《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）》（第4版）筆記和習(xí)題詳解：第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

《《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）》（第4版）筆記和習(xí)題詳解：第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）》（第4版）筆記和習(xí)題詳解：第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐（15頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 第16章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐 16.1 復(fù)習(xí)筆記 一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)約有四種，即：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。 1．充分就業(yè) 充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一目標(biāo)，廣泛意義上指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己的原意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。由于測(cè)定其它要素的利用狀態(tài)非常困難，因此，一般以勞動(dòng)要素的利用狀態(tài)來(lái)作為衡量尺度。充分就業(yè)并不意味著完全就業(yè)，仍然存在失業(yè)。 幾個(gè)與失業(yè)相關(guān)的概念：失業(yè)率=失業(yè)人數(shù)/勞動(dòng)力人數(shù)；

2、勞動(dòng)力參與率=勞動(dòng)力人數(shù)/總?cè)丝冢荒Σ列允I(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè)；自然失業(yè)率。 當(dāng)非自愿失業(yè)率不存在時(shí)，或者說(shuō)，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時(shí)，經(jīng)濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)?；蛘哒f(shuō)，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時(shí)，經(jīng)濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)。 2．價(jià)格穩(wěn)定 價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。一般用價(jià)格指數(shù)來(lái)表達(dá)一般價(jià)格水平的變化。價(jià)格指數(shù)是表示若干種商品價(jià)格水平的指數(shù)，可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的百分?jǐn)?shù)時(shí)間數(shù)列來(lái)表示不同時(shí)期一般價(jià)格水平的變化方向和變化程度。價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)(PPI)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值折算指數(shù)(GDP deflator)三種。價(jià)格穩(wěn)定不是商品價(jià)格固定不變，而是價(jià)格

3、指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定，溫和的通貨膨脹是正?，F(xiàn)象，甚至對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有利。 3．經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。持續(xù)、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)所追求的理想狀態(tài)。 4．平衡國(guó)際收支 國(guó)際收支對(duì)現(xiàn)代開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)國(guó)家是至關(guān)重要的。國(guó)際收支會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的就業(yè)、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 二、財(cái)政政策 財(cái)政政策的一般定義是：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。 1．財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 （1）財(cái)

4、政收入 稅收：財(cái)產(chǎn)稅、所得稅、貨物稅 公債：公債的發(fā)行和流通 （2）財(cái)政支出 財(cái)政購(gòu)買支出：對(duì)產(chǎn)品與勞務(wù)的購(gòu)買 政府轉(zhuǎn)移支付：各種福利支出、補(bǔ)貼 2．自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用 自動(dòng)調(diào)節(jié)指西方財(cái)政制度本身有著自動(dòng)地抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用，即自動(dòng)穩(wěn)定器；主動(dòng)調(diào)節(jié)指政府有意識(shí)地進(jìn)行所謂反周期的相機(jī)抉擇的積極的財(cái)政政策。 （1）自動(dòng)穩(wěn)定 自動(dòng)穩(wěn)定器，亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無(wú)須政府采取任何行動(dòng)。 財(cái)政的自動(dòng)穩(wěn)定器作用是指財(cái)政制度本身具有的內(nèi)在的自動(dòng)穩(wěn)定功能。 財(cái)政政策的這種內(nèi)在

5、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能主要通過(guò)下述三項(xiàng)制度得到發(fā)揮： ①政府稅收的自動(dòng)變化。 ②政府支出的自動(dòng)變化。 ③農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。 注意：只能減緩經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而不能扭轉(zhuǎn)總趨勢(shì)。 （2）斟酌使用的財(cái)政政策 斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策：為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。 擴(kuò)張性（膨脹性）財(cái)政政策：經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減稅增加支出。 緊縮性財(cái)政政策：經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)增稅減少支出。 3．財(cái)政思想的演變 （1）年度平衡預(yù)算：以實(shí)現(xiàn)每財(cái)政年度的收支平衡為目標(biāo)。 （2）周期平衡預(yù)算：用經(jīng)濟(jì)繁榮階段的預(yù)算盈余彌補(bǔ)蕭條階段的預(yù)算赤

6、字，以實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的收支平衡為目標(biāo)。 （3）功能財(cái)政思想：以反經(jīng)濟(jì)周期的需要利用預(yù)算赤字與預(yù)算盈余，無(wú)須刻意保持財(cái)政收支平衡。 4．財(cái)政政策在實(shí)踐中的制約因素。 （1）時(shí)滯：認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和影響時(shí)滯。 （2）政策效果的不確定性，首先是乘數(shù)難以準(zhǔn)確確定，其次在財(cái)政政策產(chǎn)生效果的時(shí)間里面，需求可能已經(jīng)發(fā)生很大的變化。 （3）“擠出效應(yīng)”。 5．充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向 （1）影響預(yù)算盈余的兩個(gè)因素： 財(cái)政政策的變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng) （2）充分就業(yè)預(yù)算盈余 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算：在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。

7、 如果用、、分別表示邊際稅率、既定的政府購(gòu)買支出和政府轉(zhuǎn)移支付支出，用y和分別表示實(shí)際收入和潛在收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余(用表示)和實(shí)際預(yù)算盈余(用BS表示)分別為=——和BS=y——，二者差額為－BS＝（y－）。如果：Y﹡＜Y，則， BS﹡ ＜BS；?如果：Y﹡＞Y，則， BS﹡ ＞ BS。 作用：充分就業(yè)預(yù)算盈余增加或赤字減少，財(cái)政政策緊縮?充分就業(yè)預(yù)算盈余減少或赤字增加，財(cái)政政策擴(kuò)張。 意義：消除了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影向；使政策制定者重視充分就業(yè)問(wèn)題。 6．赤字與公債 功能財(cái)政導(dǎo)致了財(cái)政赤字和國(guó)家債務(wù)的積累，彌補(bǔ)赤字的途徑有借債和出售政府資產(chǎn)兩種 政府借債又分為：向中央銀行

8、借債（增發(fā)貨幣）和向國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債。 公債的作用：不會(huì)直接引起通貨膨脹；能夠在短期內(nèi)彌補(bǔ)財(cái)政赤字；給政府帶來(lái)巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 7．西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 財(cái)政管理體制對(duì)政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)具有十分強(qiáng)烈的作用。 西方國(guó)家普遍采用分級(jí)管理的財(cái)政體制： （1）稅收分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅 （2）支出分為中央政府支出與地方政府支出 （3）中央政府與地方政府的預(yù)算各自分開(kāi)、自求平衡 （4）中央對(duì)地方的調(diào)解是通過(guò)稅收返還制度和中央政府對(duì)地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼方式實(shí)現(xiàn)的。 三、貨幣政策 1．中央銀行和商業(yè)銀行 中央銀行是一國(guó)的發(fā)行銀行、銀行的銀行和國(guó)家的銀行。商業(yè)銀行則是以經(jīng)

