財務(wù)報表分析與估價 收入分析課件

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1、第六章 收入分析2收入確認規(guī)則收入確認規(guī)則n收入確認的兩個標(biāo)準(zhǔn)收入確認的兩個標(biāo)準(zhǔn) (1) (1)收入賺取過程是否基本完成收入賺取過程是否基本完成 (2)(2)能否收到現(xiàn)金能否收到現(xiàn)金3收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)1:1:客戶提前付款客戶提前付款 (1)(1)服務(wù)合同服務(wù)合同 單獨銷售的服務(wù)合同單獨銷售的服務(wù)合同 捆綁銷售的服務(wù)合同捆綁銷售的服務(wù)合同 (2)(2)財產(chǎn)意外合同保險財產(chǎn)意外合同保險 主要分析問題主要分析問題: :管理層所作的成本預(yù)計管理層所作的成本預(yù)計與以前年度預(yù)計價值是否具有可比性與以前年度預(yù)計價值是否具有可比性, ,以前年以前年度成本預(yù)計的準(zhǔn)確度如何度成本預(yù)計

2、的準(zhǔn)確度如何. .4收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)2:2: 涉及多個期間的產(chǎn)品或勞務(wù)提涉及多個期間的產(chǎn)品或勞務(wù)提供供 長期合同的風(fēng)險長期合同的風(fēng)險: : (1) (1)買方對產(chǎn)品或服務(wù)不滿意而要求賣買方對產(chǎn)品或服務(wù)不滿意而要求賣方提供額外服務(wù)或給予補償?shù)娘L(fēng)險方提供額外服務(wù)或給予補償?shù)娘L(fēng)險. . (2) (2)未來服務(wù)的提供成本高于預(yù)計成本未來服務(wù)的提供成本高于預(yù)計成本的風(fēng)險的風(fēng)險.(.(虧損合同虧損合同) ) 5n長期合同的確認方法長期合同的確認方法 (1) (1)完成合同法完成合同法 (2) (2)完工百分比法完工百分比法n飛行獎勵計劃飛行獎勵計劃 (1)(1)遞延確認法遞延

3、確認法( (將獎勵視為另一項目業(yè)務(wù)將獎勵視為另一項目業(yè)務(wù), ,在獎勵發(fā)生時確認收入在獎勵發(fā)生時確認收入) ) (2) (2)增量成本法增量成本法( (預(yù)計獎勵所發(fā)生的成本在當(dāng)預(yù)計獎勵所發(fā)生的成本在當(dāng)期確認收入期確認收入) ) 主要分析問題主要分析問題: :長期合同的相關(guān)風(fēng)險有哪些長期合同的相關(guān)風(fēng)險有哪些? ?公司是否公司是否能管理這些風(fēng)險能管理這些風(fēng)險? ?公司過往風(fēng)險管理的成績?nèi)绾喂具^往風(fēng)險管理的成績?nèi)绾? ?管理層如管理層如何分割多期合同的當(dāng)期收入與未來收入何分割多期合同的當(dāng)期收入與未來收入? ?其假設(shè)前提和預(yù)其假設(shè)前提和預(yù)計的基礎(chǔ)是什么計的基礎(chǔ)是什么? ?以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)還是以行業(yè)數(shù)據(jù)

4、為基以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)還是以行業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)礎(chǔ). .收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)6例例: :中國聯(lián)通積分獎勵計劃的會計處理中國聯(lián)通積分獎勵計劃的會計處理n中國聯(lián)通向用戶提供了積分獎勵計劃。聯(lián)中國聯(lián)通向用戶提供了積分獎勵計劃。聯(lián)通公司該積分獎勵計劃根據(jù)用戶的消費額、通公司該積分獎勵計劃根據(jù)用戶的消費額、忠誠度及繳費記錄對其進行獎勵。忠誠度及繳費記錄對其進行獎勵。 20082008年年之前，聯(lián)通公司將積分獎勵計劃相關(guān)的成之前，聯(lián)通公司將積分獎勵計劃相關(guān)的成本作為本作為“銷售費用銷售費用”記錄于利潤表中而非記錄于利潤表中而非自收入中遞延，相關(guān)負債則計入自收入中遞延，相關(guān)負債則計入“其它應(yīng)其它應(yīng)付

