匯率制度與外匯管制.ppt

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1、第四章匯率制度與外匯管制,,第一節(jié)匯率制度的類型,一、固定匯率制度（fixedexchangeratesystem）固定匯率制度就是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣匯率的波動界限規(guī)定在很小幅度之內(nèi)的匯率制度。（一）金本位制度下的固定匯率制度金幣本位【英國（1816）、德國（1871）、美國、丹麥、瑞典、挪威（1873）、俄國、日本（1897）】金塊本位和金匯兌本位【美國最先恢復(fù)金本位制、英國（1925，1700英鎊）、法國（1925，215000法郎）實行金塊本位，德國、意大利、奧地利、丹麥等30多個國家實行金匯兌本位】。1929經(jīng)濟危機，1931年英國放棄金本位，1933年美國放棄金本位。

2、,（二）紙幣流通制度下的固定匯率制度布雷頓森林體系（1944～1972），實行雙掛鉤：美元與黃金掛鉤，1盎司黃金等于35美元；（1盎司=31.103克）各國貨幣規(guī)定各自含金量，與美元保持固定比價，波動幅度在1%以內(nèi)。,二、浮動匯率制度（floatingexchangeratesystem）在浮動匯率制度下，政府對匯率不加以固定，也不規(guī)定上下波動的界限，聽任外匯市場根據(jù)外匯的供求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的匯率。（一）按政府是否進行干預(yù)，可分為1、自由浮動指一國貨幣當局不進行干預(yù)，完全任由外匯市場供求來決定本國貨幣的匯率。2、管理浮動指一國貨幣當局按照本國經(jīng)濟利益的需要，隨時進行干預(yù)，以使

3、本國貨幣匯率符合自己的期望值。,（二）按照浮動的形式，可分為1、單獨浮動是指一國貨幣不同任何外國貨幣有固定比價關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場供求狀況和政府干預(yù)的程度自行浮動。2、聯(lián)合浮動是指幾國組成貨幣集團，集團內(nèi)各自貨幣之間保持固定比價關(guān)系，而對集團外國家貨幣則共同浮動。,三、其它匯率制度（一）盯住匯率制度（peggedexchangerate）1、盯住單一貨幣2、盯住一籃子貨幣3、爬行盯住爬行釘住制是指匯率可以作經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的固定匯率制。（二）匯率目標區(qū)制（exchangeratetargetzone）匯率目標區(qū)是將匯率浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如，中心匯率的上下各10%）的匯率制度，目標

4、匯率隨經(jīng)濟情況進行調(diào)整。這是比盯住匯率制度更靈活的匯率制度。,（三）貨幣局制度（currencyboardarrangements）貨幣局制度是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定義務(wù)的匯率制度。貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）該外國貨幣作為準備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金的要求。這一制度中的貨幣當局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。貨幣局制度中，除了有政府承諾外，還有一個機制來維持固定匯率。目前，實行貨幣局制的有中國香港特區(qū)、阿根廷、波黑、文萊、保加利亞、愛沙尼亞、立陶宛和吉布提等國家

5、和地區(qū)。,（四）美元化制度（dollarization）美元化制度是指國家完全放棄了自己的貨幣，直接使用美元。這種制度的缺點也是沒有了自己獨立的利率和匯率政策來適應(yīng)國內(nèi)情況。美元化制度一般都是在公民對中央銀行完全失去信心，也不期望中央銀行將來會變好的情況下才實行的。,第二節(jié)匯率制度的選擇,一、固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較（一）贊成固定匯率制度的理由1、減少國際經(jīng)濟交往的不確定性；2、對政府的通貨膨脹和財政赤字加以抑制；3、穩(wěn)定的投機會熨平匯率波動。（二）反對固定匯率制度的理由1、失去貨幣政策的獨立性；2、造成通貨膨脹的國際傳播；3、隨著國際資本流動，固定匯率制度維持困難。,（三）贊成浮動匯

