財務管理第八章 證劵投資101215[1]

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1、第一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述(P261)(P261)一、證券投資的特點一、證券投資的特點 1 1、可分割性、可分割性 2 2、流動性、流動性 3 3、相容性相容性二、證券投資的種類二、證券投資的種類(P263)1 1、債券投資、債券投資 2 2、股票投資、股票投資 3 3、基金投資、基金投資 4 4、期貨投資、期貨投資 5 5、期權(quán)投資、期權(quán)投資三、證券投資的風險三、證券投資的風險(P265)(P265)（一）系統(tǒng)風險（一）系統(tǒng)風險 市場風險、可分散風險市場風險、可分散風險1 1、利息率風險、利息率風險 期限越長，風險越大期限越長，風險越大2 2、再投資風險、再投資風險 無法按預定收

2、益率再投資的風險無法按預定收益率再投資的風險3 3、通貨膨脹風險、通貨膨脹風險 購買力風險購買力風險三、證券投資的風險三、證券投資的風險(P265)(P265)（二）非系統(tǒng)風險（二）非系統(tǒng)風險公司特有風險、可分散風險公司特有風險、可分散風險1 1、違約風險、違約風險 無法按約付息還本無法按約付息還本2 2、流動性風險、流動性風險 按合理市價出售的風險按合理市價出售的風險3 3、破產(chǎn)風險、破產(chǎn)風險 無法收回權(quán)益的風險無法收回權(quán)益的風險四、證券投資基本規(guī)則四、證券投資基本規(guī)則（一）證券交易時間和交易市場（一）證券交易時間和交易市場1.1.交易時間交易時間上午上午9 9：15-915-9：25 25

3、 集合競價集合競價 (集中一次處理全部有效委托集中一次處理全部有效委托)；上午上午 9 9：30-1130-11：30 30 前市前市下午下午1313：00-1500-15：00 00 后市后市 連續(xù)競價連續(xù)競價 (對有效委托逐筆處理對有效委托逐筆處理)。2.2.證券交易市場證券交易市場場內(nèi)交易：證券交易所交易場內(nèi)交易：證券交易所交易場外交易：非集中競價交易場外交易：非集中競價交易（二）證券交易一般規(guī)則（二）證券交易一般規(guī)則1.1.競價原則競價原則價格優(yōu)先、時間優(yōu)先價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 價格較高的買進優(yōu)先于較低的；價格較高的買進優(yōu)先于較低的；價格較低的賣出優(yōu)先于較高的；同價位委托，則按價格較低的

4、賣出優(yōu)先于較高的；同價位委托，則按時間順序優(yōu)先。時間順序優(yōu)先。2.2.交易單位交易單位(1)(1)股票的交易單位為股票的交易單位為“股股”，100100股股1 1手，委托買入手，委托買入數(shù)量必須為數(shù)量必須為100100股或其整數(shù)倍；股或其整數(shù)倍；(2)(2)基金的交易單位為基金的交易單位為“份份”，100100份份1 1手，委托買入手，委托買入數(shù)量必須為數(shù)量必須為100100份或其整數(shù)倍；份或其整數(shù)倍；(3)(3)國債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為國債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為“手手”，10001000元面額元面額1 1手，委托買入數(shù)量必須為手，委托買入數(shù)量必須為1 1手或其整數(shù)倍；手或其整數(shù)

5、倍；3.漲跌幅限制漲跌幅限制 在一個交易日內(nèi)，除首日上市證券外在一個交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只證券的交易價格相對上一個交易日，每只證券的交易價格相對上一個交易日收市價的漲跌幅度不得超過收市價的漲跌幅度不得超過10%，超過漲，超過漲跌限價的委托為無效委托。跌限價的委托為無效委托。ST股票交易日漲跌幅限制股票交易日漲跌幅限制5%。4.“T+1”交收交收 “T”表示交易當天，表示交易當天，“T+1”表示交易表示交易日當天的第二天。日當天的第二天?！癟+1”交易制度指投交易制度指投資者當天買入的證券不能在當天賣出，需資者當天買入的證券不能在當天賣出，需待第二天進行自動交割過戶后方可賣出。待第二天

