自學(xué)考試《物流企業(yè)財務(wù)管理》計算題(有答案） 全

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1、自學(xué)考試《財務(wù)管理》綜合練習(xí)（計算題部分） 第二章 1、某人第一年年初存入銀行2000元，利率5%。求：單利和復(fù)利條件下5年后的本利和。 解：（1）Vn=V0（1+ni）=2000(1+5×5%)=2500元 （2）Vn=V0(1+i)n=V0×FVIFi,n=2000×1.276=2552元 # 2、某項投資5年后可得收益10000元，利率6%。問：單利和復(fù)利條件下的現(xiàn)值是多少？ 解：（1）V0=Vn/（1+ni）=10000/(1+5×6%)=7692.31元 （2）V0=Vn(1+i)-n=Vn×PVIFi,n=10000×0.747=7470元 # 3、購買

2、債券投資10000元，5年后收益16110元。問：在復(fù)利計息條件下其報酬率是多少？ 解：∵Vn=V0×FVIFi,n ∴FVIFi,n=Vn/V0=16110/10000=1.611 查表得i=10% # 4、紅光公司一項投資，每年收益20000元，利率8%。求：收益分別發(fā)生在年末和年初10年后的收益總額。 解：（1）Vn=A[（1+i）n-1]/i=A×FVIFAi,n=20000×FVIFA8%,10=20000×14.487=289740元 （2）Vn= A(FVIFAi,n+1-1)=20000(FVIFA8%，10+1-1)20000(16.645-1)=3

3、12900元 # 5、ABC公司租入一臺設(shè)備，約定每年租金30000元，利率8%。租期5年。求：（1）租金于年初支付的現(xiàn)值；（2）租金于年末支付的現(xiàn)值。 解：（1）V0=A(PVIFAi,n-1+1)=30000(PVIFA8%,4+1)=30000（3.312+1）=129360元 （2）V0=A[1-（1+i）-n]/i=A×PVIFAi,n=30000×PVIFA8%,5=30000×3.993=119790元 # 6、前進公司現(xiàn)在借入資金4000萬元，合同約定在未來7年內(nèi)按年利率9%均勻償還。求：（1）每年年末要償還多少：（2）每年年初要償還多少？ 解：（1）∵V0=A

4、×PVIFAi,n ∴A= V0/ PVIFAi,n=4000/ PVIFA9%,7=4000/5.033=794.75萬元 （2）∵V0=A（PVIFAi,n-1+1） ∴A= V0/（PVIFAi,n-1+1）=4000/（PVIFA9%,7-1+1）=4000/（4.486+1）=729.13萬元# 7、甲公司6年后準備花300萬元購買一臺機器，利率5%。問：從現(xiàn)在起甲公司每年年初或年末要積存多少元？ 解：（1）∵Vn=A（FVIFAi,n+1-1） ∴A= Vn/ (FVIFAi,n+1-1)=300/( PVIFA9%,6+1-1)=300/(

5、8.142-1)=42.01萬元 （2）∵Vn=A×FVIFAi,n ∴A= Vn/ FVIFAi,n=300/ PVIFA5%,6=300/6.802=44.10萬元 # 8、G公司擬采用分期付款方式購入一臺設(shè)備。合同約定企業(yè)在頭兩年不用付款，從第三年起每年年末等額支付100萬元，連續(xù)支付5年,利率5%。求設(shè)備的現(xiàn)值和終值。 解：（1）方法一：V0=100×PVIFA5%,5×PVIF5%，2=100×4.329×0.907=392.64萬元 方法二：V0=100×PVIFA5%,7-100×PVIFA5%,2=100×5.786-100×1.859=392.

6、70萬元 （2）Vn=A×FVIFAi,n=100×FVIFA5%,5=100×5.526=552.6萬元 # 9、Q社會公益組織擬為A大學(xué)建立一項永久性獎學(xué)金基金，每年計劃頒發(fā)獎學(xué)金25萬元。若年利率10%，請問Q應(yīng)該籌集多少資金作為該獎學(xué)金基金。 解：V0=A/i=25/10%=250萬元 # 10、某物流公司M項目于2000年動工，施工期6年，于2006年初投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年年末獲得收益60000元，年利率5%，則該公司M項目8年的收益終值和現(xiàn)值各是多少？ 解：（1）Vn=A×FVIFAi,n=60000×FVIFA5%,8=60000×9.549=572940元

7、（2）V0=60000×PVIFA5%,8×PVIF5%，6=60000×6.463×0.746=289283.88元 # 11、某物流公司年初向銀行借款200000元，年利率12%，每季度復(fù)利一次，年限為3年，計算該物流公司到期應(yīng)償付的本利和。 解：Vn=200000（1+12%/4）12=200000×FVIF3%,12=200000×1.426=285200元 # 12、某物流公司擬購置一座大型庫房，轉(zhuǎn)讓方提出兩種付款方式： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付50萬元，連續(xù)支付5次，共計250元； （2）從第三年起，每年年初支付65萬元，連續(xù)支付4次，共計260萬元。 該公司資本成

