2014年全球經(jīng)濟形勢及2015年的應對措施

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1、2014年全球經(jīng)濟形勢及2015年的應對措施 　　一、2014 年全球經(jīng)濟形勢 　　國際貨幣基金組織（IMF）于 2014 年 10 月 7 日在最新一期《世界經(jīng)濟展望》中說，各國未能從戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟衰退中強勁復蘇意味著經(jīng)濟面臨停滯不前的風險，或者說是持續(xù)低迷。 IMF 說，它預計2014 年的全球經(jīng)濟增長幅度為 3.3%，預計 2015 年的經(jīng)濟增長幅度較 2014 年略有提升，為 3.8%。 鑒于尚未出現(xiàn)強勁的需求增長，從中期來說，低產(chǎn)出增長和 "長期的停滯"; 仍是重要風險。 IMF 稱， 美國在2014 年的緩慢開局意味著， 其 20

2、14 年的增長率為2.2%，2015 年為 3.1%。 歐元區(qū) 2014 年的經(jīng)濟增長率預計為 0.8%，2015 年為 1.3%。日本公共債務債臺高筑加上人口老齡化，意味著近兩年的增長率都低于 1%。 IMF 預計中國 2014 年經(jīng)濟增長 7.4%，2015年中國經(jīng)濟增速將放緩至 7.1%。 　　2014 年全球各大經(jīng)濟體發(fā)展出現(xiàn)了新變化 ，美國美元出現(xiàn)一枝獨秀， 債市意外的一度狂歡。 三季度以來，美國就業(yè)形勢好轉和經(jīng)濟復蘇加快，美元指數(shù)一路高歌猛進， 美元的堅挺以及美債利率上升，導致原油、鐵礦石、貴金屬等產(chǎn)品"跌跌不休";。 　　"安倍經(jīng)濟學"; 是大量印鈔并通過

3、舉債支出以促使日本走出長達 20 年的通縮與停滯， 不但毫無成效，而且正在邁向災難。 其終局恐怕是通脹性蕭條。 跛腳"安倍經(jīng)濟學";繼續(xù)依賴日元貶值，不僅對貿易關系密切的國家產(chǎn)生溢出效應，也會大大推升國內金融風險。 "以鄰為壑";的日元貶值政策會直接影響韓國、中國和東南亞國家對日出口。 日本經(jīng)濟因不能融入歐亞大發(fā)展而呈現(xiàn)夕陽式走向。 對于歐元區(qū)未來的經(jīng)濟前景，國際貨幣基金組織(IMF)表示，近期一系列令人失望的數(shù)據(jù)（尤其是歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國國內需求"意外";疲弱的數(shù)據(jù)）已令歐元區(qū)經(jīng)濟溫和增長的預估成為了疑問。 對于歐洲央行近來維持利率在低點并向銀行系統(tǒng)進一步注入資金的做法，國際貨幣基金組織表

4、示理解和歡迎，并且認為如果通貨膨脹前景沒有改善， 通脹預期繼續(xù)下滑，歐洲央行很可能會愿意采取包括購買主權債券在內的更多行動。 數(shù)據(jù)顯示，在過去一年間歐元區(qū)物價僅上漲了 0.4%， 而這與歐洲央行設定的 2%的通貨膨脹目標相距甚遠。 俄羅斯主要面臨資本外逃、盧布貶值和融資成本上升三大風險， 經(jīng)濟下滑不可避免。 俄羅斯經(jīng)濟還命懸油價。 原油價格下跌直接拉動盧布貶值，使得俄羅斯的國家財富相對于全球其他主要貨幣急速縮水。 2014 年 6 月油價急速下跌之后，由于石油與天然氣收入占到俄羅斯整體預算收入的一半以上， 在過去的半年多時間內， 盧布從 1美元兌35 盧布， 到 12 月 16 日跌至 1 美

5、元兌 80 盧布。 從 2014 年初以來，盧布匯率已總計下跌近 60%，俄羅斯打響了"盧布保衛(wèi)戰(zhàn)";，但匯率依然跌跌不止。 　　2014 年全球金融市場出現(xiàn)了全球股市有漲有跌（美國和中國股市上漲較多）、黃金市場繼續(xù)下跌、外匯市場美元繼續(xù)走強、 歐元和日元繼續(xù)走弱。 一是全球股市有漲有跌，20014 年 12 月 30 日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)為 18009.69 點，比上年末的 16493.37 點上漲達 9.19%；納斯達克綜合指數(shù)為 4799.01 點，比上年末的 4150.90 點上漲 15.61%； 倫敦金融時報 100指數(shù)為 6555.24 點， 比上年末的 6727.04

