《收益分配管理》PPT課件.ppt

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1、第 四 章 賬 戶 與 復(fù) 式 記 賬8.1收 益 分 配 概 述 8.2股 利 政 策8.3股 票 分 割 與 股 票 回 購(gòu) 第 8章 收 益 分 配 管 理 【 導(dǎo) 入 案 例 】 某 上 市 公 司 自 1995年 以 來(lái) 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 和 收 益 狀 況 一 直 處 于 相 對(duì) 穩(wěn) 定 狀 態(tài) ，且 在 收 益 分 配 上 ， 每 年 均 發(fā) 放 了 一 定 比 例 的 現(xiàn) 金 股 利 (0.2元 /股 0.5元 /股 )。然 而 2000年 由 于 環(huán) 境 因 素 的 影 響 ， 公 司 獲 利 水 平 大 幅 下 降 ， 總 資 產(chǎn) 報(bào) 酬 率從 上 年 的 15%下 降 至

2、4.5%， 且 現(xiàn) 金 流 量 也 明 顯 趨 于 惡 化 。 公 司 于 2001年 初召 開 了 董 事 會(huì) ， 會(huì) 議 的 重 要 議 題 是 就 2000年 度 的 分 配 進(jìn) 行 討 論 ， 形 成 預(yù) 案， 以 供 股 東 大 會(huì) 決 議 。 以 下 是 兩 位 董 事 的 發(fā) 言 : 董 事 張 兵 ： 我 認(rèn) 為 公 司 2000年 度 應(yīng) 分 配 一 定 比 例 的 現(xiàn) 金 股 利 ， 理 由 在 于:第 一 ， 公 司 長(zhǎng) 期 以 來(lái) 均 分 配 了 現(xiàn) 金 股 利 ， 且 呈 逐 年 遞 增 趨 勢(shì) ， 若 2000年 停止 分 配 股 利 ， 難 免 會(huì) 影 響 公 司

3、 的 市 場(chǎng) 形 象 和 理 財(cái) 環(huán) 境 。 第 二 ， 根 據(jù) 測(cè) 算 ，公 司 若 按 上 年 分 配 水 平 (0.5元 /股 )支 付 現(xiàn) 金 股 利 ， 約 需 現(xiàn) 金 2500萬(wàn) 元 ， 而 我公 司 目 前 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 僅 為 40%， 尚 有 約 20%的 舉 債 空 間 ， 按 目 前 的 總 資產(chǎn) (約 50， 000萬(wàn) 元 )測(cè) 算 ， 可 增 加 舉 債 約 10， 000萬(wàn) 元 ， 因 此 ， 公 司 的 現(xiàn) 金 流量 不 會(huì) 存 在 問(wèn) 題 。 董 事 劉 強(qiáng) ： 我 認(rèn) 為 公 司 2000年 度 應(yīng) 暫 停 支 付 現(xiàn) 金 股 利 ， 理 由 在 于

4、 :第 一， 公 司 2000年 經(jīng) 營(yíng) 及 獲 利 狀 況 的 不 利 變 化 主 要 是 因 環(huán) 境 因 素 所 決 定 的 ， 這些 環(huán) 境 因 素 能 否 在 短 期 內(nèi) 有 明 顯 改 觀 尚 難 以 預(yù) 測(cè) 。 因 此 ， 為 保 護(hù) 公 司 的 資 本 實(shí) 力 ， 公 司 不 宜 分 配 現(xiàn) 金 股 利 。 第 二 ， 公 司 盡 管 有 較 大 的 負(fù) 債 融 資 空 間， 但 由 于 資 產(chǎn) 報(bào) 酬 率 下 降 ， 使 得 舉 債 的 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 較 大 ， 因 此 ， 不 宜 舉 債 發(fā)放 現(xiàn) 金 股 利 。 鑒 于 公 司 目 前 尚 有 近 8， 000萬(wàn) 元 的

5、未 分 配 利 潤(rùn) ， 建 議 可 實(shí) 行股 票 股 利 ， 這 樣 一 方 面 有 利 于 穩(wěn) 定 公 司 市 場(chǎng) 形 象 ， 另 一 方 面 又 能 節(jié) 約 現(xiàn) 金支 出 。 分 析 討 論 ： 公 司 如 何 制 定 股 利 政 策 ？ 思 考 ：收 益 分 配 是 一 個(gè) 獨(dú) 立 的 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng) 嗎 ？對(duì) 公 司 的 籌 資 、 投 資 會(huì) 有 什 么 樣 的 影響 ？ 8.1 收 益 分 配 概 述 8.1.1 收 益 分 配 管 理 的 意 義p體 現(xiàn) 了 企 業(yè) 所 有 者 、 經(jīng) 營(yíng) 者 與 職 工 之間 的 利 益 關(guān) 系p再 生 產(chǎn) 的 條 件 以 及 優(yōu) 化 資 本

