財務(wù)管理企業(yè)財務(wù)管理總論

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1、財務(wù)管理學(xué)第一章企業(yè)財務(wù)管理總論第一節(jié) 企業(yè)財務(wù)與企業(yè)財務(wù)管理 一、企業(yè)財務(wù)的基本概念1、財務(wù)的字面含義 ： 社會財富方面的事物和業(yè)務(wù) 2、什么是財務(wù)管理： 有效組織財務(wù)活動，正確處理財務(wù)關(guān)系 3、財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系 資金周而復(fù)始、不斷循環(huán)的運動 企業(yè)與各方面的經(jīng)濟關(guān)系 （一）企業(yè)財務(wù)活動資金的籌集、投放、使用、收回及分配 1、資金籌集（資金取得）投資和用資的需要 籌措和集中資金（1）權(quán)益資本籌集內(nèi)部累積 稅后利潤留存于企業(yè) （2）債務(wù)資本籌集負債融資2、資金運用投資與營運l投資：資金投入生產(chǎn)經(jīng)營過程 廣義對外對內(nèi)投資 狹義對外投資 對外投資對其他經(jīng)濟實體的投資 對內(nèi)投資對企業(yè)自身的投資 l營

2、運：生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的經(jīng)常性收付 資金的耗費=資金的積累=資金的收付 資金從積累到消耗到再積累的循環(huán) 3、資金收益分配l生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)的利潤 l在國家、投資者及企業(yè)之間合理的分配 4、日常資產(chǎn)管理、日常資產(chǎn)管理l對企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)日常管理，l提高資產(chǎn)使用效率，使企業(yè)獲得更高經(jīng)濟效益 （二）企業(yè)財務(wù)關(guān)系1、企業(yè)與投資受資者的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系 企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系 所有權(quán)關(guān)系 委托代理關(guān)系 2、與債權(quán)債務(wù)人、往來客戶之間的財務(wù)關(guān)系l企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同規(guī)定按時支付利息和歸還

3、本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系l企業(yè)將資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系l債權(quán)、合同義務(wù)關(guān)系 3、企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系l各部門與財務(wù)部門要發(fā)生收支結(jié)算關(guān)系 l各部門間提供產(chǎn)品和勞務(wù)要進行計價結(jié)算 l資金結(jié)算關(guān)系 4、企業(yè)與職工的財務(wù)關(guān)系l個人與集體在勞動成果上的分配關(guān)系 5、企業(yè)與國家的財務(wù)關(guān)系l國家以社會管理者的身份向一切企業(yè)征收有關(guān)稅金，強制和無償參與企業(yè)利潤分配 二、企業(yè)財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展二、企業(yè)財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展（一）財務(wù)管理的產(chǎn)生 以籌資為重心的管理階段l起源于15、16世紀 跨地區(qū)的商業(yè)發(fā)展 公眾入股的商業(yè)組織 資本的需要

4、量不大，籌資渠道和方式比較單一 l19世紀末、20世紀初 股份公司如雨后春筍 如何籌集資本擴大生產(chǎn)經(jīng)營成為關(guān)注的焦點 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ：l（1）以籌資為重心，資本成本最小化為目標l（2）注重籌資方式比較，對資本結(jié)構(gòu)缺乏關(guān)注l（3）也出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財務(wù)問題。但重點在于如何籌集資本，對內(nèi)部控制和資本運用問題涉及較少。 （二）財務(wù)管理的發(fā)展 1.以內(nèi)部控制為重心的管理階段： l20世紀30、40年代 l世界性經(jīng)濟危機 l事實讓企業(yè)認識到，籌資是企業(yè)發(fā)展的前提，但關(guān)鍵是科學(xué)合理地運用資金。同時，為了保護投資者的利益，各國政府加強了證券市場的監(jiān)管 l財務(wù)管理的重點由研究資金的籌