6、點下 降2.55%； 日經(jīng) 225 指數(shù)為 17450.77 點， 比上年末的16291.31 點上漲 7.12%； 香港恒生指數(shù)為 23501.1點，比上年末的 23244.87 點上漲 1.1%；上證綜合指數(shù)為 3165.82 點， 比上年末的 2097.53 點上漲 達50.93%；深證成分指數(shù)為 10722.26 點 ，比上年末的7999.30 點上漲達 34.04%。 二是國際黃金市場繼續(xù)下跌。 2014 年 12 月 30 日紐約期金每盎司 1194.40美元，比 2013 年末的 1202.50 美元下跌 0.67%。 三是全球外匯市場美元繼續(xù)走強，2014 年 12 月 30日

7、，紐約匯市歐元兌美元為 1.2173 美元，比 2013 年末的 1.3783 美元，美元升值 13.2%；1 美元兌日元為119.11 日元，比 2013 年末的 105.15 日元，美元升值13.28%；英鎊兌美元為 1.5560 美元，比 2013 年末的1.6478 美元，美元升值 5.6%。 　　二、存在的問題 　　世界經(jīng)濟仍處在國際金融危機后的深度調整期和復蘇放緩期，2015 年世界經(jīng)濟增速可能會略有回升，但總體復蘇疲弱態(tài)勢難有明顯改觀，國際金融市場波動加大，國際大宗商品價格波動，地緣政治等非經(jīng)濟因素加大。 　　2015 年世界經(jīng)濟在持續(xù)復蘇的背

8、景下，也面臨多重風險。 首先， 在信貸需求疲軟短期難逆以及全球大宗商品價格持續(xù)下行等因素的影響下，通縮壓力仍將阻礙全球經(jīng)濟復蘇。 其中，歐元區(qū)的通縮壓力不容小覷。除此之外，美聯(lián)儲 QE 退出、埃博拉病毒以及地緣政治被視為 2015 年全球經(jīng)濟的三大風險。 　　全球大宗商品 "跌跌不休";。 種種跡象表明，大宗商品市場已踏上了漫漫熊途。 在通常情況下，大宗商品有兩大屬性決定其價格走勢，一個是與美元匯率反向相關的金融屬性，一個是與經(jīng)濟基本面和供需緊密相關的商品屬性。 目前來看，這兩大屬性均不利于商品價格回升。 首先，美聯(lián)儲如期結束 QE并揚言 2015 年年中首次加息的舉動，讓美元長期

9、走勢更加穩(wěn)固。 美元的堅挺以及美債利率的上升，必將給美元計價的大宗商品造成直接打擊。 其次，盡管美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，但歐洲、日本以及廣大發(fā)展中國家的經(jīng)濟狀況并不理想，增速放緩導致需求端乏力，供需面失衡引發(fā)價格回落。 除此之外，技術革新也致使大宗商品供給處于歷史高位。 以能源市場為例，隨著美國頁巖技術、 生物技術和深海技術日趨成熟，能源供應的革命性突破讓傳統(tǒng)市場"震感";強烈。 　　日本經(jīng)濟衰退，影響全球經(jīng)濟復蘇。 雖然安倍采取了極端擴張性的貨幣政策， 但世界第三大經(jīng)濟體日本還是陷入了衰退。 日本正冒險推行貨幣戰(zhàn)爭政策， 正嘗試通過讓日元大幅貶值令自己獲得相對于其他經(jīng)濟體的優(yōu)勢。 這種

10、以鄰為壑的政策可能對德國尤其危險。 因為日本和德國都在很大程度上依賴出口，有著類似的經(jīng)濟結構。 日元貶值達到了專家在數(shù)月前不曾料到的程度。 日本的國家負債 2013 年已超過千萬億日元大關，情況可能失控，令日元暴跌。這不僅給德國出口業(yè)造成風險， 還會向西方輸出通縮。 日本有可能將歐元區(qū)推向日本式的螺旋式下降。 　　全球新興市場再遇貨幣貶值風險。 受多重利空因素影響，近幾個月新興市場貨幣全面下跌。 其中，俄羅斯盧布對美元自 2014 年初以來已累計下跌近60%， 巴西雷亞爾對美元匯率在最近三個月也下跌了 17%，哥倫比亞比索在過去 5 個月里累計下滑約23%。 與 8 月份相比，韓元

