第3章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

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1、第三章 產(chǎn)品市場與貨幣市場均衡n附：n本章是上一章的擴(kuò)展和深入，研究產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的情況下，總需求水平的決定，進(jìn)而確定均衡的國民收入水平。nIS-LM模型的分析方法是20世紀(jì)30年代由J.希克斯最早提出的。但是，理論思想最早是由凱恩斯提出的。n凱恩斯把產(chǎn)品市場和貨幣市場進(jìn)行聯(lián)系：產(chǎn)品市場中收入的變化影響到貨幣市場中貨幣的需求，使貨幣的交易量增加；貨幣需求的變化會(huì)影響利率，利率變化影響投資支出，投資變化影響總需求，進(jìn)而改變收入因此，在產(chǎn)品市場和貨幣市場中，只要有一個(gè)市場沒有達(dá)到均衡，國民收入就不會(huì)穩(wěn)定。所以IS-LM模型基于均衡的國民收入前提進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆治?。L/PM0/P L/P

2、，M/PR0RnIS-LM模型的前提假設(shè)：1、假定價(jià)格水平是外生變量。也就是說，如果價(jià)格P發(fā)生變化的話，那么是由于IS-LM模型外部的因素所引起的。IS-LM模型考察的是經(jīng)濟(jì)變量的實(shí)際值，而不是名義值。2、假定消費(fèi)僅僅受收入水平的影響。3、假定投資僅僅是市場利率的函數(shù)4、假定經(jīng)濟(jì)資源存在著大量的閑置或失業(yè)。也就是在既定價(jià)格水平上，產(chǎn)出水平具有無限的伸縮性。IS-LM模型中的收入水平會(huì)隨需求的變動(dòng)而變動(dòng)，并引起資源利用水平的變動(dòng)。5、暫時(shí)不考慮外貿(mào)部門，也就是不考慮進(jìn)口和出口的影響。第一節(jié) 投資的決定學(xué)習(xí)目的與要求：掌握投資與其決定因素間的關(guān)系，了解資本邊際效率的相關(guān)內(nèi)容，熟悉投資需求理論一、實(shí)

3、際利率與投資：1、概述：（1）定義：投資（Investment）就是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程（2）分類：n投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。n投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。n投資動(dòng)機(jī)：生產(chǎn)性投資和投機(jī)性投資。（3）影響要素：利率、預(yù)期收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)、折舊、預(yù)期通脹率等2、投資與其影響要素的關(guān)系：（1）利率：反方向變動(dòng)關(guān)系討論：如何判斷人們進(jìn)行投資或儲(chǔ)蓄的決策？如何判斷投資與利率的關(guān)系？（2）預(yù)期利潤。與投資同向變動(dòng)，投資是為了獲利。（3）折舊。投資同向變動(dòng)。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。3、關(guān)系函數(shù)：i

4、=e-d*r i-私人部門投資支出r-利率e-自發(fā)投資，即利率為0時(shí)的投資支出d-投資支出的利率彈性，當(dāng)利率變化一單位時(shí)投資的變化量，d0。4、圖形：橫軸：投資支出；縱軸：利率。n在貨幣市場的影響下，投資曲線是一條向右下方傾斜的曲線。n當(dāng)利率為r1時(shí)，投資支出為i1；當(dāng)利率為r2時(shí)，投資支出是i2。I=e-d*rRr1r2O i1 i2 i案例：你打算用什么方式買房n從目前想要買房的人們，通常需要借款，公積金往往不夠而組合貸款手續(xù)又比較麻煩，因此，大多數(shù)人的買房選擇按揭，那么你需要作出幾個(gè)決定。首先是貸款期限，在我們房產(chǎn)市場上有5 年-30 年不等，貸款期限越短月付利息就越多，一般15 年是3

5、0 年的一倍。n如在15 年-30 年讓你做出選擇，那么你選擇哪一種貸款呢？選擇15 年還是30 年的貸款，你最主要的考慮因素是在貸款數(shù)值一定的情況下，你究竟愿意多快清償這筆貸款。n如果你剛剛結(jié)婚，如在你的收入足夠支付利息并不影響生活的話，你應(yīng)選擇15 年期，于是在下一個(gè)15 年里，當(dāng)你的孩子上大學(xué)時(shí)，就可以從容的支付孩子的學(xué)費(fèi)。在另一方面，假如你的家庭收入較低，可選擇30 年按揭，不失為是一個(gè)明智的選擇。n第二個(gè)要考慮的因素是你準(zhǔn)備選擇固定利息貸款還是變動(dòng)利息貸款。如果你選擇固定利息貸款，你支付的利息是固定的。在貸款清償期內(nèi)，如果利率上升，你不必支付由此造成的利息增加值，但是如果利息下降，你

6、必須要按事先確定的利率來支付利息。n最后的一個(gè)因素是房產(chǎn)購買需要貸款多少。銀行一般要求貸款者支付貸款總額的20%作為首期，如果你有一定的積蓄可以多支付首期，可以節(jié)省利息，否則就要充分用足銀行規(guī)定的政策。選擇高于自己實(shí)際能力的按揭因?yàn)樵谀阗I房后你還需要裝修、買家具等。n房屋貸款的利息低，避免支付高額的借款費(fèi)用。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家講的，“投資是可以互相替代的”。意思是原本用于某一目的的投資（這個(gè)例子是買房）可以很方便的轉(zhuǎn)移到另一個(gè)目的上去（裝修、買家具）。二、資本邊際效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）1、含義：投資需求量的兩個(gè)決定要素之一。廠商增加一筆投資的預(yù)

7、期利潤率。使一項(xiàng)投資品或投資項(xiàng)目的供給價(jià)格或重置成本與該投資品或投資項(xiàng)目的預(yù)期收益的現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。2、用公式表示：（R-ci）/ci=/ci3、決定要素：（1）投資品的供給價(jià)格或重置成本（2）投資的預(yù)期收益供給價(jià)格：總投資額n例如，分3期投入30000美元，這里面的30000美元是總投資額，也是供給價(jià)格，也稱投資成本。n重置成本：現(xiàn)期購買同樣資產(chǎn)或重新制造同樣產(chǎn)品所需的全部成本。預(yù)期收益折現(xiàn)值：也稱為現(xiàn)值nR0=；r-貼現(xiàn)率（資本邊際效率）n若R0=供給價(jià)格，則認(rèn)為r為資本的邊際效率（MEC）(1)nnRr預(yù)期收益：nRn=R0（1r）n，試填下列空格現(xiàn)值N年后R0（1r）n 1/

8、（1r）n 40004、資本邊際效率公式（預(yù)期利潤率）nRn預(yù)期收益，R0投資，rMEC（1）公式一（2）公式二注：投資品的供給價(jià)格越高，或者預(yù)期收益越低，資本邊際效率就越低nnrRR)1(0 )1()1()1(1221nnnrJrRrRrRR 5、貼現(xiàn)率與預(yù)期利潤率：當(dāng)r供給價(jià)格，NPV（凈現(xiàn)值）0，可以投資；NPV=R-C當(dāng)rR時(shí)，NPV0；當(dāng)rR時(shí)，NPV0n若一項(xiàng)投資的收入如表所示（單位：萬美元），試問：（1）若利率為5%，企業(yè)會(huì)不會(huì)進(jìn)行投資？（2）若利率為10%，企業(yè)會(huì)不會(huì)進(jìn)行投資？第一年第二年第三年-200100120（1）凈收益折現(xiàn)值=未來收益折現(xiàn)值-投資成本=100/（1+0.

