自學(xué)考試《物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算題(有答案） 全

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1、自學(xué)考試《財(cái)務(wù)管理》綜合練習(xí)（計(jì)算題部分） 第二章 1、某人第一年年初存入銀行2000元，利率5%。求：單利和復(fù)利條件下5年后的本利和。 解：（1）Vn=V0（1+ni）=2000(1+5×5%)=2500元 （2）Vn=V0(1+i)n=V0×FVIFi,n=2000×1.276=2552元 # 2、某項(xiàng)投資5年后可得收益10000元，利率6%。問：單利和復(fù)利條件下的現(xiàn)值是多少？ 解：（1）V0=Vn/（1+ni）=10000/(1+5×6%)=7692.31元 （2）V0=Vn(1+i)-n=Vn×PVIFi,n=10000×0.747=7470元 # 3、購買

2、債券投資10000元，5年后收益16110元。問：在復(fù)利計(jì)息條件下其報(bào)酬率是多少？ 解：∵Vn=V0×FVIFi,n ∴FVIFi,n=Vn/V0=16110/10000=1.611 查表得i=10% # 4、紅光公司一項(xiàng)投資，每年收益20000元，利率8%。求：收益分別發(fā)生在年末和年初10年后的收益總額。 解：（1）Vn=A[（1+i）n-1]/i=A×FVIFAi,n=20000×FVIFA8%,10=20000×14.487=289740元 （2）Vn= A(FVIFAi,n+1-1)=20000(FVIFA8%，10+1-1)20000(16.645-1)=3

3、12900元 # 5、ABC公司租入一臺(tái)設(shè)備，約定每年租金30000元，利率8%。租期5年。求：（1）租金于年初支付的現(xiàn)值；（2）租金于年末支付的現(xiàn)值。 解：（1）V0=A(PVIFAi,n-1+1)=30000(PVIFA8%,4+1)=30000（3.312+1）=129360元 （2）V0=A[1-（1+i）-n]/i=A×PVIFAi,n=30000×PVIFA8%,5=30000×3.993=119790元 # 6、前進(jìn)公司現(xiàn)在借入資金4000萬元，合同約定在未來7年內(nèi)按年利率9%均勻償還。求：（1）每年年末要償還多少：（2）每年年初要償還多少？ 解：（1）∵V0=A

4、×PVIFAi,n ∴A= V0/ PVIFAi,n=4000/ PVIFA9%,7=4000/5.033=794.75萬元 （2）∵V0=A（PVIFAi,n-1+1） ∴A= V0/（PVIFAi,n-1+1）=4000/（PVIFA9%,7-1+1）=4000/（4.486+1）=729.13萬元# 7、甲公司6年后準(zhǔn)備花300萬元購買一臺(tái)機(jī)器，利率5%。問：從現(xiàn)在起甲公司每年年初或年末要積存多少元？ 解：（1）∵Vn=A（FVIFAi,n+1-1） ∴A= Vn/ (FVIFAi,n+1-1)=300/( PVIFA9%,6+1-1)=300/(

5、8.142-1)=42.01萬元 （2）∵Vn=A×FVIFAi,n ∴A= Vn/ FVIFAi,n=300/ PVIFA5%,6=300/6.802=44.10萬元 # 8、G公司擬采用分期付款方式購入一臺(tái)設(shè)備。合同約定企業(yè)在頭兩年不用付款，從第三年起每年年末等額支付100萬元，連續(xù)支付5年,利率5%。求設(shè)備的現(xiàn)值和終值。 解：（1）方法一：V0=100×PVIFA5%,5×PVIF5%，2=100×4.329×0.907=392.64萬元 方法二：V0=100×PVIFA5%,7-100×PVIFA5%,2=100×5.786-100×1.859=392.

6、70萬元 （2）Vn=A×FVIFAi,n=100×FVIFA5%,5=100×5.526=552.6萬元 # 9、Q社會(huì)公益組織擬為A大學(xué)建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金基金，每年計(jì)劃頒發(fā)獎(jiǎng)學(xué)金25萬元。若年利率10%，請(qǐng)問Q應(yīng)該籌集多少資金作為該獎(jiǎng)學(xué)金基金。 解：V0=A/i=25/10%=250萬元 # 10、某物流公司M項(xiàng)目于2000年動(dòng)工，施工期6年，于2006年初投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年年末獲得收益60000元，年利率5%，則該公司M項(xiàng)目8年的收益終值和現(xiàn)值各是多少？ 解：（1）Vn=A×FVIFAi,n=60000×FVIFA5%,8=60000×9.549=572940元

7、（2）V0=60000×PVIFA5%,8×PVIF5%，6=60000×6.463×0.746=289283.88元 # 11、某物流公司年初向銀行借款200000元，年利率12%，每季度復(fù)利一次，年限為3年，計(jì)算該物流公司到期應(yīng)償付的本利和。 解：Vn=200000（1+12%/4）12=200000×FVIF3%,12=200000×1.426=285200元 # 12、某物流公司擬購置一座大型庫房，轉(zhuǎn)讓方提出兩種付款方式： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付50萬元，連續(xù)支付5次，共計(jì)250元； （2）從第三年起，每年年初支付65萬元，連續(xù)支付4次，共計(jì)260萬元。 該公司資本成