11、下跌約 8.5%，南非蘭特下跌約 7%，印尼盧比下跌 6.5%，馬來西亞林吉特下跌4%。 此輪新興市場貨幣廣泛貶值主要受到了多重外部因素的推動，首當其沖的是美元走強。 其次是國際原油價格大幅下跌也是部分新興市場產(chǎn)油國貨幣貶值的主要推力。 第三，部分地區(qū)地緣政治風險增加也拖累了新興市場貨幣的走勢。 隨著烏克蘭局勢惡化，西方國家對俄羅斯采取的數(shù)輪經(jīng)濟制裁給俄羅斯造成了負面影響。 　　目前來看，全球經(jīng)濟確已顯現(xiàn)通縮征兆。 對此，多家國際機構已發(fā)出警告。 經(jīng)合組織不久前稱，2014 年 10 月份 34 個成員經(jīng)濟體的年通脹率持平于 1.7%。 在二十國集團中年通脹率已從 2.6%下降至

12、2.5%。 國際貨幣基金組織(IMF)更是在最新版的《全球經(jīng)濟展望》 中將此視為全球經(jīng)濟復蘇的最大威脅。 英國《金融時報》刊發(fā)題為《世界需要合作抵御全球通縮》的文章稱：全球各主要經(jīng)濟體可能都將不得不正視一個問題：全球范圍內通縮正在到來… … 歸根結底，在上輪金融危機后 ，全球主要經(jīng)濟體并沒有尋找到更新與更有力的增長點，經(jīng)濟復蘇始終低于預期。 當總需求長期低于經(jīng)濟所能提供的產(chǎn)品和服務，從而形成負的產(chǎn)出缺口時，具有破壞力的通縮就產(chǎn)生了。這促使企業(yè)削減產(chǎn)品價格和工資，而這些反過來又進一步地削弱總需求。 　　世界經(jīng)濟面臨"新平庸";風險，其特征是一種持續(xù)的低經(jīng)濟

13、增長和高失業(yè)率狀態(tài)，它影響包括發(fā)達國家在內的很多經(jīng)濟體，而且"新平庸";還受到來自地緣政治因素以及各國央行不同步的貨幣政策的威脅，全球政策制定者還面臨金融危機遺留下來的高債務和高失業(yè)率等難題。 　　三、對策與建議 　　面對世界經(jīng)濟復蘇還有諸多不確定因素和風險，2015 年我國經(jīng)濟發(fā)展要趨利避害、順勢而為，要防范各類風險。 現(xiàn)提出以下十條對策與建議。 　?。ㄒ唬┦澜缃?jīng)濟呈現(xiàn)結構調整趨勢 ，我國經(jīng)濟發(fā)展也必須要抓好結構調整。各國已經(jīng)逐漸達成共識：結構調整是實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇的最佳方案。 因為結構性改革，一方面能夠激發(fā)內生可持續(xù)的增長潛力，有效增加需求和提升經(jīng)濟增長

14、預期；另一方面能夠拓展財政和貨幣政策的空間，加強其政策效果。 目前，結構性改革的必要性和緊迫性是世界范圍的，對于發(fā)達國家主要體現(xiàn)在就業(yè)、教育、社會保障、主權債務等領域，對于新興和發(fā)展中國家則主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結構、地區(qū)結構、城鄉(xiāng)結構以及收入分配、商業(yè)環(huán)境、地方政府債務等結構性瓶頸。 盡管國別差異明顯，但各國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的深層次問題則大體一致，即結構失衡。 因此，世界范圍的結構調整具有較為堅實的國別基礎。中國目前正在面臨深化改革，結構調整是其內涵之一。 中國的改革對此輪世界經(jīng)濟結構調整具有引領作用。因此，IMF 在全面下調經(jīng)濟預期的情況下，維持對近兩年中國經(jīng)濟增速 7.4%和 7.1%的預期，折射

