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1、第五章 外匯業(yè)務,第一節(jié) 外匯市場,外匯市場 外匯市場的構成 外匯市場的基本職能,外匯市場 經營外匯的金融機構、企業(yè)和個人，借助各種通訊媒介進行外匯買賣的場所和組織系統(tǒng)。外匯市場是金融市場的重要組成部分。 目前，交易量大且具有國際影響的外匯市場主要有紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、米蘭、蒙特利爾、阿姆斯持丹等，在這些外匯市場買賣的外匯主要有美元、英鎊、德國馬克、法國法郎、瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷蘭盾等十多種。,外匯市場,外匯市場的構成,外匯銀行 (1)代客買賣，進出口業(yè)務相關；(2)以自己帳戶直接買賣。 非金融機構和個人 外匯經紀人(Foreign Exchange
2、 Broker) (1) 受委托在銀行和客戶之間“跑街”。通過技術和關系網，收取傭金，沒有風險。(2) Dealer, 以自有資金進行買賣，有風險。 證券公司 外幣有價證券買賣，在中國類似B股。賺取外幣利息，紅利或股息。 中央銀行 買進賣出不同外匯來干預匯,,銀行與顧客之間的外匯交易 銀行同業(yè)間的外匯交易 銀行與中央銀行之間的外匯交易,外匯市場的三個交易層次,通過貨幣兌換業(yè)務可以轉移各國之間的購買力 使國際支付或契約得以履行 通過遠期外匯的買賣，可以為進口商減少外匯風險,外匯市場的基本職能,第二節(jié) 即期與遠期外匯交易,即期外匯交易 遠期外匯交易及遠期匯率的決定,即期外匯交易,即期外匯交易的概念
3、 即期外匯交易又稱為現匯交易、現貨交易、現期交易，是指外匯買賣成交后在兩個營業(yè)日內辦理有關貨幣收付交割的外匯業(yè)務。 交易運作方式 通過銀行進行 通過經紀人進行,即期外匯交易,即期外匯交易的類型 --電匯交割方式，簡稱電匯(TelegraphicTransfer, T/T) --信匯交割方式，簡稱信匯(MailTransfer，M/D) --票匯交割方式，簡稱票匯(DemandDraft,D/D),即期外匯交易,即期外匯交易的報價 采取省略方式，只報小數點末兩位數 USD/DEM 1.5915/25 報價15/25 USD/SwFr 1.4040/50 報價40/50 買入價/
4、賣出價 買賣差價：(Basic Point) 1基點價值為0.0001 主要貨幣差價小；小幣種則差價大。 銀行間即期交易限額：100萬-500萬美元。,遠期外匯交易,遠期外匯交易的概念 指買賣雙方簽定外匯買賣合同后，規(guī)定用雙方商定的價格在將來某一確定日期進行實際交割的外匯交易活動。常見的交易期限為：1月、3月、6月、9月。 交割日期的形式 確定交割日期 確定交割月份 未確定交割期,遠期外匯交易,,遠期外匯交易的報價 --直接標明遠期外匯的實際匯率； --在即期匯率基礎上，用升水、貼水、平價來表示,遠期外匯交易,直接標價法下的遠期匯率換算法： 如遠期匯率有升水，則遠期匯率=即期匯率
5、+升水數字 如遠期匯率有貼水，則遠期匯率=即期匯率-貼水數字 間接標價法下的遠期匯率換算法； 如遠期匯率有升水，則遠期匯率=即期匯率-升水 如遠期匯率有貼水，則遠期匯率=即期匯率+貼水,第三節(jié) 外匯期貨交易,期貨即期貨合約是買賣雙方分別向對方承諾在合約規(guī)定的未來某時間按約定價格買進或賣出一定數量某種資產的標準化合約。 期貨交易是在交易所內進行的，期貨交易所的組織結構、運作機制與證券交易所相類似。期貨交易的結算是通過結算公司集中進行的，參加結算公司結算的只有結算公司會員，其余非會員經紀人可以通過會員進行結算。在實際操作中期貨合約買賣方并不知道自己的對手是誰，而由結算公司來充當了買方、賣方
6、的買方，從而在買賣雙方之間架起了一座橋梁。,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨市場與遠期外匯市場的區(qū)別： 市場不同。外匯期貨市場是一個高度規(guī)范化的交易場所，而遠期外匯市場沒有固定的交易場所。 交易方法不同。外匯期貨交易是以拍板叫價的方式成交的，而遠期外匯市場是通過電訊工具進行的，并同時報出買賣價。 合同規(guī)范程度不同。在外匯期貨交易中，合同是十分標準的，表現為在金額、交割期、交割地點的標準化。,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨交易的基本常識： 外匯期貨交易標價：與即期和遠期外匯交易不同，除澳大利亞元以外，交易貨幣均以每單位貨幣值多少美元來標價。如即期外匯交易中，標價方式為1美元=1.7000德國馬克，