8、本為10%，試計(jì)算并判斷應(yīng)選擇哪個(gè)方案。 解：方案（1）V0=50（PVIFA10%,4+1）=50（3.170+1）=208.5萬元； 方案（2）V0=65×PVIFA10%,4×PVIF10%，1=65×3.170×0.909=187.30萬元； 因?yàn)榉桨福?）的現(xiàn)值187.30萬元小于方案（2）的現(xiàn)值，所以應(yīng)選擇（1）方案 # 13、某物流公司2005年初把錢存入銀行，計(jì)劃在2006年底獲得100000元，年利率10%，每年計(jì)息兩次，則該公司應(yīng)該存入多少款項(xiàng)？ 解：i=10%/2=5%；n=4×2=8； V0=100000×PVIF5%，8=100000×0.677=

9、67700元 # 14、某物流公司準(zhǔn)備投資開發(fā)A項(xiàng)目，根據(jù)市場預(yù)測(cè)可能獲得年報(bào)酬率及概率資料如下： 市場狀況 概率 預(yù)計(jì)年報(bào)酬（萬元） 繁榮 0.3 600 一般 0.5 300 衰退 0.2 0 要求：若已知風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，試計(jì)算A項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 解：＿ｋ=ΣKP=600×0.3+300×0.5+0×0.2=330萬元 　　　　　　　 σ=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（600-330）2×0.3+（300-330）2×0.5+

10、（0-330）2×0.2 =210萬元 V=σ/?。撸?210/330=63.64% RR=bv=8%×63.64%=5.1% # 15、某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資1000萬元，其收益和概率分布如下表： 市場狀況 概率 A項(xiàng)目收益（萬元） B項(xiàng)目收益（萬元） 好 0.2 200 300 一般 0.6 100 100 差 0.2 50 -50 要求：（1）試比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并選擇方案； （2）若風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，分別計(jì)算兩項(xiàng)目要求的投資收益率。 解：（1）＿ｋA=ΣKP=200×0.2+100×0.6

11、+50×0.2=110萬元 ＿ｋB=ΣKP=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110萬元 　　　　　 σA=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2 =48.99萬元 　　　　　 σB=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（300-11

12、0）2×0.2+（100-110）2×0.5+（-50-110）2×0.2 =111.36萬元 ∵σA＜σB，∴A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小，選擇A項(xiàng)目 （2）VA=48.99/110=44.54%， VB=111.36/110=101.24% KA=RF+bv=3%+8%×44.54%=6.56%， KB= K==RF+bv=3%+8%×101.24%=11.10% # 16、東奧公司預(yù)備投資WS項(xiàng)目，該項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，其收益和概率情況如下表： 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 概率 甲項(xiàng)目收益率（%） B項(xiàng)目收益率（%） 好 0.2 20 30 一般 0.6 12 10

13、 差 0.2 6 0 要求：假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，分析判斷甲、乙兩方案是否可行并選擇方案。 解：＿ｋ甲=ΣKP=20%×0.2+12%×0.6+6%×0.2=12.4% ＿ｋ乙=ΣKP=30%×0.2+10%×0.6+0×0.2=12% 　　　　　 σA=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（20%-12.4%）2×0.2+（12%-12.4%）2×0.6+（6%-12.4%）2×0.2 =4.45%， 　　　　　

14、 σB=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（30%-12%）2×0.2+（10%-12%）2×0.5+（0-12%）2×0.2 =9.80% V甲=σ甲/?。撸爰?4.45%/12.4%=35.89% V乙=σ乙/　＿ｋ乙=9.80%/12%=81.67% K甲=RF+bv=6%+8%×35.89%=8.87% K乙=RF+bv=6%+8%×81.67%=12.53% ∵ ＿ｋ甲 ＞ K甲 ∴甲項(xiàng)目可行； ∵ ＿ｋ乙 ＜

15、 K乙 ∴乙項(xiàng)目不可行 # 17、某物流公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，根據(jù)歷史資料，同類項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為150%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。試計(jì)算該公司可以推斷的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。 解：b=25%-10%/150%=10% # 第三章 1、A公司2007年度與銀行簽署了一份金額為2000萬元周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，年利率5%，協(xié)議費(fèi)率0.5%為期一年。2007年末，A公司實(shí)際累計(jì)借款1600萬元。要求：計(jì)算A公司應(yīng)向銀行支付多少協(xié)議費(fèi)。 解：協(xié)議費(fèi)=（2000-1600）×0.5%=2萬元 # 2、某公司按年利率向銀行借款200萬元，補(bǔ)償性余額比率為10%。該公司年末實(shí)際支付

16、銀行利息18萬元。要求：計(jì)算本次借款的名義利率和實(shí)際利率。 解：（1）名義利率=18/200=9% （2）實(shí)際利率=9%/（1-10%）=10% # 3、CD公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券20億。要求：分別計(jì)算市場利率在5%、7%、10%時(shí)該債券的發(fā)行價(jià)格。 解：5%發(fā)行價(jià)格=1000×7%×PVIFA5%，5+1000×PVIF5%，5=70×4.329+1000×0.784=1087.03元 7%發(fā)行價(jià)格=1000×7%×PVIFA7%，5+1000×PVIF7%，5=70×4.100+1000×0.713=1000元 10%發(fā)行價(jià)格=1000×7%