9、05）+120/（1+0.05）2-200=4.08萬美元，其值大于0，該項(xiàng)投資是可行的。（2）凈收益折現(xiàn)值=未來收益折現(xiàn)值-投資成本=100/（1+0.1）+120/（1+0.1）2-200=-9.92萬美元，其值小于0，該項(xiàng)投資是不可行的。三、資本邊際效率曲線n討論：在上題中，如果市場利率為9%的話，那么投資是否是值得的？n如果利率為9%，則預(yù)期的收益總額為n10000*1.09 第一年n10000*1.09 2 第二年n10000*1.093 第三年1、資本邊際效率遞減規(guī)律：在技術(shù)和其他條件不變時(shí)，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢。2、原因：（1）投資對(duì)資本品需求資本品價(jià)格投資支出R0M

10、EC（2）投資預(yù)期未來產(chǎn)量預(yù)期利潤下降MEC3、資本邊際效率曲線 1086420 100 200 300 400 投資量（萬美元）MEC0 i0 ir0MEC四、投資的邊際效率曲線：MEI（Marginal Efficiency of Investment）n縮小之后的MEC。MEIMEC五、五、預(yù)期收益與投資：預(yù)期收益投資1、預(yù)期市場需求預(yù)期收益2、工資成本預(yù)期收益，工資成本機(jī)器替代勞動(dòng)投資3、減稅預(yù)期收益六、風(fēng)險(xiǎn)與投資：風(fēng)險(xiǎn)大投資n討論：儲(chǔ)蓄率高和投資工具、投資渠道的缺乏是否有關(guān)？七、托賓的q理論1、q股票的市場價(jià)值/資本的重置成本n資本的重置成本是指企業(yè)在市場上重新購置一個(gè)工廠或機(jī)器設(shè)備

11、資本支付的價(jià)格，股票的市場價(jià)值是指由股票市場決定的資本價(jià)值。nq1企業(yè)會(huì)進(jìn)行新的投資，反之，不會(huì)投資。n例：如果一個(gè)廠商向市場發(fā)行市場價(jià)值為1500萬的股票，而廠商在資本重置上的花費(fèi)為1000萬，那么q值等于1.5。因?yàn)楣善钡氖袌鰞r(jià)值反映了公眾對(duì)公司資產(chǎn)獲利的預(yù)期。當(dāng)q值大于1，意味著意愿的資本存量要大于實(shí)際資本存量，這是實(shí)際資本存量在調(diào)整速度上的滯后，因此分子大于分母。此時(shí)，資本的邊際收益減去折舊后的數(shù)值總是大于資本的租借成本，反映在q值上，就是大于1。當(dāng)q較大時(shí)，廠商就可以發(fā)行更多的股票，投資就可以加速。業(yè)績不好的股票，可能跌破發(fā)行價(jià)，企業(yè)就不可能通過股票市場再融資，如增發(fā)。但業(yè)績好的卻可

12、以向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)。n滬深證券交易所在1998年4月22日宣布，根據(jù)1998年實(shí)施的股票上市規(guī)則，將對(duì)財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理，由于“特別處理”的英文是Special treatment（縮寫是“ST”），因此這些股票就簡稱為ST股。上述財(cái)務(wù)狀況或 其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情況，一是上市公司經(jīng)審計(jì)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤均為負(fù)值，二是上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。n在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：（1）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“ST遼物資”；（3）上市

13、公司的中期報(bào)告必須審計(jì)。n由于對(duì)ST股票實(shí)行日漲跌幅度限制為5，也在一定程度上抑制了莊家的刻意炒作。投資者對(duì)于特別處理的股票也要區(qū)別對(duì)待具體問題具體分析，有些ST股主要是經(jīng)營性虧損，那么在短期內(nèi)很難通過加強(qiáng)管理扭虧為盈。有些ST股是由于特殊原因造成的虧損，或者有些ST股正在進(jìn)行資產(chǎn)重組，則這些股票往往潛力巨大。2、企業(yè)股票的市場價(jià)值：n股票市場價(jià)值新建一個(gè)企業(yè)的成本新建企業(yè)優(yōu)于購買舊企業(yè)投資3、q值的作用：（1）提出了一種新的考慮投資函數(shù)的方法（2）反映了資本的預(yù)期收益與實(shí)際收益一樣能夠刺激投資，強(qiáng)調(diào)了投資決策不僅取決于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策，而且受預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策的影響。（3）提供了一種分析股票市場對(duì)實(shí)

14、際經(jīng)濟(jì)作用的較為便捷的方法，把股票市場的價(jià)格波動(dòng)和實(shí)際產(chǎn)出的波動(dòng)聯(lián)系起來了。二、IS曲線的推導(dǎo)：產(chǎn)品市場1、含義：反映r與y之間關(guān)系的曲線，分析i=s時(shí)的r與y組合，表明產(chǎn)品市場的均衡。IS曲線中的i代表投資，s代表儲(chǔ)蓄。在兩部門經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)品市場均衡要求投資和儲(chǔ)蓄相等，i=s。2、代數(shù)推導(dǎo)：r i s y，橋的兩端是利率與國民收入，橋梁是i與sn兩部門經(jīng)濟(jì)：（1）均衡條件：s（y）=i（r）（2）s=-+（1-）y，i=e-d*rn解得：y=，r=1edr 1eydd3、三部門經(jīng)濟(jì)：ni+g=s+tni=e-d*rns=-+（1-）yd=-+（1-）（y-t）ny=11egtdr n不少經(jīng)濟(jì)學(xué)

15、家對(duì)IS曲線的經(jīng)濟(jì)意義界定為：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。n斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。y y r r I IS S曲曲線線 i i y s s r r y 投資需求函數(shù) i=i i(r r)儲(chǔ)蓄函數(shù) s=y y-c c(y y)均衡條件 i=s 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場場均均衡衡 i i(r r)y y-c c(y y)I IS S 曲曲線線的的推推導(dǎo)導(dǎo)圖圖示示 4、IS曲線含義：（1）IS曲線所表示的是產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間相互關(guān)系的曲線，也是利率與國民收入之間組合的軌跡。（2）總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少

16、，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。（3）處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。（4）如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。二、IS曲線模型：RR1R2ABO Y1 Y2 Y1、點(diǎn)A：存在產(chǎn)品市場過度供給情況（excess supply of goods，ESG）利率水平偏高，投資比產(chǎn)品市場均衡水平時(shí)所要求的水平少，從而引起總需求的不足即總供給過剩。點(diǎn)B：產(chǎn)品市場過度需求（excess demand of go