6、結(jié) 構(gòu) 的 重要 措 施 算p國(guó) 家 建 設(shè) 資 金 的 重 要 來(lái) 源 之 一 8.1.2 收 益 分 配 的 原 則p依 法 分 配 原 則p 分 配 與 積 累 并 重 原 則p兼 顧 各 方 利 益 原 則p投 資 與 收 益 對(duì) 等 原 則 8.1.3 收 益 分 配 的 程 序p彌 補(bǔ) 虧 損 p提 取 法 定 盈 余 公 積 金 p提 取 任 意 盈 余 公 積 金 p向 投 資 者 分 配 利 潤(rùn) 或 股 利 訓(xùn) 練 1收 益 分 配 規(guī) 范 訓(xùn) 練 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 收 益 分 配 規(guī) 范 訓(xùn) 練 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 收 益 分 配 的 基 本 規(guī) 范 【

7、實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 甲 有 限 責(zé) 任 公 司 開 始 經(jīng) 營(yíng) 的 前 七 年 中 實(shí) 現(xiàn) 稅 前 利 潤(rùn) 如 下 所 示 年份 1 2 3 4 5 6 7 利潤(rùn) 100 500 200 100 50 250 80 訓(xùn) 練 1收 益 分 配 規(guī) 范 訓(xùn) 練 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 假 設(shè) 除 彌 補(bǔ) 虧 損 以 外 無(wú) 其 他 納 稅 調(diào) 整 事 項(xiàng) ， 該 公 司 的 所 得 稅率 一 直 為 33%， 甲 公 司 按 規(guī) 定 享 受 連 續(xù) 五 年 稅 前 利 潤(rùn) 彌 補(bǔ) 虧損 的 政 策 ， 稅 后 利 潤(rùn) （ 彌 補(bǔ) 虧 損 后 ） 按 10%計(jì) 提 法 定 盈 余 公積 金 ， 公

8、司 不 提 取 任 意 盈 余 公 積 金 。 請(qǐng) 你 分 析 后 回 答 下 列 問(wèn)題 ： 要 求 ： 計(jì) 算 該 公 司 每 年 應(yīng) 繳 納 的 所 得 稅 、 當(dāng) 年 實(shí) 現(xiàn) 的 凈 利潤(rùn) 、 未 分 配 利 潤(rùn) 的 余 額 、 計(jì) 提 法 定 盈 余 公 積 金 的 基 數(shù) 、 計(jì) 提的 法 定 盈 余 公 積 金 、 盈 余 公 積 金 余 額 及 可 供 股 東 分 配 的 利 潤(rùn)總 額 。 【 同 步 案 例 8-1】 華 夏 公 司 利 潤(rùn) 分 配 程 序 背 景 與 情 境 ： （ 略 ） 見 教 材 223頁(yè) 。 問(wèn) 題 ： 1） 該 公 司 第 七 年 是 否 需 要 繳

9、 納 企 業(yè) 所 得 稅 ？是 否 有 利 潤(rùn) 用 于 提 取 法 定 盈 余 公 積 金 ？ 2） 該 公 司 第 八 年 是 否 有 利 潤(rùn) 用 于 提 取 法 定 盈余 公 積 金 ？ 是 否 有 利 潤(rùn) 可 分 配 給 股 東 ？ 收 益 分 配 的 原 則本 節(jié) 小 結(jié)收 益 分 配 管 理 的 意 義收 益 分 配 的 程 序 思 考 ： 公 司 應(yīng) 當(dāng) 制 定 和 實(shí) 施 什 么 樣 的 股 利政 策 ？ 8.2 股 利 政 策 8.2.1 股 利 政 策 的 類 型p剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 p固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 決 策 p固 定 股

10、利 支 付 率 政 策 決 策 p低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 1） 剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策p剩 余 股 利 政 策 是 指 公 司 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 所 獲 得的 凈 利 潤(rùn) 首 先 應(yīng) 滿 足 公 司 的 資 金 需 求 ，如 果 還 有 剩 余 ， 則 分 配 股 利 ； 如 果 沒(méi) 有剩 余 ， 則 不 分 配 股 利 。 （ 1） 剩 余 股 利 分 配 政 策 制 定 步 驟 公 司 按 如 下 步 驟 確 定 其 股 利 分 配 額 ： 根 據(jù) 公 司 的 投 資 計(jì) 劃 確 定 公 司 的 最 佳 資 本 預(yù) 算 ； 根 據(jù) 公 司 的

11、目 標(biāo) 資 本 結(jié) 構(gòu) 及 最 佳 資 本 預(yù) 算 預(yù) 計(jì) 公司 資 金 需 求 中 所 需 要 的 權(quán) 益 資 本 數(shù) 額 ； 盡 可 能 用 留 存 收 益 來(lái) 滿 足 資 金 需 求 中 所 需 要 增 加的 股 東 權(quán) 益 數(shù) 額 ； 留 存 收 益 在 滿 足 公 司 股 東 權(quán) 益 增 加 需 求 后 ， 如 果有 剩 余 再 用 來(lái) 發(fā) 放 股 利 。 （ 2） 剩 余 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點(diǎn)p剩 余 股 利 政 策 的 優(yōu) 點(diǎn) ： 留 存 收 益 優(yōu) 先 保 證 再 投 資的 需 要 ， 有 助 于 保 持 最 佳 的 資 本 結(jié) 構(gòu) ， 實(shí) 現(xiàn) 企 業(yè)價(jià) 值 的 長(zhǎng)

