《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)》(第4版)筆記和習(xí)題詳解:第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

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1、 第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐 16.1 復(fù)習(xí)筆記 一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)約有四種,即:充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。 1.充分就業(yè) 充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一目標(biāo),廣泛意義上指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己的原意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。由于測(cè)定其它要素的利用狀態(tài)非常困難,因此,一般以勞動(dòng)要素的利用狀態(tài)來作為衡量尺度。充分就業(yè)并不意味著完全就業(yè),仍然存在失業(yè)。 幾個(gè)與失業(yè)相關(guān)的概念:失業(yè)率=失業(yè)人數(shù)/勞動(dòng)力人數(shù);

2、勞動(dòng)力參與率=勞動(dòng)力人數(shù)/總?cè)丝?;摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè);自然失業(yè)率。 當(dāng)非自愿失業(yè)率不存在時(shí),或者說,失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時(shí),經(jīng)濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)?;蛘哒f,失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時(shí),經(jīng)濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)。 2.價(jià)格穩(wěn)定 價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。一般用價(jià)格指數(shù)來表達(dá)一般價(jià)格水平的變化。價(jià)格指數(shù)是表示若干種商品價(jià)格水平的指數(shù),可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的百分?jǐn)?shù)時(shí)間數(shù)列來表示不同時(shí)期一般價(jià)格水平的變化方向和變化程度。價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)(PPI)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值折算指數(shù)(GDP deflator)三種。價(jià)格穩(wěn)定不是商品價(jià)格固定不變,而是價(jià)格

3、指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定,溫和的通貨膨脹是正?,F(xiàn)象,甚至對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有利。 3.經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來衡量。持續(xù)、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)所追求的理想狀態(tài)。 4.平衡國(guó)際收支 國(guó)際收支對(duì)現(xiàn)代開放型經(jīng)濟(jì)國(guó)家是至關(guān)重要的。國(guó)際收支會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的就業(yè)、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 二、財(cái)政政策 財(cái)政政策的一般定義是:為促進(jìn)就業(yè)水平提高,減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng),防止通貨膨脹,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇,或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。 1.財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 (1)財(cái)

4、政收入 稅收:財(cái)產(chǎn)稅、所得稅、貨物稅 公債:公債的發(fā)行和流通 (2)財(cái)政支出 財(cái)政購買支出:對(duì)產(chǎn)品與勞務(wù)的購買 政府轉(zhuǎn)移支付:各種福利支出、補(bǔ)貼 2.自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用 自動(dòng)調(diào)節(jié)指西方財(cái)政制度本身有著自動(dòng)地抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用,即自動(dòng)穩(wěn)定器;主動(dòng)調(diào)節(jié)指政府有意識(shí)地進(jìn)行所謂反周期的相機(jī)抉擇的積極的財(cái)政政策。 (1)自動(dòng)穩(wěn)定 自動(dòng)穩(wěn)定器,亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器,是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制,能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條,無須政府采取任何行動(dòng)。 財(cái)政的自動(dòng)穩(wěn)定器作用是指財(cái)政制度本身具有的內(nèi)在的自動(dòng)穩(wěn)定功能。 財(cái)政政策的這種內(nèi)在

5、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能主要通過下述三項(xiàng)制度得到發(fā)揮: ①政府稅收的自動(dòng)變化。 ②政府支出的自動(dòng)變化。 ③農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。 注意:只能減緩經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而不能扭轉(zhuǎn)總趨勢(shì)。 (2)斟酌使用的財(cái)政政策 斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策:為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,政府要審時(shí)度勢(shì),主動(dòng)采取一些財(cái)政措施,即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平,使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。 擴(kuò)張性(膨脹性)財(cái)政政策:經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減稅增加支出。 緊縮性財(cái)政政策:經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)增稅減少支出。 3.財(cái)政思想的演變 (1)年度平衡預(yù)算:以實(shí)現(xiàn)每財(cái)政年度的收支平衡為目標(biāo)。 (2)周期平衡預(yù)算:用經(jīng)濟(jì)繁榮階段的預(yù)算盈余彌補(bǔ)蕭條階段的預(yù)算赤

6、字,以實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的收支平衡為目標(biāo)。 (3)功能財(cái)政思想:以反經(jīng)濟(jì)周期的需要利用預(yù)算赤字與預(yù)算盈余,無須刻意保持財(cái)政收支平衡。 4.財(cái)政政策在實(shí)踐中的制約因素。 (1)時(shí)滯:認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和影響時(shí)滯。 (2)政策效果的不確定性,首先是乘數(shù)難以準(zhǔn)確確定,其次在財(cái)政政策產(chǎn)生效果的時(shí)間里面,需求可能已經(jīng)發(fā)生很大的變化。 (3)“擠出效應(yīng)”。 5.充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向 (1)影響預(yù)算盈余的兩個(gè)因素: 財(cái)政政策的變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng) (2)充分就業(yè)預(yù)算盈余 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算:在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。

7、 如果用、、分別表示邊際稅率、既定的政府購買支出和政府轉(zhuǎn)移支付支出,用y和分別表示實(shí)際收入和潛在收入,則充分就業(yè)預(yù)算盈余(用表示)和實(shí)際預(yù)算盈余(用BS表示)分別為=——和BS=y——,二者差額為-BS=(y-)。如果:Y﹡<Y,則, BS﹡ <BS;?如果:Y﹡>Y,則, BS﹡ > BS。 作用:充分就業(yè)預(yù)算盈余增加或赤字減少,財(cái)政政策緊縮?充分就業(yè)預(yù)算盈余減少或赤字增加,財(cái)政政策擴(kuò)張。 意義:消除了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影向;使政策制定者重視充分就業(yè)問題。 6.赤字與公債 功能財(cái)政導(dǎo)致了財(cái)政赤字和國(guó)家債務(wù)的積累,彌補(bǔ)赤字的途徑有借債和出售政府資產(chǎn)兩種 政府借債又分為:向中央銀行

8、借債(增發(fā)貨幣)和向國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債。 公債的作用:不會(huì)直接引起通貨膨脹;能夠在短期內(nèi)彌補(bǔ)財(cái)政赤字;給政府帶來巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 7.西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 財(cái)政管理體制對(duì)政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)具有十分強(qiáng)烈的作用。 西方國(guó)家普遍采用分級(jí)管理的財(cái)政體制: (1)稅收分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅 (2)支出分為中央政府支出與地方政府支出 (3)中央政府與地方政府的預(yù)算各自分開、自求平衡 (4)中央對(duì)地方的調(diào)解是通過稅收返還制度和中央政府對(duì)地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼方式實(shí)現(xiàn)的。 三、貨幣政策 1.中央銀行和商業(yè)銀行 中央銀行是一國(guó)的發(fā)行銀行、銀行的銀行和國(guó)家的銀行。商業(yè)銀行則是以經(jīng)