6、率制度的理由1、國際收支平衡能夠自動實現(xiàn)，無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價；2、提高一國貨幣政策的自主性；3、避免國際性的通貨膨脹傳播；4、無需太多的外匯儲備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟發(fā)展；5、可以促進自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。（四）反對浮動匯率制度的理由1、助長投機，加劇金融動蕩，給國際貿(mào)易和國際投資帶來不確定性；2、使一國具有通貨膨脹傾向；3、國際協(xié)調(diào)困難，對發(fā)展中國家不利。,（三）匯率制度的選擇因素1、一國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征。小國比較適宜于實行固定匯率制度，因為它一般與少數(shù)幾個國家的貿(mào)易依存度較高，小國經(jīng)濟內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整成本較低。大國就很難選擇一種貨幣作為參照貨幣實行固定匯率，大國經(jīng)濟內(nèi)部的結(jié)

7、構(gòu)調(diào)整的成本較高，因此，大國一般比較適宜于實行浮動匯率制度。2、特定的政策意圖。在一國政府面臨較高的國內(nèi)通貨膨脹率時，政府的政策意圖是控制國內(nèi)的通貨膨脹，固定匯率制度就比較受青睞。若一國政府的政策意圖是為了防止從國外輸入通貨膨脹，則應(yīng)該選擇浮動匯率制度。3、一國與其他國家的經(jīng)濟合作情況。當兩國之間存在非常密切的經(jīng)濟貿(mào)易往來時，兩國貨幣保持固定比價較有利于各自的經(jīng)濟發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟合作關(guān)系比較密切的國家之間，也適宜于實行固定匯率制度，如歐洲貨幣體系的匯率機制。4、國際經(jīng)濟和環(huán)境制約著一國的匯率制度選擇。在國際資本流動日益頻繁并且資本流動規(guī)模日益龐大的背景下，一國國內(nèi)金融市場與國際金融市場聯(lián)系越是密

8、切，本國政府對外匯市場的干預(yù)能力越有限，則該國實行固定匯率制度的難度很大。,匯率制度的國家和地區(qū)的分布（2008）,二、人民幣匯率制度的選擇第一階段（1949～1952）：浮動管理制，多次貶值第二階段（1953～1972）：固定匯率制，盯住美元，1美元=2.4618元人民幣第三階段（1973～1980）：盯住一籃子，對美元升值第四階段（1981～1984）：實行爬行盯住，雙重匯率制，官方牌價和貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價并存，第五階段（1985～1993）：實行管理浮動，官方牌價和外匯調(diào)劑價格并存。第六階段（1994以后）：實行單一匯率，有管理的浮動，事實上盯住美元。2005年宣布實行盯住一籃子貨幣，200

9、8年受次債危機影響，重新盯住美元，2010年又恢復(fù)到盯住一籃子。,第三節(jié)外匯市場的干預(yù),一、干預(yù)的目的1、阻止短期匯率發(fā)生劇烈波動；2、避免匯率水平在中長期失調(diào)；3、實現(xiàn)目標匯率；4、影響國際收支和本國經(jīng)濟，影響貨幣供應(yīng)量和國際儲備。二、干預(yù)方式1、直接干預(yù)和間接干預(yù)；2、沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)；3、積極干預(yù)和消極干預(yù)；4、單邊干預(yù)和聯(lián)合干預(yù)。,第四節(jié)外匯管制政策,外匯管制（foreignexchangecontrol）是指是指一國政府為平衡國際收支和維持本國貨幣匯率而對外匯進出實行的限制性措施。在中國又稱外匯管理。一國政府通過法令對國際結(jié)算和外匯買賣進行限制的一種限制進口的國際貿(mào)易政策。外