5、措轉(zhuǎn)向研究資金的應(yīng)用 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ：l（1）有效的內(nèi)部控制，管好用好資本 l（2）財務(wù)活動能調(diào)節(jié)和促進企業(yè)供產(chǎn)銷活動l（3）各種計量模型逐漸用于存貨、應(yīng)收帳款、固定資產(chǎn)，財務(wù)計劃和控制、分析的基本理論逐漸形成，并在實踐中得到了普遍應(yīng)用l（4）如何根據(jù)政府的法律法規(guī)來制定公司的財務(wù)政策，成為公司財務(wù)管理的重要方面。 2.以投資為重心的管理階段： l第二次世界大戰(zhàn)以后，20世紀50年代開始l研究重點轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)分析l20世紀60、70年代資本結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論l資本結(jié)構(gòu)理論研究公司最佳資本結(jié)構(gòu)的形成探討公司在籌措資金時，應(yīng)如何搭配負債資本與權(quán)益資本、短期資金與長期資金等，才能形成

6、可使企業(yè)資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)；l投資組合理論研究投資組合及其對公司財務(wù)決策的影響探討投資者應(yīng)如何制定投資政策才能形成一個在風險既定情況下，可使投資報酬率達到最大的投資組合 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ：l（1）資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項目引起重視l（2）建立了“投資項目提出投資項目評價投資項目實施投資項目再評價”的投資決策程序l（3）投資分析評價的指標轉(zhuǎn)變到考慮貨幣時間價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標體系，凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法得到廣泛采用l（4）建立了系統(tǒng)的風險投資理論和方法，為正確進行風險投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。 3.以資本運作為重心的綜合管理階段： l20世紀80年代以后，國際經(jīng)濟一體化進程加快，國際游

7、資十分充裕，匯率變幻莫測，企業(yè)財務(wù)管理超越了國家和民族的限制，國際財務(wù)管理成為熱門話題。全球性的金融工具創(chuàng)新，使企業(yè)投融資技術(shù)和方法日趨多樣化和復(fù)雜化；l20世紀80年代中后期以來，隨著公司價值決定因素的變化，企業(yè)知識和能力、企業(yè)戰(zhàn)略資源和無形資產(chǎn)對公司價值的影響越來越大，企業(yè)價值創(chuàng)造的模式和路徑也迅速改變，公司價值管理越來越受到財務(wù)管理學(xué)界的重視。l當前，財務(wù)管理理論研究問題主要集中在有效市場理論、資本結(jié)構(gòu)與融資決策、股利理論、風險管理理論、重組財務(wù)理論、市場微觀結(jié)構(gòu)中的財務(wù)理論等這一階段財務(wù)管理的主要特點 ：l（1）財務(wù)管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運作被視為財務(wù)管理的中心。l（2）財務(wù)管

8、理要廣泛關(guān)心以資本運作為重心的資本籌集、資本運用和資本收益分配，追求資本收益的最大化l（3）財務(wù)管理的視野不斷擴展，新的財務(wù)管理領(lǐng)域不斷出現(xiàn)。l（4）計量模型在財務(wù)管理中的應(yīng)用越來越普通l（5）電子計算機的應(yīng)用促進了財務(wù)管理手段的重大改革，大大提高了財務(wù)管理的效率。 （三）財務(wù)管理的發(fā)展趨勢l（1）嚴格的數(shù)量分析與實證研究l（2）單純的籌資、投資與分配管理與資產(chǎn)管理、負債權(quán)益管理、企業(yè)價值管理等并存l（3）財務(wù)管理方法更加先進l（4）國際財務(wù)日益受到重視l（5）財務(wù)戰(zhàn)略管理日趨重要第二節(jié) 財務(wù)管理的目標和任務(wù) 一、企業(yè)財務(wù)管理的目標l企業(yè)管理的目標及對財務(wù)管理的要求：生存以收抵支、到期償債 發(fā)

9、展如何籌資，擴大生產(chǎn) 獲利利潤率最大或足夠大 l財務(wù)管理的目標：具體目標和總體目標 理論界和實務(wù)界提出了許多觀點1、利潤最大化l優(yōu)點：符合企業(yè)經(jīng)營目標；能促使企業(yè)加強科學(xué)管理，增收節(jié)支，提高經(jīng)濟效益。這樣的目標很容易讓人理解并且追捧 l缺點：利潤的概念含混；沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮風險價值；沒有考慮利潤與投入資金的關(guān)系；會造成企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)決策者的短期行為。 2、凈資產(chǎn)收益率最大化l企業(yè)每股收益（權(quán)益資本凈利率）l凈資產(chǎn)收益率=稅后凈利潤/股本或資本l優(yōu)點：能揭示投資與收益的報酬率水平，也能說明企業(yè)的盈利能力，考慮了利潤與投入資金的關(guān)系，對財務(wù)分析和預(yù)測都有重要作用，還能便于不同資本