5、款付款”。7n根據(jù)財政部于根據(jù)財政部于2008 2008 年新修訂的年新修訂的企業(yè)會計準(zhǔn)則企業(yè)會計準(zhǔn)則講解（講解（20082008）中的相關(guān)規(guī)定，對于企業(yè)授予中的相關(guān)規(guī)定，對于企業(yè)授予客戶的積分獎勵，應(yīng)當(dāng)在銷售商品或提供勞務(wù)客戶的積分獎勵，應(yīng)當(dāng)在銷售商品或提供勞務(wù)的同時，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項或應(yīng)的同時，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項或應(yīng)收款在本次商品銷售或勞務(wù)提供收入與積分獎收款在本次商品銷售或勞務(wù)提供收入與積分獎勵的公允價值之間進行分配，將取得的銷售或勵的公允價值之間進行分配，將取得的銷售或勞務(wù)收入的款項或應(yīng)收款扣除積分獎勵公允價勞務(wù)收入的款項或應(yīng)收款扣除積分獎勵公允價值的部分確認為收

6、入，積分獎勵的公允價值確值的部分確認為收入，積分獎勵的公允價值確認為遞延收益，未來再根據(jù)兌換積分獎勵的具認為遞延收益，未來再根據(jù)兌換積分獎勵的具體情況將遞延收益轉(zhuǎn)回或確認為對第三方負債。體情況將遞延收益轉(zhuǎn)回或確認為對第三方負債。8收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)3:3: 擁有產(chǎn)品的剩余權(quán)利擁有產(chǎn)品的剩余權(quán)利 (1)(1)附追索權(quán)的應(yīng)收款項銷售附追索權(quán)的應(yīng)收款項銷售 確認銷售利得和損失確認銷售利得和損失 作為銀行貸款作為銀行貸款 (2)(2)銷售型租賃協(xié)議銷售型租賃協(xié)議 主要分析問題主要分析問題: :賣方承擔(dān)哪些剩余風(fēng)險賣方承擔(dān)哪些剩余風(fēng)險? ?哪些因素對這些風(fēng)險產(chǎn)生影響哪些因素對

7、這些風(fēng)險產(chǎn)生影響? ?賣方能否賣方能否控制這些風(fēng)險控制這些風(fēng)險? ?賣方以往的風(fēng)險管理如何賣方以往的風(fēng)險管理如何? ? 9 案例案例: : A A公司是一家建筑類上市公司公司是一家建筑類上市公司, ,主要業(yè)務(wù)是承接主要業(yè)務(wù)是承接一些基礎(chǔ)建設(shè)工程一些基礎(chǔ)建設(shè)工程, ,如高速公路和隧道等項目如高速公路和隧道等項目.A.A公司公司董事會董事會20072007年年1111月通過決議月通過決議, ,擬于擬于20082008年增發(fā)新股年增發(fā)新股, ,以募集相應(yīng)的發(fā)展基金以募集相應(yīng)的發(fā)展基金. .同年同年1212月月, ,公司的財務(wù)經(jīng)理公司的財務(wù)經(jīng)理王某受董事會委托王某受董事會委托, ,組建增發(fā)新股項目小組

8、組建增發(fā)新股項目小組, ,項目小項目小組隨即對組隨即對A A公司公司20072007年的財務(wù)資料進行了分析年的財務(wù)資料進行了分析. .結(jié)果結(jié)果表明表明, ,該公司該公司20072007年度的凈利潤預(yù)計為年度的凈利潤預(yù)計為-1700-1700萬元萬元. .如如果這樣果這樣, ,就達不到證監(jiān)會要求的標(biāo)準(zhǔn)就達不到證監(jiān)會要求的標(biāo)準(zhǔn). .為此為此, ,公司會召公司會召開緊急會議開緊急會議, ,要求財務(wù)部門采取更為靈活恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)要求財務(wù)部門采取更為靈活恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)安排及會計處理安排及會計處理. .財務(wù)經(jīng)理王某在分析了財務(wù)經(jīng)理王某在分析了A A公司的實公司的實際情況后際情況后, ,向董事會提出了如下建議向董事