6、進行自動交割過戶后方可賣出。（債券當天允許（債券當天允許“T+0”回轉(zhuǎn)交易。）回轉(zhuǎn)交易。）第二節(jié)第二節(jié) 債券投資債券投資一、債券投資的特點一、債券投資的特點(P267)債券投資：企業(yè)通過證券市場購買各債券投資：企業(yè)通過證券市場購買各種債券種債券(如國庫券、金融債券、公司債如國庫券、金融債券、公司債券等券等)進行的投資。進行的投資。1 1債券投資屬于債券投資屬于債權(quán)性投資債權(quán)性投資 2 2債券投資的風險小債券投資的風險小 3 3債券投資的收益穩(wěn)定債券投資的收益穩(wěn)定 4 4債券價格的波動性較小債券價格的波動性較小 5 5市場流動性好市場流動性好 債券投資風險低、收益穩(wěn)定、國債利息免稅。債券投資風險

7、低、收益穩(wěn)定、國債利息免稅。債券市場分交易所市場、銀行間市場和銀行柜臺債券市場分交易所市場、銀行間市場和銀行柜臺市場。市場。銀行柜臺市場，只能交易流動性差的憑證式國債銀行柜臺市場，只能交易流動性差的憑證式國債，持有到期獲取票面利息收入。，持有到期獲取票面利息收入。除了需繳納開戶費外，目前買賣債券不需要除了需繳納開戶費外，目前買賣債券不需要手續(xù)費，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務。手續(xù)費，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務。但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會損失，利息會有損但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會損失，利息會有損失，而且要繳納失，而且要繳納1的手續(xù)費。的手續(xù)費。記賬式國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，

8、需記賬式國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過交易所市場進行。通過交易所市場進行。債市獲利方式有兩種債市獲利方式有兩種:一是持有到期獲得利息收入一是持有到期獲得利息收入;。二是利用債券的價差獲利，和。二是利用債券的價差獲利，和“炒股炒股”是一樣的是一樣的。T+0回轉(zhuǎn)交易，即當天賣出債券所得資金可以當天回轉(zhuǎn)交易，即當天賣出債券所得資金可以當天就買成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。就買成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。債券的交易費率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收債券的交易費率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收取取20%利息所得稅外，債券交易只收取利息所得稅外，債券交易只收取1的傭金的傭

9、金。不征收印花稅、過戶費和委托費。不征收印花稅、過戶費和委托費。債券價值債券價值是指按照投資者要求的必要報酬率進是指按照投資者要求的必要報酬率進行折現(xiàn)，所反映的行折現(xiàn)，所反映的未來債券本金和利息現(xiàn)金流未來債券本金和利息現(xiàn)金流量現(xiàn)值。量現(xiàn)值。主要由以下因素決定：主要由以下因素決定：（1 1）債券的利息率）債券的利息率 （2 2）計息期）計息期 （3 3）投資者要求的必要投資報酬率）投資者要求的必要投資報酬率三、債券價值的確定（三、債券價值的確定（P268）1、債券價值確定的基本公式、債券價值確定的基本公式 P=I(P/A,i,n)+F(P/F,i,n)式中：式中：PP債券價格；債券價格；F F債

10、券面值；債券面值；I I每年利息；每年利息；i i市場利率或投資人要求的必要收益率；市場利率或投資人要求的必要收益率；n n付息總期數(shù)。付息總期數(shù)。某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計息一元，每年計息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本。到期一次還本。投資者要求的必要報酬率為投資者要求的必要報酬率為10%10%。要求。要求計算該債券的價值。假設該公司準備在債券計算該債券的價值。假設該公司準備在債券發(fā)行日購買。發(fā)行日購買。（元）96.949

