《收益分配管理》PPT課件.ppt

第 四 章 賬 戶 與 復 式 記 賬8.1收 益 分 配 概 述 8.2股 利 政 策8.3股 票 分 割 與 股 票 回 購 第 8章 收 益 分 配 管 理 【 導 入 案 例 】 某 上 市 公 司 自 1995年 以 來 經(jīng) 營 狀 況 和 收 益 狀 況 一 直 處 于 相 對 穩(wěn) 定 狀 態(tài) ，且 在 收 益 分 配 上 ， 每 年 均 發(fā) 放 了 一 定 比 例 的 現(xiàn) 金 股 利 (0.2元 /股 0.5元 /股 )。然 而 2000年 由 于 環(huán) 境 因 素 的 影 響 ， 公 司 獲 利 水 平 大 幅 下 降 ， 總 資 產(chǎn) 報 酬 率從 上 年 的 15%下 降 至 4.5%， 且 現(xiàn) 金 流 量 也 明 顯 趨 于 惡 化 。 公 司 于 2001年 初召 開 了 董 事 會 ， 會 議 的 重 要 議 題 是 就 2000年 度 的 分 配 進 行 討 論 ， 形 成 預 案， 以 供 股 東 大 會 決 議 。 以 下 是 兩 位 董 事 的 發(fā) 言 : 董 事 張 兵 ： 我 認 為 公 司 2000年 度 應 分 配 一 定 比 例 的 現(xiàn) 金 股 利 ， 理 由 在 于:第 一 ， 公 司 長 期 以 來 均 分 配 了 現(xiàn) 金 股 利 ， 且 呈 逐 年 遞 增 趨 勢 ， 若 2000年 停止 分 配 股 利 ， 難 免 會 影 響 公 司 的 市 場 形 象 和 理 財 環(huán) 境 。 第 二 ， 根 據(jù) 測 算 ，公 司 若 按 上 年 分 配 水 平 (0.5元 /股 )支 付 現(xiàn) 金 股 利 ， 約 需 現(xiàn) 金 2500萬 元 ， 而 我公 司 目 前 的 資 產(chǎn) 負 債 率 僅 為 40%， 尚 有 約 20%的 舉 債 空 間 ， 按 目 前 的 總 資產(chǎn) (約 50， 000萬 元 )測 算 ， 可 增 加 舉 債 約 10， 000萬 元 ， 因 此 ， 公 司 的 現(xiàn) 金 流量 不 會 存 在 問 題 。 董 事 劉 強 ： 我 認 為 公 司 2000年 度 應 暫 停 支 付 現(xiàn) 金 股 利 ， 理 由 在 于 :第 一， 公 司 2000年 經(jīng) 營 及 獲 利 狀 況 的 不 利 變 化 主 要 是 因 環(huán) 境 因 素 所 決 定 的 ， 這些 環(huán) 境 因 素 能 否 在 短 期 內(nèi) 有 明 顯 改 觀 尚 難 以 預 測 。 因 此 ， 為 保 護 公 司 的 資 本 實 力 ， 公 司 不 宜 分 配 現(xiàn) 金 股 利 。 第 二 ， 公 司 盡 管 有 較 大 的 負 債 融 資 空 間， 但 由 于 資 產(chǎn) 報 酬 率 下 降 ， 使 得 舉 債 的 財 務 風 險 較 大 ， 因 此 ， 不 宜 舉 債 發(fā)放 現(xiàn) 金 股 利 。 鑒 于 公 司 目 前 尚 有 近 8， 000萬 元 的 未 分 配 利 潤 ， 建 議 可 實 行股 票 股 利 ， 這 樣 一 方 面 有 利 于 穩(wěn) 定 公 司 市 場 形 象 ， 另 一 方 面 又 能 節(jié) 約 現(xiàn) 金支 出 。 分 析 討 論 ： 公 司 如 何 制 定 股 利 政 策 ？ 思 考 ：收 益 分 配 是 一 個 獨 立 的 財 務 活 動 嗎 ？對 公 司 的 籌 資 、 投 資 會 有 什 么 樣 的 影響 ？ 8.1 收 益 分 配 概 述 8.1.1 收 益 分 配 管 理 的 意 義p體 現(xiàn) 了 企 業(yè) 所 有 者 、 經(jīng) 營 者 與 職 工 之間 的 利 益 關(guān) 系p再 生 產(chǎn) 的 條 件 以 及 優(yōu) 化 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 重要 措 施 算p國 家 建 設(shè) 資 金 的 重 要 來 源 之 一 8.1.2 收 益 分 配 的 原 則p依 法 分 配 原 則p 分 配 與 積 累 并 重 原 則p兼 顧 各 方 利 益 原 則p投 資 與 收 益 對 等 原 則 8.1.3 收 益 分 配 的 程 序p彌 補 虧 損 p提 取 法 定 盈 余 公 積 金 p提 取 任 意 盈 余 公 積 金 p向 投 資 者 分 配 利 潤 或 股 利 訓 練 1收 益 分 配 規(guī) 范 訓 練 【 實 訓 項 目 】 收 益 分 配 規(guī) 范 訓 練 【 實 訓 目 標 】 掌 握 收 益 分 配 的 基 本 規(guī) 范 【 實 訓 任 務 】 甲 有 限 責 任 公 