9、營(yíng)信貸業(yè)務(wù)而獲取利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)單位。 中央銀行與商業(yè)銀行之間具有某些制度規(guī)定，準(zhǔn)備金制度和貼現(xiàn)制度經(jīng)常構(gòu)成貨幣政策的制度基礎(chǔ)。 2．活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制。 如果是活期存款，它還能通過(guò)活期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣。公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準(zhǔn)備金，為超額存款準(zhǔn)備金）。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時(shí)，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時(shí)，引入強(qiáng)力貨幣H（銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門(mén)持有的通貨），此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下： 3．貨幣政策三大工具

10、 （1）再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行向央行借款減少，從而貨幣供給量就會(huì)減少，反之，貨幣供給量增加。改變?cè)儋N現(xiàn)率是一項(xiàng)被動(dòng)的政策，取決于商業(yè)銀行是否配合。 （2）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣政府債券，其目的不是牟利，而是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率。如買進(jìn)債券，增加貨幣量，利率下降；如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。 （3）法定準(zhǔn)備金率是中央銀行規(guī)定的應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金在商業(yè)銀行存款中所占比例。法定準(zhǔn)備金制度指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準(zhǔn)備金的制度。該制度的目的：為了保證存款人及時(shí)、足額地提?。灰矠榱?/p>

11、規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng)，防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款，增加銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)；更為了通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 如降低準(zhǔn)備金率，增加貨幣量，利率下降；?如提高準(zhǔn)備金率，減少貨幣量，利率上升。 4．貨幣政策其作用的其它途徑 （1）利率變動(dòng)影響人們的資產(chǎn)組合。 （2）利率下降帶來(lái)的股票價(jià)格和債券價(jià)格上升，進(jìn)而產(chǎn)生收入效應(yīng)。 （3）銀行準(zhǔn)備金增加帶來(lái)的效果。 （4）匯率變動(dòng)的影響。 （5）可利用的信用規(guī)模的變化。 5．貨幣政策在實(shí)踐中的制約因素。 （1）時(shí)滯：認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和影響時(shí)滯。 （2）貨幣流通速度。 （3）流動(dòng)性陷阱。 6．債券價(jià)格與市場(chǎng)利息的關(guān)系 債券價(jià)格

12、與市場(chǎng)利息率具有反方向變化的關(guān)系，即：債券的價(jià)格越高；它意味著利息率越低；反之，債券的價(jià)格越低，它意味著利息率越高。這一反方向關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)。 四、資本證券市場(chǎng) 1．股票和債券的基本概念 股票和債券都是證券，但二者還有重大差別。 （1）性質(zhì)不同。 （2）財(cái)務(wù)處理不同。 （3）收益風(fēng)險(xiǎn)不同。 2．證券的發(fā)行與流通 資本證券市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。證券發(fā)行方式分為公募和私募。證券一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的前提，二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的條件和延伸 3．證券的交易與價(jià)格 （1）證券交易的程序：開(kāi)戶、委托、競(jìng)價(jià)、成交、清算交割、過(guò)戶。 （2）證券交

13、易方式：現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易。 （3）證券交易價(jià)格 股票的價(jià)格理論上取決于股票的內(nèi)在價(jià)值，而股票的內(nèi)在價(jià)值又決定于股票未來(lái)各期的收益。一般說(shuō)來(lái)，影響股價(jià)的因素有：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市盈率(股票市價(jià)／每股稅后利潤(rùn))、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、炒作題材、政策變化、政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。 債券價(jià)格最主要取決于債券內(nèi)在價(jià)值。 4．證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn) 證券投資收益一般由兩部分組成：一是債券利息、股息、紅利，一是資本利得即證券低買高賣的差價(jià)。 投資者決策時(shí)一般應(yīng)遵循如下原則：風(fēng)險(xiǎn)相同的證券中選擇收益較高的投資，收益相同的證券中選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資。 證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。這里的風(fēng)險(xiǎn)是指投資者達(dá)不

14、到預(yù)期收益或遭受各種損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)可分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境變動(dòng)而影響所有證券收益的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)、行業(yè)及企業(yè)本身的特殊因素給個(gè)別企業(yè)證券帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)。 五、金融衍生品市場(chǎng) 金融衍生工具是指從基礎(chǔ)金融工具衍生出來(lái)的交易工具，包括遠(yuǎn)期合約、期貨和期權(quán)交易產(chǎn)品及其他具有衍生工具特征的交易品種。 （1）期貨交易 期貨交易是指交易雙方約定在將來(lái)某個(gè)時(shí)間按成交時(shí)間約定的條件進(jìn)行交割的交易。 期貨交易必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人。由于期貨交易的交割在遠(yuǎn)期，故買賣

15、雙方在交割日未到時(shí)均可再買人或賣出相同期貨，在實(shí)際交割時(shí)把前后兩筆買進(jìn)賣出方向相反的交易通過(guò)交易所進(jìn)行“對(duì)沖”，只要交付二者差額即可，不必全部用實(shí)物交割。 （2）墊頭交易 墊頭交易，又稱為保證金交易，客戶可以憑借自己的信譽(yù)通過(guò)繳納一定的保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用，從而通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行超出自己資金實(shí)力的交易。墊頭交易可以使客戶超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗交易，促進(jìn)了市場(chǎng)發(fā)展，也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。 （3）期權(quán)交易 期權(quán)交易是指對(duì)一定期限內(nèi)買賣金融資產(chǎn)選擇權(quán)的交易。它只是對(duì)一種權(quán)力的交易，這種權(quán)利允許購(gòu)買者在特定時(shí)期內(nèi)或一個(gè)特定的時(shí)間，按約定的幾個(gè)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券，同時(shí)也允許他放棄形式買賣

16、證券的權(quán)利。 （4）雙向期權(quán) 為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，投資者在同一時(shí)間，即購(gòu)買某種股票的買進(jìn)期權(quán)，又購(gòu)入該股票的賣出期權(quán)，這樣的交易叫做“套做期權(quán)”或“雙向期權(quán)”或“對(duì)敲”。 六、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 1．大蕭條契機(jī)與凱恩斯主義需求管理的政策 （1）凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)與有效的財(cái)政政策觀點(diǎn) （2）凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)與“相機(jī)抉擇” （3）新古典綜合派 2．“滯脹”與凱恩斯主義危機(jī) （1）貨幣學(xué)派的“單一規(guī)則” （2）供給學(xué)派的減稅政策 （3）理性預(yù)期與政策無(wú)效 3．新凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 4．宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性 （1）貨幣政策制止嚴(yán)重蕭條時(shí)的無(wú)能為力。 （2）盡管政策正確而適