12、期 最 大 化 。p剩 余 股 利 政 策 的 缺 陷 ： 剩 余 股 利 政 策 不 利 于 投 資者 安 排 收 入 與 支 出 ， 也 不 利 于 公 司 樹 立 良 好 的 形象 ， 一 般 適 用 于 公 司 初 創(chuàng) 階 段 。 【 同 步 計(jì) 算 8-1】假 設(shè) 某 公 司 2005年 稅 后 凈 利 潤(rùn) 為 2000萬(wàn) 元 ， 2006年的 投 資 計(jì) 劃 需 要 資 金 2200萬(wàn) 元 ， 公 司 的 目 標(biāo) 資 本 結(jié)構(gòu) 為 權(quán) 益 資 本 占 60%， 債 務(wù) 資 本 占 40%， 求 2005年可 以 發(fā) 放 的 現(xiàn) 金 股 利 。 解 ： 2005年 可 以 發(fā) 放 的

13、 現(xiàn) 金 股 利 可 通 過(guò) 如 下 步 驟 計(jì) 算 得 到 ： 按 照 目 標(biāo) 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 要 求 ， 公 司 投 資 方 案 需 要 的 權(quán) 益 資 本 額 為 ： 2200 60%=1320（ 萬(wàn) 元 ） 公 司 當(dāng) 年 全 部 可 用 于 分 配 的 盈 利 為 2000萬(wàn) 元 ， 除 了 可 以 滿 足 上 述 投 資方 案 所 需 的 權(quán) 益 性 資 本 外 ， 還 有 剩 余 可 以 用 于 分 配 股 利 。 2005年 可 以發(fā) 放 的 股 利 額 為 ： 2000-1320=680（ 萬(wàn) 元 ） 假 設(shè) 該 公 司 當(dāng) 年 流 通 在 外 的 普 通 股 為 100

14、0萬(wàn) 股 ， 那 么 ， 每 股 股 利 為 ： 680 1000=0.08（ 元 /股 ） 訓(xùn) 練 2剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 剩 余 股 利 分 配 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 剩 余 股 利 分 配 政 策 的 決 策 方 法 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬(wàn) 股 ， 去 年 實(shí) 現(xiàn)凈 利 潤(rùn) 4500萬(wàn) 元 ， 分 配 現(xiàn) 金 股 利 每 股 0.45元 ， 而 今 年 公司 的 凈 利 潤(rùn) 只 有 3750萬(wàn) 元 。 該 公 司 對(duì) 未 來(lái) 發(fā) 展 仍 有 信 心，

15、 決 定 投 資 3600萬(wàn) 元 引 進(jìn) 新 生 產(chǎn) 線 ， 所 需 要 資 金 的 60%來(lái)自 舉 債 ， 另 外 40%來(lái) 自 權(quán) 益 資 本 。 要 求 ： 如 果 公 司 采 用 剩 余 股 利 分 配 政 策 ， 計(jì) 算 該 公 司今 年 可 供 分 配 的 每 股 現(xiàn) 金 股 利 。 2） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 決 策p固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 是 指 公 司 將 每年 派 發(fā) 的 股 利 額 固 定 在 某 一 特 定 水 平 或 是 在 此基 礎(chǔ) 上 維 持 某 一 固 定 比 率 逐 年 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 。 只 有確 信 公 司

16、 未 來(lái) 的 盈 利 增 長(zhǎng) 不 會(huì) 發(fā) 生 逆 轉(zhuǎn) 時(shí) ， 才會(huì) 宣 布 實(shí) 施 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 。 （ 1） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 制 定 在 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 的 股 利 政 策 下 ， 首 先 應(yīng)確 定 的 是 股 利 分 配 額 ， 而 且 該 分 配 額 一 般不 隨 資 金 需 求 的 波 動(dòng) 而 波 動(dòng) 。 （ 2） 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點(diǎn) 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 的 優(yōu) 點(diǎn) ： 它 能 將 公 司 未 來(lái) 的 獲 得 能 力 、 財(cái) 務(wù) 狀 況 以 及

17、管 理 層 對(duì)公 司 經(jīng) 營(yíng) 的 信 心 等 信 息 傳 遞 出 去 。 有 利 于 吸 引 那 些 打 算 作 長(zhǎng) 期 投 資 的 股 東 ， 以 便 穩(wěn) 定 的收 入 來(lái) 源 。 固 定 或 穩(wěn) 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 的 缺 點(diǎn) ： 這 種 政 策 下 的 股 利 分 配 只 升 不 降 ， 股 利 支 付 與 公 司 盈利 相 脫 離 ； 公 司 經(jīng) 營(yíng) 狀 況 不 好 或 短 暫 的 困 難 時(shí) 期 ， 會(huì) 侵 蝕 公 司 的留 存 收 益 ， 影 響 公 司 現(xiàn) 有 的 資 本 ， 給 公 司 的 財(cái) 務(wù) 運(yùn) 作 帶來(lái) 很 大 壓 力 。 【 同 步 計(jì) 算 8-2】假 設(shè) 某