17、ods，EDG）情況 2、例題：假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5y，求均衡國民收入。n解：i=e-d*r=1250-250r（1）i=s（2）s=-+（1-）y=-500+0.5y（3）y=（4）=（500+1250-250r）/0.5 =3500-500r1edr i=i（r）=1250-250r投資儲(chǔ)蓄均衡i=ss1250750250r4321儲(chǔ)蓄函數(shù)s=y-c（y）=-500+0.5y0 1500 2500 y0 250 750 1250 i0 250 750 1250 is1250750250產(chǎn)品市場均衡i（r）=y-c（y）y=-500r+3500r43

18、210 1500 2500 y三、IS曲線的斜率1、兩部門經(jīng)濟(jì)條件下IS曲線的影響要素（1）表達(dá)式：ny=nr=1edr 1eydd（2）影響要素：影響要素變化（與IS曲線）IS的移動(dòng)（自發(fā)消費(fèi)）其他條件不變的情況下，增加則IS線截距增大，斜率不變 增加，則IS曲線向右上方平移e（自發(fā)投資）其他條件不變的情況下，e增加則IS線截距增大，斜率不變 e增加，則IS曲線向右上方平移MPC（邊際消費(fèi)傾向）其他條件不變的情況下，增加則IS線截距不發(fā)生變化，斜率絕對(duì)值減小，IS曲線變平緩 定點(diǎn)旋轉(zhuǎn)d（利率彈性）其他條件不變的情況下，d上升則IS的斜率絕對(duì)值減小，IS曲線變平緩，截距減小 旋轉(zhuǎn)移動(dòng)2、三部門

19、經(jīng)濟(jì)條件下IS曲線的影響要素（定量稅）（1）表達(dá)式：ny=nr=11egtdr*1egtydd 影響要素變化（與IS曲線）IS的移動(dòng)（自發(fā)消費(fèi)）其他條件不變的情況下，增加則IS線截距增大，斜率不變?cè)黾樱瑒tIS曲線向右上方平移e（自發(fā)投資）其他條件不變的情況下，e增加則IS線截距增大，斜率不變e增加，則IS曲線向右上方平移t（稅收）其他條件不變的情況下，t增加則IS線截距減小，斜率不變t增加，則IS曲線向左下方平移g（政府購買支出）其他條件不變的情況下，g增加則IS線截距增大，斜率不變g增加，則IS曲線向右上方平移MPC（邊際消費(fèi)傾向）其他條件不變的情況下，增加IS線截距變小，斜率絕對(duì)值減小，I

20、S曲線變平緩 旋轉(zhuǎn)移動(dòng)d（利率彈性）其他條件不變的情況下，d上升則IS的斜率絕對(duì)值減小，IS曲線變平緩，截距減小 旋轉(zhuǎn)移動(dòng)3、三部門經(jīng)濟(jì)條件下IS曲線的影響要素（比例稅）（1）求解方程：稅收t的變化：t=t0+ty，其中t表示政府稅收的實(shí)際值，t0表示自發(fā)稅收，t介于0，1之間，表示稅收按收入變化變動(dòng)的比例。i+g=s+ts=-+（1-）yd=-+（1-）（y-t）i=e-d*rt=t0+ty（2）求解結(jié)果ny=nr=01(1)1(1)egtdrtt01(1)egttydd（3）影響要素分析影響要素變化（與IS曲線）IS的移動(dòng)、e、g其他條件不變的情況下，、e、g增加則IS線截距增大，斜率不變

21、IS曲線向右上方平移t0（稅收）其他條件不變的情況下，t0減少則IS線截距減小，斜率不變IS曲線向右上方平移t（稅率）其他條件不變的情況下，t上升則IS線截距不變，斜率的絕對(duì)值上升，IS曲線變陡直/MPC（邊際消費(fèi)傾向）其他條件不變的情況下，增加IS線截距變小，斜率絕對(duì)值減小，IS曲線變平緩 旋轉(zhuǎn)移動(dòng)d（利率彈性）其他條件不變的情況下，d上升則IS的斜率絕對(duì)值減小，IS曲線變平緩，截距減小 旋轉(zhuǎn)移動(dòng)n總結(jié)：一般認(rèn)為，在消費(fèi)變動(dòng)不大、稅率穩(wěn)定的情況下，IS曲線的斜率主要取決于投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。D越大，即投資對(duì)利率反應(yīng)越敏感，IS曲線越平緩；反之，越陡峭。這是因?yàn)?，如果投資對(duì)利率反應(yīng)越敏感

22、，利率的下降就會(huì)引起越大的投資增加，從而引起收入更大的增加。四、IS曲線的移動(dòng)1、IS曲線的移動(dòng)主要反映模型中外部變量的變動(dòng)所引起的收入變動(dòng)，也即外部變量的乘數(shù)作用。n討論：由前面所學(xué)到的關(guān)于國民收入決定中各要素的乘數(shù)推導(dǎo)式，是否能夠推斷出IS曲線的移動(dòng)方向？2、斜率變動(dòng)，影響IS的傾斜度；若截距變動(dòng)，則導(dǎo)致IS曲線本身發(fā)生位移。ny=nr=11egtdr*1egtydd 影響要素乘數(shù)y的變化IS的移動(dòng)1/（1-）增加，y增加IS曲線向右上方平移e1/（1-）e增加，y增加IS曲線向右上方平移t-/（1-）t增加，y減少IS曲線向左下方平移g1/（1-）g增加，y增加IS曲線向右上方平移111

23、1e1t11gn一般來說，投資環(huán)境的改善、政府支出的增加、政府稅收的減少、轉(zhuǎn)移支付的增加，都會(huì)引起IS曲線向右移動(dòng)，平移量等于乘數(shù)作用。投資曲線移動(dòng)對(duì)IS線的影響 ri1 i2O irIS1 IS2O ysysiS450riO irIS2 IS1O ysysiS2450S1儲(chǔ)蓄曲線移動(dòng)對(duì)IS線的影響 下列會(huì)引起IS曲線向左方移動(dòng)的一項(xiàng)是（）nA.政府決定修建一條高速公路nB.政府決定降低個(gè)人所得稅nC.中央銀行降低貼現(xiàn)率nD.政府決定降低社會(huì)醫(yī)療保障補(bǔ)貼 第三節(jié) 利率的決定 學(xué)習(xí)目的與要求：了解利率決定要素，掌握貨幣供給和貨幣需求的構(gòu)成及圖形分析，熟悉貨幣需求理論及偏好陷阱的表述一、決定要素：