9、會提出了如下建議: :10 (1)(1)出售部分施工設(shè)備出售部分施工設(shè)備, ,然后再把設(shè)備從購買方手中租回然后再把設(shè)備從購買方手中租回, ,這這樣既可以獲取相應(yīng)的固定資產(chǎn)處置收益樣既可以獲取相應(yīng)的固定資產(chǎn)處置收益, ,又不會影響施工進又不會影響施工進程程; ; (2) (2)提高在建工程的完工百分比提高在建工程的完工百分比. . 董事會很快批準(zhǔn)了這一議案董事會很快批準(zhǔn)了這一議案.12.12月月2020日日A A公司與公司與B B資產(chǎn)租資產(chǎn)租賃公司簽訂了資產(chǎn)出售協(xié)議賃公司簽訂了資產(chǎn)出售協(xié)議, ,協(xié)議規(guī)定協(xié)議規(guī)定A A公司把賬面凈值為公司把賬面凈值為60006000萬元的機械設(shè)備以萬元的機械設(shè)備以

10、75507550萬元的價格轉(zhuǎn)讓給萬元的價格轉(zhuǎn)讓給B B公司公司; ;與此同與此同時時,A,A公司又與公司又與B B公司簽訂了一份資產(chǎn)租賃協(xié)議公司簽訂了一份資產(chǎn)租賃協(xié)議, ,把相同的標(biāo)的把相同的標(biāo)的資產(chǎn)重新租回資產(chǎn)重新租回, ,租金從租金從20082008年開始在每季度末支付年開始在每季度末支付.A.A公司把公司把獲得的獲得的15501550萬元的差價記為萬元的差價記為20072007年的固定資產(chǎn)處置收益年的固定資產(chǎn)處置收益. .同同時時, ,在年度決算中在年度決算中,A,A公司認為在建橋梁項目的完工程度已經(jīng)公司認為在建橋梁項目的完工程度已經(jīng)超過了預(yù)算進度超過了預(yù)算進度, ,因而提高了完工百分比

11、因而提高了完工百分比, ,同時由于厲行節(jié)同時由于厲行節(jié)約約,A,A公司認為該項目成本低于預(yù)算成本公司認為該項目成本低于預(yù)算成本, ,因而項目總毛利增因而項目總毛利增加加, ,此舉又調(diào)增了此舉又調(diào)增了A A公司公司20072007年度利潤總額年度利潤總額730730萬萬, ,這兩項措施這兩項措施, ,使得使得A A公司的稅前利潤達到了公司的稅前利潤達到了580580萬萬, ,實現(xiàn)了盈利的目的實現(xiàn)了盈利的目的. .11收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)4:4: 客戶是否有資格接受信用貸款客戶是否有資格接受信用貸款 (1)(1)房地產(chǎn)交易房地產(chǎn)交易 (2)(2)次級貸款次級貸款 表層原因

12、表層原因, ,美國的銀行信貸條件過于寬松美國的銀行信貸條件過于寬松, ,深層原深層原因以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系以及美國政府縱容民因以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系以及美國政府縱容民眾超前消費眾超前消費, ,導(dǎo)致美國積累大量外債導(dǎo)致美國積累大量外債, ,美國利用國家信美國利用國家信用換取經(jīng)濟資源用換取經(jīng)濟資源, ,而最終國內(nèi)金融危機風(fēng)險可以分散而最終國內(nèi)金融危機風(fēng)險可以分散到全球各國到全球各國, ,而并非僅是美國政府買單而并非僅是美國政府買單. . 主要分析問題主要分析問題: :賣方的經(jīng)營戰(zhàn)略如何影響賣方管賣方的經(jīng)營戰(zhàn)略如何影響賣方管理信貸的能力理信貸的能力? ?賣方在確認收入時是否已考慮了在未賣方