司 開 始 經(jīng) 營 的 前 七 年 中 實 現(xiàn) 稅 前 利 潤 如 下 所 示 年份 1 2 3 4 5 6 7 利潤 100 500 200 100 50 250 80 訓 練 1收 益 分 配 規(guī) 范 訓 練 【 實 訓 任 務 】 假 設(shè) 除 彌 補 虧 損 以 外 無 其 他 納 稅 調(diào) 整 事 項 ， 該 公 司 的 所 得 稅率 一 直 為 33%， 甲 公 司 按 規(guī) 定 享 受 連 續(xù) 五 年 稅 前 利 潤 彌 補 虧損 的 政 策 ， 稅 后 利 潤 （ 彌 補 虧 損 后 ） 按 10%計 提 法 定 盈 余 公積 金 ， 公 司 不 提 取 任 意 盈 余 公 積 金 。 請 你 分 析 后 回 答 下 列 問題 ： 要 求 ： 計 算 該 公 司 每 年 應 繳 納 的 所 得 稅 、 當 年 實 現(xiàn) 的 凈 利潤 、 未 分 配 利 潤 的 余 額 、 計 提 法 定 盈 余 公 積 金 的 基 數(shù) 、 計 提的 法 定 盈 余 公 積 金 、 盈 余 公 積 金 余 額 及 可 供 股 東 分 配 的 利 潤總 額 。 【 同 步 案 例 8-1】 華 夏 公 司 利 潤 分 配 程 序 背 景 與 情 境 ： （ 略 ） 見 教 材 223頁 。 問 題 ： 1） 該 公 司 第 七 年 是 否 需 要 繳 納 企 業(yè) 所 得 稅 ？是 否 有 利 潤 用 于 提 取 法 定 盈 余 公 積 金 ？ 2） 該 公 司 第 八 年 是 否 有 利 潤 用 于 提 取 法 定 盈余 公 積 金 ？ 是 否 有 利 潤 可 分 配 給 股 東 ？ 收 益 分 配 的 原 則本 節(jié) 小 結(jié)收 益 分 配 管 理 的 意 義收 益 分 配 的 程 序 思 考 ： 公 司 應 當 制 定 和 實 施 什 么 樣 的 股 利政 策 ？ 8.2 股 利 政 策 8.2.1 股 利 政 策 的 類 型p剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 p固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 決 策 p固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 p低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 1） 剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策p剩 余 股 利 政 策 是 指 公 司 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 所 獲 得的 凈 利 潤 首 先 應 滿 足 公 司 的 資 金 需 求 ，如 果 還 有 剩 余 ， 則 分 配 股 利 ； 如 果 沒 有剩 余 ， 則 不 分 配 股 利 。 （ 1） 剩 余 股 利 分 配 政 策 制 定 步 驟 公 司 按 如 下 步 驟 確 定 其 股 利 分 配 額 ： 根 據(jù) 公 司 的 投 資 計 劃 確 定 公 司 的 最 佳 資 本 預 算 ； 根 據(jù) 公 司 的 目 標 資 本 結(jié) 構(gòu) 及 最 佳 資 本 預 算 預 計 公司 資 金 需 求 中 所 需 要 的 權(quán) 益 資 本 數(shù) 額 ； 盡 可 能 用 留 存 收 益 來 滿 足 資 金 需 求 中 所 需 要 增 加的 股 東 權(quán) 益 數(shù) 額 ； 留 存 收 益 在 滿 足 公 司 股 東 權(quán) 益 增 加 需 求 后 ， 如 果有 剩 余 再 用 來 發(fā) 放 股 利 。 （ 2） 剩 余 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點p剩 余 股 利 政 策 的 優(yōu) 點 ： 留 存 收 益 優(yōu) 先 保 證 再 投 資的 需 要 ， 有 助 于 保 持 最 佳 的 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 實 現(xiàn) 企 業(yè)價 值 的 長 期 最 大 化 。p剩 余 股 利 政 策 的 缺 陷 ： 剩 余 股 利 政 策 不 利 于 投 資者 安 排 收 入 與 支 出 ， 也 不 利 于 公 司 樹 立 良 好 的 形象 ， 一 般 適 用 于 公 司 初 創(chuàng) 階 段 。 