17、時(shí)，但官員們卻有可能由于利己的政治考慮而不予執(zhí)行，從而產(chǎn)生“政治經(jīng)濟(jì)周期”。 （3）經(jīng)濟(jì)政策在時(shí)間上滯后的性質(zhì)。 16.2 課后習(xí)題詳解 1．選擇 （1）政府的財(cái)政收入政策通過(guò)哪一個(gè)因素對(duì)國(guó)民收入產(chǎn)生影響？ 1）政府轉(zhuǎn)移支付； 2）政府購(gòu)買； 3）消費(fèi)支出； 4）出口。 （2）假定政府沒(méi)有實(shí)行財(cái)政政策，國(guó)民收入水平的提高可能導(dǎo)致 1）政府支出增加； 2）政府稅收增加；3）政府稅收減少； 4）政府財(cái)政赤字增加。 （3）擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是 1）緩和了經(jīng)濟(jì)蕭條但增加了政府債務(wù)； 2）緩和了蕭條也減輕了政府債務(wù)； 3）加劇了通貨膨脹但減輕了

18、政府債務(wù)； 4）緩和了通貨膨脹但增加了政府債務(wù)。 （4）商業(yè)銀行之所以會(huì)有超額儲(chǔ)備，是因?yàn)椋? 1）吸收的存款太多； 2）未找到那么多合適的貸款對(duì)象； 3）向中央銀行申請(qǐng)的貼現(xiàn)太多； 4）以上幾種情況都有可能。 （5）市場(chǎng)利率提高，銀行的準(zhǔn)備金會(huì)： 1）增加； 2）減少； 3）不變； 4）以上幾種情況都可能。 （6）中央銀行降低再貼現(xiàn)率，會(huì)使銀行準(zhǔn)備金： 1）增加； 2）減少； 3）不變； 4）以上幾種情況都可能。 （7）中央銀行在公

19、開(kāi)市場(chǎng)賣出政府債券是企圖： 1）收集一筆資金幫助政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字； 2）減少商業(yè)銀行在中央銀行的存款； 3）減少流通中基礎(chǔ)貨幣以緊縮貨幣供給； 4）通過(guò)買賣債券獲取差價(jià)利益。 答：（1）選擇3）。政府的收入政策（稅收和公債）通過(guò)個(gè)人可支配收入影響消費(fèi)支出，進(jìn)而影響國(guó)民收入。 （2）選擇2）。在稅率不變的情況下，政府稅收隨國(guó)民收入的提高而自動(dòng)增加。 （3）選擇1）。擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)總需求起刺激作用，從而能緩和經(jīng)濟(jì)蕭條，但以增加政府債務(wù)為代價(jià)。 （4）選擇4）。形成超額準(zhǔn)備金的原因有多種：銀行找不到合適的貸款對(duì)象，吸收的存款太多，向中央銀行申請(qǐng)的貼現(xiàn)太多。 （5）選擇2）。市場(chǎng)

20、利率上升，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)資金的需求增加，銀行會(huì)讓更多準(zhǔn)備金（特別是超額準(zhǔn)備金）通過(guò)信貸進(jìn)入市場(chǎng)，故銀行準(zhǔn)備金減少。 （6）選擇1）。貼現(xiàn)率降低，商業(yè)銀行向中央銀借款就會(huì)增加，意味著商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增加，進(jìn)而貨幣供給量就會(huì)增加。 （7）選擇3）?？刂屏魍ㄖ械幕A(chǔ)貨幣數(shù)量是中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的重要目的之一。 2．什么是自動(dòng)穩(wěn)定器？是否邊際稅率越高，稅收作為自動(dòng)穩(wěn)定器的作用越大？ 答：（1）自動(dòng)穩(wěn)定器，亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指財(cái)政制度本身所具有的減輕各種干擾對(duì)GDP沖擊的內(nèi)在機(jī)制。自動(dòng)穩(wěn)定器的內(nèi)容包括政府所得稅制度、政府轉(zhuǎn)移支付制度、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度等。在混合經(jīng)濟(jì)中投資變動(dòng)所引起的國(guó)民收入變動(dòng)

21、比私人部門(mén)的變動(dòng)小，原因是當(dāng)總需求由于意愿投資增加而增加時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入和可支配收入的增加，但可支配收入增加小于國(guó)民收入的增加，因?yàn)樵趪?guó)民收入增加時(shí)，稅收也在增加，增加的數(shù)量等于邊際稅率乘以國(guó)民收入，結(jié)果混合經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)支出增加額要比私人經(jīng)濟(jì)中的小，從而通過(guò)乘數(shù)作用使國(guó)民收入累積增加也小一些。同樣，總需求下降時(shí)，混合經(jīng)濟(jì)中收入下降也比私人部門(mén)經(jīng)濟(jì)中要小一些。這說(shuō)明稅收制度是一種對(duì)國(guó)民收入波動(dòng)的自動(dòng)穩(wěn)定器。 （2）混合經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)值與私人經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)值的差額決定了稅收制度的自動(dòng)穩(wěn)定程度，其差額愈大，自動(dòng)穩(wěn)定作用愈大，這是因?yàn)?，在邊際消費(fèi)傾向一定的條件下，混合經(jīng)濟(jì)中支出乘數(shù)越小，說(shuō)明邊際稅率

22、越高，從而自動(dòng)穩(wěn)定量愈大。這一點(diǎn)可以從混合經(jīng)濟(jì)的支出乘數(shù)公式中得出。當(dāng)t愈大時(shí)，該乘數(shù)愈小，從而邊際稅率的變動(dòng)的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)作用愈大。舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)邊際消費(fèi)傾向?yàn)?.8，當(dāng)稅率為0.1時(shí)，則增加1美元投資會(huì)使總需求增加3.57美元，若稅率增至0.25時(shí)，則增加1美元投資只會(huì)使總需求增加2.5美元，可見(jiàn)，稅率越高，自發(fā)投資沖擊帶來(lái)的總需求波動(dòng)愈小，說(shuō)明自動(dòng)穩(wěn)定作用越大。 3．什么是斟酌使用的財(cái)政政策和貨幣政策？ 答：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，主動(dòng)采取一些措施穩(wěn)定總需求水平。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府要采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，降低稅率、增加政

23、府轉(zhuǎn)移支付、擴(kuò)大政府支出，目的是刺激總需求，以降低失業(yè)率；在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，采取緊縮性的財(cái)政政策，提高稅率、減少政府轉(zhuǎn)移支付，降低政府支出，以此抑制總需求的增加，進(jìn)而遏制通貨膨脹。這就是斟酌使用的財(cái)政政策。 同理，在貨幣政策方面，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為斟酌使用的貨幣政策也要逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。當(dāng)總支出不足，失業(yè)持續(xù)增加時(shí)，中央銀行要實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，即提高貨幣供應(yīng)量，降低利率，從而刺激總需求，以緩解衰退和失業(yè)問(wèn)題；在總支出過(guò)多，價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí)，中央銀行就要采取緊縮性的貨幣政策，即削減貨幣供應(yīng)量，提高利率，降低總需求水平，以解決通貨膨脹問(wèn)題。這就是斟酌使用的貨幣政策。 4．平衡預(yù)算的財(cái)政思想和

