產(chǎn)品市場與貨幣市場的均衡.ppt

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1、宏觀經(jīng)濟學(xué),趙海濤,Macroeconomics,,,,,第十四章 國民收入的決定：產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,了解影響投資的因素； 掌握IS方程的推導(dǎo)及IS曲線斜率的影響因素； 掌握貨幣需求函數(shù)的內(nèi)涵； 掌握LM方程的推導(dǎo)及LM曲線斜率的影響因素； 靈活運用IS-LM模型進(jìn)行均衡分析,并掌握其經(jīng)濟含義；,學(xué)習(xí)目標(biāo),上章討論產(chǎn)品市場的均衡，即消費、投資、政府購買和凈出口這四方面的總支出水平如何決定均衡的國民收入或產(chǎn)出。本章討論產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡。 上章運用45度線模型分析產(chǎn)品市場的均衡。本章運用IS-LM模型分析兩個市場的一般均衡。 上章假定投資為自發(fā)量，是個外生變量。本章將投資看

2、作內(nèi)生變量。,導(dǎo) 言,IS-LM模型的分析方法,IS-LM模型的分析方法是20世紀(jì)30年代由英國學(xué)者J.希克斯根據(jù)凱恩斯的思想提出來的。一直到現(xiàn)在， IS-LM模型被大多數(shù)西方學(xué)者認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟學(xué)的最核心的理論。它進(jìn)一步勾畫了凱恩斯的整個思想體系，并為分析經(jīng)濟政策效果提供了一個工具。,凱恩斯是按照下述思路把產(chǎn)品市場和貨幣市場聯(lián)系起來的：產(chǎn)品市場中收入的變化影響到貨幣市場中貨幣的需求，貨幣需求的變化會影響利率，利率的變化會影響到私人部門的投資支出(總需求)，進(jìn)而帶動收入的變化，收入變化又會影響到貨幣需求……因此，在產(chǎn)品市場和貨幣市場中，只要有一個市場沒有實現(xiàn)均衡，國民收入就不會穩(wěn)定。只有兩個市場

3、同時實現(xiàn)均衡時的國民收入才是均衡的國民收入。,總收入 投資（總需求）,貨幣需求 利率,產(chǎn)品市場,貨幣市場,,,,,IS-LM模型是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟分析的核心工具之一，在運用它分析宏觀經(jīng)濟問題時，要注意它的適用條件。本章的IS-LM基本模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)之上。,第一，資源沒有得到充分利用，國民收入由總需求單方面決定。,第二，不論需求量為多少，整個社會能以不變的價格提供相應(yīng)的產(chǎn)量。本章仍然是短期分析，在短期中，價格不易變動，或者說具有粘性，當(dāng)社會需求變動時，企業(yè)首先考慮的是調(diào)整產(chǎn)量，而不是價格。,第一節(jié) 投資的決定,現(xiàn)實經(jīng)濟中，投資并不是一個外生變量，經(jīng)濟的收縮和擴張必然會帶來利率的變化，而利率的

4、變化又會影響到投資的變化。因此投資應(yīng)該作為內(nèi)生變量來進(jìn)行分析。 因此，研究國民收入如何決定，還應(yīng)分析投資是如何決定的。 決定投資的因素很多，主要因素有利率、預(yù)期收益率和風(fēng)險等。,凱恩斯認(rèn)為，在決定投資的諸因素中，利率是首要因素。,一、實際利率和投資,在投資的預(yù)期利潤率既定時，投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。,投資i是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。,i＝i（r）,1、投資函數(shù),如果企業(yè)用于投資的資金是借來的，利息是投資的成本；即使是利用自有資金進(jìn)行投資，利息仍然被看作是投資的機會成本； 因此當(dāng)利率上升時，投資成本增加，投資者自然會減少對投資物品的購買。反之，利率降低，投資增加。,線性投資函數(shù)：

5、 i＝e - dr,,,,,i,,r%,,投資函數(shù),i= e － dr,,e,,,e：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。 d（＞0）：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個百分點，投資增加的量。投資利率彈性系數(shù)d越大，說明投資受利率的影響越大，或者說投資對利率越敏感。,人們?yōu)槭裁锤P(guān)心實際利率而不是名義利率？,這里的利率是實際利率，它等于名義利率減去通貨膨脹率。,人們在關(guān)心貨幣數(shù)量本身的變化的同時，更關(guān)心這些貨幣隨著時間的推移還能買到什么。因為實際利率反映借貸的真實收益或成本，或者說實際利率反映了真實的購買力。,假如你把1000元錢存入銀行賬戶，該銀行賬戶每年

6、支付10%的利率。一年以后，你積累的利息為100元，你可以提取1100元。但這100元錢使你比一年前存款時富有了嗎？,如果這一年中的通脹率為4%，你的實際收益是多少？ 如果通脹率為10%，你的實際收益是多少？ 如果通脹率為11%呢？,,國民存款縮水6600余億 人均財富蒸發(fā)逾500元,據(jù)國家統(tǒng)計局報告，2011年全年，我國CPI比上年上漲5.4%；而最新調(diào)整的銀行一年定期存款利率為3.5%，百姓實際存款利息收益為-1.9%。也就是說，把錢存一年定期，一萬元會“縮水”190元。 根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截止到2011年底，金融機構(gòu)居民存款余額達(dá)到35.2萬億元，如果按照這個規(guī)模計算，全國居民一年存款財富