【 同 步 計 算 8-1】假 設(shè) 某 公 司 2005年 稅 后 凈 利 潤 為 2000萬 元 ， 2006年的 投 資 計 劃 需 要 資 金 2200萬 元 ， 公 司 的 目 標 資 本 結(jié)構(gòu) 為 權(quán) 益 資 本 占 60%， 債 務 資 本 占 40%， 求 2005年可 以 發(fā) 放 的 現(xiàn) 金 股 利 。 解 ： 2005年 可 以 發(fā) 放 的 現(xiàn) 金 股 利 可 通 過 如 下 步 驟 計 算 得 到 ： 按 照 目 標 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 要 求 ， 公 司 投 資 方 案 需 要 的 權(quán) 益 資 本 額 為 ： 2200 60%=1320（ 萬 元 ） 公 司 當 年 全 部 可 用 于 分 配 的 盈 利 為 2000萬 元 ， 除 了 可 以 滿 足 上 述 投 資方 案 所 需 的 權(quán) 益 性 資 本 外 ， 還 有 剩 余 可 以 用 于 分 配 股 利 。 2005年 可 以發(fā) 放 的 股 利 額 為 ： 2000-1320=680（ 萬 元 ） 假 設(shè) 該 公 司 當 年 流 通 在 外 的 普 通 股 為 1000萬 股 ， 那 么 ， 每 股 股 利 為 ： 680 1000=0.08（ 元 /股 ） 訓 練 2剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 【 實 訓 項 目 】 剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 剩 余 股 利 分 配 政 策 的 決 策 方 法 【 實 訓 任 務 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬 股 ， 去 年 實 現(xiàn)凈 利 潤 4500萬 元 ， 分 配 現(xiàn) 金 股 利 每 股 0.45元 ， 而 今 年 公司 的 凈 利 潤 只 有 3750萬 元 。 該 公 司 對 未 來 發(fā) 展 仍 有 信 心， 決 定 投 資 3600萬 元 引 進 新 生 產(chǎn) 線 ， 所 需 要 資 金 的 60%來自 舉 債 ， 另 外 40%來 自 權(quán) 益 資 本 。 要 求 ： 如 果 公 司 采 用 剩 余 股 利 分 配 政 策 ， 計 算 該 公 司今 年 可 供 分 配 的 每 股 現(xiàn) 金 股 利 。 2） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 決 策p固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 是 指 公 司 將 每年 派 發(fā) 的 股 利 額 固 定 在 某 一 特 定 水 平 或 是 在 此基 礎(chǔ) 上 維 持 某 一 固 定 比 率 逐 年 穩(wěn) 定 增 長 。 只 有確 信 公 司 未 來 的 盈 利 增 長 不 會 發(fā) 生 逆 轉(zhuǎn) 時 ， 才會 宣 布 實 施 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 。 （ 1） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 制 定 在 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 的 股 利 政 策 下 ， 首 先 應確 定 的 是 股 利 分 配 額 ， 而 且 該 分 配 額 一 般不 隨 資 金 需 求 的 波 動 而 波 動 。 （ 2） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 股 利 政 策 的 優(yōu) 點 ： 它 能 將 公 司 未 來 的 獲 得 能 力 、 財 務 狀 況 以 及 管 理 層 對公 司 經(jīng) 營 的 信 心 等 信 息 傳 遞 出 去 。 有 利 于 吸 引 那 些 打 算 作 長 期 投 資 的 股 東 ， 以 便 穩(wěn) 定 的收 入 來 源 。 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長 股 利 政 策 的 缺 點 ： 這 種 政 策 下 的 股 利 分 配 只 升 不 降 ， 股 利 支 付 與 公 司 盈利 相 脫 離 ； 公 司 經(jīng) 營 狀 況 不 好 或 短 暫 的 困 難 時 期 ， 會 侵 蝕 公 司 的留 存 收 益 ， 影 響 公 司 現(xiàn) 有 的 資 本 ， 給 公 司 的 財 務 運 作 帶來 很 大 壓 力 。 