第09章 企業(yè)國(guó)際財(cái)務(wù)管理課件.ppt

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1、第 七 篇 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理學(xué) 習(xí) 目 標(biāo)掌 握 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 基 本 概 念 和 特 點(diǎn) ；掌 握 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 的 種 類 、 管 理 程 序 與 避 險(xiǎn) 方 式 ；熟 悉 國(guó) 際 企 業(yè) 的 資 金 來(lái) 源 與 籌 資 方 式 ；掌 握 國(guó) 際 企 業(yè) 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 優(yōu) 化 方 法 ；熟 悉 國(guó) 際 投 資 的 方 式 及 風(fēng) 險(xiǎn) 的 防 范 ；掌 握 國(guó) 際 營(yíng) 運(yùn) 資 金 的 存 量 管 理 與 流 量 管 理 ；了 解 國(guó) 際 稅 收 管 理 體 制 及 其 差 異 ；掌 握 國(guó) 際 企 業(yè) 合 理 避 稅 的 方 法 第 一 節(jié) 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理

2、 的 基 本 理 論 一 、 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 概 念 界 定o 觀 點(diǎn) 一 ： 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 就 是 世 界 財(cái) 務(wù) 管 理 。 認(rèn) 為 國(guó) 際財(cái) 務(wù) 管 理 應(yīng) 當(dāng) 研 究 能 在 全 世 界 范 圍 內(nèi) 各 國(guó) 企 業(yè) 普 遍 適用 的 原 理 與 方 法 ， 使 世 界 各 國(guó) 的 財(cái) 務(wù) 管 理 逐 漸 走 向 統(tǒng)一 o 觀 點(diǎn) 二 ： 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 就 是 比 較 財(cái) 務(wù) 管 理 。 這 種 觀 點(diǎn)強(qiáng) 調(diào) 對(duì) 各 國(guó) 財(cái) 務(wù) 管 理 的 特 點(diǎn) 進(jìn) 行 匯 總 和 比 較 ， 缺 乏 實(shí)質(zhì) 性 內(nèi) 容 。o 觀 點(diǎn) 三 ： 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 就

3、是 跨 國(guó) 公 司 財(cái) 務(wù) 管 理 。 認(rèn) 為國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 主 要 是 研 究 跨 國(guó) 公 司 在 組 織 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 、處 理 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 時(shí) 所 遇 到 的 特 殊 問(wèn) 題 。 o 綜 上 所 述 ， 可 以 把 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 定 義 表 述 為 ： 國(guó) 際財(cái) 務(wù) 管 理 是 財(cái) 務(wù) 管 理 的 一 個(gè) 新 領(lǐng) 域 ， 它 是 基 于 國(guó) 際 環(huán)境 ， 按 照 國(guó) 際 慣 例 和 國(guó) 際 經(jīng) 濟(jì) 法 的 有 關(guān) 條 款 ， 根 據(jù) 國(guó)際 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 收 支 的 特 點(diǎn) ， 組 織 國(guó) 際 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 、處 理 國(guó) 際 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 關(guān)

4、系 的 一 項(xiàng) 經(jīng) 濟(jì) 管 理 工 作 。 二 、 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 發(fā) 展o國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 形 成 和 發(fā) 展 ， 主 要 取 決于 以 下 三 項(xiàng) 因 素 ：o1. 國(guó) 際 企 業(yè) 的 迅 猛 發(fā) 展 ， 是 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管理 形 成 和 發(fā) 展 的 現(xiàn) 實(shí) 基 礎(chǔ)o2. 財(cái) 務(wù) 管 理 基 本 原 理 在 國(guó) 際 上 廣 泛 傳 播 ，是 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 形 成 和 發(fā) 展 的 歷 史 因 素o3. 金 融 市 場(chǎng) 的 不 斷 完 善 和 向 國(guó) 際 化 方 面的 拓 展 ， 是 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 形 成 和 發(fā) 展 的推 動(dòng) 力 量 三 、 國(guó)

5、際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 特 點(diǎn)1.理 財(cái) 環(huán) 境 復(fù) 雜n（1）匯率的變化；n（2）外匯的管制程度；n（3）通貨膨脹和利息率的高低；n（4）稅負(fù)的輕重；n（5）資本流動(dòng)的限制程度；n（6）資金市場(chǎng)的完善程度；n（7）政治上的穩(wěn)定程度。 2.資 金 籌 集 渠 道 廣 泛3.資 金 投 入 風(fēng) 險(xiǎn) 高 第一類：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。 o第 二 類 ： 上 層 建 筑 和 政 治 變 動(dòng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。包 括 ：n（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；n（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；n（3）戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；n（4）法律方

6、面的風(fēng)險(xiǎn)；n（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。 跨 國(guó) 公 司 在 本 國(guó) 以 外 一 個(gè) 以 上 的 國(guó) 家 ，從 事 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 的 企 業(yè) 。 （ 聯(lián) 合 國(guó) ）o國(guó) 際 化 經(jīng) 營(yíng) 與 國(guó) 內(nèi) 經(jīng) 營(yíng) 的 差 異 ：n 1.計(jì)價(jià)貨幣；n 2.經(jīng)濟(jì)制度和法律制度；n 3.語(yǔ)言；n 4.文化；n 5.政治風(fēng)險(xiǎn)四、跨國(guó)公司的概念 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 目 標(biāo)o五 、 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 目 標(biāo) 六 、 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 內(nèi) 容o外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理o國(guó) 際 籌 資 管 理o國(guó) 際 投 資 管 理o國(guó) 際 稅 收 管 理 （ 1） 集 權(quán) 式 管 理o國(guó)際財(cái)務(wù)管理的決策權(quán)集

7、中在公司的總部，各區(qū)域產(chǎn)品部、國(guó)外各子公司和分公司是按照公司總部制定的財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)制度來(lái)具體管理各自的財(cái)務(wù)活動(dòng)。五 、 國(guó) 際 財(cái) 務(wù) 管 理 的 模 式 o優(yōu) 點(diǎn) ：n可以發(fā)揮公司總部財(cái)務(wù)專家的作用，有利于提高公司的財(cái)務(wù)管理水平。n可以提高資金籌措和運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)效益。n可以優(yōu)化公司內(nèi)部的資源配置。n可以提高避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。 o缺 點(diǎn) ：n可能挫傷子公司經(jīng)理的積極性。n可能損害子公司與當(dāng)?shù)爻止扇说年P(guān)系。n可能引起公司與東道國(guó)之間的矛盾。情況都會(huì)引起東道國(guó)政府的不滿。n可能給子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核增加困難。 （ 2） 分 權(quán) 式 管 理n財(cái)務(wù)管理決策權(quán)在跨國(guó)公司總部與其附屬單位（各區(qū)域或產(chǎn)品部

8、、國(guó)外子公司、分公司）之間實(shí)行分權(quán)，即公司總部將一部分財(cái)務(wù)管理決策權(quán)授予各附屬單位。公司總部通常決定財(cái)務(wù)政策，并就重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)作最后批準(zhǔn)，至于日常事務(wù)的進(jìn)行及決策則交由各附屬單位辦理。n缺點(diǎn)是管理權(quán)過(guò)于分散，可能造成整個(gè)企業(yè)的混亂。 （ 3） 集 權(quán) 與 分 權(quán) 相 結(jié) 合 的 管 理 模 式n公司的重大財(cái)務(wù)決策和關(guān)鍵性的財(cái)務(wù)活動(dòng)集中在總部，除此之外，總部只向子公司提供指導(dǎo)、咨詢和信息，在不違背公司整體利益的前提下，日常的財(cái)務(wù)管理與決策大多由子公司的公司經(jīng)理根據(jù)其具體情況來(lái)決定。n這種管理體制兼容了前面兩種體制的優(yōu)點(diǎn)，又在一定程度上避免了前兩種模式的缺點(diǎn)。 o跨 國(guó) 公 司 在 其 內(nèi) 部 采