10、匯管制分為數(shù)量管制和成本管制。前者是指國家外匯管理機構(gòu)對外匯買賣的數(shù)量直接進行限制和分配，通過控制外匯總量達到限制出口的目的；后者是指，國家外匯管理機構(gòu)對外匯買賣實行復(fù)匯率制，利用外匯買賣成本的差異，調(diào)節(jié)進口商品結(jié)構(gòu)。,一、外匯管制的目的1、保護本經(jīng)濟免受國外商品和資本的沖擊；2、改善國際收支，維護國際收支平衡；3、維護本國貨幣匯率的基本穩(wěn)定。二、外匯管制的主體較多的國家授權(quán)中央銀行作為執(zhí)行外匯管制的機關(guān)，如英國的英格蘭銀行行使外匯管制權(quán)力；有的國家由財政部負責(zé)外匯管制，如美國，雖然已經(jīng)基本上取消了外匯管制，但出于政治上的原因，需要對某些國家的金融和商業(yè)往來實行限制，這種限制收財政部負責(zé)執(zhí)行，

11、日本由大藏省行使外匯管制權(quán)力；有的國家則成立專門的外匯管制機構(gòu)，如法國、意大利等專門設(shè)立了外匯管制局；還有極個別的國家把外匯管制的不同職能分別交給幾個政府部門執(zhí)行。,三、外匯管制的客體1、以人為對象可分為自然人和法人，通常又把自然人與法人按居住地區(qū)不同分為居民（resident）和非居民（non-resident）。對居民的外匯收支，往往因其涉及到居住國的國際收支問題而管制較嚴，而對非居民則管制較寬。2、以物為對象主要是針對外匯。凡在國際收支平衡表上所列的外幣、有價證券和其他支付工具以及金、銀及其制成品等項目，都在管制范圍內(nèi)。3、以地區(qū)為對象外匯管制一般以國境為界，有時也會大于小于國界。,四、

12、外匯管制的主要內(nèi)容,（一）對貿(mào)易外匯的管制是指國家對進出口貿(mào)易發(fā)生的外匯收支進行管制的一種措施。1、出口管制：它是國家對出口商的所得外匯進行管制。（1）對出口交易進行監(jiān)管，出口商必須將交易內(nèi)容申報給外匯管理機構(gòu)；（2）出口商收到外匯后，必須將所得外匯按官方匯率賣給指定銀行；（3）為了獎出限入，有些國家對出口商品所得外匯，采取部分售給國家，部分自行按高價出售的辦法，給出售商予以鼓勵。2、進口管制：它是指國家對進口所付外匯進行管制，又稱為非關(guān)稅壁壘。凡是關(guān)稅以外的各種限制進口的政策和措施，都包括在內(nèi)。（1）進口配額制；（2）征收進口稅和進口附加稅；（3）進口預(yù)先存款制；（4）所有進口統(tǒng)一由國家指定

13、進口單位辦理,（二）對非貿(mào)易外匯的管制對非貿(mào)易外匯管制，是指對貿(mào)易外匯收支和資本輸出入外收支以外的各項收支的管制。它主要又是指對勞務(wù)收支和轉(zhuǎn)移收支的管制，包括運費、保險、傭金、利潤、版稅、駐外機構(gòu)經(jīng)費以及個人所需的旅費、醫(yī)療費、留學(xué)生費用等等。1、管制的目的：只有一個，即為了集中外匯收入，限制外匯支出．2、管制的方法：規(guī)定非貿(mào)易外匯收入一律要售給國家，而非貿(mào)易外匯支出，則需由管匯部門批準后才能匯出。3、管制特點：范圍廣而分散，管制較困難。一般來說，收入管制較松，支出管制較嚴，主要西方國家管制較松，發(fā)展中國家管制較嚴。,（三）對資本輸出入的管制各國都極重視對資本輸出入的管制，而且隨著西方貨幣信用