10、規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間之間的比較l缺點：沒有考慮到時間價值和風險價值。在我國的實踐中，以凈資產(chǎn)收益率作為財務(wù)管理的目標使一些上市公司為了追求該比率的大數(shù)值而操縱盈余的現(xiàn)象。 3、企業(yè)價值最大化目標l以投資者在充分和綜合考慮了現(xiàn)金流量、時間價值和風險因素后所確定的實際和未來的必要報酬率為依據(jù)，反映企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力l優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險，最大限度地增加投資者的財富（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于保障債權(quán)人的利益（3）將企業(yè)所有者的利益與經(jīng)營者的利益統(tǒng)一起來，有利于克服管理上的片面性和短期行為；（4）與社會總體目標是一致的，有利于社會資

11、源合理配置l缺點：上市公司在全部企業(yè)中占極少一部分，股數(shù)這個指標就難確定；股票市價并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，受經(jīng)濟、非經(jīng)濟因素的影響，也難以準確體現(xiàn)股東財富4、可持續(xù)盈利成長能力最大化l是企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力的復(fù)合l強調(diào)企業(yè)盈利是基礎(chǔ)，成長是核心，可持續(xù)是關(guān)鍵l能夠相對準確的概括各種財務(wù)管理指標二、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)l所有者或股東希望經(jīng)營者以較小的享受成本帶來更高的企業(yè)價值或股東財富l經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本，主要追求物質(zhì)報酬和非物質(zhì)待遇，期望較少的勞動時間和較低的勞動強度，避免工作風險 n協(xié)調(diào)矛盾的

12、措施l解聘、接收、激勵、約束l解聘通過所有者約束經(jīng)營者l接收通過市場約束經(jīng)營者l激勵將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，使其自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。激勵有兩種基本方式：（1）“股票選擇權(quán)”方式（2）“績效股”形式l約束為了避免經(jīng)營者利用信息不對稱的特點控制企業(yè)，采取的經(jīng)營狀況公開、定期審計、獨立董事等制約措施。 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)l債權(quán)人的目標到期收回本金和利息l借款為擴大經(jīng)營，投入有風險的生產(chǎn)經(jīng)營項目l所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人約定的風險高的項目，這會增大償債的風險l所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生

13、變化，舊債券或老債的價值降低l為協(xié)調(diào)上述矛盾，通?？刹捎孟拗菩越鑲⑹栈亟杩罨蛲Ｖ菇杩畹确绞?。三、財務(wù)管理的任務(wù)l五大任務(wù)：合理籌集資金、及時滿足需要；統(tǒng)一規(guī)劃投資、合理配置資源；加強日常管理、提高使用效率；合理分配收益，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系；進行財務(wù)監(jiān)督，維護財經(jīng)紀律。第三節(jié) 財務(wù)管理的原則和方法一、財務(wù)管理的原則 （一）資源合理配置原則（二）收益與風險均衡原則（三）現(xiàn)金收支平衡原則 （四）“成本效益”原則 （五）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則 （六）分級分權(quán)管理原則二、財務(wù)管理的環(huán)節(jié) （一）財務(wù)預(yù)測根據(jù)歷史資料，結(jié)合市場變動，考慮現(xiàn)實和未來的要求和條件，對未來的財務(wù)收支、成果和財務(wù)狀況等趨勢作出科學(xué)預(yù)計和測算。

14、 1、任務(wù)：測算財務(wù)收支變動 確定未來經(jīng)營目標2、內(nèi)容：涉及企業(yè)資本運作的全過程3、程序：明確預(yù)測目標搜集整理資料建立預(yù)測模型論證預(yù)測結(jié)果對預(yù)測結(jié)果進行定性分析，做出調(diào)整4、方法：l定性預(yù)測法l定量預(yù)測法（二）財務(wù)決策 1、內(nèi)容：、內(nèi)容：l籌資決策、投資決策、股利決策、其他決策2、程序、程序：確定決策目標提出實施方案評價選擇方案選擇最優(yōu)方案3、決策方法：、決策方法：l優(yōu)選對比法總量對比法、差量對比法、指標對比法等l數(shù)學(xué)模型法數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法、損益決策法l決策樹法、決策表法、大中取小法、小中取大法、對比法、綜合平衡法（三）財務(wù)計劃1、內(nèi)容：籌資計劃、資金使用計劃、財務(wù)收支平衡計