15、出對中國經(jīng)濟表現(xiàn)的肯定。 　?。ǘ榉婪睹绹揞~債務風險 ，防范我國巨額外匯儲備受損風險，必須要采取多渠道投資，以減持美債。 目前， 不斷膨脹的美國債務仍是全球市場隱藏的 "定時炸彈";。 根據(jù)三大評級機構認定美國 3A評級的前提條件是債務占 GDP 比重不超過 110%，這意味著如果美債繼續(xù)按照目前速度增加，那么極有可能遭遇降級，這勢必導致全球資本流動出現(xiàn)劇烈波動，資本可能大幅回流美國尋求避險，全球股市特別是新興市場會受到較大沖擊，風險資產(chǎn)可能出現(xiàn)拋售。 因此，美國債務問題仍將是影響世界經(jīng)濟和全球市場的"黑天鵝";。 我國必須及早采取預案應對措施，以防患于未然。 　

16、?。ㄈ榉婪度毡窘?jīng)濟出現(xiàn)通脹性蕭條 ，我國有關部門應早作應對預案。 中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征指出，日本寬松刺激措施是"火中取栗";，高額財政赤字會讓日本變成歐洲，出現(xiàn)債務危機。 分析指出 ， 鑒 于 2014 年 公 共 債 務 規(guī) 模 將 達 到 GDP 的245%，日本不會允許利率上升，因為即使小幅上漲，日本財政也會面臨威脅。 為此，為防范日本出現(xiàn)通脹性蕭條和日元貶值風險，我國有關部門應早作應對預案，應減少日元儲備，以防范日元貶值對我國經(jīng)濟發(fā)展造成損失。 　　（四）面對大宗商品"跌跌不休";，我國有關部門應抓緊有利時機，動用過多的外匯儲備，購進石油、鐵礦石、谷物等大宗商品，

17、增加戰(zhàn)略物資儲備。 國際油價由 2013 年的 90 美元跌至 2014 年 12 月 8 日的63.05 美元，下跌了 29.94%。 全球重要商品價格指數(shù)（CRB）自 2014 年 4 月 29 日 569 點收盤之后 ，在過去近 7 個月時間內大跌近 100 點，重新回到 2010 年7 月的水平，跌幅逾 15%。 以目前的價位水平看，有利于企業(yè)降低約 9.64%的運輸成本， 進而降低約6.27%的物流成本。 低油價使航空、旅游、商業(yè)等行業(yè)都獲益匪淺， 從而減少普通消費者的出行成本，間接刺激了消費，進而降低了我國經(jīng)濟轉型升級的成本。 同時，還是增加戰(zhàn)略物資儲備的好時機。 2013年底，我

18、國戰(zhàn)略原油儲備能力為 1.4 億桶。 根據(jù)此前發(fā)改委公布的規(guī)劃，在 2020 年前，我國三期石油戰(zhàn)略儲備基地的硬件設施將全部完成，累計儲備能力將提升至 8500 萬噸，即約 6 億桶。而現(xiàn)在無疑是"逢低吸納";的最好時機。 　　（五）在后國際金融危機時期 ，我們應該全力推動改革創(chuàng)新，挖掘新的增長點和驅動力，打造強勁、可持續(xù)增長格局。 在后國際金融危機時期，增長動力從哪里來？ 毫無疑問，動力只能從改革中來、從創(chuàng)新中來、從調整中來。 我們要創(chuàng)新發(fā)展理念，從傳統(tǒng)的要素驅動、出口驅動轉變?yōu)閯?chuàng)新驅動、改革驅動，通過結構調整釋放內生動力。 我們要改變市場管理模式，使市場在資源配置中起決定性作用

19、，更好發(fā)揮政府作用。 我們要推動科技創(chuàng)新，帶動能源革命、消費革命，實現(xiàn)新技術革命。 我們要推動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、城鎮(zhèn)化、藍色經(jīng)濟等領域合作，探討跨越"中等收入陷阱";。 　?。┟鎸θ绾卧诤髧H金融危機時期謀求新的增長動力，我們應該大力推進全球經(jīng)濟一體化，打造有利于長遠發(fā)展的開放格局。 亞太經(jīng)合組織應該發(fā)揮引領和協(xié)調作用，打破種種桎梏，迎來亞太地區(qū)更大范圍、更高水平、更深層次的新一輪大開放、大交流、大融合。 要打破亞太內部的封閉之門，敞開面向世界的開放之門。 大力推進亞太自由貿易區(qū)進程，明確目標、方向、路線圖，盡早將愿景變?yōu)楝F(xiàn)實，實現(xiàn)橫跨太平洋兩岸、高度開放的一體化安排。

