河北工業(yè)大學(xué)財務(wù)管理課程第1章ppt課件

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財務(wù)管理,1,課程考核,平時成績 出勤情況（必要時可以請假，不可以曠課） 課堂討論 作業(yè)（態(tài)度認(rèn)真、遵守學(xué)術(shù)道德規(guī)范） 期末成績 期末考試,2,參考書目,1.荊新，王化成等，財務(wù)管理學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，第六版 2.中國注冊會計師協(xié)會編，財務(wù)成本管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008 3.愛斯華斯?達(dá)莫德倫（Aswath Damodaran）著，公司財務(wù)—理論與實踐，中國人民大學(xué)出版社 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ 4.斯蒂芬A.羅斯（StephenA.Ross）著，《公司理財》第8版，機(jī)械工業(yè)出版社,3,第一章 財務(wù)管理總論,第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)涵 第二節(jié) 理財?shù)哪繕?biāo) 第三節(jié) 理財原則 第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境,4,第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)涵,5,什么是財務(wù)管理？ 為何要學(xué)習(xí)財務(wù)管理？,6,財務(wù)管理主要解決企業(yè)的什么問題？,7,一、財務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系,企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。 因此企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是從屬于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受企業(yè)財務(wù)管理本身特點的影響。,8,企業(yè)的組織形式,個體業(yè)主制：1個人經(jīng)營管理 合伙制：若干人合伙經(jīng)營管理 一般合伙制：參加人全是一般合伙人。 有限合伙制：參加人至少有1個為一般合伙人。 一般合伙人負(fù)無限責(zé)任，有限合伙人以其出資負(fù)有限責(zé)任。 公司制：公司是獨立法人，實行法人財產(chǎn)制度和法人治理結(jié)構(gòu)。 有限責(zé)任公司 股份有限公司,9,不同組織形式企業(yè)比較,10,財 務(wù) 副總經(jīng)理,生 產(chǎn) 副總經(jīng)理,營 銷 副 總 經(jīng) 理,總經(jīng)理,董事會,股東會,財務(wù)部經(jīng)理 資本運作 投資管理 籌資管理 現(xiàn)金管理 信用管理 股利決策,會計部經(jīng)理 信息處理 財務(wù)會計 成本會計 管理會計,,,,,,,,,,,,,11,財務(wù)管理與會計的區(qū)別,區(qū)別：財務(wù)管理側(cè)重：分析與決策 會計側(cè)重：計量與報告 聯(lián)系：會計信息是財務(wù)管理的基礎(chǔ),,12,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)的總目標(biāo)：,13,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)只有生存才有可能獲得盈利。企業(yè)生存有兩個基本條件：（1）以收抵支：（2）到期償債。 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)，使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營下去，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，是對企業(yè)財務(wù)管理的第一個要求。,生存目標(biāo)對財務(wù)管理提出第一個要求,14,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),發(fā)展目標(biāo)對財務(wù)管理提出第二個要求,企業(yè)只有發(fā)展才能求得生存。企業(yè)為了發(fā)展，必須在兩個方面狠下功夫： （1）加強(qiáng)研究與開發(fā)受顧客歡迎的產(chǎn)品；（2）加強(qiáng)市場營銷的力度，不斷提高企業(yè)的市場占有份額。 企業(yè)的發(fā)展需要大量的資金投入，因此籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金是對企業(yè)財務(wù)管理的第二個要求。,15,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)只有獲利，才有存在的價值。建立企業(yè)的目的就是為了獲利。 獲利是最具綜合能力的目標(biāo)。獲利不僅是企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括為其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并且有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn)。 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對企業(yè)財務(wù)管理的第三個要求。,獲利目標(biāo)對財務(wù)管理提出第三個要求,16,企業(yè)的總目標(biāo)及其對企業(yè)財務(wù)管理的要求,17,二、財務(wù)管理的概念 企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,財務(wù)活動,財務(wù)關(guān)系,G ——— W ———— P ————W’ ———— G’,企業(yè)的資金是 怎樣運動的？,籌資 投資 生產(chǎn) 銷售 收回、分配,貨幣資金 商品資金 生產(chǎn)資金 增值商品資金 增值貨幣資金,18,企業(yè)經(jīng)營機(jī)理（如何經(jīng)營一家企業(yè)？）,,現(xiàn)金,銷售,庫存,應(yīng)收賬款,,,,,,供應(yīng)商,銷售收入 銷售成本 運營費用 利 潤,損益,國家/稅務(wù)局,人力資源,客戶,使用,來源,債權(quán)人,股東,設(shè)備、固定資產(chǎn),19,工業(yè)企業(yè)資金運動圖 一個企業(yè)有哪些財務(wù)活動？