15、劃、成本費用計劃、利潤及利潤分配計劃、固定資產(chǎn)增減和折舊計劃、流動資產(chǎn)及其周轉(zhuǎn)計劃、成本費用計劃、對外投資計劃等。2、程序：制訂計劃指標提出保證措施具體編制3、計劃的方法：固定計劃法、彈性計劃法、滾動計劃法，具體的有平衡法、余額法、限額法等（四）財務(wù)控制 1、控制的內(nèi)容：l按時間分：事前、事中、事后l按依據(jù)分：預(yù)算控制、制度控制l按對象分：收支控制、現(xiàn)金控制2、控制的程序l確定控制目標制定控制標準建立控制系統(tǒng)（落實責任）信息執(zhí)行和反饋（確定執(zhí)行差異）糾正實際偏差評價單位業(yè)績，搞好考核獎懲（五）財務(wù)分析 1、目的：l債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的資產(chǎn)負債水平和償債能力l投資者關(guān)心企業(yè)的盈利能力和資本保值增值能

16、力l管理者關(guān)心企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動的一切方面2、內(nèi)容：l償債能力l營運能力l盈利能力l綜合財務(wù)能力3、方法：l 對比分析法l 因素分析法l 比率分析法l 趨勢分析法 第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境 （一） 宏觀經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期2、經(jīng)濟發(fā)展水平3、技術(shù)水平4、通貨膨脹或緊縮5、市場競爭6、宏觀經(jīng)濟政策（二）微觀經(jīng)濟環(huán)境l1、采購環(huán)境：賣方市場、買方市場l2、生產(chǎn)環(huán)境：周期長短影響周轉(zhuǎn)和結(jié)構(gòu)l3、人員環(huán)境：利益集團二、法律環(huán)境（一）企業(yè)組織形式與公司治理1、組織形式（企業(yè)的性質(zhì)和體制）l獨資l合伙l公司2、公司治理l法律、制度以及文化的安排（二）稅法 （三）證券法規(guī)（三）證券法規(guī)（四）

17、財務(wù)法規(guī)（四）財務(wù)法規(guī)三、金融環(huán)境（一）金融機構(gòu)l銀行業(yè)金融機構(gòu)包括：1、中國人民銀行2、政策性銀行3、商業(yè)銀行l(wèi)非銀行商業(yè)機構(gòu)（二）金融工具l能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力 l期限性、流動性、風險性、收益性 （三）金融市場l按組織方式的不同l按包含內(nèi)容范圍l按交易對象l按實際交割日期l按交易憑證期限的長短l按市場大小分l按證券是否首度發(fā)行（四）利率l市場名義利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率第五節(jié)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)管理觀念l財務(wù)治理結(jié)構(gòu)l財務(wù)管理組織機構(gòu)l財務(wù)管理觀念l 洞房何物可興陽，海馬相并石

18、燕強。l 哈蚧丁香共巴戟，熟地菜萸五味良。l 堅強更有破故子，能令快美羨蛇床。l 硫黃性熱宜輕用，木香麝子要參詳。l 人龍木鱉絲瓜子，乳香沒藥是奇方。l 遠志紫稍堪助興，桂心冕腦白礬添。l 柏子鹿茸香附子，洞房徹夜可追歡。l 蜂房細辛地龍兮，陰陽并美乃仙傳。l 狗骨乾屯和定粉，相思美婦不能忘。l 花椒沉香選絲子，杏仁蓖麻共茴香。l 石灰胡椒烏魚骨，金狗脊背酸棗當。l 人參茯苓能大補，甘菊三柰菊花涼。l 蓯蓉青木香龍骨，石榴皮要用心煎。l 全蝎紅豆乾山藥，阿子砂仁與姜蠶。l 狐心干蔥阻起石，砩砂五倍尾松全。l 蠶蛾藿香川牛膝，川芎遂白砂霜一。l 封臍紅晴蜓二個，更兼絕妙安息香。l 此是洞房神妙藥，春方配合若通仙。