【 同 步 計 算 8-2】假 設(shè) 某 公 司 執(zhí) 行 的 是 固 定 增 長 股 利 政 策 ， 2005年 稅后 凈 利 潤 為 2000萬 元 ， 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 500萬 元 ，公 司 固 定 股 利 增 長 率 為 10%， 則 2006年 公 司 分 配 股利 額 為 多 少 ？ 解 ： 2006年 公 司 分 配 現(xiàn) 金 股 利 額 為 500 （ 1+10%） =550（萬 元 ） 訓 練 3固 定 股 利 及 固 定 增 長 股 利 政 策 決 策 【 實 訓 項 目 】 固 定 股 利 及 固 定 增 長 股 利 政 策 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 固 定 股 利 及 固 定 增 長 股 利 政 策 的 決 策 方 法 【 實 訓 任 務 】 假 設(shè) 甲 公 司 執(zhí) 行 的 是 固 定 股 利 政 策 ， 2005年 稅 后 凈 利 潤為 4000萬 元 ， 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 2000萬 元 ； 乙 公 司 執(zhí) 行的 是 固 定 增 長 股 利 政 策 ， 2005年 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 1000萬 元 ， 固 定 股 利 增 長 率 為 10%， 則 2006年 甲 、 乙 公 司 分 配股 利 額 各 為 多 少 ？ 3） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策p固 定 股 利 支 付 率 政 策 是 指 公 司 將 每 年 凈收 益 的 某 一 固 定 百 分 比 作 為 股 利 分 派 給股 東 。 這 一 百 分 比 通 常 稱 之 為 股 利 支 付率 ， 股 利 支 付 率 一 經(jīng) 確 定 ， 一 般 不 得 隨意 變 更 。 （ 1） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 制 定 在 這 一 股 利 政 策 下 ， 只 要 公 司 的 稅 后 利 潤一 經(jīng) 計 算 確 定 ， 所 派 發(fā) 的 股 利 也 就 相 應 確定 了 。 （ 2） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 優(yōu) 缺 點 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 優(yōu) 點 ： 股 利 與 公 司 盈 余 緊 密 地 結(jié) 合 ， 體 現(xiàn) 了 多 盈 多 分、 少 盈 少 分 、 無 盈 不 分 的 股 利 分 配 原 則 ； 保 持 分 配 與 留 存 收 益 間 的 一 定 比 例 關(guān) 系 。 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 缺 點 ： 傳 遞 的 信 息 容 易 成 為 公 司 的 不 利 因 素 。 容 易 使 公 司 面 臨 較 大 的 財 務 壓 力 。 缺 乏 財 務 彈 性 ； 合 適 的 固 定 股 利 支 付 率 的 確 定 難 度 大 。 【 同 步 計 算 8-3】某 公 司 長 期 以 來 采 用 固 定 股 利 支 付 率 政 策 進 行 股 利 分 配 ， 確定 的 股 利 支 付 率 為 40%。 2006年 稅 后 利 潤 為 1000萬 元 ， 如 果仍 然 繼 續(xù) 執(zhí) 行 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 求 公 司 本 年 度 將 要 支 付的 股 利 。 解 ： 公 司 本 年 度 將 要 支 付 的 股 利 為 ： 1000 40%=400（ 萬元 ） 訓 練 4固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 【 實 訓 項 目 】 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 決 策 方 法 【 實 訓 任 務 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬 股 ， 去 年 實 現(xiàn) 凈 利 潤 4500萬 元 ， 分 配 現(xiàn) 金 股 利 每 股 0.45元 ， 而 今 年 公 司 的 凈 利 潤 只 有 3750萬元 。 該 公 司 對 未 來 發(fā) 展 仍 有 信 心 ， 決 定 投 資 3600萬 元 引 進 新 生 產(chǎn) 線， 所 需 要 資 金 的 60%來 自 舉 債 ， 另 外 40%來 自 權(quán) 益 資 本 。 