24、功能財(cái)政思想有何區(qū)別？ 答：（1）平衡預(yù)算的財(cái)政思想主要分為年度平衡預(yù)算、周期平衡預(yù)算和充分就業(yè)平衡預(yù)算三種。年度平衡預(yù)算，要求量入為出，每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡，即當(dāng)年收入等于當(dāng)年支出。這是在20世紀(jì)30年代大危機(jī)以前普遍采用的政策原則。周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策，有意安排預(yù)算赤字，在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這種思想在理論上似乎非常完整，但實(shí)行起來(lái)非常困難。這是因?yàn)樵谝粋€(gè)預(yù)算周期內(nèi)，很難準(zhǔn)確估計(jì)繁榮與衰退的時(shí)間與程度，兩者更不會(huì)完全相等，因此連預(yù)算也難以事

25、先確定，從而周期預(yù)算平衡也難以實(shí)現(xiàn)。充分就業(yè)平衡預(yù)算是指政府應(yīng)當(dāng)使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達(dá)到的凈稅收水平。這類平衡預(yù)算思想的本質(zhì)仍然是收支平衡，是一種消極的財(cái)政預(yù)算思想。 功能財(cái)政思想強(qiáng)調(diào)，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。功能財(cái)政思想是凱恩斯主義者的財(cái)政思想。他們認(rèn)為不能機(jī)械地用財(cái)政預(yù)算收支平衡的觀點(diǎn)來(lái)對(duì)待預(yù)算赤字和預(yù)算盈余，而應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來(lái)利用預(yù)算赤字和預(yù)算盈余。當(dāng)國(guó)民收入低于充分就業(yè)的收入水平時(shí)，政府有義務(wù)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加支出或減少稅收，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如果起初存在財(cái)政盈余，政府有責(zé)任減少

26、盈余甚至不惜出現(xiàn)赤字，堅(jiān)定地實(shí)行擴(kuò)張政策。反之亦然?？傊?。功能財(cái)政思想認(rèn)為，政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不應(yīng)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。 （2）顯然，二者的共同點(diǎn)在于他們都是為了設(shè)法使得經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，而區(qū)別在于平衡預(yù)算的財(cái)政思想強(qiáng)調(diào)的是財(cái)政收支平衡，以此作為預(yù)算目標(biāo)，或者說(shuō)政策的目的；功能財(cái)政思想強(qiáng)調(diào)，財(cái)政預(yù)算的平衡、盈余或赤字都只是手段，目標(biāo)是追求無(wú)通脹的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 5．假設(shè)－經(jīng)濟(jì)中有如下關(guān)系： c＝100＋0.8yd ………………………………………………………………………（消費(fèi)） i＝50 …

27、……………………………………………………………………………（投資） g＝200 …………………………………………………………………………（政府支出） tr＝62.5 ………………………………………………………………… （政府轉(zhuǎn)移支付） （單位都是10億美元） t＝0.25 ……………………………………………………………………… （邊際稅率） （1）求均衡收入。 （2）求預(yù)算盈余BS。 （3）若投資增加到i＝100時(shí)，預(yù)算盈余有何變化？為什么會(huì)發(fā)生這一變化？ （4）若充分就業(yè)收入y*＝1 200，當(dāng)投資分別為50和100時(shí)，充分就業(yè)預(yù)算盈余BS*為多少？ （5）若投資i＝50

28、，政府購(gòu)買g＝250，而充分就業(yè)收入仍為1 200，試問(wèn)充分就業(yè)預(yù)盈余為多少？ （6）用本題為例說(shuō)明為什么要用BS*而不用BS去衡量財(cái)政政策的方向？ 解：（1）據(jù)題意，可構(gòu)造模型： c＝100＋0.8yd yd＝y(tǒng)－ty＋tr y＝c＋i＋g i＝50 g＝200 解之得均衡收入為：y＝1 000 （2）當(dāng)均衡收入y＝1 000時(shí)，預(yù)算盈余為： BS＝ty－tr－g＝0.25×1 000－62.5－200＝－12.5 （3）投資增加到100時(shí)，有方程為： y＝c＋i＋g＝100＋0.8（y－0.25y＋62.5）＋100＋200 解之得：y＝1 125 此時(shí)預(yù)算盈余

29、為：BS＝ty－tr－g＝0.25×l 125－62.5－200＝18.75。 由于投資增加，從而國(guó)民收入增加，稅收增加，所以預(yù)算盈余改善。 （4）投資為50時(shí)，有： BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 000）－12.5＝37.5 投資為100時(shí)，有： BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 125）＋18.75＝37.5 （5）投資為50，政府購(gòu)買為250時(shí)， y＝c＋i＋g＝100＋0.8（y－0.25y＋62.5）＋50＋250 解之得均衡收入：y＝1 125 BS＝ty－tr－g＝0.25×1 125－62.5－250＝－31

30、.25 BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 125）－31.25＝－12.5 （6）從表面上看，預(yù)算盈余BS的變化似乎可以成為對(duì)經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策方向的檢驗(yàn)指針，即預(yù)算盈余增加意味著擴(kuò)張的財(cái)政政策。然而，如果這樣簡(jiǎn)單地用BS去檢驗(yàn)財(cái)政政策的方向是不正確的。這是因?yàn)?，自發(fā)支出改變時(shí)，收入也會(huì)改變，從BS也發(fā)生變化。在本題中，當(dāng)投資從50增加到100時(shí)，盡管稅率和政府購(gòu)買g都沒(méi)有變化，但預(yù)算盈余從赤字（－12.5）變成了盈余（18.5），如果單憑預(yù)算盈余的這種變化就認(rèn)為財(cái)政政策從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了緊縮，所得結(jié)論就是錯(cuò)誤的。 而充分就業(yè)預(yù)算盈余BS*衡量的是在充分就業(yè)收入水平上的預(yù)算

31、盈余，充分就業(yè)收入在一定時(shí)期內(nèi)是一個(gè)穩(wěn)定的量。在此收入水平上，預(yù)算盈余增加，則是緊縮的財(cái)政政策，反之，則是擴(kuò)張的財(cái)政政策。在本題（4）中，充分就業(yè)收入y*＝1 200，當(dāng)i＝50時(shí)，由于財(cái)政收入和支出沒(méi)有變化，故用y*衡量的BS*沒(méi)有變化，仍等于37.5。但是本題（5）中，由于ty*未變，而g從200增加至250，故充分就業(yè)預(yù)算盈余減少了，從37.5變?yōu)椋ǎ?2.5），因此，顯示出財(cái)政擴(kuò)張。所以要用BS*而不是用BS去衡量財(cái)政政策的方向。 6．什么是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)？其大小主要和哪些變量有關(guān)？ 答：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎(chǔ)貨幣所能增加的貨幣供應(yīng)量。如果是活期存款，它還能通過(guò)活

