《中級財務管理學》PPT課件

《《中級財務管理學》PPT課件》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《《中級財務管理學》PPT課件（58頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、中級財務管理學 學習的主要內容 第一章 緒論 第二章 資本結構 第三章 權益資本籌資 第四章 長期負債籌資 第五章 期權籌資 第六章 流動負債的籌資 第七章 內部長期投資 第八章 對外長期投資決策 第九章 流動資產投資管理 第十章 股利政策 學習注意事項 1、掌握基本知識點； 2、批判性學習 3、完成規(guī)定的學習任務； 4、閱讀課外書籍 第一章 緒論 學習內容： 1、企業(yè)財務管理的職責 2、企業(yè)財務管理面臨的新問題 3、中級財務管理的主要內容 學時： 2 中級財務管理學 是財務管理本科學生 在學習 初級財務管理學 后必修的一門 課程。是企業(yè)財務實踐中必須的一種專業(yè) 知識。 財務管理課程內容設置與

2、財務管理假設有 密切的關系。 中級財務管理學 主要闡 述財務管理的常規(guī)業(yè)務，或者說是不超出 財務管理假設的內容。具體包括籌資管理、 投資管理、營運資金管理、利潤分配管理。 中級財務管理學 將初級財務管理學中 所提及的財務管理理論、原則、目標、方 法、內容等細化。 如果說 初級財務管理學 只是介紹財務 管理的基本概念、基本原則、基本方法和 基本內容的梗概的話， 中級財務管理學 則要詳細介紹財務管理的基本理論以及這 些理論的應用。 一、企業(yè)財務管理的職責 傳統(tǒng)的觀點認為：財務管理是對企業(yè)財務 活動過程的管理和財務關系的處理，其目 的是用最少的企業(yè)資金為股東創(chuàng)造最大的 財富。 但現(xiàn)代企業(yè)是一個多元的

3、利益集團，各利 益相關者對企業(yè)都有一定的利益要求權和 利益要求。 人們普遍認為：“權衡利益相關者的利益 條件下股東財富最大化”（更多的人描述 為企業(yè)價值最大化）是企業(yè)的理財目標。 因此，企業(yè)財務管理出除了為股東創(chuàng)造財 富之外，還需要為企業(yè)其它利益相關者負 責。 財務管理需要回答兩個基本問題： 一是如何在商品市場上進行實物資產投資， 為公司未來創(chuàng)造價值？ 二是如何在金融市場上籌措投資所需要的 資本，為投資者創(chuàng)造價值？ 對第一個問題的回答是公司的投資決策， 也叫資本預算決策，它是根據(jù)公司的戰(zhàn)略 規(guī)劃確定資本預算方法和程序，參與投資 方案的財務評估； 對第二個問題的回答是公司的籌資決策， 即根據(jù)公司

4、的需要與商業(yè)銀行或投資銀行 一起選擇或設計各種投資工具，估算資本 成本、設置資本結構和股利政策等。公司 財務的主要職責如圖所示： 公司戰(zhàn)略與目標 商品市場 （實物資產組合） 財務管理 （財務經(jīng)理） 資本市場 （金融資產組合） 投資者價值 未來價值 價值評估 1 5 2+4 3 上圖描述了現(xiàn)金從投資者流向公司并最終返還投 資者的過程。其中： （ 1）籌資：在資本市場向投資者出售金融資產。 （ 2）投資：在商品市場進行實物資產投資。 （ 3）分析：將籌集到的現(xiàn)金流量與投資現(xiàn)金流量 進行對比分析。 （ 4）再投資：將投資或經(jīng)營產生的現(xiàn)金流量的一 部分用于再投資。 （ 5）分紅付息：將投資收益的一部分