8、本為10%，試計算并判斷應(yīng)選擇哪個方案。 解：方案（1）V0=50（PVIFA10%,4+1）=50（3.170+1）=208.5萬元； 方案（2）V0=65×PVIFA10%,4×PVIF10%，1=65×3.170×0.909=187.30萬元； 因為方案（1）的現(xiàn)值187.30萬元小于方案（2）的現(xiàn)值，所以應(yīng)選擇（1）方案 # 13、某物流公司2005年初把錢存入銀行，計劃在2006年底獲得100000元，年利率10%，每年計息兩次，則該公司應(yīng)該存入多少款項？ 解：i=10%/2=5%；n=4×2=8； V0=100000×PVIF5%，8=100000×0.677=

9、67700元 # 14、某物流公司準備投資開發(fā)A項目，根據(jù)市場預(yù)測可能獲得年報酬率及概率資料如下： 市場狀況 概率 預(yù)計年報酬（萬元） 繁榮 0.3 600 一般 0.5 300 衰退 0.2 0 要求：若已知風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，試計算A項目要求的風(fēng)險報酬率 解：＿ｋ=ΣKP=600×0.3+300×0.5+0×0.2=330萬元 　　　　　　　 σ=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（600-330）2×0.3+（300-330）2×0.5+

10、（0-330）2×0.2 =210萬元 V=σ/?。撸?210/330=63.64% RR=bv=8%×63.64%=5.1% # 15、某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資1000萬元，其收益和概率分布如下表： 市場狀況 概率 A項目收益（萬元） B項目收益（萬元） 好 0.2 200 300 一般 0.6 100 100 差 0.2 50 -50 要求：（1）試比較兩個項目的風(fēng)險程度，并選擇方案； （2）若風(fēng)險價值系數(shù)為8%，無風(fēng)險收益率為3%，分別計算兩項目要求的投資收益率。 解：（1）＿ｋA=ΣKP=200×0.2+100×0.6

11、+50×0.2=110萬元 ＿ｋB=ΣKP=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110萬元 　　　　　 σA=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2 =48.99萬元 　　　　　 σB=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（300-11

12、0）2×0.2+（100-110）2×0.5+（-50-110）2×0.2 =111.36萬元 ∵σA＜σB，∴A項目風(fēng)險小，選擇A項目 （2）VA=48.99/110=44.54%， VB=111.36/110=101.24% KA=RF+bv=3%+8%×44.54%=6.56%， KB= K==RF+bv=3%+8%×101.24%=11.10% # 16、東奧公司預(yù)備投資WS項目，該項目有甲、乙兩個方案，其收益和概率情況如下表： 經(jīng)濟環(huán)境 概率 甲項目收益率（%） B項目收益率（%） 好 0.2 20 30 一般 0.6 12 10

13、 差 0.2 6 0 要求：假設(shè)風(fēng)險價值系數(shù)為8%，無風(fēng)險收益率為6%，分析判斷甲、乙兩方案是否可行并選擇方案。 解：＿ｋ甲=ΣKP=20%×0.2+12%×0.6+6%×0.2=12.4% ＿ｋ乙=ΣKP=30%×0.2+10%×0.6+0×0.2=12% 　　　　　 σA=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（20%-12.4%）2×0.2+（12%-12.4%）2×0.6+（6%-12.4%）2×0.2 =4.45%， 　　　　　

14、 σB=√Σ（K-＿ｋ）2P =√Σ（30%-12%）2×0.2+（10%-12%）2×0.5+（0-12%）2×0.2 =9.80% V甲=σ甲/?。撸爰?4.45%/12.4%=35.89% V乙=σ乙/　＿ｋ乙=9.80%/12%=81.67% K甲=RF+bv=6%+8%×35.89%=8.87% K乙=RF+bv=6%+8%×81.67%=12.53% ∵ ＿ｋ甲 ＞ K甲 ∴甲項目可行； ∵ ＿ｋ乙 ＜

15、 K乙 ∴乙項目不可行 # 17、某物流公司計劃進行一項投資，根據(jù)歷史資料，同類項目的投資報酬率為25%，標準離差率為150%，無風(fēng)險報酬率為10%。試計算該公司可以推斷的風(fēng)險報酬系數(shù)。 解：b=25%-10%/150%=10% # 第三章 1、A公司2007年度與銀行簽署了一份金額為2000萬元周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，年利率5%，協(xié)議費率0.5%為期一年。2007年末，A公司實際累計借款1600萬元。要求：計算A公司應(yīng)向銀行支付多少協(xié)議費。 解：協(xié)議費=（2000-1600）×0.5%=2萬元 # 2、某公司按年利率向銀行借款200萬元，補償性余額比率為10%。該公司年末實際支付

16、銀行利息18萬元。要求：計算本次借款的名義利率和實際利率。 解：（1）名義利率=18/200=9% （2）實際利率=9%/（1-10%）=10% # 3、CD公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券20億。要求：分別計算市場利率在5%、7%、10%時該債券的發(fā)行價格。 解：5%發(fā)行價格=1000×7%×PVIFA5%，5+1000×PVIF5%，5=70×4.329+1000×0.784=1087.03元 7%發(fā)行價格=1000×7%×PVIFA7%，5+1000×PVIF7%，5=70×4.100+1000×0.713=1000元 10%發(fā)行價格=1000×7%

