人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)

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1、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)   摘 要:本文考察了我國與11個(gè)主要國際貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口貿(mào)易情況,使用GARCH模型測(cè)算人民幣匯率波動(dòng),應(yīng)用ARDL協(xié)整方法研究在現(xiàn)行匯率制度下人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng),得出如下結(jié)論:一是總體上,人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易具有負(fù)面的傳導(dǎo)效應(yīng),國際貿(mào)易尤其是出口貿(mào)易會(huì)受到人民幣匯率波動(dòng)的影響;二是貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國國際貿(mào)易有促進(jìn)作用;三是我國國際貿(mào)易不易受到進(jìn)出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)的沖擊。 下載論文網(wǎng)   關(guān)鍵詞:人民幣匯率;國際貿(mào)易;出口貿(mào)易;GARCH模型   中圖分類號(hào):F733 文

2、獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1000-176X(2015)02-0123-07   隨著人民幣匯率改革的逐步深化,國際化進(jìn)程加快,人民幣未來將成為能被廣為接受的國際結(jié)算貨幣,參考美元、歐元的經(jīng)驗(yàn),人民幣匯率波動(dòng)將會(huì)加劇。作為一個(gè)貿(mào)易大國,國際貿(mào)易是我國經(jīng)濟(jì)的重要增長點(diǎn),人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易會(huì)帶來怎樣的傳導(dǎo)效應(yīng),是一個(gè)值得研究的問題。本文從實(shí)證的角度對(duì)此問題進(jìn)行分析,旨在厘清人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng),得出具有現(xiàn)實(shí)意義的結(jié)論,給出合理的建議。   一、研究背景   尼克松的新經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致了1973年3月布雷頓森林體系的瓦解,從那時(shí)起,越來越多的西方國家開始實(shí)施浮動(dòng)匯率制度。

3、1997-98年的亞洲金融危機(jī)給我們的教訓(xùn)是固定匯率制度如果操作不當(dāng),可能導(dǎo)致巨大的損失,危機(jī)之后,亞洲國家開始放棄固定匯率制度,轉(zhuǎn)向靈活的匯率制度來減少實(shí)際經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。然而,靈活的匯率制度也存在一些弊端,比如Crosby[1]認(rèn)為在浮動(dòng)匯率制度下,名義和實(shí)際匯率的波動(dòng)遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),這種波動(dòng)可能會(huì)對(duì)國際貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響,從而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展;Krugman[2]認(rèn)為靈活的匯率制度會(huì)增強(qiáng)匯率的變化性,可能導(dǎo)致外匯市場風(fēng)險(xiǎn),基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡假設(shè),外匯市場風(fēng)險(xiǎn)將抑制國際貿(mào)易。   人民幣匯率制度歷經(jīng)了一系列的變革,1979年以前,我國采用的是單一的固定匯率制度;1979年至1993年底是匯率雙軌制

4、時(shí)期;1994年1月,我國施行了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度;2005年7月,我國對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行了進(jìn)一步的改革,結(jié)束了延續(xù)十多年的與美元掛鉤的匯率制度,實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,并在近年來逐漸擴(kuò)大允許人民幣匯率浮動(dòng)的空間,從圖1中可以看出人民幣兌美元匯率波動(dòng)在2005年7月之后明顯加強(qiáng)。   隨著人民幣匯率改革的逐步深化、國際化進(jìn)程的加快,人民幣未來將成為能被廣為接受的國際結(jié)算貨幣,參考美元、歐元的經(jīng)驗(yàn),人民幣匯率波動(dòng)將會(huì)加劇。作為一個(gè)貿(mào)易大國,國際貿(mào)易是我國經(jīng)濟(jì)的重要增長點(diǎn),人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易會(huì)帶來怎樣的傳導(dǎo)效應(yīng),

