短期投資決策與管理ppt課件

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財(cái) 務(wù) 管 理,,1,第四章 短期投資決策與管理,第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,第三節(jié) 存貨管理,2,第五章 短期投資決策與管理,現(xiàn)金（cash),在國(guó)際慣例中是指能立即用于支付（流通）的流動(dòng)資產(chǎn)。這里的現(xiàn)金主要指資產(chǎn)負(fù)債表中的“貨幣資金”項(xiàng)目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。如果企業(yè)的現(xiàn)金不夠，則企業(yè)就會(huì)面臨周轉(zhuǎn)不靈的困難，有時(shí)還會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，現(xiàn)金的管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。,第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理,3,第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（A）,現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必備條件，也是保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)支付能力的基礎(chǔ)。但是，現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項(xiàng)資產(chǎn)，持有過多的現(xiàn)金會(huì)使企業(yè)的收益率降低。企業(yè)現(xiàn)金管理的目的，應(yīng)該是在保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的前提下，降低現(xiàn)金的擁有量到最低限度。為此，我們首先要了解企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)和原因。,1、現(xiàn)金管理的目標(biāo),企業(yè)置存現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有：交易性、預(yù)防性和投機(jī)性動(dòng)機(jī) 。,4,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（A）,1、現(xiàn)金管理的目標(biāo),交易動(dòng)機(jī)，是指交易動(dòng)機(jī)也稱支付動(dòng)機(jī)，是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金，如用于支付職工工資、購(gòu)買原材料、交納稅款、支付股利、償還到期債務(wù)等。企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，每天發(fā)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)量上通常都存在一定的差額，因此，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金才能滿足企業(yè)日常交易活動(dòng)的正常進(jìn)行。,預(yù)防動(dòng)機(jī)，是指出于應(yīng)付意外事件的目的而持有現(xiàn)金，如為了應(yīng)付自然災(zāi)害、生產(chǎn)事故、意外發(fā)生的財(cái)務(wù)困難等原因而持有的現(xiàn)金。持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金，可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個(gè)因素來估計(jì)：①現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度；②企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿程度；③企業(yè)在發(fā)生不測(cè)事件時(shí)的臨時(shí)籌資能力；④意外事項(xiàng)出現(xiàn)的概率。,5,投機(jī)動(dòng)機(jī)，是指出于投機(jī)獲利的目的而持有現(xiàn)金，如在證券市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，進(jìn)行證券投機(jī)所需要現(xiàn)金、為了能隨時(shí)購(gòu)買到偶然出現(xiàn)的廉價(jià)原材料或資產(chǎn)而準(zhǔn)備的現(xiàn)金等。投機(jī)是為了獲利，同時(shí)也會(huì)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在正常的現(xiàn)金需要量基礎(chǔ)上追加一定數(shù)量的投機(jī)性現(xiàn)金余額，不能用企業(yè)正常的交易活動(dòng)所需的現(xiàn)金進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。投機(jī)性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對(duì)待投機(jī)的態(tài)度以及企業(yè)在市場(chǎng)上的投機(jī)機(jī)會(huì)大小。,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（A）,1、現(xiàn)金管理的目標(biāo),6,1、編制現(xiàn)金預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算是現(xiàn)金管理的 一個(gè)重要方法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合理預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，編制現(xiàn)金預(yù)算，提高現(xiàn)金的利用效率。 2、確定最佳現(xiàn)金持有量。