《跨國公司財務(wù)管理》能力題.doc

附錄章后習(xí)題參考答案（能力題答案）Ch1:請用價值鏈這一管理工具分析跨國經(jīng)營特征？現(xiàn)代企業(yè)是一個為最終滿足顧客需要而設(shè)計的一系列作業(yè)的集合體，它包含一個由此及彼、由內(nèi)到外的作業(yè)鏈(activity chain)。每完成一項作業(yè)要消耗一定的資源，而作業(yè)的產(chǎn)出又形成一定的價值，轉(zhuǎn)移到下一個作業(yè)，按此逐步推移，直到最終把產(chǎn)品提供給企業(yè)外部的顧客，以滿足它們的需要。最終產(chǎn)品，作為企業(yè)內(nèi)部一系列作業(yè)的成果，它凝聚了在各個作業(yè)上形成而最終轉(zhuǎn)移給顧客的價值。因此，從價值的形成過程來看，作業(yè)鏈同時也表現(xiàn)為價值鏈(value chain)。由此可見，企業(yè)每一項經(jīng)營管理活動（作業(yè)）就是這一“價值鏈”上的一個環(huán)節(jié)。“價值鏈”的各環(huán)節(jié)之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響。一個環(huán)節(jié)經(jīng)營管理的好壞可以影響到其他環(huán)節(jié)的成本和效益，而一個環(huán)節(jié)能在多大程度上影響其他環(huán)節(jié)的價值活動，則與其在價值鏈上的位置有很大關(guān)系。價值鏈各環(huán)節(jié)所要求的生產(chǎn)要素相差很大，不同的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)需要不同的生產(chǎn)要素，而不同的國家要素結(jié)構(gòu)又不同，因此考察一個國家的比較成本優(yōu)勢就應(yīng)當(dāng)以價值鏈的具體增值活動環(huán)節(jié)為分析單位。企業(yè)所創(chuàng)造的價值，實際上來自于企業(yè)價值鏈上的某些特定的價值作業(yè)；這些真正創(chuàng)造價值的經(jīng)營活動，就是企業(yè)價值鏈的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。企業(yè)的競爭優(yōu)勢，尤其是能夠長期保持的優(yōu)勢，說到底，是企業(yè)在價值鏈的某些特定的戰(zhàn)略價值環(huán)節(jié)上的優(yōu)勢。跨國公司是適應(yīng)生產(chǎn)高度國際化的企業(yè)運作方法和組織形式?？鐕驹谄鋰鴥?nèi)外的價值增值活動緊密結(jié)合為一體，其“價值鏈”在跨國公司共同管理下具有國際性質(zhì)。跨國公司從全球競爭環(huán)境出發(fā)，進行統(tǒng)籌規(guī)劃，將價值鏈的某些環(huán)節(jié)保留在國內(nèi)，而將另一些轉(zhuǎn)移到國外。例如，它可以通過股權(quán)控制，也可以通過非股權(quán)安排，甚至通過國際分包的方式取得某些零部件的供應(yīng)。這樣可以將價值鏈的各個環(huán)節(jié)定位在世界各個理想地點，從而降低各個環(huán)節(jié)的成本，提高整個價值鏈的競爭力。在同一資本支配下形成的價值鏈，也就是一個國際一體化的生產(chǎn)體系，其特征就在于它的價值增值活動在全球范圍內(nèi)分散進行，既體現(xiàn)了高度的國際化又可在同一資本的指揮下有機地結(jié)合成一個網(wǎng)絡(luò)體系。因此，跨國公司作為適應(yīng)生產(chǎn)高度國際化的企業(yè)運作方法和組織形式，其在經(jīng)營活動方面具有國際化、多樣化、內(nèi)部化、全球戰(zhàn)略等共同性特征。Ch2：布雷頓森林體系有哪些特點？它在第二次世界大戰(zhàn)后起了哪些作用?布雷頓森林協(xié)定確立了國際貨幣制度的兩大支柱：美元與黃金直接掛鉤；其他國家貨幣與美元掛鉤，并建立與美元的固定比價關(guān)系。按布雷頓森林協(xié)定的規(guī)定，匯率制度是一種固定匯率制。固定匯率是一種“可調(diào)整的盯住匯率”，即成員國在發(fā)生國際收支根本性不平衡的情況下，經(jīng)國際貨幣基金組織的同意，可變更其貨幣平價，在一定的幅度內(nèi)調(diào)整與美元的比價關(guān)系。因此，從實質(zhì)上說，布雷頓森林體系是一種以美元為中心的金匯兌本位制。 在布雷頓森林體系中，美元既是一國貨幣，又是世界貨幣。