20、　　（七）面對破解區(qū)域經(jīng)濟合作碎片化風險 ，我們應該加快完善基礎設施建設，打造全方位互聯(lián)互通格局?；ヂ?lián)互通是一條腳下之路，無論是公路、鐵路、航路，還是網(wǎng)路，路通到哪里，我們合作就在哪里?；ヂ?lián)互通是一條規(guī)則之路，多一些協(xié)調合作，少一些規(guī)則障礙，我們的物流就會更暢通、交往就會更便捷。 互聯(lián)互通是一條心靈之路，你了解我，我懂得你，道理就會越講越明白，事情就會越來越好辦。 　?。ò耍┟鎸θ蛐屡d市場貨幣貶值風險 ，各新興經(jīng)濟體國家必須要采取有效措施， 打響 "貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)";。 有關新興經(jīng)濟體國家，可采取加息、拋售美元、提高存款準備金率等穩(wěn)定匯率的措施，以對抗貨幣貶值的風險。比如俄羅斯央行于

21、 2014 年 12 月 16 日將指導利率從 10.5%提高到 17%， 還三次動用外匯儲備，累計達 45 億美元。 官方數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯央行在 2014 年 10 月和 11 月分別拋售 272 億美元和7.74 億美元。 此外，俄羅斯央行 11 月 28 日宣布，為限制投機行為， 規(guī)定從 12 月 1 日至 12 月 14 日，外匯市場每天交易總額不超過 20 億美元。 12 月 18日，俄羅斯政府和央行推出組合拳（支持銀行業(yè)，包括注入流動性和放松資本金要求等等），18 日，盧布匯率大幅反彈讓盧布匯率升至 1 美元兌 60 盧布以內。 巴西央行、印尼央行、尼日利亞央行等都紛紛宣布提高銀行

22、基礎利率，打響了"貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)";。 目前人民幣與盧布實現(xiàn)直接兌換情況下， 盧布走勢不穩(wěn)，不利于人民幣匯率穩(wěn)定，尤其不利于中國對俄出口的增長。 據(jù)悉，中國對俄出口的小家電、輕紡產(chǎn)品受到?jīng)_擊。 盧布持續(xù)快速貶值， 中國持有的盧布資產(chǎn)可能成為"燙手山芋";。 在對風險保持理性態(tài)度的同時，將俄羅斯這樣一個資本自由流動的國家作為一個案例，研究其經(jīng)濟金融風險，對我國經(jīng)濟走穩(wěn)、走好對外開放之路大有裨益。 　?。ň牛閼獙?全球通縮";風險，將會影響我國出口難以較快增長， 我國應靠內需增長拉動。 正如中央經(jīng)濟工作會議指出的必須采取正確的消費政策，釋放消費潛力， 使消費繼續(xù)在推動經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮基礎作

23、用。 在應對"全球通縮";風險中，在對外投資上應以現(xiàn)金類資產(chǎn)為主， 權益類資產(chǎn)盡量選擇有足夠抗周期能力低估值品種，同時全球投資要分散風險。 　?。ㄊ┤绾螒獙κ澜缃?jīng)濟面臨 "新平庸";風險 ，拉加德指出：各經(jīng)濟體的政策制定者應當調用所有可能的政策工具來應對這一風險。 包括貨幣政策、有助于經(jīng)濟增長和環(huán)境保護的財政政策以及結構性改革政策。 各經(jīng)濟體的政策制定者既要關注經(jīng)濟所面臨的中期風險，也要增加短期經(jīng)濟需求，對于有必要、 財力允許而且能夠高效進行的基礎設施建設，也應采取支持態(tài)度。 　　[參考文獻] 　　[1]英國《衛(wèi)報》網(wǎng)站 10 月 7 日報道.IMF 下調全球增長預期[N].參考消息，2014-10-09. 　　[2]王成洋."安倍經(jīng)濟學 ";讓日本經(jīng)濟走向夕陽[N].金融時報,2014-12-16. 　　[3] 本報綜合整理.IMF 警告全球經(jīng)濟下行風險仍顯著[N].中國城鄉(xiāng)金融報,2014-11-17. 　　[4] 張環(huán)."全球通縮"; 成新挑戰(zhàn) [N]. 金融時報,2014-12-10. 　　[5] 張環(huán). 大宗商品 "跌跌不休";[N]. 金融時報,2014-12-12.