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科創(chuàng)板相關(guān)法律問題(2019)

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科創(chuàng)板相關(guān)法律問題(2019)

科創(chuàng)板相關(guān)法律問題,2019年9月30日,目 錄 一、企業(yè)的融資渠道和資本運(yùn)作 二、科創(chuàng)板的主要亮點(diǎn)、規(guī)則體系、設(shè)立原則 三、科創(chuàng)板的定位 四、科創(chuàng)板IPO條件及審核流程 五、與科創(chuàng)板相關(guān)的法律問題 六、發(fā)行制度、交易制度、減持規(guī)則和信息披露 七、科創(chuàng)板上市公司退市規(guī)則 八、科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則與創(chuàng)業(yè)板、中小板(主板)的差異,一、企業(yè)的融資渠道和資本運(yùn)作,企業(yè)融資渠道,內(nèi)部融資(內(nèi)源性融資) 外部融資(直接和間接) 直接融資 *債權(quán)融資 企業(yè)發(fā)行債券、民間借貸、資產(chǎn)證券化等等 *股權(quán)融資 產(chǎn)權(quán)交易、私募股權(quán)、新三板、境內(nèi)外上市、發(fā)行優(yōu)先股等等 間接融資:貸款(銀行、小貸公司)、融資 租賃、貿(mào)易融資、保理、信托等等,中國信用債結(jié)構(gòu)圖,集合票據(jù),集合債,城投債,公司債,可轉(zhuǎn)(交)換債,永續(xù) 債,并購債,境內(nèi)A股上市的主要財(cái)務(wù)條件,IPO流程,盡調(diào) 重組,改制設(shè)立 股份有 限公司,上市 輔導(dǎo),申請 文件 制作,保薦人 內(nèi)核并上 報(bào)證監(jiān)會(huì),證監(jiān)會(huì) (發(fā)行部) 初審,保薦機(jī) 構(gòu)組織 發(fā)行人 和中介 機(jī)構(gòu)對 反饋意 見進(jìn)行 回復(fù)或 專項(xiàng)核 查,證監(jiān)會(huì) 核準(zhǔn),發(fā)審會(huì) 審核,保薦機(jī)構(gòu)組織 路演、詢價(jià)、定價(jià),保薦機(jī)構(gòu) 持續(xù)督導(dǎo),掛牌 上市,股票 發(fā)行,初審會(huì),封卷,二、科創(chuàng)板的主要亮點(diǎn)、規(guī)則體系、設(shè)立原則,科創(chuàng)板不僅是科技創(chuàng)新成功企業(yè)的展示板, 還應(yīng)該是促進(jìn)科技創(chuàng)新的促進(jìn)板。,2018年11月5日,習(xí)近平總書記在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上提出在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。,科創(chuàng)板的設(shè)立,2019年1月23日,中共中央深改會(huì)審議通過關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見和實(shí)施方案,奠定科創(chuàng)板政策基礎(chǔ)。,2019年3月1日,中國證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所公布實(shí)施“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制”注冊管理辦法、上市及業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引,科創(chuàng)板法律法規(guī)正式落地。,2019年1月30日,中國證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所分別公布“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制”注冊管理辦法和上市及業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿,征求社會(huì)各界意見。,科創(chuàng)板規(guī)則體系,關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見 科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行) 科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行) 上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法 上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法 上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定 信息披露準(zhǔn)則第41號科創(chuàng)板公司招股說明書 信息披露準(zhǔn)則第42號首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件 上海證券交易所科創(chuàng)板上市保薦書內(nèi)容與格式指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請文件受理指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價(jià)格交易指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款,亮點(diǎn)一審核制度層面:試行注冊制,科創(chuàng)板發(fā)行上市審核職能由上交所承擔(dān),審核通過后報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)注冊??苿?chuàng)板明確了股票發(fā)行上市審核中“審核”與“注冊”的關(guān)系,意味著中國證券市場向“注冊制”更近一步,這是對中國證券市場股票發(fā)行審核制度的重大突破。,亮點(diǎn)二IPO審核的時(shí)間預(yù)期明確,科創(chuàng)板 IPO 審核的時(shí)間預(yù)期很明確:上交所審核不超過 3 個(gè)月 + 發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)回復(fù)不超過 3 個(gè)月 + 中止審核期限不超過 3 個(gè)月 = 不超過 9 個(gè)月,亮點(diǎn)三上市審核更加具有包容性,上市條件更寬松: 科創(chuàng)板允許尚未盈利或存在未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)上市,取消無形資產(chǎn)占比限制,綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等上市條件。 公司類型、股東類型更包容: 科創(chuàng)板定位于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)中突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)。其他行業(yè)有科技創(chuàng)新能力的也可以上。 科創(chuàng)板允許符合規(guī)定的紅籌企業(yè)、擁有同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)、上市公司拆分子公司在科創(chuàng)板上市。 在滿足穿透要求的前提下允許“三類股東”參與擬IPO企業(yè)。,亮點(diǎn)四發(fā)行承銷機(jī)制層面:科創(chuàng)板發(fā)行實(shí)行市場化定價(jià),引入戰(zhàn)略配售、“綠鞋”等三項(xiàng)機(jī)制,定價(jià)更加市場化:科創(chuàng)板發(fā)行實(shí)行市場化定價(jià),新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)限制,建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制,筆者預(yù)計(jì)后續(xù)將突破23倍市盈率限制。 