17、×PVIFA10%，5+1000×PVIF10%，5=70×3.791+1000×0.621=886.37元 # 4、甲公司采用融資租賃方式從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款100萬元，租期6年，到期設(shè)備歸甲公司所有。雙方商定的折現(xiàn)率為14%?，F(xiàn)有兩種付款方式可供甲公司選擇：A從租賃當(dāng)年起每年年末支付25萬元；B從租賃當(dāng)年起每年年初支付23萬元。 要求：（1）計算兩種付款方式的全部租金的現(xiàn)值；（2）根據(jù)（1）的計算結(jié)果判斷甲公司應(yīng)該選擇哪種付款方式。 解：（1）A付款方式V0=25×PVIFA14%，6=25×3.889=97.225萬元 B付款方式V0=23×（PVIF

18、A14%，6-1+1）=23×（3.433+1）=101.959萬元 （2）∵A付款方式V0＜ B付款方式V0，∴選A付款方式。 # 第四章 1、某公司所得稅稅率為40%，2007年度有下列籌資方式： （1）向銀行借入3年期借款2000萬元，手續(xù)費率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期還本。 （2）發(fā)行5年期債券3000萬元，票面利率6%，手續(xù)費用150萬元，發(fā)行價格3200萬元。分期付息，一次還本。 （3）發(fā)行優(yōu)先股200萬股，每股面值10元，發(fā)行價格15元，籌資費用率6%，股利率7%。 （4）發(fā)行面值為2元的普通股1000元，每股發(fā)行價格10元，籌資費用率4

19、%。第一年股利率10%，以后每年遞增5%。 （5）留存收益500萬元。 要求：計算各種籌資方式的個別資金成本。 解：KL=I（1-T）/L（1-f）=5%（1-40%）/（1-0.1%）=3.00% KB=I（1-T）/B（1-f）=[3000×6%(1-40%)]/(3200-150)=3.54% KP=D/P(1- f)=（10×7%）/[15（1-6%）]=4.96% KC=D1/P（1-f）+g=(2×10%)/[10(1-4%)+5%=7.08% KR= D1/P+g=（2×10%）/10+5%=7% # 2、某企業(yè)擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元

20、，籌資費用率2%，年利率10%，所得稅稅率25%；優(yōu)先股500萬元，年股利率7%，籌資費用率3%；普通股1000萬元，其β值為1.5，市場平均報酬率為10%，無風(fēng)險報酬率為5%。要求計算該籌資方案的綜合資本成本。 解：KB=10%（1-25）/（1-2%）=7.65% KP=500×7%/500（1-3%）=7.22% KC=RF+β（RM-RF）=5%+1.5（10%-5%）=12.5% KW=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+12.5%×1000/2500=9.504% # 3、某物流公司現(xiàn)需追加籌資600萬元，有兩個籌資方案可供選擇，有關(guān)資料如下：

21、 籌資方式 籌資方案Ⅰ 籌資方案Ⅱ 追加籌資 資本成本 追加籌資 資本成本 長期借款 300 6% 250 5% 優(yōu)先股 100 12% 150 13% 普通股 200 15% 200 15% 合計 600 — 600 — 要求：用綜合資本成本比較法選擇方案。 解：KWⅠ=6%×300/600+12%×100/600+15%×200/600=10% KWⅡ=5%×250/600+13%×150/600+15%×200/600=10.33% ∵KWⅠ＜KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅰ # 4、某項投資項目資金來源情況如下： （1）銀

22、行借款300萬元，年利率4%，手續(xù)費為4萬元。 （2）發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價格102元，年利率6%，手續(xù)費率2%。 （3）優(yōu)先股200萬元，共200萬股，年股利率10%，手續(xù)費率4%。 （4）普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費率4%。 （5）留存收益400萬元。 該投資項目計劃投資收益248萬元，企業(yè)所得稅稅率33%。 要求：計算分析企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項目。 解：KL=I（1-T）/L（1-f）=300×5%（1-33%）/（300-4）=2.72% KB=I（1-T）/B（1-f）=100

23、×6%(1-33%)/[ 120×(1-2%)]=4.02% KP=D/P(1- f)=10%/（1-4%）]=10.42% KC=D1/P（1-f）+g=2.4/[15(1-4%)]+5%=21.67% KR= D1/P+g=2.4/10+5%=21% KW=2.72%×0.15+4.02%×0.25+10.42%×0.1+21.67×0.3+21%×0.2=13.16% 年收益率=248/2000=12.4% 因為年收益率12.4%小于資本成本13.16%，所以不該籌資投資該項目。# 5、A公司目前擁有資金2500萬元，其中長期借款250萬元，（資金成本率6.5%）長期

