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1、固定匯率制下的匯率理論：國際收支理論,彈性分析法 乘數分析法 吸收分析法 貨幣分析法,彈性分析法（Elasticities Approach）,收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調整的作用。 前提假設：收入不變；其他商品的價格不變；消費者偏好不變；沒有資本流動。 基本機制：匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，影響一國出口供給和需求，從而作用國際收支。,外向實際匯率和價格競爭力,匯率的變動直接影響國內外產品之間的相對價格. Pd 本國產品的價格 Pf 外國產品的價格 e 單位外幣折合成本幣的數額即匯率 外國產品用本國產品表示的相對價格表示為,,貿易差
2、額,X： 出口數量 Px： 出口本幣價格 M： 進口數量 Pm：進口外幣價格 一國的貿易收支TB： TB = XPx M(e Pm),匯率變動與出口數量變動,匯率變動與進口數量變動,馬歇爾勒納條件,x 出口需求價格彈性的絕對值 m 進口需求價格彈性的絕對值 x+m1 馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）,畢肯戴克-羅賓遜-梅茨勒條件（Bickerdike-Robinson-Metzler Condition,內向實際匯率與出口供給、進口需求,出口供給 = 出口品國內生產 出口品國內需求 進口需求 = 進口品國內需求 進口品國內生產,內向實際匯率
3、與出口供給、進口需求,內向實際匯率（inward real exchange rate） 指貿易品與非貿易品之間的相對價格 Pt 貿易品的外幣價格 Pn 非貿易品的本幣價格 內向實際匯率（2）為：,,,J曲線效應,,J曲線效應,馬吉（S. P. Magee）劃分貶值后的三個階段，分析J型曲線效應的存在原因。 貨幣合同階段（Currency-Contract Period） 價格不變，數量不變； 傳導階段（Pass-Through Period） 價格變化，數量不變； 數量調整階段（Quantity Adjustment Period）： 數量和價格都變化。
4、,乘數分析法,乘數論的基本精神是，進口支出是國民收入的函數，自主性支出的變動通過乘數效應引起國民收入變動，從而影響進口支出。 B = X- ( M0 + mY) 式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分別表示國民收入、邊際消費傾向、邊際進口傾向、自主性消費、投資、政府支出、出口和自主性進口。,乘數分析法,上式表明，一國可以通過需求管理政策來調整國際收支。通過收入變動來調整國際收支的效果，取決于本國邊際進口傾向（m）的大小. 哈伯格條件：x+m 1+m 修正的哈伯格條件(考慮國外回應)：x+m1+m+m*,吸收分析法 (Absorption Approach),分析收入和支出在國際收支調整中的作
5、用，分析框架如下： Y=C+I+G+(X-M) ... ...（1） B=Y-A ... ... （2） 吸收分兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，一部分為自主性吸收， A = c Y + D ... ... （3） C為邊際吸收傾向，D為獨立于收入之外的吸收。 B=(1-c)Y-D （4） 式中Y、C、I、G、X、M分別代表國民收入、消費支出、投資支出、政府支出、出口和進口。B表示(X-M) ，（C+I+G）稱為吸收，反映本國居民的支出用A表示。,吸收分析法 (Absorption Approach),對收入和通過收入產生的影響(1-c) 對吸收直接影響D 閑置資源效應 現(xiàn)
6、金余額效應 貿易條件效應 收入再分配效應 貨幣幻覺效應 貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國民收入。 貶值如何影響收入？這反映在Y； 收入變化如何影響吸收？這反映在c； 貶值如何直接影響吸收？這反映在D。,吸收分析法 (Absorption Approach),貶值式對Y的影響： 1閑置資源效應 2貿易條件效應 閑置資源效應與貿易條件效應具有相互抵沖的作用。因而貶值對(1-c)Y的實際效果使模糊的，取決于兩個效應的大小對比。 貶值對吸收的直接影響： 1現(xiàn)金余額效應 2收入再分配效應 3貨幣幻覺效應 4其他三種直接效應,吸收分析法 (Absorptio