配售對象多元化:科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司“跟投”機(jī)制,支持引入戰(zhàn)略投資者,公司高級管理人員、核心員工可以設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售,并引入超額配售選擇權(quán)機(jī)制,提高企業(yè)融資效率。,亮點(diǎn)五交易制度層面:科創(chuàng)板設(shè)置50萬元投資者準(zhǔn)入門檻,漲跌幅限制放寬至20%,繼續(xù)維持T+1競價(jià)交易,設(shè)定50萬元投資者準(zhǔn)入門檻。 依然保留漲跌幅限制,但幅度放寬至20%。 科創(chuàng)板繼續(xù)采用T+1的交易機(jī)制。 在條件成熟時(shí),上交所或?qū)⒁胱鍪猩?,形成混合交易制度?亮點(diǎn)六退市制度層面:更嚴(yán)格的退市制度,增加交易類退市情形,簡化退市程序,在退市制度的設(shè)計(jì)上,增加了交易類退市情形并簡化退市環(huán)節(jié),退市制度更為嚴(yán)格,更接近于美、港股。嚴(yán)格的退市制度,配合注冊制,倒逼科創(chuàng)板市場良性循環(huán)。,上交所科創(chuàng)板組織架構(gòu),上交所科創(chuàng)板組織架構(gòu)(一級部門): 科創(chuàng)板上市審核中心:材料受理,項(xiàng)目審核; 科創(chuàng)板公司監(jiān)管部:上市公司持續(xù)監(jiān)管、并購重組監(jiān)管; 企業(yè)培訓(xùn)部:培訓(xùn)科創(chuàng)企業(yè)和投行等中介機(jī)構(gòu)。,科創(chuàng)板設(shè)立原則及實(shí)行注冊制,科創(chuàng)板設(shè)立原則 股票發(fā)行上市,由上交所審核,證監(jiān)會(huì)注冊 產(chǎn)業(yè)要求,三、科創(chuàng)板的定位,科創(chuàng)板定位,新能源,節(jié)能環(huán)保,新材料,高端裝備,生物醫(yī)藥,新一代 信息技術(shù),優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),科技創(chuàng)新能力突出,主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營,具有穩(wěn)定的商業(yè)模式,市場認(rèn)可度高,社會(huì)形象良好,具有較強(qiáng)成長性的企業(yè)。,優(yōu)先支持企業(yè),主要為左側(cè)六大領(lǐng)域及符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。,重點(diǎn)支持行業(yè),不得推薦國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制行業(yè)的企業(yè),不得推薦危害國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全的企業(yè)。,負(fù)面清單,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(一),上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引(上證發(fā)201930號)(下稱“上市推薦指引”)明確: (一)如何理解 指企業(yè)的主要經(jīng)營成果來源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品或服務(wù)。 一是發(fā)行人能夠堅(jiān)持科技創(chuàng)新,通過持續(xù)的研發(fā)投入積累形成核心技術(shù)。 二是發(fā)行人主要的生產(chǎn)經(jīng)營能夠以核心技術(shù)為基礎(chǔ),將核心技術(shù)進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化,形成基于核心技術(shù)的產(chǎn)品(服務(wù))。如果企業(yè)核心技術(shù)處于研發(fā)階段,其主要研發(fā)投入均應(yīng)當(dāng)圍繞該核心技術(shù)及其相關(guān)的產(chǎn)品(服務(wù))。 三是核心技術(shù)的判斷主要結(jié)合發(fā)行人所處行業(yè)的國家科技發(fā)展戰(zhàn)略和政策、整體技術(shù)水平、國內(nèi)外科技發(fā)展水平和趨勢等因素,綜合判斷。,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(二),上市推薦指引明確: (二)信息披露要求 發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露以下信息: 1.報(bào)告期內(nèi)通過核心技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品(服務(wù))的情況,報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)產(chǎn)品(服務(wù))的生產(chǎn)和銷售數(shù)量,核心技術(shù)產(chǎn)品(服務(wù))在細(xì)分行業(yè)的市場占有率; 2.報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入中,發(fā)行人依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生收入的構(gòu)成、占比、變動(dòng)情況及原因等。,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(二),上市推薦指引明確: (三)保薦機(jī)構(gòu)核查要求 保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合發(fā)行人所處的行業(yè)、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前景,重點(diǎn)核查以下事項(xiàng): 1.發(fā)行人的研發(fā)投入是否主要圍繞核心技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)品(服務(wù)); 2.發(fā)行人營業(yè)收入是否主要來源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品(服務(wù)),營業(yè)收入中是否存在較多的與核心技術(shù)不具有相關(guān)性的貿(mào)易等收入,核心技術(shù)能否支持公司的持續(xù)成長; 3.發(fā)行人核心技術(shù)產(chǎn)品(服務(wù))收入的主要內(nèi)容和計(jì)算方法是否適當(dāng),是否為偶發(fā)性收入,是否來源于顯失公平的關(guān)聯(lián)交易;另根據(jù)2019年保代培訓(xùn),關(guān)注“貿(mào)易性收入” 4.其他對發(fā)行人利用核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生影響的情形。,科創(chuàng)板定位六大領(lǐng)域,上市推薦指引就六大領(lǐng)域列舉如下: 新一代信息技術(shù)領(lǐng)域,主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等; 高端裝備領(lǐng)域,主要包括智能制造、航空航天、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等; 新材料領(lǐng)域,主要包括先進(jìn)鋼鐵材料、先進(jìn)有色金屬材料、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等; 新能源領(lǐng)域,主要包括先進(jìn)核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲(chǔ)能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等; 節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動(dòng)力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等; 生物醫(yī)藥領(lǐng)域,主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等; 符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。