13、在確認收入時是否已考慮了在未來收賬時所面臨的全部風(fēng)險來收賬時所面臨的全部風(fēng)險? ?預(yù)計壞賬準(zhǔn)備與歷史數(shù)預(yù)計壞賬準(zhǔn)備與歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一致嗎據(jù)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一致嗎? ? 12收入報告面臨的挑戰(zhàn)收入報告面臨的挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)5:5: 對不滿意客戶的退款對不滿意客戶的退款 雜志書籍出版社雜志書籍出版社, ,郵購服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)訂購郵購服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)訂購服務(wù)服務(wù). . 只有當(dāng)未來銷售退回金額可以合理預(yù)計只有當(dāng)未來銷售退回金額可以合理預(yù)計時時, ,才能在產(chǎn)品交付時確認為收入才能在產(chǎn)品交付時確認為收入, ,否則否則, ,只有只有等到優(yōu)惠回退款有效期滿才能確認為收入等到優(yōu)惠回退款有效期滿才能確認為收入. . 收入分析

14、案例14 收入分析應(yīng)關(guān)注的問題收入分析應(yīng)關(guān)注的問題n收入分析與管理應(yīng)關(guān)注以下幾個方面：（一）營業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向：（一）營業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向：營業(yè)收入的現(xiàn)金含量是用銷售收現(xiàn)率來衡量的。銷售收現(xiàn)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營業(yè)收入。該比率反映了企業(yè)的收入質(zhì)量，一般的，該比率越高收入質(zhì)量越高。對于商品銷售企業(yè),當(dāng)該比值小于1.17時，說明本期的收入有一部分沒有收到現(xiàn)金；當(dāng)比值大于1.17時，說明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回了以前期間的應(yīng)收款項或預(yù)收款項增加。營業(yè)收入與銷售收現(xiàn)率兩個指標(biāo)聯(lián)袂走高，通常意味著企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。如果這兩個指標(biāo)同時走低

15、，則企業(yè)的經(jīng)營管理存在問題。15案例案例1：收入現(xiàn)金含量分析：收入現(xiàn)金含量分析n銷售收入現(xiàn)金含量揭示企業(yè)銷售狀況 n長安汽車（00625）是重慶市一家主要從事微型汽車及發(fā)動機的開發(fā)制造和銷售的上市公司。產(chǎn)品包括各種型號的長安牌微型廂貨車、微型貨車、奧拓微型轎車以及用于微型汽車的江陵牌汽車發(fā)動機。n隨著中國汽車消費的迅速崛起，公司的銷售形勢持續(xù)向好。我們用“銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入”這個主營收入現(xiàn)金含量指標(biāo)對長安汽車的銷售進行分析（見下表），發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)自1999年起逐年走高，更為可貴的是，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入也逐年增長。因此，分析者可以大致得出結(jié)論，該企業(yè)銷售收入回籠現(xiàn)金情況良好，

16、并且還不斷收回前期的應(yīng)收賬款，營業(yè)收入的質(zhì)量越來越高。通常情況下，營業(yè)收入與營業(yè)收入現(xiàn)金含量兩個指標(biāo)聯(lián)袂走高的經(jīng)濟含義是企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。這樣的公司，在2002年的證券市場上成為資金追捧的對象就不奇怪了。長安汽車19992001年主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量表1999年2000年2001年主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量 0.861.0811.28716 （二）毛利率的大小及其走向：（二）毛利率的大小及其走向：毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)收入。良好的財務(wù)狀況要求企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業(yè)的毛利率下降，則意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場上競爭加劇，銷售

17、環(huán)境惡化；如果企業(yè)的毛利率顯著低于同行業(yè)的平均水平，則意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯比同行業(yè)其他企業(yè)要差。17案例案例2：收入變動和利潤貢獻分析：收入變動和利潤貢獻分析n一個公司失敗的原因很多，業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)弱化是其中很重要的一條。n春都和雙匯都是我國從事肉類加工的上市公司，但兩家企業(yè)在市場競爭中卻出現(xiàn)不同景觀（見下表1和2）。n同是國務(wù)院確定的全國520家重點企業(yè)、同是中國名牌、同是地處中原的肉類加工企業(yè)，雙匯的崛起和春都的滑坡引起了我們對企業(yè)盈利能力的思考。18表1 雙匯雙匯1998199820002000年度利潤表主要數(shù)據(jù)年度利潤表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項項 目目19981998年年1