11、751.01000487.280%)101(1000)3%,10,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計息一元，每年計息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本。到期一次還本。投資者要求的必要報酬率為投資者要求的必要報酬率為6%6%。要求計。要求計算該債券的價值。假設該公司準備在債券發(fā)算該債券的價值。假設該公司準備在債券發(fā)行日購買。行日購買。（元）44.10538396.010006

12、73.280%)61(1000)3%,6,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 小結(jié)小結(jié)投資人要求的必要報酬率高于票面利率投資人要求的必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于票面價值；時，債券價值低于票面價值；投資人要求的必要報酬率低于票面利率投資人要求的必要報酬率低于票面利率時，債券價值高于票面價值；時，債券價值高于票面價值；投資人要求的必要報酬率等于票面利率投資人要求的必要報酬率等于票面利率時，債券價值等于票面價值時，債券價值等于票面價值 2期末一次還本付息且不計復利時債期末一次還本付息且不計復利時債券價格的確定券價格的確定 我國目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付利息且

13、不計復利的債券，其估價計算公式為：P=(F+In)(P/F,i,n)某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計息一元，每年計息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本到期一次還本,不計復利不計復利。投資者要求的必要報酬率為投資者要求的必要報酬率為10%10%。要求。要求計算該債券的價值。假設該公司準備在債券計算該債券的價值。假設該公司準備在債券發(fā)行日購買。發(fā)行日購買。（元）61.9317513.01240%)101()3%81(10003P0 1

14、2 3P 80 80 80+1000 3 3貼現(xiàn)發(fā)行的債券價格的確定貼現(xiàn)發(fā)行的債券價格的確定 有些債券以低于面值的價格發(fā)行，沒有票面沒有票面利率利率，到期按面值償還。P=F(P/F,i,n)某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，期限為元，期限為3 3年年，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還。，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還。投資者要求的必要報酬率為投資者要求的必要報酬率為10%10%。要求。要求計算該債券的價值。假設該公司準備在債券計算該債券的價值。假設該公司準備在債券發(fā)行日購買。發(fā)行日購買。（元）3.75175

15、13.01000%)101(10003P0 1 2 3P 1000 三、債券投資收益三、債券投資收益(P270)(P270)債券投資收益包括兩個部分：債券投資收益包括兩個部分：轉(zhuǎn)讓價差轉(zhuǎn)讓價差 利息收入利息收入（一）每年計息、到期還本債券（一）每年計息、到期還本債券的投資收益率的投資收益率 到期收益率是指使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于到期收益率是指使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。債券購入價格的折現(xiàn)率。到期收益率實際是該債券的到期收益率實際是該債券的內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率。某公司某公司在在2010年年1月月1日發(fā)行日發(fā)行5年期年期債券，面值債券，面值1000元，票面利率元，票面利率10%，于，

16、于每年每年12月月31日付息，到期時一次還本。日付息，到期時一次還本。假定假定1年后該債券的市場價格為年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券在元，該債券在2011年年1月月1日的日的到期收益率是多少？到期收益率是多少？用用9%和和8%試誤法求解：試誤法求解：i=9%時時 P=100（PA，9%，4）+1000（1+9%)-4 =1003.2397+10000.7084=1032.37（元）（元）i=8%時時 P=100（PA，8%，4）+1000（1+8%)-4 =1003.3121+10000.7350=1066.21（元）（元）i=9%1032.37i 1049.06i=8%106

17、6.2137.103221.106606.104921.1066%9%8%8ii=8.51%（二）貼現(xiàn)債券投資收益率（二）貼現(xiàn)債券投資收益率 貼現(xiàn)債券沒有票面利率，購買價格與貼現(xiàn)債券沒有票面利率，購買價格與票面價值的差價就是債券的利息。票面價值的差價就是債券的利息。購買價格購買價格=面值面值*復利現(xiàn)值系數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù) 某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，期限為元，期限為3 3年年，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還。，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還。發(fā)行價格為發(fā)行價格為751751元，要求計算該債券的元，要求計