,怎樣判斷一家企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位(六個(gè)是否): 第一,企業(yè)是否擁有自主知識產(chǎn)權(quán),這是基礎(chǔ); 第二,有沒有一套研發(fā)體系,包括人員設(shè)備管理的制度等; 第三,是否有比較好的研發(fā)成果或研發(fā)專利,或國家機(jī)關(guān)頒發(fā)的獎(jiǎng)勵(lì); 第四,有沒有形成相對競爭力,在行業(yè)里是否有地位,也就是要行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)企業(yè); 第五,是否具備將經(jīng)營成果轉(zhuǎn)化為持續(xù)經(jīng)營的條件,光有研發(fā)成果不行,還要有基本的廠房、設(shè)施等; 第六,是否符合國家的重點(diǎn)政策。,從四個(gè)方面把握科創(chuàng)板企業(yè)的定位: (一)時(shí)代背景; (二)發(fā)展規(guī)律; (三)整體設(shè)計(jì); (四)市場環(huán)節(jié)運(yùn)行。,(一)時(shí)代背景 第一,宏觀視角。 第二,經(jīng)濟(jì)環(huán)境視角。 第三,金融環(huán)境視角。,科創(chuàng)板不僅僅是一個(gè)新的投資市場,更是一個(gè)事關(guān)國家發(fā)展前途和命運(yùn)的能量場。因此,我們必須從國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度來看待它。,(二)發(fā)展規(guī)律 三個(gè)規(guī)律: 第一是科技發(fā)展規(guī)律; 第二是資本市場發(fā)展規(guī)律; 第三是企業(yè)發(fā)展規(guī)律。,(三)整體的設(shè)計(jì) 上市條件五套標(biāo)準(zhǔn)之間邏輯關(guān)系: 基本思路是企業(yè)的經(jīng)營性確定性越強(qiáng),我們對市值要求越低;企業(yè)經(jīng)營性不確定性越高,我們對市值要求越高。市值的指標(biāo)體現(xiàn)了本次改革中最基本最核心的東西,市場化的東西,把對企業(yè)的判斷交給市場,不是交給監(jiān)管部門說了算。 發(fā)行承銷中的市場化體現(xiàn): 適當(dāng)性管理: 減持制度:,(四)市場環(huán)節(jié)運(yùn)行 要求發(fā)行人對是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行自我評估,要求保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位發(fā)表專項(xiàng)意見。上交所的審核職能是對科創(chuàng)板的定位進(jìn)行關(guān)注,是在保薦機(jī)構(gòu)推薦來的企業(yè)符合科創(chuàng)板定位的前提之下,開展上市審核工作。重點(diǎn)審核企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。,四、科創(chuàng)板IPO條件及審核流程,科創(chuàng)板IPO條件,依法成立合法存續(xù)滿3年 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)規(guī)范,內(nèi)控健全,面向市場獨(dú)立經(jīng)營。 業(yè)務(wù)資產(chǎn)完整,業(yè)務(wù)人員財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立。 無重大不利影響的同業(yè)競爭,無嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。 近2年實(shí)控人、主業(yè)和董事/高管/核心技術(shù)人員穩(wěn)定。 不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)、重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)、經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生的重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項(xiàng)。 經(jīng)營環(huán)境無重大變化。 生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī),近3年公司/控股股東/實(shí)控人無經(jīng)濟(jì)犯罪和重大違法。 股本及發(fā)行比例合規(guī) 募集資金需要披露重點(diǎn)投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排,科創(chuàng)板IPO條件(二),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合科創(chuàng)板定位,就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營、具有較強(qiáng)成長性等事項(xiàng),進(jìn)行審慎評估。 保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行專業(yè)判斷。 上交所可以就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位,向上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)提出咨詢。 咨詢委員會(huì)共四十至六十名委員,含科技創(chuàng)新行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家,所有委員均為兼職。,科創(chuàng)板IPO應(yīng)至少符合下列五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng),紅籌企業(yè)和存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)的發(fā)行上市條件,科創(chuàng)板發(fā)行上市的紅籌企業(yè)和存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)預(yù)期市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足以下條件之一: (市值/市值+營業(yè)收入): 預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元;或 預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元,且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。 但紅籌企業(yè)需同時(shí)滿足如下標(biāo)準(zhǔn): 尚未在境外上市;且 營業(yè)收入快速增長,擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。 已在境外上市的紅籌企業(yè),預(yù)計(jì)市值不低于人民幣2000億元。,紅籌企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人的核查及披露事項(xiàng): 上市審核問答規(guī)定: 對于控股股東、實(shí)際控制人設(shè)立在國際避稅區(qū)且持股層次復(fù)雜的,保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人設(shè)置此類架構(gòu)的原因、合法性及合理性、持股的真實(shí)性、是否存在委托持股、信托持股、是否有各種影響控股權(quán)的約定、股東的出資來源等問題進(jìn)行核查,說明發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰,以及發(fā)行人如何確保其公司治理和內(nèi)控的有效性,并發(fā)表核查意見。