9、 取 哪 種 財(cái) 務(wù) 管 理 體制 并 非 是 固 定 不 變 的 ， 而 應(yīng) 根 據(jù) 下 列 一些 因 素 的 變 化 ， 作 出 恰 當(dāng) 的 選 擇 ：n公司規(guī)模的大小。n公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。n公司的生產(chǎn)技術(shù)水平。n不同國(guó)家的傳統(tǒng)。n不同的財(cái)務(wù)內(nèi)容。 第 二 節(jié) 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 一 、 外 匯（ 一 ） 外 匯 的 含 義n外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。n從動(dòng)態(tài)意義上講，外匯是指一個(gè)國(guó)家的貨幣，通過(guò)“匯”和“兌”，轉(zhuǎn)換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的一種專門性的金融活動(dòng)。n從靜態(tài)意義上講，外匯是一種以外幣表示的支付手段，用于國(guó)際間的結(jié)算。

10、一 、 外 匯o根 據(jù) 中 國(guó) 現(xiàn) 行 的 中 華 人 民 共 和 國(guó) 外 匯 管理 條 例 ， 外 匯 是 指 下 列 以 外 幣 表 示 的 可以 用 作 國(guó) 際 清 償 的 支 付 手 段 和 資 產(chǎn) ：n（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；n（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；n（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；n（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；n（5）其他外匯資產(chǎn)。 （ 二 ） 外 匯 的 種 類o按 貨 幣 能 否 自 由 兌 換 劃 分 為 記 帳 外 匯 和自 由 外 匯n自由外匯是指不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以自由兌換成其他貨幣，或是

11、向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣與支付憑證。一 、 外 匯 o 記 帳 外 匯 ， 也 叫 清 算 外 匯 或 雙 邊 外 匯 ， 是 指 在兩 國(guó) 政 府 間 簽 訂 的 支 付 協(xié) 定 項(xiàng) 目 所 使 用 的 外 匯 ，即 不 經(jīng) 貨 幣 發(fā) 行 國(guó) 批 準(zhǔn) ， 不 能 自 由 兌 換 成 其 他國(guó) 家 的 貨 幣 ， 也 不 能 對(duì) 第 三 國(guó) 進(jìn) 行 支 付 。o 如 ， 我 國(guó) 對(duì) 某 些 發(fā) 展 中 國(guó) 家 的 進(jìn) 出 口 貿(mào) 易 ， 采用 記 帳 方 式 辦 理 結(jié) 算 ， 所 有 進(jìn) 出 口 貨 款 ， 只 在雙 方 銀 行 開(kāi) 立 的 專 門 帳 戶 記 載 ， 年 終 所 發(fā) 生

12、 的收 支 差 額 ， 一 般 是 轉(zhuǎn) 入 下 一 年 度 貿(mào) 易 項(xiàng) 下 加 以平 衡 。 這 種 記 載 在 雙 方 銀 行 帳 戶 上 的 外 匯 ， 不能 向 第 三 者 支 付 ， 也 不 能 自 由 兌 換 成 自 由 外 匯 。一 、 外 匯 （ 三 ） 外 匯 管 制o 外 匯 管 制 是 一 些 國(guó) 家 的 政 府 通 過(guò) 法 令 對(duì) 外 匯 收支 、 買 賣 、 借 貸 、 轉(zhuǎn) 移 及 國(guó) 際 結(jié) 算 、 外 匯 匯 率和 外 匯 市 場(chǎng) 實(shí) 行 限 制 ， 以 平 衡 國(guó) 際 收 支 ， 維 持本 國(guó) 貨 幣 的 匯 價(jià) ， 從 而 限 制 進(jìn) 口 的 一 種 重 要 措

13、施 。o 外 匯 管 制 分 為 直 接 管 制 （ 直 接 控 制 數(shù) 量 ， 如 結(jié)匯 、 售 匯 、 官 方 匯 率 等 ） 和 間 接 管 制 （ 外 匯 平準(zhǔn) 基 金 、 進(jìn) 口 配 額 制 ） 。一 、 外 匯 二 、 外 匯 匯 率（ 一 ） 外 匯 匯 率n匯率是國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià)，也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率是一種價(jià)格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。n由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。 （ 二 ） 外 匯 匯 率 的 標(biāo) 價(jià) 方 法o (1)直 接 標(biāo) 價(jià) 法n直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（一、百、萬(wàn)等

14、）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。n當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國(guó)家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。二 、 外 匯 匯 率 二 、 外 匯 匯 率n在這種標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣數(shù)額不變，本國(guó)貨幣額則隨著外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣的幣值變化以及外幣供求狀況的變比而變化。n一定單位外幣折算的本國(guó)貨幣增多，說(shuō)明外匯匯率上漲，即外幣升值或本幣貶值。n我國(guó)和絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。 o(2)間 接 標(biāo) 價(jià) 法n間接標(biāo)價(jià)法也稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法，以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。n在這種標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣數(shù)額固定不變，所折合的外國(guó)貨幣數(shù)額隨著本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣幣值的變化而變化。二 、 外

15、匯 匯 率 二 、 外 匯 匯 率n一定單位的本國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說(shuō)明本國(guó)貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。n目前世界上只有極少數(shù)國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法，其中英鎊對(duì)所有其他貨幣匯率均以間接標(biāo)價(jià)法表示，美元除對(duì)英鎊實(shí)行直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其余貨幣的匯率也都以間接標(biāo)價(jià)法表示。 二 、 外 匯 匯 率（ 三 ） 外 匯 匯 率 的 分 類(1)按 國(guó) 際 貨 幣 制 度 的 演 變 ： 固 定 匯 率 和 浮 動(dòng) 匯率n固定匯率是指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度很小。n浮動(dòng)匯率是指一國(guó)貨幣匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定。外幣供過(guò)于求時(shí)，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯

16、率上漲。又分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。 （ 2） 根 據(jù) 一 國(guó) 存 在 的 匯 率 的 多 寡 ： 單 一 匯 率 和 多種 /復(fù) 合 匯 率n單一匯率是指一國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)貨幣與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國(guó)一切外匯收支均按一種匯率進(jìn)行結(jié)算。o在外匯管制較松，國(guó)際收支狀況基本平衡的國(guó)家，官方往往只規(guī)定一種匯率。n一國(guó)的外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本市與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以上的匯率，稱為多種匯率。o多種匯率是某些外匯管制國(guó)家對(duì)匯率管制的方式之一。二、外匯匯率 （ 3） 按 照 國(guó) 家 對(duì) 匯 率 管 理 的 寬 嚴(yán) 程 度 ： 官 方 匯 率和 市 場(chǎng) 匯 率n官方匯率是國(guó)家外匯管理當(dāng)局公布實(shí)行的匯率，

17、一切外匯交易均應(yīng)按官定匯率進(jìn)行。n市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。但是各國(guó)金融當(dāng)局常運(yùn)用各種手段干預(yù)外匯市場(chǎng)，旨在使市場(chǎng)匯率不要過(guò)于偏離官方匯率。二、外匯匯率 （ 4） 從 銀 行 買 賣 外 匯 的 角 度 ： 買 入 匯 率 和賣 出 匯 率n買入?yún)R率又叫做買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國(guó)貨幣。n賣出匯率又稱外匯賣出價(jià)，是指銀行向客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國(guó)貨幣。二、外匯匯率 二 、 外 匯 匯 率o買 賣 價(jià) 之 間 的 差 額 一 般 為 1%5