5、以利息、股 息或紅利的形式分配給投資者。 財務總監(jiān)負責公司的財務管理工作，其下 設會計部門和財務部門，分別由主計長和 司庫負責，其下再根據(jù)工作內容設置若干 科室。 主計長的職責主要是通過各種會計核算工 作向外部投資者和公司管理當局提供各種 數(shù)量化的財務信息。 司庫的主要職責是負責公司的現(xiàn)金管理、 資本籌集，以及與銀行、股東及其它投資 者保持聯(lián)系。財務總監(jiān)的職責不僅是監(jiān)督 主計長和司庫的工作，更重要的是根據(jù)公 司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標編制和調整財務計 劃，制定公司的財務政策。 二、公司財務管理面臨的新問題 在信息化和全球化的時代，財務管理關注 的財務活動不僅僅限于傳統(tǒng)的會計和傳統(tǒng) 的資金管理的專業(yè)知

6、識，主要解決投資、 融資和營運資本管理問題，財務管理不僅 要解決會計和財務部門的問題，更重要的 是要從戰(zhàn)略管理的高度應用信息技術來實 現(xiàn)業(yè)務流和資金流的協(xié)調發(fā)展。 現(xiàn)代財務管理應用在資金管理上的時間越 來越少，而用于分析促進企業(yè)價值創(chuàng)造、 價值增長和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標上的時間則越來 越多，這種新型的財務活動要求財務管理 成為以價值管理為核心的綜合性管理。 （一）財務管理觀念的變革 主要應樹立戰(zhàn)略財務管理觀念、利益協(xié)調觀念和 風險收益匹配觀念。 1、戰(zhàn)略財務管理觀念 （ 1）財務管理的戰(zhàn)略觀 企業(yè)戰(zhàn)略是完成企業(yè)使命或實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標而 制定的整體行動規(guī)劃，戰(zhàn)略管理則是圍繞著企業(yè) 戰(zhàn)略目標所采取的一系列

7、措施的全過程。企業(yè)財 務管理是對企業(yè)資金動作的一種監(jiān)控，是實現(xiàn)企 業(yè)財務管理目標的一系列措施的全過程，其主要 表現(xiàn)在以下三個方面。 一是財務目標的戰(zhàn)略性。財務預算目標實 質上是以企業(yè)戰(zhàn)略目標為基礎的財務管理 目標。沒有戰(zhàn)略意識的財務預算就是企業(yè) 的短期行為，就會失去正確的目標和方向， 不可能增強企業(yè)的核心競爭能力和競爭優(yōu) 勢，所以，財務預算管理必須是圍繞著企 業(yè)戰(zhàn)略的制定、實施、控制而采取的一系 列措施的全過程，財務預算管理要具有整 體性、長期性和相對穩(wěn)定性的特點。 二是財務預算的戰(zhàn)略性表現(xiàn)為不同時期戰(zhàn)略重點 的差異性上。企業(yè)不同的發(fā)展時期有著不同的財 務戰(zhàn)略重點： 處于產品開發(fā)期的企業(yè)，它面

8、臨著極大的投資風 險，其投資金額和投資效果具有不確定性，需要 采取謹慎的戰(zhàn)略決策。這一時期的投資大都屬于 長期投資，需要從資本投入預算開始，根據(jù)投資 的需要和資金供應的可能，盡量控制現(xiàn)金流出。 財務預算應以投資活動現(xiàn)金流量預算為中心，并 根據(jù)投資活動現(xiàn)金流量預算編制籌資活動現(xiàn)金流 量預算； 處于成長期的企業(yè)，開拓市場和占領市場 是這一時期的核心工作。企業(yè)管理的重點 是通過科學的營銷戰(zhàn)略來開發(fā)市場潛力和 提高市場占有率。企業(yè)財務預算應以銷售 為起點，以經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量預算為中 心，并考慮適當補充融資。 處于成熟期的企業(yè)，市場增長緩慢，由于 有較高的和較穩(wěn)定的市場份額，經(jīng)營風險 相對較低。這一時