5、是一個(gè)值得研究的問題。本文從實(shí)證的角度對(duì)此問題進(jìn)行分析,旨在厘清人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng),得出具有現(xiàn)實(shí)意義的結(jié)論,給出合理的建議。   一、文獻(xiàn)綜述   關(guān)于匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)研究,西方起步較早,從70年代西方發(fā)達(dá)國家廣泛開始施行浮動(dòng)匯率制度以來,就有學(xué)者不斷地對(duì)該問題進(jìn)行理論和實(shí)踐層面上的探索。國內(nèi)對(duì)此方面的研究起步相對(duì)較晚,90年代后才逐漸有學(xué)者開展這一領(lǐng)域的實(shí)證研究。   從理論研究的角度看,匯率波動(dòng)對(duì)于國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)屬于一個(gè)有爭論的話題。一派學(xué)者,如Friedman[1],認(rèn)為靈活的匯率可以促進(jìn)貿(mào)易和整體宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,而短期的匯率波動(dòng)不會(huì)對(duì)貿(mào)易帶來

6、顯著的影響,因此浮動(dòng)匯率政策對(duì)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)是有益的;另一派學(xué)者,如Mundell[2],認(rèn)為靈活的匯率政策會(huì)加劇匯率的波動(dòng),導(dǎo)致外匯市場風(fēng)險(xiǎn),因此,匯率的波動(dòng)會(huì)對(duì)國際貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響;還有一派學(xué)者,如McKenzie [3],認(rèn)為無論是從理論還是實(shí)踐上來講,匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易會(huì)產(chǎn)生何種影響是不明確的,在不同的環(huán)境下,匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易可能產(chǎn)生正面、負(fù)面或者是無法確定的影響,需要針對(duì)具體問題來進(jìn)行具體分析。   縱觀國外相關(guān)實(shí)證研究,一些學(xué)者指出匯率波動(dòng)與國際貿(mào)易之間存在著負(fù)相關(guān)性,匯率風(fēng)險(xiǎn)的提高會(huì)降低國際貿(mào)易水平[4]-[6]。一些研究結(jié)論支持相反的觀點(diǎn),即匯率波動(dòng)會(huì)促進(jìn)國際貿(mào)易[7]-[

7、9]。也有一些研究發(fā)現(xiàn)國際貿(mào)易不會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響[10]-[12]。雖然已有的實(shí)證研究沒能得出統(tǒng)一的結(jié)論,但卻證實(shí)了匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)在一定條件下是存在的,而實(shí)證研究結(jié)論很大程度上取決于研究數(shù)據(jù)的屬性、模型假設(shè)、匯率波動(dòng)的度量方法以及匯率波動(dòng)與國際貿(mào)易之間關(guān)系的檢驗(yàn)技術(shù),不同國家、不同匯率制度、不同行業(yè)、不同模型設(shè)定和研究方法,可能得出不同的結(jié)論。   對(duì)于我國的問題,國內(nèi)已有學(xué)者進(jìn)行了部分研究,總體來看,前期研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易呈現(xiàn)不同程度的負(fù)面影響。陳平和熊欣[13]對(duì)1991年和1995年我國與主要出口國家和地區(qū)的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,認(rèn)為匯率波動(dòng)不利于出

8、口;盧向前和戴國強(qiáng)[14]基于1994―2003年的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析,得出人民幣匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易有反方向的影響;余珊萍和韓劍[15]對(duì)我國與主要出口貿(mào)易伙伴2000―2003年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,認(rèn)為名義匯率波動(dòng)對(duì)我國的出口貿(mào)易有較微弱的影響;沈國兵[16]基于1994―2002年的年度數(shù)據(jù)以及1998―2003年的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析,認(rèn)為人民幣匯率波動(dòng)不會(huì)對(duì)美中貿(mào)易帶來顯著影響;陳龍江[17]分析了人民幣兌日元匯率波動(dòng)與我國農(nóng)產(chǎn)品對(duì)日出口的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易有著負(fù)面的影響;陳六傅等[18]基于1995―2005年的數(shù)據(jù),得出人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國六大類企業(yè)出口有著