9、營(yíng)信貸業(yè)務(wù)而獲取利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)單位。 中央銀行與商業(yè)銀行之間具有某些制度規(guī)定,準(zhǔn)備金制度和貼現(xiàn)制度經(jīng)常構(gòu)成貨幣政策的制度基礎(chǔ)。 2.活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制。 如果是活期存款,它還能通過活期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣。公式為(D為活期存款總額,R為原始存款,為存款準(zhǔn)備金,為超額存款準(zhǔn)備金)。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出,即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款,那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為:,其中為現(xiàn)金-存款比率。此時(shí),僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量,即M=D+Cu,同時(shí),引入強(qiáng)力貨幣H(銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門持有的通貨),此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下: 3.貨幣政策三大工具

10、 (1)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。提高再貼現(xiàn)率,商業(yè)銀行向央行借款減少,從而貨幣供給量就會(huì)減少,反之,貨幣供給量增加。改變?cè)儋N現(xiàn)率是一項(xiàng)被動(dòng)的政策,取決于商業(yè)銀行是否配合。 (2)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣政府債券,其目的不是牟利,而是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率。如買進(jìn)債券,增加貨幣量,利率下降;如賣出債券,減少貨幣量,利率上升。 (3)法定準(zhǔn)備金率是中央銀行規(guī)定的應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金在商業(yè)銀行存款中所占比例。法定準(zhǔn)備金制度指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準(zhǔn)備金的制度。該制度的目的:為了保證存款人及時(shí)、足額地提??;也為了

11、規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng),防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款,增加銀行體系的風(fēng)險(xiǎn);更為了通過對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié),調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 如降低準(zhǔn)備金率,增加貨幣量,利率下降;?如提高準(zhǔn)備金率,減少貨幣量,利率上升。 4.貨幣政策其作用的其它途徑 (1)利率變動(dòng)影響人們的資產(chǎn)組合。 (2)利率下降帶來的股票價(jià)格和債券價(jià)格上升,進(jìn)而產(chǎn)生收入效應(yīng)。 (3)銀行準(zhǔn)備金增加帶來的效果。 (4)匯率變動(dòng)的影響。 (5)可利用的信用規(guī)模的變化。 5.貨幣政策在實(shí)踐中的制約因素。 (1)時(shí)滯:認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和影響時(shí)滯。 (2)貨幣流通速度。 (3)流動(dòng)性陷阱。 6.債券價(jià)格與市場(chǎng)利息的關(guān)系 債券價(jià)格

12、與市場(chǎng)利息率具有反方向變化的關(guān)系,即:債券的價(jià)格越高;它意味著利息率越低;反之,債券的價(jià)格越低,它意味著利息率越高。這一反方向關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)。 四、資本證券市場(chǎng) 1.股票和債券的基本概念 股票和債券都是證券,但二者還有重大差別。 (1)性質(zhì)不同。 (2)財(cái)務(wù)處理不同。 (3)收益風(fēng)險(xiǎn)不同。 2.證券的發(fā)行與流通 資本證券市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))。證券發(fā)行方式分為公募和私募。證券一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的前提,二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的條件和延伸 3.證券的交易與價(jià)格 (1)證券交易的程序:開戶、委托、競(jìng)價(jià)、成交、清算交割、過戶。 (2)證券交

13、易方式:現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易。 (3)證券交易價(jià)格 股票的價(jià)格理論上取決于股票的內(nèi)在價(jià)值,而股票的內(nèi)在價(jià)值又決定于股票未來各期的收益。一般說來,影響股價(jià)的因素有:公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市盈率(股票市價(jià)/每股稅后利潤(rùn))、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、炒作題材、政策變化、政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。 債券價(jià)格最主要取決于債券內(nèi)在價(jià)值。 4.證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn) 證券投資收益一般由兩部分組成:一是債券利息、股息、紅利,一是資本利得即證券低買高賣的差價(jià)。 投資者決策時(shí)一般應(yīng)遵循如下原則:風(fēng)險(xiǎn)相同的證券中選擇收益較高的投資,收益相同的證券中選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資。 證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。這里的風(fēng)險(xiǎn)是指投資者達(dá)不

14、到預(yù)期收益或遭受各種損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)可分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境變動(dòng)而影響所有證券收益的風(fēng)險(xiǎn),主要包括:.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)、行業(yè)及企業(yè)本身的特殊因素給個(gè)別企業(yè)證券帶來的風(fēng)險(xiǎn),主要包括:行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)。 五、金融衍生品市場(chǎng) 金融衍生工具是指從基礎(chǔ)金融工具衍生出來的交易工具,包括遠(yuǎn)期合約、期貨和期權(quán)交易產(chǎn)品及其他具有衍生工具特征的交易品種。 (1)期貨交易 期貨交易是指交易雙方約定在將來某個(gè)時(shí)間按成交時(shí)間約定的條件進(jìn)行交割的交易。 期貨交易必須通過經(jīng)紀(jì)人。由于期貨交易的交割在遠(yuǎn)期,故買賣

15、雙方在交割日未到時(shí)均可再買人或賣出相同期貨,在實(shí)際交割時(shí)把前后兩筆買進(jìn)賣出方向相反的交易通過交易所進(jìn)行“對(duì)沖”,只要交付二者差額即可,不必全部用實(shí)物交割。 (2)墊頭交易 墊頭交易,又稱為保證金交易,客戶可以憑借自己的信譽(yù)通過繳納一定的保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用,從而通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行超出自己資金實(shí)力的交易。墊頭交易可以使客戶超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗交易,促進(jìn)了市場(chǎng)發(fā)展,也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。 (3)期權(quán)交易 期權(quán)交易是指對(duì)一定期限內(nèi)買賣金融資產(chǎn)選擇權(quán)的交易。它只是對(duì)一種權(quán)力的交易,這種權(quán)利允許購買者在特定時(shí)期內(nèi)或一個(gè)特定的時(shí)間,按約定的幾個(gè)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券,同時(shí)也允許他放棄形式買賣

16、證券的權(quán)利。 (4)雙向期權(quán) 為了抵御風(fēng)險(xiǎn),投資者在同一時(shí)間,即購買某種股票的買進(jìn)期權(quán),又購入該股票的賣出期權(quán),這樣的交易叫做“套做期權(quán)”或“雙向期權(quán)”或“對(duì)敲”。 六、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 1.大蕭條契機(jī)與凱恩斯主義需求管理的政策 (1)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)與有效的財(cái)政政策觀點(diǎn) (2)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)與“相機(jī)抉擇” (3)新古典綜合派 2.“滯脹”與凱恩斯主義危機(jī) (1)貨幣學(xué)派的“單一規(guī)則” (2)供給學(xué)派的減稅政策 (3)理性預(yù)期與政策無效 3.新凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 4.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性 (1)貨幣政策制止嚴(yán)重蕭條時(shí)的無能為力。 (2)盡管政策正確而適

