小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)

上傳人:冷*** 文檔編號(hào):19006862 上傳時(shí)間:2021-01-06 格式:DOCX 頁(yè)數(shù):3 大?。?4.43KB
收藏 版權(quán)申訴 舉報(bào) 下載
小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)_第1頁(yè)
第1頁(yè) / 共3頁(yè)
小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)_第2頁(yè)
第2頁(yè) / 共3頁(yè)
小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)_第3頁(yè)
第3頁(yè) / 共3頁(yè)

最后一頁(yè)預(yù)覽完了!喜歡就下載吧,查找使用更方便

10 積分

下載資源

資源描述:

《小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)》由會(huì)員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)(3頁(yè)珍藏版)》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng) 小議人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng) 2013/06/24 隨著新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展,人們開(kāi)始重視并研究匯率不完全傳導(dǎo)問(wèn)題。比較有代表性的理論主要有“生產(chǎn)者貨幣定價(jià)”說(shuō)(producers’currencypricing,PCP)和“當(dāng)?shù)兀ㄟM(jìn)口國(guó))貨幣定價(jià)”說(shuō)(localcurrencypricing,LCP)。Obstfeld和Rogoff(1995)在其新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)創(chuàng)性文獻(xiàn)中提出了PCP假說(shuō),認(rèn)為如果出口商采用自己的

2、貨幣(生產(chǎn)者貨幣)定價(jià),則匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳導(dǎo)是完全的;但如果出口商的定價(jià)方式為L(zhǎng)CP(消費(fèi)者所在國(guó)的貨幣定價(jià)),則匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳導(dǎo)就很有限,其支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)也會(huì)大打折扣。不難看出,出口商采用的計(jì)價(jià)貨幣不同,匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)也就不同。一般情況下,匯率變動(dòng)不會(huì)出現(xiàn)完全傳導(dǎo)和完全不傳導(dǎo)這兩種極端情況,眾多的理論和實(shí)證研究均表明,匯率傳導(dǎo)是不完全的。目前研究匯率傳導(dǎo)問(wèn)題時(shí)基本上都是以不完全匯率傳導(dǎo)理論為基礎(chǔ),這也是本文研究的理論依據(jù)。在不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下,匯率對(duì)國(guó)內(nèi)最終物價(jià)水平的傳導(dǎo)機(jī)制通常包括生產(chǎn)成本機(jī)制、貨幣供應(yīng)機(jī)制、貨幣工資機(jī)制、預(yù)期機(jī)制、債務(wù)機(jī)制等,生產(chǎn)成本機(jī)制和貨幣工資

3、機(jī)制在本幣升值的情況下可能促進(jìn)國(guó)內(nèi)最終物價(jià)水平下降,債務(wù)機(jī)制則可能促進(jìn)國(guó)內(nèi)最終物價(jià)水平上升,而貨幣供應(yīng)機(jī)制和預(yù)期機(jī)制則存在一定的不確定性,由于各種間接傳導(dǎo)機(jī)制相互作用,對(duì)國(guó)內(nèi)最終物價(jià)的影響方向和大小也不明確,從而導(dǎo)致匯率變動(dòng)對(duì)最終物價(jià)水平的傳導(dǎo)效應(yīng)一般較弱。 人民幣匯率對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格傳導(dǎo)的實(shí)證模型 (一)變量選取及處理 人民幣匯率變動(dòng)首先會(huì)影響我國(guó)進(jìn)口價(jià)格,進(jìn)而影響消費(fèi)者價(jià)格。此外,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,消費(fèi)者價(jià)格的影響因素眾多,除了匯率因素外,一國(guó)貨幣政策、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、居民收入、供需狀況、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)等因素也會(huì)影響消費(fèi)者價(jià)格。所以,構(gòu)建模型時(shí)我們選取的變量主要有:居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、人

4、民幣名義有效匯率(NEER,清算銀行公布的)、進(jìn)口品價(jià)格指數(shù)(IPI)、企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)(CGPI)、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量(由于GDP是季度數(shù)據(jù),故本文用規(guī)模以上工業(yè)增加值的月度數(shù)據(jù)來(lái)替代GDP,用INDUS表示)。由于我們主要考察人民幣匯改以來(lái)的匯率傳導(dǎo)效應(yīng),再加上我國(guó)進(jìn)口品價(jià)格指數(shù)自2005年才開(kāi)始由海關(guān)按月公布,所以我們?cè)诮r(shí)所用指標(biāo)的起止時(shí)間為2005年1月-2012年5月,指標(biāo)數(shù)據(jù)分別來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)際清算銀行網(wǎng)站等。將各變量指標(biāo)分別取自然對(duì)數(shù),以降低序列之間的異方差問(wèn)題,在各指標(biāo)前面加LOG來(lái)表示。由于變量LOGINDUS具有明顯的季節(jié)變動(dòng)

