固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)

固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)固定匯率制度是貨幣當(dāng)局把本國(guó)貨幣對(duì)其他貨幣的匯率加以基本固定，波動(dòng)幅度限制在一定的、很小的范圍之內(nèi)。這種制度下的匯率是在貨幣當(dāng)局調(diào)控之下，在法定幅度內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，因而具有相對(duì)穩(wěn)定性。 浮動(dòng)匯率制度一般指自由浮動(dòng)匯率制度，是相對(duì)于固定匯率制而言的，是指一個(gè)國(guó)家不規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的匯率的上下波動(dòng)幅度，也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求的變化自由浮動(dòng)。在這一制度下，外匯完全成為國(guó)際金融市場(chǎng)上一種特殊商品，匯率成為買(mǎi)賣(mài)這種商品的價(jià)格。 不同的匯率制度在面對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)候表現(xiàn)不同。一般而言，選擇浮動(dòng)匯率，主要由市場(chǎng)力量來(lái)控制資本的跨國(guó)流動(dòng)；而選擇固定匯率，則需要政府來(lái)控制資本的跨國(guó)流動(dòng)。 “三元悖論”理論認(rèn)為，貨幣政策獨(dú)立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到，只能同時(shí)達(dá)到兩個(gè)。事實(shí)上各國(guó)也只能選擇其中對(duì)自己有利的兩個(gè)目標(biāo)。 “三元悖論”理論認(rèn)為，貨幣政策獨(dú)立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到，只能同時(shí)達(dá)到兩個(gè)。事實(shí)上各國(guó)也只能選擇其中對(duì)自己有利的兩個(gè)目標(biāo)。在布雷頓森林體系時(shí)代，大多數(shù)國(guó)家實(shí)行的是固定匯率制，同時(shí)對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行管制。布雷頓森林體系崩潰后，20世紀(jì)70年代早期有兩種明顯的趨勢(shì)，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行了浮動(dòng)匯率制，開(kāi)放資本賬戶(hù)；而大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍采用固定匯率制，實(shí)行資本管制。但80年代中期以后實(shí)行后一種制度的國(guó)家越來(lái)越少。在70年代中期，大約有85%的發(fā)展中國(guó)家實(shí)行固定匯率，而目前，這個(gè)比例下降至35%。實(shí)行浮動(dòng)匯率制度可以保證貨幣政策的獨(dú)立性；可以幫助減緩?fù)獠康臎_擊。由于干預(yù)減少，匯率將由市場(chǎng)決定，更具有透明性。另外，不需要維持巨額的外匯儲(chǔ)備。但是人們對(duì)浮動(dòng)匯率也有一些顧慮。比如：在浮動(dòng)匯率制度下，匯率往往會(huì)出現(xiàn)大幅過(guò)度波動(dòng)，可能不利于貿(mào)易和投資；由于匯率自由浮動(dòng)，人們就可能進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；同時(shí)，浮動(dòng)匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力、金融市場(chǎng)的發(fā)展等方面提出了更高的要求，而現(xiàn)實(shí)中，并不是每一個(gè)國(guó)家都能滿足這些要求。在固定匯率制度下，匯率波動(dòng)的不確定性將降低；匯率可以促進(jìn)物價(jià)水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定。但固定匯率制度也存在一些缺陷。如：容易導(dǎo)致本幣幣值高估，削弱本地出口商品競(jìng)爭(zhēng)力，引起難以維系的長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡；同時(shí)，僵化的匯率安排可能被認(rèn)為是暗含的匯率擔(dān)保，從而鼓勵(lì)短期資本流入和沒(méi)有套期保值的對(duì)外借債，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下，一國(guó)必須要么犧牲本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，要么限制資本的自由流動(dòng)，否則易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)。如1992至1993年的歐洲匯率機(jī)制危機(jī)、1994年的墨西哥比索危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)、1998年的俄羅斯盧布危機(jī)。這些發(fā)生危機(jī)的國(guó)家都是采用了固定匯率制度，同時(shí)又不同程度地放寬了對(duì)資本項(xiàng)目的管制。 目前，固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣尚無(wú)定論。 