14、制度危機的不斷加深，對資本輸出入的管制在外匯管制中的地位越來越重要。1、管制的原則對資本輸出入進行管制的總原則因各國社會性質(zhì)、經(jīng)濟水平和經(jīng)濟狀況不同而異，如經(jīng)濟狀況較好的發(fā)達國家，一般都是鼓勵資本輸出，但發(fā)展中國家都鼓勵資本流入。,2、對資本輸入的管制發(fā)達國家對資本輸入的管制較嚴，尤其70年代以來，一些貨幣堅挺、國際收支持續(xù)順差的國家更是如此。措施主要有兩類：（1）規(guī)定銀行吸收的國外存款必須繳納高比例存款準備金，或倒扣利息。（2）通過企業(yè)限制外資流入。3、對資本輸出的管制這個管制包括禁止購買外匯作為資本輸出國外，有限度地限制本國貨幣、投資利潤和股息的攜出和匯出，以及限制對國外公司提供信貸，等。

15、必須注意的是，發(fā)展中國家對資本輸出入管制具有雙重特點，一方面阻止本國資金外流，另一方面為了更快發(fā)展本國經(jīng)濟，在不損害國家主權(quán)的前提下，對外資又積極引進。,（四）對黃金、現(xiàn)鈔輸出入的管制實行外匯管制的國家一般禁止個人和企業(yè)攜帶、托帶或郵寄黃金、白金或白銀出境，或限制其出境的數(shù)量。對于本國現(xiàn)鈔的輸入，實行外匯管制的國家往往實行登記制度，規(guī)定輸入的限額并要求用于指定用途。對于本國現(xiàn)鈔的輸出則由外匯管制機構(gòu)進行審批，規(guī)定相應(yīng)的限額。不允許貨幣自由兌換的國家禁止本國現(xiàn)鈔輸出。,（五）匯率管制所謂匯率管制，是通過以法定匯率代替自由匯率，并允許市場存在或?qū)嵭袕?fù)匯率的一種制度，其目的是扭轉(zhuǎn)國際收支逆差和穩(wěn)定對

16、外匯率。1、法定匯率制度（officialratesystem）政府以法令形式規(guī)定對外匯率，一切外匯交易必須由指定的銀行按國家牌價進行買賣，否則均屬非法。政府建立“緩沖體”，如外匯平準基金等，以此干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定匯率。2、復(fù)匯率制（multipleratesystem）是指由政府規(guī)定或默許的有兩種或兩種以上匯率的制度，這是西方國家或發(fā)展中國家最直接的干預(yù)方式。,一、直接管制指由主管外匯管制的政府部門對外匯交易直接地、強制性地加以控制的一種形式。具體地說，是對外匯買賣和匯率實行直接干預(yù)與控制，帶有剛性和強制性特征，產(chǎn)生最為直接的效果。二、間接管制是指通過其他一些途徑，如采用外匯緩沖政策，間接控

17、制外匯的收支與穩(wěn)定匯率，進而影響外匯供求或交易數(shù)量。,五、外匯管制的方式,六、外匯管制的經(jīng)濟影響,（一）外匯管制的積極作用1、促進國際收支平衡或改善國際收支狀況；2、穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟活動中的外匯風(fēng)險；3、防止資本外逃或大規(guī)模的投機性資本流動，維護本國金融市場的穩(wěn)定；4、將外匯管制作為國際貿(mào)易的斗爭手段。（二）外匯管制的消極作用1、匯率長期偏離均衡匯率，造成價格扭曲；2、限制競爭，保護落后；3、容易造成國內(nèi)抑制性通貨膨脹。,（三）外匯管制對世界經(jīng)濟的負面影響1、不利于國際分工；2、破壞外匯市場機制的運作；3、阻礙國際貿(mào)易的發(fā)展；4、增加企業(yè)和政府的費用；5、加劇國家間的貿(mào)易摩擦。,一、

18、貨幣自由兌換定義一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣，按市場匯率兌換成他國貨幣的過程。1、經(jīng)常項目可兌換IMF認為，經(jīng)常項目可兌換是取消對經(jīng)常性國際交易支付與轉(zhuǎn)移的各種限制。2、資本項目可兌換資本項目可兌換是指取消對資本流入流出的兌換限制。,,第五節(jié)外匯管制和貨幣自由兌換,二、實現(xiàn)貨幣自由兌換的條件,（一）合理的匯率制度安排與適當?shù)膮R率水平如果一國實行多重匯率制度，且通過人為的因素影響匯率的決定，則這種制度下的匯率就無法反映實際的外匯供求關(guān)系，匯率就會出現(xiàn)高估或低估。一旦高估本幣匯率，就會對國際貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，也不利于吸引國際資本流入；反之，過度低估本幣匯率，又會對進口造成危害，影響