24、貨幣的需求與供給n？ri=syn凱恩斯：儲(chǔ)蓄由收入要素決定，利率決定儲(chǔ)蓄和投資情況，但不由這兩者決定，而是由貨幣的供給和貨幣的需求所決定。二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)1、流動(dòng)性偏好（Liquidity Preference）：人們出于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，把不能生息的、流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣保存在手邊，以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向，或者說，人們以貨幣形式持有財(cái)富的愿望或動(dòng)機(jī)。2、交易動(dòng)機(jī)（1）定義：人們?yōu)榱诉M(jìn)行日常的交易所需要持有的貨幣數(shù)量，或表述為因消費(fèi)和生產(chǎn)，為進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。（2）決定要素：收入、慣例和商業(yè)制度。凱恩斯認(rèn)為主要取決于收入。收入與支出的時(shí)

25、間間隔：間隔越長，對(duì)貨幣的交易需求越大。收入的大小。收入越高，對(duì)貨幣的需求越多。（3）表達(dá)式：n我們假定交易性貨幣需求是國民收入水平的一個(gè)既定的比例n （0k11）nLT-名義上的交易性貨幣需求；y-實(shí)際國民收入nP-價(jià)格水平；k1-交易性貨幣需求的收入彈性nPy-名義國民收入n這個(gè)線性函數(shù)反映的是當(dāng)名義國民收入變動(dòng)1單位是，名義交易性貨幣需求的變動(dòng)量；或者是說當(dāng)實(shí)際國民收入變動(dòng)1單位時(shí)，實(shí)際交易性貨幣需求的變動(dòng)量 1TLk yPn注：交易性貨幣需求包括企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)或流轉(zhuǎn)的支出交易，包括個(gè)人購買商品、勞務(wù)和企業(yè)支付生產(chǎn)（流轉(zhuǎn)）費(fèi)用。例：經(jīng)營交易性貨幣需求下降 居民儲(chǔ)蓄加速“回流”n受房地產(chǎn)下跌

26、、股市震蕩等影響，居民資金持續(xù)向儲(chǔ)蓄存款“回流”。同時(shí)，中國人民銀行14日公布了7月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)。專家認(rèn)為，總體而言，7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，這也顯示出中國經(jīng)濟(jì)、金融總體運(yùn)營狀況平穩(wěn)。然而，M1連續(xù)回落，則表明經(jīng)營性、交易性貨幣需求下降。n數(shù)據(jù)符合預(yù)期 n總體而言，7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)反映出中國經(jīng)濟(jì)、金融總體運(yùn)營狀況平穩(wěn)，都在宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)。“從貨幣信貸總量的角度而言，這也表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處于比較好的環(huán)境中，而推高通脹的隱患也在降低?！惫镉抡f。n7月份，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為15.5萬億元，同比增長13.96%，增幅比上年末低7.09個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.23個(gè)百分點(diǎn)。李慧勇

27、表示，M1代表居民和企業(yè)的交易性貨幣需求，其中企業(yè)占據(jù)較大比重。M1數(shù)據(jù)略有回落，表明企業(yè)在交易、生產(chǎn)經(jīng)營方面的意愿出現(xiàn)下降。n郭田勇也表示，M1增幅持續(xù)下降，表明在目前宏觀調(diào)控政策下，出現(xiàn)了企業(yè)投資需求不足的情況。從微觀層面而言，這表明企業(yè)的經(jīng)營性、交易性活動(dòng)的意愿并不旺盛?！斑@就提醒我們，需要防止微觀經(jīng)營主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的悲觀情緒出現(xiàn)?！惫镉抡f。3、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：個(gè)人取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，社會(huì)則與收入成正比。（1）定義：人們?yōu)閼?yīng)付突發(fā)性事件、意外支出（如失業(yè)或長期生病）所需要持有的貨幣數(shù)量。（2）決定要素：取決于未來收入與支出的不確定程度收入的大小。（3）表達(dá)式：n假定預(yù)防性貨幣

28、需求是國民收入水平的一個(gè)既定比例，其表達(dá)式可寫成：n （0k2y2y1，由于y與L呈正相關(guān)關(guān)系，L3L2L1y=y1時(shí)，r1r2，由于r與L的負(fù)相關(guān)關(guān)系，L1L2五、貨幣供求均衡和利率的決定 1、貨幣供給分析（1）定義：狹義的貨幣供給指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和（M1）。廣義的貨幣供給則一般指狹義貨幣供給+定期存款（M2）。更廣義的貨幣供給：M2+個(gè)人和企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或貨幣近似物（M3）。這里提及的貨幣供給指狹義的貨幣供給。（2）圖形表示由國家貨幣政策調(diào)節(jié)，貨幣供給是一個(gè)與利率高低無關(guān)的定值，在圖形中表示為一條垂直于橫軸的直線。利率高，貨幣的需求量貨幣供給量，債券價(jià)格下降，

29、人們會(huì)把多余的貨幣用于購買債券，促使債券的價(jià)格回升，最終會(huì)促成利率下降直至降到均衡點(diǎn) m=M/PLEr0rL（m）（3）貨幣供求曲線的移動(dòng)n當(dāng)人們對(duì)于貨幣的交易需求和投機(jī)需求等增加時(shí)，貨幣需求曲線右移；反之左移。貨幣需求的變動(dòng)所導(dǎo)致的貨幣均衡貨幣需求的變動(dòng)所導(dǎo)致的貨幣均衡 L(m)L(m)r r L1 L2 m=M/P r0 r1 m0（4）貨幣供給曲線的移動(dòng) ELEr1r0r2rL（m）m mLm=M/PLEr0rL（m）r1m1m2E1六、其他貨幣需求理論1、貨幣需求的存貨理論（1）理論概述n 在50年代中期，威廉鮑莫爾（William Baumol）和詹姆斯托賓（James Tobin，

30、獲獎(jiǎng)年度1981年）都指出，個(gè)人維持貨幣存量與企業(yè)維持商品存量遵循同樣一個(gè)道理。n 模型的基本思想：一個(gè)人維持貨幣存量面臨著一個(gè)兩難選擇：那就是如果個(gè)人要維持更多的貨幣存量，那么他就要面對(duì)如果把這部分貨幣轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)而帶來的利息收入的損失；如果他保持較少的貨幣，那么他就要忍受為了滿足日常貨幣需求而頻繁地把生息資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣而帶來的交易成本。因而維持多少貨幣存量的問題就轉(zhuǎn)化為如何使利息收入損失和交易費(fèi)用兩種成本之和最小的問題。（2）模型的文字表達(dá) n具體而言，貨幣需求的最佳水平將取決于各種成本。首先，每次去銀行要有往返成本；其次，持有貨幣還有機(jī)會(huì)成本，即平均貨幣持有量所損失的利息收入；再次，家

31、庭面臨如下的替代：M*越大，往返銀行的次數(shù)就越少，但一個(gè)月內(nèi)損失的利息卻越大。家庭若在月初提取一大筆款項(xiàng)（M*=PQ）使其能滿足整月支出的需要，就能把往返銀行的成本降至最小，但是這個(gè)很大的M*會(huì)使家庭在一個(gè)月份內(nèi)的利息損失增加到最大程度。最后，家庭必須在頻繁往返銀行的成本（如果M*很小）與放棄利息（如果M*很大）之間進(jìn)行平衡。2、貨幣需求的投機(jī)理論（1）理論概述n 論文發(fā)表于1958年，對(duì)凱恩斯“投機(jī)性動(dòng)機(jī)”（speculative motive）的貨幣需求，作了一番全新的詮釋，也就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。人們可能會(huì)偏好流動(dòng)性，而且非現(xiàn)金資產(chǎn)的利率愈低，流動(dòng)性偏好愈高。這倒不是因?yàn)轭A(yù)期平均會(huì)有資本損失，而