18、9991999年年20002000年年一、主營業(yè)務(wù)收入一、主營業(yè)務(wù)收入 2 015 620 424 2 015 620 424 2 400 830 373 2 400 830 373 3 107 212 247 3 107 212 247減：主營業(yè)務(wù)成本減：主營業(yè)務(wù)成本 1 800 807 756 1 800 807 7562 024 865 3362 024 865 336 2 647 854 477 2 647 854 477 主營業(yè)稅金及附加主營業(yè)稅金及附加 675 496 675 496 3 868 373 3 868 373 5 031 100 5 031 100二、主營業(yè)務(wù)利潤二、

19、主營業(yè)務(wù)利潤 214 137 172 214 137 172 372 096 664 372 096 664 454 326 670 454 326 670加：其他業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤 137 588 137 588 1 569 017 1 569 017 8 269 677 8 269 677減：營業(yè)費用減：營業(yè)費用 88 047 927 88 047 927 150 564 950150 564 950 222 687 624 222 687 624 管理費用管理費用 29 380 278 29 380 278 56 357 12156 357 121 41 143 614 41 14

20、3 614 財務(wù)費用財務(wù)費用 7 650 630 7 650 630 9 569 2709 569 270 2 122 4552 122 455三、營業(yè)利潤三、營業(yè)利潤 89 195 925 89 195 925 176 312 879176 312 879 200 887 564 200 887 564加：投資收益加：投資收益 14 706 037 14 706 037 11 009 498 11 009 498 22 789 528 22 789 528 補貼收入補貼收入 2 656 907 2 656 907 12 491 373 12 491 373 營業(yè)外收入營業(yè)外收入 7 831

21、882 7 831 882 4 776 356 4 776 356 15 754 966 15 754 966減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出 2 097 056 2 097 056 1 598 495 1 598 495 3 143 995 3 143 995四、利潤總額四、利潤總額 112 293 695 112 293 695 202 991 611202 991 611 236 288 064 236 288 064減：所得稅減：所得稅 16 062 390 16 062 390 40 775 18540 775 185 33 049 441 33 049 441 少數(shù)股東收益少數(shù)股東收益

22、 29 094 128 29 094 128 39 678 222 39 678 222 44 880 674 44 880 674五、凈利潤五、凈利潤 67 137 177 67 137 177 116 318 585 116 318 585 154 698 250 154 698 25019表2 春都春都1998199820002000年度利潤表主要數(shù)據(jù)年度利潤表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項項 目目19981998年年19991999年年20002000年年一、主營業(yè)務(wù)收入一、主營業(yè)務(wù)收入 501 641 281 501 641 281 455 777 720 455 777 720 294

23、841 684 294 841 684減：主營業(yè)務(wù)成本減：主營業(yè)務(wù)成本 422 938 276 422 938 276 422 656 054 422 656 054 284 005 853 284 005 853 主營業(yè)稅金及附加主營業(yè)稅金及附加 1 400 978 1 400 978 1 414 603 1 414 603 315 536 315 536二、主營業(yè)務(wù)利潤二、主營業(yè)務(wù)利潤 77 302 027 77 302 027 31 707 063 31 707 063 10 520 294 10 520 294加：其他業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤 7 572 029 7 572 029 7

24、40 003 740 003 724 000 724 000減：營業(yè)費用減：營業(yè)費用 12 248 384 12 248 384 20 759 81420 759 814 18 110 731 18 110 731 管理費用管理費用 8 070 159 8 070 159 14 043 831 14 043 831 29 090 401 29 090 401 財務(wù)費用財務(wù)費用 5 486 138 5 486 138 7 113 6917 113 691 359 040359 040三、營業(yè)利潤三、營業(yè)利潤 59 069 375 59 069 375 4 757 1124 757 112 35