17、×PVIFA10%，5+1000×PVIF10%，5=70×3.791+1000×0.621=886.37元 # 4、甲公司采用融資租賃方式從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款100萬元，租期6年，到期設(shè)備歸甲公司所有。雙方商定的折現(xiàn)率為14%?，F(xiàn)有兩種付款方式可供甲公司選擇：A從租賃當(dāng)年起每年年末支付25萬元；B從租賃當(dāng)年起每年年初支付23萬元。 要求：（1）計(jì)算兩種付款方式的全部租金的現(xiàn)值；（2）根據(jù)（1）的計(jì)算結(jié)果判斷甲公司應(yīng)該選擇哪種付款方式。 解：（1）A付款方式V0=25×PVIFA14%，6=25×3.889=97.225萬元 B付款方式V0=23×（PVIF

18、A14%，6-1+1）=23×（3.433+1）=101.959萬元 （2）∵A付款方式V0＜ B付款方式V0，∴選A付款方式。 # 第四章 1、某公司所得稅稅率為40%，2007年度有下列籌資方式： （1）向銀行借入3年期借款2000萬元，手續(xù)費(fèi)率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期還本。 （2）發(fā)行5年期債券3000萬元，票面利率6%，手續(xù)費(fèi)用150萬元，發(fā)行價(jià)格3200萬元。分期付息，一次還本。 （3）發(fā)行優(yōu)先股200萬股，每股面值10元，發(fā)行價(jià)格15元，籌資費(fèi)用率6%，股利率7%。 （4）發(fā)行面值為2元的普通股1000元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)用率4

19、%。第一年股利率10%，以后每年遞增5%。 （5）留存收益500萬元。 要求：計(jì)算各種籌資方式的個(gè)別資金成本。 解：KL=I（1-T）/L（1-f）=5%（1-40%）/（1-0.1%）=3.00% KB=I（1-T）/B（1-f）=[3000×6%(1-40%)]/(3200-150)=3.54% KP=D/P(1- f)=（10×7%）/[15（1-6%）]=4.96% KC=D1/P（1-f）+g=(2×10%)/[10(1-4%)+5%=7.08% KR= D1/P+g=（2×10%）/10+5%=7% # 2、某企業(yè)擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元

20、，籌資費(fèi)用率2%，年利率10%，所得稅稅率25%；優(yōu)先股500萬元，年股利率7%，籌資費(fèi)用率3%；普通股1000萬元，其β值為1.5，市場平均報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。要求計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。 解：KB=10%（1-25）/（1-2%）=7.65% KP=500×7%/500（1-3%）=7.22% KC=RF+β（RM-RF）=5%+1.5（10%-5%）=12.5% KW=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+12.5%×1000/2500=9.504% # 3、某物流公司現(xiàn)需追加籌資600萬元，有兩個(gè)籌資方案可供選擇，有關(guān)資料如下：

21、 籌資方式 籌資方案Ⅰ 籌資方案Ⅱ 追加籌資 資本成本 追加籌資 資本成本 長期借款 300 6% 250 5% 優(yōu)先股 100 12% 150 13% 普通股 200 15% 200 15% 合計(jì) 600 — 600 — 要求：用綜合資本成本比較法選擇方案。 解：KWⅠ=6%×300/600+12%×100/600+15%×200/600=10% KWⅡ=5%×250/600+13%×150/600+15%×200/600=10.33% ∵KWⅠ＜KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅰ # 4、某項(xiàng)投資項(xiàng)目資金來源情況如下： （1）銀

22、行借款300萬元，年利率4%，手續(xù)費(fèi)為4萬元。 （2）發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)格102元，年利率6%，手續(xù)費(fèi)率2%。 （3）優(yōu)先股200萬元，共200萬股，年股利率10%，手續(xù)費(fèi)率4%。 （4）普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費(fèi)率4%。 （5）留存收益400萬元。 該投資項(xiàng)目計(jì)劃投資收益248萬元，企業(yè)所得稅稅率33%。 要求：計(jì)算分析企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目。 解：KL=I（1-T）/L（1-f）=300×5%（1-33%）/（300-4）=2.72% KB=I（1-T）/B（1-f）=100

23、×6%(1-33%)/[ 120×(1-2%)]=4.02% KP=D/P(1- f)=10%/（1-4%）]=10.42% KC=D1/P（1-f）+g=2.4/[15(1-4%)]+5%=21.67% KR= D1/P+g=2.4/10+5%=21% KW=2.72%×0.15+4.02%×0.25+10.42%×0.1+21.67×0.3+21%×0.2=13.16% 年收益率=248/2000=12.4% 因?yàn)槟晔找媛?2.4%小于資本成本13.16%，所以不該籌資投資該項(xiàng)目。# 5、A公司目前擁有資金2500萬元，其中長期借款250萬元，（資金成本率6.5%）長期

24、債券750萬元，（資金成本率8%）優(yōu)先股500萬元，（資金成本率13%）普通股1000萬元。（資金成本率16%）現(xiàn)擬追加籌資500萬元，有兩個(gè)方案，詳細(xì)資料如下表： 籌資方式 籌資方案Ⅰ 籌資方案Ⅱ 追加籌資 資本成本 追加籌資 資本成本 長期借款 250 7% 300 7.5% 優(yōu)先股 100 13% 100 13% 普通股 150 16% 100 16% 合計(jì) 500 — 500 — 要求：（1）用邊際資本成本比較法選擇方案；（2）用綜合資本成本比較法選擇方案。 解：（1）KWⅠ=7%×250/500+13%×100/500+16%