7、縮水達(dá)6600多億元，相當(dāng)于全國居民人均財富縮水了500余元。（中新網(wǎng)）,新聞報道：,宏觀經(jīng)濟學(xué)中的利率不是指某一種具體利率（如一年期貸款利率等），而是指市場利率，即針對某一時期，在整個貨幣市場上，當(dāng)貨幣供求所決定的利率。,此處的利率指的是市場利率,市場利率一般參考LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率),美國的聯(lián)邦基金利率(Federal Funds Rate)。我國也有銀行間同業(yè)拆借市場,其利率(CHIBOR)也是市場利率。,第二節(jié) IS 曲線,把投資當(dāng)作利率的函數(shù)以后，凱恩斯主義學(xué)者進(jìn)一步用IS曲線來說明產(chǎn)品市場均衡的條件。,一、IS曲線及其推導(dǎo),在簡單國民收入決定理論中，其中投資i是一個外生變量

8、，不隨著產(chǎn)量和利率的變化而變化。,當(dāng)投資作為一個內(nèi)生變量時，均衡國民收入又是如何決定的呢？,IS曲線從 投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)） 儲蓄與收入的關(guān)系（儲蓄函數(shù)） 儲蓄與投資的關(guān)系（投資=儲蓄）,IS曲線推導(dǎo)依據(jù),,推導(dǎo)出來,（一）兩部門經(jīng)濟IS曲線,方法一：代數(shù)推導(dǎo),要使產(chǎn)品市場保持均衡，則均衡的國民收入與利率之間存在著反方向變化的關(guān)系。,或,舉例 假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費函數(shù)c=500+0.5y，即儲蓄函數(shù)s=-500+0.5y。求出IS曲線方程。,該曲線上任何一點都代表一定的利率與收入的組合，且在這種組合下，投資恰好等于儲蓄即 i=s，從而產(chǎn)品市場是均衡的，這條曲線稱做I

9、S曲線。,IS曲線從 投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)） 儲蓄與收入的關(guān)系（儲蓄函數(shù)） 儲蓄與投資的關(guān)系（投資=儲蓄）,方法二：幾何推導(dǎo)—四象限法,,推導(dǎo)出來,IS曲線推導(dǎo)圖示,,,i,r,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,1,0,2,3,4,,,,,,,,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,0,i,s,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,s,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,,,

10、,1500,,2000,2500,0,y,r,,,,,,,1,2,3,4,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,儲 蓄 函 數(shù),投 資 儲 蓄 均 衡,投 資 函 數(shù),產(chǎn) 品 市 場 均 衡,i=i ( r ),i=s,s=y –c ( y ),i (r)=y –c (y),,E,●,●,●,A,●,IS曲線推導(dǎo)圖示,,,y,r,,,,2000,3000,0,2,4,,,,,2000,3000,0,y,E,,,500,1000,,,,,,,,500,0,i,i,,1000,,,,,,500,0,i,r,,,2,4,,1000,,,E1,●,●,●,●,,投資函數(shù),IS曲線,,,E=

11、y,,●,●,●,●,,,,,E1=c+i1,E2=c+i2,轉(zhuǎn)換線,支出產(chǎn)出均衡,E2,B,A,C,D,F,G,is區(qū)域：既定收入，但利率偏低，投資偏多，總需求過度，或總供給不足。,IS曲線之外的經(jīng)濟含義,,y,r%,,is,,,y,y,y2,IS,●,●,y1,,同樣收入， 利率偏高,同樣收入， 利率偏低,IS曲線的經(jīng)濟含義,（1）描述產(chǎn)品市場均衡(即i=s)時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。,（2）均衡國民收入與利率之間存在反向變化。 利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。,（3）IS曲線上任何點都表示i=s。 偏離IS曲線的任何點都表示沒有實現(xiàn)均衡。,（4）處于IS曲線右上方的點，i＜s。

12、反映的是產(chǎn)品市場過度供給的情況；處于IS曲線左下方的點，i＞s。反映的是產(chǎn)品市場過度需求的情況。,IS曲線推導(dǎo)依據(jù),,（二）三部門經(jīng)濟IS曲線,假定g是一個外生變量，t是定量稅。,方法一：代數(shù)推導(dǎo),或,要使產(chǎn)品市場保持均衡，則均衡的國民收入與利率之間存在著反方向變化的關(guān)系。,IS曲線從 投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)） 儲蓄與收入的關(guān)系（儲蓄函數(shù)） 儲蓄與投資的關(guān)系（投資=儲蓄）,方法二：幾何推導(dǎo)—四象限法,,推導(dǎo)出來,IS曲線推導(dǎo)圖示,,,i+g,r,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,1,0,2,3,4,,,,,,,,,,,,,,,,,250,500,750,1000

13、,1250,0,i+g,s+t,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,s+t,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,r,,,,,,,1,2,3,4,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,儲 蓄 稅 收 函 數(shù),投 資 儲 蓄 均 衡,總 支 出 函 數(shù),產(chǎn) 品 市 場 均 衡,I=i ( r )+g,i+g=s+t,S=s（y）+t,i (r)+g=s (y)+t,,E,●,●

14、,●,A,二、影響IS曲線斜率的因素： d、β,IS曲線的斜率既取決于d ，也取決于β 。,d值越大，IS曲線斜率絕對值越小，IS曲線越平緩。 這是因為，投資對利率較敏感時，利率較小的變動就會引起投資較大變動，進(jìn)而引起收入較大的變化。,（一）d的影響(假設(shè)β不變),β值越大，IS曲線斜率絕對值越小，IS曲線越平緩。 這是因為， β較大，意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動。,（二）β的影響（假設(shè)d不變）,d、β值與IS曲線斜率的關(guān)系,西方學(xué)者認(rèn)為，影響IS曲線斜率大小的，主要是投資對利率的敏感度（b），原因是邊際消費傾向(β)比較穩(wěn)定，稅率也不會輕易變動。,I

