財務(wù)管理第三章 財務(wù)分析課件

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1、第三章第三章 財務(wù)分析財務(wù)分析n第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ)財務(wù)分析基礎(chǔ)n第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)能力分析財務(wù)能力分析n第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)趨勢分析財務(wù)趨勢分析n第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析第三章第三章 財務(wù)分析財務(wù)分析n本章小節(jié)的劃分是與財務(wù)分析的方法為依據(jù)本章小節(jié)的劃分是與財務(wù)分析的方法為依據(jù)的：的：n財務(wù)分析按方法劃分為：財務(wù)分析按方法劃分為：（1 1）比率分析法）比率分析法（結(jié)合財務(wù)分析目的分為：償債（結(jié)合財務(wù)分析目的分為：償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力和盈利能力）能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力和盈利能力）（2 2）比較分析法）比較分析法（重點(diǎn)分析企業(yè)的發(fā)展趨勢）（重點(diǎn)分析企業(yè)的發(fā)展趨勢）（3 3）綜合分

2、析法（因素分析）綜合分析法（因素分析）第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析基礎(chǔ)財務(wù)分析基礎(chǔ)n一、財務(wù)分析的作用一、財務(wù)分析的作用（一）概念（一）概念 財務(wù)分析：是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料財務(wù)分析：是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評價的一種方法。是對企金流量進(jìn)行分析和評價的一種方法。是對企業(yè)一定期間的財務(wù)活動的總結(jié)，為企業(yè)進(jìn)行業(yè)一定期間的財務(wù)活動的總結(jié)，為企業(yè)進(jìn)行下一步的財務(wù)預(yù)測和財務(wù)決策提供依據(jù)。下一步的財務(wù)預(yù)測和財務(wù)決策提供依據(jù)。一、財務(wù)分析的作用一、財務(wù)分析的作用（二）財務(wù)分析的功能（或意義、作用）（二）財務(wù)分析的

3、功能（或意義、作用） 是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，幫是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，幫助報表使用者改善決策。助報表使用者改善決策。n為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)的過去、評價了解企業(yè)的過去、評價企業(yè)的現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)的未來，企業(yè)的現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)的未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。一、財務(wù)分析的作用一、財務(wù)分析的作用具體作用：1、可以評價企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況，揭示問題，總結(jié)教訓(xùn)；2、可以為企業(yè)外部的投資者、債權(quán)人等相關(guān)利益者提供分析資料；3、可以檢查財務(wù)指標(biāo)完成情況，考核業(yè)績，提高管理水平。二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的n不同的分析主體站在各

4、自的立場上，分析的不同的分析主體站在各自的立場上，分析的重點(diǎn)不同，本章主要站在企業(yè)的角度分析目重點(diǎn)不同，本章主要站在企業(yè)的角度分析目的。的。n讓我們先來看看有那些分析主體讓我們先來看看有那些分析主體財務(wù)信財務(wù)信息的需求者：息的需求者：財務(wù)報表的使用者財務(wù)報表的使用者n 對外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)所有使用者的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用者的特定目的。報表使用者要從中選擇自己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系，使之符合特定決策的要求。n公司財務(wù)報表的主要使用人由以下幾種：財務(wù)報表的使用者財務(wù)報表的使用者n1、股權(quán)投資人：、股權(quán)投資人：為決定是否投資，主要需要分析公司的盈利能力、股價變動和

5、發(fā)展前景等方面。n2、債權(quán)人：、債權(quán)人：為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬和風(fēng)險；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動性狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析其盈利能力和資本結(jié)構(gòu)。n3、經(jīng)理人員：、經(jīng)理人員：為改善財務(wù)決策，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財務(wù)分析，幾乎包括外部信息使用人關(guān)心的全部問題。財務(wù)報表的使用者財務(wù)報表的使用者n4、供應(yīng)商：、供應(yīng)商：為決定建立長期合作關(guān)系，需要分析公司的長期盈利能力和短期償債能力。n5、政府：、政府：為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)情況。n6、注冊會計師：、注冊會計師：為減少審計風(fēng)險，需要評估公司的