25、×150/500=10.9% KWⅡ=7.5%×300/500+13%×100/500+16%×100/500=10.3% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ # （2）KWⅠ=6.5%×250/3000+7%×250/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1150/3000=11.86% KWⅡ=6.5%×250/3000+7.5%×300/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1100/3000=11.76% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ #

26、 6、某公司擁有資金800萬元，其中銀行借款320萬元，普通股480萬元，該公司計(jì)劃籌集新資金90萬元并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，新籌資金全部用于A項(xiàng)目，預(yù)計(jì)A項(xiàng)目報(bào)酬率13%。隨著籌資額的增加，各籌資方式的資本成本變化如下： 籌資方式 籌資數(shù)量范圍 資本成本% 銀行借款 30萬元以下 8 30萬元~80萬元 9 80萬元以上 10 普通股 60萬元以下 14 60萬元以上 16 要求：（1）計(jì)算邊際資本成本；（2）判斷A項(xiàng)目是否可行。 解：（1）銀行借款籌資總額分界點(diǎn)=30/40%=75，80/40%=200 普通股籌資總額分界點(diǎn)=60/60%=100

27、 75萬元以下邊際成本=8%×0.4+14%×0.6=11.6% 75~100萬元邊際成本=9%×0.4+14%×0.6=12% 100~200萬元邊際成本=9%×0.4+16%×0.6=13.2% 200萬元以上邊際成本=10%×0.4+16%×0.6=13.6% （2）∵預(yù)期報(bào)酬率13%＞邊際資本成本12%，∴A項(xiàng)目可行 # 7、某企業(yè)2006年全年銷售產(chǎn)品15000件，每件售價(jià)180元，每件單位成本120元，全年固定成本450000元。企業(yè)資本總額5000000元，負(fù)債比率40%，利率10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利3

28、0000元，所得稅稅率40%，要求：分別計(jì)算營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。 解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元 EBIT=M-a=900000-450000=450000元 DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍） DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍） DCL=2×2.25=4.5（倍） # 8、某公司2008年息稅前利潤90萬元，每股收益3.8元，變動(dòng)成本率40%，債務(wù)籌資利息40萬元，單位變動(dòng)成本100元，銷售

29、數(shù)量10000臺(tái)，預(yù)計(jì)2009年息稅前利潤會(huì)增長10%。要求：（1）計(jì)算該公司營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)；（2）預(yù)計(jì)2009年該公司每股收益。 解：（1）∵b/P=40% ∴P=b/40%=100/40%=250元 M=（250-100）10000=1500000元 DOL=1500000/900000=1.67（倍） DFL=900000/（900000-400000）=1.8（倍） DCL=1.67×1.8=3.01（倍） （2）每股收益增長=10%×1.8=18% EPS2009=3.8（1+18%）=4.48元/股 #

30、 9、某企業(yè)本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定成本24萬元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5，所得稅稅率25%。要求：（1）計(jì)算息稅前利潤；（2）計(jì)算邊際貢獻(xiàn)；（3）計(jì)算營業(yè)杠桿系數(shù)；（4）計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)；（5）預(yù)計(jì)明年銷售額120萬元，該企業(yè)息稅前利潤和普通股每股利潤分別將增長多少？ 解：（1）∵稅前利潤=12/（1-25%）=16 DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5 ∴EBIT=24萬元 （2）M=EBIT+a=24+24=48萬元 （3）DOL=48/24=2（倍） （4）DCL=2×1.5=3（倍） （5）息稅

31、前利潤增長=20%×2=40%，普通股每鼓利潤增長=20%×3=60% # 10、某物流公司資本總額為2000萬元，債務(wù)資本占總資本的40%，債務(wù)資本的年利率為10%。要求計(jì)算企業(yè)息后稅前利潤分別為1000萬元和800萬元時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 解：I=2000×40%×10%=80萬元 （1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍） （2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍） # 11、MC公司2002年初負(fù)債及所有者權(quán)益總額9000萬元，其中債券1000萬元（面值發(fā)行，票面利率8%，每年付息一次，三年后到期）；普

32、通股4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積2000萬元，其余為留存收益。2002年公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌資1000萬元，有兩個(gè)方案可供選擇：方案1：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)每股價(jià)格為5元；方案2：借款1000萬元，利息率6%。企業(yè)所得稅稅率25%，預(yù)計(jì)2002年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2000萬元。要求：（1）用每股收益分析法選擇方案；（2）預(yù)計(jì)2002年不同方案的每股收益。 解：（1）（EBIT0-1000×8%）（1-25%）/4200=（EBIT0-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000 解得EBIT0=1340萬元，∵2002年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤可達(dá)20

33、00萬元＞1340萬元，∴選擇籌資方案2 （2）方案1EPS2002=（2000-1000×8%）（1-25%）/4200=0.34元/股 方案2EPS2002=（2000-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000=0.35元/股 #10 12、某物流公司原有資本800萬元，其中債務(wù)資本200萬元，年利率5.6%，優(yōu)先股150萬元，年股利率6%，普通股450萬元，在外流通的普通股股數(shù)為45萬股，現(xiàn)擬追加籌資200萬元，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。有兩種籌資方式：方式一：發(fā)行普通股，每股面值10元，共計(jì)20萬股；方式二：舉借長期債務(wù)200萬元，年利息率5.8%。企業(yè)