在理論上，現(xiàn)金存在一個(gè)最佳持有量，企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金，降低現(xiàn)金的成本，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，確定一個(gè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量。 3、現(xiàn)金的日常管理?，F(xiàn)金的日常管理主要是現(xiàn)金的日常收支管理，在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)要盡可能快的收回應(yīng)收款項(xiàng)，增加現(xiàn)金流入量；同時(shí)，在合理的情況下，盡可能使用各種信用工具，延遲現(xiàn)金流出。 4、當(dāng)企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想現(xiàn)金余額不一致時(shí)，可采用短期融資策略或有價(jià)證券投資策略。,2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容,7,3、現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金的日?？刂埔簿褪乾F(xiàn)金的收支管理， 其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率，現(xiàn)金 收支管理除了按照國(guó)家現(xiàn)行管理制度進(jìn)行控制以外，主 要可以運(yùn)用以下策略：,（2）使用現(xiàn)金浮游量。從付款人開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出付款企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間。現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時(shí)間里，盡管付款企業(yè)已經(jīng)開出了支票，卻仍可動(dòng)用在活期存款賬戶上這筆款項(xiàng)。,（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。,（3）加速收款。,8,（4）推遲應(yīng)付款的支付,3、現(xiàn)金的日?？刂?（5）采用集中銀行制度,二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（B）,目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定要求在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和管理成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本和短缺成本之間的權(quán)衡。這些成本概念如下：,現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，也稱現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)喪失其他方面的投資收益，如不能進(jìn)行有價(jià)證券投資，由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。這種機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金的持有量成正比，持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。一般可以用有價(jià)證券的利息率來衡量現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。,1、基本概念,9,二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（B）,現(xiàn)金的管理成本 ，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量 的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，如現(xiàn)金保管人 員的工資、保管現(xiàn)金發(fā)生的必要的安全措施費(fèi)用等。現(xiàn)金的管理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大。,現(xiàn)金的交易成本，也稱現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券或者將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用，如買賣證券支付的傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、證券交易的稅金等。,1、基本概念,10,現(xiàn)金的交易成本可以分為兩類：一是與委 托金額相關(guān)的費(fèi)用，如買賣證券的傭金、證 券交易的印花稅等，這種費(fèi)用一般按委托成 交金額的一定比例支付，與轉(zhuǎn)換的次數(shù)關(guān)系不大，而與成交金額成正比，屬于變動(dòng)轉(zhuǎn)換成本；二是與委托金額無(wú)關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費(fèi)用，如委托手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)等，這種費(fèi)用按交易的次數(shù)支付，每次交易支付的費(fèi)用金額是相同的，屬于固定轉(zhuǎn)換成本。但是，如果假定每次現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的金額是相等的，則每次所發(fā)生的變動(dòng)轉(zhuǎn)換成本也是相等的，所以每次的轉(zhuǎn)換成本總額是固定的。也就是說，現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比。,11,現(xiàn)金的短缺成本，是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短 缺的情況下所造成的損失，如在現(xiàn)金短缺時(shí)，因不能按時(shí)繳納稅金而支付的滯納金、因不能按時(shí)償還貸款而支付的罰息等?