美元的這種雙重身份和雙掛鉤制度形成了布雷頓森林體系的根本缺陷 。作為世界貨幣，美元必須適應(yīng)世界經(jīng)濟的增長和國際貿(mào)易的發(fā)展，其供應(yīng)量必須不斷地增長，而另一方面，美國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展和黃金儲備的增長又跟不上世界經(jīng)濟的發(fā)展。于是，隨著流出美國的美元日益增加，美元能否按固定比價兌換黃金也就越來越受到人們的懷疑，因此，隨著歷次美元危機的爆發(fā)，布雷頓森林體系也就趨于解體。Ch3：2006年中國國際收支的特點 2006年，國際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局。經(jīng)常項目順差2499億美元，資本和金融項目順差100億美元。國際收支主要特點表現(xiàn)為：（1）經(jīng)常項目順差增加，資本和金融項目順差大幅下降；（2）貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高；（3）外國來華直接投資繼續(xù)處于高位；（4）我國對外直接投資快速發(fā)展；（5）境外證券投融資增長顯著。Ch4$1 000 000 0.5875 587 500 2.5610 DM1 504 587.5 /1.503 $1 001 056Ch5：國際銀行業(yè)發(fā)展的特點？90年代中期以來，由于國際銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化，以金融衍生產(chǎn)品為主的市場交易風(fēng)險屢屢發(fā)生，致使國際銀行業(yè)中銀行倒閉或巨額虧損的重大事件層出不窮。中國銀行業(yè)在國際銀行的監(jiān)管方面尚缺乏足夠的經(jīng)驗，但是在國內(nèi)銀行的監(jiān)管方面已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗，所以在短期內(nèi)先采用自身已有一定經(jīng)驗的監(jiān)管方式對國際銀行進行監(jiān)管是一種務(wù)實而可行的做法。1997年巴塞爾委員會公布的銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則的基本內(nèi)容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提；獲準(zhǔn)經(jīng)營的范圍和結(jié)構(gòu)；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)限以及跨國銀行業(yè)務(wù)等方面。該原則的主要特點可概括為以下五個方面：（1）原則的核心是對銀行業(yè)進行全方位的風(fēng)險監(jiān)控；（2）強調(diào)建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)；（3）注重建立銀行業(yè)自身的風(fēng)險防范約束機制；（4）建立對銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方式；（5）對跨國銀行業(yè)務(wù)要求實施全球統(tǒng)一監(jiān)管。這項文件無疑是20世紀(jì)國際銀行業(yè)監(jiān)管的最重要文件之一，它必將進一步推動國際銀行業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管方面的變革，從而對國際銀行業(yè)產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)的影響。Ch6：分析說明外國債券與歐洲債券的聯(lián)系與區(qū)別及其對跨國企業(yè)債券融資的影響？ 外國債券與歐洲債券的比較外國債券（foreign bonds）1計價貨幣即是發(fā)行地當(dāng)?shù)氐呢泿?記名債券3債券利息一般半年支付一次4受發(fā)行地的政府管制，發(fā)行成本高且發(fā)行速度慢5常由一家投資銀行負(fù)責(zé)發(fā)行6常有別名歐洲債券（Euro Bonds）1計價貨幣必須是非發(fā)行地當(dāng)?shù)氐呢泿?不記名債券3債券利息一般一年支付一次4不受任何官方管制，發(fā)行速度快5常由許多大型國際銀行組成一個銀團，成員各自分?jǐn)傄徊糠蒌N售金額Ch7：跨國公司海外上市的好處？