34、適用的所得稅稅率33%。要求：計(jì)算當(dāng)企業(yè)的EBIT為多少時(shí)兩個(gè)籌資方案的每股收益相等，并求此時(shí)的每股收益。 解：（EBIT0-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=（EBIT0-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45 解得EBIT0=62.33萬元 方式一EPS=（62.33-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=0.39元/股 方式二EPS=（62.33-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45=0.39元/股 # 13、*、某物流公司現(xiàn)有長期資本20000萬元，均為普通股資本。為了發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，公

35、司準(zhǔn)備具借長期債務(wù)，購回部分普通股，預(yù)計(jì)明年息稅前利潤為5000萬元，所得稅稅率為33%，預(yù)計(jì)市場平均報(bào)酬率14%，國庫券利率10%，其余資料如下： 長期債務(wù)（萬元） 債務(wù)資本成本（%） 倍它系數(shù) 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（%） 市場平均報(bào)酬率（%） 普通股資本成本（%） 0 — 1.20 10 14 14.8 2000 10 1.25 10 14 15.0 4000 10 1.3 10 14 15.2 6000 12 1.4 10 14 15.6 8000 14 1.55 10 14 16.2 10000 16 2.10 1

36、0 14 18.4 要求：（1）填寫上面空格；（2）用企業(yè)價(jià)值比較法確定公司最佳資金結(jié)構(gòu)。 長期債務(wù)（萬元） 債務(wù)資本成本（%） 普通股資本成本（%） 普通股市場價(jià)值（萬元） 公司總價(jià)值（萬元） 綜合資金成本（%） 0 — 14.8 22635 22635 14.80 2000 10 15.0 21440 23440 14.29 4000 10 15.2 20276 24276 13.80 6000 12 15.6 18382 24382* 13.74* 8000 14 16.2 16047 24047 13.93

37、 10000 16 18.4 12380 22380 14.97 解：（1）見上表，（2）公司最佳資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債比率=6000/24382=24.61%、股權(quán)比率為18382/24382=75.39% # 第五章 1、Q公司購入一臺(tái)設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)能力，設(shè)備投資20000元，使用壽命5年，直線法計(jì)提折舊，無凈殘值。增加設(shè)備后每年增加營業(yè)額20000元，每年付現(xiàn)成本8000元。Q公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現(xiàn)金流量表；（2）計(jì)算投資回收期和平均報(bào)酬率；（3）如折現(xiàn)率10%，計(jì)算凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷該投資是否可行；（4）計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率，若期望報(bào)酬率12%則該投資是否可行

38、？ 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 指標(biāo) 0 1 2 3 4 5 營業(yè)額 20000 20000 20000 20000 20000 付現(xiàn)成本 8000 8000 8000 8000 8000 折舊 4000 4000 4000 4000 4000 稅前利潤 8000 8000 8000 8000 8000 所得稅 2000 2000 2000 2000 2000 稅后利潤 6000 6000 6000 6000 6000 現(xiàn)金凈流量 -20000 10000 1

39、0000 10000 10000 10000 解：（1）見上表 （2）投資回收期=20000/10000=2年，平均報(bào)酬率=10000/20000=50% （3）NPV=10000×PVIFA10%,5-20000=10000×3.791-20000=17910元 PI=10000×PVIFA10%,5÷20000=10000×3.791÷20000=1.90 （4）α=20000/10000=2， 查表， 插值：IRR=i1+(β1-α)/β1-β2）（i2-i1） =40%+（2.035-2）/（2.035-1.737）+（50%-4

40、0%）=41.12% # 2、勝利公司購入一臺(tái)設(shè)備投資，設(shè)備原價(jià)22000元，使用壽命5年，直線法計(jì)提折舊，凈殘值2000元。設(shè)備投資后每年增加營業(yè)額20000元，第一年付現(xiàn)成本10000元，以后每年增加1000元，另需要墊支營運(yùn)資金8000元。該公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現(xiàn)金流量表；（2）計(jì)算投資回收期和平均報(bào)酬率；（3）如折現(xiàn)率10%，計(jì)算凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷該投資是否可行。 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 指標(biāo) 0 1 2 3 4 5 營業(yè)額 20000 20000 20000 20000 20000 付現(xiàn)成本 10

41、000 11000 12000 13000 14000 折舊 4000 4000 4000 4000 4000 稅前利潤 6000 5000 4000 3000 2000 所得稅 1500 1250 1000 750 500 稅后利潤 4500 3750 3000 2250 1500 現(xiàn)金凈流量 -30000 8500 7750 7000 6250 15500 解：（1）見上表 （2）投資回收期=4+500/15500=4.03年 平均報(bào)酬率=（8500+7750+7000+5260+15500）

42、÷5/30000=30% （3）NPV=8500 PVIF10%,1+77500 PVIF10%,2+7000 PVIF10%,3+5260 PVIF10%,4+15500 PVIF10%,5-30000 =8500×0.909+77500×0.826+7000×0.751+5260×0.683+15500×0.621-30000 =3279.25元 # 3、某物流公司投資80萬元購買一臺(tái)設(shè)備，另墊支20萬元的流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)投入使用后每年可獲得凈利潤2萬元，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，年折舊率10%，無凈殘值。試計(jì)算該投資的投資回收期和平均報(bào)酬率，若標(biāo)準(zhǔn)回收期為