,1、財務(wù)活動,20,籌資活動,,借債籌資,股權(quán)籌資,借債與股權(quán) 對企業(yè)的 不同影響？,成本小，風(fēng)險大,成本大，風(fēng)險小,投資活動,,項目的可行性評價,選A項目還是 B項目？,凈現(xiàn)值最大化,營運資金,,流動資產(chǎn)—流動負(fù)債,1、長短期資產(chǎn)如何配合？ 2、長短期資金如何配合？,股利分配活動,高股利政策還是低 股利政策？,21,,ABC公司標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表（20×1年12月31日） 資 產(chǎn) 金 額 負(fù)債和所有者權(quán)益 金 額 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 現(xiàn)金 短期銀行借款 應(yīng)收賬款 短期債券 存貨 應(yīng)付賬款 預(yù)付帳款 到期的長期負(fù)債 非流動資產(chǎn) 應(yīng)付費用 金融資產(chǎn) 非流動負(fù)債 無形資產(chǎn) 長期銀行貸款 固定資產(chǎn)凈值 長期債券 所有者權(quán)益 總資產(chǎn) 負(fù)債+所有者權(quán)益,,,,,,,,22,史玉柱其人 巨人集團(tuán)的失敗,引以為戒的財務(wù)管理案例,23,巨人集團(tuán)的興衰史,1989年8月，用借來的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的 方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。 1993年1月，巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機(jī)企業(yè)。,24,巨人集團(tuán)的興衰史,邁向多元化經(jīng)營之路一計算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)： 由于國際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱。 進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)： 巨人集團(tuán)開始在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。 巨人科技大廈： 擬建的巨人科技大廈設(shè)計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當(dāng)時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來說，單憑巨人集團(tuán)的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。,25,巨人集團(tuán)的興衰史,巨人集團(tuán)財務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線： 1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費 用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng) 1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。,26,巨人集團(tuán)失敗的財務(wù)分析,關(guān)鍵原因：資金 1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項目的可行性分析 2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處 3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位,27,2、財務(wù)關(guān)系,企業(yè)是一個契約關(guān)系的集合,企業(yè),股東,債權(quán)人,經(jīng)理,職工,供應(yīng)商,客戶,,,政府,社會,,,,,,,,,希望企業(yè)成功,又有不同的利益,28,[財務(wù)關(guān)系案例]Saatchi&Saachi公司,世界上最大的廣告代理商，由總裁Maurice Saatchi和其兄弟在1970年創(chuàng)建，美國基金持股30% 多年來業(yè)績一般，但M.Saatchi在1994年為自己設(shè)計了慷慨的期權(quán)計劃 基金管理人反對，M.Saatchi及許多重要管理者離去，并建立一個新的公司M&CSaatchi,29,,,30,,,31,,,32,,國美股權(quán)之爭,33,,雷士照明,34,,,35,財務(wù)管理的定義：,是在一定的整體目標(biāo)下，企業(yè)組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)濟(jì)管理行為。,36,財務(wù)管理的對象,財務(wù)管理主要是現(xiàn)金管理：資金及其流轉(zhuǎn) 現(xiàn)金循環(huán)：現(xiàn)金→非現(xiàn)金→現(xiàn)金 現(xiàn)金的短期循環(huán)和長期循環(huán) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因和影響,37,,三、財務(wù)管理的內(nèi)容 組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系,內(nèi)容,籌資管理 投資管理 營運資金管理 股利分配管理,財務(wù)分析 時間價值的觀念 證券估價 風(fēng)險價值的觀念 管理者的本量利理念,企業(yè)并購問題,財務(wù)管理的 基本原理,財務(wù)管理的 核心內(nèi)容,財務(wù)管理的拓展,38,四、財務(wù)管理的職能,財務(wù)決策：投資、籌資、股利分配、并購決策等 財務(wù)計劃：利潤計劃、現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計財務(wù)報表等 財務(wù)控制：現(xiàn)金流量、成本費用控制等 財務(wù)分析：償債能力、運營能力、盈利能力、市場價值、財務(wù)結(jié)構(gòu)等分析,39,,第二節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo),40,總資產(chǎn)最大化 利潤最大化 每股收益最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化,一、財務(wù)管理的整體目標(biāo)的幾種不同觀點,41,1、總資產(chǎn)最大化 將企業(yè)的總資產(chǎn)作為財務(wù)管理的目標(biāo)，追求 總資產(chǎn)的最大化。 