7、在外匯期貨交易中，則為1馬克=0.5882美元。 合同規(guī)范程度不同。在外匯期貨交易中，合同是十分標準的，表現為在金額、交割期、交割地點的標準化。,外匯期貨交易的交易單位：在外匯期貨交易市場 上，一般都已確定了統(tǒng)一的交易單位（也就是和 約單位）。如，芝加哥國際貨幣市場上除加拿大元 和墨西哥比索外，其他貨幣單位每筆合同為12.50 萬美元。 外匯期貨交易中的保證金：在外匯期貨交易中， 每一份期貨合同都必須有保證金來保證作為合同一 方的付款人履行交易合同。,第三節(jié) 外匯期貨交易,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨市場的組織結構由以下幾部分組成： 外匯期貨交易所。 清算所(clearing house)
8、經紀公司 機構交易者 個人交易者,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨交易的基本規(guī)則 ： 定單或指令制度 公開叫價制度 保證金制度 逐日盯市制制度 現金交割制度,外匯期權（Foreign Exchange Option）又稱貨 幣期權（Foreign Currency Option），就是這樣 一種選擇權契約，它給予期權買方在契約屆期或 期滿之前以事先確定好的匯率，向期權賣方購買 或出售一定數量某種外匯資產的權利。 期權的賣方則有義務在買方要求履約時，賣出或買進約定的外匯資產。,第四節(jié) 外匯期權交易,第四節(jié) 外匯期權交易,外匯期權的相關概念： 買進期權與賣出期權：買進期權是指和約持有者有權利以執(zhí)行價
9、格買進一定數量的外匯。賣出期權是指和約擁有者有權利以執(zhí)行價格賣出一定數量的外匯。 履行和約：外匯期權的持有者，有權利決定是否“履行”和約，或聽任合同到期而不執(zhí)行。 到期日：外匯期權和約有一個最后的到期日。,第四節(jié) 外匯期權交易,外匯期權交易中的有關術語： 平價：如果期權的履約價格（即合同價格）等于當時的即期匯率，稱為即期平價。如果履約價格等于當時對應的遠期匯價，稱為遠期平價。如，3個月期的期權履約價格與3個月期的遠期匯率都是1.7500DEM/USD。,折價：對于期權的持有者來說，當履約價格（如：1.5000的DEM賣出期權）優(yōu)于即期匯率（如，1.8000DEM/USD）時，即為即期折價。對于
10、遠期折價亦然。 溢價：很容易猜出，溢價就是指對于期權的持有者來說，當履約價格（如：1.8000的DEM賣出期權）不如即期匯率（如，1.5000DEM/USD）時，即為即期溢價。,第四節(jié) 外匯期權交易,外匯期權市場 有組織的交易場所 費城股票交易所（PHLX） 芝加哥商品交易所（CME） 場外交易市場(OTC),第四節(jié) 外匯期權交易,外匯期權合約 的內容 標底資產（Underlying Asset） 合同金額（Contract Size） 協(xié)定匯率 到期月份(Expiration Month) 到期日（Expiration Date） 保證金（Margin） 期權費,第四節(jié) 外匯期權交易,第四節(jié)
11、 外匯期權交易,外匯期權行情表( 費城股票交易所) 62500 Swiss francs-cents per unit Option and Strike Call- Last Puts-Last Underlying Price Aug. Sept. Dec. Aug. Sept. Dec. 58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 1/2 - - - 0.06 0.30 - 58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.27 58.51 57 1/2 0.75 - - 0.17
12、 0.55 - 58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.81 58.51 58 1/2 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 - 58.51 59 1/2 0.15 0.40 - 2.32 - - 58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.30,外匯期權的功能 外匯期權的主要功能是規(guī)避外匯匯率波動的風險 利用外匯期權交易進行投機,第四節(jié) 外匯期權交易,外匯期權價格的決定 外匯期權價格的構成 期權價格由兩部分構成，即期權的內在價值和時間價值。用