實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的好處是:(1)浮動(dòng)匯率制度可以保證貨幣政策的獨(dú)立性；(2)浮動(dòng)的匯率可以幫助減緩?fù)獠康臎_擊；(3)干預(yù)減少，匯率將由市場(chǎng)決定，更具有透明性；(4)不需要維持巨額的外匯儲(chǔ)備。但是人們對(duì)浮動(dòng)匯率也有一些顧慮:(1)在浮動(dòng)匯率制度下，匯率往往會(huì)出現(xiàn)大幅過(guò)度波動(dòng)，可能不利于貿(mào)易和投資；(2)由于匯率自由浮動(dòng)，人們就可能進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；(3)浮動(dòng)匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力、金融市場(chǎng)的發(fā)展等方面提出了更高的要求?，F(xiàn)實(shí)中，并不是每一個(gè)國(guó)家都能滿足這些要求。 固定匯率制度的好處是:(1)匯率波動(dòng)的不確定性將降低；(2)匯率可以看作一個(gè)名義錨(nomina l a n c h o r )，促進(jìn)物價(jià)水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定。但固定匯率制度也存在一些缺陷:(1)容易導(dǎo)致本幣幣值高估，削弱本地出口商品競(jìng)爭(zhēng)力，引起難以維系的長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡；(2)同時(shí)，僵化的匯率安排可能被認(rèn)為是暗含的匯率擔(dān)保，從而鼓勵(lì)短期資本流入和沒(méi)有套期保值的對(duì)外借債，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下，一國(guó)必須要么犧牲本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，要么限制資本的自由流動(dòng)，否則易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)。如19921993年的歐洲匯率機(jī)制危機(jī)、1994年的墨西哥比索危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)、1998年的俄羅斯盧布危機(jī)。這些發(fā)生危機(jī)的國(guó)家都是采用了固定匯率制度，同時(shí)又不同程度地放寬了對(duì)資本項(xiàng)目的管制。 要在浮動(dòng)匯率制和固定匯率制之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，一個(gè)比較好的選擇就是有管理的浮動(dòng)匯率制度(manage d f l o a t i n g )。實(shí)行這種匯率制度可以依靠三種工具，一是貨幣政策工具；二是中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的對(duì)沖性干預(yù)；三是一定程度的資本管制。這種制度既可以保持貨幣政策的獨(dú)立性，又能使匯率具有一定的靈活性，以應(yīng)對(duì)內(nèi)、外部的沖擊，同時(shí)還可有選擇地部分放開(kāi)資本賬戶(hù)，使資本流動(dòng)處于可控的狀態(tài)。目前我國(guó)實(shí)行的就是有管理的浮動(dòng)匯率制。自由浮動(dòng)匯率和有管理的浮動(dòng)匯率浮動(dòng)匯率制度可以分為自由浮動(dòng)匯率制度和有管理的浮動(dòng)匯率制度兩種。自由浮動(dòng)匯率制度是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)很少干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求變化。這種制度的缺點(diǎn)是名義(和實(shí)際)匯率的大幅波動(dòng)可能扭曲資源配置，匯率的隨機(jī)性和通貨膨脹偏向較大。有管理的浮動(dòng)匯率制度則是指貨幣當(dāng)局通過(guò)各種措施和手段對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率向有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變化。貨幣當(dāng)局雖然干預(yù)外匯市場(chǎng)，但不捍衛(wèi)任何確定的平價(jià)，干預(yù)的頻率根據(jù)匯率目標(biāo)而定。有管理的浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)是避免了匯率的過(guò)分波動(dòng)，主要缺點(diǎn)是中央銀行的行為有時(shí)缺乏透明度，可能引起一定的不確定性。在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度下，大部分國(guó)家實(shí)行的都是有管理的浮動(dòng)匯率制度。有管理的浮動(dòng)匯率是以外匯市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，是浮動(dòng)的，不是固定的。它與自由浮動(dòng)匯率的區(qū)別在于它受到窗體頂端窗體底端宏觀調(diào)控的管理，即貨幣當(dāng)局根據(jù)外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格來(lái)公布匯率，允許其在規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)上下浮動(dòng)。一旦匯率浮動(dòng)超過(guò)規(guī)定的幅度，貨幣當(dāng)局就會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯，維持匯率的合理和相對(duì)穩(wěn)定。