6、盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險；為確定審計的重點(diǎn)，需要分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動。二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的n各利益團(tuán)體需要財務(wù)報表信息的一個共同原因：各利益團(tuán)體需要財務(wù)報表信息的一個共同原因： 希望能夠更好地實(shí)現(xiàn)其在公司中應(yīng)享有的利益，但各利益團(tuán)體之間往往存在著潛在的利益矛盾。每一團(tuán)體對財務(wù)報表揭示的方式及各種揭示項(xiàng)目的重要性的判斷往往是不一致的。n不同的分析主體站在各自的立場上，分析的重點(diǎn)不同，本章主要站在企業(yè)企業(yè)的角度分析目的。二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的n財務(wù)分析的財務(wù)分析的一般目的：一般目的： 評價過去的經(jīng)營業(yè)績；評價過去的經(jīng)營業(yè)績； 衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況；衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況； 預(yù)測未

7、來的發(fā)展趨勢。預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。三、財務(wù)分析的內(nèi)容三、財務(wù)分析的內(nèi)容 （一）評價企業(yè)的償債能力（一）評價企業(yè)的償債能力 （二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（營運(yùn)能力）（二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（營運(yùn)能力） （三）評價企業(yè)的獲利能力（三）評價企業(yè)的獲利能力 （四）評價企業(yè)的發(fā)展能力（四）評價企業(yè)的發(fā)展能力 （五）財務(wù)趨勢分析（五）財務(wù)趨勢分析 （六）財務(wù)綜合分析（六）財務(wù)綜合分析四、分析的方法四、分析的方法n（三）按財務(wù)分析的方法分為：（三）按財務(wù)分析的方法分為：n1 1、比率分析法：、比率分析法：將企業(yè)同一期的財務(wù)報告中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一系列財務(wù)比率。n財務(wù)比率有三大類：構(gòu)成比率、效率比

8、率和相關(guān)比率。n2 2、比較分析法：、比較分析法：通過橫向比較和縱向比較，揭示企業(yè)財務(wù)狀況存在的差異的分析方法。四、分析的種類四、分析的種類n3 3、綜合分析法：、綜合分析法：是把財務(wù)指標(biāo)和影響企業(yè)財務(wù)狀況的各種因素都有序地排列在一起，綜合地分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。n可采用財務(wù)比率綜合分析法、因素分析法和杜邦體系分析法等。補(bǔ)充：財務(wù)分析的方法補(bǔ)充：財務(wù)分析的方法n有比較分析法和因素分析法n1、比較分析法 比較是認(rèn)識事物最基本的方法。 報表分析的比較法是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。n2、因素分析法1、比較分析法、比較分析法n 比較分析按比較對象

9、（和誰比）分為比較分析按比較對象（和誰比）分為：n（1）與本公司歷史比：即不同時期的指標(biāo)相比，也稱“趨勢分析”（縱向比較）。n（2）與同類公司比：即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。n（3）與計劃預(yù)算比：即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。1、比較分析法、比較分析法n 比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：n（1）比較會計要素的總量：如總資產(chǎn)、凈利潤等，總量比較主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力；有時也用于同業(yè)比較，看公司的相對規(guī)模和競爭地位。n（2）比較結(jié)構(gòu)百分比：把資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百

10、分比報表。此報表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項(xiàng)目，揭示進(jìn)一步分析的方向。1、比較分析法、比較分析法n（3）比較財務(wù)比率：）比較財務(wù)比率：財務(wù)比率是各會計要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們內(nèi)在的聯(lián)系。財務(wù)比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的比較內(nèi)容。n財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以說明財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難。和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難。2、因素分析法、因素分析法n2、因素分析法n因素分析法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。n公司是一個有機(jī)整體，每個財務(wù)指標(biāo)的高低都受到其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素

11、的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評價經(jīng)營狀況。n財務(wù)分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。n與其他分析相比，財務(wù)分析更強(qiáng)調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強(qiáng)調(diào)運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公司的問題。五、財務(wù)報表分析的步驟（程序）、財務(wù)報表分析的步驟（程序）n財務(wù)分析不是一種由固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一個研究和探索過程。n一般步驟：1、明確分析目的； 2、收集有關(guān)信息； 3、根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合要求； 4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)； 5、