17、時(shí),但官員們卻有可能由于利己的政治考慮而不予執(zhí)行,從而產(chǎn)生“政治經(jīng)濟(jì)周期”。 (3)經(jīng)濟(jì)政策在時(shí)間上滯后的性質(zhì)。 16.2 課后習(xí)題詳解 1.選擇 (1)政府的財(cái)政收入政策通過哪一個(gè)因素對(duì)國(guó)民收入產(chǎn)生影響? 1)政府轉(zhuǎn)移支付; 2)政府購買; 3)消費(fèi)支出; 4)出口。 (2)假定政府沒有實(shí)行財(cái)政政策,國(guó)民收入水平的提高可能導(dǎo)致 1)政府支出增加; 2)政府稅收增加;3)政府稅收減少; 4)政府財(cái)政赤字增加。 (3)擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是 1)緩和了經(jīng)濟(jì)蕭條但增加了政府債務(wù); 2)緩和了蕭條也減輕了政府債務(wù); 3)加劇了通貨膨脹但減輕了

18、政府債務(wù); 4)緩和了通貨膨脹但增加了政府債務(wù)。 (4)商業(yè)銀行之所以會(huì)有超額儲(chǔ)備,是因?yàn)椋? 1)吸收的存款太多; 2)未找到那么多合適的貸款對(duì)象; 3)向中央銀行申請(qǐng)的貼現(xiàn)太多; 4)以上幾種情況都有可能。 (5)市場(chǎng)利率提高,銀行的準(zhǔn)備金會(huì): 1)增加; 2)減少; 3)不變; 4)以上幾種情況都可能。 (6)中央銀行降低再貼現(xiàn)率,會(huì)使銀行準(zhǔn)備金: 1)增加; 2)減少; 3)不變; 4)以上幾種情況都可能。 (7)中央銀行在公

19、開市場(chǎng)賣出政府債券是企圖: 1)收集一筆資金幫助政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字; 2)減少商業(yè)銀行在中央銀行的存款; 3)減少流通中基礎(chǔ)貨幣以緊縮貨幣供給; 4)通過買賣債券獲取差價(jià)利益。 答:(1)選擇3)。政府的收入政策(稅收和公債)通過個(gè)人可支配收入影響消費(fèi)支出,進(jìn)而影響國(guó)民收入。 (2)選擇2)。在稅率不變的情況下,政府稅收隨國(guó)民收入的提高而自動(dòng)增加。 (3)選擇1)。擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)總需求起刺激作用,從而能緩和經(jīng)濟(jì)蕭條,但以增加政府債務(wù)為代價(jià)。 (4)選擇4)。形成超額準(zhǔn)備金的原因有多種:銀行找不到合適的貸款對(duì)象,吸收的存款太多,向中央銀行申請(qǐng)的貼現(xiàn)太多。 (5)選擇2)。市場(chǎng)

20、利率上升,說明市場(chǎng)對(duì)資金的需求增加,銀行會(huì)讓更多準(zhǔn)備金(特別是超額準(zhǔn)備金)通過信貸進(jìn)入市場(chǎng),故銀行準(zhǔn)備金減少。 (6)選擇1)。貼現(xiàn)率降低,商業(yè)銀行向中央銀借款就會(huì)增加,意味著商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增加,進(jìn)而貨幣供給量就會(huì)增加。 (7)選擇3)??刂屏魍ㄖ械幕A(chǔ)貨幣數(shù)量是中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的重要目的之一。 2.什么是自動(dòng)穩(wěn)定器?是否邊際稅率越高,稅收作為自動(dòng)穩(wěn)定器的作用越大? 答:(1)自動(dòng)穩(wěn)定器,亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器,是指財(cái)政制度本身所具有的減輕各種干擾對(duì)GDP沖擊的內(nèi)在機(jī)制。自動(dòng)穩(wěn)定器的內(nèi)容包括政府所得稅制度、政府轉(zhuǎn)移支付制度、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度等。在混合經(jīng)濟(jì)中投資變動(dòng)所引起的國(guó)民收入變動(dòng)

21、比私人部門的變動(dòng)小,原因是當(dāng)總需求由于意愿投資增加而增加時(shí),會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入和可支配收入的增加,但可支配收入增加小于國(guó)民收入的增加,因?yàn)樵趪?guó)民收入增加時(shí),稅收也在增加,增加的數(shù)量等于邊際稅率乘以國(guó)民收入,結(jié)果混合經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)支出增加額要比私人經(jīng)濟(jì)中的小,從而通過乘數(shù)作用使國(guó)民收入累積增加也小一些。同樣,總需求下降時(shí),混合經(jīng)濟(jì)中收入下降也比私人部門經(jīng)濟(jì)中要小一些。這說明稅收制度是一種對(duì)國(guó)民收入波動(dòng)的自動(dòng)穩(wěn)定器。 (2)混合經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)值與私人經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)值的差額決定了稅收制度的自動(dòng)穩(wěn)定程度,其差額愈大,自動(dòng)穩(wěn)定作用愈大,這是因?yàn)?,在邊際消費(fèi)傾向一定的條件下,混合經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)越小,說明邊際稅率

22、越高,從而自動(dòng)穩(wěn)定量愈大。這一點(diǎn)可以從混合經(jīng)濟(jì)的支出乘數(shù)公式中得出。當(dāng)t愈大時(shí),該乘數(shù)愈小,從而邊際稅率的變動(dòng)的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)作用愈大。舉例來說,假設(shè)邊際消費(fèi)傾向?yàn)?.8,當(dāng)稅率為0.1時(shí),則增加1美元投資會(huì)使總需求增加3.57美元,若稅率增至0.25時(shí),則增加1美元投資只會(huì)使總需求增加2.5美元,可見,稅率越高,自發(fā)投資沖擊帶來的總需求波動(dòng)愈小,說明自動(dòng)穩(wěn)定作用越大。 3.什么是斟酌使用的財(cái)政政策和貨幣政策? 答:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為,為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,政府要審時(shí)度勢(shì),根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事,主動(dòng)采取一些措施穩(wěn)定總需求水平。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),政府要采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策,降低稅率、增加政

23、府轉(zhuǎn)移支付、擴(kuò)大政府支出,目的是刺激總需求,以降低失業(yè)率;在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),采取緊縮性的財(cái)政政策,提高稅率、減少政府轉(zhuǎn)移支付,降低政府支出,以此抑制總需求的增加,進(jìn)而遏制通貨膨脹。這就是斟酌使用的財(cái)政政策。 同理,在貨幣政策方面,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為斟酌使用的貨幣政策也要逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。當(dāng)總支出不足,失業(yè)持續(xù)增加時(shí),中央銀行要實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策,即提高貨幣供應(yīng)量,降低利率,從而刺激總需求,以緩解衰退和失業(yè)問題;在總支出過多,價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí),中央銀行就要采取緊縮性的貨幣政策,即削減貨幣供應(yīng)量,提高利率,降低總需求水平,以解決通貨膨脹問題。這就是斟酌使用的貨幣政策。 4.平衡預(yù)算的財(cái)政思想和