18、 公 司 執(zhí) 行 的 是 固 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 ， 2005年 稅后 凈 利 潤(rùn) 為 2000萬(wàn) 元 ， 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 500萬(wàn) 元 ，公 司 固 定 股 利 增 長(zhǎng) 率 為 10%， 則 2006年 公 司 分 配 股利 額 為 多 少 ？ 解 ： 2006年 公 司 分 配 現(xiàn) 金 股 利 額 為 500 （ 1+10%） =550（萬(wàn) 元 ） 訓(xùn) 練 3固 定 股 利 及 固 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 固 定 股 利 及 固 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 固 定 股 利 及 固 定 增 長(zhǎng)

19、 股 利 政 策 的 決 策 方 法 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 假 設(shè) 甲 公 司 執(zhí) 行 的 是 固 定 股 利 政 策 ， 2005年 稅 后 凈 利 潤(rùn)為 4000萬(wàn) 元 ， 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 2000萬(wàn) 元 ； 乙 公 司 執(zhí) 行的 是 固 定 增 長(zhǎng) 股 利 政 策 ， 2005年 現(xiàn) 金 股 利 分 配 額 為 1000萬(wàn) 元 ， 固 定 股 利 增 長(zhǎng) 率 為 10%， 則 2006年 甲 、 乙 公 司 分 配股 利 額 各 為 多 少 ？ 3） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策p固 定 股 利 支 付 率 政 策 是 指 公 司 將 每 年 凈收 益 的

20、 某 一 固 定 百 分 比 作 為 股 利 分 派 給股 東 。 這 一 百 分 比 通 常 稱 之 為 股 利 支 付率 ， 股 利 支 付 率 一 經(jīng) 確 定 ， 一 般 不 得 隨意 變 更 。 （ 1） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 制 定 在 這 一 股 利 政 策 下 ， 只 要 公 司 的 稅 后 利 潤(rùn)一 經(jīng) 計(jì) 算 確 定 ， 所 派 發(fā) 的 股 利 也 就 相 應(yīng) 確定 了 。 （ 2） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 優(yōu) 缺 點(diǎn) 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 優(yōu) 點(diǎn) ： 股 利 與 公 司 盈 余 緊 密 地 結(jié) 合 ， 體 現(xiàn) 了 多

21、盈 多 分、 少 盈 少 分 、 無(wú) 盈 不 分 的 股 利 分 配 原 則 ； 保 持 分 配 與 留 存 收 益 間 的 一 定 比 例 關(guān) 系 。 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 缺 點(diǎn) ： 傳 遞 的 信 息 容 易 成 為 公 司 的 不 利 因 素 。 容 易 使 公 司 面 臨 較 大 的 財(cái) 務(wù) 壓 力 。 缺 乏 財(cái) 務(wù) 彈 性 ； 合 適 的 固 定 股 利 支 付 率 的 確 定 難 度 大 。 【 同 步 計(jì) 算 8-3】某 公 司 長(zhǎng) 期 以 來(lái) 采 用 固 定 股 利 支 付 率 政 策 進(jìn) 行 股 利 分 配 ， 確定 的 股 利 支 付 率 為 40%。

22、 2006年 稅 后 利 潤(rùn) 為 1000萬(wàn) 元 ， 如 果仍 然 繼 續(xù) 執(zhí) 行 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 求 公 司 本 年 度 將 要 支 付的 股 利 。 解 ： 公 司 本 年 度 將 要 支 付 的 股 利 為 ： 1000 40%=400（ 萬(wàn)元 ） 訓(xùn) 練 4固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 固 定 股 利 支 付 率 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 決 策 方 法 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬(wàn) 股 ， 去 年

23、 實(shí) 現(xiàn) 凈 利 潤(rùn) 4500萬(wàn) 元 ， 分 配 現(xiàn) 金 股 利 每 股 0.45元 ， 而 今 年 公 司 的 凈 利 潤(rùn) 只 有 3750萬(wàn)元 。 該 公 司 對(duì) 未 來(lái) 發(fā) 展 仍 有 信 心 ， 決 定 投 資 3600萬(wàn) 元 引 進(jìn) 新 生 產(chǎn) 線， 所 需 要 資 金 的 60%來(lái) 自 舉 債 ， 另 外 40%來(lái) 自 權(quán) 益 資 本 。 要 求 ： 如 果公 司 遵 循 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 維 持 上 年 的 股 利 支 付 比 率 ， 計(jì) 算 今年 應(yīng) 分 配 的 每 股 現(xiàn) 金 股 利 。 4） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策p低

24、正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 ， 是 指 企 業(yè)事 先 設(shè) 定 好 一 個(gè) 較 低 的 正 常 股 利 額 ， 每年 除 了 按 正 常 的 股 利 額 向 股 東 發(fā) 放 現(xiàn) 金股 利 外 ， 還 在 企 業(yè) 盈 利 情 況 較 好 、 資 金較 為 充 裕 的 年 度 向 股 東 發(fā) 放 高 于 每 年 度正 常 股 利 的 額 外 股 利 。 （ 1） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 制 定 事 先 設(shè) 定 好 一 個(gè) 較 低 的 正 常 股 利 額 ； 具 體年 份 再 根 據(jù) 盈 利 好 壞 及 資 金 寬 裕 程 度 再 發(fā)放 一 個(gè) 額 外

