《投資銀行概述》課件

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1、第 一 章 投 資 銀 行 概 論v學(xué) 習(xí) 本 章 的 目 的 和 要 求 :v 通 過 本 章 的 學(xué) 習(xí) ,掌 握 投 資 銀 行 的 概 念 ,理 解投 資 銀 行 在 金 融 市 場(chǎng) 上 的 地 位 ， 投 資 銀 行 與其 他 金 融 機(jī) 構(gòu) 尤 其 是 商 業(yè) 銀 行 的 關(guān) 系 ， 把 握投 資 銀 行 的 功 能 ， 掌 握 投 資 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 劃 分及 其 主 要 業(yè) 務(wù) 內(nèi) 容 。 第 一 節(jié) 投 資 銀 行 的 概 念 一 、 投 資 銀 行 的 定 義 投 資 銀 行 又 稱 商 人 銀 行 。 是 指 專 門 從事 證 券 發(fā) 行 、 承 銷 、 交 易 、

2、企 業(yè) 重 組 、 兼并 與 收 購(gòu) 、 公 司 理 財(cái) 、 基 金 管 理 、 投 資 分析 、 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 、 項(xiàng) 目 融 資 等 業(yè) 務(wù) 的 非 銀 行金 融 機(jī) 構(gòu) ， 是 資 本 市 場(chǎng) 上 的 主 要 金 融 中 介 。 v最 廣 義 :投 資 銀 行 學(xué) 實(shí) 際 上 包 括 所 有 經(jīng) 營(yíng) 華 爾 街 金 融 業(yè) 務(wù) 的 大公 司 。 從 國(guó) 際 企 業(yè) 的 證 券 承 銷 業(yè) 務(wù) 到 零 售 交 易 業(yè) 務(wù) 以 及 其 他 包括 房 地 產(chǎn) 和 保 險(xiǎn) 在 內(nèi) 的 各 種 金 融 服 務(wù) 業(yè) 務(wù) ， 從 事 與 華 爾 街 金 融活 動(dòng) 有 關(guān) 的 所 有 內(nèi) 容 都 包

3、含 在 內(nèi) 。 v 較 廣 義 :投 資 銀 行 學(xué) 包 括 所 有 從 事 資 本 市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù) 活 動(dòng) 的 金 融 機(jī)構(gòu) 。 這 里 所 指 的 資 本 市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù) 包 括 證 券 承 銷 、 公 司 理 財(cái) 、 并購(gòu) 、 以 公 平 觀 點(diǎn) 來 管 理 基 金 與 風(fēng) 險(xiǎn) 資 本 、 創(chuàng) 業(yè) 投 資 等 。 也 包括 為 金 融 機(jī) 構(gòu) 進(jìn) 行 的 非 零 售 性 質(zhì) 的 批 發(fā) 交 易 業(yè) 務(wù) 和 商 人 銀 行業(yè) 務(wù) 。v較 狹 義 :投 資 銀 行 學(xué) 只 限 于 某 些 從 事 資 本 市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù) 活 動(dòng) 的 金 融機(jī) 構(gòu) 。 主 要 包 括 證 券 承 銷 、 合 并

4、 與 兼 并 。v最 狹 義 :投 資 銀 行 學(xué) 應(yīng) 回 到 它 過 去 的 原 則 上 ， 嚴(yán) 格 限 于 從 事 證券 業(yè) 務(wù) 的 一 級(jí) 市 場(chǎng) 承 銷 和 籌 措 資 金 ， 以 及 二 級(jí) 市 場(chǎng) 上 進(jìn) 行 經(jīng) 紀(jì) 、自 營(yíng) 等 傳 統(tǒng) 業(yè) 務(wù) 證 券 交 易 的 金 融 機(jī) 構(gòu) 。 二 、 投 資 銀 行 的 功 能 （ 一 ） 媒 介 資 金 供 需v在 資 本 市 場(chǎng) 中 ， 資 金 盈 余 者 希 望 利 用 手 中 多 余 資 金 獲取 更 多 的 利 潤(rùn) ， 而 資 金 短 缺 者 正 希 望 能 夠 籌 集 到 所 需資 金 以 謀 求 發(fā) 展 。v資 金 提 供

