國(guó)際收支及宏觀管理

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1、 2011.9 制 作 ： 張 彬 本 章 內(nèi) 容 1. 國(guó) 際 收 支 與 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 2. 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 方 法 3. 國(guó) 際 儲(chǔ) 備 及 宏 觀 調(diào) 控 4. 中 國(guó) 外 匯 儲(chǔ) 備 管 理 2011.9 制 作 ： 張 彬 第 一 節(jié) 國(guó) 際 收 支 與 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 國(guó) 際 收 支 的 概 念 國(guó) 際 收 支 是 指 一 個(gè) 國(guó) 家 在 一 定 時(shí) 期 內(nèi) （ 通 常 為 一 年 ） ，因 與 其 他 國(guó) 家 或 地 區(qū) 所 發(fā) 生 的 貿(mào) 易 、 非 貿(mào) 易 以 及 資 本 往 來(lái)而 引 起 的 國(guó) 際 間 的 資 金 收 支 （ 包 括 貨

2、 幣 收 支 以 及 用 貨 幣 表示 的 財(cái) 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移 ） 。 “ 所 謂 的 國(guó) 際 收 支 ， 是 指 一 國(guó) 在 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 全 部 對(duì) 外往 來(lái) 的 系 統(tǒng) 的 貨 幣 記 錄 。 ” 姜 波 克 國(guó) 際 金 融 新 編 2011.9 制 作 ： 張 彬 對(duì) 國(guó) 際 收 支 定 義 的 理 解 1、 國(guó) 際 收 支 記 錄 的 是 一 國(guó) 居 民 與 非 居 民 之 間 的 經(jīng) 濟(jì) 交易 。 注 ： 居 民 是 指 一 個(gè) 國(guó) 家 的 經(jīng) 濟(jì) 領(lǐng) 土 內(nèi) 具 有 經(jīng) 濟(jì) 利 益 的經(jīng) 濟(jì) 單 位 。 （ 一 年 或 一 年 以 上 ） 一 國(guó) 的 經(jīng) 濟(jì) 領(lǐng) 土 指 一 個(gè)

3、 政 府 所 管 轄 的 地 理 領(lǐng) 土 ， 還 包括 該 國(guó) 天 空 、 水 域 和 鄰 近 水 域 下 的 大 陸 架 ， 以 及 該 國(guó)在 世 界 其 他 地 方 的 飛 地 。 例 如 ： 一 國(guó) 的 大 使 館 等 駐 外 機(jī) 構(gòu) 是 所 在 國(guó) 的 非 居 民 ，國(guó) 際 組 織 是 任 何 國(guó) 家 的 非 居 民 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 2、 國(guó) 際 收 支 是 系 統(tǒng) 的 貨 幣 記 錄 國(guó) 際 收 支 反 映 的 內(nèi) 容 以 交 易 為 基 礎(chǔ) 。 所 謂 的 交 易 ，包 括 四 類(lèi) ： （ 1） 交 換 ； （ 2） 轉(zhuǎn) 移 ； （ 3） 移 居 ； （ 4）

4、 其他 根 據(jù) 推 論 而 存 在 的 交 易 ； 如 ， 國(guó) 外 直 接 投 資 者 收 益 的 再投 資 。 3、 國(guó) 際 收 支 是 一 個(gè) 流 量 的 概 念 4、 國(guó) 際 收 支 是 個(gè) 事 后 的 概 念 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 平 衡 表（ Balance of Payment Presentation） 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 是 根 據(jù) 一 國(guó) 交 易 內(nèi) 容 和 范 圍 設(shè) 置 科目 （ item） 和 賬 戶(hù) （ account） ， 并 按 照 復(fù) 式 記 賬 法 的 原理 對(duì) 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 的 國(guó) 際 經(jīng) 濟(jì) 交 易 進(jìn) 行 系 統(tǒng)

5、 的 記 錄 ， 對(duì) 各筆 交 易 進(jìn) 行 分 類(lèi) 、 匯 總 而 編 制 出 來(lái) 的 分 析 性 報(bào) 表 。 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 ， 是 指 國(guó) 際 收 支 按 照 特 定 賬 戶(hù) 分 類(lèi)和 復(fù) 式 記 賬 原 則 表 示 的 會(huì) 計(jì) 報(bào) 表 。 姜 波 克 國(guó) 際 金 融 新 編 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 的 編 制 原 理 與 規(guī) 則 -原 理 “ 有 借 必 有 貸 ， 借 貸 必 相 等 ” 復(fù) 式 記 賬 原 理 -規(guī) 則 外 匯 收 入 項(xiàng) 目 、 對(duì) 外 負(fù) 債 增 加 項(xiàng) 目 、 對(duì) 外 資 產(chǎn) 減 少 項(xiàng) 目 列 為 貸 方 ；

6、外 匯 支 出 項(xiàng) 目 、 對(duì) 外 資 產(chǎn) 增 加 項(xiàng) 目 、 對(duì) 外 負(fù) 債 減 少 項(xiàng) 目 列 為 借 方 ； 即 凡 引 起 本 國(guó) 外 匯 收 入 的 項(xiàng) 目 ， 亦 稱(chēng) 正 號(hào) 項(xiàng) 目 ， 記 入 貸 方 ， 反 之 記入 借 方 。 當(dāng) 貸 方 大 于 借 方 的 時(shí) 候 出 現(xiàn) 盈 余 ， 稱(chēng) 為 “ 順 差 ” 黑 字 ， 反 之 稱(chēng)為 “ 逆 差 ” 赤 字 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 的 組 成 主 要 包 括 以 下 三 大 項(xiàng) 目 ： 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 （ Current Account） 資 本 和 金 融 項(xiàng) 目 （ Capita

7、l and Finance Account） 錯(cuò) 誤 和 遺 漏 項(xiàng) 目 （ Errors and Omissions） 2011.9 制 作 ： 張 彬 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 反 映 一 國(guó) 與 他 國(guó) 之 間 實(shí) 際 資 源 的 轉(zhuǎn) 移 ， 因 此 與 該 國(guó) 的 國(guó)民 收 入 具 有 密 切 的 聯(lián) 系 ， 是 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 中 最 基 本 、 最 重 要 的 項(xiàng) 目 。它 包 括 四 個(gè) 主 要 項(xiàng) 目 ： 商 品 、 服 務(wù) 、 收 益 和 經(jīng) 常 轉(zhuǎn) 移 。經(jīng) 常 項(xiàng) 目 商 品服 務(wù)收 益經(jīng) 常 轉(zhuǎn) 移 2011.9 制 作 ： 張 彬 - 商 品 記 錄

8、 一 國(guó) 商 品 的 進(jìn) 口 和 出 口 ， 借 方 記 錄 進(jìn) 口 總 額 ， 貸 方 記 錄出 口 總 額 ， 進(jìn) 出 口 的 差 額 稱(chēng) 為 貿(mào) 易 差 額 。 IMF建 議 進(jìn) 出 口 都 以 離 岸價(jià) （ FOB） 來(lái) 計(jì) 價(jià) ， 保 險(xiǎn) 費(fèi) 和 運(yùn) 輸 費(fèi) 另 列 入 勞 務(wù) 開(kāi) 支 。 - 服 務(wù) 相 對(duì) 于 商 品 的 有 形 貿(mào) 易 ， 服 務(wù) 貿(mào) 易 是 無(wú) 形 貿(mào) 易 ， 主 要 記 錄 勞務(wù) 的 輸 出 和 輸 入 。 貸 方 記 錄 勞 務(wù) 的 輸 出 ， 即 本 國(guó) 為 外 國(guó) 提 供 的 各種 勞 務(wù) 數(shù) 額 ； 借 方 記 錄 勞 務(wù) 的 輸 入 。 包 括 ：

9、 運(yùn) 輸 、 旅 游 以 及 其 他 項(xiàng) 目 （ 如 通 訊 、 金 融 、 計(jì) 算 機(jī) 服 務(wù) 等 ） 2011.9 制 作 ： 張 彬 - 收 益 記 錄 因 生 產(chǎn) 要 素 在 國(guó) 際 間 流 動(dòng) 而 引 起 的 要 素 報(bào) 酬 收 支 ， 包 含兩 個(gè) 細(xì) 目 ： （ 1） 職 工 報(bào) 酬 ； （ 2） 投 資 收 益 。 職 工 報(bào) 酬 指 支 付 給 非 居 民 工 人 的 現(xiàn) 金 、 實(shí) 物 工 資 和 福 利 等 。投 資 收 益 包 括 直 接 投 資 、 證 券 投 資 和 其 他 投 資 的 收 入 和 支 出 以 及儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 的 收 入 。 最 常 見(jiàn) 的 投 資