25、股 利 。 （ 2） 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 優(yōu) 缺 點(diǎn) 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 優(yōu) 點(diǎn) ： 該 政 策 賦 予 公 司 一 定 的 靈 活 性 ， 使 公 司 在 股 利 發(fā) 放 上留 有 余 地 和 具 有 較 大 的 財(cái) 務(wù) 彈 性 ； 有 助 于 穩(wěn) 定 股 價(jià) ， 增 加 投 資 者 信 心 。 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 缺 點(diǎn) ： 由 于 年 份 之 間 公 司 的 盈 利 波 動(dòng) 使 得 額 外 股 利 不 斷 變 化， 容 易 給 投 資 者 以 公 司 收 益 不 穩(wěn) 定 的 感 覺 ； 當(dāng) 公

26、 司 一 旦 取 消 了 額 外 股 利 ， 傳 遞 出 去 的 信 號(hào) 可 能 會(huì)使 股 東 認(rèn) 為 這 是 公 司 財(cái) 務(wù) 狀 況 惡 化 ， 可 能 會(huì) 引 起 公 司 股價(jià) 下 跌 。 訓(xùn) 練 5低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 低 正 常 股 利 加 額 外 股 利 政 策 的 決 策 方 法 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 正 大 股 份 有 限 公 司 發(fā) 行 在 外 普 通 股 6000萬(wàn) 股 ， 公 司 長(zhǎng) 期以 來(lái) 采 用 低 正 常 股 利 加 額

27、 外 股 利 政 策 ， 公 司 確 定 的 低 正常 股 利 為 每 股 0.2元 ， 由 于 2006年 盈 利 狀 況 較 為 理 想 ， 考慮 再 額 外 增 加 每 股 0.2元 的 現(xiàn) 金 股 利 ， 要 求 ： 計(jì) 算 該 公 司2006年 分 派 的 現(xiàn) 金 股 利 。 8.2.2 股 利 分 配 方 案 的 確 定 股 利 分 配 方 案 的 制 定 涉 及 到 選 擇股 利 政 策 、 確 定 股 利 支 付 水 平 、確 定 股 利 支 付 形 式 等 環(huán) 節(jié) 。 財(cái) 務(wù)管 理 人 員 應(yīng) 在 明 確 收 益 分 配 基 本政 策 的 前 提 下 ， 結(jié) 合 企 業(yè) 的

28、實(shí) 際情 況 ， 具 備 制 定 股 利 分 配 方 案 的能 力 。 1） 股 利 支 付 形 式p現(xiàn) 金 股 利 p財(cái) 產(chǎn) 股 利 p負(fù) 債 股 利 p股 票 股 利 p預(yù) 案 公 布 日 p宣 布 日 p股 權(quán) 登 記 日 p除 息 日 2） 股 利 發(fā) 放 的 日 程 安 排 【 同 步 計(jì) 算 8-3】某 上 市 公 司 于 2011年 4月 10日 公 布 2010年 度 的 最 后 分 紅 方 案 ，其 發(fā) 布 的 公 告 如 下 ： “ 2011年 4月 9日 在 北 京 召 開 的 股 東 大 會(huì) ，通 過(guò) 了 2011年 4月 2日 董 事 會(huì) 關(guān) 于 每 股 分 派 0.

29、2元 的 2010年 股息 分 配 方 案 。 股 權(quán) 登 記 日 為 4月 25日 ， 除 息 日 是 4月 26日 ， 股東 可 以 在 5月 10日 至 25日 之 間 通 過(guò) 深 圳 交 易 所 按 交 易 方 式 領(lǐng)取 股 息 。 特 此 公 告 。 ” 。那 么 ， 該 公 司 的 股 利 支 付 程 序 如 下 所 示 ： 訓(xùn) 練 6股 利 發(fā) 放 日 程 安 排 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 股 利 發(fā) 放 日 程 安 排 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 股 利 發(fā) 放 的 具 體 日 程 安 排 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 華 夏 股 份 有 限 公 司 2011年 2月 28日 公

30、布 了 2004年 度 報(bào) 告 ， 并 提 出 了 2010年 度的 利 潤(rùn) 分 配 預(yù) 案 ： 以 2010年 年 末 的 總 股 本 為 基 數(shù) ， 向 全 體 股 東 每 10股 派 發(fā)現(xiàn) 金 股 利 5元 ； 同 時(shí) 提 出 了 按 10： 3的 比 例 以 資 本 公 積 金 轉(zhuǎn) 增 股 本 的 方 案 。2011年 3月 26日 公 司 召 開 2004年 度 股 東 大 會(huì) ， 審 議 通 過(guò) 了 公 司 2010年 度 利 潤(rùn)分 配 及 資 本 公 積 金 轉(zhuǎn) 增 股 本 方 案 。 公 司 董 事 會(huì) 于 2011年 4月 13日 發(fā) 布 分 紅 派息 公 告 稱 ： “ 以