32、期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣，公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準(zhǔn)備金，為超額存款準(zhǔn)備金）。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時(shí)，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時(shí)，引入強(qiáng)力貨幣H（銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門(mén)持有的通貨），此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下： 從上式可見(jiàn)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小與法定準(zhǔn)備率（含超額準(zhǔn)備率）、中央銀行貼現(xiàn)率、市場(chǎng)借款利率及現(xiàn)金對(duì)存款的比率有關(guān)，現(xiàn)金存款比率、法定準(zhǔn)備率和超額準(zhǔn)備率越大，貨幣乘數(shù)越小。 7．中央銀行的貨幣政策工具主要有哪

33、些？ 答：貨幣政策工具是指中央銀行為調(diào)控貨幣政策中介目標(biāo)和操作目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策目標(biāo)是通過(guò)中央銀行對(duì)貨幣政策工具的運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)的。中央銀行的貨幣政策工具主要有三種： （1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。所謂公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是指中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的一種政策手段。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最經(jīng)常使用的政策手段，也是最靈活的政策手段。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出不足，因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買進(jìn)政府債券。使政府債券價(jià)格提高到現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格以上，而債券價(jià)格的上漲就等于利率的下降。同時(shí)

34、，商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的增加會(huì)使活期存款多倍擴(kuò)大，活期存款即貨幣供給的增加也使利率下降。利率的下降會(huì)引起投資上升，從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的上升。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出過(guò)大，因而價(jià)格水平有持續(xù)上漲的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)賣出政府債券，從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的下降。 （2）再貼現(xiàn)率政策。再貼現(xiàn)是指中央銀行給商業(yè)銀行的貸款，再貼現(xiàn)率是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況改變?cè)儋N現(xiàn)率。當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，就降低再貼現(xiàn)率，擴(kuò)大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款，刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當(dāng)局要擴(kuò)大貨幣和信貸供給，再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當(dāng)局

35、要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時(shí)，用控制銀行準(zhǔn)備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應(yīng)地降低或提高貸款利率。 （3）改變銀行準(zhǔn)備率。銀行準(zhǔn)備率是銀行準(zhǔn)備金對(duì)存款的比例，由于這一比例是法定的，因而又名法定準(zhǔn)備率。中央銀行可以在法定的范圍內(nèi)改變商業(yè)銀行活期存款的準(zhǔn)備率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣和信用供給，如果要突破法定準(zhǔn)備率的最高限或最低限，就必須請(qǐng)求立法機(jī)構(gòu)授予這項(xiàng)權(quán)力。改變法定準(zhǔn)備率被認(rèn)為是一項(xiàng)強(qiáng)有力的手段，這種手段由于影響太強(qiáng)烈而不常使用。中央銀行逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向改變銀行準(zhǔn)備率。貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，可以降低銀行準(zhǔn)備率，便商業(yè)銀行能夠按更低的準(zhǔn)備率，也就是按更多的倍數(shù)擴(kuò)大貸款；也

36、可使商業(yè)銀行形成超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大了商業(yè)銀行增加信用的基礎(chǔ)，增大了貸款能力。反之，貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出過(guò)多、價(jià)格水平有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)時(shí)，可以提高銀行準(zhǔn)備率，使商業(yè)銀行必須按更高的準(zhǔn)備率也就是按較低的倍數(shù)擴(kuò)大貸款；也還使商業(yè)銀行準(zhǔn)備金不足，從而減少了貸款能力。不過(guò)，目前西方國(guó)家一般不主張?zhí)岣咩y行準(zhǔn)備率。 除了上述公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變?cè)儋N現(xiàn)率和改變銀行準(zhǔn)備率三種重要政策手段外，西方國(guó)家的中央銀行有時(shí)還采用一些次要手段，例如，道義上的勸告、選擇性控制和證券信貸的控制，以及分期付款信貸控制和抵押信貸控制等，這些工具通過(guò)影響貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣來(lái)影響貨幣供給。 8．假定現(xiàn)金存款比率rc＝＝0.

37、38，準(zhǔn)備率（包括法定的和超額的）r＝0.18試問(wèn)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為多少？若增加基礎(chǔ)貨幣100億美元，貨幣供給變動(dòng)多少？ 解：（1）貨幣創(chuàng)造乘數(shù) （2）貨幣供給變動(dòng)額（億美元） 即若增加貨幣100億美元，貨幣供給增加246.43億美元。 9．假定法定準(zhǔn)備率是0.12，沒(méi)有超額準(zhǔn)備金，對(duì)現(xiàn)金的需求是1 000億美元。 （1）假定總準(zhǔn)備金是400億美元，貨幣供給是多少？ （2）若中央銀行把準(zhǔn)備率提高到0.2，貨幣供給變動(dòng)多少？（假定總準(zhǔn)備金仍是400億美元。） （3）中央銀行買進(jìn)10億美元政府債券（存款準(zhǔn)備率仍是0.12），貨幣供給變動(dòng)多少？ 解：（1）貨幣供給M＝C＋D＝1 00

38、0＋400／0.12＝1 000＋3 333.33＝4 333.33（億美元） （2）當(dāng)準(zhǔn)備金率提高到0.2，則存款變?yōu)镈'＝400／0.2＝2 000（億美元），現(xiàn)金不變。 則貨幣供給為：M'＝C＋D'＝1 000＋2 000＝3000（億美元），因此△M＝M'－M＝－1 333.33（億美元），即：貨幣供給減少1 333.33億美元。 （3）若中央銀行買進(jìn)10億美元政府債券，即基礎(chǔ)貨幣增加10億美元，則△M＝10／0.12＝83.33（億美元），即：貨幣供給增加83.33億美元。 16.3 考研真題與難題詳解 一、概念題 1．自動(dòng)穩(wěn)定器（automatic stabili

39、zer）（上海財(cái)大2001研；東南大學(xué)2002研；北京交大2002研；金融聯(lián)考2004研；北京化工大學(xué)2005研；北郵2006研；對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2006研；南航2006研） 答：自動(dòng)穩(wěn)定器又稱“內(nèi)在穩(wěn)定器”，是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中無(wú)需經(jīng)常變動(dòng)政府政策而有助于經(jīng)濟(jì)自動(dòng)趨向穩(wěn)定的因素。例如，一些財(cái)政支出和稅收制度就具有某種自動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)的靈活性，可以自動(dòng)配合需求管理，減緩總需求的搖擺性，從而有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，通常具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的因素主要包括：個(gè)人和公司所得稅、失業(yè)補(bǔ)助和其他福利轉(zhuǎn)移支付、農(nóng)產(chǎn)品維持價(jià)格以及公司儲(chǔ)蓄和家庭儲(chǔ)蓄等等。例如，在蕭條時(shí)期，個(gè)人收入和公司利潤(rùn)減少，政府所得稅收入自

