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1、人民幣匯率與中美貿(mào)易收支關(guān)系的實證分析
[摘要] 近年來人民幣一直面臨著來自各方面的升值壓力，尤其美國更是把貿(mào)易逆差的責(zé)任推給中國。為了探究人民幣匯率與中美貿(mào)易收支的關(guān)系，首先對近二十五年內(nèi)人民幣對美元的匯率與中美貿(mào)易收支的相關(guān)性進(jìn)行初步描述，并對兩者之間的因果關(guān)系進(jìn)行實證研究，得出人民幣匯率與中美貿(mào)易收支之間沒有明確因果關(guān)系的結(jié)論。并對產(chǎn)生上述結(jié)果的深層原因進(jìn)行分析，最后提出中國應(yīng)對人民幣升值壓力的對策。
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[關(guān)鍵詞]人民幣匯率；貿(mào)易收支；格蘭杰因果檢驗；單位根檢驗
[中圖分類號]F822.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A
一、引言
2、
近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，對外貿(mào)易額不斷增長，對外貿(mào)易順差呈逐年擴(kuò)大態(tài)勢，導(dǎo)致外匯儲備不斷增加，其中很大一部分來自對美貿(mào)易逆差。由于美國對華貿(mào)易長期處于逆差，國際社會特別是美國紛紛質(zhì)疑人民幣對美元的匯率被低估，并且采取各種手段敦促中國政府調(diào)高人民幣匯率。
自1971年美國首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差之后，其貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，美國已成為當(dāng)今世界上最大的貿(mào)易逆差國。同時，自2005年我國匯改以來，人民幣不斷升值。如果盲從歐美等國家的要求使人民幣繼續(xù)升值，勢必會嚴(yán)重影響我國的出口貿(mào)易，使我國的出口企業(yè)遭受巨大的損失，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)的增長。所以有必要對人民幣匯率與中美貿(mào)易收支的關(guān)系進(jìn)行深入分析，
3、探究這種要求是否合性。本文將采用格蘭杰檢驗依據(jù)人民幣對美元的匯率和中美貿(mào)易收支數(shù)據(jù)來對人民幣匯率變動與中美貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行實證分析。
二、人民幣匯率與中美貿(mào)易收支相互關(guān)系的實證分析
?。ㄒ唬┫嚓P(guān)關(guān)系的初步描述
首先，對中美貿(mào)易收支和人民幣對美元的匯率等數(shù)據(jù)來分析中美貿(mào)易與人民幣對美元匯率的相關(guān)關(guān)系。
從圖1可以看出：
1.1985—1996年，人民幣對美元不斷貶值，美國對華貿(mào)易逆差不斷增加。
2.1997—2005年，人民幣對美元的匯率基本恒定，略有貶值，但美國對華貿(mào)易的逆差仍然持續(xù)大幅攀升。
3.2006—2010年，人民幣開始對美元升值，但美國對華貿(mào)
4、易的逆差仍不斷擴(kuò)大，受國際金融危機影響， 2008年美國對華貿(mào)易的逆差開始下降，但很快回升。
因此可以初步得出以下結(jié)論：人民幣對美元的匯率與中美貿(mào)易收支的關(guān)系不確定，二者有時正相關(guān)，有時負(fù)相關(guān)，有時無關(guān)。
下文通過建立數(shù)據(jù)統(tǒng)計模型來研究二者之間的關(guān)系。一國的出口額與貿(mào)易對象國居民的收入和兩國貨幣間的匯率有關(guān)，而進(jìn)口額與本國居民的收入及兩國貨幣間的匯率有關(guān)。為了使分析結(jié)果盡量接近實際情況，選取兩國的人均GDP作為該國居民的可支配收入，且采用人民幣的實際匯率。分別將出口額 和進(jìn)口額 作為因變量，以中國和美國的人均GDP： 、 以及人民幣對美元的實際匯率 作為自變量。同時，為消除兩國人均
5、GDP與人民幣匯率數(shù)據(jù)中可能存在的異方差影響，分別對各變量取自然對數(shù)。建立如下模型：
其中， 、 是隨機擾動項。
為了檢驗上述相關(guān)關(guān)系是否明顯，先求出LnX、LnM、LnAGDPch、LnAGDPus和Lne五個變量之間的相關(guān)矩陣。
通過對表1中各數(shù)據(jù)的比較，可以看出：LnX與LnAGDPCH之間的相關(guān)系數(shù)為0.990136，相關(guān)性很強；LnX與Lne相關(guān)系數(shù)只有0.840104，相關(guān)性相對而言很弱。同樣，LnM與LnAGDPUS的相關(guān)性也很強，而LnM與Lne的相關(guān)性不強。為了更確切地把握美國的貿(mào)易收支與人民幣實際匯率之間的關(guān)系，還需借助計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)一步分析和探索。