31、 2010年 年 末 總 股 份 205085492股 為 基 數(shù) ， 每 10股 轉(zhuǎn) 增 3股 派 5元 （ 含 稅 ） 。 股 權(quán) 登 記 日 為 2011年 4月 18日 ， 除 權(quán) 除 息 日 為 2011年 4月 19日， 新 增 可 流 通 股 份 上 市 日 為 2011年 4月 20日 ， 現(xiàn) 金 股 利 發(fā) 放 日 為 2011年 4月26日 。 ” 要 求 ： 寫 出 華 夏 股 份 有 限 公 司 股 利 發(fā) 放 的 具 體 日 程 安 排 并 考 慮 ：如 果 某 一 股 東 在 4月 20日 ， 購(gòu) 入 該 公 司 1000股 流 通 股 ， 那 么 該 股 東 是

32、否 可 以 享 受 此 次 股 利 分 配 ？ 。 【 同 步 案 例 8-2】 江 蘇 紅 豆 實(shí) 業(yè) 股 份 有 限 公司 2009年 度 利 潤(rùn) 分 配 方 案 實(shí) 施 公 告 背 景 與 情 境 ： （ 略 ） 見 教 材 228頁(yè) 。 問(wèn) 題 ： 1） 該 公 司 此 次 股 利 分 配 采 取 了 什 么 形 式 ？ 2） 如 果 某 個(gè) 股 東 在 2010年 6月 8日 收 市 前 購(gòu) 入1000股 紅 豆 股 份 ， 他 可 獲 得 多 少 現(xiàn) 金 股 利 ？ 3） 如 果 某 個(gè) 股 東 在 2010年 6月 9日 收 市 前 購(gòu) 入1000股 紅 豆 股 份 ， 他 可

33、獲 得 多 少 現(xiàn) 金 股 利 ？ 股 利 分 配 方 案 的 確 定本 節(jié) 小 結(jié)股 利 政 策 的 類 型 思 考 ： 公 司 為 什 么 要 進(jìn) 行 股 票 分 割 、 回 購(gòu)自 己 的 股 票 ？ 二 者 有 何 區(qū) 別 ？ 8.3 股 票 分 割 與 股 票 回 購(gòu) 8.3.1 股 票 分 割 股 票 股 利 是 公 司 以 發(fā) 放 的 股 票 作 為 股 利 的 支付 方 式 。 具 體 又 分 兩 種 ： 一 種 是 以 紅 利 送 股 ，即 紅 股 ， 另 一 種 是 以 公 積 金 送 股 。 股 票 股 利 不 直 接 增 加 股 東 的 財(cái) 富 ， 不 導(dǎo) 致 公 司 資

34、 產(chǎn)的 流 出 或 負(fù) 債 的 增 加 ， 同 時(shí) 也 不 增 加 公 司 的 財(cái) 產(chǎn) ，但 是 會(huì) 引 起 所 有 者 權(quán) 益 各 項(xiàng) 目 的 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 生 變 化 。1） 股 票 股 利 【 同 步 計(jì) 算 8-4】某 上 市 公 司 在 2011年 發(fā) 放 股 票 股 利 前 ， 其 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 上 的股 東 權(quán) 益 賬 戶 情 況 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ：普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通 在 外 2000萬(wàn) 股 ） 2000資 本 公 積 4000盈 余 公 積 2000未 分 配 利 潤(rùn) 3000股 東 權(quán) 益 合 計(jì) 11000假 設(shè) 該 公 司 宣 布 發(fā)

35、 放 30%的 股 票 股 利 ， 現(xiàn) 有 股 東 每 持 10股 ，即 可 獲 得 贈(zèng) 送 的 3股 普 通 股 。 請(qǐng) 分 析 計(jì) 算 股 票 股 利 對(duì) 公 司 及股 東 權(quán) 益 的 影 響 。 參 考 答 案 解 ： 股 票 股 利 對(duì) 公 司 及 股 東 權(quán) 益 的 影 響 分 析 如 下 ： 該 公 司 發(fā) 放 的 股 票 股 利 為 600萬(wàn) 股 ， 隨 著 股 票 股 利 的 發(fā) 放 ， 未分 配 利 潤(rùn) 中 有 600萬(wàn) 元 的 資 金 要 轉(zhuǎn) 移 到 普 通 股 的 股 本 賬 戶 中 去， 因 而 普 通 股 股 本 由 原 來(lái) 的 2000萬(wàn) 元 增 加 到 2600萬(wàn)

36、 元 ， 而 未分 配 利 潤(rùn) 的 余 額 由 3000萬(wàn) 元 減 少 至 2400萬(wàn) 元 ， 但 該 公 司 的 股東 權(quán) 益 總 額 并 未 發(fā) 生 改 變 ， 仍 是 11000萬(wàn) 元 ， 股 票 股 利 發(fā) 放 之后 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 上 股 東 權(quán) 益 部 分 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ： 普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通 在 外 2600萬(wàn) 股 ） 2600 資 本 公 積 4000 盈 余 公 積 2000 未 分 配 利 潤(rùn) 2400 股 東 權(quán) 益 合 計(jì) 11000 參 考 答 案 對(duì) 個(gè) 別 股 東 的 影 響 假 設(shè) 一 位 股 東 派 發(fā) 股 利 之