15、S曲線的平移取決于 α、е、g、t,三、影響IS曲線平行移動的因素：α、е、g、t,投資需求函數(shù)i=e -dr，如果自主投資增加了△e,在同樣的利率水平上，投資需求將增加△e，投資需求曲線會向右方移動。 根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，收入會增加ki △e即△e /(1-β)，表現(xiàn)在IS曲線圖上就是IS曲線將向右方移動。 反之，若自發(fā)投資需求下降，投資需求曲線會向左方移動，則IS曲線向左方移動。,（一）考慮投資變動對IS曲線的影響,,,i,y,,,,i,s,,,,s,r,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,y,r,投資需求,投資等于儲蓄,儲蓄函數(shù),IS曲線,IS1,i1,500,750,2000,2500,,

16、,,,假設(shè)儲蓄函數(shù)為s= -α+(1-β)y，如果自主消費量減少 ，在同樣的收入水平上，儲蓄將增加 ，即儲蓄曲線向左方移動。根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，收入水平會減少 ，即 ，表現(xiàn)在IS曲線圖上就是IS曲線向左方移動。 反之，若儲蓄減少，儲蓄曲線向右方移動，則IS曲線向右方移動。,（二）考慮儲蓄變動對IS曲線的影響,,,i,y,,,,i,s,,,,s,r,,,,,,,y,r,投資需求,投資等于儲蓄,儲蓄函數(shù),IS曲線,IS1,i,,,,,S1,如果增加政府購買性支出，會使IS曲線向右平行移動，反之左移，IS曲線移動量：,（三）考慮政府購買支出變動對IS曲線的影響,（四）考慮稅收變動對IS

17、曲線的影響,如果減少企業(yè)的稅收，則企業(yè)投資意愿，從而使IS曲線向右移動，反之左移；如果減稅是減少的居民個人負(fù)擔(dān)，則會使居民可支配收入增加，即消費意愿增加，從而使IS曲線向右移動，反之左移。IS曲線的移動量：,,,i+g,y,,,,i+g,S+t,,,,S+t,r,,,,,,y,r,總支出曲線,投資等于儲蓄,儲蓄函數(shù),IS曲線,i +g,,,,,S+t1,,IS1,第三節(jié) 利率的決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給 二、流動性偏好與貨幣需求動機 三、貨幣需求函數(shù) 四、流動偏好陷阱 五、貨幣供求均衡和利率的決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給,貨幣的實際供給量(m)一般由國家加以控制，是個外生變量

18、，因此，需要分析的主要是貨幣需求(L)。貨幣需求是個內(nèi)生變量。 凱恩斯提出了流動性偏好的概念，用于解釋人們對貨幣的需求。,凱恩斯認(rèn)為，利率是由貨幣的供給量和貨幣的需求量決定的。,L ：liquidity 貨幣需求 M ：money 貨幣供給,二、流動性偏好與貨幣需求動機,對貨幣的需求，又稱“流動性偏好”，通俗地說就是人們持有貨幣的偏好。 所謂“流動性偏好”，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯犧牲利息收入而持有不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。 凱恩斯認(rèn)為，貨幣是流動性和靈活性最強的資產(chǎn)，隨時可作交易、預(yù)防不測和投機。,1、流動性偏好的概念,,2、持有貨幣（需求）的動機 （1）交易動機

19、（2）謹(jǐn)慎動機（預(yù)防性動機） （3）投機動機,指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動。 個人或企業(yè)出于這種交易動機所需求的貨幣量，決定于收入水平以及慣例和商業(yè)制度，而慣例和商業(yè)制度在短期內(nèi)一般可假定為固定不變。 因此，交易動機的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數(shù)量越大，為應(yīng)付日常開支所需要的貨幣量就越大。,（1）交易動機,指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動機，如個人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事故而需要事先持有一定數(shù)量的貨幣。 西方經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，個人對貨幣的預(yù)防需求量主要決定于他對意外事件的看法，但從全社會來看，這一貨幣需求大體上也和收入成正比，是收入的函數(shù)。,（2）謹(jǐn)慎

20、性動機（預(yù)防性動機）,因此，如果用L1表示交易動機和謹(jǐn)慎動機所產(chǎn)生的全部實際貨幣需求量，用y表示實際收入，則這種貨幣需求量和收入的關(guān)系可表示為： L1= k y 其中k為出于上述二動機所需貨幣量同實際收入的比例關(guān) 系，y為具有不變購買力的實際收入。,投機性貨幣需求是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。,（3）投機動機,,L,,r,,,,r越高（債券價格越低），人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格已經(jīng)降到正常水平以下，預(yù)計很快會回升，就會抓住機會及時買進(jìn)債券，于是，人們手中出于投機動機而持有的貨幣就會減少。反之，人們手中出于投機動機而持有的貨幣就會增加。,○貨幣的投機

21、性需求與利率成反比 ○ 如果用L2表示貨幣的投機需求，用r表示利率，則這一貨幣需求量和利率的關(guān)系可表示為： L2=L2(r) 或 L2=-hr 其中：h是貨幣投機性需求的利率系數(shù)， 負(fù)號表示貨幣投機需求與利率變動有負(fù)向關(guān)系。,三、貨幣需求函數(shù),對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和。 其中交易需求和預(yù)防需求決定于收入，投機需求決定于利率，因此貨幣總需求函數(shù)可表示為： L=L1+L2=L1(y)+L2(r)= ky-hr 注意：上式中的L、L1、L2都是代表對貨幣的實際需求量，即具有不變購買力的實際貨幣需求量，是剔除了價格因素的貨幣需求量。,貨幣需求曲