跨國上市對公司有若干潛在的好處：（1）有助于建立公司的國際形象，打響公司國際知名度；（2）跨國上市使得東道國的投資人可以在其本國股票市場買到異國公司的股票，這種便利性，使發(fā)行公司股票的需求增加，有助于股票價格的上漲及增進股票的流動性；（3）跨國上市使公司從不同國家的投資人那籌得資金，使得股權(quán)分散。這從管理階層的角度來看是一件好事，因為據(jù)此可以降低敵意接管（hostile takeover）的可能性。Ch881（1） 現(xiàn)貨收入：$1.6325/ 300 000 $489 750 + 期貨利潤：($1.6510/$1.6400/) 62 500 5 $3 437.5 美元總收入： $493 187.5（2） 現(xiàn)貨收入：$1.6580/ 300 000 $497 400 期貨損失：($1.6510/$1.6626/) 62 500 5 3 625 美元凈收入： $493 75582（1） 現(xiàn)貨收入：$0.59/DM DM250 000 = $147 500 + 期權(quán)利潤：($0.0230/DM$0.0028/DM) DM62 500 4 = $5 050 美元總收入： $152 550（2） 現(xiàn)貨收入：$0.62/DM DM250 000 = $155 000 - 期權(quán)損失：($0.0001/DM$0.0028/DM) DM62 500 4 = $675 美元凈收入： $154 325Ch99.1 $/9.2JP￥/$Ch10區(qū)分流動與非流動項目法區(qū)分貨幣性與非貨幣性項目法現(xiàn)行匯率法時態(tài)法 現(xiàn)金LC 5 200LC 5 200LC 5 200LC5 200 應(yīng)收賬款400400400400存貨（按成本）7 2007200固定資產(chǎn)凈值9 2009200受匯率影響的資產(chǎn) LC 12 800 LC 5 600 LC 22 000LC5600應(yīng)付賬款6 8006 8006 8006800長期借款7 0007 0007000實收資本受匯率影響的負(fù)債 LC 6 800LC 13 800LC 13 800LC13800受匯率影響的凈資產(chǎn)LC 6 000LC（8 200）LC 8 200LC(8200)折算損益$ (600)$ 820$ (820)$ 820保值措施減少外幣資產(chǎn)增加外幣負(fù)債增加外幣資產(chǎn)減少外幣負(fù)債減少外幣資產(chǎn)增加外幣負(fù)債增加外幣資產(chǎn)減少外幣負(fù)債Ch 11項目金額銷售收入（50 000臺，1 143臺）57 150 000變動成本（50 000臺，696臺）34 800 000固定性間接費用4 000 000折舊費用1 000 000稅前利潤17 350 000所得稅（50）8 675 000稅后利潤8 675 000折舊1 000 000營業(yè)現(xiàn)金流量（英鎊）9 675 000營業(yè)現(xiàn)金流量（美元）$13 545 000Ch12（1） 遠(yuǎn)期市場套期保值 在今天（三月份）按三個月遠(yuǎn)期匯率$17540賣出8,000,000英鎊遠(yuǎn)期。三個月后，公司收到英國進口商的8,000,000，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到14 032 000美元。（2） 貨幣市場套期保值 立即從英國借入英鎊，并將借入的英鎊馬上兌換成美元，三個月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。假定應(yīng)借入的英鎊為X，那么： 1025X8，000，000 X=7804878 將借到英鎊立即在即期市場按$17640的匯率進行兌換，收到$13 767 805美元。對WX公司來說，在接下來的三個月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率。 A 將借款所得資金投放于美國的美元貨幣市場，年利率為6； B 將借來的英鎊資金替代另一筆美元貸款，年利率為8； C 投資于WX公司自己的一般性經(jīng)營，其收益率按年資本成本12計算。