9、顯著的負(fù)面影響。   然而,前期對(duì)于我國問題的分析存在一定的局限性:一是集中于分析我國與美、日的貿(mào)易數(shù)據(jù)或者出口貿(mào)易總量數(shù)據(jù),缺少不同貿(mào)易伙伴之間的比較分析;二是對(duì)于出口貿(mào)易的關(guān)注比較多,對(duì)于進(jìn)口貿(mào)易的研究甚少;三是近年來人民幣匯率浮動(dòng)范圍逐漸擴(kuò)寬,匯率波動(dòng)加劇,但缺少與時(shí)俱進(jìn)的分析。本文將從以上幾方面加以改進(jìn),力圖給出更具有現(xiàn)實(shí)意義的參考。   二、研究設(shè)計(jì)   1.模型構(gòu)建   基于基本貿(mào)易理論,并受前期相關(guān)研究的啟發(fā),本文中,出口和進(jìn)口貿(mào)易模型設(shè)計(jì)為方程(1)和(2)的形式。   其中,Pwt=Pxt/P*t,Pvt=Pmt/P*t,在上述方程中,Xt表示出口額,Mt表示進(jìn)口

10、額,Pxt表示出口單位價(jià)值指數(shù),Pmt表示進(jìn)口單位價(jià)值指數(shù),P*t是用本國貨幣表示的國外替代產(chǎn)品指數(shù),即國外替代產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)乘以匯率,對(duì)于國外產(chǎn)品價(jià)格,使用貿(mào)易伙伴的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)。Pwt表示用本國貨幣表示的相對(duì)出口價(jià)格,Pvt表示用本國貨幣表示的相對(duì)進(jìn)口價(jià)格。Yt表示外國收入,反映貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)狀況,由于GDP數(shù)據(jù)的最小頻度為季度,筆者選擇工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)月度數(shù)據(jù)作為GDP的替代變量。Vt表示匯率波動(dòng),εt和μt是隨機(jī)誤差項(xiàng)。LXt、LMt、LPwt、LPvt和LYt分別表示 Xt、Mt、Pwt、Pvt和Yt的對(duì)數(shù)形式。   根據(jù)貿(mào)易理論,筆者預(yù)期相對(duì)出口價(jià)格的系數(shù)α1為負(fù)值,產(chǎn)品價(jià)格上漲,將

11、導(dǎo)致國際上對(duì)此類產(chǎn)品需求的減少,因此出口會(huì)減少,同理,筆者預(yù)期相對(duì)進(jìn)口價(jià)格系數(shù)β1為正值。筆者預(yù)期外國收入的系數(shù)α2和β2為正值,因?yàn)閺睦碚撋蟻碇v,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將拉動(dòng)貿(mào)易。從過去研究經(jīng)驗(yàn)來看,匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)有多種情況,因此匯率波動(dòng)的系數(shù)α3、β3可能為正數(shù),也可能為負(fù)數(shù)。   2.匯率波動(dòng)的測(cè)算   本文選擇GARCH(p,q)模型測(cè)算匯率波動(dòng),因?yàn)樵撃P瓦m用于對(duì)時(shí)間序列波動(dòng)性的分析和預(yù)測(cè),可以成功地捕捉隨時(shí)間變化的條件方差形成一個(gè)時(shí)間序列,在測(cè)算匯率波動(dòng)時(shí)具有一定的優(yōu)勢(shì),計(jì)算公式如方程(3)和(4)所示:   在GARCH(p,q)模型中,et表示匯率,Δ表示一階差分,匯率波動(dòng)

12、Vt是方程(3)殘差的平方,并遵循ARMA(p,q)過程。當(dāng)p=0時(shí),GARCH(p,q)模型變?yōu)锳RCH(q)模型,對(duì)于不同的匯率時(shí)間序列數(shù)據(jù),可能采用不同的p和q設(shè)定。筆者使用最大似然法對(duì)方程(3)和(4)進(jìn)行測(cè)算,p和q值的選擇取決于最顯著的滯后期期數(shù)。方程(3)中n值的設(shè)定需保證所得出的殘差項(xiàng)不存在序列相關(guān)性。假設(shè)MA和AR部分的系數(shù)是介于0和1之間的正數(shù),因此,筆者預(yù)期所測(cè)得匯率波動(dòng)時(shí)間序列是水平平穩(wěn)的,即I(0)。   3.匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易傳導(dǎo)效應(yīng)的測(cè)度   通過單位根檢驗(yàn),筆者發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)時(shí)間序列是水平平穩(wěn)的,即I(0),其他變量是一階差分后平穩(wěn)的,即I(1),模型中同時(shí)包