18、%左 右 ，這 是 外 匯 銀 行 的 手 續(xù) 費(fèi) 收 益 。o中 間 匯 率 是 買 入 價(jià) 與 賣 出 價(jià) 的 平 均 數(shù) 。報(bào) 刊 報(bào) 導(dǎo) 匯 率 消 息 時(shí) 常 用 中 間 匯 率 。 （ 5） 按 外 匯 交 易 交 割 期 限 長(zhǎng) 短 ： 即 期 匯 率 和 遠(yuǎn) 期匯 率n即期匯率是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。n即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。二、外匯匯率 n遠(yuǎn)期匯率是在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交

19、割。n遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的,即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價(jià)”來(lái)表示。n遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，高出的差額稱作升水；否則為貼水；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，稱作平價(jià)。二、外匯匯率 o直 接 標(biāo) 價(jià) 法 下 ：n遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+(1+升水 或-貼水)【 例 】 在 我 國(guó) 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 美 元 的 即 期 匯 率 為$1=￥ 8.5， 如 果 美 元 的 遠(yuǎn) 期 升 水 為 5%， 計(jì)算 美 元 的 遠(yuǎn) 期 匯 率 是 多 少 ？美 元 的 遠(yuǎn) 期 匯 率 =8.5*(1+5%)=8.925即 美 元 的 遠(yuǎn) 期 匯 率 為 $1=￥ 8.925 （ 6） 按 制 訂

20、 匯 率 的 方 法 ： 基 本 匯 率 和 套 算 匯 率n基本匯率，是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的比率。o關(guān)鍵貨幣的條件是：n在國(guó)際匯兌中使用得最多；n在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比重最大，又是可以自由兌換的，在國(guó)際上普遍可以接受的貨幣。n大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)關(guān)鍵貨幣。n套算匯率，是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。即按基本匯率套算出來(lái)的匯率。二、外匯匯率 o 以 貨 幣 B表 示 的 每 單 位 貨 幣 A的 價(jià) 值 =以 貨 幣 C表 示 的 貨 幣 A的 價(jià) 值 /以 貨 幣 C表 示的 貨 幣 B的 價(jià) 值【 例 】 在 我 國(guó) 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 美 元 的 即 期 匯 率

21、 為$1=￥ 8.5， 英 鎊 的 即 期 匯 率 為 1=￥ 12，請(qǐng) 計(jì) 算 用 美 元 表 示 英 鎊 的 價(jià) 值 。 1=$(12/8.5)=$1.41 三 、 外 匯 市 場(chǎng) （ 一 ） 外 匯 市 場(chǎng) 的 定 義 及 構(gòu) 成1.外 匯 市 場(chǎng) 的 定 義2.外 匯 市 場(chǎng) 的 構(gòu) 成 o市 場(chǎng) 交 易 工 具 、 市 場(chǎng) 交 易 主 體 、 市 場(chǎng) 組 織形 式 三 、 外 匯 市 場(chǎng)o外 匯 交 易 主 體 （ 參 加 者 ） ：n外匯銀行n外匯交易商n外匯經(jīng)紀(jì)人n中央銀行n外匯投機(jī)者n外匯實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者 o 市 場(chǎng) 組 織 形 式 ：n (1)柜臺(tái)市場(chǎng)的組織方式。這種組

22、織方式無(wú)一定的開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，無(wú)具體交易場(chǎng)所，交易雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。o英國(guó)、美國(guó)、加拿大等國(guó)的外匯市場(chǎng)均采取這種方式，又稱為英美體制。n 三 、 外 匯 市 場(chǎng) n (2)交易所方式。這種方式有固定的交易場(chǎng)所，這些外匯交易所有固定的營(yíng)業(yè)日和開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，外匯交易的參加者于每個(gè)營(yíng)業(yè)日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間集中在交易所進(jìn)行交易。o由于歐洲大陸各國(guó)多采用這種方式組織外匯市場(chǎng)，故又稱大陸體制。n柜臺(tái)交易方式是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。 三 、 外 匯 市 場(chǎng) （ 二 ） 外 匯 市 場(chǎng) 的 作 用（1）促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展 （2）促進(jìn)國(guó)際資本的流動(dòng) （

23、3）調(diào)劑外匯資金的余缺 （4）降低外匯風(fēng)險(xiǎn) （5）便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作 三 、 外 匯 市 場(chǎng)（ 三 ） 主 要 國(guó) 際 外 匯 市 場(chǎng)(1)倫敦外匯市場(chǎng)：分為即期交易和遠(yuǎn)期交易，采用間接標(biāo)價(jià)法，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所。 (2)紐約外匯市場(chǎng)：日交易量?jī)H次于倫敦，也是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。 (3)巴黎外匯市場(chǎng)：由有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)兩部分組成。 (4)東京外匯市場(chǎng)：無(wú)形市場(chǎng) (5)瑞士蘇黎世外匯市場(chǎng) (6)新加坡外匯市場(chǎng) (7)香港外匯市場(chǎng) 四 、 外 匯 交 易（ 一 ） 外 匯 交 易 的 含 義n外匯交易是指不同貨幣之間按照一定的匯率所進(jìn)行的交換。（ 二 ） 外 匯 交 易 的 種 類n按交易對(duì)

24、象可分為對(duì)客戶交易和銀行間同業(yè)交易；n按外匯交割日分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易；n按外匯交易方式分為即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、套匯交易、套利交易、期貨交易、期權(quán)交易。 四 、 外 匯 交 易1.即 期 交 易 （ 現(xiàn) 匯 交 易 ）n是指外匯買賣以當(dāng)天外匯市價(jià)成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。n外匯交易商賺取價(jià)差（%） =（賣出價(jià)-買入價(jià)）/賣出價(jià) 四 、 外 匯 交 易【 例 】 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) 交 易 商 以 1.580美 元 買 入100萬(wàn) 英 鎊 ， ， 并 以 1.592美 元 全 部 賣 出 。外 匯 交 易 商 賺 取 價(jià) 差 （ %）

25、 =（賣出價(jià)-買入價(jià)）/賣出價(jià) =(1.592-1.580)/1.592 =0.75% 四 、 外 匯 交 易2.遠(yuǎn) 期 交 易n成交后，按遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來(lái)（一般在成交日后的3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。n外匯買賣成交時(shí)，雙方以合同形式約定交易幣種、金額、匯率和交割期限，以待將來(lái)按約定的時(shí)間辦理交割的一種外匯交易。n遠(yuǎn)期合約的匯率在交易達(dá)成日以確定，但實(shí)際交割要等到合約期滿。n遠(yuǎn)期外匯交易的期限通常有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月等多種，其中外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)的是3個(gè)月期的。也可以是超過(guò)2天的任意一天，若節(jié)假日，往后順延。 四 、 外 匯 交 易o(hù)功 能 ：n

26、進(jìn)出口貿(mào)易商可以防止匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；資金借貸者防止其國(guó)外投資或所欠國(guó)外債務(wù)到期時(shí)因匯率變動(dòng)而蒙受損失例 如 ， 2011年 3月 1日 ， A公 司 與 銀 行 簽訂 一 份 購(gòu) 買 500萬(wàn) 3個(gè) 月 遠(yuǎn) 期 美 元 交 易合 同 ， 約 定 交 割 匯 率 為 $1 ￥ 6.5， 該交 易 的 交 割 期 為 6月 1日 。 o 直 接 標(biāo) 價(jià) 法 下 ， 遠(yuǎn) 期 匯 率 等 于 即 期 匯 率 加 升 水 額 或即 期 匯 率 減 貼 水 額 。o 在 遠(yuǎn) 期 外 匯 交 易 中 ， 遠(yuǎn) 期 匯 率 與 即 期 匯 率 的 差 異 稱為 升 水 或 貼 水 。o 遠(yuǎn) 期 匯 率 升 （