12、進(jìn)一步研究各個部分的聯(lián)系； 6、解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息。六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)n（一）資產(chǎn)負(fù)債表（一）資產(chǎn)負(fù)債表n原理之一：資產(chǎn)負(fù)債表是以會計的基本等式原理之一：資產(chǎn)負(fù)債表是以會計的基本等式為依據(jù)編制的靜態(tài)平衡式報表。為依據(jù)編制的靜態(tài)平衡式報表。 資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益n原理之二：資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目按流動性大小原理之二：資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目按流動性大小為序排列。為序排列。六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)n（二）利潤表二）利潤表n原理之一：利潤表是以本期原理之一：利潤表是以本期“收入收入-費(fèi)用費(fèi)用=利潤利潤”為基本依據(jù)編制的動態(tài)報為基本依據(jù)編制的動態(tài)報表。

13、表。n原理之二：以某項(xiàng)收入與其相關(guān)費(fèi)用配比計原理之二：以某項(xiàng)收入與其相關(guān)費(fèi)用配比計算為依據(jù)排列報表項(xiàng)目的次序，從主營到其算為依據(jù)排列報表項(xiàng)目的次序，從主營到其他、從營業(yè)利潤到非營業(yè)利潤。他、從營業(yè)利潤到非營業(yè)利潤。六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)六、財務(wù)分析的基礎(chǔ)n（三）現(xiàn)金流量表（三）現(xiàn)金流量表n原理之一：其理論基礎(chǔ)是原理之一：其理論基礎(chǔ)是“現(xiàn)金現(xiàn)金+非現(xiàn)金資產(chǎn)非現(xiàn)金資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益+（收入（收入-費(fèi)費(fèi)用）用）”n原理之二：以收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)現(xiàn)金的流入和流出。原理之二：以收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)現(xiàn)金的流入和流出。n一個健康成長的企業(yè)其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正一個健康成長的企業(yè)其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)

14、為正數(shù)。數(shù)。n投資活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金投資活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)正負(fù)相間。凈流量應(yīng)正負(fù)相間。七、財務(wù)分析的原則和局限性七、財務(wù)分析的原則和局限性n（一）原則n1、要從實(shí)際出發(fā)，堅持實(shí)事求是，反對主觀臆斷、結(jié)論先行、搞數(shù)字游戲。n2、要全面看問題，堅持一分為二，反對片面地看問題。要兼顧有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素、外部問題與內(nèi)部問題。n3、要注重事物之間的聯(lián)系，堅持相互聯(lián)系地看問題，反對孤立地看問題。要注意局部與全局的關(guān)系、償債能力和盈利能力的關(guān)系、報酬與風(fēng)險的關(guān)系。（一）原則n4、要發(fā)展地看問題，反對靜止地看問題。要注意過去、現(xiàn)在和將來之

15、間的聯(lián)系。n5、要定量分析與定性分析結(jié)合。定性分析是基礎(chǔ)和前提，有助于弄清本質(zhì)、趨勢和與其他事物的聯(lián)系；定量分析是工具和手段，有助于弄清數(shù)量界限、階段性和特殊性。財務(wù)報表要透過數(shù)字看本質(zhì)，要定量分析與定性分析結(jié)合。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n1、財務(wù)報表本身的局限性、財務(wù)報表本身的局限性n財務(wù)報表是公司會計系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個公司的會計系統(tǒng)，受到會計環(huán)境和公司會計戰(zhàn)略會計環(huán)境和公司會計戰(zhàn)略的影響，使得財務(wù)報表會扭曲公司的實(shí)際情況。n會計的環(huán)境因素會計的環(huán)境因素包括會計規(guī)范和會計的管理、稅務(wù)與會計的關(guān)系、外部審計、會計爭端處理的法律系統(tǒng)、資本市場結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等。（二）財務(wù)分析