要 求 ： 如 果公 司 遵 循 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 維 持 上 年 的 股 利 支 付 比 率 ， 計 算 今年 應 分 配 的 每 股 現(xiàn) 金 股 利 。 4） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策p低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 ， 是 指 企 業(yè)事 先 設(shè) 定 好 一 個 較 低 的 正 常 股 利 額 ， 每年 除 了 按 正 常 的 股 利 額 向 股 東 發(fā) 放 現(xiàn) 金股 利 外 ， 還 在 企 業(yè) 盈 利 情 況 較 好 、 資 金較 為 充 裕 的 年 度 向 股 東 發(fā) 放 高 于 每 年 度正 常 股 利 的 額 外 股 利 。 （ 1） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 制 定 事 先 設(shè) 定 好 一 個 較 低 的 正 常 股 利 額 ； 具 體年 份 再 根 據(jù) 盈 利 好 壞 及 資 金 寬 裕 程 度 再 發(fā)放 一 個 額 外 股 利 。 （ 2） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 優(yōu) 點 ： 該 政 策 賦 予 公 司 一 定 的 靈 活 性 ， 使 公 司 在 股 利 發(fā) 放 上留 有 余 地 和 具 有 較 大 的 財 務 彈 性 ； 有 助 于 穩(wěn) 定 股 價 ， 增 加 投 資 者 信 心 。 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 缺 點 ： 由 于 年 份 之 間 公 司 的 盈 利 波 動 使 得 額 外 股 利 不 斷 變 化， 容 易 給 投 資 者 以 公 司 收 益 不 穩(wěn) 定 的 感 覺 ； 當 公 司 一 旦 取 消 了 額 外 股 利 ， 傳 遞 出 去 的 信 號 可 能 會使 股 東 認 為 這 是 公 司 財 務 狀 況 惡 化 ， 可 能 會 引 起 公 司 股價 下 跌 。 訓 練 5低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 【 實 訓 項 目 】 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 決 策 方 法 【 實 訓 任 務 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬 股 ， 公 司 長 期以 來 采 用 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 ， 公 司 確 定 的 低 正常 股 利 為 每 股 0.2元 ， 由 于 2006年 盈 利 狀 況 較 為 理 想 ， 考慮 再 額 外 增 加 每 股 0.2元 的 現(xiàn) 金 股 利 ， 要 求 ： 計 算 該 公 司2006年 分 派 的 現(xiàn) 金 股 利 。 8.2.2 股 利 分 配 方 案 的 確 定 股 利 分 配 方 案 的 制 定 涉 及 到 選 擇股 利 政 策 、 確 定 股 利 支 付 水 平 、確 定 股 利 支 付 形 式 等 環(huán) 節(jié) 。 財 務管 理 人 員 應 在 明 確 收 益 分 配 基 本政 策 的 前 提 下 ， 結(jié) 合 企 業(yè) 的 實 際情 況 ， 具 備 制 定 股 利 分 配 方 案 的能 力 。 1） 股 利 支 付 形 式p現(xiàn) 金 股 利 p財 產(chǎn) 股 利 p負 債 股 利 p股 票 股 利 p預 案 公 布 日 p宣 布 日 p股 權(quán) 登 記 日 p除 息 日 2） 股 利 發(fā) 放 的 日 程 安 排 【 同 步 計 算 8-3】某 上 市 公 司 于 2011年 4月 10日 公 布 2010年 度 的 最 后 分 紅 方 案 ，其 發(fā) 布 的 公 告 如 下 ： “ 2011年 4月 9日 在 北 京 召 開 的 股 東 大 會 ，通 過 了 2011年 4月 2日 董 事 會 關(guān) 于 每 股 分 派 0.2元 的 2010年 股息 分 配 方 案 。 股 權(quán) 登 記 日 為 4月 25日 ， 除 息 日 是 4月 26日 ， 股東 可 以 在 5月 10日 至 25日 之 間 通 過 深 圳 交 易 所 按 交 易 方 式 領(lǐng)取 股 息 。 