9、期企業(yè)面臨著成熟期限 長短所導致的風險和成本降低風險，前者 為不可控風險，后者為可控風險。即這一 時期企業(yè)的至關重要的是成本控制。企業(yè) 財務預算的目標應放在降低成本和剩余自 由現(xiàn)金流量的短期投資。 處于衰退期的企業(yè)，銷售持續(xù)下降，競爭 激勵，獲利較低，經(jīng)營困難，企業(yè)的戰(zhàn)略 重點是調整投資方向或縮減經(jīng)營規(guī)模，實 現(xiàn)戰(zhàn)略轉移。因此，企業(yè)財務預算目標應 定位于投資報酬率上，以投資報酬率為核 心，編制以投資活動現(xiàn)金流量為中心的財 務預算，保證新的投資報酬率目標的實現(xiàn)。 三是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略管理與經(jīng)營業(yè)務管理通 過財務管理得到有機聯(lián)系或集成。財務預 算管理機制的引入，使企業(yè)戰(zhàn)略意圖得以 具體貫徹，長期預算得

10、以銜接，短期預算 得以落實。 企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營的總方針，體現(xiàn) 在長期預算中，而企業(yè)經(jīng)營活動體現(xiàn)在短 期預算中。短期預算作為財務管理行動的 一種表現(xiàn)形式，使企業(yè)日常的生產經(jīng)營活 動與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略之間得以銜接和溝通， 從而形成良好循環(huán)的長期財務機制和短期 財務機制相結合的財務管理系統(tǒng)。 （ 2）現(xiàn)金流管理的戰(zhàn)略觀 企業(yè)財務管理的對象上現(xiàn)金流。 現(xiàn)金流是貫穿于企業(yè)財務活動的全過程中， 是企業(yè)系統(tǒng)的 “ 血液 ” 。因此，管理現(xiàn)金 流是企業(yè)財務管理的重要內容。 一是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流 以制造企業(yè)為例，在采購、生產、銷售產 品表現(xiàn)為現(xiàn)金流出和流入。 二是企業(yè)資產證券化的現(xiàn)金流 在現(xiàn)代企業(yè)中，不僅存在

11、著實物資產與現(xiàn) 金不斷轉換的過程，也存在著金融商品運 動。金融商品指各種能夠在金融市場上反 復買賣，并有市場價格的有價證券。企業(yè) 許多資產可以證券化，如應收賬款、分期 收款的出售商品可采用設定金融商品。 金融證券產品的運動也經(jīng)歷買和賣兩個階 段，購買金融商品的過程，是現(xiàn)金流出的 過程，出售金融商品的過程，是現(xiàn)金流入 的過程，它們是不斷循環(huán)的，從而形成證 券的現(xiàn)金流動循環(huán)。 三是籌資活動的現(xiàn)金流 籌資是維持經(jīng)營活動正常進行和現(xiàn)金正常 支付的基本前提。從現(xiàn)金流量表上看，企 業(yè)的財務生存能力表現(xiàn)為同一時期企業(yè)現(xiàn) 金流入量應大于或等于現(xiàn)金流出量。 企業(yè)財務管理要實現(xiàn)這一目標，除了管好 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)

12、金流外，還需要借助于 籌資工具對投資和經(jīng)營的非貨幣性資產轉 化為現(xiàn)金的過程進行必要的調節(jié)，企業(yè)從 各種渠道以各種方式籌集資金，是現(xiàn)金流 入管理最好的調節(jié)器。 四是投資活動的現(xiàn)金流量 企業(yè)取得資金后，必須將其投入使用，以 謀取最大的經(jīng)濟利益。投資分廣義的投資 和狹義的投資。 廣義的投資是指企業(yè)將籌集到的資金投入 使用的過程，包括企業(yè)內部使用資金的過 程。 狹義的投資僅指對外投資。投資活動的現(xiàn) 金流主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，其管理既要關 注流出的管理，也要關注流出后資金回收 的問題。 五是利潤分配的現(xiàn)金流 企業(yè)通過投資必然會取得收入，并相應取 得資金的增值。分配是作為投資的結果機 時出現(xiàn)的，它是對投資成