16、的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n財務(wù)報告的局限性表現(xiàn)在：（1）對企業(yè)資產(chǎn)計價采用的歷史成本法；（2）會計核算假定幣值穩(wěn)定，所以并沒有按通貨膨脹率對資產(chǎn)的賬面價值進(jìn)行調(diào)整；（3）會計核算中對收益和損失的確認(rèn)采用謹(jǐn)慎性原則，可能多計費(fèi)用，少計收益和資產(chǎn)。（4）財務(wù)報告只報送了歷史信息，不能提供反映公司長期潛力的未來信息。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n會計戰(zhàn)略會計戰(zhàn)略是公司根據(jù)環(huán)境和經(jīng)營目標(biāo)做出的主觀選擇，它包括決定會計政策的選擇、會計估計的選擇、補(bǔ)充披露的選擇以及報告具體格式的選擇。 例如，對同一會計事物的賬務(wù)處理，會計準(zhǔn)則允許使用幾種不同的規(guī)則和程序，公司可以自行選擇，包括對發(fā)出

17、存貨的計價方法、計提折舊的方法、對外投資收益的確認(rèn)方法等。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n 由于這兩方面的原因，使得財務(wù)報表存在以下三方面的局限性：（1）財務(wù)報告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已經(jīng)披露的財務(wù)信息存在會計估計誤差，不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計量； （3）管理層的各項(xiàng)會計政策選擇，使財務(wù)報告會扭曲公司的實(shí)際情況。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n2、財務(wù)報表的可靠性問題、財務(wù)報表的可靠性問題 只有根據(jù)符合規(guī)范的、可靠的財務(wù)報表，才能得出正確的分析結(jié)論。外部分析人員很難認(rèn)定是否存在虛假陳述，財務(wù)報表的可靠性問題主

18、要依靠注冊會計師鑒定、把關(guān)。但是，注冊會計師不能保證財務(wù)報告沒有任何錯誤和漏報，而且并非所有注冊會計師都是盡職盡責(zé)的。因此，分析人員可以發(fā)現(xiàn)一些“危險信號”來對可能存在的問題及報表的可靠性做出判斷。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n常見的危險信號包括:（1）財務(wù)報告的形式不規(guī)范；（2）要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象；（3）要注意大額的關(guān)聯(lián)交易；（4）要注意大額資本利得；（5）要注意異常的審計報告。（二）財務(wù)分析的局限性（二）財務(wù)分析的局限性n3、比較基礎(chǔ)問題、比較基礎(chǔ)問題 在比較分析時必然要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，包括本公司的歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)和計劃預(yù)算數(shù)據(jù)。不能簡單比較和絕對化，應(yīng)注意比較

19、基礎(chǔ)的合理性。n財務(wù)分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財務(wù)分析的核心問題財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。供了定量解釋差異成因的工具。n與其他分析相比，財務(wù)分析更強(qiáng)調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強(qiáng)調(diào)運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公司的問題。一、企業(yè)償債能力分析一、企業(yè)償債能力分析n償債能力：企業(yè)償還各種到期負(fù)債的能力。償債能力：企業(yè)償還各種到期負(fù)債的能力。分為短期償債能力和長期償債能力分為短期償債能力和長期償債能力 需掌握：（需掌握：（1）指標(biāo)；指標(biāo)； （2）指標(biāo)的含義及計算；）指標(biāo)的含義及計算； （3）指

20、標(biāo)的評價。）指標(biāo)的評價。n財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難。一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n1.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債 =1980/1000=1.98n 營運(yùn)資金凈額營運(yùn)資金凈額= 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債流動負(fù)債n評價：越高短期償債能力越強(qiáng)，但獲利能力評價：越高短期償債能力越強(qiáng)，但獲利能力低。低。n評價標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為評價標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為2最佳。最佳。n缺陷：包含流動性缺陷：包含流動性(償債能力償債能力)不強(qiáng)的存貨。不強(qiáng)的存貨。一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n2.速動

21、比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債 =（1980-690）/1000=1.29n速動資產(chǎn)速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 存貨存貨n評價：越高短期償債能力越強(qiáng)，但獲利能力評價：越高短期償債能力越強(qiáng)，但獲利能力低。低。n評價標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為評價標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為1最佳。最佳。n缺陷：包含的應(yīng)收帳款，依然不具有良好的缺陷：包含的應(yīng)收帳款，依然不具有良好的償債能力。償債能力。一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債流動負(fù)債 =（490+80）/1000=0.57n評價：越高短期償債能力越強(qiáng)，但獲利能力評價：越高短期償債