32、是因?yàn)樵谫Y本利得與資本損失發(fā)生機(jī)率相等時(shí)，對(duì)資本損失的擔(dān)心程度，超過了資本利得的價(jià)值。n投機(jī)動(dòng)機(jī)是凱恩斯最為關(guān)注和重視的一個(gè)動(dòng)機(jī)，它是凱恩斯貨幣理論區(qū)別于其它貨幣理論的一個(gè)顯要特征，不過凱恩斯的投機(jī)模型是一個(gè)純投機(jī)性的貨幣需求模型，在該模型中，投機(jī)者面臨的是非此即彼的選擇，借助預(yù)期利率，個(gè)人要么全部持有貨幣，要么全部持有債券，個(gè)人是個(gè)盲目的投機(jī)家，而不是多樣化的投機(jī)家。為克服這一缺陷，托賓（1958）根據(jù)馬克維茨（1952）的資產(chǎn)組合理論發(fā)展了凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求模型。在托賓的分析模式中，個(gè)人是在投機(jī)者的有效集的約束下通過投機(jī)者的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)的無差異曲線來確定風(fēng)險(xiǎn)組合和無風(fēng)險(xiǎn)的貨幣需求。

33、（2）貨幣需求的資產(chǎn)組合理論*n 貨幣需求的資產(chǎn)組合理論特別強(qiáng)調(diào)了人們調(diào)整幣種的動(dòng)機(jī)之一是規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、減少持幣的機(jī)會(huì)成本、保持實(shí)際擁有的貨幣資產(chǎn)價(jià)值。n 在資產(chǎn)選擇分析基本模型中，投機(jī)需求、交易需求和謹(jǐn)慎需求的利率彈性成為問題關(guān)鍵（如鮑莫爾（1952）和托賓（1956）闡述了交易需求，并證明在某些合理的假設(shè)之下，它取決于利率；托賓（1958、1965）仔細(xì)分析了關(guān)于投機(jī)動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的一種觀點(diǎn)），因此，關(guān)于上述三種貨幣需求分析的差別，也僅取決于關(guān)于模型的特殊假設(shè)。n也就是說，持有貨幣的投機(jī)動(dòng)機(jī)、交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)與由于利率的變化而改變理想的貨幣余額實(shí)際上并沒有不同，相反，它們都基于同樣

34、的動(dòng)機(jī)：即風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化同樣的動(dòng)機(jī)：即風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化；其區(qū)別也僅僅在于滿足這些動(dòng)機(jī)的機(jī)會(huì)不同：即由于交易成本的存在或不存在，以及預(yù)期的性質(zhì)與確定性的差別。從而，凱恩斯靈活偏好理論的核心即關(guān)于預(yù)期和不確定性的分析消失了，代之而起的是新古典的風(fēng)險(xiǎn)和收益分析，或者說貨幣需求理論理論成為研究既定財(cái)富在不確定條件下（風(fēng)險(xiǎn)）的各種資產(chǎn)的配置研究既定財(cái)富在不確定條件下（風(fēng)險(xiǎn)）的各種資產(chǎn)的配置問題問題。這種貨幣需求理論的新古典凱恩斯主義資產(chǎn)選擇分析方法，已成為現(xiàn)代貨幣分析的基本理論框架。第四節(jié) LM曲線的推導(dǎo) 學(xué)習(xí)目的與要求：n掌握LM曲線的推導(dǎo)、含義、圖形，了解影響LM曲線斜率與截距的各種因

35、素一、LM曲線及其推導(dǎo)：n1、概述：LM曲線中的L代表貨幣需求，M代表貨幣供給。在貨幣市場實(shí)現(xiàn)均衡的情況下，貨幣需求要等于貨幣供給，即L=M。2、假設(shè)：（1）貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。市場中的貨幣市場均衡，只能通過自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。（2）貨幣實(shí)際供給量不變，為m。貨幣市場均衡公式是m=L=L1（y）+L2（r）=ky-hr（3）m一定時(shí)，L1增加，L2減少。L1是交易需求和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，隨著收入變化而變化；L2是投機(jī)需求，隨著利率變化而變化。（4）國民收入增加，使得貨幣交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場均衡。3、推導(dǎo)：利用線形方程，貨幣市場的均

36、衡條件可以描述為：nm1=L1=kynm2=L2=-h*rnm=m1+m2=L=L1+L2=ky-hry=，r=LM曲線即是在貨幣供給和價(jià)格水平保持不變的情況下，貨幣市場均衡時(shí)，利率和國民收入組合的點(diǎn)的軌跡。hrmkkkymhh2、圖形：n經(jīng)濟(jì)意義：在其他條件不變的情況下，在國民收入上升時(shí)，貨幣的需求將增加，為了使貨幣市場保持均衡，市場利率幣需相應(yīng)上升。反之，在國民收入下降時(shí)，貨幣需求將減少，市場利率是下降的。LMA（EDM）B（ESM）ybyarbraA點(diǎn)：過度需求（excess demand of money，EDM）B點(diǎn)：過度供給（excess supply of money，ESM）（

37、1）LM曲線斜率k/h n經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感，反之，斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。（2）LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義nLM曲線：描述貨幣市場達(dá)到宏觀均衡，即 L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。n貨幣市場上，總產(chǎn)出與利率之間存在著正向關(guān)系，利率提高時(shí)總產(chǎn)出趨于增加，利率降低時(shí)總產(chǎn)出趨于減少。nLM曲線上的任何點(diǎn)都表示 L=m，即貨幣市場實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示 Lm，即貨幣市場沒有實(shí)現(xiàn)均衡。3、圖形推導(dǎo) m1=L1（y）=0.5ym2=L2（r）=1000-250rm=1250億美元P=1，M/P=m則貨幣市

38、場均衡條件m=L1250=0.5y+1000-250ry=500+500r，r=0.002y-1rm2=L2=A-hr=1000-250rm=m1+m2=1250 m1=L1=ky=0.5yy=500+500r010001250250500175012505001000250012507501500325012501000200040125012502500m2=L2（r）=1000-250r貨幣供給m=m1+m2m11250750250r4321m1=0.5y0 500 1500 2500 y0 250 750 1250 m20 250 750 1250 m2m11250750250貨幣市場