13、果的分配。 投資成果表現(xiàn)為各種收入，并在扣除各種 成本費用后獲得利潤，廣義的分配是指對 投資收入和利潤進行分割和分派的過程， 狹義的分配僅指對利潤的分配。 2、利益沖突協(xié)調觀 企業(yè)財務管理包括企業(yè)利益沖突的協(xié)調管 理。 現(xiàn)代企業(yè)的利益沖突，主要是因為現(xiàn)代企 業(yè)是一個利益集團，利益相關者之間的關 系是一種代理關系。 所謂代理關系，即為一種契約或合同關系， 在這種關系下，一個或多個人雇用另一個 人來代表委托人完成某些服務或活動，并 給予代理人一定的決策權。 企業(yè)財務管理中，最基本的代理關系是股 東和經(jīng)理之間、即由經(jīng)理作為股東的代表 關系；股東和債權人之間的關系，即由經(jīng) 理作為股東的代理，又作為債權

14、人的代理 關系。其中，最重要的是股東和經(jīng)理的代 理關系。 （ 1）股東和經(jīng)理的利益沖突 在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權一般都廣為分散， 經(jīng)理人不可能擁有公司 100%的股份，并且 他們通常還不擁有占支配地位的股權，經(jīng) 理只是所有者的代理人。 所有者期望經(jīng)理代表他們的利益工作，實 現(xiàn)股東財富最大化；而經(jīng)理則有他的自身 利益，他有可能產生道德風險和逆向選擇， 把股東最大化目標在其它管理目標之后。 在一些大公司里，潛在的利益沖突更為突 出。比如，經(jīng)理人的目標是迅速擴張公司 規(guī)模。 （ 2）股東與債權人的利益沖突 債權人與股東之間的利益沖突，也是一種 重要的利益沖突。 債權人對公司的部分收益有索取權，一旦 公司

15、破產，債權人對公司資產還有索取權。 然而，股東可以通過公司經(jīng)理控制影響企 業(yè)贏利和風險的決策。 債權人貸款給公司的利息率主要基于公司 資產的風險程度、對新增資產風險的預期、 公司現(xiàn)有資本結構、對未來資本結構的預 期等。它們是影響公司現(xiàn)金流量風險的主 要決定因素。 債權人可依據(jù)這些因素來確定他們的要求 收益率。由于信息不對稱，公司有可能改 變這些因素，增大風險，提高預期收益。 得到的利益歸股東所有，其損失由債權人 承擔，這就是股東和債權人之間的利益沖 突。 通過激勵、限制、懲罰手段可以減少道德 風險和逆向選擇，從而使利益沖突得以協(xié) 調。 股東也可以通過經(jīng)理人從債權人那里得到 更多財富，但這樣做是

16、有風險的：一是不 道德，在市場經(jīng)濟條件下，不道德行為沒 有活動的空間；二是債權人可以通過若干 保護性條款減少其可能性；三是債權人可 能拒絕對公司貸款。因此，公司要與債權 人保持平等合作的關系。 3、風險收益匹配觀念 在企業(yè)財務管理中，必須樹立風險收益匹 配觀念。 企業(yè)對許多風險缺乏完全的控制能力； 企業(yè)財務管理人員的素質和能力不可能達 到理想的境界，在財務管理中可能失誤。 預先采取風險規(guī)避措施只對少數(shù)風險可行， 對多數(shù)企業(yè)風險要依靠企業(yè)自身的承受能 力和風險管理能力，這種能力主要表現(xiàn)為 企業(yè)的盈利能力。企業(yè)財務管理特別強調 承擔風險必須保持相應的收益能力，即收 益能力要高于承擔風險所造成的成本

17、或損 失。 樹立風險與收益匹配觀念，首先必須考慮 企業(yè)所承擔的各種風險并對各種不同的風 險實施不同的風險管理，以追求財務目標 的實現(xiàn)。其實是防止冒過大風險，因為冒 過大風險會企業(yè)財務危機。同時，要注意 的是，企業(yè)不敢冒風險則可能企業(yè)失去較 多的投資機會，從而導致企業(yè)沒有發(fā)展生 機。 企業(yè)必須充分考慮： （ 1）適應環(huán)境的盈利能力：這方面的能力 越強，企業(yè)承擔風險的能力越強。 （ 2）風險損失事件出現(xiàn)的概率分析與防范。 （ 3）企業(yè)承擔風險的膽略和能力。 （二）財務管理技術革新 20世紀 70年代，西方經(jīng)濟理論發(fā)生了深刻 的變化。各種各樣的經(jīng)濟觀點和看法不斷 涌現(xiàn)，新的分析技術和方法相繼出現(xiàn)。如