10、 收 入 是 股 本 收 入 （ 紅 利 ） 和 債 務(wù)收 入 （ 利 息 ） 。 注 意 ： 資 本 損 益 是 不 作 為 投 資 收 入 記 載 的 ， 所 有 由 交 易 引 起的 現(xiàn) 已 實(shí) 現(xiàn) 的 資 本 損 益 都 包 括 在 金 融 賬 戶(hù) 下 面 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 - 經(jīng) 常 轉(zhuǎn) 移 包 括 所 有 非 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移 項(xiàng) 目 的 轉(zhuǎn) 移 ， 是 商 品 、 勞 務(wù) 或 金 融 資 產(chǎn)在 居 民 和 非 居 民 之 間 轉(zhuǎn) 移 后 ， 并 未 得 到 補(bǔ) 償 與 回 報(bào) 的 轉(zhuǎn) 移 ， 因 而也 被 稱(chēng) 為 無(wú) 償 轉(zhuǎn) 移 或 單 方 面 轉(zhuǎn) 移 。 這

11、類(lèi) 轉(zhuǎn) 移 主 要 包 括 政 府 間 的 無(wú)償 轉(zhuǎn) 移 和 私 人 的 無(wú) 償 轉(zhuǎn) 移 。 本 國(guó) 向 外 國(guó) 的 無(wú) 償 轉(zhuǎn) 移 記 入 借 方 ， 而外 國(guó) 向 本 國(guó) 的 無(wú) 償 轉(zhuǎn) 移 記 入 貸 方 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 資 本 與 金 融 項(xiàng) 目 資 本 項(xiàng) 目 反 映 資 本 在 居 民 與 非 居 民 之 間 的 轉(zhuǎn) 移 。 主 要 包 括 兩 大 部 分 ： （ 1）資 本 轉(zhuǎn) 移 。 例 如 ： 固 定 資 產(chǎn) 所 有 權(quán) 的 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移 ； 同 固 定 資 產(chǎn) 收 買(mǎi) /放棄 相 聯(lián) 系 的 或 以 其 為 條 件 的 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移 ； 債 權(quán) 人

12、 不 索 取 任 何 回 報(bào) 而 取 消的 債 務(wù) 。 （ 2） 非 生 產(chǎn) 、 非 金 融 資 產(chǎn) 的 收 買(mǎi) 和 放 棄 。 指 與 商 品 和 勞 務(wù)的 生 產(chǎn) 相 關(guān) 但 本 身 卻 不 能 被 生 產(chǎn) 出 來(lái) 的 有 形 資 產(chǎn) （ 如 土 地 和 地 下 資 源等 ） 及 非 生 產(chǎn) 性 的 無(wú) 形 資 產(chǎn) （ 如 商 標(biāo) 、 專(zhuān) 利 權(quán) 、 版 權(quán) 等 ） 在 一 國(guó) 和 他國(guó) 之 間 的 交 易 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 金 融 項(xiàng) 目 記 錄 一 國(guó) 對(duì) 外 資 產(chǎn) 和 負(fù) 債 所 有 權(quán) 變 更 的 所 有 權(quán) 交 易 ， 反 映 居民 與 非 居 民 之 間

13、投 資 與 借 貸 的 增 減 變 化 。 金 融 項(xiàng) 目 可 以 分 為 ： 直接 投 資 、 證 券 投 資 、 其 他 投 資 和 儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 。 直 接 投 資 直 接 投 資 的 主 要 特 征 是 ， 投 資 者 對(duì) 另 一 經(jīng) 濟(jì) 體 的 企 業(yè) 擁 有 永久 的 利 益 ， 可 以 采 取 在 國(guó) 外 直 接 建 立 分 支 企 業(yè) 的 形 式 ， 也 可 以 采用 購(gòu) 買(mǎi) 國(guó) 外 企 業(yè) 一 定 比 例 以 上 的 股 票 形 式 （ 一 般 最 低 在 10 以上 ） 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 證 券 投 資 證 券 投 資 的 主 要 對(duì) 象 是 股 本

14、證 券 和 債 務(wù) 證 券 。 其 他 投 資 包 括 所 有 直 接 投 資 、 證 券 投 資 或 儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 未 包 括 的 金 融 交 易 。 儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 包 括 貨 幣 當(dāng) 局 隨 時(shí) 動(dòng) 用 并 控 制 在 手 的 外 部 資 產(chǎn) 。 它可 以 分 為 貨 幣 性 黃 金 、 特 別 提 款 權(quán) 、 在 基 金 組 織 的 儲(chǔ) 備 頭 寸 、 外匯 資 產(chǎn) 和 其 他 債 權(quán) 。 資 本 和金 融 賬 戶(hù) 資 本 賬 戶(hù)金 融 賬 戶(hù) 固 定 資 產(chǎn) 所 有 權(quán) 的 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移與 固 定 資 產(chǎn) 收 買(mǎi) 或 放 棄 相 聯(lián)系 或 以 其 為 條 件 的

15、資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 移債 權(quán) 人 不 索 取 任 何 回 報(bào)而 取 消 的 債 務(wù)資 本 轉(zhuǎn) 移非 生 產(chǎn) 、 非 金 融資 產(chǎn) 的 收 買(mǎi) 和 放 棄 各 種 無(wú) 形 資 產(chǎn) 的 交 易直 接 投 資證 券 投 資其 它 投 資儲(chǔ) 備 資 產(chǎn) 貨 幣 性 黃 金外 匯 資 產(chǎn) 和 其 它 債 權(quán)在 IMF的 儲(chǔ) 備 頭 寸特 別 提 款 權(quán) 2011.9 制 作 ： 張 彬 錯(cuò) 誤 和 遺 漏 賬 戶(hù) 國(guó) 際 收 支 賬 戶(hù) 運(yùn) 用 的 是 復(fù) 式 記 賬 法 ， 因 此 所 有 賬 戶(hù) 的借 方 總 額 和 貸 方 總 額 應(yīng) 相 等 。 但 是 ， 由 于 不 同 賬 戶(hù) 的 統(tǒng) 計(jì)資 料 來(lái)

16、源 不 一 ， 記 錄 的 時(shí) 間 不 同 以 及 一 些 人 為 的 因 素 等 原因 ， 會(huì) 造 成 結(jié) 賬 時(shí) 出 現(xiàn) 凈 的 借 方 或 貸 方 余 額 ， 這 時(shí) 需 要 認(rèn)為 設(shè) 立 一 個(gè) 抵 銷(xiāo) 賬 戶(hù) ， 數(shù) 目 和 上 述 的 余 額 相 等 而 方 向 相 反 。錯(cuò) 誤 和 遺 漏 賬 戶(hù) 就 是 這 樣 一 種 抵 銷(xiāo) 賬 戶(hù) ， 不 反 映 實(shí) 際 的 經(jīng)濟(jì) 交 易 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 中 國(guó) 國(guó) 際 收 支 平 衡 表（2007 年） 2011.9 制 作 ： 張 彬 2011.9 制 作 ： 張 彬 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收

17、支 平 衡 表 差 額 分 析 貿(mào) 易 差 額 分 析 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 差 額 分 析 資 本 與 金 融 賬 戶(hù) 差 額分 析 綜 合 差 額 分 析 2011.9 制 作 ： 張 彬 貿(mào) 易 差 額 分 析 貨 物 進(jìn) 出 口 之 間 的 差 額 傳 統(tǒng) 意 義 上 ， 是 整 個(gè) 國(guó) 際 收 支 的 代 表 。 對(duì) 一 些 發(fā) 展中 國(guó) 家 而 言 ， 貿(mào) 易 收 支 在 全 部 國(guó) 際 收 支 中 所 占 的 份 額 相當(dāng) 大 。 同 時(shí) ， 它 還 體 現(xiàn) 了 一 國(guó) （ 地 區(qū) ） 的 自 我 創(chuàng) 匯 能 力及 產(chǎn) 品 在 國(guó) 際 市 場(chǎng) 的 競(jìng) 爭(zhēng) 能 力 。 2011.9 制