13、含了I(0)、I(1)兩類變量。對(duì)于此種情況,Pesaran等[19]提出的ARDL協(xié)整方法是最為合理的選擇,該方法的優(yōu)勢(shì)在于當(dāng)同時(shí)存在I(0)、I(1)類型變量時(shí),也可以準(zhǔn)確地進(jìn)行協(xié)整關(guān)系分析。因此,本文采用此方法檢驗(yàn)和測(cè)度匯率波動(dòng)與國際貿(mào)易的長期協(xié)整關(guān)系;如果不存在長期協(xié)整關(guān)系,則通過誤差修正模型(ECM)來對(duì)短期影響進(jìn)行度量。根據(jù)貿(mào)易模型,ARDL-ECM模型設(shè)置為如下形式:   出口:   在方程(5)和(6)中,a0和c0為常數(shù)項(xiàng),α1t和c1t為時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng),τt和ξt為白噪聲誤差。為了確保殘差項(xiàng)不存在序列相關(guān)性,本文模型采用一階差分的形式,Δ表示一階差分變量。基于ARDL-EC

14、M模型設(shè)定,需要通過假設(shè)檢驗(yàn)來驗(yàn)證模型中是否存在長期協(xié)整關(guān)系,零假設(shè)為“不存在長期協(xié)整關(guān)系”。計(jì)算模型中顯著滯后期變量的F統(tǒng)計(jì)值,并與臨界值進(jìn)行比較,如果大于臨界值,則拒絕零假設(shè)。   對(duì)于出口方程(5)的零假設(shè)為:   H0:b1=b2=b3=b4=0   對(duì)于進(jìn)口方程(6)的零假設(shè)為 :   H0:d1=d2=d3=d4=0   為了計(jì)算匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)的長期趨勢(shì)系數(shù),需要為對(duì)數(shù)形式的出口和進(jìn)口額構(gòu)建有條件的長期關(guān)系模型,對(duì)于出口和進(jìn)口模型的條件分別為ΔLX=ΔLPw=ΔLY=ΔV=0和ΔLM=ΔLPv=ΔLY=ΔV=0,長期關(guān)系模型可以用方程(7)、(8)來表示:

15、   LXt=Γ1+Γ2t+Γ3LPwt+Γ4LYt+Γ5Vt+ωt(7)   LMt=Ψ1+Ψ2t+Ψ3LPvt+Ψ4LYt+Ψ5Vt+ζt(8)   其中:Γ1=a0/b1, Γ2=a1/b1, Γ3=b2/b1, Γ4=b3/b1, Γ5=b4/b1;Ψ1=c0/d1, Ψ2=c1/d1, Ψ3=d2/d1, Ψ4=d3/d1, Ψ5=d4/d1; ωt 、 ζt 為iid(0,δ2)誤差。   筆者使用ARDL協(xié)整方法測(cè)度上述模型的長期協(xié)整關(guān)系系數(shù),首先對(duì)方程(7)和(8)進(jìn)行OLS計(jì)算,然后根據(jù)AIC(赤池)、SBC(施瓦茨)指標(biāo)去選擇最優(yōu)的滯后期數(shù)。只有在拒絕了ARDL-EC

16、M模型零假設(shè)的情況下,才能計(jì)算長期協(xié)整關(guān)系;如接受了零假設(shè),則去計(jì)算變量之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系,測(cè)算方程如(9)和(10)所示。   ΔLXt=a0+∑mi=1αiΔLXt-i+∑nj=0βiΔLPwt-j+∑pr=0δrΔLYt-r+∑qs=0φsΔVt-s+εt(9)   ΔLMt=c0+∑mi=1γiΔLMt-i+∑nj=0ηiΔLPvt-j+∑pr=0μrΔLYt-r+∑qs=0sΔVt-s+υt (10)   其中,εt、υt 為iid(0,δ2)誤差。   三、數(shù)據(jù)描述   考慮到貿(mào)易伙伴的代表性以及數(shù)據(jù)的可獲得性,本文從我國主要進(jìn)出口貿(mào)易伙伴中選取了11個(gè)國家或地區(qū)來進(jìn)行研