27、貼 ） 水 計(jì) 算 公 式o 正 數(shù) 為 升 水 ， 負(fù) 數(shù) 為 貼 水 100%n12即期匯期即期匯期-遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期升（貼）水 【 例 】 在 我 國(guó) 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， ， 美 元 的 即 期 匯 率 為$1=￥ 8.5， 如 果 3個(gè) 月 的 美 元 遠(yuǎn) 期 匯 率 為$1=￥ 8.675， 計(jì) 算 美 元 的 遠(yuǎn) 期 升 貼 水 ？升 （ 貼 ） 水 =(8.675-8.5) 8.5 12 3 100% =8.24% 即 美 元 遠(yuǎn) 期 升 水 為 8.24% 四 、 外 匯 交 易3.期 貨 交 易n期貨交易又稱期貨合約交易，是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約交易。n它類似于遠(yuǎn)期交易，但又有區(qū)別

28、 外 匯 遠(yuǎn) 期 交 易 和 外 匯 期 貨 交 易 的 區(qū) 別遠(yuǎn) 期 外 匯 合 約 外 匯 期 貨 合 約合 約 金 額交 割 日參 與 者保 證 金交 割 操 作市 場(chǎng) 位 置規(guī) 范 約 束清 算 方 法 交 易 成 本 根 據(jù) 個(gè) 人 需 要根 據(jù) 個(gè) 人 需 要不 鼓 勵(lì) 公 眾 投 機(jī)無(wú) ， 但 有 信 貸 底 線有 銀 行 或 經(jīng) 紀(jì) 人 隨 機(jī) 處 理 ，無(wú) 獨(dú) 立 的 清 算 機(jī) 構(gòu)世 界 范 圍 內(nèi) 通 過(guò) 電 話 聯(lián) 系自 我 約 束多 數(shù) 實(shí) 際 交 割 ， 少 數(shù) 對(duì) 沖有 買 賣 差 價(jià) 決 定 標(biāo) 準(zhǔn) 化標(biāo) 準(zhǔn) 化鼓 勵(lì) 有 資 格 的 公 眾 投 機(jī)有有 清 算

29、 機(jī) 構(gòu) /當(dāng) 日 無(wú) 負(fù) 債帶 有 全 球 通 訊 系 統(tǒng) 的 中 央 交 易大 廳商 品 期 貨 交 易 委 員 會(huì)多 數(shù) 對(duì) 沖 ， 少 數(shù) 實(shí) 際 交 割經(jīng) 紀(jì) 人 傭 金 四 、 外 匯 交 易4.期 權(quán) 交 易n所謂期權(quán)，是交易的買方(或賣方)簽定買或賣遠(yuǎn)期外匯合約，并支付一定金額的期權(quán)費(fèi)后，在合約的有效期內(nèi)或在規(guī)定的合約到期日，有權(quán)按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己購(gòu)買(或出賣)遠(yuǎn)期外匯的權(quán)力，并進(jìn)行實(shí)際的貨幣交割。這種擁有履行購(gòu)買(或出賣)遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的外匯交易，即是外匯期權(quán)交易。n購(gòu)買期權(quán)的一方稱為買方，出售期權(quán)的一方稱為賣方。如果期權(quán)給予買方以在特定日期按特定價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)的

30、權(quán)利，就是看漲期權(quán)，如果期權(quán)給予賣方以在特定日期按特定價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，就是看跌期權(quán)。 四 、 外 匯 交 易 買 方 賣 方買 入 期 權(quán) 享 有 在 到 期 日 是 否 買 入 某 種貨 幣 的 權(quán) 利 ， 負(fù) 有 支 付 期 權(quán)費(fèi) 的 義 務(wù) 。 享 有 收 取 期 權(quán) 費(fèi) 的 權(quán) 利 ， 負(fù)有 按 買 方 的 要 求 ， 向 買 方 出售 或 不 出 售 某 種 貨 幣 的 義 務(wù) 。賣 出 期 權(quán) 享 有 在 到 期 日 是 否 出 售 某 種貨 幣 的 權(quán) 利 ， 負(fù) 有 支 付 期 權(quán)費(fèi) 的 義 務(wù) 。 享 有 收 取 期 權(quán) 費(fèi) 的 權(quán) 利 ， 負(fù)有 按 賣 方 的 要

31、求 ， 向 賣 方 購(gòu)買 或 不 購(gòu) 買 某 種 貨 幣 的 義 務(wù) 四 、 外 匯 交 易5.掉 期 交 易 ： 時(shí) 間 套 匯n是指在同一時(shí)間簽訂購(gòu)買和出售金額相等的同一貨幣，但交割日不同的兩個(gè)合約。n最常見(jiàn)的形式是： “即期對(duì)遠(yuǎn)期”、“遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期”o“即期對(duì)遠(yuǎn)期”，即買入或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買入同額遠(yuǎn)期外匯的互換交易。o“遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期”，即買入或賣出遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買入同額遠(yuǎn)期外匯的互換交易。 四 、 外 匯 交 易n掉期交易的目的主要在于避免外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而并不是為了套匯。n掉期交易有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是買賣同時(shí)進(jìn)行；二是買賣某種貨幣的數(shù)額相等；三是交易的期限不同。 四

32、 、 外 匯 交 易【 例 】 在 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 某 交 易 商 按 即 期 匯 率 1=$1.1買 入 100萬(wàn) 英 鎊 ， 同 時(shí) 又 以 1=$1.14簽 訂 了 一 個(gè) 賣 出 100萬(wàn) 英 鎊 的 3個(gè) 月 遠(yuǎn) 期 外 匯 合 約 。三 個(gè) 月 后 ， 該 交 易 商 可 凈 賺 ： （ 1.14-1.1） *100=4(萬(wàn) 美 元 ) 四 、 外 匯 交 易【 例 】 德 國(guó) 某 跨 國(guó) 公 司 以 USD1=0.99EUR簽訂 了 一 個(gè) 買 入 美 元 的 3個(gè) 月 遠(yuǎn) 期 合 約 來(lái) 支 付 3個(gè) 月 后 到 期 的 應(yīng) 付 美 元 款 ， 為 防 止 美

33、元 貶 值 ，同 時(shí) 又 簽 訂 了 一 個(gè) 同 等 金 額 的 賣 出 美 元 遠(yuǎn) 期 合約 ， 交 割 價(jià) 是 USD1=1.00EUR。 如 果 將 來(lái)美 元 貶 值 ， 這 樣 做 ， 一 方 面 可 以 保 證 其 將 來(lái) 仍舊 可 以 以 較 低 的 即 期 價(jià) 格 購(gòu) 買 美 元 支 付 應(yīng) 付 款項(xiàng) ； 另 一 方 面 ， 還 可 獲 取 部 分 差 價(jià) 收 益 。 四 、 外 匯 交 易【例】某公司向國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)換為美元使用，為了防止瑞士法郎將來(lái)升值，可以做一個(gè)掉期買賣。即賣出即期瑞士法郎，買進(jìn)即期美元；買進(jìn)同額遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣出相應(yīng)數(shù)量的遠(yuǎn)期美元。到時(shí)就可