特 此 公 告 。 ” 。那 么 ， 該 公 司 的 股 利 支 付 程 序 如 下 所 示 ： 訓 練 6股 利 發(fā) 放 日 程 安 排 【 實 訓 項 目 】 股 利 發(fā) 放 日 程 安 排 【 實 訓 目 標 】 掌 握 股 利 發(fā) 放 的 具 體 日 程 安 排 【 實 訓 任 務 】 華 夏 股 份 有 限 公 司 2011年 2月 28日 公 布 了 2004年 度 報 告 ， 并 提 出 了 2010年 度的 利 潤 分 配 預 案 ： 以 2010年 年 末 的 總 股 本 為 基 數(shù) ， 向 全 體 股 東 每 10股 派 發(fā)現(xiàn) 金 股 利 5元 ； 同 時 提 出 了 按 10： 3的 比 例 以 資 本 公 積 金 轉(zhuǎn) 增 股 本 的 方 案 。2011年 3月 26日 公 司 召 開 2004年 度 股 東 大 會 ， 審 議 通 過 了 公 司 2010年 度 利 潤分 配 及 資 本 公 積 金 轉(zhuǎn) 增 股 本 方 案 。 公 司 董 事 會 于 2011年 4月 13日 發(fā) 布 分 紅 派息 公 告 稱 ： “ 以 2010年 年 末 總 股 份 205085492股 為 基 數(shù) ， 每 10股 轉(zhuǎn) 增 3股 派 5元 （ 含 稅 ） 。 股 權(quán) 登 記 日 為 2011年 4月 18日 ， 除 權(quán) 除 息 日 為 2011年 4月 19日， 新 增 可 流 通 股 份 上 市 日 為 2011年 4月 20日 ， 現(xiàn) 金 股 利 發(fā) 放 日 為 2011年 4月26日 。 ” 要 求 ： 寫 出 華 夏 股 份 有 限 公 司 股 利 發(fā) 放 的 具 體 日 程 安 排 并 考 慮 ：如 果 某 一 股 東 在 4月 20日 ， 購 入 該 公 司 1000股 流 通 股 ， 那 么 該 股 東 是 否 可 以 享 受 此 次 股 利 分 配 ？ 。 【 同 步 案 例 8-2】 江 蘇 紅 豆 實 業(yè) 股 份 有 限 公司 2009年 度 利 潤 分 配 方 案 實 施 公 告 背 景 與 情 境 ： （ 略 ） 見 教 材 228頁 。 問 題 ： 1） 該 公 司 此 次 股 利 分 配 采 取 了 什 么 形 式 ？ 2） 如 果 某 個 股 東 在 2010年 6月 8日 收 市 前 購 入1000股 紅 豆 股 份 ， 他 可 獲 得 多 少 現(xiàn) 金 股 利 ？ 3） 如 果 某 個 股 東 在 2010年 6月 9日 收 市 前 購 入1000股 紅 豆 股 份 ， 他 可 獲 得 多 少 現(xiàn) 金 股 利 ？ 股 利 分 配 方 案 的 確 定本 節(jié) 小 結(jié)股 利 政 策 的 類 型 思 考 ： 公 司 為 什 么 要 進 行 股 票 分 割 、 回 購自 己 的 股 票 ？ 二 者 有 何 區(qū) 別 ？ 8.3 股 票 分 割 與 股 票 回 購 8.3.1 股 票 分 割 股 票 股 利 是 公 司 以 發(fā) 放 的 股 票 作 為 股 利 的 支付 方 式 。 具 體 又 分 兩 種 ： 一 種 是 以 紅 利 送 股 ，即 紅 股 ， 另 一 種 是 以 公 積 金 送 股 。 股 票 股 利 不 直 接 增 加 股 東 的 財 富 ， 不 導 致 公 司 資 產(chǎn)的 流 出 或 負 債 的 增 加 ， 同 時 也 不 增 加 公 司 的 財 產(chǎn) ，但 是 會 引 起 所 有 者 權(quán) 益 各 項 目 的 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 生 變 化 。1） 股 票 股 利 【 同 步 計 算 8-4】某 上 市 公 司 在 2011年 發(fā) 放 股 票 股 利 前 ， 其 資 產(chǎn) 負 債 表 上 的股 東 權(quán) 益 賬 戶 情 況 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ：普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通 在 外 2000萬 股 ） 2000資 本 公 積 4000盈 余 公 積 2000未 分 配 利 潤 3000股 東 權(quán) 益 合 計 11000假 設(shè) 該 公 司 宣 布 發(fā) 放 30%的 股 票 股 利 ， 現(xiàn) 有 股 東 每 持 10股 ，即 可 獲 得 贈 送 的 3股 普 通 股 。 請 分 析 計 算 股 票 股 利 對 公 司 及股 東 權(quán) 益 的 影 響 。 