18、作 ： 張 彬 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 差 額 分 析 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 包 括 貨 物 貿(mào) 易 、 服 務(wù) 貿(mào) 易 、 收 入 和 經(jīng) 常 轉(zhuǎn)移 四 項(xiàng) 。 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 差 額 反 映 了 一 國(guó) 實(shí) 際 資 源 在 國(guó) 際 間 轉(zhuǎn)移 的 凈 額 。 若 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 處 于 盈 余 狀 態(tài) ， 這 就 意 味 著 該 國(guó) 在 貨 物貿(mào) 易 、 服 務(wù) 貿(mào) 易 、 收 入 和 經(jīng) 常 轉(zhuǎn) 移 方 面 對(duì) 外 存 在 凈 投 資 ；反 之 表 明 在 國(guó) 內(nèi) 資 本 形 成 中 利 用 了 較 多 的 國(guó) 外 儲(chǔ) 蓄 資 源 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 資 本 與 金 融 賬 戶(hù) 差 額

19、 分 析 通 過(guò) 資 本 和 金 融 賬 戶(hù) 余 額 可 以 看 出 一 個(gè) 國(guó) 家 資 本 市場(chǎng) 的 開(kāi) 放 程 度 和 金 融 市 場(chǎng) 的 發(fā) 達(dá) 程 度 ， 對(duì) 一 國(guó) 貨 幣 政 策和 匯 率 政 策 的 調(diào) 整 提 供 有 益 的 借 鑒 意 義 。 若 不 考 慮 錯(cuò) 誤 與 遺 漏 項(xiàng) 目 ， 資 本 與 金 融 賬 戶(hù) 和 經(jīng) 常賬 戶(hù) 之 間 具 有 融 資 關(guān) 系 ， 所 以 資 本 與 金 融 賬 戶(hù) 的 余 額 可以 折 射 出 一 國(guó) 經(jīng) 常 賬 戶(hù) 的 狀 況 和 融 資 能 力 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 綜 合 差 額 分 析 經(jīng) 常 項(xiàng) 目 差 額

20、和 資 本 與 金 融 項(xiàng) 目 差 額 之 和 ， 即 剔 除官 方 儲(chǔ) 備 項(xiàng) 目 后 的 差 額 。 綜 合 差 額 分 析 可 以 衡 量 一 國(guó) 中 央 銀 行 面 臨 的 所 持 儲(chǔ)備 的 潛 在 壓 力 ， 因 為 綜 合 差 額 必 然 導(dǎo) 致 官 方 儲(chǔ) 備 的 反 方向 運(yùn) 動(dòng) ， 特 別 是 固 定 匯 率 制 的 國(guó) 家 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 舉 例 某 個(gè) 國(guó) 家 的 經(jīng) 常 賬 戶(hù) 連 年 發(fā) 生 巨 額 赤 字 ， 而 資 本 和金 融 賬 戶(hù) 則 連 年 盈 余 。 這 樣 的 賬 戶(hù) 雖 然 綜 合 賬 戶(hù) 處 于 平衡 ， 但 從 長(zhǎng) 期 來(lái)

21、看 ， 國(guó) 際 收 支 狀 況 不 容 樂(lè) 觀 。 因 為 長(zhǎng) 年的 經(jīng) 常 賬 戶(hù) 赤 字 反 映 了 該 國(guó) 產(chǎn) 業(yè) 的 國(guó) 際 競(jìng) 爭(zhēng) 力 低 下 ， 國(guó)際 收 支 的 平 衡 沒(méi) 有 堅(jiān) 實(shí) 的 基 礎(chǔ) ， 眼 前 的 平 衡 是 依 靠 利 用外 資 來(lái) 維 持 的 ， 所 以 它 極 可 能 存 在 嚴(yán) 重 的 外 匯 短 缺 和 結(jié)構(gòu) 性 國(guó) 際 收 支 不 平 衡 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 第 二 節(jié) 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 方 法 國(guó) 際 收 支 的 平 衡 與 失 衡 國(guó) 際 收 支 平 衡 可 分 為 靜 態(tài) 平 衡 和 動(dòng) 態(tài) 平 衡 。 國(guó) 際 收 支 靜

22、 態(tài) 平 衡 ， 指 一 國(guó) 在 一 定 時(shí) 期 （ 一 般 是 一 年 ）的 期 末 ， 國(guó) 際 收 支 不 存 在 順 差 ， 也 不 存 在 逆 差 。 國(guó) 際 收 支 動(dòng) 態(tài) 平 衡 ， 亦 稱(chēng) 國(guó) 際 收 支 均 衡 ， 并 不 強(qiáng) 調(diào) 一年 的 國(guó) 際 收 支 平 衡 ， 而 是 以 經(jīng) 濟(jì) 實(shí) 際 運(yùn) 行 可 能 實(shí) 現(xiàn) 的 計(jì) 劃期 為 平 衡 周 期 ， 保 持 周 期 內(nèi) 國(guó) 際 收 支 的 平 衡 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 類(lèi) 型 周 期 性 失 衡 收 入 性 失 衡 貨 幣 性 失 衡 結(jié) 構(gòu) 性 失 衡 臨 時(shí) 性 失 衡 沖

23、 擊 性 失 衡 n 這 六 種 類(lèi) 型 的 失 衡 ，只 有 結(jié) 構(gòu) 性 失 衡 、 收 入性 失 衡 具 有 長(zhǎng) 期 性 ， 被稱(chēng) 為 持 久 性 失 衡 ， 而 其他 類(lèi) 型 的 失 衡 具 有 臨 時(shí)性 ， 被 稱(chēng) 為 暫 時(shí) 性 失 衡 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 周 期 性 失 衡 國(guó) 民 經(jīng) 濟(jì) 的 循 環(huán) 性 波 動(dòng) 引 起 的 國(guó) 際 收 支 不 平 衡 。危 機(jī) 階 段 ， 國(guó) 民 收 入 下 降 、 失 業(yè) 增 加 、 物 價(jià) 下 降 ， 通常 有 助 于 該 國(guó) 增 加 出 口 和 減 少 進(jìn) 口 ， 從 而 可 以 緩 解 該國(guó) 的 國(guó) 際 收 支 逆 差

24、； 高 漲 階 段 ， 收 入 高 速 增 長(zhǎng) 、 失 業(yè)率 低 、 物 價(jià) 上 升 ， 一 般 刺 激 進(jìn) 口 ， 從 而 容 易 造 成 貿(mào) 易逆 差 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 收 入 性 失 衡 國(guó) 家 之 間 收 入 平 均 增 長(zhǎng) 速 度 差 異 引 起 的 國(guó) 際 收 支不 平 衡 。 其 他 條 件 不 變 時(shí) ， 一 國(guó) 收 入 平 均 增 長(zhǎng) 速 度 高 ，進(jìn) 口 也 會(huì) 增 長(zhǎng) 得 越 快 ， 容 易 出 現(xiàn) 國(guó) 際 收 支 逆 差 ， 而 收入 增 長(zhǎng) 較 慢 的 國(guó) 家 容 易 出 現(xiàn) 國(guó) 際 收 支 順 差 。 注 意 ： 如 果 一 國(guó) 在 收 入 增

25、長(zhǎng) 過(guò) 程 中 通 過(guò) 規(guī) 模 經(jīng) 濟(jì)效 益 和 技 術(shù) 進(jìn) 步 引 起 生 產(chǎn) 成 本 下 降 ， 那 么 收 入 增 長(zhǎng) 使進(jìn) 口 增 加 的 同 時(shí) 也 促 進(jìn) 出 口 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 貨 幣 性 失 衡 一 國(guó) 貨 幣 供 應(yīng) 量 與 貨 幣 對(duì) 內(nèi) 價(jià) 值 的 變 化 所 引 起 的 國(guó)際 收 支 不 平 衡 。 一 國(guó) 貨 幣 供 應(yīng) 量 增 加 ， 該 國(guó) 物 價(jià) 水 平 便會(huì) 上 升 ， 會(huì) 導(dǎo) 致 出 口 減 少 進(jìn) 口 增 加 ， 從 而 引 起 或 加 劇 該國(guó) 的 國(guó) 際 收 支 逆 差 。 貨 幣 供 應(yīng) 量 增 加 還 會(huì) 引 起 本 國(guó) 實(shí)