13、公式表示就是： 期權價格內在價值時間價值。,第四節(jié) 外匯期權交易,影響外匯期權價格的因素 即期匯率（Present Spot Rate） 期權合約的協(xié)定匯率（Strike prices） 交易期限（Time to Maturity） 匯率波動幅度（Volatility） 利率差（Interest Differentials） 遠期匯率（Forward Rate for Matching Maturity）,第四節(jié) 外匯期權交易,第五節(jié) 套匯和套利交易,套匯業(yè)務 掉期交易 套期保值 外匯投機,套匯業(yè)務,,套匯業(yè)務的定義 利用不同外匯市場、不同種類的貨幣和不同交割期限在匯率上的差異而進行的賤買貴
14、賣的外匯業(yè)務，借以運用外匯資金、調撥外匯頭寸、增加外匯收益和防范匯率風險 套匯的類型 直接套匯（Diret Arbitrage） 間接套匯（Indirect Arbitrage）,套匯業(yè)務,直接套匯的定義 直接套匯率的應用 紐約與倫敦兩個外匯市場上的匯率如下： 倫敦外匯市場 l英鎊1.668595美元 紐約外匯市場 1英鎊1.665565美元 操作方式： 在倫敦外匯市場以英鎊資金購買美元外匯，以此美元外 匯匯到紐約，在紐約外匯市場上購買英鎊外匯，則先前用去 的英鎊可全部收回，每一英鎊還可以賺取0.002美元的利益 如套匯100萬英鎊，可賺到2000美元。,套匯業(yè)務,間接套匯的定義 間接套
15、匯率的應用 已知紐約、法蘭克福、倫敦三地外匯市場行市如下： 紐約外匯市場：USD1=DEM1.91001.9110 法蘭克福市場：GBP1=DEM3.77903.7800 倫敦外匯市場：GBP1=USD2.00402.0050 套匯者手中有100萬美元，如何進行套匯？,套匯業(yè)務,操作方式 紐約：100美元=191萬馬克 法蘭克福：191萬馬克=505291英鎊 倫敦：505291英鎊=1012603美元 獲利：12603美元,套匯業(yè)務,總結 一般說來，匯率以A/B，B/C，C/A表示的時候，如交叉匯率連乘積大于1，則套匯的過程是： 第一步：賣A幣買B幣 第二步：賣B幣買C幣
16、 第三步：賣C幣買回A幣,套匯業(yè)務,總結 一般說來，匯率以A/B，B/C，C/A表示的時候，如交叉匯率連乘積小于1，則套匯的過程是： 第一步：賣A幣買C幣 第二步：賣C幣買B幣 第三步：賣B幣買回A幣,掉期交易,掉期交易（Time Arbitrage）的概念 同時買進和賣出一種在數額上相等的貨幣，但買與賣的交割期限是不一致的一種外匯交易。 時間套匯（即掉期）交易的類型 按照交易對象是否相同，可分為純粹的掉期交易和分散的掉期交易兩種 按交易的方式，可分為即期對遠期掉期交易和遠期對掉期交易兩種,1.買入10000現匯進行投資,2.賣出10000的二月期期匯,銀行,即期匯率： 1 = $ 2.
17、08452.0855 買進英鎊 遠期匯率： 1 = $ 2.08602.0880 賣出英鎊,,,,,套期保值,定義： 套期保值指的是賣出或買進價值相等的一筆外國資產或負債的外匯，使這筆外國資產或負債不受匯率變動的影響，從而達到保值的目的,外匯投機,外匯投機（Speculation）概念 投機者利用外匯市場匯率的頻繁波動去買賣外匯從中獲利的外匯交易活動 類型 現匯投機 期匯投機,第六節(jié) 外匯風險及防范,外匯風險 外匯風險的形式 外匯風險的防范,外匯風險,定義： 一般指在國際經濟、貿易、金融活動中，一個組織、經濟實體或個人的以外幣計價的資產和負債因匯率變動而蒙受的額外損失或所得的以外收益。 影響外
18、匯風險的三個基本因素 本幣 外幣 時間,外匯風險的類型,交易風險在運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。 會計風險經濟主體對資產負債表進行會計處理，將功能貨幣轉換成記帳貨幣時，因匯率變動而呈現帳面損失的可能性 經濟風險未曾預料到的匯率變動，影響企業(yè)的產品成本、價格和銷售量，使得企業(yè)收益在未來一定時期可能發(fā)生變化的潛在性風險。,外匯風險的防范,合理選擇交易中的計價貨幣 首先選擇在國際金融市場上能自由兌換的貨幣 采用復合貨幣計算結算 選擇本幣計價結算 保值措施 加價保值和壓價保值 合同中加列保值條款 硬貨幣保值,外匯風險的防范,提前或推遲收付 外幣票據貼現 利用外匯貸款 利用外匯市場避險,
川大學李天德《國際金融學》第五章外匯業(yè)務