缺點： （1）只講產(chǎn)值，不講效益。 （2）只求數(shù)量，不求質(zhì)量。 （3）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。 （4）只重投入，不重挖潛。,42,有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？ 如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？ 如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？ 如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？ 如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？ 在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？,思 考,2、利潤最大化,43,川劇變臉，世界上最變幻莫測的劇種，用來形容上市公司中報最契合不過 。 對于投資者而言，爛公司是可怕的，但更可怕的是那些經(jīng)過涂脂抹粉戴著面具登場，等將投資者騙上賊船后才摘下面具露出猙獰面目的“變臉”企業(yè)。,44,,,45,,,46,,,47,利潤最大化,缺陷：沒有考慮利潤取得的時間 沒有考慮利潤取得和承擔(dān)風(fēng)險大小的關(guān)系 容易產(chǎn)生短期行為 容易被操縱 沒有考慮股利政策的影響 沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系,48,應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余 EPS = 凈利潤÷N 缺點： （1）仍然沒有考慮每股盈余的取得的時間。 （2）仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險性。,3、每股收益最大化（EPS）,49,4、股東財富最大化 通過財務(wù)上的合理運營，為股東帶來最多的財富。它實際上也是股票價格最大化。 優(yōu)點： （1）考慮了風(fēng)險因素。風(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響 （2）能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。未來利潤預(yù)期會對股票價格產(chǎn)生影響。 （3）比較容易量化。 缺點： （1）只適用于上市公司。 （2）只強(qiáng)調(diào)股東利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人利益重視不夠 （3）股票價格受多種因素影響，并不是公司都能夠控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的。,50,,,51,5、企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。,52,企業(yè)價值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。 企業(yè)價值是一個前瞻性質(zhì)的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價值或賬面價值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來實現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險的大小。 能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。,53,,,54,財務(wù)管理的分部目標(biāo) 企業(yè)籌資管理的目標(biāo) --在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險 企業(yè)投資管理目標(biāo)- 認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性分析，力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險 企業(yè)營運資金管理的目標(biāo) 合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果 企業(yè)利潤管理目標(biāo) 努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤,55,二、影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素,1、投資報酬率 2、風(fēng)險 3、投資項目 4、資本結(jié)構(gòu) 5、股利政策,56,,,57,三、財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：股東與債權(quán)人 沖突之三：大股東與中小股東 社會責(zé)任與利益沖突,58,委托—代理問題與利益沖突,沖突之一：股東與管理層,當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。,安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？,事件回放,,道德危機(jī) 逆向選擇,59,委托—代理問題與利益沖突,有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。,沖突之一：股東與管理層,60,委托—代理問題與利益沖突,激勵 績效股 股票期權(quán) 股東直接干預(yù) 機(jī)構(gòu)投資者 法律規(guī)定 被解聘的威脅 被收購的威脅,沖突之一：股東與管理層,,解決機(jī)制：,61,委托—代理問題與利益沖突,沖突之二：股東與債權(quán)人,股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。,兩種方式進(jìn)行制約： 1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率,62,委托—代理問題與利益沖突,關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 發(fā)布虛假信息，操縱股價 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。