22、線,,,L (m),(%),0,,L1=L1(y),,L2=L2(r),r,說明 圖中的垂線L1表示為滿足交易動機和謹(jǐn)慎動機的貨幣需求曲線，它和利率無關(guān)，因而垂直于橫軸。 L2線表示滿足投機動機的貨幣需求曲線，它起初向右下方傾斜，表示貨幣的投機需求隨著利率下降而增加，最后為水平狀，表示“流動性偏好陷阱”。,貨幣需求曲線 (a),,r0,,r1,,,L (m),(%),0,,L1,,L=L1+L2,r,貨幣需求曲線 (b),,,L2,說明 圖中的L線表示是包括L1和L2在內(nèi)的全部貨幣需求量。 這條貨幣需求量表示在一定收入水平上貨幣需求量和利率的關(guān)系：利率上升時，貨幣需求量減少，利率下降時，貨幣需

23、求量增加。,,,貨幣需求曲線,不同收入水平下的貨幣需求曲線,說明 圖中三條貨幣需求曲線分別表示收入水平為y1、 y2、 y3時的三條貨幣需求曲線?？梢娯泿判枨笈c收入的正向變動關(guān)系是通過貨幣需求曲線向右上方和左下方移動來表示的。 而貨幣需求曲線與利率的反向變動關(guān)系是通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜來表示的。,四、流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為利率不太可能再下降，或者說證券的價格很可能會跌落，因而人們愿意持有貨幣。即人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。,流動偏好陷阱，特指投機性貨幣需求趨向于無窮大，不管有多少貨幣，都愿意持有在手中

24、，等待投機機會。 而在現(xiàn)實經(jīng)濟中，流動偏好陷阱不僅限于上述一種情況。有時出現(xiàn)在經(jīng)濟蕭條時期或人們對經(jīng)濟前景持悲觀預(yù)期，而此時的利率一般也會處于極低的水平。企業(yè)不愿多投資，居民不愿多消費，紛紛持幣觀望。 此時，國家通過增加貨幣供給的政策，不會促使利率再下降，貨幣政策無能為力。,人們可以容忍的最低利率,中國已現(xiàn)流動性陷阱端倪——流動性陷阱的另一種表現(xiàn),最近幾周，有關(guān)中國是否進(jìn)入流動性陷阱的爭議越來越多，有觀點認(rèn)為中國已出現(xiàn)流動性陷阱的苗頭。 按照凱恩斯的定義，流動性陷阱的前提是利率降低到不能再低時（接近零利率），此時無論貨幣數(shù)量如何增加，利率也不會再下降，致使擴張性貨幣政策無法刺激銀行放貸、企業(yè)

25、投資和居民消費，導(dǎo)致貨幣政策失效。 不過，我國目前的狀況與凱恩斯所說的經(jīng)典流動性陷阱狀況有所不同。中長期貸款利率依舊高企，央行近一年來利用多種工具為市場注入流動性、降低實體經(jīng)濟融資成本的效果卻很有限。 原因是貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟的投放途徑不暢，大量流動性淤積金融體系，加上銀行惜貸情緒濃厚，致使貸款利率依舊高企。在向?qū)嶓w經(jīng)濟的流動性投放途徑?jīng)]有打通之前，金融市場的流動性陷阱狀況很難消除。 類似的現(xiàn)象也存在于歐元區(qū)。,不是人們不愿多投資多消費，而是沒那么多錢,歐元區(qū)銀行惜貸現(xiàn)象仍較嚴(yán)重,據(jù)《金融時報》報道，雖然今年以來歐央行向金融體系注入了大量流動性，但到目前為止很少有跡象表明這些流動性已進(jìn)入實體經(jīng)

26、濟領(lǐng)域發(fā)揮作用，銀行這一管道至少是部分被堵塞了。 由于銀行需要改善自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時也擔(dān)心貸款可能導(dǎo)致新的損失，加上目前銀行在一定程度上得到政府支持，信用較高，金融機構(gòu)普遍選擇將中央銀行發(fā)行的超額流動性留在自己手里，或投資于其他金融機構(gòu)，而非對企業(yè)和家庭貸款。 銀行惜貸現(xiàn)象在英國、美國也同樣存在。歷史上看，上世紀(jì)90年代末和本世紀(jì)初日本實行定量寬松的貨幣政策時，也曾出現(xiàn)同樣的問題。當(dāng)時日本銀行發(fā)行了大量流動性，而商業(yè)銀行卻以現(xiàn)金的形式保存在自己手中，并沒有用于增加信貸，導(dǎo)致定量寬松的貨幣政策最終并不成功。,五、貨幣供求均衡和利率的決定,1、貨幣供給和貨幣需求的均衡分析,貨幣供給是一個

27、存量概念，西方經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為：貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量，其大小與利率高低無關(guān)。因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。,,,r (%),m,O,M m = — P,,,圖中貨幣供給曲線m與貨幣需求曲線L交于E點，E點決定了利率的均衡水平為r0，它表明只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時，貨幣市場才達(dá)到均衡狀態(tài)。 如果市場利率低于均衡利率，如r1