18、算該債券的到期收益率。到期收益率。751=1000（1+i)-3 （1+i)-3=0.751 i=10%第三節(jié)第三節(jié) 股票投資股票投資一、股票投資的特點一、股票投資的特點(P272)(P272)1 1股票投資是權(quán)益性投資股票投資是權(quán)益性投資 2 2股票投資的風險大股票投資的風險大 3 3股票投資的收益高股票投資的收益高 4 4股票投資的收益不穩(wěn)定股票投資的收益不穩(wěn)定 5 5股票價格的波動性大股票價格的波動性大股票樣票股票投資“一贏二平七虧”-高風險的概率游戲1990年日經(jīng)年日經(jīng)225指數(shù)指數(shù)40000點，點，2003年僅年僅8000點點2007年年11月中國石油月中國石油48元元,2009年年

19、5月月12元元(一一)股票估價基本模型股票估價基本模型 股票的價值應等于股票投資者預期能得到股票的價值應等于股票投資者預期能得到的的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。1(1)(1)ntnnntdvvkkvv股票現(xiàn)在價格股票現(xiàn)在價格VnVn未來出售時預計的股票價格未來出售時預計的股票價格KK投資人要求的必要收益率投資人要求的必要收益率dtdt第第t t期的預期股利期的預期股利nn預計持有股票的期數(shù)預計持有股票的期數(shù)二、股票估價二、股票估價(P273)課堂練習課堂練習 某公司當前股票市價為每股某公司當前股票市價為每股21元，元，預計將發(fā)放股利為預計將發(fā)放股利為2元元/股，預計一年后股，預計一年

20、后的股價為的股價為20元，投資者要求必要報酬率元，投資者要求必要報酬率為為10%，試計算股票的投資價值。，試計算股票的投資價值。元20%101220v(二二)長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價值的估價模型可表述為：股票價值的估價模型可表述為：式中：式中：VV股票現(xiàn)在價格；股票現(xiàn)在價格；d d每年固定股利；每年固定股利；K K投資人要求的收益率投資人要求的收益率dvk課堂練習課堂練習 投資者擬長期持有某公司股票，該投資者擬長期持有某公司股票，該股票當前市價為每股股票當前市價為每股21元，公司股利固元，公司股利固定為每年定為每年2元元/股，投資者要求的必要報股，

21、投資者要求的必要報酬率為酬率為10%，試計算股票的投資價值。，試計算股票的投資價值。元20%102v(三三)長期持有股票、股利固定增長的股票長期持有股票、股利固定增長的股票 假設某公司最近一年支付的股利為假設某公司最近一年支付的股利為d0，預期股利預期股利增長率為增長率為g,則：則：式中：式中：d d1 1為第為第1 1年的股利年的股利01(1)()()dgvkgdkg課堂練習課堂練習 投資者擬長期持有某公司股票，該投資者擬長期持有某公司股票，該股票當前市價為每股股票當前市價為每股21元，公司剛發(fā)放元，公司剛發(fā)放股利為股利為2元元/股，股利年增長率為股，股利年增長率為2%，投，投資者要求的必要

22、報酬率為資者要求的必要報酬率為10%，試計算，試計算股票的投資價值。股票的投資價值。元5.25%2%10%)21(2v(四四)非固定成長股票價值（非固定成長股票價值（P275P275）分段計算分段計算課堂練習課堂練習 某公司股票的某公司股票的系數(shù)為系數(shù)為1.5，無風險利率，無風險利率為為8%，市場上的平均報酬率為，市場上的平均報酬率為12%。求（求（1）該公司的股票收益率）該公司的股票收益率（2）若該股票為固定成長股，年增長率）若該股票為固定成長股，年增長率為為4%，預計一年內(nèi)后的股利為，預計一年內(nèi)后的股利為1.4元，元，當前市價為當前市價為10元，是否應購買該股票？元，是否應購買該股票？（3