參 考 答 案 解 ： 股 票 股 利 對 公 司 及 股 東 權(quán) 益 的 影 響 分 析 如 下 ： 該 公 司 發(fā) 放 的 股 票 股 利 為 600萬 股 ， 隨 著 股 票 股 利 的 發(fā) 放 ， 未分 配 利 潤 中 有 600萬 元 的 資 金 要 轉(zhuǎn) 移 到 普 通 股 的 股 本 賬 戶 中 去， 因 而 普 通 股 股 本 由 原 來 的 2000萬 元 增 加 到 2600萬 元 ， 而 未分 配 利 潤 的 余 額 由 3000萬 元 減 少 至 2400萬 元 ， 但 該 公 司 的 股東 權(quán) 益 總 額 并 未 發(fā) 生 改 變 ， 仍 是 11000萬 元 ， 股 票 股 利 發(fā) 放 之后 的 資 產(chǎn) 負 債 表 上 股 東 權(quán) 益 部 分 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ： 普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通 在 外 2600萬 股 ） 2600 資 本 公 積 4000 盈 余 公 積 2000 未 分 配 利 潤 2400 股 東 權(quán) 益 合 計 11000 參 考 答 案 對 個 別 股 東 的 影 響 假 設(shè) 一 位 股 東 派 發(fā) 股 利 之 前 持 有 公 司 的 普 通 股 3000股 ， 那 么， 他 擁 有 的 股 權(quán) 比 例 為 ： 3000股 2000萬 股 =0.015% 派 發(fā) 股 利 之 后 ， 他 擁 有 的 股 票 數(shù) 量 和 股 份 比 例 為 ： 3000股 +900股 =3900股 3900股 2600萬 股 =0.015% 通 過 上 例 可 以 說 明 ， 由 于 公 司 的 凈 資 產(chǎn) 不 變 ， 而 股 票 股 利 派發(fā) 前 后 每 一 位 股 東 的 持 股 比 例 也 不 發(fā) 生 變 化 ， 那 么 他 們 各 自持 股 所 代 表 的 凈 資 產(chǎn) 也 不 會 發(fā) 生 變 化 。 （ 1） 股 票 股 利 對 股 價 的 影 響 對 于 股 東 來 說 ， 采 取 送 紅 股 的 形 式 分 配 利潤 將 優(yōu) 于 不 分 配 利 潤 。 這 種 方 式 不 會 改 變 股 東 的 持 股 比 例 ， 也 不增 減 股 票 的 含 金 量 ， 但 送 紅 股 卻 有 可 能 提高 股 票 投 資 者 的 經(jīng) 濟 效 益 。 送 紅 股 優(yōu) 于 不 分 配 利 潤 的 理 由 上 市 公 司 發(fā) 放 股 票 股 利 時 ， 股 東 不 必 承 擔 納 稅義 務 。 在 股 票 供 不 應 求 階 段 ， 送 紅 股 增 加 了 股 東 的 股票 數(shù) 量 ， 在 市 場 炒 作 下 有 利 于 股 價 的 上 漲 ， 從 而有 助 于 提 高 股 民 的 價 差 收 入 。 送 紅 股 以 后 ， 股 票 的 數(shù) 量 增 加 了 ， 同 時 由 于 除權(quán) 降 低 了 股 票 的 價 格 ， 就 降 低 了 購 買 這 種 股 票 的門 檻 ， 改 變 了 股 票 的 供 求 關(guān) 系 。 (2)股 票 股 利 對 股 東 的 意 義 股 票 股 利 盡 管 不 直 接 增 加 股 東 的 財 富 ， 也 不 增 加企 業(yè) 的 價 值 ， 但 對 股 東 和 企 業(yè) 都 有 特 殊 意 義 。 獲 得 股 票 價 值 相 對 上 升 的 利 益 。 股 票 股 利 往 往 預 示 著 公 司 將 會 有 較 大 發(fā) 展 。 使 得 股 東 可 以 從 中 獲 得 納 稅 上 的 好 處 。 （ 3） 股 票 股 利 對 公 司 的 意 義 有 利 于 控 制 現(xiàn) 金 流 出 發(fā) 放 股 票 股 利 可 以 降 低 每 股 市 場 價 格 發(fā) 放 股 票 股 利 往 往 會 向 投 資 者 傳 遞 企 業(yè) 將會 繼 續(xù) 發(fā) 展 的 信 息 股 票 股 利 對 公 司 的 不 利 影 響 但 是 ， 公 司 采 用 股 票 股 利 支 付 形 式 ， 有 可 能被 認 為 是 公 司 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 不 靈 的 征 兆 。 特 別 是當 公 司 財 務 報 表 所 反 映 的 投 資 收 益 率 低 于 投資 者 的 預 期 或 投 資 項 目 運 轉(zhuǎn) 不 良 時 尤 其 如 此， 從 而 會 影 響 到 公 司 的 財 務 形 象 和 再 籌 資 能力 ， 降 低 投 資 者 對 企 業(yè) 的 信 心 ， 導 致 公 司 股價 下 跌 。 