26、際利 率 下 降 ， 通 過(guò) 刺 激 資 本 外 逃 導(dǎo) 致 該 國(guó) 資 本 項(xiàng) 目 逆 差 ?？?體 而 論 ， 一 國(guó) 貨 幣 供 應(yīng) 量 增 長(zhǎng) 速 度 高 于 別 國(guó) ， 其 國(guó) 際收 支 容 易 出 現(xiàn) 逆 差 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 結(jié) 構(gòu) 性 失 衡 國(guó) 內(nèi) 經(jīng) 濟(jì) 、 產(chǎn) 業(yè) 結(jié) 構(gòu) 不 能 適 應(yīng) 世 界 市 場(chǎng) 的 變 化 的 國(guó)際 收 支 失 衡 。 結(jié) 構(gòu) 性 失 衡 通 常 反 映 在 貿(mào) 易 帳 戶(hù) 和 經(jīng) 常 帳戶(hù) 上 ， 它 是 因 經(jīng) 濟(jì) 和 產(chǎn) 業(yè) 結(jié) 構(gòu) 變 動(dòng) 的 滯 后 和 困 難 所 引 起的 國(guó) 際 收 支 失 衡 。 表 現(xiàn) 為 一

27、 國(guó) 的 生 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 的 變 動(dòng) 滯 后 于世 界 市 場(chǎng) 需 求 結(jié) 構(gòu) 的 變 化 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 臨 時(shí) 性 失 衡 短 期 的 ， 由 非 確 定 因 素 或 偶 然 性 因 素 引 起 的 國(guó) 際 收支 失 衡 。 這 種 性 質(zhì) 的 國(guó) 際 收 支 失 衡 程 度 一 般 較 輕 、 持 續(xù)時(shí) 間 不 長(zhǎng) 、 帶 有 可 逆 性 ， 一 般 不 需 要 政 策 調(diào) 節(jié) 。 例 如 ：氣 候 變 化 ， 政 局 變 動(dòng) 等 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 沖 擊 性 失 衡 由 于 短 期 游 資 流 動(dòng) 而 引 起 的 國(guó) 際 收 支 不 平 衡 。

28、 由于 世 界 上 存 在 著 數(shù) 萬(wàn) 億 為 了 追 逐 高 息 而 流 動(dòng) 的 短 期 游資 ， 它 們 時(shí) 常 不 是 為 了 躲 避 風(fēng) 險(xiǎn) 而 流 動(dòng) ， 而 是 專(zhuān) 門(mén) 為了 狙 擊 一 個(gè) 甚 至 幾 個(gè) 國(guó) 家 ， 造 成 這 些 國(guó) 家 金 融 秩 序 動(dòng)蕩 ， 而 引 起 國(guó) 際 收 支 失 衡 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 正 確 理 解 國(guó) 際 收 支 失 衡 注 意 ： 在 現(xiàn) 實(shí) 生 活 中 ， 國(guó) 際 收 支 失 衡 是 不 可 避 免 的 ，在 一 定 限 度 內(nèi) 的 短 期 的 國(guó) 際 收 支 順 差 或 逆 差 都 是 有 利 的 。 例 如 ： 一

29、 國(guó) 的 國(guó) 際 收 支 順 差 可 以 增 加 國(guó) 際 儲(chǔ) 備 ， 增 加對(duì) 外 支 付 能 力 和 應(yīng) 付 國(guó) 際 游 資 沖 擊 的 能 力 ； 而 一 國(guó) 的 國(guó) 際收 支 逆 差 也 可 以 使 一 國(guó) 適 度 的 利 用 國(guó) 外 的 資 源 ， 促 進(jìn) 本 國(guó)的 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 持 續(xù) 逆 差 對(duì) 國(guó) 內(nèi) 經(jīng) 濟(jì) 的 不 利 影 響 1、 導(dǎo) 致 外 匯 儲(chǔ) 備 大 量 流 失 。 外 匯 儲(chǔ) 備 的 流 失 意 味 著 該 國(guó) 金 融實(shí) 力 甚 至 整 個(gè) 國(guó) 力 的 下 降 ， 損 害 該 國(guó) 在 國(guó) 際 上 的 聲 譽(yù) 。

30、 2、 導(dǎo) 致 該 國(guó) 外 匯 短 缺 ， 造 成 外 匯 升 值 ， 本 幣 貶 值 。 一 旦 本 幣匯 率 過(guò) 度 貶 值 ， 會(huì) 削 弱 本 幣 在 國(guó) 際 上 的 地 位 ， 導(dǎo) 致 該 國(guó) 貨 幣 信 用 的下 降 ， 國(guó) 際 資 本 大 量 外 逃 ， 引 發(fā) 貨 幣 危 機(jī) 。 3、 使 該 國(guó) 獲 取 外 匯 的 能 力 減 弱 ， 影 響 該 國(guó) 發(fā) 展 生 產(chǎn) 所 需 的 生產(chǎn) 資 料 的 進(jìn) 口 ， 使 國(guó) 民 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng) 受 到 抑 制 ， 進(jìn) 而 影 響 一 國(guó) 的 國(guó) 內(nèi) 財(cái) 政 以 及 人 民 的 充 分 就 業(yè) 。 4、 持 續(xù) 性 逆 差 還 可 能 使

31、 該 國(guó) 陷 入 債 務(wù) 危 機(jī) 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 持 續(xù) 順 差 對(duì) 國(guó) 內(nèi) 經(jīng) 濟(jì) 的 不 利 影 響 1、 持 續(xù) 順 差 會(huì) 導(dǎo) 致 被 迫 投 放 過(guò) 多 的 本 幣 ， 使 得 物 價(jià) 上 漲 ， 國(guó)內(nèi) 面 臨 通 貨 膨 脹 的 壓 力 。 2、 持 續(xù) 順 差 在 外 匯 市 場(chǎng) 上 表 現(xiàn) 為 有 大 量 的 外 匯 供 應(yīng) ， 這 就 增加 了 本 國(guó) 市 場(chǎng) 的 外 匯 供 給 ， 導(dǎo) 致 外 匯 貶 值 ， 本 幣 升 值 ， 導(dǎo) 致 在 競(jìng) 爭(zhēng)激 烈 的 國(guó) 際 市 場(chǎng) 上 ， 其 國(guó) 內(nèi) 商 品 和 勞 務(wù) 市 場(chǎng) 將 會(huì) 被 占

32、 領(lǐng) 。 3、 持 續(xù) 順 差 會(huì) 使 該 國(guó) 喪 失 獲 取 國(guó) 際 金 融 組 織 優(yōu) 惠 貸 款 的 權(quán) 力 。 4、 影 響 了 其 他 國(guó) 家 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 ， 導(dǎo) 致 國(guó) 際 貿(mào) 易 摩 擦 。 5、 一 些 資 源 型 國(guó) 家 如 果 發(fā) 生 過(guò) 度 順 差 ， 意 味 著 國(guó) 內(nèi) 資 源 的 持續(xù) 性 開(kāi) 發(fā) ， 會(huì) 給 這 些 國(guó) 家 今 后 的 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 帶 來(lái) 隱 患 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 調(diào) 節(jié) 方 法 國(guó) 際 收 支 的 市 場(chǎng) 調(diào) 節(jié) 機(jī) 制 貨 幣 價(jià) 格 機(jī) 制 收 入 機(jī) 制 利 率 機(jī) 制 國(guó) 際 收 支

33、失 衡 的 政 策 調(diào) 節(jié) 財(cái) 政 政 策 與 貨 幣 政 策 匯 率 政 策 直 接 管 制 政 策 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 政 策 的 國(guó) 際 協(xié) 調(diào) 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 的 市 場(chǎng) 調(diào) 節(jié) 機(jī) 制 國(guó) 際 收 支 的 市 場(chǎng) 調(diào) 節(jié) 機(jī) 制 是 指 在 不 考 慮 政 府 干 預(yù) 的情 況 下 ， 市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 系 統(tǒng) 內(nèi) 其 他 變 量 和 國(guó) 際 收 支 相 互 制 約 、相 互 作 用 的 過(guò) 程 ， 即 國(guó) 際 收 支 失 衡 必 然 會(huì) 直 接 或 間 接 地引 起 其 他 經(jīng) 濟(jì) 變 量 發(fā) 生 變 化 ， 后 者 又 反 過(guò) 來(lái) 引 起 國(guó)