18、 理性預期理論、不對稱信息理論、產權理 論、期權理論和公共選擇理論在這一時期 先后出現(xiàn)。 這些新的理論一方面為財務管理學家進一 步深入研究財務問題開闊了思路，拓寬了 視野，提高了分析層次；另一方面，也提 供了新的研究工具和一系列新的分析方法 和技術。 財務理論的日益豐富，財務管理范圍不斷 擴展和理財環(huán)境不斷變化，使財務管理對 象現(xiàn)金流轉方面的分析具體化，同時也突 破了現(xiàn)金流轉的范圍，已經(jīng)涉及到了許多 “ 非財務 ” 領域的問題： （ 1）財務管理不僅關注現(xiàn)金流轉問題，也 重視企業(yè)控制權及其運動。 （ 2）公司稅和個人稅對企業(yè)財務決策的不 同作用已經(jīng)是財務研究的新課題。 （ 3）通貨膨脹財務問題

19、的研究越來越多地 受到重視。 信息技術的快速發(fā)展，帶來了新的商業(yè)模 式，更拓展了財務管理范圍與管理方式。 隨著電子技術的發(fā)展，電腦和網(wǎng)絡技術的 運動已經(jīng)滲入到財務管理領域。 面對網(wǎng)絡化的經(jīng)濟環(huán)境，電子貨幣系統(tǒng)、 無紙貿易、電子結算系統(tǒng)、電子商務系統(tǒng)、 企業(yè)資源管理系統(tǒng)等大量新技術已經(jīng)在企 業(yè)財務管理中得到應用。財務管理理論界 已經(jīng)開始研究網(wǎng)絡財務管理以及電子商務 對財務活動的影響和相應的財務策略，逐 步形成了新的財務管理分支 網(wǎng)絡財務 學。 （三）“泛”資本管理 當代社會，人們對資本的認識越來越泛化。 物質資本：資本最早產生于貨幣借貸關系，它表 示貸款的本金，與利息相對應。后來人們發(fā)現(xiàn)利 息并

20、不僅限于借出貨幣，貨幣作為交易手段其實 是代表了任何一種商品，所有其他財貨也代表了 貨幣。物質資本是指長期存在的生產物資形式， 如機器、設備、廠房、建筑物、交通運輸設施等。 人力資本：資本的概念本來就不是僅僅限 于物質資本。資本的根本特征是追求獲利。 從這個角度來說，當人力的技能和知識在 經(jīng)濟增長和企業(yè)生產中的生產效率開始提 高，從而人力能夠分享企業(yè)的權利時，把 人力納入資本的范疇，就是很自然的事情。 人力資本是指勞動者受到教育、培訓、實 踐經(jīng)驗、遷移、保健等方面的投資而獲得 的知識和技能的積累，亦稱 “ 非物力資 本 ” 。 組織資本：是存在于組織之中、由組織成 員在開展組織活動中所逐漸形成的合力， 是一個有機整體的資本總量與組織中原來 單個成員 (如企業(yè)各個股東與雇員、社團單 個成員等 )的資本個體量簡單加總的資本之 差額。 金融資本：就是工業(yè)壟斷資本和銀行壟斷資本在 一起而形成的壟斷資本。包括金融聯(lián)系，資本參 與和人事參與。 社會資本：是指個體或之間的關聯(lián) 社會網(wǎng)絡、 互惠性規(guī)范和由此產生的信任，是人們在社會結 構中所處的位置給他們帶來的資源。 現(xiàn)代企業(yè)財務中的一個新問題就是對這些 “ 資本 ” 與企業(yè)財務有何聯(lián)系，它們對企業(yè)核心競爭能力、 公司價值產生什么樣的影響以及如何對其進行管 理。 三、中級財務管理學的主要內容 小結：