28、衡——利率的決定,2、貨幣需求曲線與供給曲線的變動,L (m),r (%),r0,0,r2,r1,,,,,m,L,,E,,,,,,,L,L′,m′,,E′,,,當(dāng)人們對貨幣的交易需求或投機需求變化時，貨幣需求曲線就會移動；當(dāng)政府改變貨幣供給時，貨幣供給曲線會移動。當(dāng)利率足夠低（如2%）時，貨幣需求曲線呈現(xiàn)水平狀態(tài)，這意味著不論貨幣供給曲線向右移動多少，即政府不論增加多少貨幣供給，也不可能再使利率下降。（流動性偏好陷阱）,,第四節(jié) LM曲線,一、LM曲線及推導(dǎo) 二、LM曲線的斜率 三、LM曲線的移動,,1.貨幣市場均衡的產(chǎn)生,貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)

29、節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。,貨幣市場均衡條件： m ＝ L,一、LM曲線及其推導(dǎo),2、LM曲線,指滿足貨幣市場的均衡條件下收入y與利率r的關(guān)系，這一關(guān)系的圖形被稱為LM曲線。 也就是指曲線上的任一點所指示的利率與所相應(yīng)的國民收入都會使貨幣供給（M）等于貨幣需求（L）。,3、LM曲線的推導(dǎo),貨幣市場均衡時,LM曲線方程,代數(shù)推導(dǎo),舉例 假設(shè)對貨幣的交易需求函數(shù)L1(y)=0.5y，對貨幣投機需求函數(shù)L2(r)=1000-250r，貨幣供給量m=1250(億美元），并假定這一實際貨幣供給量就是名義貨幣供給量（即價格指數(shù)P=1） 則貨幣市場均衡時m=L1(y)+L2(r) 所以 1250=0.5y+10

30、00-250r 得出 y=500+500r 或 r=0.002y-1,,,y（億美元）,r (%),,,,,500,1000,1500,2000,2500,,,,,,1,2,3,4,,,,,,,,,,LM曲線 y=500+500r,說明 圖中曲線上任何一點都代表一定利率與收入的組合，且在這種組合下，貨幣需求與貨幣供給是相等的，這時貨幣市場均衡，這條曲線稱做LM曲線。,r=0.002y-1,LM 曲線從 貨幣的投機需求與利率的關(guān)系 貨幣的交易需求與收入的關(guān)系 推導(dǎo)出來 貨幣需求與供給相等的關(guān)系,,幾何推導(dǎo)：四象限圖法,,,l2,r (%),,,,,,,,,,250,500,750,1000,1

31、250,1,0,2,3,4,,,,,,,,,投 機 需 求,l2=L2 ( r ),,,l2,l1,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,250,0,500,750,1000,,,,,,,,,貨 幣 供 給,m=l1 + l2,,1250,,,,y,l1,,,,,,,,,,500,1000,1500,2000,2500,250,0,500,750,1000,,,,,,,,交 易 需 求,l1 =L1(y),,1250,,,,y,r (%),,,,,,,,,,500,1000,1500,2000,2500,1,0,2,3,4,,,,,,,,m=L1(y)+L2 ( r )

32、,,,貨 幣 市 場 均 衡,,,,,,●,●,●,●,,,,y,r％,LM曲線,,,,,r2,r1,y1,,A,B,E1,E2,y2,L’＜m,L’＞m,Lm區(qū)域：既定收入，但利率偏低，從而導(dǎo)致貨幣需求偏高，或貨幣供給不足。,LM曲線之外的經(jīng)濟含義,,,●,●,,L=m,同樣收入， 利率偏高,同樣收入， 利率偏低,,,,普通LM曲線的形成,,m2,m2,y,m1,m1,r％,r％,y,投機需求,交易需求,貨幣供給,m=m1 +m2,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,利率很低時，投機性需求存在流動偏好陷阱。 LM呈水平狀。,投機性需求在利率很高時為0。只有交易需求。 LM呈垂直狀。,交易

33、需求較穩(wěn)定，LM主要取決于投機需求，即利率。,4.LM曲線的經(jīng)濟含義,（3）LM上任何點表示 L = m。 反之，偏離LM曲線的任何點都表示 L≠m，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。,（1）貨幣市場達(dá)到均衡，即 L= m時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。,（2）貨幣市場，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系。 總產(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。,（4）LM 右邊，利率過低，L＞m 。 LM 左邊，利率過高，L＜m 。,二、LM曲線的斜率,1.線性情況 LM曲線的代數(shù)表達(dá)式 可知LM曲線斜率 ：,西方學(xué)者認(rèn)為，影響LM曲線斜率大小的，主要取決于貨幣的投機需求系數(shù)（ｈ），原因是貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定。

34、,2.一般的LM曲線存在三個區(qū)域,（1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域 利率極低時，投機需求無限，即h??。即斜率為0，LM呈水平狀。 存在凱恩斯陷阱。此時貨幣政策無效，而財政政策有效。,,y,r％,,,,,凱恩斯 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,r1,（2）古典區(qū)域 利率較高時，只有交易需求。投機需求為零，即h?0。 斜率無窮大，LM呈垂直狀。 此時，財政政策無效，而貨幣政策有效。 符合古典學(xué)派的主張。古典學(xué)派認(rèn)為,人們只有交易需求而無投機需求,貨幣需求只同收入有關(guān)，同利率沒關(guān)系。,,y,r％,,,,,,凱恩斯 區(qū)域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,,r2,r1,,y,r％,,,,,,,凱恩斯 區(qū)域,中間 區(qū)