7、n Approach),缺陷： 第一，未對貿易對收入和吸收為因，貿易收支為果的觀點提供任何令人信服的邏輯分析。 第二，在貶值分析中，吸收論完全沒有考慮相對價格在調整過程中的作用。 第三，按吸收論，在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入。這里忽略了資源運用效率的問題。 最后，吸收論沒有涉及國際資本流動，這對于國際收支理論來說，是一個很大的缺陷。,貨幣分析法（Monetary Approach）,貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用 貨幣論在兩方面有別于傳統(tǒng)的彈性論和吸收論： 第一，貨幣論將國際資本流動也作為考察對象，強調國際收支的綜合差額 ，而非貿易差額。 第二，傳統(tǒng)理論注意對線上項目的分析，貨幣論主
8、張從線下項目分析，視線上項目差額為線下項目交易的結果。在貨幣論看來，線下項目交易即國際儲備額的變動，進一步來看是貨幣市場均衡的結果。,貨幣分析法,貨幣需求是收入、價格和利息率的函數。貨幣市場均衡：Ms=Q+R 其中Ms為貨幣供給，即 Ms =（Hc+Hb）+Db=-Hp+Db。 一國貨幣供給又來源于國內外兩方面的資產業(yè)務： 國內信貸 Q=Nb+Nc。 國外投資 R=Fc+Rc+Fb+Rb 在固定匯率制度下，貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實現(xiàn)的，故當貨幣供給由于國內信貸總量Q的緊縮和擴張而小于獲大于貨幣需求時，國際儲備量R就顯然會出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。綜合來看，國際
9、收支盈余或赤字是一國貨幣市場供求存量失衡的反映。,貨幣分析法,結論： 1.小國在固定匯率制度下，無法控制本國的貨幣供給。 2.一國國際收支赤字的根源在于國內信貸擴張過大。 3.貨幣論者并不否認實際因素對國際收支的作用，只不過它需經由貨幣需求來產生影響。,貨幣分析法,在充分就業(yè)情況下，貶值意味著商品價格的變動，貶值國的國內價格上漲，升值國的國內價格下跌； 物價變化意味著實際現(xiàn)金余額的變化，貶值國的余額減少，因而壓縮支出；升值國的余額增加，因而擴大投資與消費； 實際現(xiàn)金余額的變化通過貿易差額而將逐漸消失，即由貶值國的貿易盈余補充短缺的現(xiàn)金余額，由升值國的赤字壓縮國多的現(xiàn)金余額，從而恢復均衡。,
10、貨幣分析法,貢獻：在國際收支分析中對貨幣因素的重視 主要缺陷：顛倒國際經濟的因果關系 假定貨幣需求函數相當穩(wěn)定，但在短期內，貨幣需求很不穩(wěn)定，也很難不受貨幣供給變動的影響； 貨幣論還假定貨幣供給變動不影響實物產量；強調一價定律的作用，但從長期來看，一價定律往往不能成立；,新劍橋學派的理論,私人部門的金融資產凈獲得額（the Net Acquisition of Financial Assets, NAFA）或稱財務盈余（Financial Surplus）與可支配收入保持固定比率，故（I-S）很穩(wěn)定， (X-M)主要受(G-T)的影響。 (I-S)+(G-T)+(X-M)=0 主張用財政
11、政策來調節(jié)國際收支,新劍橋學派的理論,貿易赤字與預算赤字是密不可分的，預算赤字的變化會伴隨著貿易赤字的等量變化。 傳導機制：政府支出G的增加引起收入的多倍上升，導致進口量的增加。 政策主張：主張當局通過削減預算赤字，保持預算穩(wěn)定，解決國際收支赤字。 評論：新劍橋學派的假定是違背資本主義國家經濟現(xiàn)實的，大多數的西方學者都難以接受。,西方國際收支理論的評論,貿易差額可以用三種方式來表述： B = Y-A = X-M =R 貨幣論強調其中的R，彈性論的出發(fā)點是X-M，吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比(Y-A)上。 政策主張 貨幣量重視貨幣政策 彈性論偏重支出轉換政策（匯率貶值） 吸收論相對注重財政政策,思考題,馬歇爾-勒納條件及其修正 國際收支彈性論、吸收論和貨幣論 J曲線效應及其產生的原因,
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