39、均衡m=L1（y）+L2（r）r43210 500 1500 2500 y m2 m2 y m1 m1 r r y 投機(jī)需求 m2=L L2(r r)=w w-h hr r 交易需求 m1=L L1(y y)=k ky y 貨幣供給 m=m1+m2 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場場均均衡衡 m mL L1+L L2 L LM M 曲曲線線的的推推導(dǎo)導(dǎo)圖圖示示 m2 m2 y m1 m1 r r y 投機(jī)需求 m2=L L2(r r)交易需求 m1=L L1(y y)貨幣供給 m=m1+m2 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場場均均衡衡 m mL L1+L L2 普普通通L LM M 曲曲線線的的形形成成 二、LM曲線的斜率1、相

40、關(guān)要素分析影響要素變化（與LM曲線）h（貨幣投機(jī)需求的利率系數(shù)）其他條件不變的情況下，h增加則LM線斜率減小，LM曲線趨于平緩k（收入彈性）其他條件不變的情況下，k上升則LM的斜率增大，LM曲線變陡直2、LM曲線的特點(diǎn)（1）垂直區(qū)：古典區(qū)域（2）傾斜區(qū)：中間區(qū)域，r和y之間存在正向變動(dòng)的關(guān)系（3）水平區(qū)：凱恩斯區(qū)域ry中間區(qū)域中間區(qū)域古 典古 典區(qū)域區(qū)域凱 恩 斯凱 恩 斯區(qū)域區(qū)域（1）垂直區(qū)：古典區(qū)域n利率上升到很高的水平，貨幣的投機(jī)需求量將等于0（過高的利率使債券價(jià)格下降，人們不斷拋掉投機(jī)性貨幣，轉(zhuǎn)換為債券），此時(shí)人們除了為完成交易還必須持有一部分貨幣外，不會(huì)為投機(jī)而持有貨幣。由于貨幣的投

41、機(jī)需求=0，在圖形上表示為一段不隨利率變動(dòng)而產(chǎn)生變動(dòng)的貨幣需求垂直線。此時(shí)，如果實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS曲線向右上方移動(dòng)，只提高利率而不會(huì)使收入增加，但如果實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，使LM曲線向右下方移動(dòng)，則不但會(huì)降低利率，還會(huì)提高收入水平。此時(shí)，財(cái)政政策完全無效而貨幣政策有效。這就是古典學(xué)派的貨幣主義觀點(diǎn)。凱恩斯極端的財(cái)政政策情況凱恩斯極端的財(cái)政政策情況 IS2 IS2 LM1 LM2 y0 y1 y r r0 古典主義極端下的貨幣政策古典主義極端下的貨幣政策 IS2 IS1 LM1 LM2 y r r2 r1 r0 政府的錢從哪里來，又到哪去n政府的錢從哪里來，又到哪去？這就是我們要探討的財(cái)政

42、收入和財(cái)政支出。為了更好地發(fā)揮政府作用，使錢來的合理，用的恰當(dāng)政府就必須制定合適的財(cái)政政策。n在美國流行著這樣的說法：“每個(gè)人有兩件事情不可避免，一件是死亡，另一件就是納稅”。政府的錢是從這里來的，稅收是財(cái)政收入的主要來源，除此還有債務(wù)收入，企業(yè)收入和其他收入。n現(xiàn)在我國和國外大都對(duì)個(gè)人收入實(shí)行的是累進(jìn)稅，但利息稅在我國實(shí)行的是20%的比例稅，富人和窮人都按利息收入的20%納稅，富人和窮人按同比例納稅，前者負(fù)擔(dān)輕后者負(fù)擔(dān)重，所以比例稅不利于調(diào)節(jié)收入分配。但這是一個(gè)無奈的選擇，當(dāng)初開征利息稅時(shí)，還沒有實(shí)行存款實(shí)名制，現(xiàn)在實(shí)行了，但銀行還沒有聯(lián)網(wǎng)，因而難以匯總個(gè)人存款的利息所得。在美國利息稅不是一

43、個(gè)獨(dú)立的稅種，而是納入個(gè)人的總收入，一并征收個(gè)人收入所得稅，實(shí)行超額累進(jìn)稅率。n無論是發(fā)達(dá)國家還是不發(fā)達(dá)國家，政府財(cái)政收入主要是從稅收中來。稅收的特點(diǎn)是強(qiáng)制性，而且是無償?shù)?。我國現(xiàn)在稅收管理體制分為國家稅和地方稅兩部分，國稅歸中央政府所有，地稅歸地方政府所有。稅收是一個(gè)政府賴以生存的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，沒有稅收收入，政府難以維持運(yùn)轉(zhuǎn)。所以納稅是每一個(gè)公民的義務(wù)，如果大家都不納稅的話，政府就無法運(yùn)轉(zhuǎn)了。n有了收入就要進(jìn)行支出。比如我們公立學(xué)校的教師的收入，是從政府的稅收而來的，是大家交的稅款養(yǎng)活了教師。大家繳稅給政府，政府把這筆錢從財(cái)政部撥出一部分給教育部，教育部撥給全國的學(xué)校，學(xué)校再給教師發(fā)一部分工資。

44、我們有幾百萬的軍隊(duì)，有國家的公檢法機(jī)構(gòu)，有教育、體育、文化、科技部，還有龐大的公務(wù)員隊(duì)伍，這些都需要財(cái)政去養(yǎng)活，都是政府發(fā)給工資。這些支出叫財(cái)政的經(jīng)常性支出，就是每個(gè)月都要支出，決不能停發(fā)。否則就沒人給政府干活，政府機(jī)構(gòu)就無法運(yùn)轉(zhuǎn)。（2）傾斜區(qū)：中間區(qū)域，r和y之間存在正向變動(dòng)的關(guān)系n LM曲線的斜率在古典區(qū)域?yàn)闊o窮大，在凱恩斯區(qū)域?yàn)?，在中間區(qū)域?yàn)檎怠？梢詮腖M曲線的代數(shù)表達(dá)式中進(jìn)行分析。r=，如果h趨于0時(shí)，k/h為無窮大，LM曲線在古典區(qū)域是一條垂直線。當(dāng)h趨于無窮大時(shí)，k/h趨于0，LM曲線在凱恩斯區(qū)域是一條水平線。h介于0到無窮大之間的任意值，k/h為正。kymhh（3）水平區(qū)：凱

45、恩斯區(qū)域n 當(dāng)利率降得很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求將是無限的（即人們不愿意持有債券），這時(shí)中央銀行發(fā)行的貨幣都會(huì)被人們保存在手邊。政府如果實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供給，并不能起到降低利率的效果，同時(shí)也不能增加收入，因而貨幣政策在這時(shí)無效。相反，如果實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，使IS曲線向右移動(dòng)，收入水平會(huì)在利率不發(fā)生變化的情況下提高，因而財(cái)政政策有很大的效果。nLM曲線越平坦，IS越陡峭，則財(cái)政政策的效果越大，貨幣政策效果越小。相當(dāng)于在凱恩斯區(qū)域。凱恩斯極端的財(cái)政政策情況凱恩斯極端的財(cái)政政策情況 IS2 IS2 LM1 LM2 y0 y1 y r r0 ISIS 在凱恩斯陷阱中的移動(dòng)在凱恩斯陷阱中的