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金的持有量成反比，現(xiàn)金持有量越大，短缺成本就會(huì)越小。如果企業(yè)不允許現(xiàn)金發(fā)生短缺，則企業(yè)就不會(huì)有現(xiàn)金短缺成本。,1、基本概念,12,東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育,財(cái) 務(wù) 管 理,,第 四十 講,主講教師：陳菊花,13,2、確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的方法,在財(cái)務(wù)管理中確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的 方法很多，主要包括因素分析模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 模型、存貨模型和隨機(jī)模型等最常用的方法。 這里主要介紹前三種方法。,（1）因素分析模型,因素分析模型，是根據(jù)上年現(xiàn)金實(shí)際占用額以及本年有關(guān)因素的變動(dòng)情況，對(duì)不合理的現(xiàn)金占用進(jìn)行調(diào)整，從而確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。這種方法在實(shí)際工作中具有較強(qiáng)的實(shí)用性，而且比較簡(jiǎn)便易行。一般來說，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關(guān)系，銷售收入增加，企業(yè)的現(xiàn)金需要量就會(huì)隨之增加。因此，因素分析模型的可以以下計(jì)算公式表示： 目標(biāo)現(xiàn)金余額=（上年現(xiàn)金平均占用額 – 不合理占用額） ×（1±預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)的%）,14,【例1】A企業(yè)2001年的現(xiàn)金實(shí)際平均占用 額為1 000萬(wàn)元，經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金 占用額為50萬(wàn)元。2002年預(yù)計(jì)銷售收入可 比上年增長(zhǎng)12%。要求采用因素分析模型 確定該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量。,解：該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量為： （1 000 –50）×（1+12%）=1064（萬(wàn)元）,（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型，是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開始，經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，則企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下圖表示：,15,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 –應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計(jì)算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 ÷ 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,16,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速 度越快，在全年現(xiàn)金需求總量一定的情況 下，企業(yè)所需的現(xiàn)金持有量就越小。在企業(yè) 全年的現(xiàn)金需求總量確定后，可以根據(jù)周轉(zhuǎn)期或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率來計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，其計(jì)算公式為： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 年現(xiàn)金需求總量 ÷ 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 或者： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = （年現(xiàn)金需求總量 ÷ 360）× 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,【例2】A企業(yè)的材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為50天，存貨的周轉(zhuǎn)期為40天。預(yù)計(jì)該企業(yè)2002年的現(xiàn)金需求總量為1 800萬(wàn)元。要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量。,17,（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 60 - 50 + 40 = 50（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 ÷ 50 = 7.2（次） 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 1 800÷7.2= 250（萬(wàn)元）,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量具有簡(jiǎn)單明了的優(yōu)點(diǎn)。但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。否則，計(jì)算出的目標(biāo)現(xiàn)金持有量就不準(zhǔn)確。,（3）平穩(wěn)庫(kù)存模式,平穩(wěn)庫(kù)存模式也稱鮑莫爾存貨模型，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·鮑莫爾于1952年首先提出的。