,科創(chuàng)板關(guān)于市值指標(biāo)的審核要求: 定義:預(yù)計(jì)市值,指股票公開發(fā)行后按照總股本乘以發(fā)行價(jià)格計(jì)算出來的發(fā)行人股票名義總價(jià)值。 評估考量因素:保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人的市值進(jìn)行預(yù)先評估,并在關(guān)于發(fā)行人預(yù)計(jì)市值的分析報(bào)告中充分說明發(fā)行人市值評估的依據(jù)、方法、結(jié)果以及是否滿足所選擇上市標(biāo)準(zhǔn)中的市值指標(biāo)的結(jié)論性意見等。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行人特點(diǎn)、市場數(shù)據(jù)的可獲得性及評估方法的可靠性等,謹(jǐn)慎、合理地選用評估方法,結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況、可比公司在境內(nèi)外市場的估值情況等進(jìn)行綜合判斷。(注:未明確采用何種評估方法) 市值差異后果:在初步詢價(jià)結(jié)束后,發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)的,應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。對于預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值與申報(bào)時(shí)市值評估結(jié)果存在重大差異的,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向本所說明相關(guān)差異情況。,提交上市申請,科創(chuàng)板IPO流程圖,上市委聆訊、審核不通過,不予注冊,補(bǔ)充審核,6個(gè)月后 重新申請,提請上市委審議,股票上市交易,39,同意注冊,證監(jiān)會(huì)注冊,上市委聆訊、上交所審核通過,受理當(dāng)日披露申請文件,提交發(fā)行申請,披露招股書,同意上市,上交所審核,問詢、回復(fù),公開發(fā)行股票,問詢、回復(fù),現(xiàn)場檢查,發(fā)生重大事項(xiàng),發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu),上交所,現(xiàn)場檢查,科創(chuàng)板IPO審核注冊時(shí)限,上交所審核時(shí)限:自受理之日起三個(gè)月內(nèi)出具審核意見。發(fā)行人回復(fù)問詢的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。發(fā)行人回復(fù)問詢的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月。 證監(jiān)會(huì)注冊時(shí)限:受理后20 個(gè)工作日內(nèi)作出注冊決定。發(fā)行人補(bǔ)充修改注冊申請文件或核查有關(guān)事項(xiàng)的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。,科創(chuàng)板發(fā)行上市審核事項(xiàng),重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 發(fā)行人是否符合中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的科創(chuàng)板股票發(fā)行條件; 發(fā)行人是否符合上交所規(guī)定的科創(chuàng)板股票上市條件; 發(fā)行人的信息披露是否符合中國證監(jiān)會(huì)和上交所的要求。,1,科創(chuàng)板IPO審核特殊要求,電子化審核:申請和受理、問詢和回復(fù)通過上交所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理。 券商報(bào)底稿:申請文件受理后十個(gè)工作日內(nèi),以電子文檔報(bào)送工作底稿和驗(yàn)證版招股書。 受理即披露:受理日披露招股書、審計(jì)報(bào)告和法律意見。 調(diào)閱資料:可約見問詢發(fā)行上市相關(guān)人員,調(diào)閱資料。 抽查信披:可抽查部分發(fā)行人的信息披露。 現(xiàn)場檢查:發(fā)現(xiàn)重大疑問且發(fā)行人無法解釋,現(xiàn)場檢查。 科技創(chuàng)新咨詢委:對發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位提供咨詢。 咨詢委共四十至六十名委員,含科技創(chuàng)新行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家,委員均兼職。,上市委員會(huì),上市委員會(huì)召開審議會(huì)聆訊。 審議會(huì)由五名委員參加,會(huì)計(jì)、法律專家至少各一名。 發(fā)行人代表及保薦代表人到會(huì)接受問詢。 參會(huì)委員發(fā)表意見,合議形成審議意見(少數(shù)服務(wù)多數(shù))。 上交所結(jié)合上市委員會(huì)的審議意見,出具決定決定。,五、與科創(chuàng)板相關(guān)的法律問題,實(shí)際控制人的認(rèn)定要求,上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事和高級管理人員的提名任免以及其他內(nèi)部治理情況,客觀、審慎地認(rèn)定控制權(quán)歸屬。具有下列情形之一的,構(gòu)成控制: 持有上市公司50%以上的股份,但是有相反證據(jù)的除外; 實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%; 通過實(shí)際支配股份表決權(quán)能夠決定董事會(huì)半數(shù)以上成員的任免; 依其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)足以對股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響; 可以實(shí)際支配或者決定公司的重大經(jīng)營決策、重要人事任命等事項(xiàng); 中國證監(jiān)會(huì)和本所認(rèn)定的其他情形。 簽署一致行動(dòng)協(xié)議共同控制上市公司的,應(yīng)當(dāng)在協(xié)議中明確共同控制安排及解除機(jī)制。,股權(quán)激勵(lì),上市申報(bào)前股權(quán)激勵(lì)允許期權(quán)安排 上市審核規(guī)則第二十六條:發(fā)行人存在實(shí)施員工持股計(jì)劃、期權(quán)激勵(lì)、整體變更前累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等事項(xiàng)的處理,由本所另行規(guī)定。 上市審核問答:發(fā)行人存在首發(fā)申報(bào)前制定、上市后實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的,原則上應(yīng)符合下列要求:(1)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格由股東自行商定確定,但原則上不應(yīng)低于最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)或評估值; (2)發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所對應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%,且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益;(3)在審期間,發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,相關(guān)激勵(lì)對象不得行權(quán);(4)在制定期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)充分考慮實(shí)際控制人穩(wěn)定,避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變化;(5)激勵(lì)對象在發(fā)行人上市后行權(quán)認(rèn)購的股票,應(yīng)承諾自行權(quán)日起三年內(nèi)不減持,同時(shí)承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高級管理人員的相關(guān)減持規(guī)定執(zhí)行。