35、域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,,r2,r1,（3）中間區(qū)域 0

36、,y,r (%),0,m=L1(y)+L2 (r),,,,m′,m,,,,,,,,,,,,,,,,,,第五節(jié) IS-LM分析,一、兩個市場同時均衡的利率和收入 二、均衡收入和利率的變動,一、兩個市場同時均衡的利率和收入,IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡； LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。,能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。 解方程組得到（r,y）,1、IS-LM模型的均衡分析,,,,,,,,,LM,IS,y,r％,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,,E,,y0,r0,,,,IS-LM模型（舉例）,說明 在E點： i=1250-5003=500 s=-500+0.5

37、2000=500 因而產(chǎn)品市場均衡 L=0.52000+1000- 2503=1250 m=1250（億美元） 因而貨幣市場均衡 圖中E點所代表的利率3%和對應(yīng)的收入2000億美元是能使產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡的利率和收入。,2、IS-LM模型非均衡分析,,,,y,r,500,1000,1500,2000,2500,0,1,2,3,4,,,,,,,,,,,,,,,,,IS,,,E,E",E′,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,,圖中E‘點在LM曲線上，在這點，貨幣市場是均衡的，但產(chǎn)品市場不均衡。 圖中E“ 點在IS曲線上，在這點上產(chǎn)品市場是均衡的，但貨幣市場不均衡。 因此IS曲線和LM曲線把坐

38、標(biāo)平面分成了四個區(qū)域：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ。在這四個區(qū)域中產(chǎn)品市場和貨幣市場處于非均衡狀態(tài)。,,,,y,r,0,,IS,,E,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,IM,●,●,●,●,分析A點的移動方向 圖中A點在Ⅲ區(qū)域， 一方面有超額的貨幣需求，因此利率會上升， 另一方面有超額的產(chǎn)品需求，因此收入也會上升， 這兩方面共同調(diào)整的結(jié)果會使A沿著對角線箭頭移。,,,,y,r,0,,IS,,E,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,,,,,B,A,C,D,A點：LM均衡，IS不均衡，i＞s ?y 增加 ?L 增加 ?r 上升,B點：IS均衡，LM不均衡，L＞m ?r 上升 ? i 減少 ?y 下降,?A?E,?B

39、?E,,,,y,r,0,,IS,,E,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,A,C,,D,B,,,二、均衡收入和利率的變動,IS和LM曲線的交點同時實現(xiàn)了產(chǎn)品市場均衡和貨幣市場均衡，但這一均衡并不一定是充分就業(yè)的均衡。,在這種情況下，僅靠市場的自發(fā)調(diào)節(jié)，無法實現(xiàn)充分就業(yè)均衡，這就需求依靠國家用財政政策和貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。,財政政策: 政府變動支出和稅收來調(diào)節(jié)國民收入。 貨幣政策：貨幣當(dāng)局變動貨幣供應(yīng)量改變利率和收入,,,,r,,IS,E,LM,,y,0,,,,,IS＇,E＇,,,當(dāng)LM曲線不變而IS曲線向右上方移動時，收入增加，利率也增加。 這是因為，IS曲線右移是由于政府支出增加引起的，總支出增加使生產(chǎn)和收

40、入增加，對貨幣交易需求增加了，由于貨幣供給不變，利率就會上升。,,,財政政策的使用,,,,r,,IS,E,LM,y,0,,,,,,LM＇,E",,當(dāng)IS曲線不變而LM曲線向右下方移動時，收入增加，利率減少。 這是因為，LM曲線右移是由于貨幣供給增加引起的，這必然導(dǎo)致利率下降。利率下降刺激消費和投資，從而使收入增加。,,貨幣政策的使用,三、IS-LM模型的用處,見教材P442、443,第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架,,凱恩斯的 國民收入 決定理論,消費(c),投資(i),消費傾向,收入,平均消費傾向,邊際消費傾向,利率(r),流動偏好(L) L=L1+L2,貨幣數(shù)量 m=m1+m2,交易動機(m1

41、),謹(jǐn)慎動機(m1),投機動機(m2),資本邊際效率（MEC）,預(yù)期收益（R）,重置成本或資產(chǎn)的供給價格,由此求投資乘數(shù),,,,,,,,數(shù)學(xué)模型,本章知識脈絡(luò)圖,IS-LM 框架,IS曲線,LM曲線,IS曲線 推導(dǎo),IS曲線移動（平移和旋轉(zhuǎn)）,三部門:,,投資決定于 利率,三部門:,,LM曲線 推導(dǎo),,,斜率= ∞ 古典區(qū)域,斜率>0 中間區(qū)域,斜率=0 凱恩斯區(qū)域 流動性陷阱,貨幣需求 決定利率,LM曲線移動,平移,旋轉(zhuǎn),IS-LM分析,均衡狀態(tài),非均衡狀態(tài),四區(qū)域自動調(diào)整,關(guān)鍵: 凱恩斯 基本理論框架,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,本 章

42、 練 習(xí),1、自發(fā)投資支出增加10億元，會使IS曲線（ ）。 A．右移10億元 B．左移10億元 C．右移，支出乘數(shù)乘以10億 D．左移，支出乘數(shù)乘以10億 2、如果凈稅收增加10億，會使IS曲線（ ）。 A.右移稅收乘數(shù)乘以10億美元 B.左移稅收乘數(shù)乘以10億美元； C.右移支出乘數(shù)乘以10億美元 D.左移支出乘數(shù)乘以10億美元 3.假定貨幣供給量和價格水平不變，貨幣需求為收入和利率的函數(shù)，則收入增加時( )。 A.貨幣需求增加，利率上升； B.貨幣需求增加，利率下降 C.貨幣需求減少，利率上升； D.貨幣需求減少，利率下降,4、假定貨幣需求為L＝ky－h(huán)r，貨

