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1、才智在線天津財經(jīng)大學(xué)期末考試試題參考答案及評分標準課程名稱：證券投資學(xué)（參考答案）（A） 命題教師簽字： 教研室主任簽字： 系部主任簽字： 系部蓋章：一、名詞解釋(共5題，每題2分，共10分)1、有效集：一定的風(fēng)險水平下，厭惡風(fēng)險的投資者將會選擇能夠提供最大預(yù)期收益率的組合；而同樣的預(yù)期收益率水平下，他們將會選擇風(fēng)險最小的組合。同時滿足這兩個條件的投資組合的集合就是有效集。2、分離定理：風(fēng)險資產(chǎn)組成的最優(yōu)風(fēng)險證券組合的確定與個別投資者的風(fēng)險偏好無關(guān)。3、賣空：投資者預(yù)期證券價格會下降，但其手中并沒有該種證券，讓其經(jīng)紀人從別處借來證券并在較高的價位上賣出，待證券價格下跌后，再在較低的價位上買回還
2、給出借證券的人，這種先賣后買、貴賣賤買從中獲得價差利潤的操作方法稱為“賣空”。4、市場組合：市場組合：是指由市場中所有可以投資的證券構(gòu)成的組合，在這個組合中，投資于每一種證券的比例等于該證券的總市值除以市場中所有證券的市值總和。5、利率的期限結(jié)構(gòu)：是指證券收益率與到期年限之間的關(guān)系。可以形象地以收益率曲線表示出來。二、不定項選擇題(共15題，每題2分，共30分)12345678910ACBDBBCDDCABCDCC1112131415DDADBABC三、簡答題(共4題，每題5分，共20分)1、簡述利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。 答案要點：相同期限的不同債券之間的利率差異與違約風(fēng)險、流動性、稅收因素都有密切關(guān)
3、系，習(xí)慣上人們?nèi)苑Q這種差異為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。 2分 （1）違約風(fēng)險。是指債券發(fā)行者不能支付利息和到期不能償還本金的風(fēng)險。1分 （2）流動性。流動性相同，其他條件也相同的債券，利率也相同。如果債券的流動性下降，利率上升；流動性上升，利率將下降。 1分（3）稅收因素。有免稅優(yōu)惠的債券，需求將會增加，需求曲線右移將導(dǎo)致利率下降。 1分2、股票投資與投機的區(qū)別有哪些？ 答案要點：（每要點1分，共5點，5分）（1）交易目的不同。股票投資者關(guān)心的是本金的安全，并在本金安全的基礎(chǔ)上獲得長期穩(wěn)定的股息收入；而投機者則期望在短期的價格漲跌中取得資本所得。（2）持有時間不同。投機動機的實施者一般持有股票時間都在一
4、年以上；而投機者的持有期限可能只有幾月、幾周，甚至幾天、幾小時。（3）風(fēng)險傾向不同。投資動機者的準則是“安全第一”，投機者則多是以“收益第一”作為準則。（4）交易方式不同。從事投資動機的資金主要來源于自身積蓄，在投資實施時伴隨著實際的交割，即投資者買賣股票的同時進行貨幣收付；而用于投機的資金多從他人處借得，其交易方式主要是買空和賣空，并不伴隨實際的交割行為。（5）投資的決策依據(jù)不同。投資行為的做出基于對股票發(fā)行公司的分析考察；投機行為則側(cè)重于對市場行情短期變化的預(yù)測。3、什么是套利？套利證券組合的條件有哪些？ 答案要點： 套利是指利用同一種實物資產(chǎn)或證券的不同價格賺取無風(fēng)險利潤的行為。(2分）
5、 套利證券組合的條件有：（每要點1分，共3點，3分）（1）不需要投資者投入任何額外資金，即：套利證券組合中證券i的權(quán)重之和等于0（或原證券組合權(quán)重的改變量之和等于0）（2）套利組合的因素風(fēng)險為0。（3）套利組合具有正的收益率。4、如何使用無風(fēng)險資產(chǎn)改進Markowitz有效集？面對改進后新的有效集投資者如何尋找最優(yōu)證券組合？ 答案要點：無風(fēng)險資產(chǎn)是預(yù)期收益率確定且方差為零的資產(chǎn)。 （1分）投資于無風(fēng)險資產(chǎn)通常被稱為無風(fēng)險貸出；引入無風(fēng)險借入，意味著投資者可以以無風(fēng)險利率借入資金并投資于風(fēng)險資產(chǎn)。同時允許投資者無風(fēng)險借入和貸出時新的有效集變?yōu)檫^點RF與原來馬克維茨有效集相切的射線RFT，如下圖所
6、示。 （2分）引入無風(fēng)險借貸后投資者的最優(yōu)投資組合是不同風(fēng)險厭惡程度投資者的無差異曲線與新的有效集相切的點：當無差異曲線與改進后的有效集切于點RF時，投資者投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比重WF=1；當二者切于點RF與點T之間時，0WF1；切于點T時，WF=0；切于點T之外，WF33.33，所以股價上漲到33.33元時，投資者會收到補交保證金的通知。（3分）4、假設(shè)市場組合由兩個證券組成，它們的期望收益率分別為8%和13%，標準差分別為12%和20%，在市場組合中的權(quán)重分別是0.4和0.6，兩個證券收益率的相關(guān)系數(shù)為0.3，無風(fēng)險利率5%。若某投資組合的期望收益率為10，且該組合為前沿組合（在資本市場線上），求該組合的標準差。 答案要點： 市場組合期望收益率、標準差分別為：（2分）（2分） 所以資本市場線方程為：（2分）若某組合的期望收益率為10，且該組合在資本市場線上，所以則組合的標準差為11.90。（2分）淘寶才智在線QQ754093490
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