22、能力越強(qiáng)，但獲利能力低。低。n評價標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債流動負(fù)債 =1320/1000n評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好 行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析n5.到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率n =1320/（330+123）=2.91n評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好 行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)現(xiàn)金利息支出本期到期債務(wù)本金經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量二、長期償債能力分析二、長期償債能力

23、分析n1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 =2070/4500=46%n是各方的博弈均衡（債權(quán)人、股東、經(jīng)營者）是各方的博弈均衡（債權(quán)人、股東、經(jīng)營者）n評價標(biāo)準(zhǔn)：越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。評價標(biāo)準(zhǔn)：越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。 行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析n2.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 =2430/4500=54%n權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 =4500/2430=1.85n權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) = 1 （1 - 資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率） 與資

24、產(chǎn)負(fù)債率屬同一個問題，都表明企業(yè)與資產(chǎn)負(fù)債率屬同一個問題，都表明企業(yè)舉債經(jīng)營的程度。舉債經(jīng)營的程度。n評價：越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。評價：越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析n3.負(fù)債股權(quán)比率負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額負(fù)債總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 =2070/2430=0.85 又稱為產(chǎn)權(quán)比率，它是資產(chǎn)負(fù)債率的另一又稱為產(chǎn)權(quán)比率，它是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式。種表現(xiàn)形式。n評價：越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。評價：越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。n有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額負(fù)債總額/（股東權(quán)益（股東權(quán)益 - 無形資產(chǎn)）無形資產(chǎn)）二、長期償債能力分

25、析二、長期償債能力分析n4.償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額負(fù)債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 =2070/1320=1.57n評價：表明債務(wù)償還期，越短越好。評價：表明債務(wù)償還期，越短越好。n債務(wù)現(xiàn)金流量比債務(wù)現(xiàn)金流量比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額負(fù)債總額 =1320/2070=63.77% 表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意味表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意味著可以維持債務(wù)規(guī)模。著可以維持債務(wù)規(guī)模。二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析n5.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) =（稅前利潤（稅前利潤+利息費(fèi)用）利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =

26、息稅前利潤息稅前利潤/利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =（1816+325）/325=6.25 注意：利息費(fèi)用包含資本化和費(fèi)用化的利息。注意：利息費(fèi)用包含資本化和費(fèi)用化的利息。 評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，至少大于評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，至少大于1。二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析n5.5.現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)（1320+1231320+123* *+540+540）/123 = 16.12/123 = 16.12評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，但獲利能力下降。評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，但獲利能力下降?，F(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量三、影響償債能力的其他因素三、影響償債能力的其他因素1.或有負(fù)債

27、（過去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義或有負(fù)債（過去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在須經(jīng)過未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或務(wù)，其存在須經(jīng)過未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)，如售后擔(dān)保、未決訴訟、不發(fā)生予以證實(shí)，如售后擔(dān)保、未決訴訟、票據(jù)貼現(xiàn)等）票據(jù)貼現(xiàn)等）2.擔(dān)保責(zé)任擔(dān)保責(zé)任3.租賃活動租賃活動4.可動用的銀行貸款指標(biāo)（授信額度）可動用的銀行貸款指標(biāo)（授信額度） 企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)營運(yùn)能力分析n反映企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況。反映企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況。n營運(yùn)周期營運(yùn)周期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期n1.存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷售成本銷售成本平均存貨平均存貨 平均存貨平均存貨=（

28、期初存貨（期初存貨+期末存貨）期末存貨）2 周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=360周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)n評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好。但太高和太低都說明評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好。但太高和太低都說明存在問題。存在問題。 行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo) 企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)營運(yùn)能力分析n2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） =（每日賒銷（每日賒銷360）（每日賒銷（每日賒銷收賬期）收賬期）n但在實(shí)際工作中，應(yīng)收賬款平均余額用簡化的辦法但在實(shí)際工作中，應(yīng)收賬款平均余額用簡化的辦法計算：計算：n周轉(zhuǎn)期（平均收賬期）周轉(zhuǎn)期（平均收賬期）=360次數(shù)次數(shù)n評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好。評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好。 行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)行業(yè)基準(zhǔn)、歷史