他認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫(kù)存。當(dāng)庫(kù)存下降到某一預(yù)先指定的水平，企業(yè)就銷售有價(jià)證券以兌取現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購(gòu)買一些證券。,18,在這其中，所謂的庫(kù)存成本主要包括兩種 成本：兌現(xiàn)時(shí)的交易成本和持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī) 會(huì)成本。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流 動(dòng)性下盡可能降低現(xiàn)金庫(kù)存成本，于是就可以尋找一個(gè)最佳的現(xiàn)金庫(kù)存量，使得該庫(kù)存下現(xiàn)金的庫(kù)存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。,存貨模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上： （1）企業(yè)的現(xiàn)金流入量是穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)的。也就是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，其現(xiàn)金收入是均勻發(fā)生的，并能夠可靠的預(yù)測(cè)其數(shù)量。 （2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)的。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預(yù)測(cè)其數(shù)量。,（3）現(xiàn)金的凈流量或?qū)ΜF(xiàn)金的需要量是穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)的。,19,（4）在預(yù)測(cè)期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。 在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示。,在圖中，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)現(xiàn)金持有量是N元，當(dāng)這筆現(xiàn)金在t時(shí)用掉后，出售數(shù)量為N元的有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金，以后各個(gè)周期不斷重復(fù)。,20,在此模式下，平均現(xiàn)金余額 為，假設(shè)持有 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為K，一般為有價(jià)證券的收 益率，一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量為T，交易成 本為F。那么：,通過對(duì)（3）式的N求導(dǎo)，并令其結(jié)果等于零，可求出最理想的N值：,N*= ， （4）,21,【例3】A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年的 現(xiàn)金需求總量為100 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券 的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息 率為10%。要求采用存貨模型確定該企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量。,根據(jù)存貨模型，可計(jì)算出該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量N*為：,所以，該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量為20 000元。,N* = =,20 000（元）,22,23,第五章 短期投資決策與管理,第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理,三、短期證券管理（C）,有價(jià)證券是指根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的信用憑證或金融工具。這里所介紹的有價(jià)證券是指作為現(xiàn)金替代品的短期有價(jià)證券，不包括企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期證券投資的有價(jià)證券。,1、企業(yè)持有有價(jià)證券的原因,（1）作為現(xiàn)金的替代品,（2）作為短期投資,用有價(jià)證券作為短期投資的原因是：由于季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的需要 、企業(yè)未來融資的需要 、與籌集長(zhǎng)期資金相配合,24,2、選擇有價(jià)證券應(yīng)考慮的因素,（1）違約風(fēng)險(xiǎn),（2）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn),（3）利率風(fēng)險(xiǎn),（4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),（5）匯率風(fēng)險(xiǎn),（6）證券的收益率,3、有價(jià)證券的種類,企業(yè)在選擇有價(jià)證券作為現(xiàn)金替代品時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到有價(jià)證券的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)、收益與到期日等因素。,在我國(guó)，可作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券種類比較少，主要有國(guó)庫(kù)券、短期融資券，可轉(zhuǎn)讓定期存單、公司債券、證券投資基金等。,25,4、有價(jià)證券的投資組合,企業(yè)在進(jìn)行短期有價(jià)證券投資時(shí)，為了充分 利用資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，往往要選購(gòu)多種有 價(jià)證券進(jìn)行投資，這種投資結(jié)構(gòu)稱為投資組合。