40、動(dòng)減少，從而相應(yīng)增加了消費(fèi)和投資。同時(shí)，隨著失業(yè)人數(shù)的增加，政府失業(yè)救濟(jì)金和各種福利支出必然要增加，又將刺激個(gè)人消費(fèi)和促進(jìn)投資。但是，內(nèi)在穩(wěn)定器的作用是有限的。它只能配合需求管理來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而本身不足以完全維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；它只能緩和或減輕經(jīng)濟(jì)衰退或通貨膨脹的程度，而不能改變它們的總趨勢(shì)。因此，還必須采用更有力的財(cái)政政策措施。 2. 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（open market operations）（人大1998研；中南財(cái)大2000研；中國(guó)海洋大學(xué)2002研；北航2006研；上海理工大學(xué)2006研） 答：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)指中央銀行在證券場(chǎng)上公開(kāi)買賣有價(jià)證券（主要是政府公債、國(guó)庫(kù)券和銀行承兌票據(jù)等），以

41、期調(diào)節(jié)信用和貨幣供應(yīng)量的一種業(yè)務(wù)活動(dòng)，是中央銀行的三大法寶之一。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的目的是：①通過(guò)政府債券的買賣活動(dòng)收縮或擴(kuò)大會(huì)員銀行存放在中央銀行的準(zhǔn)備金，從而影響這些銀行的信貸能力；②通過(guò)影響準(zhǔn)備金的數(shù)量控制市場(chǎng)利率；③通過(guò)影響利率控制匯率和國(guó)際黃金流動(dòng)；④為政府證券提供一個(gè)有組織的市場(chǎng)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)被認(rèn)為是實(shí)施貨幣政策、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要工具。例如，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，實(shí)行賣出政府債券的政策，可以減少商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，降低它的信貸能力，促使貸款利率上漲，遏制過(guò)度的投資需求。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，則買進(jìn)政府債券，以便提高商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，擴(kuò)大它們的信貸能力，促使利息率下降，從而擴(kuò)大投資需求。 作為中央銀行最重要的貨

42、幣政策工具之一，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有明顯的優(yōu)越性，這主要體現(xiàn)在：①通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以直接調(diào)控銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金總量，使其符合政策目標(biāo)的需要；②中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以“主動(dòng)出擊”，避免“被動(dòng)等待”；③公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作可以對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，也可以進(jìn)行連續(xù)性、經(jīng)常性、試探性甚至逆向性操作，以靈活調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 但是，公開(kāi)市場(chǎng)操作受到諸如商業(yè)周期、貨幣流通速度變化、商業(yè)銀行的信貸意愿等因素的影響，同時(shí)必須具備一個(gè)高度發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)。 3．貨幣乘數(shù)（money multiplier）（武大2002研；東南大學(xué)2002研；北師大2006研） 答：貨幣乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎(chǔ)貨幣所能增加

43、的貨幣供應(yīng)量。如果是活期存款，它還能通過(guò)活期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣，公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準(zhǔn)備金，為超額存款準(zhǔn)備金）。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時(shí)，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時(shí)，引入強(qiáng)力貨幣H（銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門(mén)持有的通貨），此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下： 影響貨幣乘數(shù)的因素有：現(xiàn)金漏損率，活期存款法定準(zhǔn)備率，超額準(zhǔn)備率，定期存款占存款的比例。貨幣乘數(shù)可以從兩個(gè)方面起作用：它既可以使銀行存款多倍擴(kuò)大，又能使銀行存款多倍收縮

44、。因此，中央銀行控制準(zhǔn)備金和調(diào)整準(zhǔn)備率對(duì)貨幣供給會(huì)產(chǎn)生重大影響。 4．基礎(chǔ)貨幣（monetary base）（上海財(cái)大2000研；華中科技大學(xué)2005研；南航2006研） 答：基礎(chǔ)貨幣又稱為貨幣基礎(chǔ)、貨幣基數(shù)，是指商業(yè)銀行存入中央銀行的準(zhǔn)備金與社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和，是中央銀行直接控制的變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。其數(shù)額的大小會(huì)影響貨幣供應(yīng)量的增減變化，所以也稱高能貨幣。當(dāng)中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，相應(yīng)地增加或減少其存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金，這會(huì)使銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的變化。按照乘數(shù)理論，就會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生緊縮或擴(kuò)張的作用。

45、社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金的變動(dòng)也會(huì)引起派生存款的變化，從而引起貨幣供應(yīng)量的增加或減少。當(dāng)公眾將現(xiàn)金存入銀行時(shí)，銀行就可以按一定比例發(fā)放貸款，從而在銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的存款擴(kuò)張過(guò)程；當(dāng)公眾從銀行提取現(xiàn)金時(shí)，又會(huì)使銀行體系內(nèi)不斷進(jìn)行的派生存款過(guò)程部分中止。但一般來(lái)說(shuō)，除季節(jié)性變動(dòng)外，公眾持有的現(xiàn)金額度比較穩(wěn)定。基礎(chǔ)貨幣具有以下四個(gè)屬性：第一，可控性，是中央銀行能調(diào)控的貨幣。第二，負(fù)債性，它是中央銀行的負(fù)債。第三，擴(kuò)張性，能被商業(yè)銀行吸收作為其創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，具有多倍擴(kuò)張的功能。第四，初始來(lái)源惟一性，即其增量只能來(lái)源于中央銀行，不能來(lái)源于商業(yè)銀行，也不能來(lái)源于公眾。 5. 相機(jī)抉擇（華南師大200

46、4研；東華大學(xué)2006研） 答：相機(jī)抉擇是指政府根據(jù)市場(chǎng)情況和各項(xiàng)調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn)，機(jī)動(dòng)靈活地采取一種或幾種措施，使財(cái)政政策和貨幣政策相互搭配的需求管理政策。根據(jù)宏觀財(cái)政政策和宏觀貨幣政策在決策速度、作用速度、預(yù)測(cè)的可靠程度和中立程度這四方面的差異，相機(jī)抉擇一般具有三種搭配方式：①松的財(cái)政政策與松的貨幣政策相搭配；②緊的財(cái)政政策與緊的貨幣政策搭配；③松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策搭配或緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策搭配。實(shí)行相機(jī)抉擇的目的在于既保持總需求，又不引起較高的通貨膨脹率。 二、簡(jiǎn)答題 1. 貨幣政策應(yīng)該按規(guī)則還是相機(jī)抉擇？請(qǐng)說(shuō)明理由。（人大2006研） 答：（1）關(guān)于貨幣政策應(yīng)該是按照

47、規(guī)則還是相機(jī)抉擇，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們各持己見(jiàn)，沒(méi)有統(tǒng)一的看法。其分歧在于規(guī)則和相機(jī)抉擇各有其好處。 （2）固定貨幣規(guī)則是指貨幣當(dāng)局把貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率穩(wěn)定在一個(gè)確定的數(shù)值上的貨幣政策。這是以弗里德曼為代表的美國(guó)貨幣主義學(xué)派極力提倡的貨幣政策。貨幣主義認(rèn)為，貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著穩(wěn)定的聯(lián)系，人們的貨幣需求與實(shí)際收入之間存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。因此，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)必須和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一致，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率也應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定。貨幣主義學(xué)派反對(duì)凱恩斯主義以相機(jī)抉擇的反周期財(cái)政政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，而突出強(qiáng)調(diào)貨幣政策的重要作用，認(rèn)為通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是貨幣因素造成的，必須運(yùn)用貨幣政策來(lái)消除。而貨幣政策的落腳點(diǎn)不