25、597 79935 597 799加：投資收益加：投資收益 310 310 補貼收入補貼收入 5 100 000 5 100 000 15 146 616 15 146 616 營業(yè)外收入營業(yè)外收入 291 145 291 145 12 171 885 12 171 885 25 385 25 385減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出 340 654 340 654 48 341 48 341 358 915 358 915四、利潤總額四、利潤總額 64 120 176 64 120 176 32 027 272 32 027 272 35 931 32935 931 329減：所得稅減：所得稅 2

26、2 119 563 22 119 563 7 946 616 7 946 616 五、凈利潤五、凈利潤 42 000 613 42 000 613 24 080 65524 080 655 35 931 32935 931 32920案例案例2：收入變動和利潤貢獻分析：收入變動和利潤貢獻分析 雙匯在發(fā)展中緊緊圍繞主業(yè)做文章，依靠高新技術(shù)提高產(chǎn)品質(zhì)量，積極擴大主業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，利用價格優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益的連年增長。公司生產(chǎn)的“雙匯”牌火腿腸系列產(chǎn)品是國內(nèi)肉類加工行業(yè)的名牌產(chǎn)品，擁有全世界生產(chǎn)規(guī)模最大的肉類制品綜合生產(chǎn)工業(yè)工程大廈，裝備著具有國際先進水平的火腿腸生產(chǎn)線100條，已形成年產(chǎn)火

27、腿腸20萬噸，其他肉類制品5萬噸的生產(chǎn)能力，約占全國總生產(chǎn)能力的30%。公司1997年的市場占有率就已高達38%，在全國肉類制品行業(yè)中名列前茅。正是雙匯強勁的主營業(yè)務(wù)盈利能力給企業(yè)效益的持續(xù)增長奠定了良好基礎(chǔ)。21 但春都自1998年年底募股上市后由于管理混亂，對主營業(yè)務(wù)之外的領(lǐng)域投資過度，結(jié)果將主營業(yè)務(wù)拖垮。該公司1999年以來主營業(yè)務(wù)收入，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)大幅下滑，1999年實現(xiàn)凈利潤2 408萬元（見上表），但扣除了非經(jīng)營性損益后的凈利潤為負2 056萬元，這里的非經(jīng)營性損益由三部分構(gòu)成：一是補貼收入1515萬元，包括副食品調(diào)劑基金720萬元和所得稅返還795萬元；二是發(fā)行新股募集

28、資金凍結(jié)的利息收入1 217萬元，列入營業(yè)外收入；三是資金占用費1 732萬元。失去了主營業(yè)務(wù)的春都在2000年陷入嚴重虧損，其實這個結(jié)果在1999年就可以預(yù)知。22案例案例2：收入毛利率分析：收入毛利率分析雙匯雙匯1998年1999年2000年主營業(yè)務(wù)收入 2 015 620 4242 400 830 3733 107 212 247主營業(yè)務(wù)成本 1 800 807 7562 024 865 3362 647 854 477毛利214 812 668375 965 037459 357 770毛利率10.66%15.66%14.78%春都春都1998年1999年2000年主營業(yè)務(wù)收入501

29、641 281455 777 720294 841 684主營業(yè)務(wù)成本422 938 276422 656 054284 005 853毛利78 703 00533 121 66610 835 831毛利率15.69%7.27%3.68%23案例案例3：投資收益的分析：投資收益的分析n投資收益成就高成長績優(yōu)股n2001年鹽田港給投資者交了一份滿意的答卷：公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38340.51萬元、主營業(yè)務(wù)利潤20152.51萬元和凈利潤37627.74萬元，分別比上年增長54.7%、88.2%和302.6%（見下表）。n鹽田港經(jīng)營業(yè)績的大幅提升得益于2000年10月實施的資產(chǎn)重組。在此之前，公司