29、指標(biāo)2期末應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額 企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)營運(yùn)能力分析n3.3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = =n4.4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n5.5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = = 銷售收入銷售收入/ /總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額銷售收入固定資產(chǎn)平均余額銷售收入 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n一般企業(yè)衡量其獲利能力的指標(biāo)有：一般企業(yè)衡量其獲利能力的指標(biāo)有：n1.資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率n2.股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率n3.銷售毛利率和銷售凈利率銷售毛利率和銷售凈利率n4.成本費(fèi)用凈利潤率成本費(fèi)用凈利潤率 企業(yè)獲利能力分析

30、企業(yè)獲利能力分析n1.資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=凈利潤凈利潤/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)n評價標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)評價標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)基準(zhǔn)、歷史指標(biāo)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 越高越好越高越好n2.股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 =凈利潤凈利潤/股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益平均總額n評價標(biāo)準(zhǔn)：同評價標(biāo)準(zhǔn)：同1 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n3.3.銷售利潤率銷售利潤率n銷售毛利率銷售毛利率 = =（銷售收入凈額（銷售收入凈額- -銷售成本）銷售成本）/ /銷售收入凈額銷售收入凈額n銷售凈利率銷售凈利率= =凈利潤凈利潤/ /銷售收入凈額銷售收入凈額n評價標(biāo)準(zhǔn)同評價標(biāo)準(zhǔn)同1 1n資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率 = = 凈利潤

31、凈利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) = = 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率銷售凈利率 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n4.成本費(fèi)用凈利潤率成本費(fèi)用凈利潤率 =凈利潤凈利潤/成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額n評價標(biāo)準(zhǔn)：同評價標(biāo)準(zhǔn)：同1 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n對股份公司還需要計算以下指標(biāo)：對股份公司還需要計算以下指標(biāo)：n5.每股收益每股收益n6.每股股利每股股利n7.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)n8.市盈率市盈率 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n5.5.每股收益每股收益 凈利潤凈利潤/ /普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù)n 每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ /普通股平

32、均股數(shù)普通股平均股數(shù)n例：企業(yè)期初普通股例：企業(yè)期初普通股50005000萬股，萬股，6 6月發(fā)行月發(fā)行30003000萬股萬股n平均股數(shù)平均股數(shù) （5000500012+300012+30006 6）/12/12 6500 6500n評價標(biāo)準(zhǔn)：同評價標(biāo)準(zhǔn)：同1 1 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n6.每股股利每股股利=現(xiàn)金股利總額現(xiàn)金股利總額/普通股股數(shù)普通股股數(shù) 股利發(fā)放率股利發(fā)放率=每股股利每股股利/每股利潤每股利潤 n7.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/股數(shù)股數(shù) 市凈率市凈率=每股市價每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)n8.市盈率市盈率=每股市價每股市價/每股利潤每股利潤

33、 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析n9.業(yè)績考核的新趨向（業(yè)績考核的新趨向（EVA） 經(jīng)濟(jì)增加值（經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added ，簡稱為簡稱為EVA）簡單而言，簡單而言，EVA就是稅后資本回報（凈利潤）就是稅后資本回報（凈利潤）與股東資金成本之差，它代表了公司在經(jīng)營與股東資金成本之差，它代表了公司在經(jīng)營中所創(chuàng)造的價值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績評價中所創(chuàng)造的價值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績評價的基礎(chǔ)上，考慮了所有者資本的機(jī)會成本。的基礎(chǔ)上，考慮了所有者資本的機(jī)會成本。 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析 如如A公司全部資金都是借款公司全部資金都是借款100萬元，利萬元，利率率10%，企業(yè)

