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1、固定匯率制下的貨幣政策的作用固定匯率制度下，要維持匯率固定，那么，貨幣政策的作用會受到限制。 假設政府采取緊縮性的貨幣政策，中央銀行減少貨幣供給，本幣出現(xiàn)供小于求，于 是利率上升，資本流入增加，外匯市場上本幣需求大于供給，要維持匯率穩(wěn)定，中 央銀行就會在外匯市場上， 拋售本幣， 同時購進大量外幣， 這樣， 又增加貨幣供給， 從而使得政府希望借助緊縮性的貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟，抑制經(jīng)濟過熱的目的落空。2、假設政府采取擴張性的貨幣政策，央行增加貨幣供給，于是降低國內利率， 刺激國內投資，國民收入水平提高，又導致進口增加，如果原來處于國際收支平衡 的均衡狀態(tài)，那么此時，國際收支出現(xiàn)逆差，外匯市場失衡，外
2、匯需求大于供給， 為維持固定匯率，央行就會在外匯市場上，拋售外幣，以彌補外匯需求缺口，同時 購進本幣，這樣，又減少貨幣供給，從而使得希望通過擴張性的貨幣政策增加國民 收入的目的落空 。 結論：在固定匯率下，貨幣政策要同時兼顧內外兩個政策目標，難以達到效果。 浮動匯率制度下貨幣政策的作用 在浮動匯率制度下，中央銀行能夠控制貨幣存量，本國具有貨幣政策獨立性，通過 貨幣政策能夠調節(jié)總需求、產(chǎn)量和就業(yè)。 浮動匯率制度下，貨幣政策對國內生產(chǎn)與收入有較強的影響力。 舉例說明：擴張性的貨幣政策 假定一開始國內經(jīng)濟處于非充分就業(yè)狀態(tài)，為刺激就業(yè)，提高國民收入，央行采取 擴張性的貨幣政策，導致國內利率下降，于是資本外流，資本項目逆差，國際收支 惡化，外匯市場上本幣需求大于供給，于是本幣貶值。而本幣貶值意味著本國產(chǎn)品在國際市場上的價格下降， 國際競爭力上升， 出口增加， 同時進口產(chǎn)品在國內價格上升，進口減少，這樣，經(jīng)常項目收支改善（假設馬歇爾 -勒納條件成立 ），可以一定程度上緩解本幣貶值的壓力。另外，利率下降，刺激國內投資需求，加上凈出口的增加，根據(jù)乘數(shù)效應，國民收 入水平得以提高。
固定匯率以及浮動匯率下貨幣政策的有效性