34、際 收支 失 衡 縮 小 的 趨 勢(shì) 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 貨 幣 價(jià) 格 機(jī) 制 價(jià) 格 現(xiàn) 金 流 動(dòng) 機(jī) 制 當(dāng) 一 國(guó) 國(guó) 際 收 支 逆 差 ， 意 味 著 對(duì) 外 支 付 大 于 收 入 ， 貨幣 外 流 。 在 其 他 條 件 既 定 時(shí) ， 會(huì) 導(dǎo) 致 物 價(jià) 下 降 ， 本 國(guó) 出 口商 品 價(jià) 格 也 下 降 ， 出 口 增 長(zhǎng) ， 貿(mào) 易 收 支 由 此 改 善 。國(guó) 際 收支 逆 差 貨 幣 外 流 增 加貨 幣 存 量 減 少 國(guó) 內(nèi) 一 般 價(jià)格 水 平 下 降 出 口 商 品 價(jià) 格下 降 出 口 增 加 貿(mào) 易 收 支情 況 改 善 2011.9

35、 制 作 ： 張 彬 貨 幣 價(jià) 格 機(jī) 制 的 另 一 種 表 現(xiàn) 形 式 是 相 對(duì) 價(jià) 格 ， 而 不是 一 般 價(jià) 格 水 平 。 當(dāng) 國(guó) 際 收 支 逆 差 時(shí) ， 對(duì) 外 支 出 大 于 收入 ， 對(duì) 外 幣 需 求 的 增 加 使 本 國(guó) 貨 幣 的 匯 率 下 降 。 引 起 本國(guó) 出 口 商 品 價(jià) 格 相 對(duì) 下 降 ， 進(jìn) 口 價(jià) 格 相 對(duì) 上 漲 ， 從 而 出口 增 加 、 進(jìn) 口 減 少 ， 貿(mào) 易 收 支 得 到 改 善 。國(guó) 際 收支 逆 差 本 國(guó) 貨 幣 外 流 增 加對(duì) 外 幣 需 求 增 加 進(jìn) 口 相 對(duì) 昂 貴出 口 相 對(duì) 便 宜本 國(guó) 貨 幣匯

36、 率 下 降貿(mào) 易 收 支改 善 2011.9 制 作 ： 張 彬 收 入 機(jī) 制 收 入 機(jī) 制 是 指 國(guó) 際 收 支 失 衡 時(shí) ， 國(guó) 民 收 入 水 平 也會(huì) 隨 之 改 變 ， 從 而 通 過(guò) 影 響 總 需 求 及 進(jìn) 口 需 求 使 貿(mào) 易收 支 改 善 。國(guó) 際 收支 逆 差 對(duì) 外 支付 增 加 國(guó) 民 收入 下 降 社 會(huì) 總 需求 下 降進(jìn) 口 需求 下 降貿(mào) 易 收支 改 善 2011.9 制 作 ： 張 彬 利 率 機(jī) 制 利 率 機(jī) 制 主 要 是 通 過(guò) 對(duì) 資 本 與 金 融 項(xiàng) 目 的 調(diào) 節(jié) 平 衡國(guó) 際 收 支 。 尤 其 是 指 在 固 定 匯 率 制

37、 度 下 ， 由 于 國(guó) 際 收 支逆 差 導(dǎo) 致 的 貨 幣 供 應(yīng) 量 改 變 影 響 利 率 水 平 從 而 使 逆 差 得以 改 善 。國(guó) 際 收支 逆 差 本 國(guó) 相 對(duì)利 率 上 升本 幣 供 應(yīng) 量相 對(duì) 減 少逆 差改 善 本 國(guó) 金 融 資 產(chǎn)收 益 率 上 升資 金 外 流 減 少資 金 內(nèi) 流 增 加 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 政 策 調(diào) 節(jié) 財(cái) 政 政 策 和 貨 幣 政 策 財(cái) 政 政 策 主 要 指 通 過(guò) 調(diào) 整 國(guó) 家 財(cái) 政 支 出 和 稅 收 的 方 法來(lái) 調(diào) 節(jié) 公 共 支 出 和 私 人 支 出 ， 使 總 供 給 與

38、 總 需 求 保 持 一 致 ，從 而 恢 復(fù) 國(guó) 際 收 支 平 衡 。 例 如 ， 財(cái) 政 預(yù) 算 、 財(cái) 政 稅 收 、 出 口 補(bǔ) 貼 、 進(jìn) 出 口 關(guān) 稅 、出 口 信 貸 等 政 策 。 貨 幣 政 策 ， 亦 稱(chēng) 金 融 政 策 ， 是 指 貨 幣 當(dāng) 局 通 過(guò) 改 變 貨幣 供 應(yīng) 量 和 調(diào) 整 利 率 水 平 以 達(dá) 到 國(guó) 際 收 支 變 動(dòng) 的 政 策 手 段 。 貨 幣 政 策 包 括 調(diào) 整 貼 現(xiàn) 率 、 調(diào) 整 存 款 準(zhǔn) 備 金 率 和 公 開(kāi)市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù) 等 政 策 手 段 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 匯 率 政 策 匯 率 政 策 是 指

39、一 國(guó) 通 過(guò) 調(diào) 整 匯 率 來(lái) 實(shí) 現(xiàn) 國(guó) 際 收 支 平 衡的 政 策 措 施 。 一 般 來(lái) 說(shuō) ， 一 國(guó) 貨 幣 貶 值 ， 該 國(guó) 出 口 產(chǎn) 品 競(jìng)爭(zhēng) 力 提 高 ， 出 口 增 加 ， 有 利 于 改 善 貿(mào) 易 收 支 逆 差 ； 相 反 ，若 本 幣 升 值 ， 則 會(huì) 起 到 擴(kuò) 大 進(jìn) 口 、 抑 制 出 口 的 作 用 ， 導(dǎo) 致貿(mào) 易 順 差 減 少 。 起 作 用 的 兩 個(gè) 條 件 ： （ 1） 馬 歇 爾 勒 納 條 件 （ 2） 其 他 國(guó) 家 沒(méi) 有 貿(mào) 易 限 制 和 不 采 取 報(bào) 復(fù) 手 段 2011.9 制 作 ： 張 彬 簡(jiǎn) 介 ： 馬 歇 爾

40、 勒 納 條 件 馬 歇 爾 勒 納 條 件 指 ： 貨 幣 貶 值 后 ， 只 有 出口 商 品 的 需 求 彈 性 和 進(jìn) 口 商 品 的 需 求 彈 性 之 和 大于 1， 貿(mào) 易 收 支 才 能 改 善 ， 即 貶 值 取 得 成 功 的 必要 條 件 。 1 XM EE 2011.9 制 作 ： 張 彬 進(jìn) 口 商 品 的 需 求 彈 性 （ EM） ， 公 式 為進(jìn) 口 商 品 價(jià) 格 的 變 動(dòng) 率 率進(jìn) 口 商 品 需 求 量 的 變 動(dòng)ME 出 口 商 品 價(jià) 格 的 變 動(dòng) 率 率出 口 商 品 需 求 量 的 變 動(dòng)XE 出 口 商 品 的 需 求 彈 性 （ EX） ，

41、 公 式 為 2011.9 制 作 ： 張 彬 直 接 管 制 政 策 直 接 管 制 政 策 是 指 政 府 直 接 干 預(yù) 對(duì) 外 經(jīng) 濟(jì) 往 來(lái) 、 實(shí) 現(xiàn)國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 的 政 策 措 施 ， 具 體 包 括 外 匯 管 制 和 貿(mào) 易 管 制 。 外 匯 管 制 ， 指 一 國(guó) 政 府 通 過(guò) 有 關(guān) 機(jī) 構(gòu) 對(duì) 外 匯 買(mǎi) 賣(mài) 和 外匯 結(jié) 算 進(jìn) 行 行 政 干 預(yù) 。 貿(mào) 易 管 制 ， 指 政 府 直 接 限 制 進(jìn) 出 口 數(shù) 量 的 政 策 手 段 。 局 限 性 ： （ 1） 管 制 取 消 ， 國(guó) 際 收 支 赤 字 再 次 出 現(xiàn) ；（ 2） 容 易 引 起

42、 別 國(guó) 的 報(bào) 復(fù) ， 出 現(xiàn) “ 貿(mào) 易 戰(zhàn) ” ； （ 3） 容 易造 成 本 國(guó) 產(chǎn) 品 效 率 低 下 ， 對(duì) 外 競(jìng) 爭(zhēng) 能 力 變 弱 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 政 策 的 國(guó) 際 協(xié) 調(diào) 通 過(guò) 各 種 國(guó) 際 經(jīng) 濟(jì) 協(xié) 定 規(guī) 定 國(guó) 際 收 支 的 一 般 原 則 ， 通過(guò) 各 種 國(guó) 際 會(huì) 議 協(xié) 調(diào) 經(jīng) 濟(jì) 政 策 ， 以 提 高 經(jīng) 濟(jì) 政 策 特 別 是 國(guó)際 收 支 調(diào) 節(jié) 政 策 的 效 力 。 各 國(guó) 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 的 基 本 原 則 是 ： 1、 應(yīng) 根 據(jù) 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 具 體 原 因 選 擇 調(diào) 節(jié)