37、前 持 有 公 司 的 普 通 股 3000股 ， 那 么， 他 擁 有 的 股 權(quán) 比 例 為 ： 3000股 2000萬(wàn) 股 =0.015% 派 發(fā) 股 利 之 后 ， 他 擁 有 的 股 票 數(shù) 量 和 股 份 比 例 為 ： 3000股 +900股 =3900股 3900股 2600萬(wàn) 股 =0.015% 通 過(guò) 上 例 可 以 說(shuō) 明 ， 由 于 公 司 的 凈 資 產(chǎn) 不 變 ， 而 股 票 股 利 派發(fā) 前 后 每 一 位 股 東 的 持 股 比 例 也 不 發(fā) 生 變 化 ， 那 么 他 們 各 自持 股 所 代 表 的 凈 資 產(chǎn) 也 不 會(huì) 發(fā) 生 變 化 。 （ 1） 股

38、 票 股 利 對(duì) 股 價(jià) 的 影 響 對(duì) 于 股 東 來(lái) 說(shuō) ， 采 取 送 紅 股 的 形 式 分 配 利潤(rùn) 將 優(yōu) 于 不 分 配 利 潤(rùn) 。 這 種 方 式 不 會(huì) 改 變 股 東 的 持 股 比 例 ， 也 不增 減 股 票 的 含 金 量 ， 但 送 紅 股 卻 有 可 能 提高 股 票 投 資 者 的 經(jīng) 濟(jì) 效 益 。 送 紅 股 優(yōu) 于 不 分 配 利 潤(rùn) 的 理 由 上 市 公 司 發(fā) 放 股 票 股 利 時(shí) ， 股 東 不 必 承 擔(dān) 納 稅義 務(wù) 。 在 股 票 供 不 應(yīng) 求 階 段 ， 送 紅 股 增 加 了 股 東 的 股票 數(shù) 量 ， 在 市 場(chǎng) 炒 作 下 有

39、利 于 股 價(jià) 的 上 漲 ， 從 而有 助 于 提 高 股 民 的 價(jià) 差 收 入 。 送 紅 股 以 后 ， 股 票 的 數(shù) 量 增 加 了 ， 同 時(shí) 由 于 除權(quán) 降 低 了 股 票 的 價(jià) 格 ， 就 降 低 了 購(gòu) 買 這 種 股 票 的門 檻 ， 改 變 了 股 票 的 供 求 關(guān) 系 。 (2)股 票 股 利 對(duì) 股 東 的 意 義 股 票 股 利 盡 管 不 直 接 增 加 股 東 的 財(cái) 富 ， 也 不 增 加企 業(yè) 的 價(jià) 值 ， 但 對(duì) 股 東 和 企 業(yè) 都 有 特 殊 意 義 。 獲 得 股 票 價(jià) 值 相 對(duì) 上 升 的 利 益 。 股 票 股 利 往 往 預(yù) 示

40、 著 公 司 將 會(huì) 有 較 大 發(fā) 展 。 使 得 股 東 可 以 從 中 獲 得 納 稅 上 的 好 處 。 （ 3） 股 票 股 利 對(duì) 公 司 的 意 義 有 利 于 控 制 現(xiàn) 金 流 出 發(fā) 放 股 票 股 利 可 以 降 低 每 股 市 場(chǎng) 價(jià) 格 發(fā) 放 股 票 股 利 往 往 會(huì) 向 投 資 者 傳 遞 企 業(yè) 將會(huì) 繼 續(xù) 發(fā) 展 的 信 息 股 票 股 利 對(duì) 公 司 的 不 利 影 響 但 是 ， 公 司 采 用 股 票 股 利 支 付 形 式 ， 有 可 能被 認(rèn) 為 是 公 司 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 不 靈 的 征 兆 。 特 別 是當(dāng) 公 司 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 所 反 映

41、 的 投 資 收 益 率 低 于 投資 者 的 預(yù) 期 或 投 資 項(xiàng) 目 運(yùn) 轉(zhuǎn) 不 良 時(shí) 尤 其 如 此， 從 而 會(huì) 影 響 到 公 司 的 財(cái) 務(wù) 形 象 和 再 籌 資 能力 ， 降 低 投 資 者 對(duì) 企 業(yè) 的 信 心 ， 導(dǎo) 致 公 司 股價(jià) 下 跌 。 訓(xùn) 練 7股 票 股 利 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 股 票 股 利 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 股 票 股 利 對(duì) 公 司 股 東 權(quán) 益 及 股 東 的 影 響 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 甲 公 司 2010年 末 的 股 東 權(quán) 益 如 下 ： 股 東 權(quán) 益 ： 普 通 股 （ 面 值 1元 ， 流 通