46、移動(dòng) IS1 IS2 LM1 LM2 y0 y1 y r r0 n例：對(duì)我國貨幣政策的認(rèn)識(shí) n在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸之后，中國開始出現(xiàn)需求不足的矛盾。在此背景之下，盡管中央銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，但實(shí)際中央銀行的貨幣政策開始逐漸趨松。從年月到年月，人民銀行曾經(jīng)次下調(diào)利率，年期存款利率從年月的下降到年的，同期年期貸款利率從下降到。同時(shí)，國務(wù)院決定從年月日開始，恢復(fù)對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息征收個(gè)人所得稅，這對(duì)于存款者來說，相當(dāng)于第八次降息，按照利息稅稅率計(jì)算，居民從年期存款中獲得的利率就只有。我們的利率政策究竟能走多遠(yuǎn)真正意義上的第八次降息出現(xiàn)在年月：年期存款利率從降為，年期貸款利率從降為，準(zhǔn)備金存款利率從下調(diào)到

47、，天、個(gè)月、個(gè)月和年期再貸款利率分別從下調(diào)到、從下調(diào)到、從下調(diào)到、從下調(diào)到。由此，我們可以把始于年月以來的貨幣政策視為降息周期。n但是，中央銀行的第八次降息政策對(duì)分流儲(chǔ)蓄，刺激投資的作用仍然有限。中央銀行從年月日開始下調(diào)存貸款利率及其利差以后，月份金融機(jī)構(gòu)存款同比增長率下降到只有，貸款同比增長率則上升為，同比增長率差突然從月份的下降到月份的。然而自此之后，金融機(jī)構(gòu)存貸款同比增長率差很快回升，在大約的水平波動(dòng)，而不是維持在一個(gè)大大低于年月同比增長率差的水平。這充分顯示，第八次利率下調(diào)已經(jīng)很難促使商業(yè)銀行資金更多地實(shí)現(xiàn)從儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。n事實(shí)上，始于年月的降息也出現(xiàn)了類似的問題，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)利率下

48、降的反應(yīng)遲緩而微弱?？梢詳嘌?，如果我國利率在現(xiàn)有水平之上繼續(xù)降息，結(jié)果遲早會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。因此，進(jìn)一步下調(diào)存貸款利率的空間非常有限，利率政策實(shí)際已經(jīng)基本走到盡頭。n中央銀行次降息以來推行的是一種趨于擴(kuò)張的貨幣政策。然而，困擾我國的中小企業(yè)貸款難問題始終沒有得到有效解決，而我國中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)占到全部企業(yè)數(shù)的以上，在工業(yè)產(chǎn)值中占左右，在實(shí)際利稅上占左右，在就業(yè)人數(shù)中占左右，在新增業(yè)機(jī)會(huì)中占以上，成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。此外，我國從年月開始，通貨緊縮現(xiàn)象又?jǐn)鄶嗬m(xù)續(xù)出現(xiàn)，特別是在年月以后，物價(jià)水平始終處于下降狀態(tài)。三、LM曲線的移動(dòng)1、影響要素：貨幣的投機(jī)需求/交易預(yù)防需求/貨幣供給量變動(dòng)影

49、響要素變化（與LM曲線）LM的移動(dòng)h（貨幣投機(jī)需求的利率系數(shù)）其他條件不變的情況下，h增加則LM線截距減小旋轉(zhuǎn)移動(dòng)P（價(jià)格水平）其他條件不變的情況下，P增加則LM線截距增大P增加，則LM曲線向左上方平移M（貨幣供給）其他條件不變的情況下，M增加則LM線截距減小M增加，則LM曲線向右下方平移y=m/km1rym2m2m1rynm=ky-hrnm0=ky0-hr（1）nm1=ky1-hr（2）n（2）-（1）得m=kyy=m1kn假定貨幣需求為L=ky-hr，貨幣的供給增加10億美元而其他條件不變，則會(huì)使LM曲線（）nA、右移10億美元nB、右移k*10億美元nC、右移10億美元除以k（10/k）

50、nD、右移k除以10億美元第五節(jié) IS-LM分析學(xué)習(xí)目的與要求掌握IS-LM模型的含義，了解非均衡條件下四個(gè)區(qū)域內(nèi)市場自發(fā)調(diào)節(jié)各點(diǎn)的變動(dòng)情況，以及政府通過宏觀政策干預(yù)改變兩市場均衡利率和收入的情況一、兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入1、關(guān)系：L、mr、MECdriAEy2、IS-LM模型：n把表示產(chǎn)品市場均衡條件的IS曲線和表示貨幣市場均衡條件的LM曲線結(jié)合在一起，就可以得到幾何圖形表示的IS-LM模型。3、例題n假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5y。s=y-c=-500+0.5y，m1=L1（y）=0.5y，m2=L2（r）=1000-250r，m=1250（億美元）

51、（1）產(chǎn)品市場均衡：y=（500+1250-250r）/（1-0.5）=3500-500r1edr（2）貨幣市場均衡：1250=0.5y+1000-250rr=0.002y-1y=500r+500（3）產(chǎn)品市場與貨幣市場均衡：ny=3500-500rny=500r+500ny=2000，r=3（4）i（r）=s（y）IS曲線n M=L（y）+L（r）LM曲線n求出這兩個(gè)方程聯(lián)立得結(jié)果y0和r0值即為IS-LM模型的均衡點(diǎn)。5、非均衡狀態(tài)下利率與收入的變動(dòng)方向ABCDESGESMEDGESMEDGEDMESGEDMLMISry En從失衡到均衡的調(diào)整過程（靜態(tài)分析）：n失衡是一種不穩(wěn)定狀態(tài)，IS

52、-LM均衡是一種穩(wěn)定的均衡：只要IS曲線和LM曲線不變，市場力量本身最終會(huì)使失衡過渡到均衡。因?yàn)楫a(chǎn)品市場失衡會(huì)導(dǎo)致收入的變動(dòng)，貨幣市場失衡會(huì)導(dǎo)致利率的變動(dòng)，兩方面相互影響、相互作用、不斷調(diào)整，直至最終趨向均衡。區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場is，有超額產(chǎn)品供給LM，有超額貨幣供給iM，有超額貨幣需求is，有超額產(chǎn)品需求LM，有超額貨幣需求is，有超額產(chǎn)品需求LM，有超額貨幣供給各區(qū)域非均衡狀態(tài)分析（1）第一種，產(chǎn)品市場和貨幣市場上都存在著過度供給，如圖A點(diǎn)所示。這時(shí)，國民收入有減少的趨勢，利率有下降的趨勢。（2）第二種，產(chǎn)品市場上存在著過度需求，同時(shí)貨幣市場上存在著過度供給，如圖中點(diǎn)B，這時(shí)，國民收入有