43、 政 策 ； 2、 應(yīng) 多 通 過(guò) 政 策 搭 配 方 式 來(lái) 調(diào) 節(jié) 國(guó) 際 收 支 ； 3、 選 擇 調(diào) 節(jié) 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 政 策 ， 應(yīng) 盡 量 不 與 國(guó) 內(nèi)經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 生 沖 突 或 盡 量 減 少 來(lái) 自 他 國(guó) 的 壓 力 ， 以 免 影 響 國(guó) 際間 正 常 的 經(jīng) 濟(jì) 關(guān) 系 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 內(nèi) 外 均 衡 的 沖 突 及 政 策 搭 配 米 德 沖 突 在 固 定 匯 率 制 度 下 ， 政 府 只 能 主 要 運(yùn) 用 影 響 社 會(huì) 總 需求 的 政 策 來(lái) 調(diào) 節(jié) 內(nèi) 外 均 衡 ， 這 樣 在 開(kāi) 放 經(jīng) 濟(jì) 條 件 下 ， 便 會(huì)

44、出 現(xiàn) 內(nèi) 外 均 衡 難 以 兼 顧 的 情 形 ， 例 如 情 形 1和 4：內(nèi) 部 經(jīng) 濟(jì) 狀 況 外 部 狀 況1 經(jīng) 濟(jì) 衰 退 /失 業(yè) 增 加 國(guó) 際 收 支 逆 差2 經(jīng) 濟(jì) 衰 退 /失 業(yè) 增 加 國(guó) 際 收 支 順 差3 通 貨 膨 脹 國(guó) 際 收 支 逆 差 4 通 貨 膨 脹 國(guó) 際 收 支 順 差 2011.9 制 作 ： 張 彬 固 定 匯 率 下 內(nèi) 外 均 衡 政 策 協(xié) 調(diào) 的 困 境高 失 業(yè) /經(jīng) 濟(jì) 衰 退 高 通 脹國(guó) 際 收 支 盈 余 擴(kuò) 張 性 政 策 不 確 定赤 字 不 確 定 緊 縮 性 政 策 2011.9 制 作 ： 張 彬 內(nèi) 外

45、均 衡 矛 盾 政 策 調(diào) 節(jié) 的 基 本 原 理 丁 伯 根 原 則 ： 要 實(shí) 現(xiàn) 若 干 個(gè)獨(dú) 立 的 政 策 目 標(biāo) ， 至 少 需 要相 互 獨(dú) 立 的 若 干 個(gè) 政 策 工 具 。實(shí) 現(xiàn) 特 點(diǎn) ： 1、 假 設(shè) 各 種 政 策 工 具 可 以供 政 策 當(dāng) 局 集 中 控 制 ； 2、 沒(méi) 有 明 確 指 出 每 種 政 策工 具 有 無(wú) 必 要 在 調(diào) 控 中 側(cè) 重于 某 一 目 標(biāo) 的 實(shí) 現(xiàn) 。 首 屆 諾 貝 爾 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 獎(jiǎng) 得 主 2011.9 制 作 ： 張 彬 羅 伯 特 蒙 代 爾 簡(jiǎn) 介 1999年 諾 貝 爾 經(jīng)濟(jì) 學(xué) 獎(jiǎng) 獲 得 者 ， 美 國(guó)哥 倫

46、 比 亞 大 學(xué) 教 授 、“ 最 優(yōu) 貨 幣 區(qū) 理 論 ”的 奠 基 人 、 “ 歐 元 之父 ” 、 世 界 品 牌 實(shí) 驗(yàn)室 主 席 。見(jiàn) 書(shū) 本 P216頁(yè) 2011.9 制 作 ： 張 彬 政 策 指 派 與 有 效 市 場(chǎng) 分 類(lèi) 原 則 ， 由 蒙 代 爾 20世 紀(jì) 60年代 提 出 。 其 含 義 是 ： 每 一 目 標(biāo) 應(yīng) 當(dāng) 指 派 給 對(duì) 這 一 目 標(biāo) 有 著相 對(duì) 最 大 的 影 響 力 ， 因 而 在 影 響 政 策 目 標(biāo) 上 有 相 對(duì) 優(yōu) 勢(shì) 的工 具 。 據(jù) 此 ， 蒙 代 爾 區(qū) 分 了 財(cái) 政 政 策 和 貨 幣 政 策 在 影 響 內(nèi)外 均 衡 上

47、 的 不 同 效 果 ； 提 出 內(nèi) 部 均 衡 目 標(biāo) 指 派 給 財(cái) 政 政 策 ，外 部 均 衡 目 標(biāo) 分 配 給 貨 幣 政 策 ， 以 此 達(dá) 到 經(jīng) 濟(jì) 的 全 面 均 衡 。 我 們 把 政 策 之 間 的 指 派 和 協(xié) 調(diào) 稱(chēng) 為 政 策 搭 配 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 理 論 國(guó) 際 收 支 理 論 是 關(guān) 于 一 國(guó) 國(guó) 際 收 支 均 衡 以 及 國(guó) 際收 支 與 國(guó) 民 經(jīng) 濟(jì) 均 衡 的 調(diào) 節(jié) 手 段 、 調(diào) 節(jié) 機(jī) 制 和 調(diào) 節(jié) 效應(yīng) 的 理 論 。 四 大 流 派 ： 彈 性 論 吸 收 論 貨 幣 論 結(jié) 構(gòu) 論 2

48、011.9 制 作 ： 張 彬 由 英 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 家 羅 賓 遜 和 美 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 家 勒 納 在 20世 紀(jì) 30年 代 經(jīng)濟(jì) 大 危 機(jī) 期 間 提 出 的 。 核 心 觀 點(diǎn) ： 貨 幣 貶 值 具 有 促 進(jìn) 出 口 ， 抑 制 進(jìn) 口 的 作 用 。 貶 值 能否 揚(yáng) “ 出 ” 抑 “ 進(jìn) ” ， 取 決 于 供 求 彈 性 。 為 了 使 貶 值 有 助 于 減 少 國(guó)際 收 支 逆 差 ， 必 須 滿(mǎn) 足 馬 歇 爾 勒 納 條 件 。 假 設(shè) 條 件 ： 1.假 定 貿(mào) 易 商 品 的 供 給 價(jià) 格 彈 性 幾 乎 為 無(wú) 窮 大 ； 2.假 定 沒(méi) 有 資 本

49、 流 動(dòng) ， 國(guó) 際 收 支 等 于 貿(mào) 易 收 支 ； 3.假 定 其 他 條 件 （ 如 收 入 、 偏 好 等 ） 不 變 ， 只 探 討 匯 率 變 化 對(duì) 貿(mào) 易 收 支 的 影 響 。 彈 性 論 2011.9 制 作 ： 張 彬 關(guān) 于 彈 性 的 基 本 概 念 需 求 量 變 動(dòng) 的 百 分 比 和 價(jià) 格 變 動(dòng) 百 分 比 之 比 ， 稱(chēng) 為 需 求 彈 性 。 供 給 量 變 動(dòng) 的 百 分 比 和 價(jià) 格 變 動(dòng) 百 分 比 之 比 ， 稱(chēng) 為 供 給 彈 性 。 進(jìn) 出 口 方 面 的 需 求 彈 性 ： （ 1） 進(jìn) 口 商 品 的 需 求 彈 性v（ 2） 出

50、口 商 品 的 需 求 彈 性 2011.9 制 作 ： 張 彬 彈 性 論 的 數(shù) 學(xué) 模 型 ： B： 以 外 幣 表 示 的 國(guó) 際 收 支 X： 以 本 幣 計(jì) 算 的 本 國(guó) 出 口 值 M： 以 外 幣 計(jì) 算 的 本 國(guó) 進(jìn) 口 值 E： 匯 率 （ 1單 位 本 幣 =若 干 外 幣 ） B=E X-M 基 于 以 上 分 析 ， 要 想 通 過(guò) 降 低 匯 率 （ E） 來(lái) 改 善 國(guó) 際 收 支（ 增 加 B） ， 其 條 件 為 dB/dE 0 2011.9 制 作 ： 張 彬1 11 ,)1( )1( ）（ ）（ ， ）（ ，EEXXEX MX MX MX MEEX E