24、債券750萬元，（資金成本率8%）優(yōu)先股500萬元，（資金成本率13%）普通股1000萬元。（資金成本率16%）現(xiàn)擬追加籌資500萬元，有兩個方案，詳細資料如下表： 籌資方式 籌資方案Ⅰ 籌資方案Ⅱ 追加籌資 資本成本 追加籌資 資本成本 長期借款 250 7% 300 7.5% 優(yōu)先股 100 13% 100 13% 普通股 150 16% 100 16% 合計 500 — 500 — 要求：（1）用邊際資本成本比較法選擇方案；（2）用綜合資本成本比較法選擇方案。 解：（1）KWⅠ=7%×250/500+13%×100/500+16%

25、×150/500=10.9% KWⅡ=7.5%×300/500+13%×100/500+16%×100/500=10.3% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ # （2）KWⅠ=6.5%×250/3000+7%×250/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1150/3000=11.86% KWⅡ=6.5%×250/3000+7.5%×300/3000+8%×750/3000+13%×600/3000+16%×1100/3000=11.76% ∵KWⅠ＞KWⅡ，∴選擇籌資方案Ⅱ #

26、 6、某公司擁有資金800萬元，其中銀行借款320萬元，普通股480萬元，該公司計劃籌集新資金90萬元并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，新籌資金全部用于A項目，預(yù)計A項目報酬率13%。隨著籌資額的增加，各籌資方式的資本成本變化如下： 籌資方式 籌資數(shù)量范圍 資本成本% 銀行借款 30萬元以下 8 30萬元~80萬元 9 80萬元以上 10 普通股 60萬元以下 14 60萬元以上 16 要求：（1）計算邊際資本成本；（2）判斷A項目是否可行。 解：（1）銀行借款籌資總額分界點=30/40%=75，80/40%=200 普通股籌資總額分界點=60/60%=100

27、 75萬元以下邊際成本=8%×0.4+14%×0.6=11.6% 75~100萬元邊際成本=9%×0.4+14%×0.6=12% 100~200萬元邊際成本=9%×0.4+16%×0.6=13.2% 200萬元以上邊際成本=10%×0.4+16%×0.6=13.6% （2）∵預(yù)期報酬率13%＞邊際資本成本12%，∴A項目可行 # 7、某企業(yè)2006年全年銷售產(chǎn)品15000件，每件售價180元，每件單位成本120元，全年固定成本450000元。企業(yè)資本總額5000000元，負債比率40%，利率10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利3

28、0000元，所得稅稅率40%，要求：分別計算營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。 解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元 EBIT=M-a=900000-450000=450000元 DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍） DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10%-30000/（1-40%）=2.25（倍） DCL=2×2.25=4.5（倍） # 8、某公司2008年息稅前利潤90萬元，每股收益3.8元，變動成本率40%，債務(wù)籌資利息40萬元，單位變動成本100元，銷售

29、數(shù)量10000臺，預(yù)計2009年息稅前利潤會增長10%。要求：（1）計算該公司營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)；（2）預(yù)計2009年該公司每股收益。 解：（1）∵b/P=40% ∴P=b/40%=100/40%=250元 M=（250-100）10000=1500000元 DOL=1500000/900000=1.67（倍） DFL=900000/（900000-400000）=1.8（倍） DCL=1.67×1.8=3.01（倍） （2）每股收益增長=10%×1.8=18% EPS2009=3.8（1+18%）=4.48元/股 #

30、 9、某企業(yè)本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定成本24萬元，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，所得稅稅率25%。要求：（1）計算息稅前利潤；（2）計算邊際貢獻；（3）計算營業(yè)杠桿系數(shù)；（4）計算復(fù)合杠桿系數(shù)；（5）預(yù)計明年銷售額120萬元，該企業(yè)息稅前利潤和普通股每股利潤分別將增長多少？ 解：（1）∵稅前利潤=12/（1-25%）=16 DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5 ∴EBIT=24萬元 （2）M=EBIT+a=24+24=48萬元 （3）DOL=48/24=2（倍） （4）DCL=2×1.5=3（倍） （5）息稅

31、前利潤增長=20%×2=40%，普通股每鼓利潤增長=20%×3=60% # 10、某物流公司資本總額為2000萬元，債務(wù)資本占總資本的40%，債務(wù)資本的年利率為10%。要求計算企業(yè)息后稅前利潤分別為1000萬元和800萬元時的財務(wù)杠桿系數(shù)。 解：I=2000×40%×10%=80萬元 （1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍） （2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍） # 11、MC公司2002年初負債及所有者權(quán)益總額9000萬元，其中債券1000萬元（面值發(fā)行，票面利率8%，每年付息一次，三年后到期）；普

32、通股4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積2000萬元，其余為留存收益。2002年公司準備擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌資1000萬元，有兩個方案可供選擇：方案1：增發(fā)普通股，預(yù)計每股價格為5元；方案2：借款1000萬元，利息率6%。企業(yè)所得稅稅率25%，預(yù)計2002年可實現(xiàn)息稅前利潤2000萬元。要求：（1）用每股收益分析法選擇方案；（2）預(yù)計2002年不同方案的每股收益。 解：（1）（EBIT0-1000×8%）（1-25%）/4200=（EBIT0-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000 解得EBIT0=1340萬元，∵2002年實現(xiàn)息稅前利潤可達20