53、增加的趨勢，利率有下降的趨勢。（3）第三種，產(chǎn)品市場和貨幣市場都存在著過度需求，如圖中點(diǎn)C所示。這時(shí)，國民收入有增加趨勢，利率有上升趨勢。（4）第四種，產(chǎn)品市場上存在著過度供給，同時(shí)貨幣市場上存在著過度需求，如圖中點(diǎn)D。這時(shí)，國民收入有減少的趨勢，利率有上升的趨勢。二、均衡收入和利率的變動(dòng) 1、前提分析：nIS曲線是產(chǎn)品市場的均衡線，LM則是貨幣市場的均衡線，將IS曲線和LM曲線置于同一個(gè)縱軸為利率、橫軸為收入的坐標(biāo)系中，就得到一個(gè)完整的IS-LM模型。兩線的交點(diǎn)決定了一個(gè)均衡收入與均衡利率。但需要注意的是，這一均衡點(diǎn)有可能使一種蕭條經(jīng)濟(jì)條件下的均衡狀態(tài)，需要?jiǎng)佑煤暧^經(jīng)濟(jì)政策移動(dòng)IS或LM曲線

54、，以使宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。n凱恩斯認(rèn)為，充分就業(yè)是由有效需求決定的。如果有效需求不足，從而造成非自愿性失業(yè)，社會(huì)即不能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。n只有非自愿性失業(yè)消失，社會(huì)才算實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。充分就業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)十分重要的條件。要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，政府必須加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)干預(yù)，力求達(dá)到或維持總需求的增長速度和一國經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力的擴(kuò)張速度的均衡。2、均衡的變動(dòng)n如右圖，均衡收入y0低于充分就業(yè)收入，此情況下，僅靠市場的自發(fā)調(diào)節(jié)，無法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)均衡n通過政府的財(cái)政政策（增加支出，減稅），或是貨幣政策（變動(dòng)貨幣供應(yīng)量）進(jìn)行調(diào)整LMISIS EEy*y0 y r0LME現(xiàn)在的銀行比米店多n過去我們抨擊資本主義

55、“金錢至上”，說他們“銀行比米店多”。而如今我們的大街小巷的銀行也比米店多，因?yàn)槲覀兊纳畹姆椒矫婷娑茧x不開銀行。n在現(xiàn)代社會(huì)，貨幣的供給是由銀行創(chuàng)造的。這一點(diǎn)大家很難理解，我們一般人認(rèn)為，我們手中的貨幣是由印鈔廠印刷出來的。人們不理解銀行為什么能創(chuàng)造貨幣呢？現(xiàn)在就讓我們看看銀行是怎樣創(chuàng)造貨幣供給的。n我們把錢存入銀行，銀行不能把這些錢全部的貸出去，因?yàn)槲覀冸S時(shí)有可能再到銀行取我們自己的存款，銀行留的這部分貨幣叫準(zhǔn)備金?，F(xiàn)在我們來看銀行是怎樣把錢創(chuàng)造出來的。例如，我國的法定準(zhǔn)備率是10%，一個(gè)儲(chǔ)戶有1000 元存入中國工商銀行，工商銀行必須把100 元留下交給中央銀行中國人民銀行，它只能貸出9

56、00 元。n有一個(gè)人正好去中國工商銀行去借900 元買一個(gè)錄音機(jī)，到了商場他把900 元交給柜臺(tái)，這個(gè)商場又把這900 元存入它的開戶銀行中國農(nóng)業(yè)銀行，當(dāng)農(nóng)業(yè)銀行收到這筆錢時(shí)他不能把這900 元全都貸出去必須把其中的90 元上交人民銀行，他只能貸出810 元。n這時(shí)正好有一個(gè)人想買一個(gè)復(fù)讀機(jī)，去農(nóng)業(yè)銀行借錢，當(dāng)他借到810 后，去商場用它買到了復(fù)讀機(jī)，這家商場又把這810 送到他的開戶銀行建設(shè)銀行。建設(shè)銀行接到這筆錢后還要把法定準(zhǔn)備金10%（81 元）交給人民銀行，他只能貸出729 元。如此下去，儲(chǔ)戶的1000 元款通過銀行系統(tǒng)不斷的存貸過程，最后變成多少錢呢？銀行新增存款是10000 元。通

57、過這個(gè)例子你就可以知道錢是怎樣從銀行創(chuàng)造出來的。中國人民銀行并沒有多印鈔票，這就是銀行通過信用活動(dòng)創(chuàng)造出來。所以，商業(yè)銀行具有創(chuàng)造貨幣的功能。我們經(jīng)濟(jì)生活中貨幣供應(yīng)，是在銀行循環(huán)往復(fù)的存貸過程中創(chuàng)造出來的。n為什么現(xiàn)在的銀行比米店多，是每個(gè)銀行都在那創(chuàng)造貨幣?，F(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)是一環(huán)一環(huán)扣在銀行身上而加速運(yùn)行的。當(dāng)有一天大家都不到銀行存錢，或把錢從銀行取出來放到自己床下藏起來，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的鏈條就斷掉了。3、總結(jié)：（1）IS曲線右移將導(dǎo)致均衡收入增加，均衡利率上升；反之，均衡收入和均衡利率下降（2）LM曲線右移將會(huì)導(dǎo)致均衡收入增加，均衡利率下降；反之，均衡收入減少、均衡利率上升（3）IS曲線和LM曲線同

58、時(shí)移動(dòng)，均衡收入和均衡利率會(huì)出現(xiàn)不同情況的變動(dòng)，但均可以依據(jù)以上兩種情況加以組合進(jìn)行推導(dǎo)第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架國民收入決定理論消費(fèi)（c）投資（i）消費(fèi)傾向收入平均消費(fèi)傾向APC=c/y邊際消費(fèi)傾向MPC=c/y投資乘數(shù)k=1/（1-c/y）流動(dòng)性偏好（L）（L=L1+L2）貨幣數(shù)量（m=m1+m2）交易動(dòng)機(jī)（由m1滿足）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（由m1滿足）投機(jī)動(dòng)機(jī)（由m2滿足）利率（r）資本邊際效率（MEC）預(yù)期收益供給價(jià)格一、基本框架1、國民收入決定于消費(fèi)和投資2、消費(fèi)由消費(fèi)傾向和收入決定3、消費(fèi)傾向較為穩(wěn)定4、投資由利率和資本邊際效率決定，與利率成反方向變動(dòng)關(guān)系，與資本邊際效率成正方向變動(dòng)關(guān)系。5、利率決定于流動(dòng)偏好與貨幣數(shù)量6、資本邊際效率由預(yù)期收益和資本資產(chǎn)的總供給價(jià)格或重置成本決定。二、數(shù)字模型1、IS曲線推導(dǎo)模型（1）s=s（y）（2）i=i（r）y=，r=（3）s（y）=i（r）2、LM曲線推導(dǎo)模型（1）L=L1（y）+L2（r）=ky-hr（2）M/P=m=m1+m2 r=，y=（3）m=L1edr 1eyddhrmkkkymhh凱恩斯三大定律：一是邊際消費(fèi)傾向的遞減規(guī)律。二是資本邊際效率遞減規(guī)律。三是人們的流動(dòng)性偏好規(guī)律。