48、在于控制銀行信貸利率，而是直接控制貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。貨幣主義學(xué)派認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是穩(wěn)定的，不需要政府干預(yù)，只要維持固定的貨幣增長(zhǎng)率，就會(huì)消除通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。政府干預(yù)反而有可能造成宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。 相機(jī)抉擇的貨幣政策主要是凱恩斯主義的一種實(shí)施總需求管理、根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)情況而機(jī)動(dòng)靈活運(yùn)用的貨幣政策。一般依照逆向規(guī)則實(shí)施，即當(dāng)總需求低于充分就業(yè)的產(chǎn)量時(shí)，實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，刺激需求，以消除失業(yè)；反之，則實(shí)行緊縮性貨幣政策，以抑制通貨膨脹。這種貨幣政策曾長(zhǎng)期作為西方國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控政策的主要依據(jù)。但這種政策未能考慮政府決策的局限性，對(duì)公眾預(yù)期、貨幣政策時(shí)滯和人的認(rèn)識(shí)

49、能力等因素的影響估計(jì)不足。 可見(jiàn)，固定規(guī)則和相機(jī)選擇都有各自的優(yōu)越性，貨幣政策究竟應(yīng)該按照固定規(guī)則還是按照相機(jī)抉擇目前仍然處于爭(zhēng)論之中，尚無(wú)定論。 2．財(cái)政政策的具體內(nèi)容是什么？（東北財(cái)大2003研） 答：財(cái)政政策指政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。變動(dòng)政府支出指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付。它利用政府預(yù)算（包括稅收和政府支出）來(lái)影響總需求，從而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)目的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。其特點(diǎn)是政府用行政預(yù)算來(lái)直接控制消費(fèi)總量和投資總量，調(diào)節(jié)國(guó)家的需求水平，使總需求和總供給達(dá)到理想的均衡狀態(tài)，從而促進(jìn)充分就業(yè)和控制通貨膨脹。從

50、其內(nèi)容上看，包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。前者的政策手段主要是稅率，后者的政策手段主要是政府購(gòu)買（支出）。從對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的結(jié)果上看，財(cái)政政策分為擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的財(cái)政政策。前者是指降低稅率、增加轉(zhuǎn)移支付、擴(kuò)大政府支出，目的是刺激總需求，以降低失業(yè)率。后者則包括提高稅率、減少轉(zhuǎn)移支付、降低政府支出，以此抑制總需求的增加，進(jìn)而遏制通貨膨脹。財(cái)政政策是需求管理的一種主要手段。 財(cái)政政策的主要內(nèi)容包括： （1）稅率。主要作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府降低稅率，使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入增加，消費(fèi)與投資增加，總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張，消除衰退；在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府提高稅率，使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入減

51、少，消費(fèi)與投資減少，總需求與國(guó)民收入收縮，消除通貨膨脹。 （2）政府購(gòu)買。具體作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府增加政府購(gòu)買，消費(fèi)與投資增加，總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張，消除衰退；在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府減少政府購(gòu)買，消費(fèi)與投資減少，總需求與國(guó)民收入收縮，消除通貨膨脹。 （3）轉(zhuǎn)移支付。具體作法是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府增加轉(zhuǎn)移支付，使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入增加，消費(fèi)與投資增加，總需求與國(guó)民收入擴(kuò)張，消除衰退；在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)政府減少轉(zhuǎn)移支付，使個(gè)人和企業(yè)的可支配收入減少，消費(fèi)與投資減少，總需求與國(guó)民收入收縮，消除通貨膨脹。 三、計(jì)算題 1. 設(shè)銀行的存款準(zhǔn)備金率為0.1，通貨存款比率為0.2。 （1

52、）假定政府開(kāi)支超過(guò)稅收收入100億元，而且完全通過(guò)央行進(jìn)行赤字融資，那么高能貨幣，貨幣供給和銀行準(zhǔn)備金率各增加多少？ （2）如果初始貨幣供給是5000億元，產(chǎn)出恰好處于潛在水平。如果潛在產(chǎn)出的增長(zhǎng)率每年為3%。價(jià)格水平預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%，貨幣流通速度（V=PY/M）保持不變，那么政府要將產(chǎn)出維持在潛在水平，應(yīng)該有多大赤字？（中山大學(xué)2002研） 解：（1）政府開(kāi)支超過(guò)稅收收入100億元，而且完全通過(guò)央行進(jìn)行赤字融資，從而導(dǎo)致了高能貨幣增加了100億元。 貨幣乘數(shù)為：， 整個(gè)貨幣供給量為＝100×4＝400億元； 銀行準(zhǔn)備金增加量＝ ＝＝＝33.3億元。 （2）根據(jù)V=PY/M可得：

53、5％，這樣根據(jù)初始貨幣供給為5000億，這樣增加的貨幣供給應(yīng)該為250億，對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣為億。 2．某商業(yè)銀行體系共持有準(zhǔn)備金300億元，公眾持有的通貨數(shù)量為100億元，中央銀行對(duì)活期存款和非個(gè)人定期存款規(guī)定的法定準(zhǔn)備率分別為15%和10%，據(jù)測(cè)算，流通中現(xiàn)金漏損率（現(xiàn)金/活期存款）為25%，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率為5%，而非個(gè)人定期存款比率為50%。試求： （1）活期存款乘數(shù)； （2）貨幣乘數(shù)；（指狹義貨幣M1） （3）狹義貨幣供應(yīng)量M1。（東南大學(xué)2003研） 解：已知 （1）活期存款乘數(shù) （2）貨幣乘數(shù) （3）狹義貨幣供應(yīng)量： 四、論述題 1．什么是貨幣政策？

54、貨幣政策的主要手段有哪些？并分析它們影響總需求的基本機(jī)制。（西南財(cái)大2001研） 答：（1）貨幣政策指政策通過(guò)中央銀行變動(dòng)貨幣供給量，影響利率和國(guó)民收入的政策措施。貨幣政策的工具有公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變貼現(xiàn)率、改變法定準(zhǔn)備率以及道義上的勸告等措施。這些貨幣政策的工具作用的直接目標(biāo)是通過(guò)控制商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，影響利率與國(guó)民收入，從而最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。 （2）貨幣政策的主要手段有： ①公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。所謂公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是指中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的一種政策手段。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最經(jīng)常使用的政策手段，也是最靈活的政策手段。公開(kāi)市場(chǎng)

55、業(yè)務(wù)是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出不足，因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買進(jìn)政府債券。使政府債券價(jià)格提高到現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格以上，而債券價(jià)格的上漲就等于利率的下降。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向顯示出總支出過(guò)大，因而價(jià)格水平有持續(xù)上漲的趨勢(shì)時(shí)，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)賣出政府債券，從而引起收入、價(jià)格和就業(yè)的下降。 ②再貼現(xiàn)率政策。通常把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫做再貼現(xiàn)，把中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率叫做再貼現(xiàn)率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況改變?cè)儋N現(xiàn)率。當(dāng)貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，就降低再貼現(xiàn)率，擴(kuò)大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款，刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當(dāng)局