42、 在 外 10000萬(wàn) 股 ） 10000 資 本 公 積 1640 盈 余 公 積 850 未 分 配 利 潤(rùn) 7110 股 東 權(quán) 益 合 計(jì) 9600 假 定 該 公 司 在 2011年 3月 的 年 度 股 東 大 會(huì) 上 通 過(guò) 了 如 下 的 利 潤(rùn) 分 配 方 案 ： 以 2010年 末 的 總 股 本 為 基 數(shù) ， 向 全 體 股 東 分 配 20%的 股 票 股 利 ， 假 如 利 潤(rùn) 分配 前 的 股 票 每 股 市 價(jià) 為 15元 。 請(qǐng) 計(jì) 算 ： 股 票 股 利 分 配 后 公 司 股 東 權(quán) 益 總 額、 結(jié) 構(gòu) 、 對(duì) 單 一 股 東 權(quán) 益 及 對(duì) 股 票 價(jià)

43、 格 的 影 響 如 何 ？ 。 2） 股 票 分 割 （ 1） 股 票 分 割 的 概 念 股 票 分 割 又 稱 拆 股 ， 是 指 股 份 公 司 用 某 一 特定 數(shù) 額 的 新 股 按 一 定 比 例 交 換 一 定 數(shù) 額 的 流通 在 外 的 股 份 的 行 為 。 股 票 分 割 對(duì) 公 司 的 資 本 結(jié) 構(gòu) 不 會(huì) 產(chǎn) 生 任 何 影響 ， 一 般 只 會(huì) 使 發(fā) 行 在 外 的 股 票 總 數(shù) 增 加 ，資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 中 股 東 權(quán) 益 各 賬 戶 的 余 額 都 保 持不 變 ， 股 東 權(quán) 益 的 總 額 也 保 持 不 變 。 （ 2） 股 票 分 割 的 意

44、 義 降 低 公 司 股 票 價(jià) 格 傳 遞 遠(yuǎn) 期 良 好 信 號(hào) 增 加 股 東 的 現(xiàn) 金 股 利 有 助 于 公 司 購(gòu) 并 的 實(shí) 施 為 新 股 發(fā) 行 做 準(zhǔn) 備 訓(xùn) 練 8股 票 分 割 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 項(xiàng) 目 】 股 票 分 割 決 策 【 實(shí) 訓(xùn) 目 標(biāo) 】 掌 握 股 票 分 割 對(duì) 公 司 股 東 權(quán) 益 的 影 響 【 實(shí) 訓(xùn) 任 務(wù) 】 某 公 司 某 年 末 所 有 者 權(quán) 益 的 總 額 及 構(gòu) 成 情 況 如 下 ： （ 單 位 ： 萬(wàn) 元 ） 普 通 股 ： 200 （ 普 通 股 100萬(wàn) 股 ， 每 股 面 值 2元 ） 資 本 公 積 ： 100

45、留 存 收 益 ： 500 合 計(jì) ： 800 現(xiàn) 在 有 兩 種 政 策 ： 一 是 公 司 宣 布 10% 股 票 股 利 ， 二 是 公 司 實(shí) 施 股 票 分 割計(jì) 劃 ， 將 原 來(lái) 面 值 為 2元 的 一 股 分 割 成 面 值 為 1元 的 兩 股 。 請(qǐng) 分 析 后 列 出 兩種 方 案 實(shí) 施 后 公 司 股 東 權(quán) 益 的 變 化 ？ 若 公 司 兩 種 政 策 實(shí) 施 前 的 股 價(jià) 為 每 股 11元 ， 請(qǐng) 分 析 后 計(jì) 算 方 案 實(shí) 施 后 的 股 票 價(jià) 格 將 發(fā) 生 怎 樣 的 變 化 ？ 。 8.3.2 股 票 回 購(gòu) 股 票 回 購(gòu) 是 指 上 市

46、公 司 從 股 票 市 場(chǎng) 上購(gòu) 回 本 公 司 一 定 數(shù) 額 發(fā) 行 在 外 股 票 的行 為 。 1） 股 票 回 購(gòu) 的 概 念 2） 股 票 回 購(gòu) 的 意 義 （ 1） 穩(wěn) 定 公 司 股 價(jià) （ 2） 幫 助 股 東 從 股 票 回 購(gòu) 中 獲 得 少 納 稅 或推 遲 納 稅 的 好 處 （ 3） 分 配 公 司 超 額 現(xiàn) 金 （ 4） 反 收 購(gòu) 措 施 （ 5） 改 善 資 本 結(jié) 構(gòu) , 追 求 財(cái) 務(wù) 杠 桿 利 益 3） 股 票 回 購(gòu) 的 負(fù) 面 效 應(yīng) （ 1） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 效 應(yīng) （ 2） 支 付 風(fēng) 險(xiǎn) 效 應(yīng) （ 3） 容 易 導(dǎo) 致 內(nèi) 幕 操 縱 股 價(jià) 本 節(jié) 小 結(jié)股 票 股 利 與 股 票 分 割股 票 回 購(gòu) 課 后 作 業(yè) 見 財(cái) 務(wù) 管 理 教 材 單 元 訓(xùn) 練P238 245 財(cái) 務(wù) 管 理 學(xué) 生 手 冊(cè) P33 38復(fù) 習(xí) 思 考 題