24、功能財(cái)政思想有何區(qū)別? 答:(1)平衡預(yù)算的財(cái)政思想主要分為年度平衡預(yù)算、周期平衡預(yù)算和充分就業(yè)平衡預(yù)算三種。年度平衡預(yù)算,要求量入為出,每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡,即當(dāng)年收入等于當(dāng)年支出。這是在20世紀(jì)30年代大危機(jī)以前普遍采用的政策原則。周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策,有意安排預(yù)算赤字,在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策,有意安排預(yù)算盈余,以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字,使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這種思想在理論上似乎非常完整,但實(shí)行起來非常困難。這是因?yàn)樵谝粋€(gè)預(yù)算周期內(nèi),很難準(zhǔn)確估計(jì)繁榮與衰退的時(shí)間與程度,兩者更不會(huì)完全相等,因此連預(yù)算也難以事

25、先確定,從而周期預(yù)算平衡也難以實(shí)現(xiàn)。充分就業(yè)平衡預(yù)算是指政府應(yīng)當(dāng)使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達(dá)到的凈稅收水平。這類平衡預(yù)算思想的本質(zhì)仍然是收支平衡,是一種消極的財(cái)政預(yù)算思想。 功能財(cái)政思想強(qiáng)調(diào),政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí),預(yù)算可以是盈余,也可以是赤字。功能財(cái)政思想是凱恩斯主義者的財(cái)政思想。他們認(rèn)為不能機(jī)械地用財(cái)政預(yù)算收支平衡的觀點(diǎn)來對(duì)待預(yù)算赤字和預(yù)算盈余,而應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來利用預(yù)算赤字和預(yù)算盈余。當(dāng)國(guó)民收入低于充分就業(yè)的收入水平時(shí),政府有義務(wù)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,增加支出或減少稅收,以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如果起初存在財(cái)政盈余,政府有責(zé)任減少

26、盈余甚至不惜出現(xiàn)赤字,堅(jiān)定地實(shí)行擴(kuò)張政策。反之亦然。總之。功能財(cái)政思想認(rèn)為,政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹,需要赤字就赤字,需要盈余就盈余,而不應(yīng)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。 (2)顯然,二者的共同點(diǎn)在于他們都是為了設(shè)法使得經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定,而區(qū)別在于平衡預(yù)算的財(cái)政思想強(qiáng)調(diào)的是財(cái)政收支平衡,以此作為預(yù)算目標(biāo),或者說政策的目的;功能財(cái)政思想強(qiáng)調(diào),財(cái)政預(yù)算的平衡、盈余或赤字都只是手段,目標(biāo)是追求無通脹的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 5.假設(shè)-經(jīng)濟(jì)中有如下關(guān)系: c=100+0.8yd ………………………………………………………………………(消費(fèi)) i=50 …

27、……………………………………………………………………………(投資) g=200 …………………………………………………………………………(政府支出) tr=62.5 ………………………………………………………………… (政府轉(zhuǎn)移支付) (單位都是10億美元) t=0.25 ……………………………………………………………………… (邊際稅率) (1)求均衡收入。 (2)求預(yù)算盈余BS。 (3)若投資增加到i=100時(shí),預(yù)算盈余有何變化?為什么會(huì)發(fā)生這一變化? (4)若充分就業(yè)收入y*=1 200,當(dāng)投資分別為50和100時(shí),充分就業(yè)預(yù)算盈余BS*為多少? (5)若投資i=50

28、,政府購買g=250,而充分就業(yè)收入仍為1 200,試問充分就業(yè)預(yù)盈余為多少? (6)用本題為例說明為什么要用BS*而不用BS去衡量財(cái)政政策的方向? 解:(1)據(jù)題意,可構(gòu)造模型: c=100+0.8yd yd=y(tǒng)-ty+tr y=c+i+g i=50 g=200 解之得均衡收入為:y=1 000 (2)當(dāng)均衡收入y=1 000時(shí),預(yù)算盈余為: BS=ty-tr-g=0.25×1 000-62.5-200=-12.5 (3)投資增加到100時(shí),有方程為: y=c+i+g=100+0.8(y-0.25y+62.5)+100+200 解之得:y=1 125 此時(shí)預(yù)算盈余

29、為:BS=ty-tr-g=0.25×l 125-62.5-200=18.75。 由于投資增加,從而國(guó)民收入增加,稅收增加,所以預(yù)算盈余改善。 (4)投資為50時(shí),有: BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1 200-1 000)-12.5=37.5 投資為100時(shí),有: BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1 200-1 125)+18.75=37.5 (5)投資為50,政府購買為250時(shí), y=c+i+g=100+0.8(y-0.25y+62.5)+50+250 解之得均衡收入:y=1 125 BS=ty-tr-g=0.25×1 125-62.5-250=-31

30、.25 BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1 200-1 125)-31.25=-12.5 (6)從表面上看,預(yù)算盈余BS的變化似乎可以成為對(duì)經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策方向的檢驗(yàn)指針,即預(yù)算盈余增加意味著擴(kuò)張的財(cái)政政策。然而,如果這樣簡(jiǎn)單地用BS去檢驗(yàn)財(cái)政政策的方向是不正確的。這是因?yàn)?,自發(fā)支出改變時(shí),收入也會(huì)改變,從BS也發(fā)生變化。在本題中,當(dāng)投資從50增加到100時(shí),盡管稅率和政府購買g都沒有變化,但預(yù)算盈余從赤字(-12.5)變成了盈余(18.5),如果單憑預(yù)算盈余的這種變化就認(rèn)為財(cái)政政策從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了緊縮,所得結(jié)論就是錯(cuò)誤的。 而充分就業(yè)預(yù)算盈余BS*衡量的是在充分就業(yè)收入水平上的預(yù)算

31、盈余,充分就業(yè)收入在一定時(shí)期內(nèi)是一個(gè)穩(wěn)定的量。在此收入水平上,預(yù)算盈余增加,則是緊縮的財(cái)政政策,反之,則是擴(kuò)張的財(cái)政政策。在本題(4)中,充分就業(yè)收入y*=1 200,當(dāng)i=50時(shí),由于財(cái)政收入和支出沒有變化,故用y*衡量的BS*沒有變化,仍等于37.5。但是本題(5)中,由于ty*未變,而g從200增加至250,故充分就業(yè)預(yù)算盈余減少了,從37.5變?yōu)椋ǎ?2.5),因此,顯示出財(cái)政擴(kuò)張。所以要用BS*而不是用BS去衡量財(cái)政政策的方向。 6.什么是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)?其大小主要和哪些變量有關(guān)? 答:貨幣創(chuàng)造乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎(chǔ)貨幣所能增加的貨幣供應(yīng)量。如果是活期存款,它還能通過活