51、EXdEdB EXMEXMEEXdEdB EE MMEEXMEE MMEE XXX EXMMEEMEXXEX EMEXEXdEdB 則即假 定 初 始 貿(mào) 易 是 平 衡 的 可 得 ：進(jìn) 口 需 求 價(jià) 格 彈 性出 口 需 求 價(jià) 格 彈 性 2011.9 制 作 ： 張 彬 討 論 ： 只 有 EX+EM 1， 才 有 dB/dE 0 含 義 ： 只 有 EX+EM 1， 本 幣 貶 值 才 能 改 善 本 國(guó) 的 國(guó) 際收 支 狀 況 。 當(dāng) EX+EM=1時(shí) ， 本 幣 貶 值 對(duì) 國(guó) 際 收 支 （ 貿(mào) 易 收 支 ）的 差 額 不 發(fā) 生 作 用 。 當(dāng) EX+EM 1時(shí) ， 本

52、 幣 貶 值 不 但 不 能 改 善 貿(mào) 易 收 支 ，反 而 會(huì) 使 貿(mào) 易 收 支 進(jìn) 一 步 惡 化 。 該 理 論 的 貢 獻(xiàn) ： 糾 正 了 本 幣 貶 值 一 定 能 改 善 貿(mào) 易 收支 的 片 面 看 法 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 貶 值 與 時(shí) 滯 反 應(yīng) J曲 線(xiàn) 效 應(yīng) 即 使 在 馬 歇 爾 勒 納 條 件 滿(mǎn) 足 的 情 況 下 ， 貨 幣 貶 值 也不 能 馬 上 改 善 貿(mào) 易 收 支 。 相 反 ， 貨 幣 貶 值 后 的 一 段 時(shí) 間 內(nèi) ，貿(mào) 易 收 支 反 而 會(huì) 惡 化 。 J曲 線(xiàn) 效 應(yīng) 2011.9 制 作 ： 張 彬 J曲 線(xiàn) 效

53、應(yīng) 的 原 因 （ 1） 在 貶 值 之 前 已 簽 訂 的 貿(mào) 易 協(xié) 議 仍 然 必 須 按 原 來(lái) 的數(shù) 量 和 價(jià) 格 執(zhí) 行 。 貶 值 后 ， 以 外 幣 定 價(jià) 的 進(jìn) 口 ， 折 成 本 幣后 的 支 付 將 加 大 ； 以 本 幣 定 價(jià) 的 出 口 ， 折 成 外 幣 收 入 將 減少 ， 于 是 貿(mào) 易 收 支 惡 化 。 （ 2） 即 使 在 貶 值 后 簽 訂 的 貿(mào) 易 協(xié) 定 ， 出 口 的 增 長(zhǎng) 要 受認(rèn) 識(shí) 、 決 策 、 資 源 、 生 產(chǎn) 周 期 等 影 響 。 進(jìn) 口 商 可 能 認(rèn) 為 現(xiàn)在 的 貶 值 是 未 來(lái) 進(jìn) 一 步 貶 值 的 前 奏 ，

54、 所 以 會(huì) 加 大 進(jìn) 口 量 。J曲 線(xiàn) 效 應(yīng) 的 實(shí) 例 ： 教 材 P162頁(yè) ， 專(zhuān) 欄 4 3 2011.9 制 作 ： 張 彬 彈 性 論 的 評(píng) 價(jià) 該 理 論 有 局 限 性 ， 表 現(xiàn) 在 ： 1、 它 是 一 種 局 部 均 衡 分 析 ， 以 收 入 不 變 和 非 貿(mào) 易 商 品價(jià) 格 固 定 為 前 提 ， 只 考 慮 匯 率 變 動(dòng) 對(duì) 進(jìn) 出 口 貿(mào) 易 的 影響 。 2、 它 是 一 種 靜 態(tài) 分 析 ， 沒(méi) 有 考 慮 時(shí) 間 因 素 。 因 為 ， 匯率 變 動(dòng) 的 長(zhǎng) 期 效 果 不 是 通 過(guò) 相 對(duì) 價(jià) 格 的 變 動(dòng) 而 是 通 過(guò)貨 幣 供

55、給 和 絕 對(duì) 價(jià) 格 水 平 改 善 貿(mào) 易 條 件 。 3、 從 國(guó) 際 收 支 平 衡 表 看 ， 只 考 慮 貿(mào) 易 收 支 問(wèn) 題 ， 忽 視了 規(guī) 模 巨 大 的 資 本 與 金 融 項(xiàng) 目 。 4、 它 假 定 貿(mào) 易 商 品 的 供 給 有 完 全 彈 性 ， 顯 然 不 符 合 實(shí)際 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 吸 收 論 1952年 有 詹 姆 士 -愛(ài) 得 華 -米 德 和 S-亞 歷 山 大 提 出 吸 收論 ， 從 國(guó) 民 收 入 和 總 需 求 的 角 度 ， 系 統(tǒng) 研 究 貨 幣 貶 值 政 策效 應(yīng) 的 宏 觀 均 衡 分 析 。 核 心 觀 點(diǎn) ：

56、 該 理 論 建 立 的 基 礎(chǔ) 是 凱 恩 斯 主 義 的 宏 觀 經(jīng)濟(jì) 分 析 ， 他 把 經(jīng) 濟(jì) 活 動(dòng) 視 為 一 個(gè) 互 相 聯(lián) 系 的 整 體 。 在 這 個(gè)整 體 中 最 重 要 的 分 析 指 標(biāo) 是 總 供 給 、 總 需 求 、 國(guó) 民 收 入 和就 業(yè) 總 量 。 吸 收 分 析 法 的 表 現(xiàn) 形 式 ： 貿(mào) 易 差 額 B = 國(guó) 民 收 入 Y 總 吸 收 A 支 出 轉(zhuǎn) 換 政 策 和 吸 收 政 策 的 相 互 配 合 運(yùn) 用 ， 是 一 國(guó) 經(jīng)濟(jì) 實(shí) 現(xiàn) 內(nèi) 外 部 平 衡 的 主 要 條 件 。 基 本 理 論 框 架運(yùn) 用 國(guó) 民 收 入 恒 等 式 ：

57、Y=C+I+G+X-M 經(jīng) 移 項(xiàng) 整 理 后 得 ： X-M=Y-(C+I+G)以 B代 表 國(guó) 際 收 支 經(jīng) 常 帳 戶(hù) 差 額 ， 則 有 ： B=X-M=Y-(C+I+G) 以 A代 表 國(guó) 內(nèi) 支 出 總 額 ， 即 A C I G， 亞 歷 山 大 將 其 命 名 為“ 吸 收 ” ， 則 變 為 ： B=Y-A 國(guó) 際 收 支 盈 余 是 吸 收 相 對(duì) 于 收 入 不 足 的 表 現(xiàn) ， 而 國(guó) 際 收 支 赤 字 則 是 吸 收 相 對(duì) 于 收 入 過(guò) 大 的 結(jié) 果 。 因 此 ， 一 國(guó) 國(guó) 際 收 支 狀 況 最 終 都 是 要通 過(guò) 改 變 收 入 或 吸 收 來(lái)

58、調(diào) 節(jié) 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 內(nèi) 部 平 衡 意 味 著 非 貿(mào) 易 商 品 處 于 供 求 平 衡 狀 態(tài) ， 而 外部 平 衡 指 貿(mào) 易 商 品 的 供 給 與 需 求 相 等 。 國(guó) 際 收 支 逆 差 表 明一 國(guó) 的 總 需 求 超 過(guò) 總 供 給 ， 即 總 吸 收 超 過(guò) 總 收 入 ， 這 時(shí) 就要 運(yùn) 用 緊 縮 性 的 財(cái) 政 貨 幣 政 策 來(lái) 減 少 對(duì) 貿(mào) 易 商 品 （ 進(jìn) 口 ）的 過(guò) 度 需 求 。 但 緊 縮 性 的 財(cái) 政 貨 幣 政 策 在 減 少 進(jìn) 口 需 求 的同 時(shí) ， 也 會(huì) 減 少 對(duì) 非 貿(mào) 易 商 品 的 需 求 和 降