,科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)制度與上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法規(guī)則對比,同業(yè)競爭項(xiàng)下的“重大不利影響”,上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(下稱“科創(chuàng)板上市規(guī)則”)規(guī)定:與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。 上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核問答(下稱“上市審核問答”)規(guī)定:(1)申請?jiān)诳苿?chuàng)板上市的企業(yè),如存在同業(yè)競爭情形,認(rèn)定同業(yè)競爭是否構(gòu)成重大不利影響時(shí),保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)結(jié)合競爭方與發(fā)行人的經(jīng)營地域、產(chǎn)品或服務(wù)的定位,同業(yè)競爭是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競爭方之間的非公平競爭、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競爭方之間存在利益輸送、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競爭方之間相互或者單方讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)情形,對未來發(fā)展的潛在影響等方面,核查并出具明確意見。(2)競爭方的同類收入或毛利占發(fā)行人該類業(yè)務(wù)收入或毛利的比例達(dá)30%以上的,如無充分相反證據(jù),原則上應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成重大不利影響。,“人員沒有發(fā)生重大不利變化”項(xiàng)下的“重大不利變化”認(rèn)定,一個(gè)原則:實(shí)質(zhì)重于形式,最近2年發(fā)行人董事、高管、核心技術(shù)人員變動(dòng)人數(shù)比例較大或核心技術(shù)人員發(fā)生變化 ,對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響,視為發(fā)生重大不利變化。 兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn):最近2年變動(dòng)人數(shù)及比例;人員離職或無法正常參與生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的影響。 兩個(gè)例外:新增人員來自原股東委派或發(fā)行人內(nèi)部培養(yǎng)產(chǎn)生;發(fā)行人管理層退休、調(diào)任等原因發(fā)生崗位變化。,累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的股份改制問題,股份改制時(shí)若存在未彌補(bǔ)虧損,一般采有兩種方法: 股改時(shí)減資處理 預(yù)留資本公積,股份改制時(shí)采用資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本,表決權(quán)差異安排:同股不同權(quán),定義:根據(jù)上市審核規(guī)則,表決權(quán)差異安排指發(fā)行人按照中華人民共和國公司法第一百三十一條的規(guī)定,在一般規(guī)定的普通股份之外,發(fā)行擁有特別表決權(quán)的股份。每一特別表決權(quán)的股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量,其他股東權(quán)利與普通股份相同。 中華人民共和國公司法第一百三十一條:國務(wù)院可以對公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份,另行作出規(guī)定。,表決權(quán)差異安排,1.僅允許上市前設(shè)置 2.市值有要求 3.資格要求 4.表決權(quán)差異限制 5.差異限制 6.不得增發(fā) 7.普通表決權(quán)保障,表決權(quán)差異安排(二),8.不得上市交易 9.永久轉(zhuǎn)換 10.特定情形轉(zhuǎn)換 11.持續(xù)披露 12.監(jiān)事會(huì)專項(xiàng)報(bào)告 13.不得濫用 14.特別表決權(quán)股份登記,案例:小米的不同投票權(quán)架構(gòu)(持股比例VS表決權(quán)比例),案例:小米的不同投票權(quán)架構(gòu)(CDR 反饋問題),股東會(huì)、董事會(huì)決策事項(xiàng)、決策程序、決策機(jī)制、實(shí)際運(yùn)行情況,重大事項(xiàng)由董事會(huì)還是股東會(huì)決策?,雷軍擁有普通A股和B股持有情況,其擁有投票權(quán)的大小及計(jì)算依據(jù)。,三會(huì) 運(yùn)行,超級投票權(quán),雷軍 持股,補(bǔ)充 披露,公司具有超級投票權(quán)的具體股東、持股情況、表決機(jī)制、A類普通股投票權(quán)具體表決事項(xiàng)、A類普通股高于B類普通股的特別權(quán)利。,請發(fā)行人根據(jù)第23號指引第十四條第(三)款規(guī)定,完善招股說明書公司治理部分和風(fēng)險(xiǎn)提示部分內(nèi)容。,境內(nèi)公司在境外分拆上市,分拆上市,規(guī)定:關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知(證監(jiān)發(fā)200467號) 案例:用友軟件(600588)分拆暢捷通(01588.HK)香港主板上市,境外公司在境內(nèi)分拆上市,規(guī)定:首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識問答第7點(diǎn) 案例:復(fù)星國際(0656.HK)分拆海南礦業(yè)(601969)上市,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市,規(guī)定: 2010 年第五、六期保代培訓(xùn)、首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識問答第7點(diǎn):對于境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆子公司上市,暫不符合現(xiàn)行監(jiān)管政策。關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見,達(dá)到一定規(guī)模的上市公司,可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。 