,沖突之三：大股東與中小股東,,大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。 大股東侵害中小股東利益的形式:,保護(hù)機(jī)制： 1、完善公司治理結(jié)構(gòu) 2、規(guī)范信息披露制度,63,財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,社會責(zé)任與利益沖突,很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。,可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。,股東利益,社會責(zé)任,？,64,65,以企業(yè)價值最大化為目標(biāo),,小 結(jié),,,,,,,,,66,以企業(yè)價值最大化為目標(biāo),小 結(jié),67,以企業(yè)價值最大化為目標(biāo),小 結(jié),68,案例與討論：,案例 ：青鳥天橋股份公司財務(wù)管理目標(biāo)案例（青鳥天橋財務(wù)管理目標(biāo)案例） 1.小組討論方案 ：將小組同學(xué)分成兩部分，一部分主張股東財富最大化，一部分主張企業(yè)價值最大化，展開辯論。 2.結(jié)合實例探討財務(wù)管理目標(biāo)。,69,,第三節(jié) 財務(wù)管理原則,70,道格拉斯·R·愛默瑞和約翰·D·芬尼特財務(wù)管理原則分為三大類12條： 有關(guān)競爭環(huán)境的原則 有關(guān)創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率的原則 有關(guān)財務(wù)交易的原則,71,一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 自利行為原則 雙方交易原則 信號傳遞原則 引導(dǎo)原則,72,（一）自利行為原則 ⒈ 含義：人們在進(jìn)行財務(wù)決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同時所有利益主體都會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動方案。 ⒉ 依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè) ⒊ 應(yīng)用：委托代理理論、機(jī)會成本,73,（二）雙方交易原則 ⒈ 含義：指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。 ⒉ 要求：要注意到對方的存在，不能以自我為中心。,74,（三）信號傳遞原則 ⒈含義：行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力 。 ⒉要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益的狀況，行動傳遞的信息比聲明或語言傳遞的信息，更能夠反映出真實的信息。,75,（四）引導(dǎo)原則 ⒈含義：當(dāng)所有的辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己行動的引導(dǎo)。 ⒉假設(shè)前提：當(dāng)所有的辦法都失敗、 理解能力有限、 尋找最優(yōu)方案的成本過高。 ⒊結(jié)果：直接模仿 ⒋應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自由跟莊,76,二、有關(guān)創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率的原則 有價值的創(chuàng)意原則 比較優(yōu)勢原則 期權(quán)原則 凈增效益原則,77,（一）有價值的創(chuàng)意原則 ⒈ 含義：新創(chuàng)意能獲得額外報酬。 ⒉ 應(yīng)用：有創(chuàng)意的投資項目可以獲得凈收益,78,（二）比較優(yōu)勢原則 ⒈含義：專長能創(chuàng)造更多的價值。 ⒉應(yīng)用：物盡其才，人盡其用。,79,（三）期權(quán)原則 ⒈ 含義：權(quán)利和義務(wù)不對等的契約。 ⒉ 要求：期權(quán)是有價值的。,80,（四）凈增效益原則 ⒈ 含義：指在財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 ⒉ 應(yīng)用：增量的概念、沉沒成本的概念,81,三、有關(guān)財務(wù)交易的原則 風(fēng)險－報酬權(quán)衡原則 投資分散化原則 資本市場有效原則 時間價值原則,82,（一）風(fēng)險－報酬權(quán)衡原則 ⒈ 含義：風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對風(fēng)險與報酬作出權(quán)衡，為獲取高報酬而承擔(dān)較高的風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。 ⒉ 一個誤區(qū)： 風(fēng)險大，報酬就高。 風(fēng)險大，要求的報酬高；期望的報酬高。 ⒊ 風(fēng)險報酬的確定： ——投資項目自身的風(fēng)險 ——投資者對風(fēng)險的反感態(tài)度,83,（二）投資分散化原則 ⒈ 含義：不要把所有的雞蛋放在一個籃子 ⒉ 應(yīng)用：投資、籌資,84,（三）資本市場有效原則 ⒈ 含義：指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能夠迅速地做出調(diào)整。 ⒉ 結(jié)果：資產(chǎn)的價格能夠如實地反映資產(chǎn)的價值。,85,（四）時間價值原則 ⒈ 含義：要考慮貨幣資金的時間價值 ⒉ 應(yīng)用：現(xiàn)值的概念、早收晚付,86,,第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境,經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境 社會文化環(huán)境,財務(wù)管理的環(huán)境又稱 理財環(huán)境，是指對企業(yè)財 務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影 響作用的企業(yè)外部條件的 總和。