000=0.51（3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債=6000/35000=0.17（4）應收賬款周轉率=營業(yè)收入/(應收賬款平均余額)=160000/(12000+10000)/2=14.55（5）存貨周轉率=營業(yè)成本/平均存貨成本=108000/(35000+35000)/2=3.09（6）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%=(63500/95000)*100%=66.84%（7）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（利潤總額+利息費用）/利息費

44、用=(33000+8000)/8000=5.13（8）總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額24750/(95000+98000)/2=0.26（9）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)*100%=27500/(31500+28500)/2=0.825 p(262)（10）市盈率與市凈率（1） 市盈率=普通股每股市價/每股收益=12/24750/6000=2.91（2）市凈率=普通股每股市價/每股凈資產(chǎn)=12/31500/6000=2.292、 根據(jù)杜邦指標體系，對凈資產(chǎn)收益率指標進行分解。銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權益銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額（期初期末除2）凈資產(chǎn)收益率77.50%權益乘數(shù)3.02%銷售凈利率15.46%總資產(chǎn)報酬率25.64%總資產(chǎn)周轉率1.66%營業(yè)收入16000減：全部成本29800減：所得稅費用8250加：其他利潤流動資產(chǎn)年末53000非流動資產(chǎn)年末42000營業(yè)成本108000營業(yè)稅金及附加0三項費用19000現(xiàn)金2200交易性金融資產(chǎn)3800應收賬款12000存貨35000