案例:外高橋(600648)分拆暢聯(lián)股份(603648)上市(向?qū)嶋H控制人轉(zhuǎn)讓子公司控股權(quán))/中興通訊(000063)分拆中新賽克(002912)上市(向無關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓子公司控股權(quán)),上市子公司的分拆上市,境外上市公司在境內(nèi)分拆上市(以香港為例) 主板上市規(guī)則以及GEM上市規(guī)則,5選3,財(cái)務(wù)指標(biāo)3,上市滿3年,4選3,3年累計(jì)凈利潤,如母公司上市年期不足三年,香港聯(lián)交所一般不會(huì)考慮其分拆上市,分拆前4年中 任意3年凈利潤 合計(jì)5000萬港元,分拆前3年凈利潤合計(jì)5000萬港元,分拆前5年中 任意3年凈利潤 合計(jì)5000萬港元,財(cái)務(wù)指標(biāo)2,財(cái)務(wù)指標(biāo)1,上市時(shí)間,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市 2010 年第五、六期保代培訓(xùn)境內(nèi)上市直接或間接控制發(fā)行人(分拆創(chuàng)業(yè)板上市),上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù),上市公司及其下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及其關(guān)聯(lián)方(應(yīng)理解為不含擬分拆主體本身的相關(guān)人員,除非其也在關(guān)聯(lián)方任職)直接或者間接持有發(fā)行人股份不超過發(fā)行人發(fā)行前總股本的10%,上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈資產(chǎn)不超過上市公司合并報(bào)表凈資產(chǎn)的30%,上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈利潤不超過上市公司合并報(bào)表凈利潤的50%,上市公司三年連續(xù)盈利,業(yè)務(wù)經(jīng)營正常,上市公司與發(fā)行人之間不存在同業(yè)競爭,且控股股東出具了未來不從事同業(yè)競爭業(yè)務(wù)的承諾,發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市 首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識問答第7點(diǎn),上市公司資產(chǎn)進(jìn)入發(fā)行人的背景 決策程序、審批程序及信批是否合法合規(guī)、合章程 發(fā)行人受讓的決策程序、審批程序是否合法合規(guī) 是否存在糾紛或潛在糾紛,資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成后,發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方與上市公司是否存在糾紛或訴訟,發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的董監(jiān)高以及上市公司在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)是否存在損害上市公司及中小投資者合法利益的情形,保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見 發(fā)行人律師核查并發(fā)表意見 審核中征求上市公司所在地的派出機(jī)構(gòu)的意見,實(shí)際控制人、發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方的董監(jiān)高在上市公司的任職情況合規(guī)性、是否存在違反競業(yè)禁止義務(wù)的情形 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí),受讓方董監(jiān)高在上市公司的任職情況,與上市公司董監(jiān)高的關(guān)聯(lián)關(guān)系,關(guān)聯(lián)人員是否回避表決,絕大部分資產(chǎn)來自上市公司的,應(yīng)從置出時(shí)間、資產(chǎn)作用等多方面考察,原則上不支持重復(fù)上市,程序合法,核查要求,關(guān)聯(lián)并購,權(quán)益保護(hù),重復(fù) 上市,糾紛訴訟,境內(nèi)上市公司分拆到A股上市的流程(中興通訊分拆中新賽克),中新賽克設(shè)立,上市公司決策,出讓控股權(quán),股份制改造,上市 申請,IPO,2003 年 2 月,中新賽克的前身中興特種成立。中興通訊出資54萬元,持股54%。,2012年9月21日,中興通訊董事會(huì)通過了關(guān)于出售深圳市中興特種設(shè)備有限責(zé)任公司股權(quán)的議案,同意出售中興特種公司股權(quán)。,2015年3月,中新賽克整體變更方式 設(shè)立股份有限公司,2016年6月,公司遞交上市申請,2017年11月于深交所中小板成功上市,2012年9月21日,中興通訊與深創(chuàng)投、廣東紅土、南京紅土、昆山紅土、鄭州百瑞、上海融銀、杭州眾贏、蘇州國潤以及自然人張粵梅、陳章銀簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,中興通訊將其持有的中興特種 41.6%的股權(quán)以 343,354,232.21 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。,境內(nèi)上市公司分拆到A股上市的注意事項(xiàng)(案例:中興通訊分拆中新賽克的反饋及回復(fù)),是否構(gòu)成分拆上市,中興出讓控股權(quán)合理性 通過出售實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦 管理層謀求獨(dú)立發(fā)展,商業(yè)合理性 轉(zhuǎn)讓后獨(dú)立運(yùn)營時(shí)間已超過3年,上市公司決策程序 審批程序 信息披露情況 獨(dú)立董事是否發(fā)表意見,是否使用募集資金 上市公司是否提供擔(dān) 是否非經(jīng)營性占用上市公司資金,是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者其他利益安排、是否通過委托持股、信托持股等方式在發(fā)行人中擁有權(quán)益,中興通訊專利和軟件著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)品所產(chǎn)生銷售收入的占比情況,是否存在糾紛,影響持續(xù)盈利能力,轉(zhuǎn)讓定價(jià)的合規(guī)及合理性 與此前出售價(jià)格存在差異 審計(jì)凈資產(chǎn)+競爭性談判 是否需要評估(追溯評估),六、發(fā)行制度、交易制度、減持規(guī)則和信息披露,構(gòu)建市場化發(fā)行承銷機(jī)制,。新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)限制。 詢價(jià)對象:向證券、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者(網(wǎng)下投資者)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)。 網(wǎng)上申購前,披露網(wǎng)下投資者剔除最高報(bào)價(jià)后的有效報(bào)價(jià)和公募報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)。 網(wǎng)下發(fā)行比例:發(fā)行后總股本不超過4億的,網(wǎng)下發(fā)行比例不低于發(fā)行量70%,發(fā)行后股本超過4億或者發(fā)行人未盈利的,網(wǎng)下比例不低于80%。 。 承銷商應(yīng)向戰(zhàn)略和網(wǎng)下獲配投資者收傭金。,科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)市場化,定價(jià)方式:取消直接定價(jià)發(fā)行,采用詢價(jià)發(fā)行; 詢價(jià)對象:證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。同一網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)中的不同擬申購價(jià)格不超過3個(gè)。 中止發(fā)行:股票發(fā)行價(jià)格確定后,發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的,應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。