43、幣供給增加10億美元而其他條件不變，則會使LM( )。 A.右移10億美元； B.右移k乘以10億美元； C.右移10億美元除以k(即10k)； D.右移k除以10億美元(即k10) 5.利率和收入的組合點出現(xiàn)在IS曲線右上方、LM曲線左上方的區(qū)域中，則表示( )。 A.投資小于儲蓄且貨幣需求小于貨幣供給 B.投資小于儲蓄且貨幣需求大于貨幣供給 C.投資大于儲蓄且貨幣需求小于貨幣供給 D.投資大于儲蓄且貨幣需求大于貨幣供給,5、(1)若投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r，找出利率為4%、5%、6%、7%時的投資量； (2)若儲蓄為S＝－40(億美元)＋0.25y，找出與上述投資相均衡

44、的收入水平； (3)求IS曲線并作出圖形。,(1)若投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r， 則 當(dāng)r＝4時， i＝100－54＝80(億美元)； 當(dāng)r＝5時， i＝100－55＝75(億美元)； 當(dāng)r＝6時，i＝100－56＝70(億美元)； 當(dāng)r＝7時， i＝100－57＝65(億美元)。,(2)若儲蓄為S＝－40(億美元)＋0.25y，根據(jù)均衡條件i＝s，即100－5r＝－40＋0.25y，解得y＝560－20r，根據(jù)(1)的已知條件計算y， 當(dāng)r＝4時， y＝480(億美元)； 當(dāng)r＝5時， y＝460(億美元)； 當(dāng)r＝6時， y＝440(億美元)； 當(dāng)r＝7時， y＝420(億美元)

45、。,6、假定： (a)消費函數(shù)為c＝50＋0.8y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r； (b)消費函數(shù)為c＝50＋0.8y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－10r； (c)消費函數(shù)為c＝50＋0.75y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－10r。 (1)求(a)、(b)、(c)的IS曲線； (2)比較(a)和(b)， 說明投資對利率更敏感時，IS曲線的斜率發(fā)生什么變化； (3)比較(b)和(c)， 說明邊際消費傾向變動時，IS曲線斜率發(fā)生什么變化。,(1)根據(jù)y＝c＋s，得到s＝y(tǒng)－c＝y(tǒng)－(50＋0.8y)＝－50＋0.2y，再根據(jù)均衡條件i＝s，可得100－5r＝－50＋0.2y，解得：

46、 (a)的IS曲線為y＝750－25r； 同理可解得： (b)的IS曲線為y＝750－50r； (c)的IS曲線為y＝600－40r。,(2)比較(a)和(b)，我們可以發(fā)現(xiàn)(b)的投資函數(shù)中的投資對利率更敏感，表現(xiàn)在IS曲線上就是IS曲線斜率的絕對值變小，即IS曲線更平坦一些。（d越大，斜率越大，IS越平） (3)比較(b)和(c)，當(dāng)邊際消費傾向變小(從0.8變?yōu)?.75)時，IS曲線斜率的絕對值變大了，即(c)的IS曲線更陡峭一些。 （b越小，斜率越小，IS越陡）,7、假定貨幣需求為L＝0.2y－5r。 (1)畫出利率為10%、8%和6%而收入為800億美元、900億美元和1 000億美

47、元時的貨幣需求曲線； (2)若名義貨幣供給量為150億美元，價格水平P＝1，求出貨幣需求與供給相均衡的LM方程； (3)若貨幣供給為200億美元，價格水平P＝1，求出貨幣需求與供給相均衡的LM方程； (4)對于(3)中這條LM曲線，若r＝10，y＝1 100億美元，貨幣需求與供給是否均衡？若不均衡利率會怎樣變動？,(1)由于貨幣需求為L＝0.2y－5r，所以 當(dāng)r＝10： y=800， L=110 y=900， L=130 y=1 000，L=150； 當(dāng)r＝8， y=800，L=120 y=900，L=140 y=1 000，L=160； 當(dāng)r＝6， y=800，L=130

48、 y=900，L=150 y=1 000，L=170；,(2)貨幣需求與供給相均衡即L＝ m ，由L＝0.2y－5r，m＝M/P＝150/1＝150，聯(lián)立這兩個方程得0.2y－5r＝150，即 y＝750＋25r,(3)貨幣供給為200美元，則LM′曲線為0.2y－5r＝200，即y＝1 000＋25r。,(4)對于(3)中這條LM′曲線，若r＝10，y＝1 100億美元，則貨幣需求為： L＝0.2y－5r＝0.21 100－510＝220－50＝170(億美元)，而貨幣供給m＝200(億美元)，由于貨幣需求小于貨幣供給，所以利率會下降，直到實現(xiàn)新的平衡。,8.假設(shè)一個只有家庭和企業(yè)的兩部

49、門經(jīng)濟中，消費c＝100＋0.8y，投資i＝150－6r，實際貨幣供給m＝150，貨幣需求L＝0.2y－4r(單位均為億美元)。 (1)求IS和LM曲線； (2)求產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時的利率和收入。,(1)產(chǎn)品市場均衡：y=c+i= 100＋0.8y+150－6r可得IS曲線為 y＝1 250－30r 貨幣市場均衡：m=L 即150＝0.2y－4r，可得LM曲線為 y＝750＋20r,(2)當(dāng)產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時，IS和LM曲線相交于一點，該點上收入和利率可通過求解IS和LM的聯(lián)立方程得到，即 得均衡利率r＝10，均衡收入y＝950(億美元)。,9.怎樣理解IS—LM模型是