19、必需品的進口，進而影響該國的經(jīng)濟發(fā)展。不合理的匯率制度與不恰當?shù)呢泿艆R率水平，無法使一國貨幣自由兌換順利進行。（二）充足的國際清償手段這里的國際清償手段主要指外匯儲備，外匯儲備多寡是一國國力的象征，也是一國國際清償力大小的體現(xiàn)。如果一國持有充足的外匯儲備，就可隨時應(yīng)付可能發(fā)生的兌換要求，可以抵御短期貨幣投機風(fēng)潮；反之，就有可能無法平衡國際收支短期性失衡，更難以抵御外部突發(fā)性事件對貿(mào)易和支付的沖擊，使一國實現(xiàn)貨幣自由兌換失去根本的基礎(chǔ)。,（三）穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是宏觀調(diào)控的重要工具，尤其財政政策和貨幣政策。如果一國財政政策、貨幣政策不當或失誤，并由此造成國際收支嚴重失衡，就會擾亂國內(nèi)經(jīng)濟

20、的穩(wěn)定和發(fā)展，引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致國際收支惡化，不利于兼顧內(nèi)部平衡與外部平衡。（五）寬松的外匯管制或取消外匯管制（六）微觀經(jīng)濟實體對市場價格能作出迅速反應(yīng)貨幣自由兌換與微觀經(jīng)濟實體如銀行、企業(yè)等關(guān)系密切，只有微觀經(jīng)濟實體能對市場價格作出迅速反應(yīng)，才會加強對外匯資源的自我約束能力，自覺參與市場競爭，提高在國際市場上的競爭能力。而要做到這一點，一國必須實現(xiàn)貨幣自由兌換。,三、貨幣實現(xiàn)自由兌換的所面臨的主要風(fēng)險,（一）貨幣替代；（二）資本外逃；（三）易受國際游資的沖擊。,長期以來，我國人民幣都被國際社會歸入不可自由兌換的貨幣。但隨著我國改革開放的不斷深入，國際收支與外匯儲備的迅速增加，我國與世界各國的

21、經(jīng)濟關(guān)系越來越密切，實現(xiàn)人民幣自由兌換提到了議事日程1994年1月1日，我國推出了新的外匯管理體制改革，明確指出改革的最終目標是實現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換。這次改革，我國實現(xiàn)了匯率并軌，實行了以市場供求為基礎(chǔ)的單一的有管理的浮動匯率制，取消了對中資企業(yè)貿(mào)易及與貿(mào)易有關(guān)的非貿(mào)易經(jīng)營性用匯的計劃審批，實行以外匯指定銀行為中心的結(jié)售匯制，實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下有條件的可兌換。1996年7月1日，我國又將外商投資企業(yè)的外匯買賣納入了銀行結(jié)售匯體系，取消了經(jīng)常項目下尚存的主要匯兌限制。1996年11月27日，中國人民銀行行長戴相龍正式至函IMF，宣布中國不再適用IMF協(xié)定第14條第2款的過渡性安排，自1996年12月1日起接受IMF協(xié)定第8條第2、第3、第4等條款的義務(wù)，實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項目下的可自由兌換。,四、人民幣自由兌換,強制結(jié)售匯制度始于1994年，政府要求企業(yè)的經(jīng)常項目外匯收入，除國家允許開立外匯賬戶予以保留外，均應(yīng)全部賣給外匯指定銀行。2012年4月中旬，國家外匯管理局發(fā)文，對外宣布：國家不再實行強制結(jié)售匯的做法，企業(yè)和個人可以自主保留外匯收入。這標志著我國資本項目開放走出了重要的一步。,