5、者 （ 投 資 者 ） 投 資 銀 行 資 金 需 求 者（ 籌 款 人 ） （ 二 ） 構(gòu) 造 證 券 市 場(chǎng)v 一 級(jí) 市 場(chǎng) （ 發(fā) 行 市 場(chǎng) ） ： 主 承 銷 商 （ 定 價(jià) ， 承 銷 ）在 證 券 發(fā) 行 過 程 中 ， 投 資 銀 行 通 過 咨 詢 、 承 銷 、 分 銷 、 代 銷 、 融 券 等 方 式 輔 助 構(gòu) 建證 券 發(fā) 行 市 場(chǎng) 。v 二 級(jí) 市 場(chǎng) （ 流 通 市 場(chǎng) ） ： 自 營(yíng) 商 ， 經(jīng) 紀(jì) 商 ， 做 市 商在 證 券 交 易 過 程 中 ， 投 資 銀 行 以 自 營(yíng) 商 、 經(jīng) 紀(jì) 商 和 做 市 商 的 身 份 參 與 其 中 ， 不 僅

6、將零 星 資 金 和 證 券 結(jié) 合 起 來 實(shí) 現(xiàn) 了 交 易 ， 同 時(shí) 還 根 據(jù) 證 券 價(jià) 格 的 變 化 ， 適 時(shí) 吞 吐 大 量證 券 、 搜 集 市 場(chǎng) 信 息 、 進(jìn) 行 市 場(chǎng) 預(yù) 測(cè) ， 促 使 證 券 價(jià) 格 圍 繞 自 身 的 預(yù) 期 價(jià) 值 波 動(dòng) ， 從而 起 到 了 活 躍 并 穩(wěn) 定 市 場(chǎng) 的 作 用 ， 吸 引 了 廣 大 投 資 者 ， 促 進(jìn) 了 二 級(jí) 市 場(chǎng) 的 繁 榮 。v 從 事 金 融 工 具 與 投 資 工 具 的 創(chuàng) 新投 資 銀 行 作 為 金 融 領(lǐng) 域 最 活 躍 、 最 積 極 的 力 量 ， 從 事 金 融 工 具 與 投 資

7、 工 具 的 創(chuàng) 新 ，本 著 風(fēng) 險(xiǎn) 控 制 、 保 持 最 佳 流 動(dòng) 性 和 追 求 最 大 利 益 的 原 則 ， 面 對(duì) 客 戶 需 求 ， 不 斷 推 出創(chuàng) 新 的 金 融 工 具 如 期 貨 、 期 權(quán) 、 互 換 等 金 融 衍 生 工 具 .v 重 要 的 信 息 傳 播 機(jī) 構(gòu) 投 資 銀 行 通 過 搜 集 資 料 、 調(diào) 查 研 究 、 介 入 交 易 、 提 供 咨 詢 等 方 式 積 極 從 事 信 息 傳 播的 工 作 。v 提 高 證 券 市 場(chǎng) 的 整 體 運(yùn) 營(yíng) 效 率 的 進(jìn) 步 。 投 資 銀 行 通 過 代 理 發(fā) 放 股 息 、 紅 利 、 債 息

8、， 代 理 償 還 債 券 本 金 等 業(yè) 務(wù) ， 使 投 資 者 及時(shí) 獲 取 投 資 收 益 ， 降 低 了 運(yùn) 作 成 本 ， 提 高 了 證 券 市 場(chǎng) 的 整 體 運(yùn) 營(yíng) 效 率 。 （ 三 ） 優(yōu) 化 資 源 配 置 ：v 在 一 級(jí) 市 場(chǎng) 中 ， 投 資 銀 行 將 企 業(yè) 的 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 和 發(fā) 展 前 景 向 投 資 者 作 出 充分 的 宣 傳 ， 那 些 發(fā) 展 前 景 好 ， 效 益 高 的 企 業(yè) 就 很 容 易 通 過 證 券 融 資 被 投資 者 接 受 從 而 在 二 級(jí) 市 場(chǎng) 形 成 被 認(rèn) 可 的 交 易 價(jià) 格 。 便 利 了 政 府 債 券 的