,通常，有價(jià)證券的投資組合可以分成以下三個(gè)部分：,26,27,第五章 短期投資決策與管理,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（A）,二、信用政策的制定 （A）,三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評(píng)估（C）,四、應(yīng)收賬款的日常管理（C）,28,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（A）,應(yīng)收賬款是指企業(yè)對(duì)外銷售產(chǎn)品、材料，提 供勞務(wù)等所形成的應(yīng)收未收銷售款，是企業(yè)流 動(dòng)資產(chǎn)中的一個(gè)重要組成部分。廣義上講，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款等。狹義的應(yīng)收賬款僅僅指應(yīng)收銷貨款，這里的討論采用狹義觀，但其方法同樣適用于其他應(yīng)收款項(xiàng)。,企業(yè)由于賒銷而產(chǎn)生應(yīng)收賬款。從根本上講，企業(yè)一般都不愿意采用現(xiàn)銷，賒銷是被迫的，但也是有利可圖的。其形成的主要原因有：,1、結(jié)算原因,從根本上講這才是真正的應(yīng)收賬款，但不是商業(yè)信用。,（一）應(yīng)收賬款形成的原因,29,2、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng),在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，賒銷已被認(rèn)為是一種通用的交易方式。但是持有應(yīng)收賬款也是要付出代價(jià)的，這些代價(jià)就是應(yīng)收賬款的成本，這些成本包括：,3、減少存貨,4、傳遞有用信息,1、應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本,應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)的資金因占用在應(yīng)收賬款上而喪失的其他投資收益，如投資于有價(jià)證券的利息收益等。機(jī)會(huì)成本的大小與企業(yè)應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)量密切相關(guān)，占用的資金數(shù)量越大，機(jī)會(huì)成本就越高。這種機(jī)會(huì)成本一般按照有價(jià)證券的利息率來計(jì)算。其計(jì)算公式為：,（二）應(yīng)收賬款成本,30,應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 = 應(yīng)收賬款平均資金 占用額×資金成本率 應(yīng)收賬款平均資金占用額 = 賒銷收入凈額 ÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360 ÷應(yīng)收賬款的平均收賬期,2、應(yīng)收賬款的管理成本,應(yīng)收賬款的管理成本，是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所發(fā)生的費(fèi)用支出。主要包括：,（1）對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用；,（2）收集各種信息的費(fèi)用；,（3）應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用；,31,2、應(yīng)收賬款的管理成本,（4）催收賬款發(fā)生的費(fèi)用；,（5）其他用于應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用。,3、應(yīng)收賬款的壞賬成本,4、應(yīng)收賬款的短缺成本,（三）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是通過合理的信用政策，在增加收益和發(fā)生成本之間進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)收益大于成本時(shí)，才實(shí)施賒銷。,32,二、應(yīng)收賬款信用政策的制定,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,應(yīng)收賬款的信用政策，又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)在采用賒銷方式時(shí)，根據(jù)客戶的資信情況，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃和控制所確定的基本原則和規(guī)范。信用政策是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，主要依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。,1、信用標(biāo)準(zhǔn),信用標(biāo)準(zhǔn)，是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，客戶所必須具備的最低財(cái)務(wù)能力。企業(yè)在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，主要考察客戶付款的能力，考察客戶是否會(huì)拖欠貸款甚至不付款，并據(jù)此判斷客戶拖欠貸款的可能性。所以，信用標(biāo)準(zhǔn)通常用預(yù)計(jì)的壞賬損失率來衡量。,33,1、信用標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)必須在擴(kuò)大銷售與增加成本之間權(quán)衡 利弊，制定一個(gè)比較合理的信用標(biāo)準(zhǔn)。,【例4】海連公司原來的信用標(biāo)準(zhǔn)是只對(duì)預(yù)計(jì)壞賬損失率在10% 以下的客戶提供商業(yè)信用。其銷售利潤(rùn)率為20% ，同期有價(jià)證券的利息率為年利率15% 。