,87,經(jīng)濟(jì)環(huán)境,經(jīng)濟(jì)周期 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條,,財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素， 如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。,,88,經(jīng)濟(jì)環(huán)境,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 發(fā)達(dá)國家 發(fā)展中國家 不發(fā)達(dá)國家,通貨膨脹 引起資金占用的大量增加 引起公司利潤虛增 引起利率上升 引起有價證券價格下降 引起資金供應(yīng)緊張 經(jīng)濟(jì)政策,89,法律環(huán)境,指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章 企業(yè)組織法規(guī) 企業(yè)財務(wù)會計法規(guī) 稅法,90,公司投資的資產(chǎn),金融市場 短期負(fù)債 長期負(fù)債 權(quán)益資本,公司 財務(wù)經(jīng)理,,,圖 企業(yè)和金融市場之間的現(xiàn)金流程圖,來自公司的現(xiàn)金流量(3),股利和債務(wù)支付(6),,,,,公司發(fā)行證券,籌資(1),(2),稅收(4),在金融市場上企業(yè)的總價值,固定資產(chǎn) 流動資產(chǎn),,,留存現(xiàn)金,（5）,資產(chǎn)總價值,金融市場環(huán)境,91,金融市場環(huán)境,,,92,按交易的期限：,短期資金市場（貨幣市場） 長期資金市場（資本市場）,按交割的時間：,現(xiàn)貨市場、期貨市場,發(fā)行市場、流通市場,按交易的性質(zhì)：,國債市場、企業(yè)債券市場、 股票市場等,按交易的對象：,93,金融市場環(huán)境,金融市場與企業(yè)理財 為公司籌資和投資提供場所 實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 為公司理財提供相關(guān)信息 金融市場的構(gòu)成 主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)） 客體（交易對象） 參加人（企業(yè)、政府和個人等）,金融工具 貨幣市場證券 資本市場證券 利息率及其測算,,94,我國的主要金融機(jī)構(gòu) 中國人民銀行 政策性銀行 商業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) （1）保險公司 （2）信托投資公司 （3）證券機(jī)構(gòu) （4）財務(wù)公司 （5）金融租賃公司,95,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,,利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險報酬 +流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬,純利率 通貨膨脹補(bǔ)償 短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償 違約風(fēng)險報酬,96,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,,利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險報酬 +流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬,流動性風(fēng)險報酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動性越好，流動性風(fēng)險越小。 期限風(fēng)險報酬 一項負(fù)債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險報酬越大。,97,社會文化環(huán)境,社會文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、 新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、 信念、道德、習(xí)俗，以及同社會制度相適應(yīng)的權(quán)利 義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價值觀念、 勞動態(tài)度等。,98,社會文化環(huán)境,中國一拖科特迪瓦農(nóng)機(jī)裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導(dǎo)火索”是公司對部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。,小案例,99,現(xiàn)代公司發(fā)展過程中，財務(wù)經(jīng)理（Financial manager)是一個很重要的角色 ： 20世紀(jì)前半葉，財務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動 20世紀(jì)50年代，財務(wù)經(jīng)理擁有資本項目的決策權(quán) 20世紀(jì)60年代以來，財務(wù)總監(jiān)（Chief financial officer,CFO )是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員,他們每天都要應(yīng)付外界環(huán)境的變化，如公司之間的競爭、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動、稅法變化等。 作為一名CFO，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響到公司的成敗。,100,延伸閱讀與思考,對財務(wù)經(jīng)理工作的認(rèn)識 CFO的非財務(wù)角色 CFO的職責(zé)和權(quán)利 CFO:你到底是做什么的? 財務(wù)總監(jiān)職責(zé)要求 CFO：行動的戰(zhàn)略家 我做財務(wù)總監(jiān)的日子 ……,101,,本章思考題： 1、什么是財務(wù)管理？財務(wù)管理的內(nèi)容有哪些？ 2、財務(wù)管理的目標(biāo)是什么？如何理解？ 3、如何理解財務(wù)管理的原則？ 4、財務(wù)管理的環(huán)境如何影響財務(wù)管理？ 5、根據(jù)本章所學(xué)內(nèi)容，說明財務(wù)管理的職能并描述財務(wù)管理的全貌。,102,