9、發(fā)行 ， 加 強(qiáng) 基 礎(chǔ) 建 設(shè) ， 保 障 經(jīng) 濟(jì) 的 穩(wěn) 定 發(fā) 展 。v 投 資 銀 行 便 利 了 政 府 債 券 的 發(fā) 行 ， 使 政 府 可 以 獲 得 足 夠 的 資 金 用 于 提 供公 共 產(chǎn) 品 ， 加 強(qiáng) 基 礎(chǔ) 建 設(shè) ， 從 而 為 經(jīng) 濟(jì) 的 長(zhǎng) 遠(yuǎn) 發(fā) 展 奠 定 基 礎(chǔ) 。 投 資 銀 行的 兼 并 和 收 購(gòu) 業(yè) 務(wù) 促 進(jìn) 了 產(chǎn) 業(yè) 結(jié) 構(gòu) 的 調(diào) 整 和 生 產(chǎn) 的 社 會(huì) 化 。v 投 資 銀 行 不 僅 為 效 益 良 好 的 企 業(yè) 融 通 資 金 ， 還 利 用 其 資 金 媒 介 作 用 ， 為資 信 較 低 企 業(yè) 融 通 資 金 。 通

10、過 將 這 些 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 狀 況 完 全 暴 露 在 市 場(chǎng) 之中 ， 讓 投 資 者 在 充 分 了 解 其 中 的 風(fēng) 險(xiǎn) 后 謹(jǐn) 慎 投 資 ， 起 到 了 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 宣 傳的 “ 播 種 機(jī) ” 作 用 。 v 投 資 銀 行 活 躍 于 并 購(gòu) 的 各 個(gè) 環(huán) 節(jié) ， 提 供 信 息 服 務(wù) 和 融 資 安 排 ， 使 被 低 效配 置 的 存 量 資 本 調(diào) 整 到 效 率 更 高 的 優(yōu) 勢(shì) 企 業(yè) ， 或 通 過 本 企 業(yè) 資 產(chǎn) 的 重 組發(fā) 揮 更 高 的 效 能 。v 高 科 技 產(chǎn) 業(yè) 的 發(fā) 展 ， 除 了 要 擁 有 創(chuàng) 造 精 神 和 高 素 質(zhì)

11、 人 員 之 外 ， 資 金 支 持也 是 一 個(gè) 非 常 重 要 的 因 素 ， 而 許 多 高 科 技 產(chǎn) 業(yè) 在 初 創(chuàng) 階 段 風(fēng) 險(xiǎn) 很 大 ， 難以 從 商 業(yè) 銀 行 獲 取 貸 款 。 v(四 )企 業(yè) 兼 并 與 收 購(gòu)?fù)?資 銀 行 憑 借 其 專 業(yè) 優(yōu) 勢(shì) ， 依 賴 其 廣 泛 的 信 息 網(wǎng) 絡(luò) 、 精 明 的 戰(zhàn) 略 策 劃 、 熟練 的 財(cái) 務(wù) 技 巧 和 對(duì) 法 律 的 精 通 ， 來 完 成 對(duì) 企 業(yè) 的 前 期 調(diào) 查 、 實(shí) 物 評(píng) 估 、 方案 設(shè) 計(jì) 、 協(xié) 議 執(zhí) 行 以 及 配 套 的 融 資 安 排 、 重 組 規(guī) 劃 等 諸 多 高 度 專

12、 業(yè) 化 的 工作 。 在 這 一 意 義 上 來 說 ， 投 資 銀 行 促 進(jìn) 了 企 業(yè) 實(shí) 力 的 增 加 、 社 會(huì) 資 本 的 集中 和 生 產(chǎn) 的 社 會(huì) 化 ， 最 終 推 動(dòng) 了 社 會(huì) 經(jīng) 濟(jì) 的 加 快 發(fā) 展 。 從 歷 史 的 角 度 看 ， 投 資 銀 行 業(yè) 務(wù) 的 演 變 和 發(fā) 展過 程 是 隨 著 時(shí) 間 的 變 化 而 不 斷 推 陳 出 新 的 。 而今 ， 現(xiàn) 代 投 資 銀 行 已 經(jīng) 突 破 了 證 券 發(fā) 行 與 承 銷 、證 券 交 易 經(jīng) 紀(jì) 、 證 券 私 募 發(fā) 行 等 傳 統(tǒng) 業(yè) 務(wù) 框 架 ，收 購(gòu) 與 兼 并 、 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 、