43、12年，要求報(bào)酬率為8%，問項(xiàng)目是否可行。 解：年折舊=80/10=8萬元 NCF=2+8=10萬元 投資回收期=100/10=10年 平均報(bào)酬率=10/100=10% ，可行。# 4、某物流公司有一固定資產(chǎn)投資方案。初始投資402000元，采用直線法計(jì)提折舊，殘值2000，使用壽命5年，5年里稅后利潤分別為60000，65000，50000，40000，40000元。資本成本率為10%。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷方案可行性。 解：年折舊=402000-2000/5=80000元 NCF1=60000+80000=140000元 NCF2=65000+80000=14

44、5000元 NCF3=50000+80000=130000元 NCF4=40000+80000=120000元 NCF5=40000+80000+2000=122000元 NPV=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621-402000=100382元 PI=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130

45、000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621÷402000=1.25 ∵NPV＞0，PI＞1，∴方案可行 # 5、某物流公司計(jì)劃購入一臺(tái)大型設(shè)備，需要投資200000元，使用壽命10年，直線法折舊，10年后無殘值。使用中每年?duì)I業(yè)額80000元，每年付現(xiàn)成本40000元。所得稅稅率25%。試計(jì)算此方案的內(nèi)部報(bào)酬率并判斷方案是否可行。(若期望報(bào)酬率為12%) 解：年折舊=200000/10=20000元

46、 年凈利潤=（80000-40000-20000）（1-25%）=15000元 NCF1-10=15000+20000=35000元 α=200000/35000=5.714， 查表， 插值：IRR=11%+（5.889-5.714）/（5.889-5.650）（12%-11%）=11.73% ， 因?yàn)镮RR=11.76小于期望報(bào)酬率12%，所以方案不可行。 # 6、某物流公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資，建設(shè)期3年，每年年初投入200萬元，第三年竣工。第四年年初開始投產(chǎn)，項(xiàng)目壽命5年，5年中每年使企業(yè)增加資金流入175萬元。預(yù)期報(bào)酬率6%。要求：計(jì)算分析該項(xiàng)目是否可行。 解：NPV=

47、175×PVIFA6%,5×PVIF6%,3-200=175×4.212×0.840-200=419.16萬元 因?yàn)镹PV ＞0，所以項(xiàng)目可行。 # 7、某投資項(xiàng)目貼現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為7.25，貼現(xiàn)率為14%時(shí)，凈現(xiàn)值為-2.35。試計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，如項(xiàng)目資本成本為12%，問項(xiàng)目是否可行？ 解：IRR=12%+（7.25-0）/（7.25+2.35）（14%-12%）=13.51% ， 因?yàn)镮RR=13.51%大于期望報(bào)酬率12%，所以方案不可行。 # 8、ABC物流公司準(zhǔn)備購買Q公司發(fā)行每年付息一次還本的5年期公司債券，該債券面值1000元，票面利率5%，當(dāng)

48、時(shí)市場利率6%。要求：（1）計(jì)算該債券的價(jià)值，若該債券發(fā)行價(jià)格998元是否購買？（2）若ABC公司準(zhǔn)備于該債券發(fā)行2年后以950元買進(jìn)，試計(jì)算債券的價(jià)值并請(qǐng)你為ABC公司作出是否購買的決策。 解：（1）債券價(jià)值V=50×PVIFA6%,5+1000×PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60元 因?yàn)橘I價(jià)998元大于價(jià)值957.60元，所以不購買。 （2）債券價(jià)值V=50×PVIFA6%,3+1000×PVIF6%,3=50×2.673+1000×0.840=973.65元 因?yàn)橘I價(jià)950元小于價(jià)值973.65元，所以購買

49、。 9、某物流公司于2006年3月1日以950元價(jià)格購入面值為1000元，票面利率為5%的每年付息一次還本的2年期債券。要求：（1）試計(jì)算該項(xiàng)債券投資的實(shí)際收益率；（2）若公司預(yù)期報(bào)酬率為6%，問：是否購買？（3）若于2007年3月1日以950元價(jià)格購進(jìn)，其實(shí)際收益率是多少？ 解：（1）950=50/（1+i）+1050/（1+i）2,解此一元二次方程得i=7.80% （2）因?yàn)?.80%大于6%，所以購買。 （3）950=1050/（1+i），解得i =10.53% # 10、某物流公司準(zhǔn)備購買A公司股票，預(yù)計(jì)4年后將其以2000元的價(jià)格出售，該股票持有期間每年可獲得股

50、利收入250元。要求：（1）若公司預(yù)期收益率10%，計(jì)算股票價(jià)值；（2）若A公司股票當(dāng)前市價(jià)1900元，問：物流公司是否購買A公司股票？ 解：（1）股票價(jià)值V=250×PVIFA10%,4+2000×PVIF10%,4=250×3.170+2000×0.683=2158.50元 因?yàn)橘I價(jià)1900元小于價(jià)值2158.50元，所以購買。 11、ED物流公司擁有優(yōu)先股，預(yù)期報(bào)酬率10%，該優(yōu)先股預(yù)計(jì)每年股利5元，試計(jì)算優(yōu)先股價(jià)值。 解：股票價(jià)值V=5/10%=50元/股 # 12、某物流公司購入A公司股票200000股，預(yù)計(jì)5年后可按每股售價(jià)20元出售， 該皮股票5年內(nèi)每年