17、究。在時(shí)間跨度方面,考察2005年7月以后我國采用靈活性更強(qiáng)的匯率制度的時(shí)期。為了說明我國與貿(mào)易伙伴的貿(mào)易緊密程度,本文引入了進(jìn)口/出口緊密指數(shù) i國的出口緊密指數(shù) Ix 定義為: Ixij = (Xij/Xi)/{Mj/(Mw - Mi)},其中 Xij/Xi 表示j國在i國總出口額中的占比,Mj/(Mw - Mi)表示世界除i國外各國的進(jìn)口總額中j國的占比。同理,i國的進(jìn)口緊密指數(shù)Im 可以表示為 Imij = (Mij/Mi)/{Xj/(Xw - Xi)}。如果進(jìn)口/出口緊密指數(shù)大于1,說明兩國貿(mào)易關(guān)系緊密,否則不緊密。(Import/Export Intensity Index),該指

18、數(shù)表示我國在各貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口貿(mào)易中的重要程度。表1展示了我國與主要進(jìn)出口貿(mào)易伙伴的貿(mào)易情況。   本文中,時(shí)間序列數(shù)據(jù)為2005年8月至2013年12月的月度數(shù)據(jù),雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫,工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、進(jìn)口/出口價(jià)格指數(shù)和匯率數(shù)據(jù)來源于IMF(International Financial Statistics)數(shù)據(jù)庫。所使用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均為季度數(shù)據(jù),可真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況。匯率數(shù)據(jù)采用的是名義匯率月度平均值,因?yàn)槎唐诘某杀竞蛢r(jià)格變動(dòng)相對(duì)而言更為迅速,采用名義匯率可以更好地反映市場參與者面對(duì)的由匯率波動(dòng)所帶來的不確定性。   四、實(shí)驗(yàn)結(jié)果及解釋說明   為了分

19、析匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng),筆者首先采用GARCH(p,q)模型測(cè)算匯率波動(dòng)時(shí)間序列,p、q的值取決于顯著的最高階數(shù),不同的匯率序列可能具有不同的p、q值,表2展示了不同匯率序列采用的GARCH模型的具體形式。   在檢驗(yàn)匯率波動(dòng)對(duì)于國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)之前,需要對(duì)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn),確認(rèn)各變量是水平平穩(wěn)還是一階差分后平穩(wěn),同時(shí)也要確保研究模型中不存在只有在兩次差分以上才是平穩(wěn)的數(shù)據(jù)。筆者采用ADF單位根檢驗(yàn)進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn),從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,除匯率波動(dòng)序列為I(0)外,其他序列均為I(1),這與我們的預(yù)期一致。由于篇幅限制,未列出具體結(jié)果,如有需要請(qǐng)與作者聯(lián)系。   完成平穩(wěn)性

20、檢驗(yàn)后,進(jìn)行ARDL-ECM模型的邊界測(cè)試,將所測(cè)得的F統(tǒng)計(jì)值與臨界值進(jìn)行比較,根據(jù)模型設(shè)計(jì),選取包含3個(gè)回歸元、不限制常數(shù)、不包含趨勢(shì)情況下的臨界值。   在表4中,我們可以看出,由于美國、韓國、荷蘭、俄羅斯、印度、新加坡和中國臺(tái)灣等7個(gè)進(jìn)口貿(mào)易伙伴和日本、韓國、印度、新加坡等4個(gè)出口貿(mào)易伙伴的F統(tǒng)計(jì)值大于臨界值上限,可以拒絕零假設(shè),并進(jìn)行長期協(xié)整關(guān)系的測(cè)算(結(jié)果如表3和表4所示)。對(duì)于4個(gè)出口貿(mào)易伙伴(日本、德國、英國和馬來西亞),7個(gè)進(jìn)口貿(mào)易伙伴(美國、德國、荷蘭、英國、俄羅斯、馬來西亞和中國臺(tái)灣)的數(shù)據(jù),F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值小于臨界值上限,說明不存在長期協(xié)整關(guān)系,因此,筆者對(duì)其進(jìn)行短期動(dòng)態(tài)關(guān)系測(cè)