13、 衍 生 工 具 的 交 易 和 創(chuàng)造 、 資 產(chǎn) 管 理 等 都 已 成 為 投 資 銀 行 的 核 心 業(yè) 務(wù)組 成 。 第 二 節(jié) 投 資 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 一 、 投 資 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 劃 分1. 發(fā) 行 與 承 銷 （ 本 源 業(yè) 務(wù) ）證 券 發(fā) 行 與 承 銷 是 投 資 銀 行 最 本 源 、 最 基 礎(chǔ) 的 業(yè) 務(wù) 活 動(dòng) ， 是 投 資 銀 行 的一 項(xiàng) 傳 統(tǒng) 核 心 業(yè) 務(wù) 。 它 是 指 投 資 銀 行 接 受 證 券 發(fā) 行 的 委 托 ， 在 法 律 規(guī) 定或 約 定 的 時(shí) 間 范 圍 內(nèi) ， 利 用 自 己 的 良 好 信 譽(yù) 和 銷 售 渠 道 （

14、營(yíng) 業(yè) 網(wǎng) 點(diǎn) ） 將擬 發(fā) 行 的 證 券 發(fā) 售 給 投 資 者 的 活 動(dòng) 。l證 券 發(fā) 行 ， 包 銷 、 投 標(biāo) 承 購(gòu) 、 代 銷 、 贊 助 推 銷 2. 證 券 經(jīng) 紀(jì) 交 易 （ 基 礎(chǔ) 性 業(yè) 務(wù) ）它 是 指 投 資 銀 行 受 客 戶 委 托 代 理 其 買 賣 證 券 ， 實(shí) 現(xiàn) 證 券 的 交 易 ， 同 時(shí) 對(duì)客 戶 的 投 資 決 策 提 供 指 導(dǎo) 和 咨 詢 。 在 證 券 二 級(jí) 市 場(chǎng) 上 的 買 賣 者 之 間 并 不直 接 聯(lián) 系 、 直 接 交 易 ， 他 們 也 不 依 靠 證 券 交 易 所 作 為 媒 介 進(jìn) 行 交 易 ， 而是 依 靠

15、投 資 銀 行 促 成 交 易 。 l經(jīng) 紀(jì) 人 （ broker） 交 易 商 （ dealer） 做 市 商 （ market maker） 3. 私 募 發(fā) 行 ： 向 特 定 的 投 資 者 發(fā) 行 股 票證 券 的 發(fā) 行 方 式 分 作 公 募 發(fā) 行 和 私 募 發(fā) 行 兩 種 ， 前 面 的 證 券 發(fā) 行 與 承 銷實(shí) 際 上 是 公 募 發(fā) 行 。 私 募 發(fā) 行 又 稱 私 下 發(fā) 行 ， 僅 能 以 私 下 的 方 式 將 證 券銷 售 給 數(shù) 量 有 限 的 機(jī) 構(gòu) 投 資 者 ， 如 保 險(xiǎn) 公 司 、 共 同 基 金 、 各 類 養(yǎng) 老 基 金 、投 資 公 司

16、等 。l設(shè) 計(jì) 者 、 尋 找 合 適 的 機(jī) 構(gòu) 投 資 者 、 提 供 咨 詢 服 務(wù) 4. 兼 并 和 收 購(gòu) （ M&A） 投 資 銀 行 憑 借 其 高 度 專 業(yè) 化 的 優(yōu) 勢(shì) ， 通 過 杠 桿 收 購(gòu) 、 公 司 改 組 及 資 產(chǎn) 結(jié)構(gòu) 重 組 、 兼 并 與 收 購(gòu) 的 對(duì) 象 、 提 供 有 關(guān) 買 賣 價(jià) 格 或 非 價(jià) 格 條 款 的 咨 詢 、幫 助 獵 手 公 司 籌 集 和 融 通 必 要 的 資 金 等 方 式 參 與 企 業(yè) 的 并 購(gòu) 活 動(dòng) 。 為 企業(yè) 并 購(gòu) 節(jié) 約 信 息 搜 尋 成 本 、 合 同 成 本 以 及 多 種 風(fēng) 險(xiǎn) 成 本 .在