海連公司擬修改原來的信用標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有以下兩種信用標(biāo)準(zhǔn)方案可供選擇，兩種信用標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)資料如下表所示：,備選的信用標(biāo)準(zhǔn),34,東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育,財(cái) 務(wù) 管 理,,第 四十二 講,主講教師：陳菊花,35,兩種信用標(biāo)準(zhǔn)方案對(duì)利潤(rùn)的影響 單位：元,36,選擇方案A，可以實(shí)現(xiàn)9 000元利潤(rùn)，而選擇 方案B，只實(shí)現(xiàn)6 000元利潤(rùn)，因此，應(yīng)當(dāng)選 擇方案A，即采用較嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)。,2、信用條件,信用標(biāo)準(zhǔn)是決定是否給予客戶提供商業(yè)信用的一道門檻，只有符合要求的客戶才能通過這道門檻。但是，一旦給客戶提供了商業(yè)信用，就要考慮客戶支付賒銷款項(xiàng)的具體條件，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件的表示方法是：“1/10，n/30” 。,（1）信用期限,信用期限，是指企業(yè)提供給客戶從購(gòu)買貨物到支付貨款的限定時(shí)間?？蛻舯仨氃谛庞闷谙迌?nèi)支付貨款，超過信用期限就屬于違約。,1、信用標(biāo)準(zhǔn),37,（2）現(xiàn)金折扣及其折扣期限,現(xiàn)金折扣及其折扣期限，企業(yè)為了 盡快收回貨款，加速資金周轉(zhuǎn)，減少應(yīng)收賬款成本， 可以在信用期限內(nèi)規(guī)定一個(gè)優(yōu)惠期限，如果客戶在優(yōu)惠期限內(nèi)支付貨款，可以享受一定比率的折扣，這種折扣就是現(xiàn)金折扣，優(yōu)惠期限就是折扣期限。,【例4】海連公司的銷售利潤(rùn)率為20%，同期有價(jià)證券的利息率為年利率15%。假定在信用標(biāo)準(zhǔn)一定的情況下，現(xiàn)有兩種信用條件可供選擇，兩種信用條件的有關(guān)資料如下表：,分別計(jì)算兩種信用條件的銷售利潤(rùn)和有關(guān)應(yīng)收賬款的成本。,38,兩種信用條件的有關(guān)資料,39,兩種信用條件下的利潤(rùn) 單位：元,40,收賬政策，是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時(shí)， 企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。企業(yè)在決定向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，實(shí)際上就已經(jīng)承擔(dān)了客戶違反信用條件，拖欠貨款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在制定信用政策時(shí)，就應(yīng)當(dāng)考慮到客戶違反規(guī)定的信用條件，拖欠貨款時(shí)的收賬方針。,對(duì)于拖欠的應(yīng)收賬款，無(wú)論企業(yè)采用何種收賬方式進(jìn)行催收，都要付出一定的代價(jià)，即收賬成本，如收賬發(fā)生的郵電通訊費(fèi)用、收賬人員的差旅費(fèi)、法律訴訟費(fèi)等。企業(yè)如果采取比較積極的收賬政策，可能會(huì)減少應(yīng)收賬款的資金占用，減少壞賬損失，但是要增加收賬成本；如果采取比較消極的收賬政策，就會(huì)增加應(yīng)收賬款的資金占用，增加壞賬損失，但是，發(fā)生的收賬成本也較低。,3、收賬政策,2、信用條件,41,因此，在確定收賬政策時(shí)，必須比較增加 的收賬成本與減少的應(yīng)收賬款成本的大小。一 般來說，收賬成本支出越多，壞賬損失就越少，,從圖中可以看出，當(dāng)收賬費(fèi)用增加時(shí)，壞賬損失就隨之減少，但是，隨著收賬費(fèi)用增加到到一定程度時(shí)，壞賬損失減少的速度開始下降。如圖中當(dāng)收賬費(fèi)用增加到P點(diǎn)時(shí)，壞賬損失減少的數(shù)量就不在明顯，這一點(diǎn)P稱為飽和點(diǎn)。,收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系,42,客戶違反信用條件，拖欠貨款的情況主要 有兩種：一是客戶本身的信用品質(zhì)較差，沒 有償還能力；二是客戶具有良好的信用品質(zhì)， 但是，發(fā)生臨時(shí)的財(cái)務(wù)困難而拖欠貨款。 不同的情況應(yīng)采取不同的收賬政策。,企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何制定信用政策呢？一般來說，應(yīng)當(dāng)遵循以下步驟：,調(diào)查不同的信用政策對(duì)產(chǎn)品銷售量的影響程度。,分析不同的信用政策所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款成本。,比較不同的信用政策方案，選擇最佳信用方案。,4、綜合收賬政策的制定,43,三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評(píng)估（C）,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,企業(yè)的信用調(diào)查，就是企業(yè)對(duì)客戶的信用品質(zhì)、償債能力、財(cái)務(wù)狀況、擔(dān)保情況、經(jīng)營(yíng)情況等信用狀況進(jìn)行調(diào)查，搜集客戶的信用記錄。這是決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，也是做出賒銷決策的關(guān)鍵。信用調(diào)查方法主要有兩種：直接調(diào)查法和間接調(diào)查法。,1、直接調(diào)查法,直接調(diào)查法，是指是企業(yè)的信用調(diào)查人員與客戶直接接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀察、記錄等方式獲取客戶的信用資料。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于及時(shí)性，但準(zhǔn)確性往往不夠，客戶的缺點(diǎn)和不足容易被掩蓋。