21、算(結(jié)果如表5和表6所示)。與此同時(shí),筆者也進(jìn)行了序列相關(guān)性、異方差性、函數(shù)形式設(shè)定錯(cuò)誤和非正常誤差項(xiàng)等檢驗(yàn),結(jié)果顯示模型通過了各項(xiàng)檢驗(yàn),擬合效果良好。   從表3和表4出口貿(mào)易長期協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出,就出口貿(mào)易而言,相對(duì)出口價(jià)格的大部分系數(shù)為負(fù),但只有韓國和新加坡的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是顯著的,說明相對(duì)價(jià)格對(duì)我國的出口額雖然呈現(xiàn)了反方向的作用,但不顯著,這也反映出我國出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)比較明顯,價(jià)格需求彈性較弱。外國收入對(duì)我國的出口有顯著的拉動(dòng)作用,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)貿(mào)易的增長。對(duì)于匯率波動(dòng)對(duì)出口的影響,7個(gè)貿(mào)易伙伴中,除了俄羅斯和中國臺(tái)灣外,均呈現(xiàn)負(fù)作用,且其中5個(gè)結(jié)果在統(tǒng)計(jì)上是顯著的,因此,我

22、們認(rèn)為總體上匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)我國的出口貿(mào)易帶來負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)。   就進(jìn)口貿(mào)易而言,相對(duì)進(jìn)口價(jià)格對(duì)進(jìn)口貿(mào)易有正向的作用,但不顯著;外國收入對(duì)進(jìn)口的影響是正向的,且在統(tǒng)計(jì)上是顯著的。與出口貿(mào)易情況相似,匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口貿(mào)易呈現(xiàn)負(fù)向的影響作用,但僅有印度和新加坡的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是顯著的,因此,我們認(rèn)為匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)我國的進(jìn)口貿(mào)易帶來較弱的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)。   表5和表6是對(duì)短期動(dòng)態(tài)關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果,短期影響的作用方向與長期影響一致,外國收入對(duì)于貿(mào)易有著顯著的正向作用;匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易有反向影響,但僅有英國、美國、德國、荷蘭和中國臺(tái)灣等5個(gè)貿(mào)易伙伴的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是顯著的;相對(duì)價(jià)格對(duì)于貿(mào)易的影響是不顯著的。   通過上述

23、的分析,可以發(fā)現(xiàn)研究結(jié)果反映了以下幾種現(xiàn)象:   第一,匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的影響系數(shù)是負(fù)的,但僅有一半的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是顯著的,因此,對(duì)于我國的國際貿(mào)易而言,匯率的波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生偏弱的抑制作用。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有三個(gè)方面:一是與市場的本質(zhì)有關(guān),如果市場參與者都是風(fēng)險(xiǎn)中立的,那么匯率波動(dòng)便不會(huì)對(duì)國際貿(mào)易造成較大的影響,如果市場參與者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的,匯率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致他們減少貿(mào)易量從而降低風(fēng)險(xiǎn)暴露;二是與我國高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān),我國進(jìn)出口貿(mào)易額逐年快速增長,出口產(chǎn)品具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì),匯率的波動(dòng)不會(huì)對(duì)其帶來明顯的影響,我國的制造業(yè)對(duì)于進(jìn)口能源、原材料的依賴較重,因此,匯率波動(dòng)對(duì)于進(jìn)口的影響也是有限的;三