34、以防范瑞士法郎轉(zhuǎn)換成美元后，可能發(fā)生的美元貶值損失。 四 、 外 匯 交 易6.套 匯 (Arbitrage)n套匯：利用不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)之間某種貨幣的匯率差異，同時(shí)分別在這幾個(gè)外匯市場(chǎng)上低買高賣某種貨幣，從中賺取匯率差額利益的外匯交易。n主要形式有直接套匯與間接套匯。 四 、 外 匯 交 易(1)直 接 套 匯 （ Direct Arbitrage）n直接套匯又稱地點(diǎn)套匯、雙邊套匯，它是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)在同一種貨幣匯率上的差異，同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場(chǎng)間低價(jià)買入高價(jià)賣出此種貨幣。 四 、 外 匯 交 易【 例 】 在 倫 敦 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 英 鎊 的 買 入 價(jià) 是1.790

35、0美 元 ， 賣 出 價(jià) 為 1.8115美 元 ， 在 紐約 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 英 鎊 的 買 入 價(jià) 為 1.8120美 元 ，賣 出 價(jià) 為 1.8320美 元 。 請(qǐng) 問(wèn) ： 是 否 可 以 發(fā) 生地 點(diǎn) 套 匯 ； 如 果 發(fā) 生 ， 單 位 收 益 是 多 少 ？o 經(jīng) 分 析 ， 可 以 發(fā) 生 地 點(diǎn) 套 匯 。 具 體 做 法 是 ， 投機(jī) 商 在 倫 敦 外 匯 市 場(chǎng) 向 銀 行 買 入 英 鎊 ， 然 后 同時(shí) 在 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) 賣 出 英 鎊 。o 單 位 收 益 =1.8120-1.8115=0.005USD o(2)間 接 套 匯 （ Indire

36、ct Arbitrage）n又稱三角套匯，它是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行三種貨幣的套匯買賣。四、外匯交易 四 、 外 匯 交 易【 例 】 在 法 蘭 克 福 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 買 入 價(jià)USD1=0.99EUR， 賣 出 價(jià) USD1=1.01EUR；在 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) ， 買 入 價(jià) GBP1=1.85USD， 賣 出價(jià) GBP1=1.87USD； 在 倫 敦 外 匯 市 場(chǎng) ， 買 入 價(jià)GBP1=1.69EUR， 賣 出 價(jià) GBP1=1.75EUR。請(qǐng) 問(wèn) ： 是 否 何 以 發(fā) 生 間 接 套 匯 ； 若 發(fā) 生 ， 單 位 收

37、 益 是 多 少 ？ 四 、 外 匯 交 易經(jīng) 分 析 ， 可 以 發(fā) 生 間 接 套 匯 。 收 益 計(jì) 算 如 下 在 倫 敦 外 匯 市 場(chǎng) ， 買 入 1GBP， 支 付1.75EUR 在 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) ， 賣 出 1GBP， 收 回1.85USD 在 法 蘭 克 福 外 匯 市 場(chǎng) ， 賣 出 1.85USD， 收 回1.85*0.99=1.83EUR 間 接 套 匯 的 單 位 收 益 =1.83-1.75=0.08EUR 四 、 外 匯 交 易7.套 利n套利，投資者或投機(jī)商利用兩個(gè)國(guó)家短期投資利率的差異，將資金從利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家，以賺取更高的利潤(rùn)。為了防止

38、投資期間匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者往往在進(jìn)行套利交易的同時(shí)，辦理掉期交易，由此又稱為抵補(bǔ)套利或拋補(bǔ)套利。 四 、 外 匯 交 易【 例 】 假 設(shè) 美 國(guó) 某 投 機(jī) 商 手 中 持 有 85萬(wàn) 美 元 ， 目前 紐 約 外 匯 市 場(chǎng) 上 ， 英 鎊 的 即 期 匯 率 是 1.70美 元 ， 180天 英 鎊 的 遠(yuǎn) 期 匯 率 是 1.69美 元 。美 國(guó) 金 融 市 場(chǎng) 美 元 180天 的 存 款 利 率 是 3 ，英 國(guó) 金 融 市 場(chǎng) 英 鎊 180天 的 存 款 利 率 是 6 。 要 求 ： 1） 該 投 機(jī) 商 可 以 通 過(guò) 套 利 獲 取 投 機(jī) 收益 嗎 ？ 2） 如 果

39、 可 以 ， 應(yīng) 怎 樣 操 作 ？ 其 套 利 收益 是 多 少 ？ 3） 當(dāng) 何 種 情 況 下 該 套 利 行 為 無(wú) 效 ？ 該 投 機(jī) 商 可 以 通 過(guò) 套 利 獲 取 投 機(jī) 收 益 ， 分 析 如 下 ：（ 1） 將 手 中 持 有 的 85萬(wàn) 美 元 在 即 期 市 場(chǎng) 上 兌 換 成 英 鎊 ，折 合 85 1.70 50（ 萬(wàn) 英 鎊 ） 。（ 2） 簽 訂 一 個(gè) 賣 出 英 鎊 的 遠(yuǎn) 期 合 約 ， 以 防 止 匯 率 變 動(dòng) 帶來(lái) 的 更 大 風(fēng) 險(xiǎn) 。（ 3） 將 50萬(wàn) 英 鎊 存 人 英 國(guó) 的 銀 行 ， 180天 后 的 本 利 和 是 ： 50 （ l

40、 6 ） 53（ 萬(wàn) 英 鎊 ）（ 4） 執(zhí) 行 遠(yuǎn) 期 合 約 ， 可 換 回 ： 53 1.69 89.57（ 萬(wàn)美 元 ）（ 5） 若 只 將 85萬(wàn) 美 元 存 在 美 國(guó) 銀 行 ， 180天 后 的 本 利 和是 ： 85 （ 1 3 ） 87.55（ 萬(wàn) 美 元 ）四 、 外 匯 交 易 四 、 外 匯 交 易（ 6） 其 套 利 收 益 是 ： 89.57-87.55=2.02（ 萬(wàn) 美 元 ） 其 中 ： 掉 期 交 易 的 成 本 =85-50 1.69=0.5 （ 萬(wàn) 美 元 ） 利 差 收 益 =50 6% 1.69-85 3%=2.52（ 萬(wàn) 美 元 ） 所 以 ，

41、套 利 凈 收 益 =2.52-0.5=2.02 （ 萬(wàn) 美 元 ）o 當(dāng) 兩 國(guó) 的 利 差 收 益 等 于 掉 期 交 易 成 本 時(shí) ， 套 利 行 為 無(wú)效 ， 此 時(shí) 也 稱 為 利 率 平 價(jià) 。o 利 用 上 述 計(jì) 算 結(jié) 果 ， 87.55/53=1.65o 所 以 ， 使 上 述 套 利 行 為 無(wú) 效 的 遠(yuǎn) 期 利 率 為1GBP=1.65USD o8.套 期 保 值 （ Heging）n套期保值又稱為套頭保值或抵補(bǔ)保值，泛指為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)所采取的各種方法n方法：o利用遠(yuǎn)期外匯合約、期貨合約、期權(quán)合約、掉期交易等進(jìn)行貨幣的套期保值o采取提前或延后付款、變更交易貨幣、調(diào)整