51、可獲得股利收入0.5元。如預(yù)期收益率為10%。試計(jì)算該批股票的價(jià)值。 解：股票價(jià)值V=0.5×PVIFA10%,5+20×PVIF10%,5=0.5×3.791+20×0.621=14.32元/股 股票總價(jià)值=200000×14.32=2864000元 # 13、某物流公司以100元的價(jià)格購買A公司的股票，該股票買進(jìn)后預(yù)計(jì)每股股利為5.275元，股利每年以5.5%的速度增長。試計(jì)算該股票的預(yù)期報(bào)酬率。 解：K=D1/V+ g=5.275/100+5.5%=10.775% 14、ED物流公司準(zhǔn)備購買A股票，該股票上一年的股利4元/股，預(yù)計(jì)以后每年遞增5%。要求：（1）ED物流公

52、司預(yù)期報(bào)酬率8%，則A股票的投資價(jià)值為多少？（2）若當(dāng)前A股票市價(jià)為90元，則ED物流公司是否應(yīng)該購買A 股票？（3）若ED公司一90元價(jià)格買進(jìn)A股票，則其投資報(bào)酬率為多少？ 解：（1）股票價(jià)值V=D1/(K-g)=DO（1+g）/(K- g)=4(1+5%)/(8%-5%)=140元 （2）因?yàn)閮r(jià)格90元小于價(jià)值140元，所以購買。 （3）K=D1/V+ g=4（1+5%）/90+5%=9.67% # 15、某物流公司在2006年年初以2元價(jià)格買進(jìn)100000股面值1元的CD股票。該股票每年每股分派0.56元股利，股票價(jià)格每年上漲15%，2007年3月和2008年4月物流

53、公司還分別獲得0.12元/股和0.24元新股認(rèn)購收益和無償增資收益。試計(jì)算截止到2008年底，該批股票的投資收益率。 解：0.56+{0.12+0.24+[2（1+15）3-2]}÷3/2=51.36% # 16、W物流公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合。其中A股票20000元，β為2；B股票30000元，β為1.5；C股票50000元，β為0.8。股票市場平均收益率為12%，國庫券利率為5%。試計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率。 解：βP=ΣβW=2×0.2+1.5×0.3+0.8×0.5=1.25 RR=βP（RM-RF）=1.25（12%-5%）=8.75% R=R

54、F+βP（RM-RF）=5%+1.25（12%-5%）=13.75% # 17、CN物流公司2005年準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇。從A、B公司2004年有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料獲知：2004年A公司發(fā)放的每股股利為7元，股票每股價(jià)格為40元；2004年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股價(jià)格為20元。預(yù)期A公司未來股利固定，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%。當(dāng)前國庫券利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A、B公司股票的β系數(shù)分別為2和1.5。要求：（1）計(jì)算A、B股票的投資價(jià)值并判斷是否購買？（2）若CN物流公司購買了這兩種股票各100股，則該投資組合的預(yù)

55、期收益率是多少？ 解：（1）KA= RF+β（RM-RF）=8%+2（12%-8%）=16% KB= RF+β（RM-RF）=8%+1.5（12%-8%）=14% A股票價(jià)值V=D/K=7/16%=43.75元 B股票價(jià)值V=D1/（K-g）=2(1+4%)/(14%-4%)=20.80元 因?yàn)锳、B股票的價(jià)格均低于其價(jià)值，所以都購買。 （2）βP=ΣβW=2×（100×40）/（100×40+100×20）+1.5×（100×20）/（100×40+100×20）=1.83 R=RF+βP（RM-RF）=8%+1.83（

56、12%-8%）=15.32% # 第六章 1、某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下： 方案 項(xiàng)目 甲 乙 丙 丁 平均現(xiàn)金持有量 30000 40000 50000 60000 機(jī)會(huì)成本率 8% 8% 8% 8% 短缺成本 3000 1000 500 0 管理費(fèi)用 1000 1000 1000 1000 要求：采用成本分析模型計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 解：TC甲（30000）=30000×8%+3000+1000=6400元 TC乙（40000）=40000×8%+1000+1000=5200元

57、 TC丙（50000）=50000×8%+500+1000=5500元 TC丁（60000）=80000×8%+0+1000=5800元 因?yàn)橐曳桨缚偝杀咀畹?，所以選擇乙方案，即最佳現(xiàn)金持有量為40000元。# 2、某公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金360000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價(jià)證券年均報(bào)酬率為6%。要求：（1）運(yùn)用存貨模型計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量；（2）最低轉(zhuǎn)換成本、機(jī)會(huì)成本和總成本；（3）計(jì)算計(jì)算轉(zhuǎn)換次數(shù)和轉(zhuǎn)換間隔期。 解： （1） N*=√2T