24、是我國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國,應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的能力較強(qiáng)。   第二,外國收入,即貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)情況,對(duì)我國國際貿(mào)易有正向的作用。貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,收入的增加,會(huì)促進(jìn)其與我國之間的貿(mào)易,這與基本的國際貿(mào)易理論及以往相關(guān)研究結(jié)論相吻合,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)貿(mào)易往來的頻繁、貿(mào)易額的增長。   第三,相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易的影響不明顯。對(duì)于這種現(xiàn)象較為合理的解釋有:一是我國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,與主要貿(mào)易伙伴之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系比較穩(wěn)定,各國對(duì)我國出口產(chǎn)品的依賴性較強(qiáng),不易受到價(jià)格波動(dòng)的影響;二是我國的出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,相對(duì)價(jià)格的輕度波動(dòng),不足以影響這種優(yōu)勢(shì);三是我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于進(jìn)口的依賴性較強(qiáng),相對(duì)價(jià)

25、格的變動(dòng)不會(huì)對(duì)我國的進(jìn)口需求帶來明顯的影響;四是相對(duì)較小的經(jīng)濟(jì)體,如中國臺(tái)灣、新加坡和馬來西亞等,在國際貿(mào)易中往往是價(jià)格接受者,而非制定者,因此,價(jià)格波動(dòng)對(duì)于此類國家與我國的貿(mào)易不會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。   第四,匯率波動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)主要展現(xiàn)的是長期協(xié)整關(guān)系,從長期來看,匯率波動(dòng)不利于出口,匯率波動(dòng)對(duì)出口的傳導(dǎo)效應(yīng)存在一定的滯后性。進(jìn)口貿(mào)易主要展現(xiàn)的是短期的動(dòng)態(tài)關(guān)系,這說明我國對(duì)于進(jìn)口的需求是比較穩(wěn)定的,有充足的外匯儲(chǔ)備作為支撐,匯率波動(dòng)不會(huì)影響進(jìn)口貿(mào)易的長期趨勢(shì)。   五、結(jié) 論   本文基于我國與11個(gè)主要貿(mào)易伙伴2005年8月至2013年12月的月度時(shí)間序列數(shù)據(jù),采用ARDL協(xié)

26、整方法分析了人民幣匯率波動(dòng)、相對(duì)價(jià)格以及外國收入對(duì)我國國際貿(mào)易的影響。本文的價(jià)值在于:一是同時(shí)考慮了出口貿(mào)易和進(jìn)口貿(mào)易,以往的研究集中于討論出口貿(mào)易的情況;二是11個(gè)主要貿(mào)易伙伴的橫向比較分析有助于得出更加準(zhǔn)確、更具普遍性的結(jié)論;三是我國在2005年匯率制度改革后,又實(shí)施了諸如簽署多個(gè)外匯互換協(xié)定、建立若干跨境貿(mào)易人民幣自由結(jié)算試點(diǎn)、調(diào)整人民幣對(duì)美元的即期交易價(jià)浮動(dòng)幅度等多項(xiàng)影響人民幣匯率形成機(jī)制的舉措,本文與時(shí)俱進(jìn)更具現(xiàn)實(shí)意義。   基于研究結(jié)果,本文得出以下結(jié)論:第一,外國收入,即貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)情況對(duì)我國的國際貿(mào)易有促進(jìn)作用;第二,我國進(jìn)出口產(chǎn)品需求價(jià)格彈性較弱,不易受到相對(duì)價(jià)格變動(dòng)的沖

27、擊,我國出口導(dǎo)向性經(jīng)濟(jì)對(duì)出口貿(mào)易的依賴性較大,同時(shí)對(duì)進(jìn)口也有剛性需求;第三,總體上,人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國國際貿(mào)易呈現(xiàn)負(fù)面的傳導(dǎo)效應(yīng),國際貿(mào)易,尤其是出口貿(mào)易,會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。隨著人民幣國際化程度的不斷提高,匯率浮動(dòng)范圍將進(jìn)一步放寬,匯率波動(dòng)將會(huì)加劇,匯率波動(dòng)對(duì)國際貿(mào)易的影響作用會(huì)逐漸增強(qiáng),這對(duì)我國的外匯管理提出了更高的要求。   基于上述結(jié)論,本文建議:一方面,人民幣國際化不宜操之過急,應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn);另一方面,人民幣匯率浮動(dòng)范圍應(yīng)在可控的前提下逐漸放開,以降低對(duì)國際貿(mào)易的影響。   參考文獻(xiàn):   [1] Crosby, M. Exchange Rate Volatility and

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