34、投資回報，企業(yè)投資回報10萬元，支付利息萬元，支付利息后盈利為后盈利為0。而。而B公司全部資金都是權(quán)益資公司全部資金都是權(quán)益資本，企業(yè)投資回報本，企業(yè)投資回報10萬元，則盈利萬元，則盈利10萬元。萬元。如果權(quán)益資本的機(jī)會成本為如果權(quán)益資本的機(jī)會成本為10%，則盈利，則盈利為為0。第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)狀況的趨勢分析財務(wù)狀況的趨勢分析n目的：通過比較，了解變化趨勢目的：通過比較，了解變化趨勢n一、比較財務(wù)報表（報表各項(xiàng)目的變化趨勢）一、比較財務(wù)報表（報表各項(xiàng)目的變化趨勢）n二：比較百分比財務(wù)報表（報表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的二：比較百分比財務(wù)報表（報表項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的變化趨勢）變化趨勢）n三、比較財務(wù)比率三、比較財務(wù)比

35、率n四、圖解法（任何財務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)）四、圖解法（任何財務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)）第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)狀況的趨勢分析財務(wù)狀況的趨勢分析n理想的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)（制造業(yè)，美國）理想的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)（制造業(yè)，美國）n流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 60% 負(fù)債負(fù)債 40%其中：其中： 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn) 30% 流動負(fù)債流動負(fù)債 30% 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 30% 長期負(fù)債長期負(fù)債 10%n非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 40% 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 60% 其中：實(shí)收資本其中：實(shí)收資本 20% 公積金公積金 30% 未分配利潤未分配利潤 10%第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n一、財務(wù)比率綜合評分一、財務(wù)比率綜合評

36、分nP107，表，表3-9n程序：程序：P106n缺點(diǎn)：指標(biāo)以及評分值的主觀性缺點(diǎn)：指標(biāo)以及評分值的主觀性 一般認(rèn)為：盈利能力、償債能力和成長能力一般認(rèn)為：盈利能力、償債能力和成長能力（銷售增長、利潤增長等）的比重為（銷售增長、利潤增長等）的比重為5:3:25:3:2。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n卡普蘭德平衡記分卡：考慮非財務(wù)指標(biāo)，四卡普蘭德平衡記分卡：考慮非財務(wù)指標(biāo)，四大因素。大因素。財務(wù)方面；財務(wù)方面；顧客方面；顧客方面；內(nèi)部經(jīng)營管理方面；內(nèi)部經(jīng)營管理方面；學(xué)習(xí)和成長方面。學(xué)習(xí)和成長方面。n平衡記分卡由于考慮了非財務(wù)因素的影響，平衡記分卡由于考慮了非財務(wù)因素

37、的影響，克服了傳統(tǒng)績效評價體系只注重財務(wù)指標(biāo)，克服了傳統(tǒng)績效評價體系只注重財務(wù)指標(biāo)，不注重其他業(yè)務(wù)指標(biāo)；只注重短期和過去的不注重其他業(yè)務(wù)指標(biāo)；只注重短期和過去的績效，不注重長期和未來績效的缺點(diǎn)?？冃?，不注重長期和未來績效的缺點(diǎn)。 第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n二、杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)二、杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)n目標(biāo)：影響股東權(quán)益報酬率的主要因素分析目標(biāo)：影響股東權(quán)益報酬率的主要因素分析n方法：從股東權(quán)益報酬率開始，通過指標(biāo)的方法：從股東權(quán)益報酬率開始，通過指標(biāo)的層層分解，得到影響股東權(quán)益報酬率的主要層層分解，得到影響股東權(quán)益報酬率的主要因素。因素。n傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系杜邦分

38、析法，是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率= =凈利潤凈利潤/ /股東權(quán)益股東權(quán)益 平均股東權(quán)益平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)凈利潤= =銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)平均總資產(chǎn)銷售收入銷售收入凈利潤第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n分解出來的銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。一些企業(yè)銷售利潤率較高，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低（厚利少銷）；另一些企業(yè)與之相反，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高而銷售利潤率較低（薄利多銷）。兩者經(jīng)常呈反方向變化。兩者經(jīng)

39、常呈反方向變化。n真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)資產(chǎn)利潤率。利潤率。它可以反映管理者運(yùn)用受托資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績，是最重要的盈利能力是最重要的盈利能力。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n分解出來的財務(wù)杠桿可以反映企業(yè)的財務(wù)政策。在資產(chǎn)利潤率不變的情況下，提高財務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時也會增加財務(wù)風(fēng)險。n一般說來，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財務(wù)杠一般說來，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象不是偶然的。企業(yè)為了提高權(quán)益凈利率，傾向于盡可能提高財務(wù)杠桿，但是貸款提供者不一定會同意這種做法。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企