32、期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣,公式為(D為活期存款總額,R為原始存款,為存款準(zhǔn)備金,為超額存款準(zhǔn)備金)。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出,即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款,那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為:,其中為現(xiàn)金-存款比率。此時(shí),僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量,即M=D+Cu,同時(shí),引入強(qiáng)力貨幣H(銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門持有的通貨),此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下: 從上式可見,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小與法定準(zhǔn)備率(含超額準(zhǔn)備率)、中央銀行貼現(xiàn)率、市場(chǎng)借款利率及現(xiàn)金對(duì)存款的比率有關(guān),現(xiàn)金存款比率、法定準(zhǔn)備率和超額準(zhǔn)備率越大,貨幣乘數(shù)越小。 7.中央銀行的貨幣政策工具主要有哪

33、些? 答:貨幣政策工具是指中央銀行為調(diào)控貨幣政策中介目標(biāo)和操作目標(biāo),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策目標(biāo)是通過中央銀行對(duì)貨幣政策工具的運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)的。中央銀行的貨幣政策工具主要有三種: (1)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。所謂公開市場(chǎng)業(yè)務(wù),是指中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的一種政策手段。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最經(jīng)常使用的政策手段,也是最靈活的政策手段。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出不足,因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),中央銀行在公開市場(chǎng)買進(jìn)政府債券。使政府債券價(jià)格提高到現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格以上,而債券價(jià)格的上漲就等于利率的下降。同時(shí)

34、,商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的增加會(huì)使活期存款多倍擴(kuò)大,活期存款即貨幣供給的增加也使利率下降。利率的下降會(huì)引起投資上升,從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的上升。反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出過大,因而價(jià)格水平有持續(xù)上漲的趨勢(shì)時(shí),中央銀行在公開市場(chǎng)賣出政府債券,從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的下降。 (2)再貼現(xiàn)率政策。再貼現(xiàn)是指中央銀行給商業(yè)銀行的貸款,再貼現(xiàn)率是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況改變?cè)儋N現(xiàn)率。當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),就降低再貼現(xiàn)率,擴(kuò)大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款,刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當(dāng)局要擴(kuò)大貨幣和信貸供給,再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當(dāng)局

35、要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時(shí),用控制銀行準(zhǔn)備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應(yīng)地降低或提高貸款利率。 (3)改變銀行準(zhǔn)備率。銀行準(zhǔn)備率是銀行準(zhǔn)備金對(duì)存款的比例,由于這一比例是法定的,因而又名法定準(zhǔn)備率。中央銀行可以在法定的范圍內(nèi)改變商業(yè)銀行活期存款的準(zhǔn)備率來調(diào)節(jié)貨幣和信用供給,如果要突破法定準(zhǔn)備率的最高限或最低限,就必須請(qǐng)求立法機(jī)構(gòu)授予這項(xiàng)權(quán)力。改變法定準(zhǔn)備率被認(rèn)為是一項(xiàng)強(qiáng)有力的手段,這種手段由于影響太強(qiáng)烈而不常使用。中央銀行逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向改變銀行準(zhǔn)備率。貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),可以降低銀行準(zhǔn)備率,便商業(yè)銀行能夠按更低的準(zhǔn)備率,也就是按更多的倍數(shù)擴(kuò)大貸款;也

36、可使商業(yè)銀行形成超額準(zhǔn)備金,超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大了商業(yè)銀行增加信用的基礎(chǔ),增大了貸款能力。反之,貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出過多、價(jià)格水平有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)時(shí),可以提高銀行準(zhǔn)備率,使商業(yè)銀行必須按更高的準(zhǔn)備率也就是按較低的倍數(shù)擴(kuò)大貸款;也還使商業(yè)銀行準(zhǔn)備金不足,從而減少了貸款能力。不過,目前西方國(guó)家一般不主張?zhí)岣咩y行準(zhǔn)備率。 除了上述公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變?cè)儋N現(xiàn)率和改變銀行準(zhǔn)備率三種重要政策手段外,西方國(guó)家的中央銀行有時(shí)還采用一些次要手段,例如,道義上的勸告、選擇性控制和證券信貸的控制,以及分期付款信貸控制和抵押信貸控制等,這些工具通過影響貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣來影響貨幣供給。 8.假定現(xiàn)金存款比率rc==0.

37、38,準(zhǔn)備率(包括法定的和超額的)r=0.18試問貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為多少?若增加基礎(chǔ)貨幣100億美元,貨幣供給變動(dòng)多少? 解:(1)貨幣創(chuàng)造乘數(shù) (2)貨幣供給變動(dòng)額(億美元) 即若增加貨幣100億美元,貨幣供給增加246.43億美元。 9.假定法定準(zhǔn)備率是0.12,沒有超額準(zhǔn)備金,對(duì)現(xiàn)金的需求是1 000億美元。 (1)假定總準(zhǔn)備金是400億美元,貨幣供給是多少? (2)若中央銀行把準(zhǔn)備率提高到0.2,貨幣供給變動(dòng)多少?(假定總準(zhǔn)備金仍是400億美元。) (3)中央銀行買進(jìn)10億美元政府債券(存款準(zhǔn)備率仍是0.12),貨幣供給變動(dòng)多少? 解:(1)貨幣供給M=C+D=1 00

38、0+400/0.12=1 000+3 333.33=4 333.33(億美元) (2)當(dāng)準(zhǔn)備金率提高到0.2,則存款變?yōu)镈'=400/0.2=2 000(億美元),現(xiàn)金不變。 則貨幣供給為:M'=C+D'=1 000+2 000=3000(億美元),因此△M=M'-M=-1 333.33(億美元),即:貨幣供給減少1 333.33億美元。 (3)若中央銀行買進(jìn)10億美元政府債券,即基礎(chǔ)貨幣增加10億美元,則△M=10/0.12=83.33(億美元),即:貨幣供給增加83.33億美元。 16.3 考研真題與難題詳解 一、概念題 1.自動(dòng)穩(wěn)定器(automatic stabili

39、zer)(上海財(cái)大2001研;東南大學(xué)2002研;北京交大2002研;金融聯(lián)考2004研;北京化工大學(xué)2005研;北郵2006研;對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2006研;南航2006研) 答:自動(dòng)穩(wěn)定器又稱“內(nèi)在穩(wěn)定器”,是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中無需經(jīng)常變動(dòng)政府政策而有助于經(jīng)濟(jì)自動(dòng)趨向穩(wěn)定的因素。例如,一些財(cái)政支出和稅收制度就具有某種自動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)的靈活性,可以自動(dòng)配合需求管理,減緩總需求的搖擺性,從而有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中,通常具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的因素主要包括:個(gè)人和公司所得稅、失業(yè)補(bǔ)助和其他福利轉(zhuǎn)移支付、農(nóng)產(chǎn)品維持價(jià)格以及公司儲(chǔ)蓄和家庭儲(chǔ)蓄等等。例如,在蕭條時(shí)期,個(gè)人收入和公司利潤(rùn)減少,政府所得稅收入自