,科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制(一),保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度,新增4類配售機(jī)制(戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與),科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制(二),保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度,新增4類配售機(jī)制(戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與),科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制(三),保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度,新增4類配售機(jī)制(戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與),交易方式 科創(chuàng)板投資者可以通過競價(jià)交易+盤后固定價(jià)格交易+大宗交易參與股票交易 在條件成熟時(shí),科創(chuàng)板將引入做市商機(jī)制,做市商可以為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)根據(jù)上交所業(yè)務(wù)規(guī)則和做市協(xié)議,承擔(dān)為科創(chuàng)板股票提供雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)、雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)等義務(wù)。,科創(chuàng)板股票交易的特別規(guī)定,個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易,應(yīng)當(dāng)符合下列條件: 開通前20個(gè)交易日證券賬戶資產(chǎn)日均不低于50萬元; 參與證券交易24個(gè)月以上。 股票競價(jià)交易漲跌幅比例為20%。 股票上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。 單筆申報(bào)不小于200股;限價(jià)申報(bào)的,單筆買賣不超過10萬股,市價(jià)申報(bào)的,單筆買賣不超過5萬股。,鎖定期 發(fā)行人向上交所申請其首次公開發(fā)行的股票上市時(shí),控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾,自發(fā)行人股票上市之日起36個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的發(fā)行人首發(fā)前股份,也不得提議由發(fā)行人回購該部分股份。核心技術(shù)人員應(yīng)當(dāng)承諾,自發(fā)行人股票上市之日起12個(gè)月內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其持有的發(fā)行人首發(fā)前股份,自其所持首發(fā)前股份限售期滿之日起4年內(nèi),每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%,漲跌幅限制 科創(chuàng)板上市公司股票上市后前5日(含首日)無漲跌幅限制,其他交易日的漲跌幅為20%,并實(shí)行“T+1”交易。,減 持 方 式 科創(chuàng)板上市公司股東可以通過非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份,轉(zhuǎn)讓的方式、程序、價(jià)格、比例以及后續(xù)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng),以及上市公司非公開發(fā)行股份涉及的減持由上交所另行規(guī)定,報(bào)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。(上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則) A通過保薦機(jī)構(gòu)或者上市公司選定的證券公司以詢價(jià)配售方式,向符合條件的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓; B通過集中競價(jià)、大宗交易等方式在二級市場減持,但每人每年通過集中競價(jià)和大宗交易減持首發(fā)前股份數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的1%; C涉及上市公司控制權(quán)變更、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形的,可以按照本所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓。,科創(chuàng)板股票減持規(guī)則,控股股東、實(shí)際控制人的首發(fā)前股份,上市后36個(gè)月內(nèi)不得減持。 控股股東、實(shí)際控制人在限售期滿后減持首發(fā)前股份的,應(yīng)當(dāng)明確并披露公司的控制權(quán)安排,保證上市公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。 公司重大違法和觸及退市的,退市前特定股東不得減持。,核心技術(shù)人員減持,核心技術(shù)人員減持首發(fā)前股份的,應(yīng)遵守下列規(guī)定: 上市后12個(gè)月內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份; 限售期滿之日起4年內(nèi),每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%,減持比例可以累積使用; 符合對核心技術(shù)人員股份轉(zhuǎn)讓的其他規(guī)定。,未盈利不得減持,上市時(shí)未盈利的,公司盈利前,控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高及核心技術(shù)人員(無論是否離職),公司上市后3個(gè)完整年度內(nèi),不得減持首發(fā)前股份。上市后第4個(gè)年度和第5個(gè)年度,控股股東和實(shí)際控制人每年減持的首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%,并應(yīng)符合上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則的規(guī)定。 公司盈利后,上述股東可自當(dāng)年年度報(bào)告披露后次日起減持首發(fā)前股份,但應(yīng)遵守其他減持規(guī)定。,信息披露的基本原則,科創(chuàng)公司應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn),充分披露行業(yè)經(jīng)營信息。 重大性原則:披露所有可能對股票價(jià)格較大影響的事項(xiàng)。 五大原則:真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平。 公司和董監(jiān)高保證無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,應(yīng)披露及股東大會(huì)批準(zhǔn)的非日常經(jīng)營的重大交易,重大日常交易,上市公司發(fā)生日常經(jīng)營交易,達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一,應(yīng)及時(shí)披露: 交易金額占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的50%以上,且絕對金額超過1億元; 交易金額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入或營業(yè)成本的50%以上,且超過1億元; 交易預(yù)計(jì)產(chǎn)生的利潤總額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈利潤的50%以上,且超過500萬元; 其他可能對上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的交易。