17、企 業(yè) 并 購(gòu) 中充 分 的 發(fā) 揮 著 積 極 作 用 ， 推 了 動(dòng) 經(jīng) 濟(jì) 體 制 改 革 和 產(chǎn) 業(yè) 結(jié) 構(gòu) 調(diào) 整 。 5. 資 產(chǎn) 管 理資 產(chǎn) 管 理 實(shí) 際 上 是 指 投 資 銀 行 受 客 戶 委 托 ， 作 為 客 戶 的 金 融 顧 問 或 經(jīng) 營(yíng)管 理 顧 問 ， 利 用 在 證 券 市 場(chǎng) 上 投 資 理 財(cái) 的 技 能 和 經(jīng) 驗(yàn) 而 提 供 咨 詢 、 策 劃或 操 作 ， 在 嚴(yán) 格 遵 循 客 戶 委 托 意 見 或 事 先 約 定 的 規(guī) 則 前 提 下 ， 通 過 證 券市 場(chǎng) 對(duì) 客 戶 的 委 托 資 產(chǎn) 進(jìn) 行 有 效 的 管 理 和 運(yùn) 營(yíng) ，

18、以 實(shí) 現(xiàn) 其 資 產(chǎn) 保 值 和 有效 增 值 。l提 供 決 策 分 析 資 料 、 幫 助 企 業(yè) 出 謀 劃 策6. 基 金 管 理基 金 是 由 基 金 發(fā) 起 人 組 織 ， 吸 收 大 量 投 資 者 的 零 散 資 金 ， 聘 請(qǐng) 有 專 門 知識(shí) 和 投 資 經(jīng) 驗(yàn) 的 專 家 進(jìn) 行 投 資 并 取 得 收 益 的 組 合 投 資 方 式 。 投 資 銀 行 可以 作 為 基 金 的 發(fā) 起 人 ， 發(fā) 起 和 建 立 基 金 （ 基 金 的 投 資 者 可 能 是 個(gè) 人 ， 也可 能 是 機(jī) 構(gòu) 投 資 者 ） ； 也 可 作 為 基 金 管 理 者 管 理 自 己 發(fā)

19、 行 的 基 金 ； 還 可以 作 為 基 金 的 承 銷 人 ， 幫 助 其 他 基 金 發(fā) 行 人 向 投 資 者 發(fā) 售 受 益 憑 證 ， 募集 投 資 者 的 資 金 （ 這 一 過 程 和 證 券 的 承 銷 過 程 很 相 似 ） 。 l發(fā) 起 和 建 立 基 金 、 管 理 自 己 發(fā) 行 的 基 金 、 作 為 基 金 的 承 銷 人 、 受 托 管理 基 金 7. 金 融 創(chuàng) 新投 資 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 發(fā) 展 過 程 同 時(shí) 也 是 其 業(yè) 務(wù) 的 創(chuàng) 新 過 程 。 近 年 來 ， 國(guó) 際 投資 銀 行 日 益 重 視 金 融 新 產(chǎn) 品 開 發(fā) 和 創(chuàng) 新 工 作

20、， 把 開 發(fā) 新 產(chǎn) 品 作 為 提 高 市場(chǎng) 競(jìng) 爭(zhēng) 力 的 一 個(gè) 重 要 手 段 。 投 資 銀 行 利 用 期 貨 、 期 權(quán) 、 利 率 掉 期 、 貨 幣掉 期 等 金 融 衍 生 工 具 控 制 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) ， 進(jìn) 一 步 拓 展 了 投 資 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 空 間和 資 本 收 益 。8. 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 又 稱 創(chuàng) 業(yè) 投 資 ， 是 指 對(duì) 新 興 公 司 在 創(chuàng) 業(yè) 期 和 拓 展 期 進(jìn) 行 的 資 金融 通 ， 表 現(xiàn) 為 風(fēng) 險(xiǎn) 大 、 收 益 高 。 這 類 公 司 高 額 潛 在 收 益 的 實(shí) 現(xiàn) 過 程 中 存在 著 很 大 的 不