33、00萬元＞1340萬元，∴選擇籌資方案2 （2）方案1EPS2002=（2000-1000×8%）（1-25%）/4200=0.34元/股 方案2EPS2002=（2000-1000×8%-1000×6%）（1-25%）/4000=0.35元/股 #10 12、某物流公司原有資本800萬元，其中債務(wù)資本200萬元，年利率5.6%，優(yōu)先股150萬元，年股利率6%，普通股450萬元，在外流通的普通股股數(shù)為45萬股，現(xiàn)擬追加籌資200萬元，擴大業(yè)務(wù)范圍。有兩種籌資方式：方式一：發(fā)行普通股，每股面值10元，共計20萬股；方式二：舉借長期債務(wù)200萬元，年利息率5.8%。企業(yè)

34、適用的所得稅稅率33%。要求：計算當(dāng)企業(yè)的EBIT為多少時兩個籌資方案的每股收益相等，并求此時的每股收益。 解：（EBIT0-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=（EBIT0-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45 解得EBIT0=62.33萬元 方式一EPS=（62.33-200×5.6%）（1-33%）-150×6%/65=0.39元/股 方式二EPS=（62.33-200×5.6%-200×5.8%）（1-33%）/45=0.39元/股 # 13、*、某物流公司現(xiàn)有長期資本20000萬元，均為普通股資本。為了發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，公

35、司準備具借長期債務(wù)，購回部分普通股，預(yù)計明年息稅前利潤為5000萬元，所得稅稅率為33%，預(yù)計市場平均報酬率14%，國庫券利率10%，其余資料如下： 長期債務(wù)（萬元） 債務(wù)資本成本（%） 倍它系數(shù) 無風(fēng)險報酬率（%） 市場平均報酬率（%） 普通股資本成本（%） 0 — 1.20 10 14 14.8 2000 10 1.25 10 14 15.0 4000 10 1.3 10 14 15.2 6000 12 1.4 10 14 15.6 8000 14 1.55 10 14 16.2 10000 16 2.10 1

36、0 14 18.4 要求：（1）填寫上面空格；（2）用企業(yè)價值比較法確定公司最佳資金結(jié)構(gòu)。 長期債務(wù)（萬元） 債務(wù)資本成本（%） 普通股資本成本（%） 普通股市場價值（萬元） 公司總價值（萬元） 綜合資金成本（%） 0 — 14.8 22635 22635 14.80 2000 10 15.0 21440 23440 14.29 4000 10 15.2 20276 24276 13.80 6000 12 15.6 18382 24382* 13.74* 8000 14 16.2 16047 24047 13.93

37、 10000 16 18.4 12380 22380 14.97 解：（1）見上表，（2）公司最佳資本結(jié)構(gòu)是負債比率=6000/24382=24.61%、股權(quán)比率為18382/24382=75.39% # 第五章 1、Q公司購入一臺設(shè)備擴大生產(chǎn)能力，設(shè)備投資20000元，使用壽命5年，直線法計提折舊，無凈殘值。增加設(shè)備后每年增加營業(yè)額20000元，每年付現(xiàn)成本8000元。Q公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現(xiàn)金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現(xiàn)率10%，計算凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷該投資是否可行；（4）計算內(nèi)部報酬率，若期望報酬率12%則該投資是否可行

38、？ 投資項目現(xiàn)金流量計算表 單位：元 指標 0 1 2 3 4 5 營業(yè)額 20000 20000 20000 20000 20000 付現(xiàn)成本 8000 8000 8000 8000 8000 折舊 4000 4000 4000 4000 4000 稅前利潤 8000 8000 8000 8000 8000 所得稅 2000 2000 2000 2000 2000 稅后利潤 6000 6000 6000 6000 6000 現(xiàn)金凈流量 -20000 10000 1

39、0000 10000 10000 10000 解：（1）見上表 （2）投資回收期=20000/10000=2年，平均報酬率=10000/20000=50% （3）NPV=10000×PVIFA10%,5-20000=10000×3.791-20000=17910元 PI=10000×PVIFA10%,5÷20000=10000×3.791÷20000=1.90 （4）α=20000/10000=2， 查表， 插值：IRR=i1+(β1-α)/β1-β2）（i2-i1） =40%+（2.035-2）/（2.035-1.737）+（50%-4

40、0%）=41.12% # 2、勝利公司購入一臺設(shè)備投資，設(shè)備原價22000元，使用壽命5年，直線法計提折舊，凈殘值2000元。設(shè)備投資后每年增加營業(yè)額20000元，第一年付現(xiàn)成本10000元，以后每年增加1000元，另需要墊支營運資金8000元。該公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現(xiàn)金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現(xiàn)率10%，計算凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷該投資是否可行。 投資項目現(xiàn)金流量計算表 單位：元 指標 0 1 2 3 4 5 營業(yè)額 20000 20000 20000 20000 20000 付現(xiàn)成本 10

41、000 11000 12000 13000 14000 折舊 4000 4000 4000 4000 4000 稅前利潤 6000 5000 4000 3000 2000 所得稅 1500 1250 1000 750 500 稅后利潤 4500 3750 3000 2250 1500 現(xiàn)金凈流量 -30000 8500 7750 7000 6250 15500 解：（1）見上表 （2）投資回收期=4+500/15500=4.03年 平均報酬率=（8500+7750+7000+5260+15500）