6、
（二）單位根檢驗
為了更準(zhǔn)確地判斷人民幣匯率與美國的貿(mào)易收支之間是否存在因果關(guān)系，利用Eviews3.0軟件進(jìn)行格蘭杰因果檢驗。但根據(jù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗的條件，需要對各時間序列是否平穩(wěn)進(jìn)行ADF單位根檢驗，若各變量序列為同階單整，則可以對各序列進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。
在Eviews3.0軟件的單位根檢驗中有三種檢驗類型，依次為只存在截距項、既存在趨勢又存在截距項和既無趨勢又無截距項，為了書寫方便，以下分別將這三種類型記為模型（1）、模型（2）和模型（3），并選擇使AIC值和SC值達(dá)到最小的滯后期數(shù)進(jìn)行檢驗。
由于LnX、LnM和LnE三個時間序列均具有明顯的上升趨勢，
7、故選用模型（2）對三個時間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。經(jīng)檢驗可知，三個時間序列均不平穩(wěn)，所以需要對其進(jìn)行一階差分。一階差分后的時間序列△LnX和△LnE均存在正的截距，且不存在趨勢，而序列△LnM存在明顯的下降趨勢，所以選用模型（1）對LnX和LnE的一階差分進(jìn)行單位根檢驗，而用模型（2）對LnM的一階差分進(jìn)行單位根檢驗。經(jīng)檢驗可知，一階差分后的時間序列仍然不平穩(wěn)，所以需要繼續(xù)進(jìn)行差分，然后再對二階差分后的時間序列做單位根檢驗。同樣方法，二階差分后的三個時間序列均在0.0附近上下波動，滿足平穩(wěn)性條件，所以選用模型（3）對二階差分后的三個時間序列進(jìn)行ADF檢驗。
由于時間序列LnX、LnM和LnE
8、及其差分后的序列的單位根檢驗結(jié)果很繁瑣，所以為了便于分析，下面僅截取ADF檢驗結(jié)果中的t統(tǒng)計值和在1%、5%、10%顯著性水平下的臨界值進(jìn)行比較分析，如表2所示：
?。ㄈ└裉m杰因果關(guān)系檢驗
通過對三個時間序列的單位根檢驗，三個序列均是二階單整，即兩對序列同階單整，所以，可以對其進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。
由于格蘭杰因果關(guān)系檢驗對滯后期數(shù)非常敏感，因此通常情況下要對多個不同的滯后期數(shù)依次進(jìn)行檢驗，確定檢驗結(jié)果是否保持一致。當(dāng)格蘭杰因果檢驗不隨滯后期數(shù)變動，保持一定的穩(wěn)定性時，則可以根據(jù)檢驗結(jié)果確定格蘭杰因果關(guān)系是否成立。本文對兩對變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗時，對滯后1期到4期分別
9、進(jìn)行了檢驗，檢驗結(jié)果如下：
表3中的收尾概率（拒絕原假設(shè)時犯錯誤的概率）均大于0.01（1%的顯著性水平），所以不能拒絕原假設(shè)，也就是說LnX和Lne之間沒有明確的因果關(guān)系，LnM和Lne之間也沒有明確的因果關(guān)系。 可以得出以下結(jié)論：人民幣匯率與美國的貿(mào)易收支沒有必然的因果關(guān)系，人民幣匯率升值不會對美中貿(mào)易逆差改善產(chǎn)生很大影響。
三、人民幣匯率不會影響中美貿(mào)易收支的原因
（一）我國對美國出口商品多為價格彈性較低的勞動密集型商品
由于國內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力較低，自主品牌較少，我國在國際貿(mào)易中僅僅扮演著裝配工廠的角色，因此出口到其他國家的產(chǎn)品具有價格需求彈性較低、主要出
10、口加工品多為主要是外商投資企業(yè)生產(chǎn)、出口產(chǎn)業(yè)主要是勞動密集型產(chǎn)業(yè)等特點?；谝陨咸攸c可知，我國的出口貿(mào)易受人民幣匯率波動的影響不大。
首先，我國出口到美國的商品價格需求彈性較低。我國對美貿(mào)易順差主要來自材料制品、機械與運輸設(shè)備以及雜項制品三大類商品。這些商品的需求價格彈性較低。因此，雖然人民幣升值會使我國的出口商品以美元標(biāo)示的價格上升，出口量下降，但由于出口量降幅小于價格增幅，所以人民幣升值反而會促使我國的出口貿(mào)易總額上升。
其次，我國的出口貿(mào)易主要集中在加工貿(mào)易。由于人民幣升值可促使進(jìn)口商品的本幣價格降低，降低了加工貿(mào)易的生產(chǎn)成本，進(jìn)而可抵消人民幣升值對出口商品在美國市場競爭力下
11、降帶來的損失，因此不會對我國對美出口額產(chǎn)生很大影響。
第三，外商投資企業(yè)的出口額占我國出口總額的比重較大。由于我國勞動力等生產(chǎn)要素價格的較強比較優(yōu)勢和巨大的國內(nèi)市場，我國仍將成為跨國公司投資的熱點，人民幣的小幅升值不會對外商對華投資產(chǎn)生很大影響，因此對我國對美出口額也不會產(chǎn)生很大影響。