三個月后這筆借款所得資金的未來價值將有以下三種可能： 今天的借款金額 投資于 三個月后的未來價值 $13 767 805 年6或季15 $13 974 322 $13 767 805 年8或季20 $14 043 161 $13 767 805 年12或季30 $14 180 839（3） 設(shè)r為三個月的投資收益率，當(dāng)r滿足以下等式時即為臨界投資收益率： 借款所得資金（l投資收益率）遠(yuǎn)期保值所得 $13 767 805（1十r）=$14 032 000 r00192將三個月的投資收益率換算為一年的投資收益率則為：768（1.92% 4）。當(dāng)投資年收益率高于768時貨幣市場套期保值有利；當(dāng)年收益率低于768時，遠(yuǎn)期市場套期保值有利。Ch13 合資經(jīng)營的利弊的分析優(yōu)點缺點可以取得：當(dāng)?shù)刭Y本當(dāng)?shù)毓芾砑寄艽_保原材料來源訓(xùn)練有素的人工營銷能力設(shè)立銷售網(wǎng)絡(luò)先進技術(shù)有助于取得：政府的支持當(dāng)?shù)刎泿刨J款稅收優(yōu)惠進口的保證減少政治風(fēng)險沖突面：營銷規(guī)劃股利政策利潤的再投資出口到第三國原材料及零部件的來源轉(zhuǎn)移定價管理選擇及報酬分配Ch14項目12345年本金償還額300 000300 000300 000300 000300 000年初本金余額1 500 0001 200 000900 000600 000300 000利息116 25093 00069 75046 50023 250所得稅節(jié)約百分比0.500.500.500.500.50匯率0.67960.69280.70620.71990.7339所得稅率0.400.400.400.400.40稅收節(jié)約額15 80012886985166953413Ch15跨國公司海外項目面對的政治風(fēng)險可通過各種經(jīng)營性策略來盡可能減輕政治風(fēng)險所帶來的損失。這類經(jīng)營性策略主要包括：（1）有計劃撤資。公司可以在一定期間內(nèi)安排向當(dāng)?shù)氐耐顿Y者轉(zhuǎn)讓全部或部分股權(quán)，以減少風(fēng)險資產(chǎn)。（2）短期利潤最大化。設(shè)法從東道國的經(jīng)營中提走盡可能多的現(xiàn)金，從而達到減少當(dāng)?shù)赝顿Y額的目的。其具體做法有：遞延維修費用、削減投資至維持一定產(chǎn)量生產(chǎn)所需的最低水平、緊縮營銷費用、生產(chǎn)低質(zhì)商品、制定較高的價格以及取消培訓(xùn)計劃等，這些做法使短期內(nèi)的現(xiàn)金流入量達到最大。同時需謹(jǐn)慎確定現(xiàn)金流出的時間表，以免影響與東道國政府的關(guān)系。 （3）改變征用的成本效益比率。采用提高征用成本，據(jù)此降低當(dāng)?shù)厮袡?quán)的優(yōu)勢的策略來預(yù)防征用。其基本做法是：在當(dāng)?shù)亟⒀芯亢烷_發(fā)機構(gòu)、為子公司產(chǎn)品開拓出口市場、訓(xùn)練當(dāng)?shù)亟?jīng)理和員工、擴大生產(chǎn)設(shè)施以及生產(chǎn)一系列進口替代產(chǎn)品等。提高征用成本的措施主要是控制出口市場、運輸線路、技術(shù)、商標(biāo)或在其他國家制造的部件。 （4）發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者。發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者是一項比較積極的策略。將東道國當(dāng)?shù)氐南M者、原材料供應(yīng)者、公司的當(dāng)?shù)毓蛦T、當(dāng)?shù)劂y行及其合營企業(yè)的合伙人等發(fā)展成為跨國公司的利益相關(guān)者，則可切實削弱被征用的風(fēng)險。（5）適應(yīng)性調(diào)整。把征用看成是不可避免的，同時一旦發(fā)生征用改由特許證和管理合同的方式來從公司的資源中獲利。