固定匯率制度下的匯率理論.ppt

固定匯率制下的匯率理論：國(guó)際收支理論,彈性分析法 乘數(shù)分析法 吸收分析法 貨幣分析法,彈性分析法（Elasticities Approach）,收入不變條件下，匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支調(diào)整的作用。 前提假設(shè)：收入不變；其他商品的價(jià)格不變；消費(fèi)者偏好不變；沒(méi)有資本流動(dòng)。 基本機(jī)制：匯率變動(dòng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，影響一國(guó)出口供給和需求，從而作用國(guó)際收支。,外向?qū)嶋H匯率和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,匯率的變動(dòng)直接影響國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對(duì)價(jià)格. Pd 本國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格 Pf 外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格 e 單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率 外國(guó)產(chǎn)品用本國(guó)產(chǎn)品表示的相對(duì)價(jià)格表示為,貿(mào)易差額,X： 出口數(shù)量 Px： 出口本幣價(jià)格 M： 進(jìn)口數(shù)量 Pm：進(jìn)口外幣價(jià)格 一國(guó)的貿(mào)易收支TB： TB = XPx M(e Pm),匯率變動(dòng)與出口數(shù)量變動(dòng),匯率變動(dòng)與進(jìn)口數(shù)量變動(dòng),馬歇爾勒納條件,x 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值 m 進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值 x+m1 馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）,畢肯戴克-羅賓遜-梅茨勒條件（Bickerdike-Robinson-Metzler Condition,內(nèi)向?qū)嶋H匯率與出口供給、進(jìn)口需求,出口供給 = 出口品國(guó)內(nèi)生產(chǎn) 出口品國(guó)內(nèi)需求 進(jìn)口需求 = 進(jìn)口品國(guó)內(nèi)需求 進(jìn)口品國(guó)內(nèi)生產(chǎn),內(nèi)向?qū)嶋H匯率與出口供給、進(jìn)口需求,內(nèi)向?qū)嶋H匯率（inward real exchange rate） 指貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格 Pt 貿(mào)易品的外幣價(jià)格 Pn 非貿(mào)易品的本幣價(jià)格 內(nèi)向?qū)嶋H匯率（2）為：,J曲線效應(yīng),J曲線效應(yīng),馬吉（S. P. Magee）劃分貶值后的三個(gè)階段，分析J型曲線效應(yīng)的存在原因。 貨幣合同階段（Currency-Contract Period） 價(jià)格不變，數(shù)量不變； 傳導(dǎo)階段（Pass-Through Period） 價(jià)格變化，數(shù)量不變； 數(shù)量調(diào)整階段（Quantity Adjustment Period）： 數(shù)量和價(jià)格都變化。,乘數(shù)分析法,乘數(shù)論的基本精神是，進(jìn)口支出是國(guó)民收入的函數(shù)，自主性支出的變動(dòng)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，從而影響進(jìn)口支出。 B = X- ( M0 + mY) 式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分別表示國(guó)民收入、邊際消費(fèi)傾向、邊際進(jìn)口傾向、自主性消費(fèi)、投資、政府支出、出口和自主性進(jìn)口。,乘數(shù)分析法,上式表明，一國(guó)可以通過(guò)需求管理政策來(lái)調(diào)整國(guó)際收支。通過(guò)收入變動(dòng)來(lái)調(diào)整國(guó)際收支的效果，取決于本國(guó)邊際進(jìn)口傾向（m）的大小. 哈伯格條件：x+m 1+m 修正的哈伯格條件(考慮國(guó)外回應(yīng))：x+m1+m+m*,吸收分析法 (Absorption Approach),分析收入和支出在國(guó)際收支調(diào)整中的作用，分析框架如下： Y=C+I+G+(X-M) . .（1） B=Y-A . . （2） 吸收分兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，一部分為自主性吸收， A = c Y + D . . （3） C為邊際吸收傾向，D為獨(dú)立于收入之外的吸收。 B=(1-c)Y-D （4） 式中Y、C、I、G、X、M分別代表國(guó)民收入、消費(fèi)支出、投資支出、政府支出、出口和進(jìn)口。B表示(X-M) ，（C+I+G）稱為吸收，反映本國(guó)居民的支出用A表示。,吸收分析法 (Absorption Approach),對(duì)收入和通過(guò)收入產(chǎn)生的影響(1-c) 對(duì)吸收直接影響D 閑置資源效應(yīng) 現(xiàn)金余額效應(yīng) 貿(mào)易條件效應(yīng) 收入再分配效應(yīng) 貨幣幻覺(jué)效應(yīng) 貶值能否改善國(guó)際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國(guó)民收入。 貶值如何影響收入？這反映在Y； 收入變化如何影響吸收？這反映在c； 貶值如何直接影響吸收？這反映在D。,吸收分析法 (Absorption Approach),貶值式對(duì)Y的影響： 1閑置資源效應(yīng) 2貿(mào)易條件效應(yīng) 閑置資源效應(yīng)與貿(mào)易條件效應(yīng)具有相互抵沖的作用。因而貶值對(duì)(1-c)Y的實(shí)際效果使模糊的，取決于兩個(gè)效應(yīng)的大小對(duì)比。 