40、動(dòng)減少,從而相應(yīng)增加了消費(fèi)和投資。同時(shí),隨著失業(yè)人數(shù)的增加,政府失業(yè)救濟(jì)金和各種福利支出必然要增加,又將刺激個(gè)人消費(fèi)和促進(jìn)投資。但是,內(nèi)在穩(wěn)定器的作用是有限的。它只能配合需求管理來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),而本身不足以完全維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定;它只能緩和或減輕經(jīng)濟(jì)衰退或通貨膨脹的程度,而不能改變它們的總趨勢(shì)。因此,還必須采用更有力的財(cái)政政策措施。 2. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)(open market operations)(人大1998研;中南財(cái)大2000研;中國(guó)海洋大學(xué)2002研;北航2006研;上海理工大學(xué)2006研) 答:公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)指中央銀行在證券場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券(主要是政府公債、國(guó)庫券和銀行承兌票據(jù)等),以

41、期調(diào)節(jié)信用和貨幣供應(yīng)量的一種業(yè)務(wù)活動(dòng),是中央銀行的三大法寶之一。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的目的是:①通過政府債券的買賣活動(dòng)收縮或擴(kuò)大會(huì)員銀行存放在中央銀行的準(zhǔn)備金,從而影響這些銀行的信貸能力;②通過影響準(zhǔn)備金的數(shù)量控制市場(chǎng)利率;③通過影響利率控制匯率和國(guó)際黃金流動(dòng);④為政府證券提供一個(gè)有組織的市場(chǎng)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)被認(rèn)為是實(shí)施貨幣政策、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要工具。例如,經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí),實(shí)行賣出政府債券的政策,可以減少商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金,降低它的信貸能力,促使貸款利率上漲,遏制過度的投資需求。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),則買進(jìn)政府債券,以便提高商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金,擴(kuò)大它們的信貸能力,促使利息率下降,從而擴(kuò)大投資需求。 作為中央銀行最重要的貨

42、幣政策工具之一,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有明顯的優(yōu)越性,這主要體現(xiàn)在:①通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以直接調(diào)控銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金總量,使其符合政策目標(biāo)的需要;②中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以“主動(dòng)出擊”,避免“被動(dòng)等待”;③公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作可以對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào),也可以進(jìn)行連續(xù)性、經(jīng)常性、試探性甚至逆向性操作,以靈活調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 但是,公開市場(chǎng)操作受到諸如商業(yè)周期、貨幣流通速度變化、商業(yè)銀行的信貸意愿等因素的影響,同時(shí)必須具備一個(gè)高度發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)。 3.貨幣乘數(shù)(money multiplier)(武大2002研;東南大學(xué)2002研;北師大2006研) 答:貨幣乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎(chǔ)貨幣所能增加

43、的貨幣供應(yīng)量。如果是活期存款,它還能通過活期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣,公式為(D為活期存款總額,R為原始存款,為存款準(zhǔn)備金,為超額存款準(zhǔn)備金)。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出,即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款,那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為:,其中為現(xiàn)金-存款比率。此時(shí),僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量,即M=D+Cu,同時(shí),引入強(qiáng)力貨幣H(銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門持有的通貨),此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下: 影響貨幣乘數(shù)的因素有:現(xiàn)金漏損率,活期存款法定準(zhǔn)備率,超額準(zhǔn)備率,定期存款占存款的比例。貨幣乘數(shù)可以從兩個(gè)方面起作用:它既可以使銀行存款多倍擴(kuò)大,又能使銀行存款多倍收縮

44、。因此,中央銀行控制準(zhǔn)備金和調(diào)整準(zhǔn)備率對(duì)貨幣供給會(huì)產(chǎn)生重大影響。 4.基礎(chǔ)貨幣(monetary base)(上海財(cái)大2000研;華中科技大學(xué)2005研;南航2006研) 答:基礎(chǔ)貨幣又稱為貨幣基礎(chǔ)、貨幣基數(shù),是指商業(yè)銀行存入中央銀行的準(zhǔn)備金與社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和,是中央銀行直接控制的變量,也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。其數(shù)額的大小會(huì)影響貨幣供應(yīng)量的增減變化,所以也稱高能貨幣。當(dāng)中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率時(shí),各商業(yè)銀行就要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目,相應(yīng)地增加或減少其存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金,這會(huì)使銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的變化。按照乘數(shù)理論,就會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生緊縮或擴(kuò)張的作用。

45、社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金的變動(dòng)也會(huì)引起派生存款的變化,從而引起貨幣供應(yīng)量的增加或減少。當(dāng)公眾將現(xiàn)金存入銀行時(shí),銀行就可以按一定比例發(fā)放貸款,從而在銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的存款擴(kuò)張過程;當(dāng)公眾從銀行提取現(xiàn)金時(shí),又會(huì)使銀行體系內(nèi)不斷進(jìn)行的派生存款過程部分中止。但一般來說,除季節(jié)性變動(dòng)外,公眾持有的現(xiàn)金額度比較穩(wěn)定?;A(chǔ)貨幣具有以下四個(gè)屬性:第一,可控性,是中央銀行能調(diào)控的貨幣。第二,負(fù)債性,它是中央銀行的負(fù)債。第三,擴(kuò)張性,能被商業(yè)銀行吸收作為其創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ),具有多倍擴(kuò)張的功能。第四,初始來源惟一性,即其增量只能來源于中央銀行,不能來源于商業(yè)銀行,也不能來源于公眾。 5. 相機(jī)抉擇(華南師大200

46、4研;東華大學(xué)2006研) 答:相機(jī)抉擇是指政府根據(jù)市場(chǎng)情況和各項(xiàng)調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn),機(jī)動(dòng)靈活地采取一種或幾種措施,使財(cái)政政策和貨幣政策相互搭配的需求管理政策。根據(jù)宏觀財(cái)政政策和宏觀貨幣政策在決策速度、作用速度、預(yù)測(cè)的可靠程度和中立程度這四方面的差異,相機(jī)抉擇一般具有三種搭配方式:①松的財(cái)政政策與松的貨幣政策相搭配;②緊的財(cái)政政策與緊的貨幣政策搭配;③松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策搭配或緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策搭配。實(shí)行相機(jī)抉擇的目的在于既保持總需求,又不引起較高的通貨膨脹率。 二、簡(jiǎn)答題 1. 貨幣政策應(yīng)該按規(guī)則還是相機(jī)抉擇?請(qǐng)說明理由。(人大2006研) 答:(1)關(guān)于貨幣政策應(yīng)該是按照

47、規(guī)則還是相機(jī)抉擇,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們各持己見,沒有統(tǒng)一的看法。其分歧在于規(guī)則和相機(jī)抉擇各有其好處。 (2)固定貨幣規(guī)則是指貨幣當(dāng)局把貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率穩(wěn)定在一個(gè)確定的數(shù)值上的貨幣政策。這是以弗里德曼為代表的美國(guó)貨幣主義學(xué)派極力提倡的貨幣政策。貨幣主義認(rèn)為,貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著穩(wěn)定的聯(lián)系,人們的貨幣需求與實(shí)際收入之間存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。因此,貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)必須和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一致,貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率也應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定。貨幣主義學(xué)派反對(duì)凱恩斯主義以相機(jī)抉擇的反周期財(cái)政政策調(diào)控經(jīng)濟(jì),而突出強(qiáng)調(diào)貨幣政策的重要作用,認(rèn)為通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是貨幣因素造成的,必須運(yùn)用貨幣政策來消除。而貨幣政策的落腳點(diǎn)不