58、b/i =√（2×360000×300）/6% =60000元 （2） Tb/N=360000/60000×300=1800元；Ni/2=60000/2×6%=1800元；TC=1800+1800=3600元 （3） T/N=360000/60000=6（批）；360/6=60天。 # 3、某企業(yè)全年現(xiàn)金需用量為120萬元，有價(jià)證券利率12%，如果企業(yè)現(xiàn)金管理總成本控制在7200元。要求：（1）計(jì)算轉(zhuǎn)換成本的限額；（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；（3）計(jì)算轉(zhuǎn)換次數(shù)和轉(zhuǎn)換間隔期。 解： （1）√2Tbi

59、 =√2×1200000×b×12% =7200, 解得b=1800元 （2）N*=√2Tb/i =√（2×1200000×1800）/12%% =60000元 （3）T/N=1200000/60000=20（批）；360/20=18天。 # 4、某公司2008年現(xiàn)金占用210萬元，其中10萬元為不合理占用。估計(jì)2009年產(chǎn)銷量比2008年增加10%。試計(jì)算2009年該公司現(xiàn)金擁有量。 解：2009年現(xiàn)金擁有量=（210-10

60、）（1+10%）=220萬元。# 5、某公司年賒銷凈額2000萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為45天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為8%，要求：計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。 解：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8（次） 應(yīng)收賬款平均余額=2000/8=250萬元 維持賒銷所需資金=250×60%=150萬元 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=150×8%=12萬元 # 6、某公司預(yù)測(cè)2009年度銷售收入凈額4500萬元，現(xiàn)銷與賒銷的比例為1：4，應(yīng)收帳款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為50%，有價(jià)證券利息率10%。要求：（1）計(jì)算2009年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。 解：賒銷金額=4500×4/5=3

61、600萬元 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次） 應(yīng)收賬款平均余額=3600/6=600萬元 維持賒銷所需資金=600×50%=300萬元 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=300×10%=30萬元 # 7、某公司目前的年度賒銷收入為5500萬元，變動(dòng)成本率為70%，信用條件為（N/30），資金成本率為10%。公司為擴(kuò)大銷售，擬訂了A、B兩個(gè)信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（N/60），預(yù)計(jì)賒銷收入會(huì)增加10%，預(yù)計(jì)壞賬損失率為4%，預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為80萬元；B方案：將信用條件放寬到（2/10，1/20，N/60），預(yù)計(jì)賒銷收入會(huì)增加20%，預(yù)計(jì)會(huì)有70%的客戶會(huì)享受2%的現(xiàn)金折扣

62、，10%的客戶會(huì)享受1%的現(xiàn)金折扣預(yù)計(jì)壞賬損失率為3%，收賬費(fèi)用為60萬元。要求：計(jì)算A、B兩方案信用成本前和信用成本后的收益并確定該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)信用條件方案。 解：A方案： 賒銷收入=550（1+10%）=6050萬元 變動(dòng)成本=6050×70%=4235 信用成本前收益=6050-4235=1815萬元 機(jī)會(huì)成本：周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次） 應(yīng)收余額=6050/6=1008.33萬元 維持金額=100

63、8.33×70%=705.83萬元 機(jī)會(huì)成本=705.83×10%=70.58萬元 壞賬成本=6050×4%=242萬元 收賬費(fèi)用=80萬元 信用成本后收益=1422.42萬元； B方案： 賒銷收入=5500（1+20%）=6600萬元 現(xiàn)金折扣=6600×70%×2%+6600×10%×1%=99萬元 賒銷凈收入=6600399=6501萬元 變動(dòng)成本=6501×7

64、0%=4550.7萬元 信用成本前收益=6501-4550.7=1950.3萬元 機(jī)會(huì)成本：平均收賬期=10×70%+20×10%+60×20%=21（天） 周轉(zhuǎn)率=360/21=17.14（次） 應(yīng)收余額=6600/17.14=385萬元 維持資金=385×70%=269.5萬元 機(jī)會(huì)成本=269.5×10%=26.95萬元

65、 壞賬成本=6600×3%=198萬元 收賬費(fèi)用=60萬元 信用成本后收益=1655.35萬元； 因?yàn)锽 方案信用成本后收益大于A方案信用成本后收益所以選擇B 方案。 # 8、某公司全年需要A材料45000件，單位材料存儲(chǔ)成本為20元，平均每次定貨成本為180元。要求：（1）計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)定貨批量；（2）計(jì)算最佳定貨批次和最佳定貨間隔期；（3）計(jì)算最低總成本；（4）計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量下的存儲(chǔ)成本和定貨成本。 解：

66、 （1） Q*=√2AF/C =√2×45000×180/20 =900（件） （2）A/ Q*=45000/900=50（批）； 360/50=7.2（天） （3）TC=√2AFC =√2×45000×180×20=18000元 （4）AF/ Q*=45000×180/900=9000元；Q*C/2=900×20/2=9000元。 # 9、某公司預(yù)計(jì)2009年全年日均耗用A材料100噸，單位進(jìn)價(jià)100元，每次定貨成本1250元，每噸A材料年儲(chǔ)存成本率為10%。要求：（1）計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)定貨批量；（2）計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)的存貨成本；（3）根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，A材料從發(fā)出定單到驗(yàn)收完畢一般需要3天。而最長需要5天。A材料每天最大需要量為150噸。則該公司A材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備為多少？（4）計(jì)算A材料的再定貨點(diǎn)。 解： （1）Q*=√2AF/C =√2×36000×1250