21、確 定 性 ， 其 破 產(chǎn) 、 倒 閉 的 風(fēng) 險(xiǎn) 也 非 常 大 但 卻 有 很 大 的 市 場(chǎng)潛 力 。 二 、 投 資 銀 行 業(yè) 務(wù) 的 發(fā) 展 趨 勢(shì) 1. 多 樣 化 趨 勢(shì) ：投 資 銀 行 已 經(jīng) 完 全 跳 出 傳 統(tǒng) 證 券 承 銷 與 證 券 經(jīng) 紀(jì) 狹 窄 的 業(yè) 務(wù) 框 架 ， 形 成了 證 券 承 銷 與 經(jīng) 紀(jì) 、 私 募 發(fā) 行 、 兼 并 收 購(gòu) 、 項(xiàng) 目 融 資 、 公 司 理 財(cái) 、 基 金管 理 、 投 資 咨 詢 、 資 產(chǎn) 證 券 化 、 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 等 多 元 化 的 業(yè) 務(wù) 結(jié) 構(gòu) 。 2. 國(guó) 際 化 趨 勢(shì) ：l 全 球 業(yè) 務(wù) 網(wǎng) 絡(luò)

22、 已 經(jīng) 建 立 和 逐 步 完 善l 國(guó) 際 業(yè) 務(wù) 規(guī) 模 迅 速 膨 脹l 國(guó) 際 業(yè) 務(wù) 的 管 理 機(jī) 制 已 經(jīng) 比 較 完 善l 國(guó) 際 業(yè) 務(wù) 多 樣 化 、 一 體 化 已 成 為 現(xiàn) 實(shí)l 投 資 銀 行 擁 有 著 大 量 的 國(guó) 外 資 產(chǎn) 3. 專 業(yè) 化 趨 勢(shì)投 資 銀 行 是 一 個(gè) 知 識(shí) 密 集 型 的 行 業(yè) ， 需 要 專 業(yè) 的 知 識(shí) 和 專 門 的 技 能 。 而專 業(yè) 化 分 工 協(xié) 作 是 社 會(huì) 化 大 生 產(chǎn) 的 必 然 要 求 ， 在 整 個(gè) 金 融 體 系 多 元 化 發(fā)展 過 程 中 ， 投 資 銀 行 業(yè) 務(wù) 的 專 業(yè) 化 也 成

23、 為 必 然 。4. 業(yè) 務(wù) 集 中 化20 世 紀(jì) 五 六 十 年 代 ， 隨 著 戰(zhàn) 后 經(jīng) 濟(jì) 和 金 融 的 復(fù) 蘇 與 成 長(zhǎng) ， 各 大 財(cái) 團(tuán) 的 競(jìng)爭(zhēng) 與 合 作 使 金 融 資 本 越 來 越 集 中 ， 投 資 銀 行 也 不 例 外 。 近 年 來 ， 由 于 受商 業(yè) 銀 行 、 保 險(xiǎn) 公 司 及 其 他 金 融 機(jī) 構(gòu) 業(yè) 務(wù) 競(jìng) 爭(zhēng) 的 影 響 ， 如 收 益 債 券 的 承銷 、 歐 洲 美 元 辛 迪 加 等 ， 更 加 劇 了 投 資 銀 行 業(yè) 的 集 中 。 第 三 節(jié) 投 資 銀 行 與 商 業(yè) 銀 行 比 較v 在 現(xiàn) 代 金 融 體 系 中 ， 投

24、 資 銀 行 和 商 業(yè) 銀 行 是 兩 類 最 重要 的 金 融 機(jī) 構(gòu) 。 從 本 質(zhì) 上 來 講 ， 投 資 銀 行 和 商 業(yè) 銀 行都 是 資 金 盈 余 者 與 資 金 短 缺 者 之 間 的 中 介 ， 一 方 面 使資 金 供 給 者 能 夠 充 分 利 用 多 余 資 金 以 獲 取 收 益 ， 另 一方 面 又 幫 助 自 己 需 求 者 獲 得 所 需 自 己 以 求 發(fā) 展 。 但 是 ，在 發(fā) 揮 金 融 中 介 作 用 的 過 程 中 ， 投 資 銀 行 為 直 接 融 資 ，僅 充 當(dāng) 中 介 人 的 角 色 ， 并 不 介 入 投 資 者 和 籌 資 者 之 間