第四，我國的出口產(chǎn)業(yè)大部分是勞動密集型產(chǎn)業(yè)。與發(fā)達(dá)國家相比，我國勞動力成本比較低，加之我國向美國出口的大部分是勞動密集型產(chǎn)品，所以只要人民幣升值幅度不大，我國出口的商品在美國市場仍具有價格競爭優(yōu)勢，出口量不會大幅下降，出口額也不會受到很大影響。
?。ǘ┪覈鴱拿绹M(jìn)口多為資本和技術(shù)密集型商品，美
12、對華實行技術(shù)出口管制
事實上，中美貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有互補性和互利性。與我國出口產(chǎn)品主要是勞動密集型產(chǎn)品相反，我國從美國進(jìn)口的商品主要是資本和技術(shù)密集型商品，而且我國對這些產(chǎn)品的需求價格彈性很大。而美國政府擔(dān)憂一旦放開對華技術(shù)出口限制，會進(jìn)一步促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展及軍事現(xiàn)代化，因此在對華貿(mào)易上有所保留，嚴(yán)格限制高新技術(shù)產(chǎn)品對華出口。實際上，美國自身的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)政策是造成對華貿(mào)易逆差的主要原因。因此人民幣升值不會使我國從美國的進(jìn)口額大幅的上升，對中美貿(mào)易收支不會產(chǎn)生很大影響。
四、結(jié)論
通過對人民幣匯率與中美貿(mào)易收支關(guān)系的實證分析，得出人民幣對美元的匯率對中美貿(mào)易收支不會
13、產(chǎn)生很大影響的結(jié)論。因此關(guān)于人民幣對美元匯率被低估是造成美中貿(mào)易逆差的主要原因的說法純屬不實之詞。究其原因，美國的貿(mào)易逆差是一種結(jié)構(gòu)性赤字，這種赤字與其貿(mào)易特點和政府的貿(mào)易政策有關(guān)，因此強迫中國實行浮動匯率制以提高人民幣匯率的做法不會解決美國貿(mào)易逆差不斷上升的問題。
五、對策與建議
?。ㄒ唬┤嗣駧胚m度升值
人民幣適度升值將令出口產(chǎn)品的美元價格上升，這勢必會擠壓出口企業(yè)的利潤空間。但可以有效地把那些技術(shù)含量與附加值低、成本高且效益低的企業(yè)和產(chǎn)品排擠出海外市場，還可以迫使優(yōu)勢企業(yè)積極優(yōu)化經(jīng)營管理，力爭在技術(shù)、品牌和營銷策略等方面提升水平，依靠科技進(jìn)步、品牌設(shè)計和產(chǎn)品質(zhì)量獲取競爭優(yōu)勢
14、。同時，從我國自美國的進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，人民幣升值會使美國的出口產(chǎn)品以人民幣標(biāo)識的價格降低，這便降低了先進(jìn)設(shè)備的進(jìn)口成本，會加大我國對美國高科技產(chǎn)品的進(jìn)口力度，從而有利于促進(jìn)我國出口部門的技術(shù)進(jìn)步與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。另外，人民幣升值降低了我國企業(yè)海外投資的成本，有利于企業(yè)走出國門，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和技術(shù)改造，從而促使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級。同時根據(jù)我國出口商品的價格貿(mào)易條件和質(zhì)量的比較優(yōu)勢，人民幣適度升值也有利于改善中美雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)，會使我國在中美貿(mào)易利益分配格局中的地位得到提升。
（二）控制人民幣升值幅度
雖然人民幣升值對我國貿(mào)易收支的影響不大，但我國國際收支順差的剛性和良好
15、的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢會對人民幣升值產(chǎn)生壓力。從長期來看，勢必造成人民幣的惡性盤升。如果這種盤升是大幅度、快速的，將不僅對我國對外貿(mào)易的發(fā)展帶來消極影響，而且會超過我國經(jīng)濟(jì)的消化能力，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定因素。因此，我國政府可以促使人民幣小幅度的升值，但同時也要積極采取有效措施，控制人民幣升值的幅度，以防止人民幣惡性升值。其中，我國政府可以采取的措施包括：積極擴(kuò)大內(nèi)需，減小外貿(mào)依存度；加快“走出去”步伐，緩解資本項目持續(xù)大量順差的壓力；加快建設(shè)人民幣遠(yuǎn)期外匯市場，提高金融衍生品的使用效率；在以一籃子貨幣為基礎(chǔ)，在有管理的浮動匯率制度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，且配合其他政策，通過市場機制實現(xiàn)匯率水平向均衡水平的調(diào)整。
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?。ㄘ?zé)任編輯：張彤彤）
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