23、）若該股票未來）若該股票未來3年股利零增長，每年年股利零增長，每年股利固定為股利固定為2元，第元，第4年開始正常增長，年開始正常增長，年增長率為年增長率為4%，當前市價為，當前市價為14元，是元，是否應購買該股票？否應購買該股票？（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元市價元市價10元元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元元V4=2*(1+4%)/(14%-4%)=20.8元元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元元市價市價14元元 買進買進(一一)短期股票投資收益率短期股票投資收益率 短期股票投資一般持

24、有期間比較短，因而其收短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計算通常不考慮時間價值因素。益率的計算通常不考慮時間價值因素。其基本計算公式為：其基本計算公式為：100100%SSpRSR-R-股票投資收益率股票投資收益率S S1 1-股票出售價格股票出售價格S S0 0-股票購買價格股票購買價格P-P-股票股利股票股利三、股票投資的收益（三、股票投資的收益（P275）課堂練習課堂練習 某公司欲投資購買甲股票，甲股票目前市某公司欲投資購買甲股票，甲股票目前市價為價為3元元/股，估計股，估計2年后其市價可以漲到年后其市價可以漲到3.4元元/股，甲股票每年發(fā)放固定股利股，甲股票每年發(fā)放固定股利

25、0.5元元/股。若持股。若持有有2年后將其出售，計算甲股票持有收益率。年后將其出售，計算甲股票持有收益率。%335.232%67.46%67.46325.034.3年收益率）（持有收益率(二二)長期持有，股利固定成長的股票收益率長期持有，股利固定成長的股票收益率股利年增長率股票市價預期年股利額股票收益率sR課堂練習課堂練習 某股票目前的市價為某股票目前的市價為40元元/股，剛發(fā)股，剛發(fā)放股利放股利2元元/股，預期股利增長率為股，預期股利增長率為5%。計算甲股票的預期收益率計算甲股票的預期收益率。%25.10%540%)51(2預期收益率(三三)長期持有，股利固定不變的股票收益率長期持有，股利固

26、定不變的股票收益率股票市價預期年股利額股票收益率sR課堂練習課堂練習 某股票目前的市價為某股票目前的市價為40元元/股，每年固股，每年固定股利定股利2元元/股，計算股票的預期收益率股，計算股票的預期收益率。%5402預期收益率第四節(jié)第四節(jié) 基金投資基金投資一、基金的概念（一、基金的概念（P276）利益共享、風險共擔的集合證劵投資方式。二、基金的特點（二、基金的特點（P277）1、專家理財 2、間接證劵投資 3、投資門檻較低我國基金現(xiàn)狀我國基金現(xiàn)狀 19981998年，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，當時新成立的南年，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，當時新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設方基金管理公司和國

27、泰基金管理公司分別發(fā)起設立了規(guī)模均為立了規(guī)模均為2020億元的兩只封閉式基金億元的兩只封閉式基金基金基金開元和基金金泰，此舉宣告了中國證券投資基金開元和基金金泰，此舉宣告了中國證券投資基金正式走上了中國資本市場的歷史舞臺。正式走上了中國資本市場的歷史舞臺。截至截至20092009年年9 9月，我國共批準設立了月，我國共批準設立了6060家家基金基金管理公司，成立基金數(shù)目達到管理公司，成立基金數(shù)目達到586586只，其中開放式只，其中開放式基金基金553553只，封閉式基金只，封閉式基金3333只。只。20072007年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占A A股流通市

28、值比重的股流通市值比重的27.32%27.32%。2009年度前五大基金公司及其公募年度前五大基金公司及其公募資產(chǎn)管理規(guī)模依次是：資產(chǎn)管理規(guī)模依次是：華夏華夏(2657.59億元億元)易方達易方達(1595.23億元億元)嘉實嘉實(1564.21億元億元)博時博時(1504.56億元億元)南方南方(1222.71億元億元)三、基金的種類（三、基金的種類（P278）（一）按變現(xiàn)方式分 1、封閉式基金基金總額限定 2、開放式基金基金總額不限（二）按投資標的不同分類 1、股票基金：60%2、債券基金：80%3、貨幣基金 4、混合基金四、基金的估價（四、基金的估價（P279）基金單位總份額基金凈資產(chǎn)價