30、的主要利潤來源于惠鹽高速公路營運和港口工程建設(shè)。經(jīng)過資產(chǎn)重組，公司剝離了暫時不能產(chǎn)生效益的沉淀資產(chǎn)，置換進兩塊優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)即鹽田國際27%的股權(quán)和梧桐山隧道50%的股權(quán)。24n因來自鹽田國際的股權(quán)投資收益在2001年全年度計入，公司資產(chǎn)的盈利能力大幅提高，全年凈資產(chǎn)收益率從2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投資收益對鹽田港公司確立績優(yōu)公司的地位起了至關(guān)重要的作用。n此外，在分析中我們注意到公司該年度0.35元的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于鹽田國際本年度凈利潤分紅率僅為約58%，由此也可見，投資收益是并非企業(yè)所能完全控制的經(jīng)濟利益。25案例案例4：補

31、貼收入的分析：補貼收入的分析n補貼收入的“賬”與“實”n沈陽特種環(huán)保設(shè)備制造股份有限公司是承建環(huán)保工程和從事環(huán)保高科技產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的一家上市公司。由于其主營業(yè)務(wù)為環(huán)保工程等項目，所以利潤中有很大部分體現(xiàn)為補貼收入，比如2000年，其主營業(yè)務(wù)收入為2.01億元，補貼收入為4 495萬元，利潤總額為4 573萬元，補貼收入占到了利潤總額的98%（見下表1）。n但到了2001年，情況出現(xiàn)了變化。其賬面上確認的補貼收入僅為16萬元，和2000年相比幾乎是一個零頭。到底發(fā)生了什么呢？我們檢索了相關(guān)公司財務(wù)報告的披露信息，該公司在2000年年度報告中對補貼收入進行了披露，該項補貼是根據(jù)沈陽市建委

32、1997 232號文件和市政府辦公廳辦綜五字199853號會議紀(jì)要精神，沈陽市財政局給予公司排污費財政補貼總額為16 364萬元。截止1999年12月31日，環(huán)保股份已確認此項補貼收入12 000萬元，2000年度確認此項補貼收入4 364萬元（見下表2）。26表1 環(huán)保股份環(huán)保股份1999199920012001年度利潤表主要數(shù)據(jù)年度利潤表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項項 目目19991999年年20002000年年20012001年年一、主營業(yè)務(wù)收入一、主營業(yè)務(wù)收入 690 611 488 690 611 488 201 052 089 201 052 089 184 157 353 184 1

33、57 353減：主營業(yè)務(wù)成本減：主營業(yè)務(wù)成本 337 487 861 337 487 861 137 537 196 137 537 196 97 000 212 97 000 212 主營業(yè)稅金及附加主營業(yè)稅金及附加 18 946 260 18 946 260 3 347 188 3 347 188 1 529 398 1 529 398二、主營業(yè)務(wù)利潤二、主營業(yè)務(wù)利潤 334 177 367 334 177 367 60 167 705 60 167 705 85 627 743 85 627 743加：其他業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤 54 708 54 708 381 777 381 77

34、7 500 467500 467減：營業(yè)費用減：營業(yè)費用 2 099 925 2 099 925 1 795 089 1 795 089 1 628 668 1 628 668 管理費用管理費用 31 229 812 31 229 812 51 198 401 51 198 401 52 720 287 52 720 287 財務(wù)費用財務(wù)費用 22 635 317 22 635 317 6 675 945 6 675 945 26 683 180 26 683 180三、營業(yè)利潤三、營業(yè)利潤 278 267 021 278 267 021 880 047 880 047 4 095 141 4

35、 095 141加：投資收益加：投資收益 7 4697 469 134 046134 046 補貼收入補貼收入 62 458 958 62 458 958 44 953 805 44 953 805 165 399 165 399 營業(yè)外收入營業(yè)外收入 139 129 139 129 18 856 18 856 20 618 20 618減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出 9 460 577 9 460 577 116 524 116 524 368 526 368 526四、利潤總額四、利潤總額 331 397 062 331 397 062 45 736 185 45 736 185 3 778

36、 586 3 778 586減：所得稅減：所得稅 49 788 791 49 788 791 3 088 114 3 088 114 5 941 754 5 941 754 少數(shù)股東收益少數(shù)股東收益 3 160 416 3 160 416 1 860 910 1 860 910 3 994 252 3 994 252五、凈利潤五、凈利潤 278 447 855 278 447 855 40 787 161 40 787 161 6 157 4216 157 421補貼收入利潤總額補貼收入利潤總額 18.85% 18.85% 98.29% 98.29% 4.38% 4.38%27 公司于1998