5、特點(diǎn),故我們對(duì)該指標(biāo)利用X-12方法進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整,將去掉季節(jié)因子后的序列記為L(zhǎng)OGINDUS_SA。 (二)變量平穩(wěn)性檢驗(yàn) 我們利用Eviews7.1軟件,采用ADF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)兩種方法對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)(見(jiàn)表1)。結(jié)果顯示,所有變量的原始序列均是不平穩(wěn)的,但一階差分后的序列在1%的顯著性水平下均是平穩(wěn)的,說(shuō)明所有的變量均是一階單整序列。 (三)VAR及協(xié)整模型 起初我們把選擇的6個(gè)變量全部作為內(nèi)生變量用來(lái)構(gòu)建VAR模型,并進(jìn)行有關(guān)協(xié)整檢驗(yàn),但結(jié)果顯示,如果變量LOGM2和LOGINDUS_SA同時(shí)包含在模型中,容易引起多重共線性,造成變量之間的協(xié)整方程不唯一,故經(jīng)過(guò)比較,我們最

6、終構(gòu)建的模型中不含變量LOGINDUS_SA。將其他5個(gè)變量作為內(nèi)生變量,首先構(gòu)建無(wú)約束的VAR模型,并判斷滯后期,AIC、SC和HQ準(zhǔn)則分別選擇滯后期為8期、1期和3期,經(jīng)過(guò)比較,我們最終建立的是VAR(3)模型。然后,通過(guò)Johansen方法對(duì)變量之間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果均顯示,在5%的顯著性水平下,變量之間存在唯一的協(xié)整方程(見(jiàn)表2)。為準(zhǔn)確描述變量之間的協(xié)整關(guān)系,我們以LOGCPI為被解釋變量,以LOGNEER、LOGIPI、LOGCGPI、LOGM2為解釋變量,通過(guò)OLS方法建立它們之間的回歸方程如下:LOGCPI=0.502+0.155LOGNEE

7、R-0.043*LOGIPI+0.656LOGCGPI+0.045*LOGM2(t統(tǒng)計(jì)量值)(4.912)(-1.989)(11.866)(4.453)R2=0.983F=1228.164經(jīng)檢驗(yàn),該方程的殘差在5%的顯著性水平下為平穩(wěn)序列,進(jìn)一步說(shuō)明變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系?;貧w方程中,各解釋變量的系數(shù)在5%的顯著性水平下均顯著。 (四)廣義脈沖響應(yīng)分析 我們?cè)谌嗣駧艆R率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)模型VAR(3)的基礎(chǔ)上利用廣義脈沖響應(yīng)分析考察人民幣匯率沖擊對(duì)不同物價(jià)水平的影響情況。脈沖響應(yīng)結(jié)果顯示,人民幣匯率沖擊對(duì)進(jìn)口品價(jià)格、企業(yè)商品價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響基本上都是先負(fù)后正,各價(jià)格指標(biāo)對(duì)匯

8、率沖擊的反應(yīng)程度存在明顯差異,其中,進(jìn)口品價(jià)格的反應(yīng)最顯著,其次是企業(yè)商品價(jià)格,最后才是消費(fèi)者價(jià)格(見(jiàn)圖1)。具體來(lái)看,如果給予人民幣名義有效匯率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊,第5個(gè)月時(shí)進(jìn)口品價(jià)格的下降幅度將達(dá)到最大,為2.16%;第7個(gè)月時(shí)企業(yè)商品價(jià)格的降幅達(dá)到最大,為0.57%;第11個(gè)月時(shí)消費(fèi)者價(jià)格的降幅才達(dá)到最大,為0.2%,之后匯率沖擊對(duì)三者的影響逐漸減弱,大約一年半以后,影響均轉(zhuǎn)為正向,且不斷增強(qiáng),大約兩年后正向影響達(dá)到最大,之后影響再次減弱,并在大約三年后趨于0。這說(shuō)明匯率變動(dòng)短期內(nèi)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平產(chǎn)生負(fù)向影響,但長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生正向影響,且隨著價(jià)格鏈的拉長(zhǎng),匯率傳導(dǎo)效應(yīng)將不斷減弱,總的來(lái)看,匯

9、率沖擊影響持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng),大約三年后影響才消失。 (五)方差分解 根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果和我們對(duì)變量重要性的判斷,進(jìn)行方差分解時(shí)確定的變量順序?yàn)椋篖OGM2→LOGNEER→LOGIPI→LOGCGPI→LOGCPI。從方差分解結(jié)果可以看出,除了自身的隨機(jī)沖擊外,進(jìn)口品和企業(yè)商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格變動(dòng)的貢獻(xiàn)率較大,匯率變動(dòng)的貢獻(xiàn)率相對(duì)要小,各沖擊對(duì)消費(fèi)者價(jià)格變動(dòng)的貢獻(xiàn)率在大約一年后趨于穩(wěn)定,消費(fèi)者價(jià)格自身沖擊、企業(yè)商品價(jià)格、進(jìn)口品價(jià)格和匯率沖擊分別可解釋消費(fèi)者價(jià)格變動(dòng)的47.6%、26%、20%和6%左右(見(jiàn)圖2)。 幾點(diǎn)結(jié)論 通過(guò)上述模型及分析,我們可以得出以下結(jié)論: 一是人民幣匯率對(duì)消費(fèi)