貶值對(duì)吸收的直接影響： 1現(xiàn)金余額效應(yīng) 2收入再分配效應(yīng) 3貨幣幻覺(jué)效應(yīng) 4其他三種直接效應(yīng),吸收分析法 (Absorption Approach),缺陷： 第一，未對(duì)貿(mào)易對(duì)收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點(diǎn)提供任何令人信服的邏輯分析。 第二，在貶值分析中，吸收論完全沒(méi)有考慮相對(duì)價(jià)格在調(diào)整過(guò)程中的作用。 第三，按吸收論，在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入。這里忽略了資源運(yùn)用效率的問(wèn)題。 最后，吸收論沒(méi)有涉及國(guó)際資本流動(dòng)，這對(duì)于國(guó)際收支理論來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很大的缺陷。,貨幣分析法（Monetary Approach）,貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用 貨幣論在兩方面有別于傳統(tǒng)的彈性論和吸收論： 第一，貨幣論將國(guó)際資本流動(dòng)也作為考察對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的綜合差額 ，而非貿(mào)易差額。 第二，傳統(tǒng)理論注意對(duì)線上項(xiàng)目的分析，貨幣論主張從線下項(xiàng)目分析，視線上項(xiàng)目差額為線下項(xiàng)目交易的結(jié)果。在貨幣論看來(lái)，線下項(xiàng)目交易即國(guó)際儲(chǔ)備額的變動(dòng)，進(jìn)一步來(lái)看是貨幣市場(chǎng)均衡的結(jié)果。,貨幣分析法,貨幣需求是收入、價(jià)格和利息率的函數(shù)。貨幣市場(chǎng)均衡：Ms=Q+R 其中Ms為貨幣供給，即 Ms =（Hc+Hb）+Db=-Hp+Db。 一國(guó)貨幣供給又來(lái)源于國(guó)內(nèi)外兩方面的資產(chǎn)業(yè)務(wù)： 國(guó)內(nèi)信貸 Q=Nb+Nc。 國(guó)外投資 R=Fc+Rc+Fb+Rb 在固定匯率制度下，貨幣市場(chǎng)均衡是通過(guò)貨幣供給的增減來(lái)實(shí)現(xiàn)的，故當(dāng)貨幣供給由于國(guó)內(nèi)信貸總量Q的緊縮和擴(kuò)張而小于獲大于貨幣需求時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備量R就顯然會(huì)出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。綜合來(lái)看，國(guó)際收支盈余或赤字是一國(guó)貨幣市場(chǎng)供求存量失衡的反映。,貨幣分析法,結(jié)論： 1.小國(guó)在固定匯率制度下，無(wú)法控制本國(guó)的貨幣供給。 2.一國(guó)國(guó)際收支赤字的根源在于國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張過(guò)大。 3.貨幣論者并不否認(rèn)實(shí)際因素對(duì)國(guó)際收支的作用，只不過(guò)它需經(jīng)由貨幣需求來(lái)產(chǎn)生影響。,貨幣分析法,在充分就業(yè)情況下，貶值意味著商品價(jià)格的變動(dòng)，貶值國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，升值國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌； 物價(jià)變化意味著實(shí)際現(xiàn)金余額的變化，貶值國(guó)的余額減少，因而壓縮支出；升值國(guó)的余額增加，因而擴(kuò)大投資與消費(fèi)； 實(shí)際現(xiàn)金余額的變化通過(guò)貿(mào)易差額而將逐漸消失，即由貶值國(guó)的貿(mào)易盈余補(bǔ)充短缺的現(xiàn)金余額，由升值國(guó)的赤字壓縮國(guó)多的現(xiàn)金余額，從而恢復(fù)均衡。,貨幣分析法,貢獻(xiàn)：在國(guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重視 主要缺陷：顛倒國(guó)際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系 假定貨幣需求函數(shù)相當(dāng)穩(wěn)定，但在短期內(nèi)，貨幣需求很不穩(wěn)定，也很難不受貨幣供給變動(dòng)的影響； 貨幣論還假定貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；強(qiáng)調(diào)一價(jià)定律的作用，但從長(zhǎng)期來(lái)看，一價(jià)定律往往不能成立；,新劍橋?qū)W派的理論,私人部門(mén)的金融資產(chǎn)凈獲得額（the Net Acquisition of Financial Assets, NAFA）或稱財(cái)務(wù)盈余（Financial Surplus）與可支配收入保持固定比率，故（I-S）很穩(wěn)定， (X-M)主要受(G-T)的影響。 (I-S)+(G-T)+(X-M)=0 主張用財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支,新劍橋?qū)W派的理論,貿(mào)易赤字與預(yù)算赤字是密不可分的，預(yù)算赤字的變化會(huì)伴隨著貿(mào)易赤字的等量變化。 傳導(dǎo)機(jī)制：政府支出G的增加引起收入的多倍上升，導(dǎo)致進(jìn)口量的增加。 政策主張：主張當(dāng)局通過(guò)削減預(yù)算赤字，保持預(yù)算穩(wěn)定，解決國(guó)際收支赤字。 評(píng)論：新劍橋?qū)W派的假定是違背資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的，大多數(shù)的西方學(xué)者都難以接受。,西方國(guó)際收支理論的評(píng)論,貿(mào)易差額可以用三種方式來(lái)表述： B = Y-A = X-M =R 貨幣論強(qiáng)調(diào)其中的R，彈性論的出發(fā)點(diǎn)是X-M，吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對(duì)比(Y-A)上。 政策主張 貨幣量重視貨幣政策 彈性論偏重支出轉(zhuǎn)換政策（匯率貶值） 吸收論相對(duì)注重財(cái)政政策,思考題,馬歇爾-勒納條件及其修正 國(guó)際收支彈性論、吸收論和貨幣論 J曲線效應(yīng)及其產(chǎn)生的原因,