50、凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟學(xué)的核心？,凱恩斯理論的核心是有效需求原理，認(rèn)為國民收入決定于有效需求，而有效需求原理的支柱又是邊際消費傾向遞減、資本邊際效率遞減以及心理上的流動偏好這三個心理規(guī)律的作用。這三個心理規(guī)律涉及四個變量：邊際消費傾向、資本邊際效率、貨幣需求和貨幣供給。在這里，凱恩斯通過利率把貨幣經(jīng)濟和實物經(jīng)濟聯(lián)系了起來，認(rèn)為貨幣市場上的均衡利率會影響投資和收入，而產(chǎn)品市場上的均衡收入又會影響貨幣需求和利率，這就是產(chǎn)品市場和貨幣市場的相互聯(lián)系和作用。IS—LM模型把這四個變量聯(lián)系在一起，構(gòu)成一個產(chǎn)品市場和貨幣市場之間的相互作用共同決定國民收入與利率的理論框架，從而使凱恩斯的有效需求理論得到了較為完

51、善的表述。不僅如此，凱恩斯主義的經(jīng)濟政策即財政政策和貨幣政策的分析，也是圍繞IS—LM模型而展開的，因此可以說，IS—LM模型是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟學(xué)的核心。,,10.在IS和LM兩條曲線相交時所形成的均衡收入是否就是充分就業(yè)的國民收入？為什么？如何實現(xiàn)經(jīng)濟的充分就業(yè)？,凱恩斯認(rèn)為，形成資本主義經(jīng)濟蕭條的根源是由于消費需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實現(xiàn)充分就業(yè)。 消費需求不足是由于邊際消費傾向小于1，即人們不會把增加的收入全用來增加消費，而投資需求不足是由于資本邊際效率在長期內(nèi)遞減。（原因） 為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。財政政策就是用政府增加

52、支出或減少稅收以增加總需求，通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，增加收入主要靠財政政策。（政策主張）,拓展閱讀,凱恩斯有效需求理論框架,1.有效需求,有支付能力的社會總需求，即總供給價格與總需求價格達(dá)到均衡時的總需求。,總供給價格：企業(yè)愿意雇傭一定量工人所必需的價格，包括生產(chǎn)成本與預(yù)期的利潤。 總需求價格：企業(yè)預(yù)期社會為購買全部商品所支付的價格。,包括消費和投資需求兩部分。,2.有效需求不足,總需求價格>總供給價格，就會擴大生產(chǎn)； 反之，就會因無法實現(xiàn)最低利潤而裁減雇員，收縮生產(chǎn)。 就業(yè)量取決于

53、總供給與總需求的均衡點。 短期內(nèi)，生產(chǎn)成本和正常利潤波動不大，總供給基本穩(wěn)定。就業(yè)量實際取決于總需求。,凱恩斯否定 “供給自行創(chuàng)造需求”的薩伊定律。 凱恩斯認(rèn)為在自由放任的條件下，有效需求通常都是不足的，所以市場不能自動實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。,凱恩斯認(rèn)為，形成經(jīng)濟蕭條的根源是由于消費需求和投資需求所構(gòu)成的總需求，不足以實現(xiàn)充分就業(yè)。就是說由于有效需求不足，社會上總會存在“非自愿失業(yè)”。,3.有效需求不足的原因,有效需求總是不足的，根源在于三個“心理規(guī)律”：,（1）邊際消費傾向遞減。造成消費需求不足；,（2）資本邊際效率遞減。造成投資需求不足；,（3）流動偏好規(guī)律。總要把一定量貨幣保持在手里。利率

54、不能太低，否則容易進(jìn)入流動偏好陷阱。,凱恩斯認(rèn)為： 市場機制不能解決有效需求不足問題，不能自動地使經(jīng)濟達(dá)到充分就業(yè)時的均衡。,4.凱恩斯理論的政策含義,凱恩斯否定了傳統(tǒng)的國家不干預(yù)政策，力主擴大政府機能，通過政府干預(yù)來彌補有效需求的不足，實現(xiàn)充分就業(yè)。,戰(zhàn)后西方各國均把維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，促進(jìn)充分就業(yè)作為重要的施政目標(biāo)。 凱恩斯理論成為各國指導(dǎo)思想，凱恩斯主義盛極一時。 在凱恩斯理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)成為宏觀經(jīng)濟學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論。,即“需求管理”。凱恩斯特別強調(diào)運用財政政策，主要是赤字財政政策來干預(yù)經(jīng)濟。,政策意義 1)通過財政政策和貨幣政策解決有效需求不足 2)主要依靠財政政策，因為

55、“流動性陷阱”使貨幣政策效果有限。,其他貨幣需求理論,1、貨幣需求的存貨理論 2、貨幣需求的投機理論（美經(jīng)濟學(xué)家托賓提出）,人們會根據(jù)對收益與風(fēng)險的預(yù)期，作出購買證券（還有不動產(chǎn)）及持有貨幣之比率的決策。 認(rèn)為貨幣需求會隨利率下降而增加。貨幣需求不僅會受當(dāng)前利率變動的影響，也會受預(yù)期資本盈虧的影響。,鮑莫爾模型——存貨理論,鮑莫爾（Baumol， W.J.）認(rèn)為，為了收益最大化目標(biāo)，在貨幣收入取得和使用的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。,利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。 利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。,應(yīng)將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。 只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。,鮑莫爾平方根公式,貨幣需求＝最優(yōu)貨幣持有量,tc＝現(xiàn)金和債券之間的交易成本 y＝月初取得的收入，比如工資 r＝月利率,為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。 收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性貨幣需求越少。,凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。 鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。,THE END,,