42、÷5/30000=30% （3）NPV=8500 PVIF10%,1+77500 PVIF10%,2+7000 PVIF10%,3+5260 PVIF10%,4+15500 PVIF10%,5-30000 =8500×0.909+77500×0.826+7000×0.751+5260×0.683+15500×0.621-30000 =3279.25元 # 3、某物流公司投資80萬元購買一臺設(shè)備，另墊支20萬元的流動資金。預(yù)計投入使用后每年可獲得凈利潤2萬元，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊，年折舊率10%，無凈殘值。試計算該投資的投資回收期和平均報酬率，若標準回收期為

43、12年，要求報酬率為8%，問項目是否可行。 解：年折舊=80/10=8萬元 NCF=2+8=10萬元 投資回收期=100/10=10年 平均報酬率=10/100=10% ，可行。# 4、某物流公司有一固定資產(chǎn)投資方案。初始投資402000元，采用直線法計提折舊，殘值2000，使用壽命5年，5年里稅后利潤分別為60000，65000，50000，40000，40000元。資本成本率為10%。試計算該方案的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)并判斷方案可行性。 解：年折舊=402000-2000/5=80000元 NCF1=60000+80000=140000元 NCF2=65000+80000=14

44、5000元 NCF3=50000+80000=130000元 NCF4=40000+80000=120000元 NCF5=40000+80000+2000=122000元 NPV=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621-402000=100382元 PI=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130

45、000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=140000×0.909+145000×0.826+130000×0.751+120000×0.683+122000×0.621÷402000=1.25 ∵NPV＞0，PI＞1，∴方案可行 # 5、某物流公司計劃購入一臺大型設(shè)備，需要投資200000元，使用壽命10年，直線法折舊，10年后無殘值。使用中每年營業(yè)額80000元，每年付現(xiàn)成本40000元。所得稅稅率25%。試計算此方案的內(nèi)部報酬率并判斷方案是否可行。(若期望報酬率為12%) 解：年折舊=200000/10=20000元

46、 年凈利潤=（80000-40000-20000）（1-25%）=15000元 NCF1-10=15000+20000=35000元 α=200000/35000=5.714， 查表， 插值：IRR=11%+（5.889-5.714）/（5.889-5.650）（12%-11%）=11.73% ， 因為IRR=11.76小于期望報酬率12%，所以方案不可行。 # 6、某物流公司要進行一項投資，建設(shè)期3年，每年年初投入200萬元，第三年竣工。第四年年初開始投產(chǎn)，項目壽命5年，5年中每年使企業(yè)增加資金流入175萬元。預(yù)期報酬率6%。要求：計算分析該項目是否可行。 解：NPV=

47、175×PVIFA6%,5×PVIF6%,3-200=175×4.212×0.840-200=419.16萬元 因為NPV ＞0，所以項目可行。 # 7、某投資項目貼現(xiàn)率為12%時，凈現(xiàn)值為7.25，貼現(xiàn)率為14%時，凈現(xiàn)值為-2.35。試計算該項目的內(nèi)部報酬率，如項目資本成本為12%，問項目是否可行？ 解：IRR=12%+（7.25-0）/（7.25+2.35）（14%-12%）=13.51% ， 因為IRR=13.51%大于期望報酬率12%，所以方案不可行。 # 8、ABC物流公司準備購買Q公司發(fā)行每年付息一次還本的5年期公司債券，該債券面值1000元，票面利率5%，當(dāng)

48、時市場利率6%。要求：（1）計算該債券的價值，若該債券發(fā)行價格998元是否購買？（2）若ABC公司準備于該債券發(fā)行2年后以950元買進，試計算債券的價值并請你為ABC公司作出是否購買的決策。 解：（1）債券價值V=50×PVIFA6%,5+1000×PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60元 因為買價998元大于價值957.60元，所以不購買。 （2）債券價值V=50×PVIFA6%,3+1000×PVIF6%,3=50×2.673+1000×0.840=973.65元 因為買價950元小于價值973.65元，所以購買

49、。 9、某物流公司于2006年3月1日以950元價格購入面值為1000元，票面利率為5%的每年付息一次還本的2年期債券。要求：（1）試計算該項債券投資的實際收益率；（2）若公司預(yù)期報酬率為6%，問：是否購買？（3）若于2007年3月1日以950元價格購進，其實際收益率是多少？ 解：（1）950=50/（1+i）+1050/（1+i）2,解此一元二次方程得i=7.80% （2）因為7.80%大于6%，所以購買。 （3）950=1050/（1+i），解得i =10.53% # 10、某物流公司準備購買A公司股票，預(yù)計4年后將其以2000元的價格出售，該股票持有期間每年可獲得股