,（一）企業(yè)的信用調(diào)查,44,1、直接調(diào)查法,間接調(diào)查法，是以客戶或者其他單位保存的有關(guān)客戶的各種原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得客戶信用資料的方法。采用間接調(diào)查法的信用資料主要包括以下幾個(gè)方面：,2、間接調(diào)查法,客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表,來自信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的資料,來自與客戶往來的銀行及供應(yīng)商等方面的信用資料。,其他方面。如企業(yè)的上級(jí)主管部門、工商管理部門、稅務(wù)機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者協(xié)會(huì)等。,45,（一）企業(yè)的信用調(diào)查,（二）對(duì)客戶的信用評(píng)估,信用評(píng)估的方法很多，這里主要介紹常用的兩種方法：5C評(píng)估法和信用評(píng)分法。,2、5C評(píng)估法,5C評(píng)估法，是指對(duì)客戶信用的五個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估。這五個(gè)方面是：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔(dān)保品（Collateral）、情況（Conditions）。由于這五個(gè)方面的英文的第一字母都是C，所以稱為5C評(píng)估法。,46,2、信用評(píng)分法,信用評(píng)分法，就是對(duì)客戶的一系列財(cái)務(wù)比率 和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均， 計(jì)算出客戶的綜合信用分?jǐn)?shù)，并據(jù)此進(jìn)行信用評(píng)估的方法。信用評(píng)分法的計(jì)算公式如下：,Y = a1x1+ a2x2+······+anxn,Y—客戶的信用評(píng)分； ai —第I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的權(quán)數(shù)； xi --代表第I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的評(píng)分。,【例5】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)的資料如表所示。,47,客戶的財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)的資料,在進(jìn)行信用評(píng)分時(shí)，分?jǐn)?shù)在80分以上的，說明企業(yè)信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在60-80分之間的，說明信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下的，說明信用狀況較差。,48,四、應(yīng)收賬款的日常管理,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,企業(yè)在制定了信用政策后，為客戶提供了商業(yè)信用，就會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的日常管理。,應(yīng)收賬款日常管理的主要內(nèi)容包括：,1、應(yīng)收賬款投資額的控制,2、應(yīng)收賬款的賬齡分析,3、進(jìn)行壞賬管理,49,匯返傭是大家經(jīng)常聽到的一個(gè)詞，那么外匯返傭到底是什么呢?下面就為大家介紹一下。 返傭這個(gè)詞最早是用于商業(yè)交易，即在進(jìn)行商業(yè)交易的時(shí)候，賣方從買方支付的商品款項(xiàng)中抽出一部分返還給買方，這個(gè)就叫做返傭。后來該詞廣泛用于黃金外匯交易市場(chǎng)中，返傭在此時(shí)指的是平臺(tái)會(huì)把一部分傭金/手續(xù)費(fèi)作為獎(jiǎng)勵(lì)返還給投資者。 外匯開戶返傭，有的時(shí)候是外匯平臺(tái)推出給廣大投資者的活動(dòng)，就是返還投資者在交易過程中繳納的一部分手續(xù)費(fèi)或者傭金。 由于外匯交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多外匯平臺(tái)為了吸引客戶開戶和交易，會(huì)不定期推出優(yōu)惠活動(dòng)，比如說外匯開戶返傭就是其中一種。但這個(gè)返傭一般來說是暫時(shí)的，是刺激客戶的短期優(yōu)惠活動(dòng)，畢竟外匯平臺(tái)靠傭金或點(diǎn)差賺錢，太久的活動(dòng)時(shí)間不利于節(jié)約成本。 而對(duì)于投資者來說，外匯返傭自然是一件好事了，既有利于節(jié)約自己的交易成本，也能把握這些機(jī)會(huì)多多做單賺錢，能拿到返傭的獎(jiǎng)勵(lì)就是最好，不能的話自己也是要做單的。不過投資者在選擇平臺(tái)的時(shí)候，如果遇到此類優(yōu)惠要多長(zhǎng)個(gè)心眼，因?yàn)橛械暮谄脚_(tái)就是靠這些優(yōu)惠吸引投資者的。 最后再多提醒投資者一點(diǎn)，外匯返傭有的時(shí)候并不是說所有的貨幣交易都會(huì)返，而是限制了交易某種貨幣才能夠參加外匯返傭，所以在報(bào)名參加活動(dòng)前要看清楚活動(dòng)規(guī)則，量力而行，讓自己的外匯收益達(dá)到最大化。 外匯返傭是怎么返的? 客戶選擇好平臺(tái)后進(jìn)入外匯返傭平臺(tái)站內(nèi)，點(diǎn)擊要開戶平臺(tái)進(jìn)入開戶頁(yè)面內(nèi)的開戶鏈接進(jìn)行開戶。 開戶前客戶應(yīng)提前看好點(diǎn)差及傭金支付方式，如有困難可咨詢客服。 點(diǎn)擊開戶后就可以把開戶的資料發(fā)給返傭平臺(tái)，平臺(tái)經(jīng)確認(rèn)在本站名下開戶后則可以入金返傭了。 以上就是小編為您帶來的“外匯返傭是什么”全部?jī)?nèi)容，更多內(nèi)容敬請(qǐng)關(guān)注匯市通！ 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