56、要擴(kuò)大貨幣和信貸供給，再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當(dāng)局要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時(shí)，用控制銀行準(zhǔn)備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應(yīng)地降低或提高貸款利率。 ③改變銀行準(zhǔn)備率。銀行準(zhǔn)備率是銀行準(zhǔn)備金對(duì)存款的比例，由于這一比例是法定的，因而又名法定準(zhǔn)備率。中央銀行逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向改變銀行準(zhǔn)備率。貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢(shì)時(shí)，可以降低銀行準(zhǔn)備率，便商業(yè)銀行能夠按更低的準(zhǔn)備率，也就是按更多的倍數(shù)擴(kuò)大貸款；也使商業(yè)銀行形成超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大了商業(yè)銀行增加信用的基礎(chǔ)，增大了貸款能力。反之，貨幣當(dāng)局認(rèn)為總支出過(guò)多、價(jià)格水平有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)時(shí)，可以提高銀行準(zhǔn)備金率，使商業(yè)銀行必須

57、按更高的準(zhǔn)備金率也就是按較低的倍數(shù)擴(kuò)大貸款；也還使商業(yè)銀行準(zhǔn)備金不足，從而減少了貸款能力。 （3）貨幣政策影響總需求的機(jī)制。貨幣政策通過(guò)法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，影響貨幣供應(yīng)量，在貨幣需求量不變的情況下，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)會(huì)影響利率水平變化，利率變化影響投資需求，繼而影響社會(huì)總產(chǎn)出。所以貨幣政策影響總需求的機(jī)制可以表達(dá)為： 貨幣政策工具→貨幣供應(yīng)量→利率水平→投資需求→社會(huì)總需求 2. 在美聯(lián)儲(chǔ)90年代以來(lái)的貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)中，貨幣量已基本不被視為貨幣調(diào)控的中介目標(biāo)，這與貨幣主義倡導(dǎo)的貨幣調(diào)控中介目標(biāo)截然不同。 （1）為什么會(huì)有這種變化？ （2）與此同時(shí)

58、，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議美聯(lián)儲(chǔ)選擇聯(lián)邦基金利率（r）目標(biāo)的貨幣規(guī)則。其中：是過(guò)去一年的平均通貨膨脹率；最近衡量的實(shí)際GDP；是經(jīng)濟(jì)自然產(chǎn)出水平；是美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo)。試解釋這個(gè)確定利率規(guī)則背后的邏輯。 （3）一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持這種貨幣規(guī)則，但認(rèn)為和y應(yīng)該是通貨膨脹和產(chǎn)量的未來(lái)預(yù)期值。用預(yù)期值而不用實(shí)際值有什么優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)？（人大2006研） 答：（1）受維克塞爾和凱恩斯理論的影響，二戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，各國(guó)貨幣當(dāng)局主要是通過(guò)調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率水平，并以此來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)民收入、維持“充分就業(yè)”。長(zhǎng)期推行低利率政策導(dǎo)致了通貨膨脹的不斷發(fā)展。在石油危機(jī)的沖擊下，英美等國(guó)的物價(jià)上漲幅度急劇上升，從而使穩(wěn)

59、定物價(jià)的問(wèn)題空前尖銳起來(lái)。經(jīng)過(guò)弗里德曼等人的理論努力，在學(xué)術(shù)界、決策圈乃至公眾范圍內(nèi)逐漸形成了這樣一種思想潮流：只要控制了貨幣增長(zhǎng)，就可以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這種背景下，英、美等國(guó)轉(zhuǎn)而采用貨幣量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)：美聯(lián)儲(chǔ)自1971年開(kāi)始正式定期公布M1、M2、M3的目標(biāo)增長(zhǎng)幅度；1979年，美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)始采用貨幣量作為貨幣政策中介目標(biāo)。 然而，在美聯(lián)儲(chǔ)采用貨幣量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的同時(shí)，貨幣量指標(biāo)卻發(fā)生了深刻變化。20世紀(jì)60年代以來(lái)，各種結(jié)合了付息特征和隨時(shí)支取特征的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，這不僅模糊了活期存款與定期存款的界限，也模糊了投機(jī)性貨幣持有和交易性貨幣持有的界限，使

60、不同層次貨幣量變化同實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定聯(lián)系趨于破裂。另外，國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)也使英美等國(guó)越來(lái)越難以控制貨幣總量。在這種情況下，1982年美聯(lián)儲(chǔ)放棄了M1，轉(zhuǎn)而利用M2充當(dāng)貨幣政策的中介目標(biāo)；1993年美聯(lián)儲(chǔ)宣布轉(zhuǎn)向盯住實(shí)際利率，從而徹底放棄了貨幣量指標(biāo)。 （2）制定這項(xiàng)利率政策的含義有3點(diǎn)： 第一，（2%＋p）項(xiàng)意味著在長(zhǎng)期均衡中，當(dāng)y = y*和p = p*時(shí)，實(shí)際利率為2%，因?yàn)?%等于名義利率(r)和通貨膨脹利率(p)之差。 第二，當(dāng)（y－y*）項(xiàng)為正值時(shí)，這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長(zhǎng)期總供給曲線的右面相交，因此，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該緊縮貨幣政策（提高利率r），使總需求曲線向左移

61、動(dòng)。當(dāng)（y－y*）項(xiàng)為負(fù)值時(shí)，這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長(zhǎng)期總供給曲線的左面相交，因此，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該放松貨幣政策（降低利率r），使總需求曲線向右移動(dòng)。 第三，當(dāng)（p－p*）項(xiàng)為正值時(shí)，通貨膨脹利率高于美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該緊縮貨幣政策（提高利率r），使短期菲利普斯曲線向下移動(dòng)以減小通貨膨脹。當(dāng)（p－p*）項(xiàng)為負(fù)值時(shí)，通貨膨脹利率低于美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該放松貨幣政策（降低利率r），使短期菲利普斯曲線向上移動(dòng)以增大通貨膨脹。 （3）實(shí)際值是過(guò)去或現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的情況，預(yù)期則是將來(lái)會(huì)發(fā)生情況的推測(cè)。采用實(shí)際值，時(shí)滯問(wèn)題就很有可能影響政策的執(zhí)行。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的，由于實(shí)際值反映的是歷史情況，所以用預(yù)期值更為科學(xué)，而且還考慮了時(shí)滯問(wèn)題，但其缺點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)預(yù)期是極不準(zhǔn)確的，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)是極為原始的科學(xué)，某些引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊在本質(zhì)上是根本無(wú)法預(yù)期的。如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策規(guī)則用預(yù)期值，他們就不得不依靠對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行學(xué)理式的猜測(cè)。