50、利收入250元。要求：（1）若公司預(yù)期收益率10%，計算股票價值；（2）若A公司股票當(dāng)前市價1900元，問：物流公司是否購買A公司股票？ 解：（1）股票價值V=250×PVIFA10%,4+2000×PVIF10%,4=250×3.170+2000×0.683=2158.50元 因為買價1900元小于價值2158.50元，所以購買。 11、ED物流公司擁有優(yōu)先股，預(yù)期報酬率10%，該優(yōu)先股預(yù)計每年股利5元，試計算優(yōu)先股價值。 解：股票價值V=5/10%=50元/股 # 12、某物流公司購入A公司股票200000股，預(yù)計5年后可按每股售價20元出售， 該皮股票5年內(nèi)每年

51、可獲得股利收入0.5元。如預(yù)期收益率為10%。試計算該批股票的價值。 解：股票價值V=0.5×PVIFA10%,5+20×PVIF10%,5=0.5×3.791+20×0.621=14.32元/股 股票總價值=200000×14.32=2864000元 # 13、某物流公司以100元的價格購買A公司的股票，該股票買進后預(yù)計每股股利為5.275元，股利每年以5.5%的速度增長。試計算該股票的預(yù)期報酬率。 解：K=D1/V+ g=5.275/100+5.5%=10.775% 14、ED物流公司準備購買A股票，該股票上一年的股利4元/股，預(yù)計以后每年遞增5%。要求：（1）ED物流公

52、司預(yù)期報酬率8%，則A股票的投資價值為多少？（2）若當(dāng)前A股票市價為90元，則ED物流公司是否應(yīng)該購買A 股票？（3）若ED公司一90元價格買進A股票，則其投資報酬率為多少？ 解：（1）股票價值V=D1/(K-g)=DO（1+g）/(K- g)=4(1+5%)/(8%-5%)=140元 （2）因為價格90元小于價值140元，所以購買。 （3）K=D1/V+ g=4（1+5%）/90+5%=9.67% # 15、某物流公司在2006年年初以2元價格買進100000股面值1元的CD股票。該股票每年每股分派0.56元股利，股票價格每年上漲15%，2007年3月和2008年4月物流

53、公司還分別獲得0.12元/股和0.24元新股認購收益和無償增資收益。試計算截止到2008年底，該批股票的投資收益率。 解：0.56+{0.12+0.24+[2（1+15）3-2]}÷3/2=51.36% # 16、W物流公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合。其中A股票20000元，β為2；B股票30000元，β為1.5；C股票50000元，β為0.8。股票市場平均收益率為12%，國庫券利率為5%。試計算該投資組合的風(fēng)險收益率和必要收益率。 解：βP=ΣβW=2×0.2+1.5×0.3+0.8×0.5=1.25 RR=βP（RM-RF）=1.25（12%-5%）=8.75% R=R

54、F+βP（RM-RF）=5%+1.25（12%-5%）=13.75% # 17、CN物流公司2005年準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇。從A、B公司2004年有關(guān)會計報表及補充資料獲知：2004年A公司發(fā)放的每股股利為7元，股票每股價格為40元；2004年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股價格為20元。預(yù)期A公司未來股利固定，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%。當(dāng)前國庫券利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A、B公司股票的β系數(shù)分別為2和1.5。要求：（1）計算A、B股票的投資價值并判斷是否購買？（2）若CN物流公司購買了這兩種股票各100股，則該投資組合的預(yù)

55、期收益率是多少？ 解：（1）KA= RF+β（RM-RF）=8%+2（12%-8%）=16% KB= RF+β（RM-RF）=8%+1.5（12%-8%）=14% A股票價值V=D/K=7/16%=43.75元 B股票價值V=D1/（K-g）=2(1+4%)/(14%-4%)=20.80元 因為A、B股票的價格均低于其價值，所以都購買。 （2）βP=ΣβW=2×（100×40）/（100×40+100×20）+1.5×（100×20）/（100×40+100×20）=1.83 R=RF+βP（RM-RF）=8%+1.83（

56、12%-8%）=15.32% # 第六章 1、某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下： 方案 項目 甲 乙 丙 丁 平均現(xiàn)金持有量 30000 40000 50000 60000 機會成本率 8% 8% 8% 8% 短缺成本 3000 1000 500 0 管理費用 1000 1000 1000 1000 要求：采用成本分析模型計算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 解：TC甲（30000）=30000×8%+3000+1000=6400元 TC乙（40000）=40000×8%+1000+1000=5200元

57、 TC丙（50000）=50000×8%+500+1000=5500元 TC丁（60000）=80000×8%+0+1000=5800元 因為乙方案總成本最低，所以選擇乙方案，即最佳現(xiàn)金持有量為40000元。# 2、某公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金360000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。要求：（1）運用存貨模型計算現(xiàn)金最佳持有量；（2）最低轉(zhuǎn)換成本、機會成本和總成本；（3）計算計算轉(zhuǎn)換次數(shù)和轉(zhuǎn)換間隔期。 解： （1） N*=√2T