40、業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n因此，我們實(shí)際看到的是，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)可以得到較多的貸款，其財務(wù)杠桿較高；經(jīng)營風(fēng)險高的企業(yè)，只能得到較少的貸款，其財務(wù)杠桿較低。n資產(chǎn)利潤率與財務(wù)杠桿呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，共同決資產(chǎn)利潤率與財務(wù)杠桿呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，共同決定了企業(yè)的權(quán)益凈利率。企業(yè)必須使其經(jīng)營定了企業(yè)的權(quán)益凈利率。企業(yè)必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策相匹配。戰(zhàn)略和財務(wù)政策相匹配。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析n資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東報酬率由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有很

41、多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是資產(chǎn)利潤率。的基本動力是資產(chǎn)利潤率。第三章第三章 財務(wù)分析的練習(xí)財務(wù)分析的練習(xí)n1 1、甲公司年初存貨為、甲公司年初存貨為1500015000元，年初應(yīng)收賬元，年初應(yīng)收賬款為款為1270012700元，年末流動比率為元，年末流動比率為3.03.0，速動比，速動比率為率為1.31.3，存貨周轉(zhuǎn)率為，存貨周轉(zhuǎn)率為4 4次，流動資產(chǎn)合計次，流動資產(chǎn)合計為為2700027000元。元。 要求：（要求：（1 1）計算公司的本年銷售成本；）計算公司的本年銷售成本； （2 2）如果本年收入為）如果本年收入為96

42、00096000元，除應(yīng)元，除應(yīng)收賬款外的速動資產(chǎn)是微不足道的，其應(yīng)收收賬款外的速動資產(chǎn)是微不足道的，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為多少天？賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為多少天？練習(xí)練習(xí)n2 2、某公司對、某公司對20042004年的財務(wù)預(yù)測部分結(jié)果如下：年的財務(wù)預(yù)測部分結(jié)果如下： 銷售收入銷售收入200200萬，流動比率萬，流動比率2.22.2，速動比率，速動比率1.21.2，銷售利潤率，銷售利潤率5%5%，自有資金利潤率，自有資金利潤率25%25%，產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)比率為比率為80%80%，流動負(fù)債與股東權(quán)益之比為，流動負(fù)債與股東權(quán)益之比為1 1：2 2，應(yīng)收賬款與銷售額之比為應(yīng)收賬款與銷售額之比為1 1：1010。n要

43、求：根據(jù)以上信息，編制簡化的資產(chǎn)負(fù)債表。要求：根據(jù)以上信息，編制簡化的資產(chǎn)負(fù)債表。 ( (利用財務(wù)比率分析、計算并填表。利用財務(wù)比率分析、計算并填表。) )資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金流動負(fù)債應(yīng)收賬款長期負(fù)債存貨股東權(quán)益固定資產(chǎn)合計合計練習(xí)練習(xí)n3 3、某公司、某公司20002000年的銷售收入為年的銷售收入為6262，500500萬元，萬元，比上年提高比上年提高28%28%，有關(guān)的財務(wù)比率見表（，有關(guān)的財務(wù)比率見表（后頁）后頁）n要求：（要求：（1 1）、運(yùn)用杜邦財務(wù)分析原理，比較）、運(yùn)用杜邦財務(wù)分析原理，比較9999年該公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性年該公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收

44、益率，定性分析其差異的原因。分析其差異的原因。（2 2）、運(yùn)用杜邦財務(wù)分析原理，比較該公司）、運(yùn)用杜邦財務(wù)分析原理，比較該公司20002000年與年與19991999年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化的原因。變化的原因。練習(xí)練習(xí)財務(wù)比率1999年同行業(yè)平均1999年本公司2000年本公司應(yīng)收賬款回收期(天)存貨周轉(zhuǎn)期銷售毛利率銷售營業(yè)利潤率(息稅前)銷售利息率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù) 352.5038%10%3.73%6.27%1.141.458%2.68362.5940%9.6%2.4%7.20%1.112.0150%4362.1140%10.63%3.82%6.81%1.071.8261.3%2.78