37、年和1999年兩年根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，按照有關(guān)政府文件確認了補貼收入12 000萬元，盡管實際并未全額收到現(xiàn)金補貼，但為當(dāng)時的會計規(guī)則所認可。公司在2000年將補貼收入總額減去以前年度已經(jīng)確認的數(shù)字，得到了當(dāng)期確認的補貼收入金額，其實這部分補貼收入中還有7 224萬元沒有收到。如此看來，在前期所確認的補貼收入里就存在著實現(xiàn)的風(fēng)險，所以在權(quán)責(zé)發(fā)生制下確認補貼收入，分析師應(yīng)當(dāng)重視補貼收入的“賬”、“實”有別。表2 環(huán)保股份19992000年年報顯示的補貼收入明細(單位：元)項目2000年1999年 排污費補貼 43 640 000.00 60 000 000.00 退稅款 1 313 805.46

38、 2 458 957.95合計 44 953 805.46 62 458 957.9528 企業(yè)會計準(zhǔn)則第企業(yè)會計準(zhǔn)則第1616號號: :政府補助政府補助 政府補助必須滿足下列條件的,才能予以確認: (1)企業(yè)能夠滿足政府補助所附條件; (2)企業(yè)能夠收到政府補助.29案例案例5：債務(wù)重組收益的分析：債務(wù)重組收益的分析 2007年4月,在停牌不到四個月后，ST長控(股票代碼:600137,現(xiàn)更名為ST浪莎)于4月13日復(fù)牌，股價漲幅最高達到1379.8（按照復(fù)權(quán)價計算），打破了由ST仁和創(chuàng)下的中國A股市場股改復(fù)牌的最大漲幅紀(jì)錄。當(dāng)日ST長控以14.36元開盤，相比停牌前股價已有100漲幅，隨后

39、股價不斷走高，盤中最高達到85元，復(fù)權(quán)后漲幅最高達到1379.8,當(dāng)日的收盤價為68.16元。而ST長控一季度每股收益達到4.73元，以此計算公司市盈率僅僅為3.6倍，為兩市所有上市公司最低水平。 30 但從次日開始，ST長控連續(xù)出現(xiàn)12個跌停,三個月后跌至25元,目前的股價更只有6元左右.為何會出現(xiàn)如此大的反差? 實際上ST長控能有如此低的市盈率也是托了新會計準(zhǔn)則的福，由于公司有2.85億元債務(wù)被豁免，按照新會計準(zhǔn)則確認為債務(wù)重組收益，計入當(dāng)期營業(yè)外收入。也就是在4月11日，ST長控發(fā)布第一季度業(yè)績預(yù)盈公告，實現(xiàn)凈利潤2.84億元，按照當(dāng)前股本6071.13萬股計算，每股收益4.67元。這種

40、“一夜暴富”令投資者產(chǎn)生無限遐想，從而進場推高股價。實際上ST長控一季度的營業(yè)利潤僅為135萬元,扣除非經(jīng)常性損益后每股收益僅為0.02元.31 2008年2月,更名后的ST浪莎披露的2007年年報顯示，公司去年基本每股收益高達5.21元，相較于2006年的0.15元，增幅達到3373.33%。這一數(shù)據(jù)，在目前已披露年報的各公司中，高居第一。 但這一輝煌仍主要得益于債務(wù)重組實現(xiàn)非經(jīng)常性損益。年報顯示，2007年公司完成營業(yè)總收入13298.90萬元，實現(xiàn)凈利潤34689.12萬元(其中扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1362.95 萬元)，完成每股凈資產(chǎn)1.19元。歸屬于上市公司股東的凈利潤為34689萬元，而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1363萬元。與之對應(yīng)，該公司扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為0.20元，非經(jīng)常性損益產(chǎn)生的基本每股收益為5.01元。 32THE END