,應(yīng)披露或股東大會(huì)批準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)交易金額(提供擔(dān)保除外),達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一,應(yīng)及時(shí)披露: 與關(guān)聯(lián)自然人發(fā)生的成交金額在30萬元以上的交易; 與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的成交金額,占上市公司總資產(chǎn)或市值0.1%以上的交易,且超過300萬元。 關(guān)聯(lián)交易金額(提供擔(dān)保除外)占上市公司總資產(chǎn)或市值1%以上的交易,且超過3000萬元,提交股東大會(huì)審議。,保薦人持續(xù)督導(dǎo),保薦人持續(xù)督導(dǎo)期間:發(fā)行人上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。 持續(xù)督導(dǎo)職責(zé): 督導(dǎo)上市公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露、承諾履行、分紅回報(bào)、識別風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)異動(dòng)、減持義務(wù)、募集資金使用; 發(fā)表意見的事項(xiàng):日常風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、控股股東風(fēng)險(xiǎn); 督導(dǎo)形式:專項(xiàng)現(xiàn)場核查、持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告、保薦總結(jié)報(bào)告書。,七、 科創(chuàng)板上市公司退市規(guī)則和監(jiān)管,科創(chuàng)板退市特點(diǎn),優(yōu)化退市機(jī)制:應(yīng)退市的,直接終止上市,沒有暫停、恢復(fù)上市。 終止上市的主要情形: 重大違法類:欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或涉及國家公共安全、生態(tài)生產(chǎn)安全和公眾健康安全的重大違法行為; 交易類:股票交易量、股價(jià)、市值、股東數(shù)觸及退市標(biāo)準(zhǔn); 財(cái)務(wù)類:喪失持續(xù)經(jīng)營能力,財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市標(biāo)準(zhǔn); 規(guī)范類:信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷,嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益、嚴(yán)重?cái)_亂證券市場秩序。 不得申請重新上市,但可通過糾錯(cuò)機(jī)制還原上市地位。 因重大違法退市,如處罰決定、司法裁判被撤銷、無效或變更,上交所撤銷終止上市決定的,還原上市地位。,重大違法強(qiáng)制退市,退市情形,退市程序,交易類強(qiáng)制退市,退市情形,退市程序,財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市,規(guī)范類強(qiáng)制退市情形,規(guī)范類強(qiáng)制退市程序,證監(jiān)會(huì)全流程監(jiān)管,加大追責(zé)力度,監(jiān)督發(fā)行上市審核全程和發(fā)行承銷,定期檢查和抽查。 對違規(guī)發(fā)行人及控股股東、中介機(jī)構(gòu),可采取較長時(shí)間不受理證券發(fā)行文件(最長5年)、限制中介機(jī)構(gòu)及人員從業(yè)資格(最長3年)、認(rèn)定為不適當(dāng)人員、市場禁入等措施。 欺詐上市的,證監(jiān)會(huì)可責(zé)令回購股票。 上交所和證券協(xié)會(huì)對違規(guī)行為采取監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。,上交所的監(jiān)管措施,可對監(jiān)管對象采取自律監(jiān)管措施: 書面警示、監(jiān)管談話、限期改正、實(shí)施停牌、監(jiān)管建議函等。 發(fā)行人、機(jī)構(gòu)和人員違規(guī)或違反承諾,可實(shí)施紀(jì)律處分: 通報(bào)批評; 公開譴責(zé); 收取懲罰性違約金; 公開認(rèn)定3年以上不適合擔(dān)任董監(jiān)高、董秘。 誠信公示與執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià): 建立誠信公示制度,公開監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。 對中介機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)質(zhì)量定期評價(jià)。,上市后低于盈利預(yù)測達(dá)到80%或50%,將受到監(jiān)管措施,八、科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則與創(chuàng)業(yè)板、中小板(主板)的差異,科創(chuàng)板與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行上市條件重要事項(xiàng)上的差異,上市及交易機(jī)制與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(一),上市及交易機(jī)制與主板(中小板) 、創(chuàng)業(yè)板差異(二),上市及交易機(jī)制與主板(中小板) 、創(chuàng)業(yè)板差異(三),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(一),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(二),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(三),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(四),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(五),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(一),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(二),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(二),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(三),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(三),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(三),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(四),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(四),科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對比(五),Thank you !,

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