訓 練 7股 票 股 利 決 策 【 實 訓 項 目 】 股 票 股 利 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 股 票 股 利 對 公 司 股 東 權(quán) 益 及 股 東 的 影 響 【 實 訓 任 務 】 甲 公 司 2010年 末 的 股 東 權(quán) 益 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ： 普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通 在 外 10000萬 股 ） 10000 資 本 公 積 1640 盈 余 公 積 850 未 分 配 利 潤 7110 股 東 權(quán) 益 合 計 9600 假 定 該 公 司 在 2011年 3月 的 年 度 股 東 大 會 上 通 過 了 如 下 的 利 潤 分 配 方 案 ： 以 2010年 末 的 總 股 本 為 基 數(shù) ， 向 全 體 股 東 分 配 20%的 股 票 股 利 ， 假 如 利 潤 分配 前 的 股 票 每 股 市 價 為 15元 。 請 計 算 ： 股 票 股 利 分 配 后 公 司 股 東 權(quán) 益 總 額、 結(jié) 構(gòu) 、 對 單 一 股 東 權(quán) 益 及 對 股 票 價 格 的 影 響 如 何 ？ 。 2） 股 票 分 割 （ 1） 股 票 分 割 的 概 念 股 票 分 割 又 稱 拆 股 ， 是 指 股 份 公 司 用 某 一 特定 數(shù) 額 的 新 股 按 一 定 比 例 交 換 一 定 數(shù) 額 的 流通 在 外 的 股 份 的 行 為 。 股 票 分 割 對 公 司 的 資 本 結(jié) 構(gòu) 不 會 產(chǎn) 生 任 何 影響 ， 一 般 只 會 使 發(fā) 行 在 外 的 股 票 總 數(shù) 增 加 ，資 產(chǎn) 負 債 表 中 股 東 權(quán) 益 各 賬 戶 的 余 額 都 保 持不 變 ， 股 東 權(quán) 益 的 總 額 也 保 持 不 變 。 （ 2） 股 票 分 割 的 意 義 降 低 公 司 股 票 價 格 傳 遞 遠 期 良 好 信 號 增 加 股 東 的 現(xiàn) 金 股 利 有 助 于 公 司 購 并 的 實 施 為 新 股 發(fā) 行 做 準 備 訓 練 8股 票 分 割 決 策 【 實 訓 項 目 】 股 票 分 割 決 策 【 實 訓 目 標 】 掌 握 股 票 分 割 對 公 司 股 東 權(quán) 益 的 影 響 【 實 訓 任 務 】 某 公 司 某 年 末 所 有 者 權(quán) 益 的 總 額 及 構(gòu) 成 情 況 如 下 ： （ 單 位 ： 萬 元 ） 普 通 股 ： 200 （ 普 通 股 100萬 股 ， 每 股 面 值 2元 ） 資 本 公 積 ： 100 留 存 收 益 ： 500 合 計 ： 800 現(xiàn) 在 有 兩 種 政 策 ： 一 是 公 司 宣 布 10% 股 票 股 利 ， 二 是 公 司 實 施 股 票 分 割計 劃 ， 將 原 來 面 值 為 2元 的 一 股 分 割 成 面 值 為 1元 的 兩 股 。 請 分 析 后 列 出 兩種 方 案 實 施 后 公 司 股 東 權(quán) 益 的 變 化 ？ 若 公 司 兩 種 政 策 實 施 前 的 股 價 為 每 股 11元 ， 請 分 析 后 計 算 方 案 實 施 后 的 股 票 價 格 將 發(fā) 生 怎 樣 的 變 化 ？ 。 8.3.2 股 票 回 購 股 票 回 購 是 指 上 市 公 司 從 股 票 市 場 上購 回 本 公 司 一 定 數(shù) 額 發(fā) 行 在 外 股 票 的行 為 。 1） 股 票 回 購 的 概 念 2） 股 票 回 購 的 意 義 （ 1） 穩(wěn) 定 公 司 股 價 （ 2） 幫 助 股 東 從 股 票 回 購 中 獲 得 少 納 稅 或推 遲 納 稅 的 好 處 （ 3） 分 配 公 司 超 額 現(xiàn) 金 （ 4） 反 收 購 措 施 （ 5） 改 善 資 本 結(jié) 構(gòu) , 追 求 財 務 杠 桿 利 益 3） 股 票 回 購 的 負 面 效 應 （ 1） 財 務 風 險 效 應 （ 2） 支 付 風 險 效 應 （ 3） 容 易 導 致 內(nèi) 幕 操 縱 股 價 本 節(jié) 小 結(jié)股 票 股 利 與 股 票 分 割股 票 回 購 課 后 作 業(yè) 見 財 務 管 理 教 材 單 元 訓 練P238 245 財 務 管 理 學 生 手 冊 P33 38復 習 思 考 題