29、值總額基金單位凈值 分子“基金凈資產(chǎn)價值總額”等于基金資產(chǎn)總額減去基金負債總額。基金的負債一般是穩(wěn)定的，包括對外的融資借款、應付投資者分紅、應付認購費、管理費等?；鹂傎Y產(chǎn)的價值是指資產(chǎn)總額的市場價值。五、基金的價格五、基金的價格(P280)三種費用：三種費用：一是在購買新成立基金時繳納一是在購買新成立基金時繳納“認購費認購費”；二是在購買老基金時繳納二是在購買老基金時繳納“申購費申購費”；三是在基金贖回時繳納三是在基金贖回時繳納“贖回手續(xù)費贖回手續(xù)費”。一般認購率為一般認購率為1.2%，申購率為，申購率為1.5%，贖，贖回率為回率為0.5%(貨幣市場基金免收費用貨幣市場基金免收費用)。基金認

30、購價基金認購價=基金單位凈值基金單位凈值+首次認購費首次認購費基金申購價基金申購價=基金單位凈值基金單位凈值+申購費申購費基金贖回費基金贖回費=基金單位凈值基金單位凈值-贖回費贖回費實際操作實際操作:基金認購：基金認購：認購費用認購金額認購費用認購金額認購費率。認購費率。凈認購金額認購金額凈認購金額認購金額-認購費用。認購費用。認購份額凈認購金額認購份額凈認購金額申請日基金單位凈值。申請日基金單位凈值?；疒H回：基金贖回：贖回費贖回費贖回份額贖回份額贖回當日基金單位凈值贖回當日基金單位凈值贖回費率。贖回費率?；鹕曩彛夯鹕曩彛荷曩徺M用申購金額申購費用申購金額申購費率。申購費率。申購份額申購份

31、額(申購金額申購金額-申購費用申購費用)申請日基金單位凈值。申請日基金單位凈值。65課堂練習課堂練習 某基金認購費率為某基金認購費率為1%，發(fā)行時單位凈，發(fā)行時單位凈值為值為1元，王某認購了元，王某認購了100萬元該基金，求萬元該基金，求王某認購基金的份數(shù)。王某認購基金的份數(shù)。份王某認購基金份數(shù)）（基金認購價0099.99009901.1100000001.1%11*1份990000 1.00990000 認購份額元99 元1-元100 凈認購金額元1%1*100萬萬萬認購費 課堂練習課堂練習 某投資人有某投資人有100萬元用來申購開放式基萬元用來申購開放式基金，假定申購的費率為金，假定申購的

32、費率為2，單位基金凈值，單位基金凈值為為1.5元，那么他可認購多少份基金？元，那么他可認購多少份基金？申購費用申購費用 100萬元萬元x 2 2萬元萬元凈申購金額凈申購金額 100萬元萬元-2萬元萬元 98萬元萬元申購份額申購份額 98萬元萬元1.50元元 653333.3333份份基金申購價基金申購價1.5x（1+2）1.53元元申購份額申購份額 100萬元萬元1.53元元 653594.7712份份課堂練習課堂練習 某投資人要贖回某投資人要贖回100萬份基金單位，萬份基金單位，假定贖回的費率為假定贖回的費率為1，單位基金凈值，單位基金凈值為為1.5元，求他的贖回金額。元，求他的贖回金額。贖回價格贖回價格1.5元元x(1-1)1.485元元贖回金額贖回金額 100萬萬x 1.485148.5萬元萬元贖回費用贖回費用1.5x100 x 1 1.5元元贖回金額贖回金額 100萬萬x 1.5-1.5148.5萬元萬元