Ch16子公司日終現(xiàn)金余額所需最低現(xiàn)金余額現(xiàn)金多余或不足1天余額英國15020050100德國600125475300瑞士250250500100法國500200300300總計225英國總公司瑞士分公司現(xiàn)金總庫法國分公司德國分公司1500600475英國總公司法國分公司德國分公司瑞士分公司現(xiàn)金總庫150125475Ch17應(yīng)收應(yīng)付款矩陣表應(yīng)收單位應(yīng)付單位應(yīng)收款合計英國子公司德國子公司法國子公司瑞士子公司英國子公司$600,000$300,000$900,000德國子公司$800,000$800 000法國子公司$600,000 200,000$800,000瑞士子公司 500,000$500,000應(yīng)付款合計$800,000$1100,000$600,000$500,000$3 000 000 應(yīng)收應(yīng)付款凈額表單位應(yīng)付應(yīng)收凈應(yīng)付凈應(yīng)收英國子公司德國子公司法國子公司瑞士子公司 $800,000 1 100,000 600,000 500,000 $900,000 800,000 800,000 500,000 300,000 $100 000 200,000 合計 $3 000,000$3 000,000$300 000$ 300 000如果德國公司資金頭寸充裕，則付款$100 000給英國子公司，并付款$200 000給法國子公司。：當(dāng)務(wù)之急是需要將儲備轉(zhuǎn)化為投資、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機制?？梢钥紤]將外匯儲備與國有企業(yè)的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略、銀行的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略結(jié)合起來。如推進中國有競爭力的企業(yè)“走出去”；成立美元技術(shù)創(chuàng)新基金，支持國內(nèi)企業(yè)加強與跨國大公司的技術(shù)合作和開發(fā)；大力發(fā)展資本市場，促使更多的人民幣儲蓄和外匯儲備向資本市場流動；中國還要利用外匯儲備增加石油等戰(zhàn)略性物資的儲備。 Ch18 計算公式 計算結(jié)果 抵免限額 $70萬33% $23.1萬 允許抵免額 min $21萬；$23.1萬 $21萬 應(yīng)交中國所得稅 （$130萬+ $70萬33%$21萬 $45萬181182計算步驟 計算公式 計算結(jié)果（1）B公司向法國納稅 $20萬 30 $6萬（2）稅后利潤 $20萬$6萬 $14萬（3）支付給A公司股息 $14萬 50 $7萬（4）屬于母公司（A）的外 國子公司（B）所得 $7萬/（130%） $10萬（5）應(yīng)屬母公司（A）承擔(dān)的 外國子公司（B）所得稅 $7萬/（130%）30% $3萬（6）抵免限額 $10萬 40% $4萬（7）允許抵免額 min$3萬；$4萬 $3萬（8）母公司（A）應(yīng)繳居住 （$30萬+$10萬） 40%$3萬 $13萬 國（美國）所得稅 Ch19為使IBM兩個公司業(yè)績評價能實現(xiàn)公平合理，首先應(yīng)該把單位的業(yè)績與單位經(jīng)理的業(yè)績明確區(qū)分開來，否則就無法有效地發(fā)揮業(yè)績評價的激勵和控制作用。這是因為，國外附屬公司作為一個經(jīng)營實體，其實際經(jīng)營成果可能受各種內(nèi)部和外界因素的影響，這些因素不是附屬公司的經(jīng)理人員所能完全控制的。例如，東道國政府的外匯管制、不合理的工資和價格政策等，都可能有損于附屬公司的經(jīng)營業(yè)績，但這些因素卻超出了附屬公司經(jīng)理人員的可控范圍。因此在評價單位經(jīng)理的業(yè)績時，應(yīng)該消除這些不可控因素的影響。在衡量國外經(jīng)營單位的經(jīng)營業(yè)績時，應(yīng)著重看它對跨國公司整體所作貢獻的大小，而在衡量單位經(jīng)理人員的業(yè)績時，則應(yīng)著重分析其盡職盡責(zé)的程度以及工作質(zhì)量的高低。在實踐中，很多跨國公司根據(jù)投資報酬率的高低以及其他衡量指標(biāo)的好壞來評價國外單位的經(jīng)營業(yè)績，而對單位經(jīng)理人員的評價，則主要看他預(yù)算執(zhí)行得如何。 在設(shè)計評價系統(tǒng)時，還應(yīng)充分注意公司內(nèi)部資金移動對跨國經(jīng)營業(yè)績評價的影響、通貨膨脹對業(yè)績評價的影響以及經(jīng)營預(yù)算的編制及實際經(jīng)營業(yè)績的追溯等問題。IBM應(yīng)根據(jù)巴西和德國所在地附屬公司的實際情況再作一些相應(yīng)調(diào)整。10