25、的 權(quán) 利 和 義 務(wù) 之 中 ； 而 商 業(yè) 銀 行 則 是 間 接 融 資 ， 其 同時(shí) 具 有 資 金 需 求 者 和 資 金 供 給 者 的 雙 重 身 份 。 一 、 投 資 銀 行 與 商 業(yè) 銀 行 的 區(qū) 別v 從 融 資 的 方 式 來 看 ， 投 資 銀 行 進(jìn) 行 的 是 直 接 融 資 ， 并 側(cè) 重 長(zhǎng) 期 融 資 ； 而商 業(yè) 銀 行 進(jìn) 行 的 是 間 接 融 資 ， 并 側(cè) 重 短 期 融 資 。v 從 基 礎(chǔ) 業(yè) 務(wù) 來 看 ， 投 資 銀 行 的 基 礎(chǔ) 業(yè) 務(wù) 是 證 券 承 銷 ， 而 商 業(yè) 銀 行 的 基 礎(chǔ)業(yè) 務(wù) 是 存 貸 款 。v 從 業(yè) 務(wù)

26、活 動(dòng) 的 領(lǐng) 域 來 看 ， 投 資 銀 行 主 要 是 在 資 本 市 場(chǎng) 開 展 業(yè) 務(wù) ； 而 商 業(yè)銀 行 主 要 是 在 貨 幣 市 場(chǎng) 開 展 業(yè) 務(wù) 。v 從 利 潤(rùn) 的 來 源 來 看 ， 投 資 銀 行 是 靠 收 取 客 戶 支 付 的 傭 金 ； 而 商 業(yè) 銀 行 靠的 是 存 貸 款 之 間 的 利 率 差 。v 從 經(jīng) 營(yíng) 的 理 念 上 來 看 ， 投 資 銀 行 的 經(jīng) 營(yíng) 理 念 是 在 控 制 風(fēng) 險(xiǎn) 的 前 提 下 ， 穩(wěn)健 與 開 拓 并 重 ； 而 商 業(yè) 銀 行 追 求 的 是 安 全 性 、 盈 利 性 和 流 動(dòng) 性 的 結(jié) 合 ，必 須 堅(jiān)

27、持 穩(wěn) 健 性 的 原 則 。 v 從 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 來 看 ， 投 資 銀 行 的 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 主 要 是 證 券 監(jiān) 督 委 員 會(huì) 之 類 的 機(jī)構(gòu) ； 而 商 業(yè) 銀 行 主 要 是 受 中 央 銀 行 的 監(jiān) 督 和 管 理 。v 從 風(fēng) 險(xiǎn) 特 征 來 ， 投 資 銀 行 的 投 資 人 面 臨 的 風(fēng) 險(xiǎn) 較 大 ， 投 資 銀 行 風(fēng) 險(xiǎn) 較 小 。而 商 業(yè) 銀 行 的 存 款 人 面 臨 的 風(fēng) 險(xiǎn) 較 小 ， 而 商 業(yè) 銀 行 風(fēng) 險(xiǎn) 較 大 。 二 、 投 資 銀 行 與 商 業(yè) 銀 行 的 趨 同 化v由 于 投 資 銀 行 業(yè) 的 創(chuàng) 新 層 出 不 窮 ， 投 資 銀 行業(yè) 務(wù) 迅 速 膨 脹 ， 開 始 蠶 食 著 原 屬 于 其 他 金 融機(jī) 構(gòu) 的 業(yè) 務(wù) 領(lǐng) 域 ， 尤 其 是 對(duì) 商 業(yè) 銀 行 的 資 金存 貸 市 場(chǎng) 展 開 了 猛 烈 的 攻 勢(shì) v在 證 券 化 的 浪 潮 下 ， 商 業(yè) 銀 行 為 了 自 身 的 生存 和 發(fā) 展 ， 也 開 始 大 量 介 入 投 資 銀 行 業(yè) 務(wù)