48、在于控制銀行信貸利率,而是直接控制貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。貨幣主義學(xué)派認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是穩(wěn)定的,不需要政府干預(yù),只要維持固定的貨幣增長(zhǎng)率,就會(huì)消除通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。政府干預(yù)反而有可能造成宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),帶來經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。 相機(jī)抉擇的貨幣政策主要是凱恩斯主義的一種實(shí)施總需求管理、根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)情況而機(jī)動(dòng)靈活運(yùn)用的貨幣政策。一般依照逆向規(guī)則實(shí)施,即當(dāng)總需求低于充分就業(yè)的產(chǎn)量時(shí),實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策,刺激需求,以消除失業(yè);反之,則實(shí)行緊縮性貨幣政策,以抑制通貨膨脹。這種貨幣政策曾長(zhǎng)期作為西方國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控政策的主要依據(jù)。但這種政策未能考慮政府決策的局限性,對(duì)公眾預(yù)期、貨幣政策時(shí)滯和人的認(rèn)識(shí)

49、能力等因素的影響估計(jì)不足。 可見,固定規(guī)則和相機(jī)選擇都有各自的優(yōu)越性,貨幣政策究竟應(yīng)該按照固定規(guī)則還是按照相機(jī)抉擇目前仍然處于爭(zhēng)論之中,尚無定論。 2.財(cái)政政策的具體內(nèi)容是什么?(東北財(cái)大2003研) 答:財(cái)政政策指政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。變動(dòng)政府支出指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購買支出以及轉(zhuǎn)移支付。它利用政府預(yù)算(包括稅收和政府支出)來影響總需求,從而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)目的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。其特點(diǎn)是政府用行政預(yù)算來直接控制消費(fèi)總量和投資總量,調(diào)節(jié)國(guó)家的需求水平,使總需求和總供給達(dá)到理想的均衡狀態(tài),從而促進(jìn)充分就業(yè)和控制通貨膨脹。從

50、其內(nèi)容上看,包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。前者的政策手段主要是稅率,后者的政策手段主要是政府購買(支出)。從對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的結(jié)果上看,財(cái)政政策分為擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的財(cái)政政策。前者是指降低稅率、增加轉(zhuǎn)移支付、擴(kuò)大政府支出,目的是刺激總需求,以降低失業(yè)率。后者則包括提高稅率、減少轉(zhuǎn)移支付、降低政府支出,以此抑制總需求的增加,進(jìn)而遏制通貨膨脹。財(cái)政政策是需求管理的一種主要手段。 財(cái)政政策的主要內(nèi)容包括: (1)稅率。主要作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),政府降低稅率,使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入增加,消費(fèi)與投資增加,總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張,消除衰退;在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府提高稅率,使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入減

51、少,消費(fèi)與投資減少,總需求與國(guó)民收入收縮,消除通貨膨脹。 (2)政府購買。具體作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),政府增加政府購買,消費(fèi)與投資增加,總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張,消除衰退;在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府減少政府購買,消費(fèi)與投資減少,總需求與國(guó)民收入收縮,消除通貨膨脹。 (3)轉(zhuǎn)移支付。具體作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),政府增加轉(zhuǎn)移支付,使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入增加,消費(fèi)與投資增加,總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張,消除衰退;在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府減少轉(zhuǎn)移支付,使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入減少,消費(fèi)與投資減少,總需求與國(guó)民收入收縮,消除通貨膨脹。 三、計(jì)算題 1. 設(shè)銀行的存款準(zhǔn)備金率為0.1,通貨存款比率為0.2。 (1

52、)假定政府開支超過稅收收入100億元,而且完全通過央行進(jìn)行赤字融資,那么高能貨幣,貨幣供給和銀行準(zhǔn)備金率各增加多少? (2)如果初始貨幣供給是5000億元,產(chǎn)出恰好處于潛在水平。如果潛在產(chǎn)出的增長(zhǎng)率每年為3%。價(jià)格水平預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%,貨幣流通速度(V=PY/M)保持不變,那么政府要將產(chǎn)出維持在潛在水平,應(yīng)該有多大赤字?(中山大學(xué)2002研) 解:(1)政府開支超過稅收收入100億元,而且完全通過央行進(jìn)行赤字融資,從而導(dǎo)致了高能貨幣增加了100億元。 貨幣乘數(shù)為:, 整個(gè)貨幣供給量為=100×4=400億元; 銀行準(zhǔn)備金增加量= ===33.3億元。 (2)根據(jù)V=PY/M可得:

53、5%,這樣根據(jù)初始貨幣供給為5000億,這樣增加的貨幣供給應(yīng)該為250億,對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣為億。 2.某商業(yè)銀行體系共持有準(zhǔn)備金300億元,公眾持有的通貨數(shù)量為100億元,中央銀行對(duì)活期存款和非個(gè)人定期存款規(guī)定的法定準(zhǔn)備率分別為15%和10%,據(jù)測(cè)算,流通中現(xiàn)金漏損率(現(xiàn)金/活期存款)為25%,商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率為5%,而非個(gè)人定期存款比率為50%。試求: (1)活期存款乘數(shù); (2)貨幣乘數(shù);(指狹義貨幣M1) (3)狹義貨幣供應(yīng)量M1。(東南大學(xué)2003研) 解:已知 (1)活期存款乘數(shù) (2)貨幣乘數(shù) (3)狹義貨幣供應(yīng)量: 四、論述題 1.什么是貨幣政策?