59、低 總 收 入 ， 因 此 ，還 必 須 用 支 出 轉(zhuǎn) 換 政 策 消 除 緊 縮 性 財(cái) 政 貨 幣 政 策 的 不 利 影響 ， 使 進(jìn) 口 減 少 的 同 時(shí) 收 入 能 增 加 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 吸 收 論 的 評(píng) 價(jià) 國(guó) 際 收 支 吸 收 論 建 立 在 凱 恩 斯 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 基 礎(chǔ) 之 上 ，采 用 一 般 均 衡 分 析 的 方 法 ， 將 國(guó) 際 收 支 和 整 個(gè) 國(guó) 民 經(jīng) 濟(jì) 的諸 多 變 量 聯(lián) 系 起 來(lái) 進(jìn) 行 分 析 ， 從 而 克 服 了 國(guó) 際 收 支 彈 性 理論 局 部 均 衡 分 析 的 局 限 性 ， 較 之 彈 性

60、理 論 前 進(jìn) 了 一 大 步 。同 時(shí) ， 吸 收 理 論 還 具 有 強(qiáng) 烈 的 政 策 配 合 的 含 義 ， 使 其 具 有較 強(qiáng) 的 應(yīng) 用 性 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 吸 收 理 論 的 局 限 性 表 現(xiàn) 在 ： 1、 沒(méi) 有 對(duì) 收 入 、 吸 收 與貿(mào) 易 收 支 之 間 的 因 果 關(guān) 系 提 供 令 人 信 服 的 邏 輯 分 析 。 2、隱 含 了 兩 個(gè) 重 要 的 假 定 ， 即 貶 值 是 出 口 增 加 的 唯 一 原 因 和生 產(chǎn) 要 素 的 轉(zhuǎn) 移 機(jī) 制 運(yùn) 行 順 暢 ， 在 現(xiàn) 實(shí) 中 難 以 實(shí) 現(xiàn) 。 3、忽 略 了 資 本 流 動(dòng)

61、在 國(guó) 際 收 支 中 的 作 用 。 4、 在 貿(mào) 易 分 析 中不 涉 及 其 他 國(guó) 家 ， 只 是 單 一 國(guó) 家 模 型 ， 所 以 獲 得 的 結(jié) 論 缺乏 說(shuō) 服 力 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 貨 幣 論 由 美 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 家 蒙 代 爾 和 約 翰 遜 在 休 謨 機(jī) 制 的 基 礎(chǔ) 上于 上 世 紀(jì) 60年 代 、 70年 代 初 提 出 的 。 核 心 觀 點(diǎn) ： 認(rèn) 為 導(dǎo) 致 國(guó) 際 收 支 失 衡 的 原 因 是 貨 幣 因 素 ，特 別 是 貨 幣 供 應(yīng) 量 。 一 國(guó) 要 保 持 國(guó) 際 收 支 的 均 衡 與 穩(wěn) 定 ，就 必 須 使 貨 幣

62、 供 給 的 增 加 與 真 實(shí) 國(guó) 民 收 入 的 增 長(zhǎng) 保 持 在 相一 致 的 水 平 上 。 貨 幣 供 應(yīng) 與 需 求 之 間 的 不 協(xié) 調(diào) 導(dǎo) 致 國(guó) 際 收支 的 失 衡 ， 國(guó) 內(nèi) 貨 幣 需 求 過(guò) 度 或 供 給 不 足 ， 導(dǎo) 致 國(guó) 際 收 支順 差 或 國(guó) 際 儲(chǔ) 備 增 加 ； 國(guó) 內(nèi) 貨 幣 供 給 過(guò) 度 或 貨 幣 需 求 不 足 ，導(dǎo) 致 國(guó) 際 收 支 逆 差 或 國(guó) 際 儲(chǔ) 備 減 少 ； 強(qiáng) 調(diào) 國(guó) 際 收 支 是 能 夠自 動(dòng) 調(diào) 節(jié) 的 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 1、 貨 幣 論 的 假 定 前 提 條 件 （ 1） 一 國(guó) 的 實(shí)

63、 際 貨 幣 需 求 是 收 入 和 利 率 等 變 量 的 穩(wěn)定 函 數(shù) 。 （ 2） 從 長(zhǎng) 期 看 ， 貨 幣 需 求 是 穩(wěn) 定 的 ， 貨 幣 供 給 的 變動(dòng) 不 影 響 實(shí) 際 產(chǎn) 量 。 （ 3） 貿(mào) 易 商 品 價(jià) 格 由 世 界 市 場(chǎng) 決 定 ， 從 長(zhǎng) 期 看 ， 一國(guó) 的 物 價(jià) 水 平 接 近 世 界 市 場(chǎng) 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 2、 貨 幣 論 的 基 本 理 論 MS = MD MD = pf(y,I) MS = m (D + R) MS = (D + R) (取 貨 幣 乘 數(shù) 為 1） MS = MD = (D + R) R = MD -

64、D （ 貨 幣 論 基 本 公 式 ） 貨 幣 論 的 結(jié) 論 ： （ 1） 國(guó) 際 收 支 是 一 種 貨 幣 現(xiàn) 象 ； （ 2） 國(guó) 際 收 支 不 平 衡 由 國(guó) 內(nèi) 貨 幣 供 求 不 平 衡 引 起 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 3、 貨 幣 論 的 政 策 主 張 （ 1） 國(guó) 際 收 支 不 平 衡 可 以 由 國(guó) 內(nèi) 貨 幣 政 策 來(lái) 解 決 。（ 2） 由 于 貨 幣 需 求 是 收 入 和 利 率 的 穩(wěn) 定 函 數(shù) ， 國(guó) 內(nèi) 貨 幣政 策 就 是 調(diào) 節(jié) 貨 幣 供 應(yīng) 量 的 政 策 。 緊 縮 性 的 貨 幣 政 策 可以 減 少 國(guó) 際 收 支 逆 差

65、 ； 擴(kuò) 張 性 的 貨 幣 政 策 ， 可 以 減 少 國(guó)際 收 支 順 差 。 （ 3） 貨 幣 貶 值 、 關(guān) 稅 政 策 及 貿(mào) 易 與 金 融 限制 等 政 策 只 有 在 改 變 貨 幣 供 求 情 況 下 ， 才 影 響 國(guó) 際 收 支 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 4、 貨 幣 論 對(duì) 貶 值 效 應(yīng) 的 分 析 貨 幣 貶 值 能 否 改 善 國(guó) 際 收 支 ， 取 決 于 貶 值 時(shí) 國(guó) 內(nèi)的 名 義 貨 幣 供 應(yīng) 量 是 否 增 加 。 因 為 ： R = MD D 如 果 D與 MD同 時(shí) 增 加 ， 貶 值 便 不 能 改 變 國(guó) 際 收 支 逆差 ； 如

66、果 D的 增 加 大 于 M D的 增 加 ， 甚 至 可 能 惡 化 國(guó) 際 收支 。 2011.9 制 作 ： 張 彬 貨 幣 論 的 評(píng) 價(jià) 國(guó) 際 收 支 貨 幣 論 的 貢 獻(xiàn) 主 要 表 現(xiàn) 在 ： 1、 貨 幣 理 論 所注 重 的 是 國(guó) 際 收 支 調(diào) 節(jié) 的 另 一 側(cè) 面 ， 即 其 研 究 焦 點(diǎn) 不 是 放在 出 口 、 進(jìn) 口 、 投 資 、 消 費(fèi) 等 一 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 活 動(dòng) 的 實(shí) 物 側(cè) 面 ，而 是 放 在 貨 幣 側(cè) 面 ； 2、 在 政 策 主 張 上 ， 貨 幣 理 論 把 國(guó) 際收 支 的 貨 幣 調(diào) 節(jié) 放 在 首 位 ， 強(qiáng) 調(diào) 貨 幣 政 策 的 運(yùn) 用 。 國(guó) 際 收 支 貨 幣 論 的 缺 陷 主 要 表 現(xiàn) 在 ： 1、 過(guò) 于 強(qiáng) 調(diào) 貨幣 因 素 對(duì) 國(guó) 際 收 支 的 影 響 ， 而 忽 視 對(duì) 收 入 水 平 、 支 出 政 策等 實(shí) 物 因 素 的 分 析 。 2、 貨 幣 理 論 的 假 定 條 件 不 一 定 能 成立 （ 如 貨 幣 供 應(yīng) 變 動(dòng) 不 影 響 實(shí) 物 產(chǎn) 量 、 收 入 等 ） 。 2011.9