10、者價(jià)格具有一定的傳導(dǎo)效應(yīng)。協(xié)整模型中,人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)系數(shù)顯著,說(shuō)明人民幣匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格具有一定的傳導(dǎo)效應(yīng)。 二是貨幣供給機(jī)制和預(yù)期機(jī)制在人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制中處于主導(dǎo)地位。協(xié)整模型顯示,人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)系數(shù)為正,也即人民幣升值,將引起國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格上漲。對(duì)于這一結(jié)論,我們認(rèn)為主要是由于人民幣匯率對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制眾多,各種傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的作用大小和方向不同,作用效果存在相互抵消的情況,導(dǎo)致最終影響為正。這一結(jié)論也說(shuō)明在人民幣匯率的眾多傳導(dǎo)機(jī)制中,貨幣供應(yīng)機(jī)制和預(yù)期機(jī)制對(duì)國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平的推漲作用處于主導(dǎo)地位。2005年我國(guó)匯率制度改革以來(lái)

11、,由于人民幣升值速度的加快以及升值預(yù)期的存在,造成國(guó)外資本大量流入,在推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲的同時(shí),也導(dǎo)致我國(guó)對(duì)沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣增加,從而造成國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平上漲,而且多個(gè)時(shí)間段確實(shí)都呈現(xiàn)人民幣有效匯率上升伴隨消費(fèi)者價(jià)格上漲的局面。 三是企業(yè)商品價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響較為顯著。企業(yè)商品價(jià)格每上漲1%,將引起消費(fèi)者價(jià)格上漲0.66%,說(shuō)明上游價(jià)格對(duì)下游價(jià)格的傳導(dǎo)較為順暢,生產(chǎn)者成本上升大多會(huì)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。同時(shí),方差分解也顯示,企業(yè)商品價(jià)格沖擊對(duì)消費(fèi)者價(jià)格變動(dòng)的貢獻(xiàn)率較高。 四是進(jìn)口品價(jià)格和貨幣供應(yīng)量對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響較弱。進(jìn)口品價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響系數(shù)為-0.04,即進(jìn)口品價(jià)格每

12、上漲1%,將引起消費(fèi)者價(jià)格下降0.04%,這主要是由于進(jìn)口品分配到消費(fèi)者手中需要經(jīng)過(guò)一系列中間部門(mén),再加上傳導(dǎo)機(jī)制眾多,多種因素相互交織作用,最終導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響為負(fù)。貨幣供應(yīng)量對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響為正,這符合一般經(jīng)濟(jì)理論,廣義貨幣供應(yīng)量每增長(zhǎng)1%,將帶動(dòng)消費(fèi)者價(jià)格上漲0.04%。 五是人民幣匯率沖擊對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響明顯弱于對(duì)進(jìn)口品價(jià)格和企業(yè)商品價(jià)格的影響。脈沖響應(yīng)分析表明,人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口品價(jià)格、企業(yè)商品價(jià)格的影響程度要強(qiáng)于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響程度。這主要是由于人民幣匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口品價(jià)格的影響是直接的,所以影響最為顯著;進(jìn)口能源、原材料價(jià)格變動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)生產(chǎn)成本,進(jìn)而影響企業(yè)商品價(jià)格,所以匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)商品價(jià)格的影響也較為顯著;消費(fèi)者價(jià)格受匯率傳導(dǎo)的價(jià)格鏈長(zhǎng),傳導(dǎo)渠道和機(jī)制眾多,各種機(jī)制相互作用,效果相互抵消,故人民幣匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響相對(duì)較弱。(本文作者:徐紅芬單位:中國(guó)人民銀行鄭州中心支行)

展開(kāi)閱讀全文
溫馨提示:
1: 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
2: 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
3.本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
5. 裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

相關(guān)資源

更多
正為您匹配相似的精品文檔
關(guān)于我們 - 網(wǎng)站聲明 - 網(wǎng)站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網(wǎng)站客服 - 聯(lián)系我們

copyright@ 2023-2025  zhuangpeitu.com 裝配圖網(wǎng)版權(quán)所有   聯(lián)系電話:18123376007

備案號(hào):ICP2024067431號(hào)-1 川公網(wǎng)安備51140202000466號(hào)


本站為文檔C2C交易模式,即用戶上傳的文檔直接被用戶下載,本站只是中間服務(wù)平臺(tái),本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有。裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)上載內(nèi)容本身不做任何修改或編輯。若文檔所含內(nèi)容侵犯了您的版權(quán)或隱私,請(qǐng)立即通知裝配圖網(wǎng),我們立即給予刪除!