58、b/i =√（2×360000×300）/6% =60000元 （2） Tb/N=360000/60000×300=1800元；Ni/2=60000/2×6%=1800元；TC=1800+1800=3600元 （3） T/N=360000/60000=6（批）；360/6=60天。 # 3、某企業(yè)全年現(xiàn)金需用量為120萬元，有價證券利率12%，如果企業(yè)現(xiàn)金管理總成本控制在7200元。要求：（1）計算轉(zhuǎn)換成本的限額；（2）計算最佳現(xiàn)金持有量；（3）計算轉(zhuǎn)換次數(shù)和轉(zhuǎn)換間隔期。 解： （1）√2Tbi

59、 =√2×1200000×b×12% =7200, 解得b=1800元 （2）N*=√2Tb/i =√（2×1200000×1800）/12%% =60000元 （3）T/N=1200000/60000=20（批）；360/20=18天。 # 4、某公司2008年現(xiàn)金占用210萬元，其中10萬元為不合理占用。估計2009年產(chǎn)銷量比2008年增加10%。試計算2009年該公司現(xiàn)金擁有量。 解：2009年現(xiàn)金擁有量=（210-10

60、）（1+10%）=220萬元。# 5、某公司年賒銷凈額2000萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為45天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，要求：計算應(yīng)收賬款的機會成本。 解：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8（次） 應(yīng)收賬款平均余額=2000/8=250萬元 維持賒銷所需資金=250×60%=150萬元 應(yīng)收賬款機會成本=150×8%=12萬元 # 6、某公司預(yù)測2009年度銷售收入凈額4500萬元，現(xiàn)銷與賒銷的比例為1：4，應(yīng)收帳款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為50%，有價證券利息率10%。要求：（1）計算2009年度應(yīng)收賬款的機會成本。 解：賒銷金額=4500×4/5=3

61、600萬元 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次） 應(yīng)收賬款平均余額=3600/6=600萬元 維持賒銷所需資金=600×50%=300萬元 應(yīng)收賬款機會成本=300×10%=30萬元 # 7、某公司目前的年度賒銷收入為5500萬元，變動成本率為70%，信用條件為（N/30），資金成本率為10%。公司為擴大銷售，擬訂了A、B兩個信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（N/60），預(yù)計賒銷收入會增加10%，預(yù)計壞賬損失率為4%，預(yù)計收賬費用為80萬元；B方案：將信用條件放寬到（2/10，1/20，N/60），預(yù)計賒銷收入會增加20%，預(yù)計會有70%的客戶會享受2%的現(xiàn)金折扣

62、，10%的客戶會享受1%的現(xiàn)金折扣預(yù)計壞賬損失率為3%，收賬費用為60萬元。要求：計算A、B兩方案信用成本前和信用成本后的收益并確定該公司應(yīng)該選擇哪個信用條件方案。 解：A方案： 賒銷收入=550（1+10%）=6050萬元 變動成本=6050×70%=4235 信用成本前收益=6050-4235=1815萬元 機會成本：周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次） 應(yīng)收余額=6050/6=1008.33萬元 維持金額=100

63、8.33×70%=705.83萬元 機會成本=705.83×10%=70.58萬元 壞賬成本=6050×4%=242萬元 收賬費用=80萬元 信用成本后收益=1422.42萬元； B方案： 賒銷收入=5500（1+20%）=6600萬元 現(xiàn)金折扣=6600×70%×2%+6600×10%×1%=99萬元 賒銷凈收入=6600399=6501萬元 變動成本=6501×7

64、0%=4550.7萬元 信用成本前收益=6501-4550.7=1950.3萬元 機會成本：平均收賬期=10×70%+20×10%+60×20%=21（天） 周轉(zhuǎn)率=360/21=17.14（次） 應(yīng)收余額=6600/17.14=385萬元 維持資金=385×70%=269.5萬元 機會成本=269.5×10%=26.95萬元

65、 壞賬成本=6600×3%=198萬元 收賬費用=60萬元 信用成本后收益=1655.35萬元； 因為B 方案信用成本后收益大于A方案信用成本后收益所以選擇B 方案。 # 8、某公司全年需要A材料45000件，單位材料存儲成本為20元，平均每次定貨成本為180元。要求：（1）計算A材料的經(jīng)濟定貨批量；（2）計算最佳定貨批次和最佳定貨間隔期；（3）計算最低總成本；（4）計算經(jīng)濟批量下的存儲成本和定貨成本。 解：

66、 （1） Q*=√2AF/C =√2×45000×180/20 =900（件） （2）A/ Q*=45000/900=50（批）； 360/50=7.2（天） （3）TC=√2AFC =√2×45000×180×20=18000元 （4）AF/ Q*=45000×180/900=9000元；Q*C/2=900×20/2=9000元。 # 9、某公司預(yù)計2009年全年日均耗用A材料100噸，單位進價100元，每次定貨成本1250元，每噸A材料年儲存成本率為10%。要求：（1）計算A材料經(jīng)濟定貨批量；（2）計算經(jīng)濟批量相關(guān)的存貨成本；（3）根據(jù)以往經(jīng)驗，A材料從發(fā)出定單到驗收完畢一般需要3天。而最長需要5天。A材料每天最大需要量為150噸。則該公司A材料的保險儲備為多少？（4）計算A材料的再定貨點。 解： （1）Q*=√2AF/C =√2×36000×1250