54、貨幣政策的主要手段有哪些?并分析它們影響總需求的基本機(jī)制。(西南財(cái)大2001研) 答:(1)貨幣政策指政策通過中央銀行變動(dòng)貨幣供給量,影響利率和國(guó)民收入的政策措施。貨幣政策的工具有公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變貼現(xiàn)率、改變法定準(zhǔn)備率以及道義上的勸告等措施。這些貨幣政策的工具作用的直接目標(biāo)是通過控制商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金,影響利率與國(guó)民收入,從而最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。 (2)貨幣政策的主要手段有: ①公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。所謂公開市場(chǎng)業(yè)務(wù),是指中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的一種政策手段。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最經(jīng)常使用的政策手段,也是最靈活的政策手段。公開市場(chǎng)

55、業(yè)務(wù)是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出不足,因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),中央銀行在公開市場(chǎng)買進(jìn)政府債券。使政府債券價(jià)格提高到現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格以上,而債券價(jià)格的上漲就等于利率的下降。反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出過大,因而價(jià)格水平有持續(xù)上漲的趨勢(shì)時(shí),中央銀行在公開市場(chǎng)賣出政府債券,從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的下降。 ②再貼現(xiàn)率政策。通常把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫做再貼現(xiàn),把中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率叫做再貼現(xiàn)率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況改變?cè)儋N現(xiàn)率。當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),就降低再貼現(xiàn)率,擴(kuò)大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款,刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當(dāng)局

56、要擴(kuò)大貨幣和信貸供給,再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當(dāng)局要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時(shí),用控制銀行準(zhǔn)備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應(yīng)地降低或提高貸款利率。 ③改變銀行準(zhǔn)備率。銀行準(zhǔn)備率是銀行準(zhǔn)備金對(duì)存款的比例,由于這一比例是法定的,因而又名法定準(zhǔn)備率。中央銀行逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向改變銀行準(zhǔn)備率。貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí),可以降低銀行準(zhǔn)備率,便商業(yè)銀行能夠按更低的準(zhǔn)備率,也就是按更多的倍數(shù)擴(kuò)大貸款;也使商業(yè)銀行形成超額準(zhǔn)備金,超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大了商業(yè)銀行增加信用的基礎(chǔ),增大了貸款能力。反之,貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出過多、價(jià)格水平有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)時(shí),可以提高銀行準(zhǔn)備金率,使商業(yè)銀行必須

57、按更高的準(zhǔn)備金率也就是按較低的倍數(shù)擴(kuò)大貸款;也還使商業(yè)銀行準(zhǔn)備金不足,從而減少了貸款能力。 (3)貨幣政策影響總需求的機(jī)制。貨幣政策通過法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)操作等貨幣政策工具,影響貨幣供應(yīng)量,在貨幣需求量不變的情況下,貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)會(huì)影響利率水平變化,利率變化影響投資需求,繼而影響社會(huì)總產(chǎn)出。所以貨幣政策影響總需求的機(jī)制可以表達(dá)為: 貨幣政策工具→貨幣供應(yīng)量→利率水平→投資需求→社會(huì)總需求 2. 在美聯(lián)儲(chǔ)90年代以來的貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)中,貨幣量已基本不被視為貨幣調(diào)控的中介目標(biāo),這與貨幣主義倡導(dǎo)的貨幣調(diào)控中介目標(biāo)截然不同。 (1)為什么會(huì)有這種變化? (2)與此同時(shí)

58、,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議美聯(lián)儲(chǔ)選擇聯(lián)邦基金利率(r)目標(biāo)的貨幣規(guī)則。其中:是過去一年的平均通貨膨脹率;最近衡量的實(shí)際GDP;是經(jīng)濟(jì)自然產(chǎn)出水平;是美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo)。試解釋這個(gè)確定利率規(guī)則背后的邏輯。 (3)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持這種貨幣規(guī)則,但認(rèn)為和y應(yīng)該是通貨膨脹和產(chǎn)量的未來預(yù)期值。用預(yù)期值而不用實(shí)際值有什么優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)?(人大2006研) 答:(1)受維克塞爾和凱恩斯理論的影響,二戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),各國(guó)貨幣當(dāng)局主要是通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率來影響市場(chǎng)利率水平,并以此來調(diào)節(jié)國(guó)民收入、維持“充分就業(yè)”。長(zhǎng)期推行低利率政策導(dǎo)致了通貨膨脹的不斷發(fā)展。在石油危機(jī)的沖擊下,英美等國(guó)的物價(jià)上漲幅度急劇上升,從而使穩(wěn)

59、定物價(jià)的問題空前尖銳起來。經(jīng)過弗里德曼等人的理論努力,在學(xué)術(shù)界、決策圈乃至公眾范圍內(nèi)逐漸形成了這樣一種思想潮流:只要控制了貨幣增長(zhǎng),就可以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這種背景下,英、美等國(guó)轉(zhuǎn)而采用貨幣量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo):美聯(lián)儲(chǔ)自1971年開始正式定期公布M1、M2、M3的目標(biāo)增長(zhǎng)幅度;1979年,美聯(lián)儲(chǔ)正式開始采用貨幣量作為貨幣政策中介目標(biāo)。 然而,在美聯(lián)儲(chǔ)采用貨幣量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的同時(shí),貨幣量指標(biāo)卻發(fā)生了深刻變化。20世紀(jì)60年代以來,各種結(jié)合了付息特征和隨時(shí)支取特征的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn),這不僅模糊了活期存款與定期存款的界限,也模糊了投機(jī)性貨幣持有和交易性貨幣持有的界限,使

60、不同層次貨幣量變化同實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定聯(lián)系趨于破裂。另外,國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)也使英美等國(guó)越來越難以控制貨幣總量。在這種情況下,1982年美聯(lián)儲(chǔ)放棄了M1,轉(zhuǎn)而利用M2充當(dāng)貨幣政策的中介目標(biāo);1993年美聯(lián)儲(chǔ)宣布轉(zhuǎn)向盯住實(shí)際利率,從而徹底放棄了貨幣量指標(biāo)。 (2)制定這項(xiàng)利率政策的含義有3點(diǎn): 第一,(2%+p)項(xiàng)意味著在長(zhǎng)期均衡中,當(dāng)y = y*和p = p*時(shí),實(shí)際利率為2%,因?yàn)?%等于名義利率(r)和通貨膨脹利率(p)之差。 第二,當(dāng)(y-y*)項(xiàng)為正值時(shí),這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長(zhǎng)期總供給曲線的右面相交,因此,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該緊縮貨幣政策(提高利率r),使總需求曲線向左移

61、動(dòng)。當(dāng)(y-y*)項(xiàng)為負(fù)值時(shí),這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長(zhǎng)期總供給曲線的左面相交,因此,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該放松貨幣政策(降低利率r),使總需求曲線向右移動(dòng)。 第三,當(dāng)(p-p*)項(xiàng)為正值時(shí),通貨膨脹利率高于美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該緊縮貨幣政策(提高利率r),使短期菲利普斯曲線向下移動(dòng)以減小通貨膨脹。當(dāng)(p-p*)項(xiàng)為負(fù)值時(shí),通貨膨脹利率低于美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該放松貨幣政策(降低利率r),使短期菲利普斯曲線向上移動(dòng)以增大通貨膨脹。 (3)實(shí)際值是過去或現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的情況,預(yù)期則是將來會(huì)發(fā)生情況的推測(cè)。采用實(shí)際值,時(shí)滯問題就很有可能影響政策的執(zhí)行。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的,由于實(shí)際值反映的是歷史情況,所以用預(yù)期值更為科學(xué),而且還考慮了時(shí)滯問題,但其缺點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)預(yù)期是極不準(zhǔn)確的,因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)是極為原始的科學(xué),某些引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊在本質(zhì)上是根本無法預(yù)期的。如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策規(guī)則用預(yù)期值,他們就不得不依靠對(duì)未來經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行學(xué)理式的猜測(cè)。

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