42、合同支付條件等實(shí)現(xiàn)套期保值四、外匯交易 四 、 外 匯 交 易9.外 匯 投 機(jī)n為獲取匯率變動(dòng)帶來(lái)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收入而進(jìn)行的外匯交易。n “多頭”是預(yù)計(jì)某種外匯的匯價(jià)將上漲，即按當(dāng)時(shí)價(jià)格買進(jìn)，而待遠(yuǎn)期交割時(shí)，該種外幣匯價(jià)上漲,按“即期”價(jià)格立即出售,就可牟取匯價(jià)變動(dòng)的差額。n“空頭”是預(yù)計(jì)某種外幣匯價(jià)將下跌，即按當(dāng)時(shí)價(jià)格售出遠(yuǎn)期交割的外幣，到期后，價(jià)格下降，按“即期”價(jià)買進(jìn)補(bǔ)上。n投機(jī)是利用不同時(shí)間外匯行市的波動(dòng)進(jìn)行的，風(fēng)險(xiǎn)較大。n套匯和套利利用已出現(xiàn)的匯率和利率的差異套取利潤(rùn)，不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。 （ 一 ） 影 響 匯 率 變 動(dòng) 的 主 要 因 素1.國(guó) 際 收 支 狀 況n當(dāng)個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支

43、處于順差時(shí)，會(huì)引起外國(guó)對(duì)該國(guó)貨幣需求的增長(zhǎng)和外國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率就會(huì)下跌，該國(guó)貨幣就會(huì)升值。2.通 貨 膨 脹 率 差 異n通貨膨脹率差異，是指各國(guó)物價(jià)上漲幅度的差異。一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率高于其他國(guó)家，一般就會(huì)引起該國(guó)出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加，對(duì)外國(guó)貨幣需求的增大和本國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率上升，該國(guó)貨幣貶值。五、匯率預(yù)測(cè) 3.利 率 差 異n一個(gè)國(guó)家的利率水平相對(duì)提高，就會(huì)引起國(guó)際短期資金的內(nèi)流。這些資金在流入該國(guó)之前必須首先兌換成該國(guó)貨幣，就會(huì)造成外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供不應(yīng)求，外匯匯率下降，該國(guó)貨幣升值。（4）財(cái)政收支狀況n如果一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字巨大，就會(huì)導(dǎo)致該國(guó)通貨膨脹率的

44、加劇和國(guó)際收支的惡化，匯率上升，該國(guó)貨幣貶值。如果一個(gè)國(guó)家財(cái)政收支平衡或赤字較小，該國(guó)貨幣的匯率就會(huì)穩(wěn)定。如果龐大的財(cái)政赤字不是通過(guò)增加貨幣發(fā)行來(lái)彌補(bǔ)，而是通過(guò)提高利率向市場(chǎng)借款來(lái)彌補(bǔ)，國(guó)際資金的流入就會(huì)避免該國(guó)貨幣的貶值。 5.市 場(chǎng) 預(yù) 期 心 理n如果人們預(yù)期某個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率比別國(guó)高，實(shí)際利率比別國(guó)低，國(guó)際收支將出現(xiàn)較大逆差，經(jīng)濟(jì)不景氣，該國(guó)貨幣就會(huì)在市場(chǎng)上被拋售，其匯率就會(huì)上升，貨幣貶值。 6.政 府 對(duì) 匯 率 的 干 預(yù)n干預(yù)的原因：o a為了避免由于匯率波動(dòng)所引起的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性；o b改變匯率以影響進(jìn)出口貿(mào)易，從而使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)在均衡和外在均衡；o c.避免匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨

45、脹的影響。n干預(yù)的方法：o a中央銀行或貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯；o b采取多種措施控制對(duì)外交易和支付；o C官方或準(zhǔn)官方機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣借貸活動(dòng)；o d通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行間接干預(yù)。o其中，第一種方法是最常用的干預(yù)方法。 7.國(guó) 際 政 治 形 勢(shì) 的 變 化n當(dāng)國(guó)際政治局勢(shì)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩時(shí)，處于不利地位的國(guó)家，其匯率就會(huì)上升，貨幣貶值。 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)（ 二 ） 匯 率 預(yù) 測(cè) 的 基 本 方 法o 1.技 術(shù) 分 析 法 ： 運(yùn) 用 圖 表 對(duì) 歷 史 匯 率 的 變 動(dòng) 趨勢(shì) 進(jìn) 行 分 析 ， 進(jìn) 而 預(yù) 測(cè) 未 來(lái) 走 勢(shì)o 2.因 素 分 析 法 。 通 過(guò) 對(duì)

46、 影 響 匯 率 變 動(dòng) 的 各 種 因素 及 其 作 用 的 方 向 和 強(qiáng) 度 進(jìn) 行 系 統(tǒng) 的 分 析 ， 來(lái)估 計(jì) 匯 率 走 勢(shì) 的 一 種 預(yù) 測(cè) 方 法 。 因 素 分 析 法 又可 具 體 分 為 ： 專 家 分 析 法 和 模 型 預(yù) 測(cè) 法o 影 響 匯 率 變 動(dòng) 的 基 本 因 素 ， 一 是 貨 幣 所 代 表 的價(jià) 值 量 的 變 化 ； 二 是 貨 幣 供 求 狀 況 的 變 化 。 具體 因 素 包 括 ： 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)（ 二 ） 自 由 浮 動(dòng) 匯 率 下 的 匯 率 預(yù) 測(cè)1.匯 率 與 通 貨 膨 脹 ： 購(gòu) 買 力 平 價(jià) 理 論n基本思想：

47、一種商品不管在何處購(gòu)買，其價(jià)格是一致的。若一鍋商品的價(jià)格由于通脹大于另一國(guó)的同種商品的價(jià)格，那么，兩國(guó)的匯率就會(huì)發(fā)生變化，從而是同種商品的價(jià)格趨于一致。預(yù) 期 的 未 來(lái) 即 期 匯 率 預(yù)期外國(guó)通貨膨脹率1 預(yù)期本國(guó)通貨膨脹率1當(dāng)前即期匯前 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)o S0表 示 當(dāng) 前 即 期 匯 率o ES1表 示 預(yù) 期 一 年 后 的 未 來(lái) 即 期 匯 率o EIh表 示 下 一 年 本 國(guó) 預(yù) 期 通 貨 膨 脹 率o E If表 示 下 一 年 外 國(guó) 預(yù) 期 通 貨 膨 脹 率fh1 0S SE IIE1 E1 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)o 假 設(shè) 未 來(lái) 一 年 后 的 即 期

48、匯 率 的 增 長(zhǎng) 率 為 Efo ES1 = S0 x (1+Ef)o 代 入 上 式 得 出 ：o 當(dāng) 預(yù) 期 的 外 國(guó) 通 脹 率 足 夠 小 （ 小 于 10%） 時(shí) ， 公 式 可簡(jiǎn) 化 為 ： E f = EIh - EIf 1E1 E1 II fhfE 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)o 【 例 】 假 設(shè) 下 一 年 美 國(guó) 的 預(yù) 期 通 脹 率 為 2%，英 國(guó) 的 預(yù) 期 通 脹 率 為 4%， 當(dāng) 前 的 的 即 期 匯 率為 1=$2， 如 果 發(fā) 生 購(gòu) 買 力 平 價(jià) ， 一 年 后 英鎊 對(duì) 美 元 的 即 期 匯 率 為 多 少 ？o 即 英 鎊 將 會(huì) 貶 值 E

49、f = 2%- 4%=-2%96.1%41 %21 2E 1S 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)2.利 率 與 通 脹 :國(guó) 際 費(fèi) 雪 效 應(yīng)若 R表 示 名 義 利 率 ， Rr表 示 實(shí) 際 利 率EI表 示 預(yù) 期 的 通 脹 率 R= Rr+ EI+ Rr EI 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)若 兩 國(guó) 的 實(shí) 際 利 率 不 同 ， 資 本 的 流 動(dòng) 就 會(huì)抖 平 實(shí) 際 利 率 ； 假 設(shè) 本 國(guó) 的 名 義 利 率 為Rh ， 預(yù) 期 的 通 脹 率 EIh ， 外 國(guó) 的 名 義 利率 為 Rf ， EIf表 示 預(yù) 期 的 通 脹 率 ， Ef為外 幣 未 來(lái) 的 即 期 匯 率 的 變

50、化 率o若 兩 國(guó) 的 實(shí) 際 利 率 相 同 ， 則oRh- Rf = EIh EIfo用 兩 國(guó) 的 名 義 利 率 差 來(lái) 解 釋 未 來(lái) 匯 率 為什 么 會(huì) 隨 著 時(shí) 間 變 化 而 變 化 ， 即 國(guó) 際 費(fèi)雪 效 應(yīng) 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)o 根 據(jù) 國(guó) 際 費(fèi) 雪 效 應(yīng) 可 得 出 ：o 簡(jiǎn) 化 可 得 ：o Ef = Rh Rf 1R1 R1 fh fE 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)【 例 】 假 設(shè) 美 國(guó) 的 名 義 利 率 為 10%， 英 國(guó) 的 名 義利 率 為 8%， 當(dāng) 發(fā) 生 國(guó) 際 費(fèi) 雪 效 應(yīng) 時(shí) ， 英 鎊 對(duì)美 元 的 即 期 匯 率 將 會(huì) 如 何

51、變 化 ？ %85.11%81 %101 fE 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)3.匯 率 與 利 率 ： 利 率 平 價(jià) 理 論F0表 示 遠(yuǎn) 期 匯 率 ， S0表 示 即 期 匯 率 ， Rh 、 Rf表示 本 國(guó) 和 外 國(guó) 的 名 義 利 率 ， 則 有 ：當(dāng) Rf小 對(duì) 于 1足 夠 小 時(shí) ， 公 式 可 簡(jiǎn) 化 為 ：1R1 R1 fh 0 00S S-F fh RR 0 00S S-F 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)【 例 】 假 設(shè) 美 國(guó) 的 1年 期 名 義 利 率 為 10%， 英 國(guó)的 1年 期 名 義 利 率 為 8%， 英 鎊 對(duì) 美 元 的 即 期 匯率 為 1=$2， 當(dāng) 發(fā)

52、 生 利 率 平 價(jià) 效 應(yīng) 時(shí) ， 英 鎊對(duì) 美 元 的 1年 期 遠(yuǎn) 期 匯 率 為 多 少 ？所 以 ， F0=2.04 1%81 %101 2 2-F 0 五 、 匯 率 預(yù) 測(cè)（ 三 ） 固 定 （ 或 管 制 ） 匯 率 制 度 下 的 匯 率預(yù) 測(cè)n除經(jīng)濟(jì)因素，還要考慮政治因素 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理（ 一 ） 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 的 種 類n國(guó)際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來(lái)一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng)，由此引起國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。 n外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 六 、 外 匯

53、風(fēng) 險(xiǎn) 管 理1. 交 易 風(fēng) 險(xiǎn)o 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 企 業(yè) 因 進(jìn) 行 跨 國(guó) 交 易 而 取 得 外 幣債 權(quán) 或 承 擔(dān) 外 幣 債 務(wù) 時(shí) ， 由 于 交 易 發(fā) 生 日 的 匯率 與 結(jié) 算 日 的 匯 率 不 一 致 ， 可 能 使 收 入 或 支 出發(fā) 生 變 動(dòng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。n（1）以外幣表示的借款或貸款；n（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；n（3）尚未履行的期貨外匯合約；n（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理2. 折 算 風(fēng) 險(xiǎn)n折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率

54、折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理n國(guó)際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過(guò)換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理3. 經(jīng) 濟(jì) 風(fēng) 險(xiǎn)n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)

55、的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的問(wèn)題。n一般來(lái)說(shuō)，交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來(lái)承擔(dān)，而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個(gè)因素：公司原材料和勞動(dòng)力的來(lái)源市場(chǎng)和產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；公司通過(guò)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來(lái)減輕匯率變化影響的能力。 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理（ 二 ） 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 的 管 理 程 序1. 確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期o一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來(lái)劃分，如果匯率變動(dòng)幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。 2. 預(yù)測(cè)匯率變化情況o匯率變化的預(yù)測(cè)包括相互聯(lián)系的三個(gè)方面：變動(dòng)的方向

56、、變動(dòng)的時(shí)間和變動(dòng)的幅度。 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理3. 計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額o若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。 4. 確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理（ 三 ） 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 的 避 險(xiǎn)1. 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 的 避 險(xiǎn) 方 式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。 （2）貨幣市場(chǎng)套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。 例 華 匯 公 司 根 據(jù) 銷 售 計(jì) 劃 預(yù) 測(cè) 6個(gè) 月 后 有2000萬(wàn) 美 元 的 外 匯 凈 流 出 ， 為 了 保 值 ， 該 公司 買 入 6個(gè) 月 的 美 元 買 入 期 權(quán) ， 執(zhí) 行

57、價(jià) 格 為 1美元 =8.075元 人 民 幣 ， 期 權(quán) 費(fèi) 為 1美 元 0.03元人 民 幣 。 6個(gè) 月 到 期 時(shí) ， 如 果 美 元 貶 值 ， 即 期匯 率 為 1美 元 =8.05元 人 民 幣 ， 低 于 期 權(quán) 的 執(zhí)行 價(jià) 格 ， 則 華 匯 公 司 放 棄 行 權(quán) ， 在 即 期 市 場(chǎng) 上購(gòu) 買 所 需 美 元 ， 支 付 人 民 幣 16160萬(wàn) 元（ 8.05 2000萬(wàn) 美 元 0.03 2000萬(wàn) 美元 ） 。 但 如 果 6個(gè) 月 后 美 元 升 值 ， 即 期 匯 率 為 1美 元 =8.11元 人 民 幣 ， 則 該 公 司 應(yīng) 該 行 權(quán) ， 按執(zhí) 行

58、 價(jià) 格 購(gòu) 買 美 元 ， 支 付 人 民 幣 16210萬(wàn) 元（ 8.075 2000萬(wàn) 美 元 0.03 2000萬(wàn) 美元 ） 。 2.交易風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別1）國(guó)際貿(mào)易中的信用買賣在國(guó)際貿(mào)易中，交易雙方只要不是以各方母國(guó)貨幣計(jì)值，就會(huì)面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。2）資金借貸從事以外幣計(jì)值的資金借貸活動(dòng)，也會(huì)面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。 3交易風(fēng)險(xiǎn)的管理n合約保值n承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn):不采取任何保值措施。n遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值o在交易的同時(shí)，以遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行同金額反方向的遠(yuǎn)期交易。使將來(lái)的收入或支出是一個(gè)確定數(shù)，從而回避風(fēng)險(xiǎn)。 某香港企業(yè)出售了一批500萬(wàn)美元的貨物給一家美國(guó)公司，約定3個(gè)月后（9月份）付款。該企業(yè)的資本成本為

59、12%.即期匯率：HK$7.7565/US$13個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：HK$7.6565/US$1美國(guó)3個(gè)月借款利率：年10%香港3個(gè)月借款利率：年8%美國(guó)3個(gè)月投資收益率：年8%香港3個(gè)月投資收益率：年6%場(chǎng)外交易的9月看跌期權(quán)協(xié)定價(jià)格HK$7.6,期權(quán)費(fèi)率1.5%，9月即期匯率預(yù)期為HK$7.76/US$1 1）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不采取措施，9月份收到500萬(wàn)美元，在即期市場(chǎng)出售，可換得相應(yīng)港幣。如果9月即期市場(chǎng)的匯率為HK$7.76/US$1，則可換得港幣：3880HK$2）遠(yuǎn)期合約套期保值按照遠(yuǎn)期匯率HK$7.6565/US$1賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)。9月份，收到500萬(wàn)美元，按照遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交割，

60、得到港幣：500*7.6565=3828.25萬(wàn)HK$,若9月即期匯率為HK$7.76/US$1，則損失51.75萬(wàn)HK$. 3）貨幣市場(chǎng)套期保值貨幣市場(chǎng)的合約是貸款協(xié)議按一種貨幣借入款項(xiàng)，然后再兌換成另一種貨幣。借款本息額等于到期可收回的外匯金額。(1)該香港企業(yè)從美國(guó)借入美元：500萬(wàn)/(1+2.5%）=4878049US$(2)按即期匯率HK$7.7565/US$1換成港幣：4878049*7.7565=37836587（3）將港幣投資于貨幣市場(chǎng)，年利率為6%，或投資于企業(yè)內(nèi)部，年利率12%.（4）9月收到500萬(wàn)US$，償還美元借款本息500萬(wàn)US$,同時(shí)收回投資38404136HK$

61、（37836587*1.015%）或38971685（37836587*1.03） 4）期權(quán)市場(chǎng)套期保值期權(quán)合約賦予合約購(gòu)買者在約定時(shí)期內(nèi)或日期，按約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)力，合約購(gòu)買者也有權(quán)選擇不執(zhí)行合約。（1）買入看跌期權(quán)，期權(quán)執(zhí)行價(jià)HK$7.6/US$1，支付期權(quán)費(fèi)用500萬(wàn)*7.7565*1.5%=581738HK$（2）9月收到500萬(wàn)US$，若9月即期匯率降低，則行使期權(quán)，將損失降到最低；若9月即期匯率高于HK$7.6/US$1 ，則選擇不執(zhí)行，損失為期權(quán)費(fèi)。 5）各種方法的比較（1）期權(quán)市場(chǎng)套期保值與遠(yuǎn)期合約套期保值的比較最優(yōu)的套期保值方法取決于匯率的預(yù)測(cè)值。如果預(yù)測(cè)

62、值使企業(yè)認(rèn)為它會(huì)受到交易風(fēng)險(xiǎn)的不利影響時(shí)，那么遠(yuǎn)期套期保值和貨幣市場(chǎng)套期保值更為合適;如果預(yù)計(jì)企業(yè)會(huì)從交易風(fēng)險(xiǎn)中受益。貨幣期權(quán)套期保值就較為合適。如果3個(gè)月后，匯率大于7.6565，但小于7.7763遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值損失小于0.1198-單位美元需支付的期權(quán)成本（581738*1.03/500)，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會(huì)選擇遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值。 如果3個(gè)月后，匯率大于7.7763遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值損失大于0.1198，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會(huì)選擇期權(quán)套期保值。（2）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)市場(chǎng)套期保值如果3個(gè)月后，匯率大于7.4802，但小于7.6565承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)要

63、優(yōu)于期權(quán)市場(chǎng)套期保值。相反匯率小于7.4802，企業(yè)應(yīng)選擇期權(quán)套期保值。（3）遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值與貨幣市場(chǎng)套期保值38282500=37876587*（1+r)R=0.0118,即年投資收益率為4.72%時(shí)，貨幣市場(chǎng)套期保值與遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值無(wú)差別；大于4.72%，貨幣市場(chǎng)套期保值有利；小于4.72%.，則遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值有利 6）互換協(xié)議(1)平行貸款或背靠背貸款平行貸款：國(guó)際企業(yè)為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，與東道國(guó)的國(guó)際企業(yè)達(dá)成協(xié)議，相互向?qū)Ψ皆诒緡?guó)的子公司提供資金的貸款方式。背靠背貸款：兩個(gè)在不同國(guó)家的公司安排在一定時(shí)間內(nèi)互借對(duì)方的貨幣，到期各自歸還對(duì)方。二者的區(qū)別在于：平等貸款中有兩個(gè)獨(dú)立的貸款協(xié)

64、議；而在背靠背貸款中，只簽訂一項(xiàng)協(xié)議。 (2)貨幣互換：交易雙方互相交換相同期限且等值的兩種不同貨幣債權(quán)（債務(wù)）的交易不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。(3)信用互換：一家公司與外國(guó)銀行之間進(jìn)行貨幣互換，且到期換回的交易。n經(jīng)營(yíng)策略管理n 1.提前或延后支付n 2.再開(kāi)票中心 六 、 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理（ 四 ） 折 算 風(fēng) 險(xiǎn) 的 避 險(xiǎn) 1. 折 算 風(fēng) 險(xiǎn) 的 避 險(xiǎn) 方 式n凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)n當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時(shí)，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時(shí)，應(yīng)推遲收款而加速付款。 （2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額n采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動(dòng)影

65、響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動(dòng)的影響同時(shí)出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動(dòng)地相互抵銷。 2.折 算 風(fēng) 險(xiǎn) 的 識(shí) 別 方 法n功能貨幣：子公司經(jīng)營(yíng)并獲得現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟(jì)環(huán)境中使用的貨幣。n報(bào)告貨幣：母公司財(cái)務(wù)報(bào)表所使用的貨幣。現(xiàn) 行 匯 率 法2.貨 幣 與 非 貨 幣 法3.流 動(dòng) 與 非 流 動(dòng) 法4.時(shí) 態(tài) 法 o 現(xiàn) 行 匯 率 法n除實(shí)收資本、資本公積等項(xiàng)目以歷史匯率進(jìn)行折算外，外幣會(huì)計(jì)報(bào)表中資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用各項(xiàng)目均以現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算。留存收益為軋平數(shù)n優(yōu)點(diǎn)：能夠保持各個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的相對(duì)比率不變n缺點(diǎn)：現(xiàn)行匯率法沒(méi)有體現(xiàn)各項(xiàng)目實(shí)際承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

66、，違反了會(huì)計(jì)核算的歷史成本原則。 o 貨 幣 與 非 貨 幣 法 ：n將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目，分別采用不同匯率折算。n貨幣項(xiàng)目:持有的貨幣以及將以固定金額收回的資產(chǎn)及支付的負(fù)債，用現(xiàn)行匯率折算。n對(duì)非貨幣項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目，采用歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)n對(duì)于利潤(rùn)表項(xiàng)目，除折舊費(fèi)及攤銷費(fèi)按有關(guān)資產(chǎn)的歷史匯率折算外，所有的收入和費(fèi)用項(xiàng)目均以當(dāng)期的平均匯率折算。n銷售成本=期初存貨成本(期初歷史匯率)+當(dāng)期購(gòu)貨(平均匯率)-期末存貨成本(期末歷史匯率) o時(shí) 態(tài) 法n美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家洛化森首先提出，1975年美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)推行的一種折算方法n對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)目，只要其按現(xiàn)行交易價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)的，都按編表日的現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算；按歷史成本計(jì)價(jià)的各項(xiàng)目，則按取得或發(fā)生時(shí)的匯率（歷史匯率）進(jìn)行折算；股東權(quán)益按歷史匯率折算，留存收益為軋平數(shù)n對(duì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目，按確認(rèn)費(fèi)用或收入時(shí)的匯率或平均匯率進(jìn)行折算；折舊和攤銷費(fèi)用仍按歷史匯率折算； n時(shí)態(tài)法是貨幣與非貨幣法的進(jìn)一步發(fā)展n兩者的主要區(qū)別在于對(duì)以現(xiàn)時(shí)成本計(jì)價(jià)的非貨幣項(xiàng)目的處理上o貨幣與非貨幣法：選擇歷史匯率o時(shí)態(tài)法：選